聯準會調整貨幣政策框架背後意味著什麼？

澳洲貿易部長法瑞爾接受《澳洲金融評論報》採訪時說，澳洲將抵制美國政府施加的壓力，拒絕在貿易問題上聯合對華施壓。

澳洲貿易部長法瑞爾日前表示，中國是澳最大貿易夥伴，希望擴大與中國的貿易往來。

法瑞爾接受《澳洲金融評論報》採訪時說，澳洲將抵制美國政府施加的壓力，拒絕在貿易問題上聯合對華施壓。他表示：“中國是我們最大的貿易夥伴。我們不想減少與中國的貿易往來，我們想擴大與中國的貿易往來。”

法瑞爾表示：“我們將根據國家利益，而不是根據美國人可能想或不想要什麼，來決定如何繼續與中國交往。”

法瑞爾說，澳洲政府並不急於向白宮尋求關稅減免。 “我們不會為達成協議而達成協議。只有符合我們國家利益，我們才會達成協議，”法瑞爾說，“我們希望達成一份好的協議，並且我們準備好等待並保持耐心。”

作為美國政府在全球全面加徵關稅的一部分，澳洲對美出口被徵收10%的基準稅率，而鋼鐵和鋁則被徵收25%的關稅。

來源: 中國金融資訊網

亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克最新表示，他預計美國經濟今年將放緩，但不會陷入衰退，並重申他預計聯準會今年只會降息一次。

博斯蒂克在本週稍早接受了媒體採訪，不過相關採訪內容延後到了周五才發布。博斯蒂克指出，由於一系列不確定性和擔憂給消費者帶來壓力，美國今年的經濟成長率可能在0.5%至1%的水平，貿易政策的持續變動也使得企業更不願意做出重大決策。

對於為何大幅調低降息的預期，博斯蒂克解釋說，之所以預期降息一次，部分原因是不確定性不太可能很快消除。

他表示，所謂的對等關稅暫緩了90天實施，同時美國和中國達成了貿易協議，並同意互降關稅，但還有很多談判的最終結果仍不明朗。

當被問及中美貿易緊張局勢緩和是否改變了他的看法時，博斯蒂克回答說：“有一點。”

博斯蒂克上週表示，鑑於未來不確定性很大的情況，目前調整貨幣政策是「不夠謹慎的」。上週聯準會決策者連續第三次會議維持基準利率不變，並表示他們認為失業率上升和通膨加劇的風險都在增加。

週二公佈的數據顯示，美國4月CPI年增2.3%，預期2.4%，環比增幅0.2%，同樣略低於預期；去除能源和食品的核心CPI同比增長2.8%，符合預期，環比增長0.2%，低於預期的0.3%。

4月的通膨數據基本上沒有給予聯準會官員改變觀望立場的理由，因為隨著關稅全面生效，這些官員正準備應對由此帶來的成本上升或扭曲。

博斯蒂克表示，亞特蘭大聯邦儲備銀行的經濟學家認為，關稅給通膨帶來了上行壓力，與許多預測者的觀點相同。

博斯蒂克強調：“這意味著我們的政策將不得不提前做好準備，並且在一定程度上去對抗那些可能導致通脹加劇的力量，我們看到了這些跡象，所以這會限制我們當前的政策立場。”

此前一天，聯準會主席鮑威爾也發表了類似的觀點，他表示，鑑於過去幾年的通膨經歷，以及未來幾年供應衝擊和相關價格上漲可能變得更加頻繁，聯準會官員認為，需要重新考慮當前貨幣政策中圍繞就業和通膨的關鍵因素。

鮑威爾聲稱：“我們可能正在進入一個更頻繁、可能更持久的供應衝擊時期，這對經濟和央行來說是一個艱鉅的挑戰。自2020年以來，經濟環境發生了重大變化，需要對美聯儲貨幣政策框架的潛在調整。”

來源: 財聯社

週五（5月16日），現貨黃金全天價格整體呈下行態勢，盤中跌幅超過2%。早盤價格處於相對高位，隨後逐步走低，期間雖有小幅反彈，但未能扭轉下行趨勢，當日空頭力量佔據主導。

幾週以來，黃金一直面臨壓力，因市場排除了滯脹預期，並對降息預期進行了重新定價。目前市場預計，到年底聯準會將降息約58個基點，而在4月恐慌情緒高峰期，這一預期為120個基點。

從更大周期來看，黃金仍處於上升趨勢，因為在聯準會寬鬆政策下，實際殖利率可能會繼續下降。但短期來看，降息預期的重新定價可能對黃金構成壓力，因此需密切關注經濟數據和聯準會的言論。

機構觀點

德國商業銀行大宗商品分析師卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）表示，黃金價格近日承受了相當大的壓力。 “美中兩國大幅降低相互關稅，減少了黃金作為避險資產的需求。在4月之前，貿易衝突引發的不確定性曾推動金價屢創新高。”

他還表示，「目前，金價中包含的避險溢價正在再次下降。此外，市場參與者明顯下調了對聯準會降息的預期，因為中美（臨時性）協議降低了美國經濟衰退的風險。所有這些因素均預示著金價可能進一步下跌，尤其是在近期價格下跌後，買盤興趣並未像此前下跌時那樣增加。」

Cityindex分析師David Scutt認為，從波動幅度來看，目前黃金仍然是逢低買入的投資品種，隨著週末的臨近，我們更加重視上行水平，而不是下行水平。

技術分析

（現貨黃金日圖來源：易匯通）

日線圖上，我們可以看到黃金最終一路回調至主要趨勢線，此時買方介入，將停損設在趨勢線下方，預期金價將反彈至歷史新高。賣方需看到價格進一步跌破趨勢線（50均線3168附近），才能開始將下一個目標指向2,960美元水準。

（現貨黃金4小時圖來源：易匯通）

4小時圖上，我們看到金價在趨勢線附近出現強勁反彈，買方持續推動價格接近關鍵的3,260美元水準。賣方在阻力位附近介入，預期價格將回落至趨勢線；而買方需看到價格突破3,260美元水平，才能將漲勢延伸至下行趨勢線附近的3,360美元水準。

北京時間19:24，現貨黃金報3,174.12美元/盎司，跌幅2.02%。

來源: 匯通網

今日，香港特區政府發布《2025年第一季度經濟報告》和2025年第一季的本地生產毛額修訂數字。香港實質本地生產毛額第一季較去年同期擴張3.1%，較上一季的2.5%升幅加快。經季節性調整後依季比較，實質本地生產毛額明顯成長1.9%。香港署理政府經濟顧問林幗瑛博士闡述2025年第一季度的經濟表現，以及最新的2025年全年本地生產總值和物價預測。 2025年全年實質本地生產毛額成長預測維持在《財政預算案》公佈的2%至3%。 2025年基本及整體消費物價通膨率預測分別維持在1.5%及1.8%，與《財政預算案》公佈的預測相同。

香港經濟在2025年第一季度穩健擴張，主要受貨物出口和服務輸出顯著上升、整體投資開支恢復溫和增長支撐，但私人消費開支繼續錄得輕微跌幅。環球經濟第一季度保持平穩增長，外部需求大致持續，加上預期美國關稅在4月初大幅上升促使部分貨物提前付運，香港整體貨物出口增長明顯加快，同比實質增幅為8.4%。同時，受惠於訪港旅客人數增加、跨國運輸量增加及跨國金融與集資活動顯著增加，整體服務輸出第一季持續明顯擴張，年比實質增幅為6.6%。

香港本地方面，由於購置機器、設備及智慧財產權產品的開支明顯增加，且物業交投量較去年同期顯著提高、擁有權轉讓費用急升，整體投資開支重拾溫和增長，同比實質上升2.8%。然而，私人消費開支繼續錄得1.1%的輕微跌幅，反映市民消費模式轉變的持續影響。

香港勞工市場第一季維持緊絀。經季節性調整的失業率持續處於3.2%的低水平，略高於上一季的3.1%;就業不足率維持在1.1%的低水平。就業收入持續錄得穩健成長。

香港本地股票市場第一季度受內地人工智慧突破性發展和中央政府在全國兩會期間提出刺激內部經濟措施帶動，一度飆升，但接近季末因市場對美國貿易政策前景的憂慮降溫。住宅物業價格仍偏軟。

第一季度香港消費物價通膨維持輕微。基本綜合消費物價指數年增1.2%，與上一季相同;計入政府一次性紓緩措施效應，整體綜合消費物價指數較去年同期上升1.6%，高於上一季度的1.4%。

隨著近期國際貿易摩擦稍微緩和，外圍環境的不利因素和不確定性略為減輕，或緩解部分環球經濟前景的下行壓力。內地經濟在較積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策下穩定成長，有利於亞洲及香港的貨物出口。國際貿易往來持續及訪港旅遊業改善，香港服務輸出亦可望受益。不過，美國貿易政策的不確定性仍存，其貨幣政策走向複雜，可能影響環球金融狀況及投資氣氛。此外，市民和旅客消費模式轉變仍限製本地市場消費，儘管就業收入持續增加及特區政府推出多項推動盛事和旅遊業的措施有助於提振消費氣氛。

本地生產總值

根據政府統計處今日發布的修訂數字，2025 年第一季度實質本地生產總值年增3.1%（與預先估計相同），上一季上升2.5%。經季節性調整後按季比較，實質本地生產總值第一季上升1.9%（修訂自先前估算的2.0% 升幅），上一季上升0.9%。

對外貿易

受外部需求大致持續及預期美國關稅在4 月初大幅上升促使部分貨物提前付運支持，整體貨物出口繼上一季同比實質增加1.3% 後，第一季增長加快至8.4%。依主要市場分析，第一季輸往內地的出口較去年同期強勁成長，輸往美國的出口回升，輸往歐盟的出口進一步下跌；輸往東協市場的出口飆升，輸往亞洲高收入經濟體的出口表現參差。經季節性調整後按季比較，整體貨物出口第一季實質顯著上升10.2%。

服務輸出繼上一季年比實質成長6.5% 後，第一季繼續明顯擴張6.6%，所有主要服務組成部分進一步上升。具體而言，在訪港旅客人數增加和跨境運輸量增加支持下，旅遊服務輸出和運輸服務輸出持續擴張；受惠於跨國金融及集資活動顯著增加，金融服務輸出急升。經季節性調整後依季比較，第一季服務輸出實質幾無變動。

內部經濟

香港私人消費第一季度持續受市民消費模式轉變的持續影響，私人消費開支年減1.1%，上一季微跌0.2%。經季節性調整後依季比較，私人消費開支實質減少1.6%。同時，政府消費開支繼上一季同比實質增加2.1% 後，第一季上升1.2%；經季節性調整後按季比較，政府消費開支實質增加0.5%。

以本地固定資本形成總額計算的整體投資開支在上一季同比實質微跌0.7% 後，第一季度重拾溫和增長，上升2.8%。其中，購置機器、設備及智慧財產權產品的開支明顯增加；物業交投量較去年同期顯著提高，持有權轉讓費用急升；樓宇及建造開支則溫和下跌。

勞工市場

勞工市場2025 年第一季度維持緊絀，經季節性調整的失業率繼續處於3.2% 的低水平，略高於上一季的3.1%；就業不足率維持在1.1% 的低水平。全職僱員每月就業收入中位數以名義計算，第一季度較去年同期上升6.4%。

資產市場

香港股票市場在2025 年1 月大致維持窄幅波動後，農曆新年假期後至3 月中旬期間飆升，因市場氣氛受內地人工智能突破性發展和中央政府在全國兩會期間提出刺激內部經濟措施帶動。但接近季末，市場因對美國貿易政策前景的憂慮而降溫。恆生指數（恆指）在3 月19 日昇至24771 點的三年高位，隨後略為回落，第一季度末收報23120 點，較2024 年底高15.3%。 4 月初貿易摩擦因美國大幅增加關稅而急劇升溫，環球金融市場波動，恆指亦隨之下跌，近期已重拾升勢。

香港住宅物業價格第一季仍偏軟，隨著美國貿易和貨幣政策導致外圍環境不確定性增加，市場氣氛接近3 月底時愈趨審慎，整體住宅售價第一季下跌2%。隨著住宅售價回落，市民的置業負擔指數季內續有輕微改善至約59%，但仍高於2005—2024 年期間56% 的長期平均數。交投量方面，第一季度送交土地註冊處註冊的住宅物業買賣合約總數較上一季回落19% 至12193 份，但較一年前的水平高24%。另一方面，整體住宅租金維持強韌，第一季內微升0.4%。非住宅物業市場第一季度仍大致疲軟，各主要市場環節的交投活動表現不一，售價和租金則進一步下跌。

物價

2025 年第一季度消費物價通膨維持輕微，基本綜合消費物價指數第一季較去年同期上升1.2%，與上一季相同。其中，食品價格整體輕微上升，私人房屋租金升幅稍為加快，其他主要組成項目的價格壓力維持大致受控。計入政府一次性紓緩措施效應，整體綜合消費物價指數較去年同期上升1.6%，高於上一季的1.4%。第一季度整體通膨率高於基本通膨率，因政府提供的電費補貼較去年同期少。

2025 年本地生產總值和物價的最新預測

隨著近期國際貿易摩擦稍微緩和，外圍環境的不利因素和不確定性略為減輕，或緩解部分環球經濟前景的下行壓力。內地經濟在較積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策下持續穩定成長，有利於亞洲及香港的貨物出口表現。國際貿易往來持續及訪港旅遊業持續改善，香港的服務輸出亦可望受益。不過，美國貿易政策的不確定性仍存，其貨幣政策未來走向依然複雜，可能影響環球金融狀況及投資氣氛。此外，市民和旅客消費模式轉變仍會限製本地市場消費，儘管就業收入持續增加及特區政府推出多項推動盛事項目和旅遊業的措施有助於提振消費氣氛。

考慮第一季度實際數字及全球及本地情況最新發展，2025 年全年實質本地生產總值成長預測維持在《財政預算案》公佈的2% 至3%。政府將繼續密切監察相關情況。作為參考，現時私營機構分析員的成長預測介乎1.0% 至2.5% 之間。

通膨展望方面，本地成本和外圍價格壓力應持續可控，整體通膨短期內應維持輕微。考慮到第一季通膨情況與較早時預計相近，2025 年基本及整體消費物價通膨率預測分別維持在1.5% 及1.8%，與《財政預算案》公佈的預測相同。

來源: 智通財經

根據《金融時報》報道，川普提出了美國將單方面對許多貿易夥伴設定新關稅稅率的可能性，而不是與所有貿易夥伴達成協議。

週五，這位美國總統在阿聯酋與企業高管會晤時表示，華盛頓將在「未來兩到三週內」徵收新關稅。

他補充稱，財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）和商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）將基本上「以信函形式告知相關方在美國做生意所需支付的費用」。

川普稱，儘管有「150個國家」希望達成協議，但他「不可能會見所有想見我們的人」。他沒有說明有多少國家或哪些國家會收到這些信件。白宮和商務部沒有立即回應置評請求。

川普在4月2日宣布對數十個貿易夥伴徵收更高關稅，但後來在投資者恐慌的情況下暫緩了90天，以便給外國政府談判時間。

然而，最近幾週，川普已經放棄了他將與每個合作夥伴進行來回溝通的想法。

雖然川普政府正在優先與十幾個國家進行貿易談判，但由於缺乏人力和能力，該政府無法與所有被捲入所謂對等關稅計劃的國家同時進行談判。

美國海關和邊境保護局在邊境收取關稅，但額外費用通常會部分或全部轉嫁給美國消費者。

5月初，川普曾表示，他將簡單地為許多希望避免更高關稅的國家設定關稅水準。

目前，川普政府與日本、韓國、印度和歐盟等多個經濟體的談判仍在進行中。

此前，美國與英國達成貿易協議框架，並與中國相互降低關稅，為談判爭取更多時間。

他在5月15日也表示，新德里方面已同意取消對美所有關稅，但印度政府並未證實這項提議。

來源: 金十數據

週五（5月16日），美元兌瑞郎價格波動頻繁，早盤時段價格有一定上行，隨後出現回落，午盤前後又有波動，多空力量在日內交替佔優。盤中交投於0.8354/56，漲幅0.06%。

本週美元兌瑞郎的技術面水準精準如瑞士鐘錶，週一的看漲突破在熟悉的阻力位停滯，隨後完成一輪完整的回調，回到起點。近期瑞郎走勢並非由利差或避險需求驅動，而是與日圓、歐元和英鎊走勢同步，顯示整體美元情緒正主導日常波動。

週一因美中意外達成貿易協定框架的消息引發的漲勢迅猛但短暫。美元兌瑞郎在2025年區間37.5%百分比回檔位附近遭遇拋售，隨後逆轉走勢，從突破點0.8336反彈。但這反彈也逐漸乏力，導致該貨幣對較一週前基本持平。

儘管自4月21日低點（在「拋售美元」交易高峰期形成）以來的整體上升趨勢仍完好，但本週逢高拋售的模式增加了趨勢可能失去動力的風險。不過，這項考驗可能不會在今日到來，週末的貿易新聞頭條仍可能成為空頭的潛在變數。

下檔方面，0.8314–0.8336仍是關鍵區域，與2025年區間25%百分比回檔位重疊。若明確跌破該區間，將下探0.8272支撐與4月21日上升趨勢線的交會處。再往下，0.8200和0.8040可能成為空頭目標。

若0.8336繼續堅守，上行興趣可能在周三高點0.8435和阻力位0.8474附近重新浮，這些水平也可能吸引新的空頭入場。

動能指標幾乎未提供明確線索，相對強弱指數（RSI，14）和移動平均收斂散度指標（MACD）在4月下旬超賣極端水平後緩慢回升，目前略顯沉重。

週五經濟數據清淡，僅有密西根大學通膨預期值得關注。若長期通膨預期意外降溫，可能因影響聯準會預期而打壓美元。

北京時間18:00，美元兌瑞郎報0.8362/64，漲幅0.16%。

來源: 英為財情