回顧三次石油危機對銅市場的影響

當地時間3月16日，巴西央行將基準利率上調100個基點至11.75%，是自2021年3月17日以來連續第9次加息，迄今共加息875個基點。

巴西央行提高基準利率的首要目標是抑制通脹。近一年以來，巴西央行持續高企。根據巴西地理國家統計局公佈的數據，巴西今年2月年化通脹率達10.54%，高於1月的10.38%，遠高於2%-5%的官方目標區間。自2021年3月至2021年11月，巴西年化通脹率呈現持續上漲態勢，從6.1%升至10.74%，2021年12月回落至10.06%。

巴西央行稱，考慮到通脹預期等因素，繼續收緊貨幣政策是恰當的。

在巴西央行加息同日，美聯儲加息“靴子”落地。 16日，美聯儲在發布的聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明中稱，考慮到充分就業和維持2%通脹率的目標實現情況，FOMC決定將聯邦基金利率的目標區間提高至0.25%-0.5%，並預計持續上調目標區間是合適的。

美聯儲貨幣政策框架主要考慮通脹、經濟增長、金融穩定三個方面，當前的行為和表態偏“鷹派”主要是考慮到貨幣政策落後於通脹表現，初期要求採取更加積極的行動，後續會根據政策效果、經濟與通脹數據變化進行相應調整。

新冠疫情的衝擊尚未完全消退，近期俄烏局勢緊張引發的供應擔憂進一步推高能源和食品價格，無論是新興經濟體還是發達經濟體，其通脹壓力都在上升。

為抑制高企的通脹，3月16日，巴西央行將基準利率從10.75%上調至11.75%，達到2017年4月12日以來的最高水平，不過此次加息幅度相較於此前連續三次各加息150個基點而言有所下降。同時，巴西央行預計，2022年和2023年的通脹水平分別為5.4%和3.5%，均高於官方目標值。

中國國際問題研究院拉丁美洲和加勒比研究所章婕妤表示，巴西通脹形勢並不樂觀。她指出，巴西通脹前景需考慮“存量”和“變量”因素。

“存量”方面，巴西經濟結構性問題依然存在，主要體現在需求結構過度依賴私人消費，產業結構存在去工業化傾向，就業結構因去工業化和非正規就業而分化。客觀來說，結構性問題是巴西經濟難以實現可持續發展的主要原因，也是巴西通脹問題難以得到根治的一大原因。

“變量”方面，為應對新冠疫情的衝擊，自2021年以來巴西政府轉移支付力度不斷加強，各類民生用品和生活物資漲幅十分明顯。 2022年年初，巴西經濟曾短暫呈現增長跡象，糧食收成創下新高，燃料價格持續走低，通脹趨於緩和。近一段時間，在國際風險事件、全球大宗商品價格走高等因素影響下，巴西通脹慣性也有所增加。

雖然巴西是全球經濟體中率先啟動此輪加息週期的國家，但其通脹水平目前在G20國家中排名第三，僅次於阿根廷和土耳其。章婕妤認為，儘管貨幣政策對短期通脹會產生下行影響，但也可能導致風險溢價的惡化，拉高通脹預期，對長期通脹產生上行影響。某種程度上，通過加息抑通脹具有一定局限性，多次加息或導致通脹產生“免疫力”，效果有所減弱。

在巴西央行加息同日，美聯儲上調聯邦基金利率目標區間25個基點，為2018年12月以來首次加息。此次加息幅度和時點在市場預期之中。

美聯儲後續加息次數和幅度取決於通脹與經濟數據變化，在高通脹壓力下，今年5月可能會加息50個基點，6月加息25個基點，下半年可能至多加息1次。從多方因素考慮，聯邦基金利率目標的中位數到年末升至1.9%的可能性其實比較低，美聯儲偏鷹派的表態主要是為了引導和強化市場形成緊縮預期。

那麼，美聯儲政策有何外溢影響？通常美聯儲啟動加息週期意味著新興市場國家將面臨更大的金融穩定壓力，如果不同步或者提前加息，股、債、匯市波動可能加劇。疊加當前國際金融市場的高波動和高聯動性特徵，外溢影響可能更大。

在美聯儲加息與地緣局勢相互作用下，投資者對一些新興經濟體的風險資產信心可能不足，從而導致部分國家國別風險溢價上升。

具體來看，諸如土耳其、印度等對大宗商品進口依賴度較高的新興經濟體，受到的影響較大。大宗商品價格上漲導致這些國家進口成本增加，貿易逆差擴大，經常賬戶受到衝擊。同時，美聯儲加息導致這些國家面臨資本外流、貨幣貶值、外幣風險敞口擴大等問題，資本賬戶情況也不容樂觀。

“對於巴西等拉美國家而言，受美聯儲加息的衝擊可能會在一定程度上被較高的大宗商品價格抵消。”王有鑫解釋，拉美地區多為大宗商品出口國，大宗商品價格走強有助於增加外匯收入，改善其國際收支和財政狀況，對穩定匯率和跨境資本流動將起到積極作用。因此，受美聯儲政策衝擊的程度可能會有所弱化。不過，考慮到拉美各國對美國資本依賴度較高，金融市場穩定性較差，市場情緒敏感，因此，仍不可避免地將受到衝擊。

大宗商品價格上漲對巴西等拉美國家經濟的傳導效應受諸多因素限制。以農業商品出口為例，巴西近幾年干旱等極端天氣頻發，對農作物生產造成不利影響。而巴西化肥近85%依賴從俄羅斯進口，在當前俄羅斯化肥出口受限的情況下，巴西糧食產業增產面臨較大瓶頸。整體而言，巴西經濟復甦前景並不明朗，在內外因素疊加影響下可能走向“滯脹”。

回首剛剛閉幕的中國“兩會”上，財政政策的部署引發市場熱烈討論。在筆者看來，今年財政政策有三大亮點，下降的財政赤字率並不能掩蓋積極財政蓄勢待發的態勢。不過，財政政策落地到見效依然面臨三個瓶頸，如地方財政困難、消費需求疲弱、基建回升受限等。因此，政策層面還需多措並舉、廣開思路，真正發揮財政政策的乘數效應，實現全年經濟增長目標。

2022年中國政府工作報告提出“今年赤字率擬按2.8%左右安排、比去年有所下調”。儘管如此，我們基於三組關鍵數據發現，今年財政擴張力度不僅沒有減弱、反而大幅提升。

一是實際赤字率大幅高於“2.8%”，跨年度資金調入補充彈藥。判斷財政政策力度更好的指標是“實際赤字率”，即在官方赤字率的基礎上補充跨年度調節資金，這樣能夠更全面地展現政策意圖。根據預算草案報告，2022年調入資金及使用結轉結餘資金達2.3萬億元，大幅超過2021年的1.2萬億元，歷史上僅次於2020年的2.6萬億元。其中，增量主要來自中央政府性基金預算調入，規模達到9000億元，創歷史新高，而這筆調入資金主要源於特定金融機構和專營機構上繳近年結存利潤1.65萬億元（央行貢獻了超過1萬億元）。此次重啟暫停兩年的特殊機構利潤上繳，無疑為財政發力補充了“彈藥”，體現了對儲備政策工具的及時運用。考慮到調入資金和使用結轉結餘資金，預計2022年一般公共預算實際赤字率可達4.6%左右，較2021年大幅提升0.8個百分點。

二是一般公共預算支出增長“8.4%”，財政支出強度明顯提升。在以收定支的財政原則下，跨年度資金調入對收入端的補充，也為支出端加碼奠定了基礎。 2022年全國一般公共預算支出近27萬億元，比去年擴大2萬億元以上，增長8.4%，創2016年以來的新高。預算草案報告顯示，社會保障和就業、災害防治及應急管理、教育等領域的支出增速高於總體增速，表明一般公共財政支出依然偏重民生保障。此外，由於地方財政收入壓力較大，政府工作報告要求“新增財力要下沉基層，落實助企紓困、穩就業保民生政策”。一方面，中央部門支出繼續負增長，落實過緊日子要求；另一方面，加大中央對地方的轉移支付。今年中央對地方轉移支付總規模近9.8萬億元，增長18%，主要為增加地方可用財力，推進基本公共服務均等化，兜牢基層“三保”底線。

三是全年退稅減稅“2.5萬億元”，強化對市場主體支持力度。 2022年稅費支持政策是財政政策的一大亮點，強調退稅與減稅並舉，合計規模約2.5萬億元。除繼續實施減稅降費政策外，首次提出“對留抵稅額提前實行大規模退稅”，主要針對小微企業以及製造業等行業，預計規模在1.5萬億元以上。留抵稅額的存在長期佔用企業現金流，對企業經營發展造成負面影響。 2月PMI數據顯示，小型企業PMI已經降至45.1%，連續10個月處於榮枯線下方，作為就業主力軍的小微企業景氣度持續低迷。留抵退稅政策，相當於直接為市場主體提供現金流，有助於緩解資金周轉緊張、前期投入較大的小微企業、製造業企業的經營壓力，穩定居民就業形勢，刺激企業投資意願。這一新舉措，有望提升財政政策支撐經濟增長的作用。

2022年政府工作報告提出“今年赤字率擬按2.8%左右安排、比去年有所下調”。儘管如此，我們基於三組關鍵數據發現，今年財政擴張力度不僅沒有減弱、反而大幅提升。

一是實際赤字率大幅高於“2.8%”，跨年度資金調入補充彈藥。判斷財政政策力度更好的指標是“實際赤字率”，即在官方赤字率的基礎上補充跨年度調節資金，這樣能夠更全面地展現政策意圖。根據預算草案報告，2022年調入資金及使用結轉結餘資金達2.3萬億元，大幅超過2021年的1.2萬億元，歷史上僅次於2020年的2.6萬億元。其中，增量主要來自中央政府性基金預算調入，規模達到9000億元，創歷史新高，而這筆調入資金主要源於特定金融機構和專營機構上繳近年結存利潤1.65萬億元（央行貢獻了超過1萬億元）。此次重啟暫停兩年的特殊機構利潤上繳，無疑為財政發力補充了“彈藥”，體現了對儲備政策工具的及時運用。考慮到調入資金和使用結轉結餘資金，預計2022年一般公共預算實際赤字率可達4.6%左右，較2021年大幅提升0.8個百分點。

二是一般公共預算支出增長“8.4%”，財政支出強度明顯提升。在以收定支的財政原則下，跨年度資金調入對收入端的補充，也為支出端加碼奠定了基礎。 2022年全國一般公共預算支出近27萬億元，比去年擴大2萬億元以上，增長8.4%，創2016年以來的新高。預算草案報告顯示，社會保障和就業、災害防治及應急管理、教育等領域的支出增速高於總體增速，表明一般公共財政支出依然偏重民生保障。此外，由於地方財政收入壓力較大，政府工作報告要求“新增財力要下沉基層，落實助企紓困、穩就業保民生政策”。一方面，中央部門支出繼續負增長，落實過緊日子要求；另一方面，加大中央對地方的轉移支付。今年中央對地方轉移支付總規模近9.8萬億元，增長18%，主要為增加地方可用財力，推進基本公共服務均等化，兜牢基層“三保”底線。

三是全年退稅減稅“2.5萬億元”，強化對市場主體支持力度。 2022年稅費支持政策是財政政策的一大亮點，強調退稅與減稅並舉，合計規模約2.5萬億元。除繼續實施減稅降費政策外，首次提出“對留抵稅額提前實行大規模退稅”，主要針對小微企業以及製造業等行業，預計規模在1.5萬億元以上。留抵稅額的存在長期佔用企業現金流，對企業經營發展造成負面影響。 2月PMI數據顯示，小型企業PMI已經降至45.1%，連續10個月處於榮枯線下方，作為就業主力軍的小微企業景氣度持續低迷。留抵退稅政策，相當於直接為市場主體提供現金流，有助於緩解資金周轉緊張、前期投入較大的小微企業、製造業企業的經營壓力，穩定居民就業形勢，刺激企業投資意願。這一新舉措，有望提升財政政策支撐經濟增長的作用。

儘管積極財政政策已經蓄勢待發，但制約寬財政落地見效的因素依然存在，主要是中央與地方、生產與需求、保民生與促基建的協同問題。

一是地方財政壓力較大，如何解決好中央與地方發力的協同問題。首先，地方政府賣地收入可能大幅下降。預算草案中，地方政府性基金預算收入基本持平去年，但這很可能低估了土地市場低迷對地方財政收入的拖累。根據克而瑞數據，1-2月全國土地市場經營性用地成交建築面積僅為1.2億平方米，同比降幅高達55%。同時，今年不少省份都大幅下調了土地出讓金預算收入規模。其次，地方政府債務依然高企。根據財政部數據，2020年末地方政府債務餘額25.7萬億元、債務率（債務餘額/綜合財力）為93.6%，但其中並不包含地方政府隱性債務，此前幾家權威機構預測的隱性債務規模大約在30-50萬億元之間。 2021年底，全國財政工作會議再次強調“持續防範化解地方政府隱性債務風險”，“這項工作需要長期堅持，決不能放鬆”。儘管政府工作報告中已經加大了中央對地方的轉移支付，但地方財政困境仍將約束積極財政力度。

二是居民消費恢復乏力，如何解決好企業生產與居民需求的協同問題。減稅降費作為近年來激發市場主體活力的“及時雨”，為穩定經濟注入了強勁動力。 2021年新增減稅降費1.1萬億元，助力企業特別是中小微企業、個體工商戶擺脫困境。然而，減稅降費作為供給側政策，效果高度依賴市場主體盈利狀況，具有順週期屬性。當前國內疫情多點散發，消費不足成為經濟運行面臨的主要矛盾。 1-2月居民短期貸款合計不增反降，減少1905億元，消費需求偏弱；北大光華管理學院研究團隊1月24日發布的最新調研結果顯示，超過1.5萬家樣本企業（其中小微個體戶約佔9成）的營收和利潤率在去年四季度均有下滑，約46.5%的樣本企業選擇了“市場需求疲弱”作為經營痛點。因此，終端消費乏力引發企業利潤下滑，可能導致減稅降費效果打折，後續或需搭配需求側措施形成互補。

三是基建投資回升受限，如何解決好保民生與促基建的協同問題。今年的政府工作報告指出“用好政府投資基金，帶動擴大有效投資”、“適度開展基礎設施投資”。資金端也做出了相應部署，今年擬安排專項債3.65萬億元、實際可用金額更高（去年約1萬億元已發未用額度可在今年使用）。政府性基金預算支出增長22.3%，年內基建投資有望提速，但回升空間有限。一方面，財政支出仍然偏重民生。如上所述，一般公共預算支出中，民生相關的多個領域支出增速高於整體，而交通運輸、農林水事務等基建相關領域的支出增速均持平或低於整體；另一方面，地方隱性債務監管力度並未明顯放鬆。結合專項債要求強化績效導向、實行穿透式監測，違法違規舉債融資、平台債務無序擴張、基建“大干快上”等做法難以重現。接下來，在做好民生保障的基礎上，如何推動基建投資實質性落地穩增長，仍將是政策的主要關切。

積極財政政策要落到實處，為經濟平穩運行提供有力支撐，除了破解上述三大瓶頸，筆者認為以下三個方面的措施很重要：

一是貨幣政策盡快降準降息，配合財政政策發力。疫情以來中國率先推動貨幣政策正常化，宏觀槓桿率增幅明顯低於全球主要經濟體，疊加人民幣匯率保持強勢、外商投資持續流入、國內通脹壓力可控，中國貨幣政策仍有較大放鬆空間。 2月金融信貸數據不及預期，市場對政策放鬆的預期進一步增強。在全球不確定因素加大之際，貨幣當局有空間以及緊迫性加大逆週期調節力度，積極推動降準降息，與財政政策形成聯動，進一步降低債務負擔。據社科院張斌統計，截至2021年上半年，我國政府、企業（包括平台公司）和居民部門債務合計超過310萬億。如果利率下調10個bp，便可以為上述部門節省債務利息支出約3000億。

二是全面發放消費券，與退稅減稅形成合力。在內需偏弱的背景下，以退稅減稅為主的供給側政策效果面臨不確定性。而消費券政策直接快速作用於需求側，往往在經濟下行期能夠發揮更大作用。建議在疫情受控的時候參照香港經驗發放一定額度的普惠消費券，帶動全社會消費熱潮，扭轉內需預期；另一方面注重定向投入，加大對困難人群、困難地區、農村縣域消費者以及中小微企業的定向支持力度，將餐飲旅遊、家電下鄉和以舊換新、新能源汽車消費等作為重點支持領域。同時，重視強化數字科技賦能和企業補貼協同，優化政策設計，提升精準度和乘數效應。

三是大力發展新基建，挖掘數字經濟新動能。新基建具備高彈性特徵，是基建投資的主要發力點，其中數字經濟更是重中之重。 2022年政府工作報告首次對年度的數字經濟發展進行專門部署，要求同步推進智慧城市和數字鄉村建設，表明政策層已將數字經濟作為緩解經濟下行壓力和高質量發展的重要抓手。在此之前，浙江、北京、天津、福建等地規劃十四五時期數字經濟佔地區GDP的比重將超過50%，很多地區還設定了2022年的發展目標，數字經濟已進入放量增長階段。

俄烏衝突使世界主要糧食產區的烏克蘭和俄羅斯雙雙陷入險境，全球糧食體係正面臨嚴峻考驗。

週二（3月8日），芝加哥市場的小麥價格創歷史新高。玉米和大豆價格也逼近數年高點。

烏克蘭是歐洲糧食重要出口國，俄烏戰爭持續，導致高漲的全球糧食價格變得更加嚴重，有機構認為，全面爆發飢荒的可能性越來越大。聯合國警告說，由於戰爭阻礙全球糧食貿易，並且糧食收成銳減，全球食品價格可能會再飆升22%。

此外，高運輸成本、能源通脹、極端天氣和勞動力短缺問題使糧食生產更加困難。

糧食供應正在減少：國際穀物理事會的數據顯示，穀物庫存勢必會連續第五年下降，而烏克蘭戰爭只會進一步推高物價。

全球食品價格正處於歷史最高水平，聯合國基準食品價格指數過去兩年飆升40%以上。在此期間，糧食不安全程度上升一倍，估計目前有4500萬人處於飢荒邊緣。

各國政府紛紛採取措施，確保本土糧食供應優先，但此舉卻有加重食品通脹的危險。

自俄烏衝突之後，擔憂糧食短缺加劇，包括匈牙利、印度尼西亞和阿根廷在內的一些國家已經對小麥和食用油等農產品出口設置了貿易壁壘，希望以此保證國內糧食價格和供應正常。由於全球供應趨緊，這種趨勢有繼續擴大的可能。

此外，在玉米和大豆的主產國巴西，嚴重的旱情已經使農作物枯萎。去年，乾旱天氣也讓加拿大和美國部分地區的農田飽受摧殘。北美農民可能將當前的價格視為在未來幾週增種作物的理由，但這些土地要到數月之後才會有收成。

糧食種植需要的所有東西都在漲價。

俄羅斯作為重要農作物的供應大國，早在2022年初的時候，就敦促國內化肥生產商削減化肥出口量，導致全球最大化肥進口國巴西因化肥進口受限，農作物產量受到嚴重威脅，甚至到了農民已經很難獲得農用肥料的程度。

俄羅斯總統普京表示，將向與俄羅斯“關係友好”的國家供應化肥，但首先要保證國內市場的化肥供應。

由於供應緊張，北美肥料價格指標創紀錄新高。在當前價格高企的環境下，農戶在清償和申請農用物資貸款時困難重重且還貸壓力加重。

俄羅斯和烏克蘭合計佔全球糧食貿易總量的四分之一，其中非洲和亞洲國家對烏克蘭糧食的依賴度最高。俄烏戰爭，使得全球糧食供應量銳減。

俄烏衝突，農產品價格瘋漲，讓部分依賴糧食進口的國家措手不及，比如，土耳其國內瘋搶葵花籽油。全球最大的食用油出口國印度尼西亞，也出現眾多家庭帶著年幼的孩子排隊的局面。

作為世界上人口最多的兩個國家，中國正大量採購美國玉米和大豆，以保障國內供應。

另一方面，黑海所處於俄羅斯和烏克蘭之間。俄烏衝突使得黑海航運一度中斷，全球小麥、植物油和化肥的供應變得異常緊張。但對於全球農業貿易而言，更改航道避開黑海航線的可能性非常小，因為所需承擔的資金和時間成本相當巨大。

美國聯邦儲備委員會16日結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至0.25%到0.5%之間。這是美聯儲自2018年12月以來首次加息。

時隔三年多，美聯儲再次踏入加息週期。分析認為，這標誌著美聯儲在疫情暴發後採取的超級寬鬆貨幣政策出現逆轉，有利於為通脹降溫。然而，今年頻繁的加息頻率或將導致經濟衰退，全球債務違約的風險也在加大，美聯儲加息溢出的負面效應值得警惕。

美聯儲在會後發布的聲明中說，最近幾個月美國就業增長強勁，失業率大幅下降，但通脹仍處於高位，反映出與疫情相關的供需失衡、能源價格上漲和更廣泛的價格壓力。近期俄烏衝突對美國經濟的影響“高度不確定”。短期內，俄烏衝突本身及相關事件可能會給美國通脹形勢帶來額外的上行壓力，並對經濟活動造成壓力。

美聯儲預計，美國通脹水平有望回歸2%的通脹目標，勞動力市場也將保持強勁。鑑於此，美聯儲決定上調聯邦基金利率目標區間，未來持續上調利率水平也將是“適當的”。

根據經濟前景預期，美聯儲聯邦公開市場委員會18名成員一致認為，今年內聯邦基金利率有望升至1.25%以上，但關於加息上限，意見分化明顯，有人甚至認為今年利率水平將升至3%至3.25%的高位。

美聯社分析指出，美聯儲將關鍵利率上調25個基點，標誌著其開始努力抑制經濟從衰退中復蘇後出現的高通脹。自兩年前大範圍衰退出現以來，美聯儲一直將關鍵利率維持在接近於零的水平。

富國銀行企業和投行業務董事總經理、高級經濟學家馬克·維特納表示，“美聯儲本次加息說明其正在努力回歸貨幣政策正常化，事實證明，目前美國的通脹比此前預期的更為持久，影響也更為廣泛。此外，俄烏衝突引發了全球的不確定性，將導緻美聯儲對加息和縮表更為謹慎。”

美聯儲預計，將在接下來的貨幣政策會議上開始減持美國國債、機構債和機構抵押貸款支持證券（MBS），開啟縮減資產負債表進程。美聯儲主席鮑威爾也在隨後召開的貨幣政策新聞發布會上表示，加息和縮表的時機已經到來，環境“高度不確定”，將部署各種工具加以應對。

嘉盛集團全球研究主管馬特·韋勒表示，美聯儲目前持有8.9萬億美元資產，並且面臨越來越嚴重的壓力，需要收縮所持資產的規模。美聯儲可能有必要在年中之前停止再投資所持債券獲得的收益，但在額外資產購買計劃正式於本月到期的背景下，美聯儲暫時不會推出明確的終止計劃。

SGH宏觀諮詢公司首席美國分析師蒂姆·杜伊表示，“很明顯，通脹已成為美聯儲考慮的首要問題。”美國2月消費者價格指數（CPI）環比上漲0.8%，同比上漲7.9%，創1982年1月以來最大同比漲幅。許多經濟學家擔心，通貨膨脹已經如此嚴重，加上俄烏衝突推高了天然氣價格，美聯儲可能不得不提高比現在預期更高的利率，但這可能導致經濟衰退。

法新社分析稱，美國目前通脹居高不下，一方面與總需求持續強勁，但全球疫情加劇導致供應瓶頸限制了生產的反應速度密切相關；另一方面俄烏衝突導致原油和其他大宗商品價格飆升，短期內也給美國通脹帶來了額外的上行壓力。

此外，當前美國價格上漲壓力已蔓延到更廣泛的商品和服務領域，未來其上行風險依舊較大。鮑威爾表示，將採取一切工具，避免通脹長期高企。如果通脹數據顯示需要更快地加息，美聯儲將提高加息預期和加息頻次。美聯社報導稱，加息最終將意味著許多消費者和企業的貸款利率上升。其中，住宅擔保貸款、信用卡貸款、汽車貸款等貸款費用也將隨之上漲。

在美聯儲宣布加息後，美國五年期國債收益率一度漲至2.23%，超過十年期國債的收益率，雖然五年期國債收益率隨後回落並低於十年期收益率，但這短暫的倒掛現像還是引發了市場擔憂。

有分析師指出，美國5年期和10年期國債收益率曲線出現倒掛是經濟將要出現衰退的一個信號。儘管鮑威爾樂觀地認為明年經濟衰退的可能性很低，但交易員們對此並不買賬，越來越擔憂經濟衰退。

美國有線電視新聞網的一項最新預測顯示，美國未來12個月出現經濟衰退的可能性被調高至33%。外媒也在分析中指出，伴隨美聯儲緊縮週期而來的一個持續風險是對經濟增長的影響。美國聯信銀行首席經濟學家比爾·亞當斯稱，“未來18個月美國經濟陷入衰退的風險比俄烏衝突開始前更高”。

美國前財政部長勞倫斯·薩默斯16日撰文指出，美聯儲還沒有在思想和行動上認識到去年政策失誤的嚴重程度，仍在一個不合適和危險的框架下運行，美聯儲需要採取更為強大的行動來支持物價穩定。

薩默斯認為，美聯儲當前的貨幣政策路徑很可能會導致滯脹的出現，今後幾年平均失業率和通脹均可能高於5%，並最終導致出現重大衰退。目前，能源價格上漲，糧食價格大幅上漲，疫情反彈也可能再次沖擊供應鏈並帶來新的重大通脹壓力，如果這些因素導致2022年的通脹升高3個百分點，不會令人吃驚。當物價上漲超過工資上漲，工資和物價螺旋上漲是一個重大風險。

分析人士認為，美聯儲上調聯邦基金利率水平不僅可能加劇美國債務風險，還可能增加新興經濟體和發展中經濟體償還美元債務成本，從而引發全球債務違約風險。

美國財政部日前公佈的數據顯示，美國聯邦政府債務規模已突破30萬億美元，較美國去年國內生產總值（GDP）高出7萬億美元。與此同時，美國公司債務處於較高水平，對貨幣緊縮政策的抵抗力較弱。美聯儲加息提高利率水平，進一步增加了償債成本。根據美國證券行業和金融市場協會（SIFMA）的測算，如果聯邦基金利率水平升至2%，企業利息成本將增加2000億美元，重新貸款時成本負擔將會加重。

致力於解決發展中國家債務問題的英國研究機構“禧年債務運動”執行董事海迪·週表示：“債務危機將繼續席捲低收入國家，除非對債務減免採取緊急行動，否則這場危機看不到盡頭。債務危機已經剝奪了各國應對氣候緊急情況和疫情持續破壞所需的資源，而利率上升可能會使各國陷入更多債務。”

“加息可能會給一些國家本就脆弱的經濟潑冷水。”國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃稱，加息將會讓一些國家的美元債務加重，讓原本剛剛從疫情中恢復的許多發展中國家再次遭受打擊。

因涉嫌助長剛果民主共和國的衝突，美國財政部周四宣布製裁比利時黃金交易商人AlainGoetz及其名下的非洲黃金精煉廠有限公司（AGR）。該公司是非洲大陸最大的金屬加工商之一。

美國財政部在聲明中表示，Goetz和AGR公司是剛果非法黃金貿易的主要參與者，該非法貿易鏈條每年的貿易額達數億美元，非法貿易收入也是剛果武裝團體最大的收入來源。

負責恐怖主義情報和金融情報的美國財政部副部長Brian Nelson在聲明中表示：“AlainGoetz及其關係網在不核查來源的情況下貿易來自剛果民主共和國的黃金，從而助長了武裝衝突。美國財政部已經非常明確，全球黃金市場，在供應鏈的每一個位置，都必須進行負責任的採購，並進行供應鏈盡職調查。”

據美國財政部的數據，AGR於2018年提煉了價值約10億美元的黃金。而2020年據烏干達總統約韋里·穆塞韋尼表示，該公司每年的收入超過12.5億美元。

美國財政部表示，Goetz個人、AGR與其他八家關聯公司的在美資產將會被凍結。 Goetz對此回應稱，制裁是一個錯誤，將阻礙該地區黃金貿易透明度的提高。 Goetz表示：“財政部的清單似乎表明他們的研究完全基於非政府組織的開源報告，而這些報告早已被證明是不正確或是有偏見的。非洲黃金精煉廠一直是一家模範公司，自成立以來一直通過提高區域黃金貿易的財政透明度為烏干達和該地區的增長做出貢獻，同時完全按照國家、區域和國際監管框架運作。如果有機會，我們將能夠展示我們倡議的美德，並希望取消不公平和不公正的製裁。”

國際非政府組織The Sentry政策顧問Sasha Lezhnev表示，美國財政部對AGR實施制裁，旨在將非法交易的黃金從全球供應鏈中移除。制裁宣布後，人們對烏干達黃金出口的持續增長感到越來越擔心。非洲黃金精煉廠是非洲最大的黃金提煉商之一，每年出口約10噸黃金，這些制裁可能會動搖全球黃金供應鏈。 Lezhnev補充稱：“對非法交易的黃金視而不見的現在了付出沉重的代價。”

剛果礦產豐富的東部在1990年代中期開始出現衝突，當時其鄰國盧旺達的內戰蔓延到剛果邊境，最終引發了一場涉及六個非洲國家的戰爭。儘管涉戰國家於2003年達成了和平協議，但局部地區的衝突仍在繼續。據聯合國統計，剛果東部地區有100多個武裝團體活躍，該地區有近500萬難民，是非洲人數最多的地區。自今年初以來，烏干達的黃金交易商已因對黃金出口徵收新稅而與烏干達政府陷入僵局。

烏干達外交部國務部長Henry Okello Oryemsaid 表示：“烏干達對製裁行為感到擔憂。我們將研究美方的條款，並對此事做出回應。”

Goetz也批評美國將自己定位為剛果民主共和國礦產貿易的決策者，剝奪了該國負責其事務的獨立性。

據報導，去年金價的飆漲伴隨著非洲黃金出口的爆炸式增長。其中大多數黃金最終流向了阿聯酋，Goetz名下的三個受制裁公司的所在地也都位於阿聯酋。

烏干達和盧旺達的最新預測數據顯示，每年黃金出口的貿易總價值可能接近30億美元，而監測剛果衝突與自然資源開採行為之間聯繫的聯合國專家組表示，這兩個國家出口的黃金有很大一部分來自剛果。該組織在其數年的年度報告中也都提到了AlainGoetz和AGR。

據俄媒報導，當地時間16日，俄羅斯總統普京出席聯邦社會經濟救助會議，並發表電視講話。會議上，普京就應對西方制裁、提振經濟、保障民生就業簽署了多份文件。

普京在講話中稱，在西方制裁之下，俄經濟金融領域、大型企業和中小企業面臨著前所未有的壓力。 “下一步，我們面臨的壓力有可能繼續加大。但是，我們會克服新困難，適應經濟新常態。”

俄媒報導指出，目前，從金融體係到能源出口，從國際企業到普通公民，俄羅斯都迅速出台了應對西方制裁的措施，保證國內經濟的穩定。

據央視報導，當地時間2月26日，美國和歐盟、英國及加拿大發表聯合聲明，宣布禁止俄羅斯的幾家主要銀行使用環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）國際結算系統。俄媒稱此舉意在切段俄羅斯銀行與國際金融體系的聯繫，欲將俄移出國際市場。 3月5日，國際信用卡組織萬事達卡和Visa宣布暫停在俄羅斯的業務，俄羅斯銀行發行的萬事達卡（Mastercard）和Visa卡將無法在俄羅斯境外使用，俄境外金融機構發行的卡在俄羅斯境內將不再有效。

對此，俄媒稱，俄羅斯現在可以通過使用俄國家支付系統Mir進行交易並與外國銀行和企業合作，以繞開西方國家的限制。據悉，自2014年美國對俄羅斯實施制裁之後，俄羅斯就已經建立了自己的國家支付卡系統並發行了國家支付卡Mir。 Mir現已推出了移動非接觸式支付服務Mir Pay，且支持NFC技術。據英媒報導，截至2021年7月，俄羅斯國家銀行卡支付系統（NSPK）已發行了超過9500萬張Mir卡，佔俄羅斯銀行卡市場的三分之一，打破了此前Visa和萬事達卡對俄市場的壟斷。

西方國家的製裁導致俄羅斯近一半的外匯儲備被凍結，難以支撐不斷貶值的盧布。為穩定盧布，俄羅斯的海外貿易企業被要求出售其80%的外匯收入，並將其轉換為盧布。俄政府還鼓勵更多人在俄羅斯國內投資，而不是轉向國外市場。

3月10日，盧布兌換美元匯率在莫斯科交易所開盤後創歷史最低，達到1美元兌換120.9盧布。圖據視覺中國

除此之外，俄羅斯中央銀行在2月下旬緊急提高了關鍵利率，將年利率從9.5%提高到創紀錄的20%，以維持市場物價穩定、減輕俄公民的儲蓄所受影響。俄監管機構還建議銀行不對貸款收取利息或罰款，並允許重新確定付款或還款日期。

俄媒稱，這些舉措目前已經取得初步成效，截至當地時間17日，盧布兌美元、歐元的匯率已連續6日上漲。

據報導，3月16日是俄羅斯發行的2項總額約1.17億美元歐洲主權債券的息票支付日。為避免俄羅斯國家債務違約，俄羅斯政府已委託代理銀行支付了這筆債務。據悉，這筆錢將從俄羅斯在國外被凍結的賬戶裡劃出。

但俄羅斯財政部長西盧安諾夫表示，由於美國製裁凍結俄政府外匯賬戶，這筆以美元支付的款項可能無法到達外國債券持有人手中。他表示，俄羅斯已做好支付準備，但如果因上述原因無法完成，這筆款項將用盧布支付。

據報導，信用評級機構惠譽曾表示，以美元以外的貨幣向債券持有人付款將構成違約。西盧安諾夫則表示，能否以外幣履行償付義務並不取決於俄羅斯。他說：“我們（俄羅斯）有錢，我們支付了款項，現在要看美國怎麼做。”

當地時間3月8日，美國總統拜登宣布禁止美國進口俄羅斯的石油、天然氣能源。英國也宣布計劃在2022年年底前逐步停止進口俄羅斯石油及石油產品，以進一步加強對俄製裁。

俄媒則稱，若西方國家執意“孤立”俄羅斯，俄羅斯有其他更多的出口國家選擇。海外網援引路透社報導稱，兩名印度官員14日透露，印度政府考慮以優惠價格從俄羅斯購買更多石油和其他產品，以應對市場價格大幅上漲。國際能源署預測，到2040年，印度能源需求增長將佔全球增長的30%，能源消費量在全球總消費量的佔比也將達11%，而目前俄羅斯石油占印度石油進口的比重只有3%。

另據俄媒13日報導，塞爾維亞總統武契奇稱，在與俄羅斯的當前合同6月份到期後，他願意接受以400美元的天然氣價格，與俄方簽定下一份為期10年的合同。土耳其此前也曾表示，除了歐元和美元外，土耳其和俄羅斯之間還可以使用盧布和黃金等繼續開展貿易。

在西方限制俄羅斯產品出口的情況下，俄羅斯總統普京敦促出口商不要因為被西方制裁而減產，而是要積極轉向供應俄羅斯國內市場。如此一來，便可以穩定俄羅斯國內包括汽油、柴油、金屬等產品的價格。

為保證國內食品市場糧食儲備量充足，價格不會飆升，當地時間14日，俄羅斯政府已臨時禁止向歐亞經濟聯盟國家（EAEU）出口糧食類商品以及向第三國出口醣類製品。

除了金融、貿易等行業，西方國家對俄羅斯廣泛的經濟制裁不可避免地也影響到了普通俄羅斯公民。為應對俄國內物價上漲、俄公民可能失業等社會問題，在16日的會議上，普京表示將提高最低工資標準和最低生活保障標準，提高公務員工資，福利救濟金和退休金等。俄媒稱，這些措施將側重於保護有孩子和老年人的家庭。

為支持俄羅斯的中小企業在特殊時期渡過難關，俄羅斯政府還批准了一項支持俄中小企業的計劃草案，要求地方政府向個體商家、中小型企業等提供相應的補貼和貸款。

而針對那些面對西方制裁壓力，不得不退出俄羅斯市場的外國企業，如麥當勞、宜家等，普京稱將尊重外國公司的產權，但會考慮通過引入外部管理，將外國企業在俄的經營交給其俄羅斯的合夥人來經營。