亞洲貨幣開啟“夏季攻勢”，貨幣體系重置“在路上”？

「五一」假期間，亞洲多數貨幣對美元開啟強勢升值模式。業內人士對新華財經表示，亞洲多數貨幣兌美元短期升值主要受三方面因素影響，一是「五一」期間全球市場風險偏好有所恢復，包括新台幣、港幣等亞洲貨幣兌美元出現「補漲」；二是亞洲地區出口商、險資等持有大量美元資產而未做匯率風險對沖，本幣升值帶動機構平倉或對沖美元頭寸，加速資金回流本土市場，進一步推升本幣升值；三是美國經濟增速放緩，歐元、日圓等貨幣在4月率先上漲，美元指數低位偏弱運行。

資金正加速從美元流出

美國政策的不確定性加速全球金融體系重構，資金正在美國與非美國家之間尋找再平衡，對以通膨、匯率、利率為核心的價格體系產生深遠影響。

離岸人民幣匯率持續大幅上漲，5月2日漲幅超過600個基點，5月5日漲超100個基點，一度升破7.19關口，創五個月新高，兩個交易日最大漲幅接近900點。

新台幣兌美元近兩個交易日昇值近7%，漲破30關口，為2023年2月以來的最高水準；港元連續第二個交易日觸及其允許交易區間的強端，盤中一度升至區間上限7.75。自5月2日美股收盤後，香港金管局三度接錢累計注資1166.14億港元。

此外，日圓兌美元匯率5月以來升幅達1%，韓元兌美元漲幅達1.7%，馬來西亞林吉特兌美元漲1.4%，新加坡元和印尼盧比兌美元漲幅均接近1%。

高盛首席經濟學家哈祖斯表示，全球投資者正進一步調整其投資組合中美國資產的佔比，對美元構成下行壓力，美元或持續面臨拋售壓力。

哈祖斯解釋，在過去幾年中，因美國股市走勢亮眼使得海外資金持續流入，美元估值被推高，海外投資者的資產組合中美國資產佔比過高。而一旦投資人開始減持，美元貶值壓力將進一步放大。國際貨幣基金組織（IMF）估計，非美投資者目前持有22兆美元的美國資產，約佔其投資組合總額的三分之一。

業內人士對新華財經表示，2022年以來，對於持有美元資產的投資人來說，投資報酬率亮眼背後是美元和美股同步強勢。

從近期公佈的美股財報數據來看，科技股業績表現仍然穩健，但多數科技公司均表達了對後續前景的擔憂，貿易政策不確定性對業績的影響或在下一季顯現，美股雖然反彈，但前景尚不清晰，使得投資人開始「逢高賣出」美股。

摩根大通表示，目前市場普遍認為，亞洲各國長期以來透過貿易順差累積了大量的美元資產，目前這些資產開始出現回流，構成了強大的外匯對沖壓力，成為近期亞洲各國貨幣升值的重要因素。

同時，原油價格的大幅下挫降低了亞洲國家的進口成本，亞洲出口國的順差或進一步擴大，也推動了亞洲各國貨幣的上行趨勢。

美元下行趨勢未逆轉

中金研究部外匯研究首席分析師、董事總經理李劉陽表示，2025年內美元的下行趨勢並未得到根本的逆轉，而市場對美國資產的信心已經明顯削弱，美元即使反彈，其幅度可能也會有限。

李劉陽解釋稱，美元在4月的大幅下跌基本計價了美國關稅政策的利空因素，而市場目前對美聯儲的降息預期也位於較高的水平，如果5月的經濟數據再次顯示美國經濟並未展現出嚴峻的下行風險，或者通脹數據受關稅影響有所走高，那麼市場可能會回吐對美聯儲息的預期，或者通脹數據受關稅影響

但長期看，美國經濟數據呈現出「喜憂參半」跡象。如果美國政府緊縮開支並造成需求減弱，那麼市場對美國經濟和財政狀況的擔憂可能不會很快消除，而這可能導緻美元面臨長期的壓力，全球資產配置的再平衡可能才剛剛開始。

南華期貨也在研報中表示，從中期基本面視角審視，美國經濟成長前景依舊低迷，其黯淡狀況並未得到根本性扭轉，這對美元持續走強構成了實質約束。

德意志銀行分析師也認為，美元的牛市可能已結束，未來將進入長期熊市階段，主要有三大原因：一是，美國的財政赤字和經常賬戶赤字持續擴大，美元失去上行的支撐；二是，海外投資者正減持美國資產，美元的吸引力下降；三是，非美政府傾向於利用財政政策刺激本國經濟增長，促進了資本回流。號

來源: 中國金融資訊網