美國上周初請失業金人數升至10個月最多，5月PPI意外較上月下降

Samantha Luan

經濟

摘要:

美國勞工部稱，截至6月8日當週，初請州政府失業金的人數增加1.3萬人，經季節性因素調整後達到24.2萬人，為去年8月以來的最高水準。

• 美國上週初請失業金人數增加1.3萬人，至24.2萬人

• 續請人數增加3萬人，至182萬人

• 5月生產者物價較上月下降0.2%；較去年同期上漲2.2%

美國上周初請失業金人數增至10個月來的最高水平，暗示勞動市場正在失去動能，讓人們得以保持對美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)9月降息的希望。

美國勞工部周四公佈的其他數據也證實了這一點。數據顯示，5月生產者物價意外環比下降，且創下10月以來的最大降幅，而周三公佈的數據顯示5月消費者物價近兩年來首次環比持平。

聯準會週三將指標隔夜利率目標區間維持在目前的5.25%-5.50%不變，利率自去年7月以來一直處於這一水平。聯準會官員將開始降息的時間預測延後到了12月，預計今年只會降息一次，幅度為25個基點。但經濟學家仍樂觀地認為，聯準會今年將從9月開始降息，全年將降息兩次。

Comerica Bank首席經濟學家Bill Adams表示：“這些數據幫助讓聯準會今年晚些時候開始降息的可能性增加了一些。”

美國勞工部稱，截至6月8日當週，初請州政府失業金的人數增加1.3萬人，經季節性因素調整後達到24.2萬人，為去年8月以來的最高水準。

接受路透訪查的經濟學家先前預測上週請領人數將為22.5萬人。初請失業金人數已連續第三週上升，導致一些經濟學家認為勞動市場的裂縫正在擴大。其他經濟學家則將此歸咎於5月底陣亡將士紀念日假期造成的波動持續。

剔除季節性波動因素後的初請失業金人數四周均值增加4,750人，達到九個月來最多的22.7萬人。未經調整的申請人數增加3.8530萬人，達23.4707萬人。

美國股市漲跌互現。美元兌一籃子貨幣上漲。美國公債收益率下跌。

仍有可能9月降息

金融市場繼續預期聯準會將在9月開始其寬鬆週期。聯準會主席鮑威爾週三對記者表示：“一系列廣泛的指標暗示，勞動力市場狀況已經恢復到新冠疫情前的水平，相對吃緊但沒有過熱。”

失業金報告顯示，截至6月1日當週，衡量招聘情況的續請失業金人數增加3萬人，經季節性調整後達182.0萬人。這是1月以來的最高水平，暗示失業人士很難找到新工作。

美國勞工統計局的報告顯示，5月最終需求生產者物價指數(PPI)季減0.2%，創10月以來最大降幅，4月讀數確認為上漲0.5%。經濟學家先前預測5月PPI將季減0.1%。

5月PPI年增2.2%，4月上漲2.3%。

5月商品價格下降0.8%，其中汽油批發價格下跌7.1%，佔降幅的近60%。 4月商品價格上漲0.4%。隨著雞蛋價格下降，食品批發價格下降0.1%。除食品能源外，商品價格繼4月上漲0.2%之後，5月又上漲0.3%。

服務價格4月上升0.6%後，5月持平。運輸和倉儲價格下降1.4%。機票價格下降4.3%。投資組合管理費下降1.8%，飯店和汽車旅館客房價格下降0.5%。但醫療保健成本上升。

投資組合管理費、醫療保健、旅館和汽車旅館住宿、保險和機票價格是計算個人消費支出(PCE)物價指數的組成部分。 PCE物價指數是聯準會衡量是否達成2%的目標而追蹤的通膨指標。

5月剔除食品、能源和貿易服務的核心PPI環比持平，4月為上漲0.5%。該指標較去年同期上漲3.2%，與4月漲幅持平。

根據CPI和PPI數據，經濟學家估計5月核心PCE物價指數月增0.1%，4月為攀升0.2%。預計5月年漲幅將為2.6%，4月為成長2.8%。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家Bernard Yaros表示：“這支持了我們的觀點，即美聯儲今年將降息兩次，從9月開始。”

文章來源：路透社

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富拓

股市

科技巨擘甲骨文(ORCL.US)近日發布了2024財年第四季（截至2024年5月末）財報，儘管業績不及市場普遍預期，但前景展望十分樂觀。

財報核心數據如下：

• 每股盈餘：1.63美元vs 市場預期1.65美元

• 總營收：142.87億美元vs.市場預期146億美元

這兩項指標均未達預期，但財報有其他諸多亮點，其中雲端服務和授權支援業務營收年增9%，達102.34億美元。

雲端建營收成長了42%，達到20億美元，雲端應用營收進一步成長了10%，達到33億美元。

為了在激烈的競爭中獲得更大份額，甲骨文正積極拓展雲端基建部門，如出租算力容量和儲存的甲骨文雲端基礎設施(OCI)業務。產業對手包括：

• 亞馬遜(Amazon Web Services, AWS)

• 微軟(Azure)

• Google(Google雲端)

雖然雲端運算部門在甲骨文總銷售額中所佔的份額較小，但投資者將其視為甲骨文的重要成長基礎。目前，該公司雲端運算尚無法比肩三大巨頭，但成長速度要快得多，因此潛力要大得多。

獲利預測和重要公告

該公司預計2025年與人工智慧(AI)相關的需求將推動甲骨文的收入「進一步上升」。截至第四季末，該公司剩餘履約義務總額大幅增加44%，達980億美元。

甲骨文指出，隨著隨著雲端基礎設施產能開始趕上需求，營收成長將逐季加速。光是第四財季，甲骨文就簽署了30多份AI銷售合同，總金額超過125億美元，其中包括與OpenAI的重要合同，在Oracle Cloud上訓練ChatGPT語言模型。鑑於AI相關需求規模龐大，甲骨文正盡可能快速地建置雲端訓練資料中心。

甲骨文還宣布與微軟的合作關係在第四財季“顯著加強”，在Azure內部構建的23個OCI數據中心，其中已有11個上線運行。

隨著Azure和OCI雲端向大量微軟和甲骨文客戶開放，將加速雲端資料庫業務成長。

甲骨文在投資人電話會議結束時表示：公司正在建造世界上最大的資料中心之一。

以上樂觀前景鼓舞了投資人的熱情，甲骨文股票在財報發布後大漲。

該公司面臨的重大挑戰是上述所有舉措能否推動財務業績強勁成長，若業績表現不佳，那麼股價可能大幅回調。

甲骨文股票處於超買狀態

受正面的消息面影響，甲骨文股價向上跳空，飆漲至140.9高點。不過，相對強弱指數(RSI)已達74.8，顯示該股進入「超買」狀態。

這一漲勢鞏固了甲骨文股票長期上升趨勢，但在短期內，若股價無法突破140.9，那麼可能向下回檔。在調整情況下，該股料向下回補先前的跳空缺口，預計初支撐位在132.6。

如果能延續當前漲勢，一舉突破140.9，那麼後市有望創147的紀錄新高。

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Owen Li

經濟

央行

上週，歐洲央行自2019年以來首次降息，此次之前，瑞士、瑞典和加拿大均已降息25個基點。分析師認為，主要經濟體多年來沉重的通膨壓力正在緩解，目前已進入利率調整的窗口期。尤其是歐洲央行的降息決定將帶來重要的風向標作用，以G7為首的已開發經濟體預計將更多加入降息大潮。

本週，聯準會維持利率不變，同時將今年的降息預期從先前的三次下調至一次。市場預計，在歐洲央行降息之後，聯準會也可能在9月或12月降息。未來已開發經濟體將逐漸告別近四十年最嚴重的大通膨所導致的高利率環境。

歐洲央行率先降息≠啟動“寬鬆週期”

上週，歐洲央行自2019年以來首次降息，但並沒有開啟傳統的降息週期，即每次的議息會議不再像以往那樣提前承諾降息甚至是幅度。

絕大多數理事會決策成員贊成降息，但他們認為，未來是否進入降息週期還需要更多的數據驗證，歐洲央行應採取謹慎、漸進的政策方針。投資者已減少了對歐洲央行今年降息規模和速度的押注。

歐洲央行行長拉加德表示，儘管該央行已開始近五年來首次降低借貸成本，但其可能會在之後連續不只一次的貨幣政策會議上維持利率不變。

歐洲央行首席經濟學家連恩稱，國內通膨、服務業通膨和薪資成長等指標均顯示出高度的不確定性，且物價壓力仍居高不下，這意味著我們將需要維持限制性的貨幣政策立場。連恩補充稱，在上週四降息後，歐洲央行並未承諾進一步放寬政策，任何後續舉措都將取決於即將公佈的數據，並將逐次會議做出決定。

歐洲央行管委霍爾茨曼是上週唯一反對歐元區降息決定的人。他強調，數據驅動的決策應該以數據為指導，如果最初三次降息的假設成為現實，而聯準會沒有回應，這肯定會對匯率產生影響，隨之而來的是通貨膨脹。

在聯準會削減點陣圖上的降息預期之後，歐洲央行官員又多了一個猶豫是否要進一步降息的理由。本週三，聯準會決定將利率維持在23年來的最高水準5.25%-5.50%，同時將今年的降息預期從先前的三次下調至一次。值得注意的是，聯準會主席鮑威爾強調新預測代表了一種保守的做法，或為更多降息開了大門。

野村資產管理公司全球動態債券基金經理迪基·霍奇斯（Dickie Hodges）表示：“歐洲央行和英國央行都希望降息，因為他們一直宣稱要'獨立於'美聯儲。歐洲央行已經開始降息，但如果聯準會不願或無法跟進，歐洲央行將極度謹慎地避免大幅調整利率。

對於後續歐洲央行的政策路徑，交銀國際宏觀研究團隊認為，歐洲經濟已現復甦跡象，勞動市場穩健，失業率在6.4%的低點。在經濟情勢較好的情況下降息，意味著本輪降息主要為預防式降息，歐洲央行可能不會像以往降息週期一樣在接下來的會議中連續降息，而是會選擇「邊走邊看」。

降息潮進一步加速

在歐洲央行此次降息前，瑞士、瑞典和加拿大已分別於3月21日、5月8日、6月5日降息25個基點。此外，捷克、匈牙利、瑞士、瑞典等已開發經濟體以及巴西、智利、哥倫比亞、墨西哥等新興經濟體的央行先前已宣布降息，其中一些央行已實施多次降息。

《日經亞洲評論》評論稱，負責德國和法國等歐元區20國貨幣政策的歐洲央行轉變政策，顯示了已開發國家的貨幣政策方向正在改變。

交銀國際宏觀研究團隊指出，歐洲央行和加拿大央行的降息可能將掀起主要央行“降息潮”，全球海外流動性將“緊中有鬆”：“松”在於全球央行降息大幕已拉開；而「緊」在聯準會目前不降息機率仍在，但即使相對寬鬆的歐洲央行在降息路徑上都相對審慎。一方面這可能促使非美國家與美國利差拉大，助長美元指數偏強，另一方面美元偏強，可能會增加非美國家通膨韌性，某種程度上也將約束這些央行的進一步寬鬆空間，因而下半年全球海外流動性仍將是「緊中有鬆」格局。

在華泰證券策略分析師王以看來，本次歐洲央行降息，從事實上正式掀起全球主要央行的降息週期序幕，也是歐洲央行首次在正常情況下領先聯準會降息。歐洲央行降息下仍不宜對全球降息週期過度外推，仍需觀察聯準會和歐洲央行後續反應。

景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭指出，雖然上週標誌著環球寬鬆週期的開始，美聯儲很可能會在今年稍後開始放寬，但最大的問題在於，利率的新常態會是怎樣。雖然通往此新周期的路徑最近愈趨清晰，但仍難以想像會回到疫情前水準。環球經濟成長、通膨及利率皆逐步恢復正常，但恢復到甚麼水準仍有待觀察。

對中國意味著什麼？

華西證券宏觀聯席首席分析師肖金川表示，歐洲央行降息，或標誌著全球新一輪貨幣寬鬆週期開啟，有助於開啟國內貨幣政策的外部約束。對我國而言，中國人民銀行行長潘功勝在年初提到的「2024年發達經濟體貨幣政策的外溢性將朝著壓力減小的方向發展，中美貨幣政策週期差處於收斂，這樣一種外部環境變化，客觀上有利於增強中國貨幣政策操作的自主性，拓展貨幣政策操作的空間”，正在逐漸從預期成為現實。

宏觀經濟學家、北京師範大學萬喆認為，中國與西方國家在貨幣政策方向上是分化的，此次，歐洲央行降息迎來了全球央行降息的拐點，中國貨幣政策的壓力將會減輕，歐洲降息讓我國政策操作空間也隨之進一步打開，從而更有效地推動國內經濟的成長。另外，歐洲央行降息將增加市場流動性，有助於消費能力的恢復，有助於促進中國出口到歐洲。

一些在英國的中資企業代表稱，對中國而言，歐洲央行降息可能導致全球資本重新配置，部分資本可能流向包括中國在內的新興市場國家。歐洲央行降息對人民幣匯率也會產生一定影響，需要密切關注匯率變動，審慎應對利率引發的資產價格波動。

不過，他們補充稱，雖然歐洲央行開啟降息引發的國際資本流動和匯率波動，短期內可能會對中國的進出口市場和金融市場帶來一定影響。但整體來看，歐洲央行降息對中國經濟和金融市場的影響程度較為有限。

文章來源：新華財經

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Thomas

央行

經濟

當地時間6月12日，聯準會在結束為期兩天的貨幣政策會議後宣布，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變，符合市場預期。多數聯邦公開市場委員會成員預計今年內或最多實施一次降息。

這是聯準會自去年9月以來連續第七次會議維持利率不變。聯準會政策聲明稱，最近幾個月，美國物價水準在實現聯準會設定的2%長期目標方面「取得了溫和的進一步進展」。這項措辭較先前聲明中「缺乏進一步進展」有明顯變化。聯準會主席鮑威爾指出，通膨率已從約7%的水平大幅下降至2.7%，但仍然過高，聯準會仍將維持緊縮的貨幣政策立場，需要看到更多良好數據來增強對通膨率持續向2%邁進的信心。

此前，一些經濟數據普遍指向美國經濟降溫，為降息提供了進一步支撐。例如，今年一季度，美國國內生產毛額（GDP）季折年率由1.6%修正至1.3%；5月密西根州消費者信心指數初值為67.4，大幅低於預期值76；5月美國供應管理協會（ISM）製造業採購經理指數（PMI）下降至48.7，同樣不如預期。不過，最新發布的美國非農業就業數據大幅超過預期。數據顯示，美國5月非農業就業人數增加27.2萬人，比預期高出9萬人。強勁的勞動市場表現，讓聯準會有更多理由延後降息。

聯準會當天也發布了最新一期經濟前景預期。與3月議息會議相比，聯準會維持了今明兩年美國經濟成長2.1%和2%的預期，同時預期今明兩年美國失業率分別為4%和4.2%。根據經濟前景預期，19名聯邦公開市場委員會成員對今年年底聯邦基金利率目標區間的預測中位數為4.9%至5.4%之間。其中，11名成員認為聯準會年內最多實施一次降息，8名成員預計聯準會年內將實施兩次降息。絕大多數官員預測，截至2025年底，聯準會可望實施多達5次降息。

值得注意的是，在聯準會政策聲明公佈的幾個小時前，美國5月消費物價指數（CPI）出爐。數據顯示，美國5月CPI年增3.3%，剔除食品和能源的核心CPI年增3.4%，兩組數據創下了2021年以來的最低同比增幅，均低於此前經濟學家的普遍預期。這進一步增強了外界對聯準會在年內宣布降息的信心。芝商所「聯準會觀察工具」的最新數據顯示，聯準會在今年9月的議息會議上降息25個基點的機率超過60%，11月降息25個基點的機率接近85%。

不過，美國民眾對通膨數據的放緩並不買單。美國皮尤研究中心等機構調查顯示，民眾生活壓力加大，特別是生活在社會中下層的少數族裔尤其如此。生活必需品價格上漲是造成壓力的主要原因。美國勞工統計局近期發布的數據顯示，3月美國食品雜貨價格比2020年3月上漲24.6%，外食價格上漲25.6%。但許多人在社群媒體上抱怨稱，食品價格漲幅遠高於此，例如，麥當勞5種銷量最大的餐點價格平均漲幅高達141.4%。他們曬出4年前與現在的購物小票對比，價格漲幅基本上都超過50%，最高的超過300%。尤其是牛奶、雞蛋這些日常食品，價格都已翻倍。

現實生活中的物價水平反映了公眾對當前美國經濟狀況的真實感受。密西根大學發布的消費者調查數據顯示，如今的消費者信心水準與2008年國際金融危機期間，以及上世紀70年代末和80年代初的低水準相似。人們對當前的經濟狀況非常擔憂，常常因為價格太高而不敢花錢。對於美國民眾的現實感受，鮑威爾表示，聯準會不會指示民眾如何感受經濟，「人們各有各的體驗，聯準會只會以數據為依據」。

同時，長時間維持高利率也對美國經濟帶來嚴重影響。一方面，高利率環境阻礙美國企業投資和擴張，影響經濟活力；另一方面，加劇了美國債務風險。依照目前利率水平，2024年聯邦財政將支付高達8,700億美元的國債利息，明年利息總額將突破兆美元。

此外，美元持續走強令不少國家貨幣承壓。日本媒體和專家普遍認為，日圓貶值趨勢恐將持續，令日本經濟明顯承壓，不利於日本走出通貨緊縮，同時給日本零售、能源、航空等行業帶來壓力，加重依賴進口原材料企業的負擔。韓國專家表示，韓元貶值疊加國際油價大幅上漲等因素，使企業成本不斷增加，負擔加重，韓國內需進一步疲軟的可能性將增加。

對聯準會而言，目前仍面臨雙重風險：降息過快引發“二次通膨”，降息過慢損害經濟成長。未來3個月將是重要的觀察窗口期，在聯準會7月議息會議之前，會發布1次通膨相關的數據，而到9月議息會議開始前，還會有3份通膨數據出爐，屆時將有更多數據為聯準會的行動提供依據。

文章來源：經濟日報

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Devin

央行

經濟

日本央行週五(6月14日)宣布維持基準利率不變，並表示將在7月份的會議上製定減少債券購買規模的具體計劃，在此之前則將維持債券購買規模不變。

聲明顯示，日本央行此次將基準利率維持在0至0.1%之間，與業內媒體調查的經濟學家的普遍預測一致。

日本央行目前每月購買6兆日圓的日本國債，任何對這筆金額的削減都將意味著量化緊縮正在進行中，因為這將導致日本央行日債持股的減少。在長期的貨幣寬鬆政策下，日本央行目前已持有約一半的日本公債。

在此次議息會議召開之前，在接受媒體調查的經濟學家中，超過一半的經濟學家表示，日本央行將放緩債券購買速度。一些業內人士曾猜測日本央行此次可能將每月購買規模縮減為5兆日圓。

不過，今天中午日本央行雖然預告下個月將制定縮減購債計劃，但其遮遮掩掩的態度，多多少少還是令人感到失望。

日本央行表示，未來將減少日本國債購買規模，以允許長期利率有更大波動，並將在下次會議上明確未來1-2年的債券購買計畫。日本央行也指出，將舉行「債券市場小組」會議討論國債購買問題。

根據聲明，有關購買日債的決定以8比1的投票結果獲得通過，委員中村豊明持不同意見。他認為應該在2024年7月的展望報告中重新評估經濟活動和通膨進展後，再決定減少購買。但他贊成減少購債數量的想法。

日本央行也表示，日本經濟已經適度復甦，儘管部分領域出現了一些疲軟。海外經濟整體適度成長。出口大致持平。工業生產總體上持平，但最近由於一些汽車製造商暫停生產和發貨，其趨勢持續受到壓力。隨著企業利潤的改善，企業固定投資呈現適度成長趨勢。就業和收入狀況適度改善。

日本央行宣布這項聲明後，日圓兌美元大幅走弱，因為交易員對該央行減少債券購買計畫的延遲以及目前缺乏詳細計畫感到不滿。

在日本央行週五做出決定的幾天前，聯準會官員剛剛降低了今年降息次數的預估至一次，此舉也給日圓帶來了壓力。

減少購債的措施是日本央行行長植田和男決心在執行十多年的大規模刺激政策之後，逐步實現政策正常化的最新跡象，但這一行動延遲表明日本央行仍持謹慎態度。自今年3月正式放棄殖利率曲線控制政策以來，植田已表示購買債券不再是日本央行的貨幣政策工具。

文章來源：財聯社

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Samantha Luan

股市

6月14日凌晨舉行的特斯拉股東大會上，美國有史以來規模最大的高階主管薪酬方案迎來表決結果。特斯拉股東批准公司CEO馬斯克的560億美元(約4000億人民幣)的薪酬方案。

這項長期股權激勵計畫發佈於2018年，共設有12個階段目標，最終市值需達到6,500億美元。計畫提出時，特斯拉市值不足600億美元，解鎖條件似乎相當苛刻。但隨後上海超級工廠建設並投產，特斯拉迎來銷量爆發，市值一度漲破兆美元，順利達成條件。

但這份高額薪酬方案即將兌現時卻遭到多方反對，今年1月，特拉華州法官以該巨額薪酬對股東不公平為由，宣布該薪酬方案無效。馬斯克隨後在社群媒體上威脅表示，如果薪酬方案未被批准，將拆分公司的AI和機器人技術。

除馬斯克的高額薪酬方案外，股東大會上還通過了特斯拉提出的其他多項提議，包括選舉兩名任期三年的二級董事，將公司註冊地從特拉華州遷至得克薩斯州，以及委任普華永道為特斯拉的獨立註冊會計師事務所等。

決議通過後，馬斯克在股東大會上揭曉了特斯拉正在研發三款新車。其中似乎包含一款Robotaxi（無人駕駛計程車）、一款平價電動車和一款MPV車型。馬斯克稱許多消費者難以承受售價高昂的車型，特斯拉將製造大眾可負擔的實惠產品。

特斯拉目前行銷的重點車款之一是電動皮卡，馬斯克表示特斯拉需要為中國和歐盟製造特供版的Cybertruck，並且將在下個季度開始生產非創始車型。眼下Cybertruck交貨量正在提升，公司已經創下每週出貨量1300輛的紀錄。

今年底，特斯拉的歷史總產量將超過700萬輛。此外，特斯拉內部已經批准了Semi卡車的大規模生產計劃，或將在用車經濟性上勝過燃油卡車。

除造車外，目前面臨嚴重庫存危機的特斯拉押注FSD(完全自動駕駛)作為下一個成長極。馬斯克表示特斯拉的FSD功能“正在以指數增長的發展速度走向完全無人駕駛”，應用後將大幅減少每英里發生交通事故的可能性。為普及FSD，馬斯克承諾每次改進版本都將提供用戶2週試用期。

他在股東大會上再次預告了Robotaxi的叫車功能，此前這項服務曾在特斯拉應用程式中露面。「用戶可以隨時在車隊中添加自己的汽車，在無需用車期間，這輛特斯拉將自動為你接客賺錢。」馬斯克稱透過這項功能，車主每月收入將遠超所需支付的購車貸款。

馬斯克重申了對特斯拉車隊運行AI推理計算的想法。「Robotaxi每週運作50至60小時，在靜止的時候這些算力可能被投入至網路服務。」據馬斯克預計，到2029年自動駕駛業務市值會達到5至7兆美元。

特斯拉看好的另一項具備長期價值的業務是人形機器人，馬斯克曾多次強調潛力遠超汽車業務。他在大會上表示人形機器人業務市值將會達到25兆美元。

馬斯克的估值邏輯是，機器人的售價可能為每台2萬美元，成本為1萬美元，特斯拉將佔據至少10%的市場。大規模生產後，特斯拉Optimus人形機器人可帶來1兆美元年收入。未來Optimus人形機器人數量甚至可能超過人類，需求將達到100至300億台。

特斯拉將於2025年開始限量生產Optimus，並於明年在自有工廠測試。馬斯克預測，明年特斯拉將擁有超過一千甚至數千個Optimus機器人為公司工作。

馬斯克也分享了特斯拉在硬體方面的最新進展，過去一年公司已經完成了Hardware 5的設計。這套硬體將在未來一年半左右推出，相比Hardware 4硬體能力強10倍。馬斯克先前曾表示，特斯拉汽車擁有實現完全自動駕駛所需的所有硬體。

特斯拉仍在大力發展儲能業務，這是該公司在銷售低迷期為數不多的成長點。馬斯克表示，今年儲能裝機量的年增率將達200%到300%。

根據上述指標，馬斯克認為特斯拉的市值可能十倍於當前全球最有價值的企業。目前蘋果超越微軟成為全球市值最大的公司，市值達到創紀錄的3.3兆美元。根據馬斯克暗示，特斯拉的市值可能會達到33兆美元。

截至週四收盤，特斯拉漲2.92%，年內累計跌超25%，目前總市值5,717億美元。

文章來源：界面新聞

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Kevin Du

政治

經濟

歐盟對中國電動車加徵關稅，有解嗎？如果中國仍將歐洲視為一個整體，坦白說，無解。歐洲不可能團結並實現戰略自主，唯一能促成此條件的是“恐懼”，例如戰爭或與其類似的生存危機。對歐洲而言，物美價廉的中國電動車，就是層次比戰爭稍低的生存危機。

中國媒體傾向凸顯德國政府與其車企的公平貿易立場，但我之前已經提過，即便是德國，其中小企業也是「反華」的，德國車企才是孤島。務實的德國如此，遑論其他歐洲國家。因此，歐盟對華掄起保護主義大棒是必然的。

以違反世貿規則為由指責歐盟，這個理所當然，但也沒什麼用。恐懼壓倒一切，任何原則、承諾或價值觀都得靠邊站。令我不解的是，世貿組織上訴機構都停擺5年了，它存在的意義還剩多少？

寄望於歐盟換了掌權者後，能遏制保護主義，這是緣木求魚：第一，此事操之不在中方；第二，只要「打不過中國」的恐懼不除，歐洲換誰掌權都一樣。

歐洲不是“右轉”，而是“內縮”

為什麼中方不宜再盼望歐洲實現戰略自主？

歐洲議會選舉結果揭曉，就算不能粗略總結為“右轉”，但極右派勢力擴大是確定的，尤其連歐洲年輕人都開始支持極右，此一趨勢不能無視。究其因，歐洲與美國類似，其全球優勢地位搖搖欲墜的感覺，遍布各地。這意味著，躺平的時代結束了，奮起的前提，首先得尋求自保。

歐洲極右派的主要特徵是反移民，並主張重建歐洲，這次歐洲議會選舉是「內縮」的明確訊號，有美國難兄，就有歐洲難弟。現在，馮德萊恩能否連任，很大程度上取決於歐盟成員裡的極右派政治領袖，如果她連任，義大利總理梅洛尼就會位列「垂簾聽政」的其中一個坐席，法國的勒龐也可能入座。

德、法的中左翼執政黨遭遇挫敗，朔爾茨與馬克宏都得回防國內。大致而言，整個歐洲對中左翼的執政成績都不滿意，就算還想高談戰略自主，其內涵也不再是中左說了算。

需要特別注意的是，雖然法國馬克宏高唱歐洲戰略自主，呼籲建立自主防務與大型工業建設，但他缺乏資金實現偉業，而最有錢的德國朔爾茨又興趣缺缺。簡單來說，這樣的分歧就是馬克宏希望“內捲”，但朔爾茨仍堅持全球化分工。德法作為歐盟支柱，若在大方向上分歧，歐洲就是無頭蒼蠅。

若想乾大事，意識形態政治能量是不可或缺的，而中左翼，或者說歐洲的建制派，意識形態年久失修，理想對不上現實，因此在這方面已遙遙落後於極右翼。動盪的環境裡沒有溫和的解方，未來我們只會看到一個愈來愈激情的歐洲。

對歐洲大陸，中國應徹悟，美國與俄羅斯才是對的，這個地方只能施行分化策略，而若希望歐洲團結並為我所用，就得煽動集體恐懼。不過，這不是中國作風，且中方已被塑造成恐懼來源，所以分化策略必須與美方有所區隔，做法得先從「友岸供應鏈」這一概念著手。

分裂的歐洲，才有可能出現戰略自主的歐洲成員。

全球化有利於中國，但希望全球化「永遠維持現狀」未免過於天真，現實就是現狀不斷在改變，我們得主導這場變革。

對友岸讓利，對敵岸不要客氣

在電動車問題上，法國是內縮的，但在華為問題上，法國相對開放，但德國恰恰相反。對中國而言，德法亦敵亦友，而這種現像在歐洲並非孤例，所以中方始終不願意與歐洲國家針鋒相對，但大局思維框架解決不了問題，我們需要更靈活的做法。

友岸，不見得要以國家為單位，也能以產業為單位，在能合作之處合作，在不能合作之處對抗。這意味著，中方得與個別國家深入探討雙邊關係，而不是對歐盟整體。其次，對友岸讓利要大大方方，對敵岸的反制得切中要害，如此方能擴增友岸，縮減敵岸。

或許有人會問，這不就是美國對中國的做法嗎？不是的，美國的友岸供應鏈是犧牲友岸的利益實施圍堵敵岸，而不是讓利，這樣的做法短多長空。至於競合關係，本來就是國際間的交一常態，美國強調競合，只不過是無法對華全面脫鉤的飾詞。

真正深刻的問題是，多極世界貿易秩序的法律架構到底是什麼？這就需要對世貿組織規則做一次全盤檢討，而如上述，世貿組織已基本停擺，我倒是建議中方可以考慮籌組一個新的組織，不如此，難以應付變局。

大家都知道，歐盟在電動車產業下手，目的不過是為了吸引中國投資。而中方要思考的是，鼓勵對外投資之餘，也要確保本國投資；投資與出口必須取得平衡，方能確保國內就業。這便凸顯了友岸供應鏈的必要性。

進口關稅，出口關稅，原物料與零組件出口管制，都是可將友岸與敵岸區隔的工具。如果將歐盟視為一個整體，那麼「大客戶不可得罪」的思維只會自縛手腳。

問題點在於，歐盟的重大政策，成員不得不遵守，因此反制應先於讓利。中歐之間會有一段時間劍拔弩張，而要縮短這個時間，並順利建立友岸供應鏈，規模夠大的反制措施是必要之惡。

雖然說在競合環境裡，軟硬手都要有，但硬的一手是軟的一手之基礎，而不是相反，對手若不知後果的嚴重性，就不會珍惜公平交往。白話說，就是得賞罰分明。

電動車案例只是其一，隨著中國科技的快速發展，未來還有更多類似的不公平陷阱等在前方，不能食古不化地堅守當前的遊戲規則。西方就是知道現行規則對中國有利才會想毀棄規則，絕不是出於無知。

千言萬語只想說，多極世界的貿易秩序，與單極世界的貿易秩序不可能一模一樣。在亂局裡，自由貿易概念會被割裂，扭曲，重新詮釋，或許連世貿組織都會變成多極。中方宜利用當前的優勢，主動建立新的法律框架，而規則的形成，就是藉由一次一次的雙邊諮詢磨出共識。

一定會有人說，中國的作風就是讓朋友多多的，敵人少少的，所以會採行迂迴戰術，你打你的，我打我的，避免讓敵人裹挾自己的朋友對華同仇敵愾。這想法沒有錯，問題是，在現實裡，中國朋友的聲量似乎都被壓抑了，國際間與兩岸間皆如此，為什麼呢？

讓我們檢視一下AUKUS與貿易的關係。

世界秩序先是打出來的，然後才是讓出來的

美國一心想擴大AUKUS成員群，日本與紐西蘭是首選，但這兩個國家的法律反核，所以不能加入第一支柱，也就是核武軍用裝備與技術。然而，兩國對第二支柱很感興趣，即先進技術如AI、高超音速飛彈、航太/航空技術、電子戰/網路戰能力等。

紐西蘭經過兩年多的掙扎，當前的中右翼執政黨傾向加入第二支柱，一反前屆中左翼執政黨的猶豫態度。上一屆政府之所以猶豫，是怕中國報復，因為第二支柱雖然表面上與軍事對抗無關，但實際上不可能完全切割。

目前執政的中右翼政黨，有較強的意願加入，原因雖然主要在於其意識形態偏保守，對國安問題較在意，但另一個原因也不能忽視，即中澳關係的回暖。

澳洲雖由工黨執政後努力緩和對華關係，但這是著眼於貿易，在安全問題上澳方是寸土不讓的。在此態勢下，中澳貿易的重新恢復，紐西蘭政府看在眼裡會怎麼想？如果參與第一與第二支柱的澳方都能與中方恢復正常貿易，那麼紐西蘭只加入第二支柱又會有什麼風險？

圖：AUKUS擴群值得警惕

誠然，中方希望將貿易問題與安全問題切割，以維穩次要敵人的雙邊關係，但這也是把雙面刃，以德報怨，何以報德？對於真正的朋友，中方該怎麼對待？如果紐西蘭加入AUKUS沒有得到苦果，那前屆中左翼政黨會怎麼想？是不是對華採取相對持重的立場錯誤？早知「反中」也沒事，還能收割美國紅利，先前到底在猶豫什麼？

兩岸關係，中菲關係，都有類似的問題。台灣地區和菲律賓內部都有對中國大陸採行相對持重立場的政治力量，前者是國民黨，後者是杜特蒂代表的政治勢力。當北京對台灣地區和菲律賓當前「反華」的政黨採取容忍態度時，國民黨與杜特蒂就失去了立足點。

於是乎，對中方而言，不公平的現象就會愈演愈烈，因為幫你說話的人覺得自己是冤大頭，乾脆閉嘴了。

事實上，美國內部也有親中的力量，但現在誰敢說話？

澳洲案例證明，以貿易力量遏制政治妖風是有效的，但比例原則卻要注意，澳方是AUKUS的關鍵成員，完全恢復正常貿易並不妥當。換言之，將安全與貿易層面完全切割，也會造成朋友愈來愈少的負面結果。除非，中方在軍事上加大對澳方的壓力，但此舉之風險顯然比貿易更高。

這就是為什麼最近我反覆強調彈性與友岸概念，不符比例原則的競合關係，雖然對大國形像有正面幫助，但也會減少敵人的負擔，增加朋友的疑慮。不符比例原則，白話說就是賞罰不明。

往源頭找問題，無非是中方希望維持目前的全球化結構，因此一切以大局為重，能忍則忍。但坦白說，這真的太難，既然明知身處大變局時代，就不能畏懼變化，而要勇於主導變局。

以歷史的眼光看，世界秩序先是打出來的，然後才是讓出來的。

歐洲是大客戶，所以採取反制時要特別謹慎，但這樣的思維好像在說，中國不是歐洲的大客戶。

德國車企、荷蘭阿斯麥等等，許多歐洲企業都希望與中方公平競爭，但如果歐盟的保護主義決策沒得到足夠的苦果，這些自由貿易意義上的朋友，就會覺得堅持公平貿易好像是多餘的，對華貿易本來就該不公平。

撰稿當下，欣見北京發布《公平競爭審查條例》，可見對中方當前貿易的扭曲現象，採取積極面對的姿態，希望這是貿易版的「聯合利劍」。

這不是保護主義故事的結束，而是開端，中國愈強，西方保護主義就會愈強，因應之道不是無差別退讓，而是要挑出朋友來合作共贏，其餘就放手鬥爭。敵友數量的消長，會證明公平對待才是正確的。

重點是，友岸要歌舞昇平，敵岸要煙硝四起。

文章來源：「底線思維」微信公眾號

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世界秩序先是打出來的，然後才是讓出來的

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對友岸讓利，對敵岸不要客氣

圖：AUKUS擴群值得警惕

文章來源：「底線思維」微信公眾號

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