美國穩定幣法案通過後，歐盟加速推進數位歐元計劃

日本30年期公債殖利率攀升至紀錄新高，因對通膨揮之不去和財政風險上升的擔憂繼續令市場情緒承壓。

日本30年期公債殖利率升至3.21%的日內高點，超過曾在7月創下的3.2%的上一個紀錄高點。其他期限的公債殖利率也走高，延續了日本公債長達數月的拋售。

此舉正值日本7月核心消費者物價（CPI）高於預期，且遠高於日本央行2%的目標。在日本執政聯盟於7月參議院選舉中遭遇失敗後，市場期待新的財政刺激措施出台，也引發了對國債發行量增加的擔憂。

需求也顯示出疲軟跡象。根據日本證券業協會的數據，7月外國投資者大幅放緩購買日本國債。這已將超長期國債收益率推高至一些人壽保險公司認為的有吸引力的水平。

市場目前關注的是日本央行總裁植田和男在傑克森霍爾會議上的講話，以尋找日本央行政策路徑的訊號。隔夜指數掉期交易顯示，交易員預計10月前升息的可能性為52%。

來源: 新浪財經

來源: 智通財經

2025年8月，美國總統川普高調推出的俄烏和平計劃，僅在四天內從雄心勃勃跌入擱淺困境。這場被外界寄予厚望的外交斡旋，為何迅速演變成一場「政治泡沫」？背後不僅是美俄戰略博弈的尖銳碰撞，更暴露了川普政府外交策略的致命軟肋。

一、 四日外交戲劇：從雲端墜落的和平幻想

週一（8月18日），川普在白宮與歐洲領導人會談時，因未關閉麥克風意外洩露關鍵對話。他興奮地對法國總統馬克宏表示：「普丁想要為我達成協議，你明白嗎？儘管這聽起來很瘋狂。」這段對話立即透過媒體傳遍全球，引發外界對即將達成和平協議的強烈期待。

然而到週四（8月21日），川普卻在社群媒體上發表驚人言論："就像一支防守出色卻不被允許進攻的運動隊伍"，暗示烏克蘭必須攻擊俄羅斯才能取勝。他更用全大寫字母強調"未來將是充滿變數的時代"，徹底顛覆了四天前的樂觀表態。這種戲劇性轉變導致國際油價單日波動超過8%，全球股市出現恐慌性拋售。

二、 和平計畫破產的三大致命傷

1. 美俄領導人的根本戰略分歧

川普追求的是"速成式和平"，希望複製其商業交易中的"閃電談判"模式。他曾向顧問表示"只要我和普丁單獨談一小時就能解決問題」。但克里姆林宮方面則採取完全不同的策略：俄羅斯總統普丁堅持"以戰促和"的長期戰略，認為時間站在俄羅斯一邊。前美國駐俄羅斯大使弗甚博分析指出："俄方正在用最小的軍事進展換取最大的外交籌碼，每佔領一個村莊就增加一分談判資本。"

2. 安全保障部隊計畫遭遇多方抵制

川普團隊曾提出由美歐組成多國部隊駐守烏克蘭，但這個計劃遭到三重反對：克里姆林宮明確表示視其為"敵對軍事部署"；歐洲盟友質疑美國是否願意長期駐軍；美國國內輿論強烈反對派遣美軍。更尷尬的是，美國財政部長貝森特同時宣布將對售歐武器漲價10%，被歐洲媒體嘲諷為"死亡與稅收，川普都不放過"。

3. 制裁手段的嚴重不對等

雖然川普威脅對俄實施"史上最嚴厲制裁"，但實際出台的措施僅包括對印度購買俄石油加徵關稅這種象徵性行動。與此形成鮮明對比的是，俄羅斯早已建立完善的反制裁體系，2025年俄中貿易額較戰前成長218%，俄印軍事合作提升至前所未有的水準。前白宮俄羅斯事務顧問希爾指出：「川普以為經濟施壓能立竿見影，但實際上普丁準備了十二年制裁應對方案。"

三、 烏克蘭的絕望困境

戰場上，烏軍正面臨開戰以來最嚴峻的局面。在東部戰線，俄軍採用"蠶食戰術"每天推進300-500米，雖然緩慢但從未停止。南部赫爾鬆地區，烏軍反攻因裝備短缺陷入停滯。最致命的是兵力短缺問題──烏克蘭不得不將徵兵年齡下限降至22歲，上限提高至55歲。

澤連斯基辦公室透露，烏克蘭每月需要至少10萬發砲彈和200架無人機才能維持現有防線，但西方援助實際到位率不到40%。雖然烏克蘭自主研發的"雷霆-2"遠程飛彈即將來臨，但軍事專家認為這難以改變戰局整體態勢。更令人擔憂的是，川普鼓勵烏攻擊俄本土的言論，可能導致衝突升級為全面戰爭。

四、 大國博弈背後的暗戰真相

能源賽局：川普政府表面上製裁俄羅斯能源，卻默許歐洲透過第三國大量進口俄油氣。 2025年1-7月，歐盟透過印度、土耳其進口的俄原油較去年同期增加47%，美國能源企業則趁機高價出售LNG給歐洲。

軍火交易：美國透過"武器轉售"模式向烏克蘭提供裝備：先以優惠價格賣給東歐國家，再由這些國家將舊裝備轉交烏克蘭。這種方式既規避了直接軍援的責任，也讓美國軍火商獲得雙重利潤。

情報戰較量：根據北約內部報告顯示，俄羅斯成功滲透多個烏克蘭軍事決策環節，甚至提前獲知西方武器運輸路線。而美國則透過商業衛星公司取得俄軍部署情報，形成奇特"民營情報支援戰爭"模式。

五、 和平前景黯淡：專家預測三種可能結局

長期消耗戰（機率45%）：衝突持續至2026年，烏克蘭實際分裂成東西兩部分，形成朝鮮半島式的長期對峙局面。

意外升級（機率30%）：因誤判或突發事件導致衝突擴大，可能引發有限核武使用或北約直接介入。

被迫停火（機率25%）：2026年美國中期選舉前，川普為選舉需要強行推動停火，但遺留問題將持續發酵。

市場影響短期影或支撐金價與油價

避險需求短暫激增川普和平計畫的失敗，疊加其鼓勵烏克蘭進攻俄羅斯的言論，顯著加劇了地緣政治緊張局勢。黃金作為傳統避險資產，在此類不確定性上升時往往受到追捧。

川普的最新表態可能進一步刺激投資人轉向黃金，短期內給金價提供支撐。然而，若和平談判前景未完全破裂，市場對金價的避險溢價可能受到抑制，上漲幅度或較為有限。

對油市而言，供應擔憂再起俄烏衝突的持續升級直接威脅全球能源市場穩定，俄羅斯作為全球第二大石油出口國，其供應中斷風險是油價波動的關鍵驅動因素。 川普和平計畫失敗可能加劇市場對俄羅斯石油出口受限的擔憂，尤其是在其對印度實施石油關稅的背景下，這項措施可能進一步推高全球原油價格。 但由於俄羅斯石油出口韌性較強，且全球需求疲軟，油價的短期漲幅也可能受到一定限制。

來源: 匯通網

儘管物價成長速度有所放緩，但在大米持續高價推動下的日本消費者通膨的增速仍遠高於日本央行錨定的2%這一目標，這支撐了市場對日本央行今年將再次上調基準利率的猜測，尤其是通膨數據出爐後，市場對於日本央行10月升息預期明顯升溫。日本內務省週五報告稱，7月剔除生鮮食品的核心消費者物價指數（即核心CPI)年增3.1%，略低於前一個月的3.3%。經濟學家的中位數預期則為核心CPI上漲3.0%，市場預期因能源價格在一年前飆升後將帶來拖累。

更深層的價格衡量指標（同時剔除能源和生鮮食品）上漲3.4%，與上期持平，且與經濟學家一致預期相符，顯示日本潛在的通膨成長動能依然存在。

來自Dai-Ichi Life Research Institute.的資深經濟學家新家義貴表示：“僅因為核心CPI回落就認為通膨在減弱是錯誤的。食品價格仍在加速上漲，反映出企業們願意將成本轉嫁給消費者；與幾個月前的預期相比，通膨運行水平高於預期。”

這份數據發布約一周前，美國財政部長貝森特（Scott Bessent)在接受媒體採訪時罕見表示，日本央行在應對通膨方面「落後於曲線」。貝森特的言論在近幾週內推動市場對日本央行升息的押注升溫，進而推動日本長期限公債殖利率上行。

7月通膨放緩的主要原因是日本能源價格大幅下跌，為2024年3月以來首次下降。這項進展基本上符合預期，因為一年前隨著政府補貼計畫結束，能源成本曾經跳漲。同時，與一年前相比，市場油價在上月下跌約10%。

「表面之下，日本國內的價格壓力仍然粘性十足。此前一段時間的大米價格的飆升趨勢以及上升的勞動力成本仍在向加工食品端加速傳導，使『核心對核心'的通脹指標維持在3%中段的偏熱區間。對日本央行而言，這些數據支持漸進式的加息路徑。」來自Bloomberg Economics表示的經濟學家木村太郎式。」來自Bloomberg Economics的經濟學家木村太郎。

米價仍在暴漲

今年通膨的主要推手，日本米價較12個月前大幅上漲90.7%，較6月的100.2%放緩。這主食價格的飆漲在全日本引發不安。人們對價格可能回落的希望，可能會被創紀錄的高溫所打破——高溫威脅抑制日本農業產品的產量並引發新的短缺。

加工食品價格單月上漲8.3%，創下2023年9月以來最快；日本單月的服務類別整體價格上漲1.5%，與上月相同。

民眾對生活成本飆升的強烈不滿在上月日本參議院選舉中發揮了關鍵作用，使得日本首相石破茂及其執政聯盟遭遇歷史性挫敗。在兩院都失去多數席位後，這位首相如今面臨部分議員要求其辭職的呼聲。分析家持續關注石破茂政府是否會承諾更多財政支出來安撫消費者，以推高該政府支持率。

日本央行升息預期持續升溫

在7月的貨幣政策會議上，日本央行總裁植田和男領導的央行政策委員會在季度報告中上調了本財年的通膨預期，幅度超過經濟學家們普遍預期，理由是食品通膨的影響。日本央行下次於9月19日設定政策時，市場普遍預期將按兵不動。

交易員目前預計，到10月底日本央行升息的機率約為51%，高於通膨出爐前的45%，遠高於一個月前市場顯示的約35%。基準公債殖利率指標－10年期日本公債殖利率週四觸及2008年以來最高水平，部分原因是市場押注政策利率將持續上行。

今年，日本通膨速度曾在七國集團（G7)中居首，直到幾個月前英國的通膨趨勢基本追上。貝森特本月稍早在彭博電視上表示，他預計日本央行將上調基準利率，因為在遏制物價上漲方面已經落後於情勢。這一觀點與植田屢次保證的「日本央行並未落後於曲線」形成對比。

在多年物價停滯之後，近年來日本企業更願意透過加價將材料與勞動成本上升轉嫁給顧客，這加深了消費者們對日本通膨或將持續的認知。

根據Teikoku Databank數據報告，8月日本國內的主要食品飲料公司的漲價品項預計將達到1010個，比一年前多出足足50%。

本週末，植田和男將出席在懷俄明州傑克遜霍爾由堪薩斯城聯邦儲備銀行主辦的全球央行研討會。交易員將尋找任何可能從這次央行行長們聚會上浮現的政策線索，以判斷日本央行下一次升息的潛在時點。

來自Dai-Ichi Life Research Institute.的資深經濟學家新家義貴表示表示：「如果只看通膨數據，日本央行隨時都可以選擇加息，但考慮到他們希望檢視明年的薪資增長動能以及權衡貨幣政策對於全球股債市場的影響，因此目前我認為12月或1月是更可能的時點，不過也確實存在提前到10月加息的風險。

在8月12日至19日進行的一項機構調查中，92%的經濟學家（73人中的67人）預測，在9月中旬的下一次政策會議上，日本央行不會調整利率。然而，63%(71人中的45人）預計日本央行將在下個季度將基本借貸成本從0.50%提高到至少0.75%，這一比例高於上個月調查中的54%。在40名明確指出了日本央行下次升息月份的經濟學家中，有38%的人選擇了10月，其次是30%的人選擇明年1月，18%的人選擇今年12月。

來源: 中國金融資訊網

阿拉斯加會談埋下伏筆

這場外交動向並非空穴來風。就在上週五，普丁與美國總統川普在阿拉斯加舉行了四年來首次美俄峰會，重點討論如何結束持續已久的俄烏戰爭。會後，川普更於本週一公開表示，他已著手推動俄烏領導人舉行雙邊會晤，併計劃在此基礎上召開由美、俄、烏三方參與的最高級別峰會。大國博弈之間，烏克蘭問題的解決似乎被按下了「加速鍵」。

俄羅斯的「會晤條件」細節曝光

拉夫羅夫在回應記者提問時重申，「普丁總統多次表達會談意願，其中也包括與澤連斯基先生」。但他緊接著強調，會晤需滿足兩項核心條件：首先是所有需最高層級決定的重大問題都應得到妥善處理；其次，烏方代表的法律身份必須明確——直白地說，俄羅斯質疑澤連斯基作為總統簽署協議的法律效力。這一表態顯然給即將可能到來的會談蒙上了一層陰影。

澤連斯基的合法性之爭

事實上，普丁政權已多次公開質疑澤連斯基總統職位的合法性。依照原定期限，澤連斯基的任期應於2024年5月結束，但因國家處於戰時狀態，烏克蘭未舉行新一屆大選。基輔當局堅持認為，根據憲法和相關法律，澤倫斯基仍是合法總統。而俄方則擔憂，若此時與澤連斯基簽署任何協議，未來烏克蘭新政府可能以其「任期已過」為由推翻協議，導致談判成果付諸東流。

和談方案與「中立換安全」框架

拉夫羅夫也透露，未來烏克蘭的安全保障方案預計將以2022年俄烏先前談判為基礎。路透社取得的草案顯示，俄羅斯要求烏克蘭承諾成為永久中立國，以此換取聯合國安理會五個常任理事國為其提供國際安全保障。這一思路似曾相識，卻也顯示出莫斯科方面希望以既定框架推進談判進程。

結局走向仍待觀察

儘管俄羅斯提出會談條件，烏克蘭方面尚未就拉夫羅夫的聲明作出正式回應。目前來看，雙方之間仍存在高度不信任，「合法性」問題更成為一道難以跨越的外交障礙。川普的積極斡旋、大國背後的戰略博弈，以及澤連斯基政府的應對策略，都將決定這場可能到來的峰會能否真正實現——而這一切，才剛開始。

市場影響分析

對金價而言，和談前景會顯著降低市場的避險需求。投資人會認為爆發更大規模衝突的風險正在降低，從而傾向於賣出黃金，轉而買入股票等風險更高的資產。這是最直接和主要的影響。但雙方在「合法性」和「關鍵問題」上存在巨大分歧，和談之路必定漫長且反覆。任何談判遇阻的消息都可能隨時再次點燃避險情緒，為金價提供支撐。

此外，決定金價長期走勢的不僅是俄烏衝突。聯準會的貨幣政策（利率水準）、全球通膨前景以及其他地區的地緣風險（如中東局勢）仍是主導因素。即使俄烏風險消退，高利率環境和經濟衰退擔憂也會讓黃金保持其吸引力。

對油價而言，衝突期間，俄羅斯的石油出口面臨制裁、航運保險困難等諸多問題，實際上影響了全球供應。和談一旦取得進展，相關制裁和供應鏈限制有可能在未來逐步放鬆，這意味著更多俄羅斯石油可以「正常地」進入國際市場，從而增加供應，壓低油價。需要提醒的是，即使達成協議，解除對俄能源製裁將是一個漫長且充滿政治博弈的過程，不會一蹴可幾。油價下跌的幅度將取決於協議條款和製裁解除的速度。

此外，油價若因和談前景而大幅下跌，可能會招致石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）的干預，例如透過減產來支撐油價。

來源: 匯通網

美國與一些歐洲盟友已經開始討論向烏克蘭提供安全保障的方案，提出的設想包括由美方指揮歐洲國家派駐烏克蘭的部隊。

美國國防部21日在聲明中說，美軍參謀長聯席會議主席凱恩與芬蘭、法國、德國、義大利、英國和烏克蘭的對應官員19日和20日在華盛頓討論了“用於支持談判的軍事選項”，並將向各自國家的國家安全事務主管官員提交建議。

聲明中沒有披露“軍事選項”的細節。路透社21日引述多名消息人士的話報道，美國國務卿魯比奧當天與上述歐洲國家及歐盟和北約官員舉行電話會議，討論軍方所提選項。方案包括歐洲向烏克蘭派駐軍隊，由美方指揮控制。另外，美方提供多種空中支援，包括派遣戰機在「禁飛區」巡邏，以及提供更多防空武器裝備。

上述消息人士表示，最終細節尚待敲定，但歐洲將在對烏安全保障方面承擔主要責任。

美國總統川普18日在白宮先後與烏克蘭總統澤倫斯基、多名歐洲領導人舉行會晤，討論了烏克蘭安全保障、領土、俄烏總統會晤三大議題。

關於提供安全保障，川普堅稱，美方不會向烏克蘭派遣地面部隊，但可考慮其他參與方式，包括空中支援。美國副總統萬斯20日接受美國福斯新聞頻​​道訪問時也表示，歐洲須承擔烏克蘭安全保障的主要責任，因為「這是他們的大陸，是他們的安全」。

在21日的另一篇報導中，路透社引述消息人士的話披露，俄總統普丁與川普15日在美國阿拉斯加會晤期間，提出俄方對於結束俄烏衝突的四項條件，包括俄方不接受西方國家在烏克蘭境內部署地面維和部隊。

俄外交部長拉夫羅夫21日表示，俄方不能接受外國軍隊出現在烏克蘭。

法新社當天引述澤連斯基的話報道，他願意與普丁會晤，但在會晤前西方盟國必須敲定向烏克蘭提供安全保障的方案。

來源: 央視網