內外因素共振，人民幣匯率持續走強

繼成功推出比特幣現貨ETF後，全球資產管理巨頭貝萊德（BlackRock）再次把視線投向了區塊鏈。

根據Bloomberg報道，貝萊德正在探索將與真實世界資產（RWA）掛鉤的基金，包括傳統ETF，搬上鍊的可能性。這項消息迅速引發市場熱議，也讓「資產代幣化」（Tokenization）再次成為討論焦點。

這並非個案。 Fidelity的代幣化貨幣市場基金（FDIT，對應FYOXX）本週已在以太坊上線，早前以「隱身模式」推出，由Ondo等機構持有，鏈上規模已達數億美元；納斯達克則向SEC申請，希望在交易所內將代幣化證券與傳統股票並行交易。可見，華爾街正掀起一場「鏈上化」實驗。

貝萊德的加密版圖：從ETF到鏈上基金

作為全球最大資產管理公司，貝萊德已在加密領域建立完整佈局：

• 兩大旗艦產品：iShares Bitcoin Trust與iShares Ethereum Trust累計資金流入分別達550億美元和127億美元，均在一年內實現管理規模突破100億美元。在全球ETF發展史上，這樣的速度極為罕見。

• 主題型基金：iShares Blockchain and Tech ETF追蹤一籃子區塊鏈與加密相關科技企業股票，提供間接的產業曝險。

• 鏈上嘗試：2023年推出的BUIDL基金（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）成為首個規模突破10億美元的代幣化基金，並在2025年資產規模超過20億美元，目前在以太坊鏈上運行。

不過，貝萊德的代幣化嘗試仍處於探索階段。無論是將BUIDL推向更大規模，還是進一步把傳統ETF搬上鍊，都繞不開一個核心前提–監管批准。目前，美國證券交易委員會（SEC）尚未給出明確框架，而市場各方對代幣化的意義與前景也存在一些分歧。

懷疑者：傳統ETF已經足夠了

一些觀點認為，代幣化並沒有為終端投資者帶來額外價值。彭博ETF分析師Eric Balchunas指出：ETF本身已是低成本、流動性強、門檻低的產品，幾乎沒有被取代的理由。

更何況，代幣化股票市場的現況相當小眾。根據RWA.xyz數據，鏈上的代幣化美股（如TSLA、AAPL）總規模不足5億美元，遠不及ETF市場的數兆美元。即使Robinhood和Kraken已經上線代幣化股票交易，這類產品依舊侷限在加密原生人群。

制度派：“過渡方案”

ETF研究專家Dave Nadig則強調，目前的ETF和代幣化股票更像是“包裝層”，是基於現有體系的一種“過渡方案”。

簡單來說：

• 它不是真正的革命：目前的做法（例如把股票變成代幣）並沒有真正改變傳統的金融體系。它只是在現有系統之上加了一層，給股票套上一個新包裝–代幣，這個包裹的核心–股票本身，依然在傳統金融的規則下運行。

• 真正的代幣化需要法律變革：在Dave Nadig看來，這指的是資產在區塊鏈上從根本上被創造、交易和結算，而不再依賴於傳統券商和清算所。但這種真正的變革，沒有法律的重寫和監管的全面配合，是永遠不可能實現的。

總而言之，現在大家談論的“代幣化股票”，只是在舊系統上做了一個“表面”的改進，而真正的金融革命，需要從法律和監管層面進行徹底的顛覆。現行證券法和清算規則不允許徹底的鏈上替代；SEC尚未明確代幣化證券的合規框架；傳統金融依賴清算所和託管機構，難以快速取代。

這意味著，除非出現大規模的法律重寫，否則代幣化將停留在表層，無法實現金融重構。

實踐派：擴展ETF的邊界

實踐派的聲音，則著重於「增量使用者」和「新玩法」。 Ondo Finance CEO Iandebode強調，代幣化的價值不在於替代ETF，而在於擴展它的使用情境和使用者群體。

• 可近性：全球仍有數以億計的人因地域、資本帳管製或投資門檻，無法直接買入VOO等指數基金。代幣化能讓他們在鏈上獲得這些資產。

• 可用性：代幣化ETF不只是“買入並持有”，還能直接作為鏈上資產參與DeFi：抵押借貸、加入流動性池、配置自動化策略等。

這類設計類似於Fidelity推出的鏈上貨幣市場基金，或者Kraken提供的代幣化股票：它們並未顛覆原有產品，而是賦予了資產更多流動性和組合性，因此代幣化將成為ETF的“二次增長曲線”，不是替代，而是擴展。

在各種分歧中，貝萊德的佈局顯得特別關鍵。它既代表全球最大資管公司的試探，也可能成為華爾街與加密世界融合的範本。

短期來看，代幣化難與兆美元的ETF市場相比。但長期來看，隨著更多機構入局、監管框架逐漸清晰，這場實驗可能真的會從邊緣走向核心，甚至改變金融市場的底層邏輯。貝萊德這一步，到底是“新瓶裝舊酒”，還是“金融大遷徙”的序章？答案或許將逐漸揭曉。

來源: PA News

昨天晚上今晨，伴隨著大致符合預期的美國8月CPI和展現就業降溫的初請數據，聯準會下週降息的所有障礙已經全部掃清。美股三大指數齊步再創歷史新高，道瓊指數歷史首次站上46,000點。

截至收盤，標普500指數漲0.85%，報6587.47點；那斯達克指數漲0.72%，報22043.07點；道瓊工業指數漲1.36%，報46108點。

道瓊日線圖

近期的一系列經濟數據，也進一步打開聯準會年內連降3次息的大門。

太平洋投資管理公司的經濟學家Tiffany Wilding表示：“失業救濟申請或許才是今天更大的新聞，我們仍預期美聯儲下週降息25個基點，儘管也會出現有關降息50個基點的討論。我們也進一步預期今年的降息幅度將達到75個基點。”

投行Evercore的全球政策和中央銀行策略團隊主管Krishna Guha也認為CPI數據支持聯準會在9月、10月和12月連續三次降息，及時將政策利率回調至大致中性的水平。數據也應該有助於那些拿不定主意的聯準會官員，在提交經濟預測（點陣圖）時發出相應的訊號。

熱門股表現

依市值計排列，截至收盤，英偉達跌0.08%、微軟漲0.13%、蘋果漲1.43%、谷歌-C漲0.51%、亞馬遜跌0.16%、Meta跌0.14%、博通跌2.69%、台積電跌0.59%、Model YL訂單已經排至11月的特斯拉漲6.04%、波克夏海瑟威-A漲0.95%、甲骨文跌6.23%、摩根大通漲1.67%。

這也意味著，馬斯克暫時頂住了艾里森對世界首富寶座的衝擊。

雖然甲骨文沒能延續漲勢，但AI的利好敘事仍在延續，記憶體晶片公司美光科技和閃迪在華爾街的讚美聲中攜手大漲，均錄得「七連陽」。

AI的利好也照耀到中國股民身上。阿里巴巴美股隔夜暴漲8%，不僅強勢突破3月底的前高，也刷新2021年底以來的新高。

阿里巴巴日線圖

受到阿里暴漲帶動，那斯達克中國金龍指數週四收漲2.89%，距離突破3月底的前高隻差臨門一腳。

其他明星中概股也多數沖高。截至收盤，百度漲3.92%、京東漲3.24%、拼多多漲0.83%、蔚來漲6.12%、網易漲2.98%、富途控股漲2.55%、理想汽車漲1.63%、小鵬汽車漲2.3 9%、億航智能漲2.99%、金山雲漲5.6%、塗鴉智能漲6.65%、百濟神州漲6.93%、再鼎醫藥漲14.37%、世紀互聯漲14.88%、萬國數據漲14.93%。

來源: 虎嗅網

尋找下一任聯準會主席的工作仍在繼續，財政部長貝森特與川普總統的候選名單上的幾位候選人會面。

一位財政部消息人士表示，最近幾天，貝森特已經會見了前聯準會官員林賽、沃什和布拉德。林賽和沃什都曾擔任聯準會理事，布拉德曾擔任聖路易斯聯邦儲備銀行主席。

雖然目標是在川普已經提到的候選人（包括沃什、美國國家經濟委員會主任哈塞特和現任理事沃勒）之外再增加一兩個名字，但貝森特考慮的是一個更廣泛的群體，包括11名經濟學家，其中有前任和現任央行官員以及一些市場策略師。

除了訪談候選人，貝森特還在推動聯準會的改革議程。消息人士稱，他希望看到聯準會有組織地減少其資產負債表上龐大的債券投資組合。關鍵在於，以不破壞市場或經濟的方式減持6兆美元的美債和抵押貸款證券。

此外，該消息人士稱，貝森特希望設法減少聯準會在經濟方面的影響。

這項消息傳出之際，聯準會正處於白宮的顯微鏡下。

川普和其他多名政府官員一直在敦促聯準會降息，這是自2024年12月以來從未發生過的事情。市場普遍預期，制定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）實際上會在下週的會議上批准降息25個基點。

在上週《華爾街日報》的一篇評論文章中，貝森特闡述了他自己對聯準會的看法。他反對所謂的「功能增益」活動，即聯準會一再逾越低失業率和低通膨的狹隘目標。

貝森特寫道：“美聯儲必須改變路線，它的標準工具箱已經變得過於複雜，難以管理，理論基礎也不確定。”

明年聯準會的情況可能會發生很大變化。

聯準會主席鮑威爾的任期將於2026年5月到期，雖然他可以再擔任兩年聯準會理事，但他目前的職位肯定會被取代。同時，參議院預計下週一將對被提名的米蘭出任聯準會理事一職進行投票。

川普還以抵押貸款詐欺的指控推動罷免聯準會理事庫克，不過到目前為止，法院阻止了他這樣做。

來源: 匯通網

由於泰銖的強勢上漲，黃金相對價格變得更便宜，這促使泰國民眾連續第五年增加黃金購買量，也讓泰國央行遏制黃金對泰銖影響的努力變得更加複雜。

泰國最大的金銀交易商之一MTS黃金集團的董事總經理Nuttapong Hirunyasiri表示，隨著金價攀升至新高，更多的泰國民眾將黃金視為更高回報的投資，和對抗日益加劇的政治不確定性的避風港。

根據泰國期貨交易所的數據，今年泰國不包括央行購買量的黃金需求預計將增加10%，達到53.7噸。世界黃金協會的數據顯示，今年上半年的需求已激增21%，達到20.7噸。

Hirunyasiri說：“泰國民眾喜歡購買黃金，即使價格持續上漲，許多人仍在繼續購買。我們看到買賣雙方的交易都很活躍。”

泰國人對黃金的熱愛既有文化因素，也有歷史淵源。黃金通常被供奉在佛教寺廟中，許多人將其視為傳統的儲蓄和財富傳承方式。 YLG金銀國際有限公司引述世界黃金協會的數據稱，去年泰國的黃金需求飆升13%，是全球唯一在新冠疫情期間實現連續四年成長的國家。

泰國黃金交易商協會主席Jitti Tangsithpakdi表示，泰銖今年上漲了7%，達到2021年以來的最高水平，這是推動國內黃金需求的原因之一。

泰國央行將泰銖的上漲部分歸因於黃金市場的走強，並誓言遏制任何劇烈波動。泰國的商業和旅遊團體也敦促當局採取措施來平抑泰銖的漲勢，因為這損害了該國的出口和旅遊收入。

通常情況下，當泰國民眾出售被視為高價值投資的黃金時，泰銖會獲得提振，因為美元收入會被兌換成本地貨幣。此外，泰銖與黃金之間的關聯性比其他新興亞洲貨幣更為緊密。

由於擔心黃金帶來的巨大影響，泰國央行官員表示，他們正在與財政部合作，以解決偏離基本面的貨幣波動問題。但包括Tangsithpakdi在內的市場參與者淡化了這種關聯，他們認為泰銖的上漲更多是源自於美元的走弱和對新政府的樂觀情緒。

YLG金銀期貨有限公司的首席執行官Tipa Nawawattanasub也表示：“'去美元化'也促使人們轉向黃金。黃金價格的獲利了結可能是泰銖走強的眾多原因之一，但它並不是主要因素。”

鑑於泰國金融市場普遍疲軟——股市表現不佳，政府債券殖利率處於多年來的低點——任何讓泰國民眾遠離黃金的嘗試可能都會非常困難。

MTS黃金集團的Hirunyasiri認為，隨著黃金價格前景依然看漲，將有更多泰國民眾「投入」黃金。

Hirunyasiri說：“黃金價格沒有上限。地緣衝突和美國總統川普的政策等不確定因素都助長了黃金需求。”

來源: 金十數據

就業數據疲軟強化降息預期

地緣風險助推避險需求

技術面與機構觀點

企業動態與市場影響

未來展望與風險提示

資料來源：長江有色金屬網

黃金大漲過後，臨近下週聯準會利率決議，市場草木皆兵，持倉者考慮是否了結離場，空倉者，考慮是否入場，逆勢者，考慮是否抄頂做空，等等，投資者根本不關心市場的本質，而是關心行情到底會怎麼走？今天，重點講目前的基本面狀況，以及應對方法。

首先，黃金已經釋放了降息預期的利好，前提是降息力度符合市場預期的情況下，若聯準會降息25個基點，市場不會出現較大異動，降息落地後黃金迎來階段性調整的可能性比較大，這個屬於正常調整。其次，是超預期降息，直接降50個基點，對黃金是大利好，黃金還會繼續上漲。第三，就是市場暴冷門，聯準會反其道而行，繼續按兵不動，不降息，這將是大冷門，黃金可能迎來暴跌，但依然是調整的性質，而不是見頂的性質。

這裡就不談論最大的可能性是哪一種，這個沒有意義，直接講應對方法。第一，已經持倉的投資者，美聯儲利率決議之前，需要減倉，降低風險，這個時間拐點在下週一週二左右，無論美聯儲如何操作，黃金自3300美元附近大漲至目前3650上方，重大消息前，先行了結或部分了結，降低風險。第二，對於摩拳擦掌想抄頂的投資者，這是純投機行為，與市場趨勢背道而馳，若美聯儲降息力度符合市場預期或暴冷門不降息，黃金會下跌，若金價在美聯儲決議前能衝擊3700，甚至3720美元，可嘗試這種操作，但注意防範風險，必定數據是逆勢，而且自行控制風險。第三，對於空倉的，這個時候不具備入場條件，無論降息與否，或者降多少，黃金的主趨勢依然是上漲，做多和等多，都是主思路，至於很多人所講的，降息之後，黃金就見頂了，這個不存在的，短期調整，不代表大周期見頂，黃金的上漲因素，不單單是美聯儲降息，還有很多其他因素，所以，降息落地之後，黃金一旦走出一波階段性有效調整，將是新一輪多頭入場的最佳時機，屆時，再上車。

短線，黃金依然是多頭，昨天盤中下殺至最低3615美元附近，晚間借助數據再打了一次3613的低點，昨天文章思路明確講了，是看多黃金的，但是昨天的盤面，短線無論是做多還是做空，大概率都被洗掉了。昨天下探之後重新收回3630上方，短線還是強勢，4小時級別已經形成新的上漲趨勢，而經歷兩天的調整之後，重回強勢，黃金大概率在利率決議前還有新高，所以，短線仍然是跟多看漲為主，不可做空。截止目前，我們內盤融通金，上海金的多單，仍然是提示持有的。

日內計畫：這兩天的回檔是修正，不是真正意義上的調整，昨天測試了3615附近就是調整低點，今天早盤自3630附近展開上漲，已經刺破了昨天晚間高點3645，今天的關鍵點是3630，依托3630繼續看漲黃金即可，早盤衝高之後，關注午後回撤3640——3642的多單介入機會，本輪多單目標看到3690——3700美元一線。

另外，切記，多頭接近尾聲，一旦轉勢，及時止損，雖是多頭尾聲，但也是多頭，不具備做空條件，莫逆勢抄頂。

來源: 中金在線