關稅引發美國經濟疲軟押注，新興市場或躍升為“投資新寵”

週四(3月27日)，CBOT穀物市場呈現分化趨勢。玉米期貨延續跌勢，主力合約觸及三週低點至4.51美元/蒲式耳，因美國新季種植面積預期擴張壓制市場情緒；大豆小幅反彈至10.01-3/4美元/蒲式耳，受巴西減產預期支撐；小麥則因俄烏局勢緩和及黑海出口協議進展承壓，跌至5.34-1/4美元。持股數據顯示，商品基金持續增加玉米、大豆、小麥淨空頭，大豆油成為唯一獲資金青睞的品種。

根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：

2025年3月26日當日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨空頭；增加CBOT大豆投機性淨空頭；增加CBOT小麥投機性淨空頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭。

最近5個交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨空頭；增加CBOT大豆投機性淨空頭；增加CBOT小麥投機性淨空頭；增加CBOT豆粕投機性淨多頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭。

最新30個交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨空頭；增加CBOT大豆投機性淨空頭；增加CBOT小麥投機性淨空頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨空頭。具體變動數據請見圖表。

玉米：種植面積預期壓制，淨空頭持股創年新高

大豆：巴西減產與美豆麵積博弈，資金分歧顯現

小麥：黑海局勢緩和壓制價格，技術面偏空

豆油與豆粕：資金分化，生物燃料需求成關鍵

未來展望

來源: 匯通網

商業景氣惡化

來源：路透

美國國務卿魯比奧（Marco Rubio）週三表示，美國將評估俄羅斯提出的要求。此前，莫斯科表示「原則上」同意美國斡旋下與烏克蘭在黑海地區停火，以確保安全航行。

此前，美國在沙烏地阿拉伯首都利雅德分別與烏克蘭和俄羅斯的代表團進行了為期三天的談判。根據美國方面的說法，已經分別與烏克蘭和俄羅斯達成了黑海協議，停止使用武力，並防止商船用於軍事目的。

不過，在會談後，俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫表示，恢復「黑海倡議」是有前提條件的，包括解除俄羅斯農業銀行，以及其他從事食品、化肥國際貿易的金融機構的製裁限制，包括恢復與SWIFT系統的連結。

此外，還要取消對港口船舶服務以及懸掛俄羅斯國旗船舶的製裁，以及取消對俄羅斯進口農業機械和其他生產設備的製裁。總而言之，只有在解除一系列制裁後，俄羅斯才會同意恢復黑海倡議。

魯比奧說，“在我們（在沙烏地阿拉伯）會面之後，俄羅斯人詳細說明了他們希望看到的一些條件，因此我們將對此進行評估。”

他說，美國官員將努力“更全面地了解俄羅斯的立場是什麼，或者他們要求什麼作為交換，然後我們將把它提交給總統（川普），並就下一步做出決定。”

不過要注意的是，就算美國願意滿足俄羅斯的條件，但考慮到許多製裁還涉及歐盟，目前並不清楚美國如何幫助俄羅斯實現這些先決條件。魯比奧週三也指出，俄羅斯的要求涉及取消一些歐盟制裁。

但歐盟委員會（European Commission）週三表示，俄羅斯從烏克蘭撤出所有軍隊將是解除或修改制裁的主要條件之一。

從各方的表態來看，這次談判更像是在推動恢復黑海糧食協議，又稱黑海倡議，俄羅斯和烏克蘭都依賴黑海進行商品出口。

2022年年中，在聯合國和土耳其的斡旋下，四方簽署黑海倡議，目的是允許烏克蘭糧食安全出口到黑海。根據一項附帶的三年協議，聯合國同意幫助促進俄羅斯的食品和化肥出口。然而，協議的內容最終成了“空話”，俄羅斯於2023年7月退出了黑海協議。

所以僅憑川普的承諾，能否消除雙方的不信任，仍有待考慮。俄羅斯外長拉夫羅夫先前表示，俄羅斯支持恢復黑海倡議，但希望以更容易被各方接受的方式進行。

來源: 財聯社

技術分析

歐美天圖，昨天行情繼續破位下行，堅決陰線預示空頭持續發力走弱，並且有繼續走弱的可能，但也只能定性回調波動，只能適當關註一些順回調之勢的短空形態。

歐美4小時圖，市場空頭流向延續下行，並且破位後持續擴大回落幅度，短期還是回調為主，堅決陰線可能會繼續持續下行，關注斐波那契38.2%的回調位置破位與否，破位後有望繼續下行測試50%附近。

歐美小時圖，從破位開始市場流向就延續向下發展，目前短期空頭佔據主導，按目前技術形態判斷後市有望繼續回落，可以適當關註一些合理的短空形態，適當關注回調短空。

交易思路

風險提示

美國民主黨參議員沃倫(Elizabeth Warren)警告稱，聯準會主席鮑威爾可能會被美國總統川普解僱。這是她所說的可能擾亂美國市場的清洗行動的一部分。

沃倫表示，川普聲稱可以罷免獨立機構官員的廣泛權力意味著「沒有人是安全的，即使是聯準會主席」。她表示：「如果他可以隨意清除每一位公務員，如果他可以隨意清除消費者金融保護局(CFPB)，這就是一種無法無天的行為。」她認為，川普的行為是非法的。

儘管華倫反對前總統拜登再次任命鮑威爾，因為這位聯準會主席支持減少金融監管，但她表示，她支持聯準會以及聯邦貿易委員會(FTC)等機構的獨立性，而這些機構正受到川普的打壓，但現行法律旨在保護它們的獨立性。

此外，華倫也批評川普及馬斯克大規模解僱聯邦員工是「無法無天的」。她還警告稱，撤銷保護投資者的監管規定可能會削弱美國資本市場的吸引力，並最終削弱美國經濟。她表示：「我們的股票市場如此有價值，部分原因在於它有嚴格執行的公平、透明的規則。」她批評川普提名為證券交易委員會(SEC)主席的Paul Atkins，指責他在2008年金融危機前投票支持放鬆監管，並表示他並未從金融危機及隨後納稅人救助的經驗中吸取教訓。

川普與鮑威爾：對抗一觸即發？

川普在堅持推行其關稅計畫的同時正不斷加大對聯準會的壓力，要求加快降息步伐。儘管川普政府宣稱，其主要精力集中在影響聯準會對大型銀行的監管，而非貨幣政策本身，但川普本人卻多次公開表態，希望聯準會採取更寬鬆的貨幣政策，為經濟發展提供支持。

在聯準會公佈3月利率決議後不久，川普就在社群媒體上喊話聯準會降息。在最近的內閣會議上，川普著重強調了物價下降的趨勢，並強烈呼籲聯準會降低利率，以刺激經濟成長。他認為，降息是推動美國經濟進一步發展的關鍵。

然而，聯準會卻有著截然不同的擔憂。聯準會指出，川普政府的關稅政策可能會引發物價上漲壓力，這將使得控制通膨變得更加棘手，甚至可能導致原本預期的降息措施不得不推遲。聯準會主席鮑威爾更是明確指出，川普提出的關稅政策可能會對聯準會降低通膨的努力造成阻礙。

隨著川普對諸如聯邦貿易委員會等獨立機構的影響力日益增強，關於聯準會能否保持其獨立性的討論也日益熱烈。專家紛紛發出警告，任何試圖解僱聯準會官員的行為都可能引發金融市場的劇烈波動，並面臨法律層面的挑戰。

據悉，美國有著明確的法律架構來保障聯準會的獨立性。例如，「漢弗萊遺囑執行人訴美國案」的先例就為聯準會主席提供了免於無故被解僱的法律保障。這意味著，川普若試圖解僱鮑威爾，將面臨巨大的法律障礙，並可能引發嚴重的政治後果。

值得一提的是，當去年11月鮑威爾被問到總統是否有權解僱他時，他只回答了一個字：「不」。後來他被要求解釋他的理由。他做出了另一個簡短的回答：“法律不允許。”

鮑威爾的任期將持續至2026年。他曾表示，即便麵臨川普的強大壓力，也不會提前辭職。聯準會曾多次表示，其政策決策應基於對經濟數據和金融狀況的獨立評估，而非受政治壓力的左右。鮑威爾及其團隊很可能會堅持依據經濟實際情況來調整利率，即便這意味著與川普的意見背道而馳。

華盛頓研究公司Capital Alpha Partners董事Ian Katz認為，考慮到市場可能遭受的衝擊，川普不太可能輕易嘗試解僱鮑威爾。然而，回顧川普的任期，其強勢的領導風格讓人們無法完全排除這種可能性，畢竟在政治的舞台上，一切皆有可能。

川普與聯準會之間的互動正引發金融市場的高度關注。一旦市場認為聯準會屈從於政治壓力並做出不恰當的利率調整，投資人信心可能會大幅下降，進而影響美國股市的穩定性和資本流動。因此，聯準會在與市場溝通時需格外謹慎，以維持市場對其政策決定的信心。

來源: 智通財經

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