風控指標規定落地，鼓勵高品質發展

經濟

摘要:

證監會修訂發布《證券公司風險控制指標計算標準規定》。規定引導證券公司功能發揮、提升資本使用效率、提升全面風險管理覆蓋範圍、從嚴監管。

證監會修訂發布《證券公司風險控制指標計算標準規定》。規定引導證券公司功能發揮、提升資本使用效率、提升全面風險管理覆蓋範圍、從嚴監管。整體來看：

一是鼓勵權益投資，對證券公司投資股票、做市等業務的風險控制指標計算標準予以優化，相較徵求意見稿，對權益類主要指數及一般個股的市場風險資本準備下調，流動性覆蓋率表中主要指數及寬基類ETF折算優質流動性資產比例提升，推動證券公司積極參與權益市場，實踐長期價值投資理念，積極服務居民財富管理；

二是突顯扶優限劣，根據證券公司風險管理水平，優化風控指標分類調整係數，支持合規穩健的優質證券公司適度提升資本使用效率，淨穩定資金率計算類別進一步細化，可用穩定資金依證券公司不同分類評等有不同程度放寬；

第三是提升指標涵蓋，對證券公司所有業務活動納入風險控制指標約束範圍，明確證券公司參與公募REITs等新業務風險控制指標計算標準，提升風險控制指標體系的完備性與科學性。四是從嚴監管，對創新業務和風險較高的業務從嚴設定風險控制指標計算標準，加強監管力度，提高監管有效。

建議關注證券板塊投資價值。本次調整整體延續徵求意見稿的政策思路，是監理落實券商執業品質分類評等的重要標準，有利於評等較高的券商提升擴充空間，同時對衍生性商品業務的限制主要為引導證券公司實際發揮功能作用。近期二級市場流動性改善，成交額有所提升，證券板塊受益於建設一流投行等資本市場改革的不斷推進，同時市場環境好轉下的業績改善預期，部分個股表現活躍，建議關注板塊投資價值。

上週主要指數均有不同程度上漲，上證綜指上漲1.21%，滬深300上漲1.32%，創業板指數上漲0.09%。上週A股成交金額1.69兆元，每日平均成交額0.56兆元，較上季成長8.33%。兩融餘額1.37兆元，季減0.22%。中債-總全價(總值)指數較年初上漲3.64%;中債國債10年期到期收益率為2.04%，較年初下行51.70bp。

風險提示

宏觀經濟數據不如預期；資本市場改革不如預期；一二級市場活躍度不如預期；金融市場大幅波動；市場炒作併購風險。

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Thomas

經濟

印度希望打造一張「印度製造」的名片，並在六年內將電子產品產業規模翻三倍至5,000億美元，但這項雄心壯志被罷工打了個措手不及。

韓國三星電子週二表示，印度欽奈市附近的三星電子工廠的罷工已經進入第三週，而該工廠全職製造工人的平均月薪並不低，是該地區其他公司工人平均工資的1.8倍，三星希望工人們可以盡快返回崗位。

據領導這一印度今年來最大規模罷工的組織CITU稱，三星工人的平均月薪目前是2.5萬盧比（約300美元），無法維持正常生活，工人們現在要求三年內每月再增加3.6萬盧比的工資。此外，三星還需要承認該工廠的工會組織。

印度泰米爾納德邦的勞工部長Veera Raghava Rao週二表示，正在努力解決爭端。但三星上週已經發出警告，如果工人們繼續罷工，將不會收到一分錢的薪水。

自9月9日開始罷工以來，三星印度欽奈工廠的生產就被大幅削減。工廠1800名員工中有1300人參與了這次罷工。週二，印度邦政府已啟動工會與管理階層之間的和解程序。

雄心受挫

印度三星工廠的罷工不僅對三星來說十分頭疼，對印度製造業來說也是一個極為關鍵的考驗。欽奈及週邊地區已成為印度工業多元化發展的重要樞紐，而工人們在三星的行動可能將迫使海外製造商重新評估該地區的發展前景。

三星電子指出，這次罷工行動已經對生產基地的運作造成了嚴重衝擊，而三星提供的工作已經保證工人們享有最高的健康、安全和福利標準。欽奈工廠占到三星在印度每年120億美元收入的三分之一。

而此前，三星宣布計劃今年在印度北部的諾伊達工廠生產筆記型電腦，以及高階Galaxy S24手機系列。其競爭對手蘋果則目標在2025年於印度生產其所有智慧型手機的四分之一。

但分析師指出，最近印度發生的勞資糾紛可能將推動當地電子製造或組裝工廠的合約工人大規模成立工會，而這對投資者和企業主來說將成為一個不利因素。

來源: 財聯社

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Damon

外匯

近期，日圓持續承壓，面對多種不利因素的影響，這些因素似乎超過了聯準會大幅降息所帶來的潛在利好。

儘管本季至今，日圓兌美元已升值近12%。在過去30天內，日圓兌美元的匯率最高達到146.75，最低為140.80，平均值為143.47；而在過去90天內，最高點是161.60，最低點同樣是140.80，平均值為150.38。

聯準會主席鮑威爾對進一步放寬貨幣政策持謹慎態度，市場擔憂即使聯準會政策利率下調了50個基點，美日公債殖利率差異可能不足以支撐日圓匯率。日本央行總裁植田和男並不急於再次升息。

儘管日本央行結束了負利率政策，但經濟成長偏溫和的預期及人口老化問題促使日本國內投資機構和企業將投資目光轉向海外。

日本今年減少了海外債券購買，直接投資的增加卻部分抵銷了這一減少，總資金流出量維持在9.42兆日圓水準。日本政府赤字雖已從2022年的高峰縮小，但經季節性調整後，餘額已經連續三年為負。

聯準會採取大幅降息措施被視為鮑威爾試圖確保美國經濟軟著陸的策略，這可能會限制美國公債殖利率的進一步下降和日圓的升值。

中銀證券經濟學家管濤分析指出，日圓匯率走勢的經驗再次印證了影響匯率的因素很多，只是不同時期不同因素在發揮主要的影響作用，即便同一因素在不同時期影響作用也不盡相同。

日本央行開始收緊貨幣政策後，日本的整個殖利率曲線仍低於該國的通膨率。這與美國及其他主要經濟體形成鮮明對比，後者的實際收益率為正，因此吸引了大量日本資金。

Shinkin Asset Management Co.駐東京首席市場分析師Jun Kato表示，由於日債殖利率為負，日圓仍面臨較大拋壓。考慮到美國經濟並未處於急劇減速的狀態，美日之間實際利差急劇縮小的趨勢可能會停止。

來源: 新華財經

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艾拓思

經濟

外匯

昨天日本央行行長植田和男在大阪與商業領袖會面後表示，日本央行有時間觀察金融市場和海外經濟的變化，並且預計至少要到12 月才會再次升息。

他表示到如果基礎通膨接近2%，日本央行將會升息，但目前並沒有預設的升息時間表。他指出，計劃觀察10 月的服務價格數據，並認為國內基礎通膨正在加速。植田警告市場不穩定和美國經濟存在不確定性。他強調，政策制定必須及時、適當，並根據實際情況進行調整。

此外，他提到自8 月以來日圓單邊下跌的情況有所扭轉，降低了進口價格上升的速度，並減輕了通膨過衝的風險。

日本央行總裁植田和男的言論被視為相對鴿派，但實際上也顯示了央行仍會升息的可能。儘管他否認10 月會升息，但暗示12 月可能會升息。這可能被視為市場參與者所期待的訊號。

在美元兌日圓（USD/JPY）方面，美元相對日圓持續走弱。自8 月以來，USD/JPY 一直在下行通道中運行。考慮到美元未來可能進一步下行，這種技術形態在短期內仍然有效。

從1 小時圖來看，我們注意到USD/JPY 曾經三次嘗試向上突破，但都未能突破144.43 的阻力位，形成了一個三重頂部形態。這可能預示著短期內的看跌訊號。

143.10 可能作為USD/JPY 三重頂部的頸線，如果USD/JPY 跌破該水平，我們可能會看到進一步的下行趨勢，特別是在當前價格接近上行通道的趨勢線時。

在技術面上，AUD/JPY 可能會保持在區間震盪中。自7 月初強勁反轉以來，AUD/JPY 一直受到200 日指數移動平均線（EMA）的壓制。這對多頭進一步上攻構成了一定挑戰，因為市場目前缺乏催 AETOS Capital Group 化劑。整體來看，99.70 至99.00 區間可能成為AUD/JPY 的關鍵阻力位，而200 日EMA 同樣也是一個重要的阻力。

從1 小時圖來看，AUD/JPY 形成了一個上升楔形形態。一般而言，上升楔形可能預示著潛在的看跌反轉，特別是在當前價格接近99.00 的關鍵水平時。

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Samantha Luan

經濟

日本製鐵決定出售其持有的韓國鋼鐵巨頭浦項製鐵控股（POSCO Holdings）的股份。日鐵與浦項製鐵有著深厚的合作關係，在興建韓國首個鋼鐵廠方面進行全面合作，但將解除交叉持股的關係。在美國，日鐵已向審查當局重新申請了對美國鋼鐵的收購計劃，明確轉變為以美國和印度為核心的海外策略。

日鐵持有浦項製鐵控股3.42%的流通股（289萬4712股）。以9月24日收盤價計算相當於約1200億日圓。浦項製鐵持有日鐵1.65%的股份，表示有關出售日鐵股份的事宜「尚未做出任何決定」。

日鐵與浦項製鐵的淵源可追溯至50多年前。在日鐵的前身八幡製鐵等日本企業的協助下，浦項製鐵的發源地韓國浦項市興建了韓國第一家一體化鋼鐵廠。浦項製鐵也是日韓產業合作的象徵，引領了被稱為「漢江奇蹟」的韓國經濟高速發展。

1998年浦項製鐵民營化後，與新日本製鐵（現日鐵）建立了相互出資關係。 2006年，由於對透過接連的收購成為全球第一的歐洲安賽樂米塔爾（Arcelor Mittal）抱持危機感，雙方強化了交叉持股。 2016年，由於對安賽樂米塔爾的收購擔憂減弱，新日鐵住金（現日鐵）降低了對浦項製鐵的出資比例。本次決定出售浦項製鐵股份是2016年以來首次。

日鐵7月剛決定出售與中國寶武鋼鐵集團旗下的寶山鋼鐵的合資公司股份。日鐵與寶鋼的合資業務同樣基於半世紀前的技術合作。

背景是日鐵改變了海外策略。先前在中國和韓國的資本參與和業務運營主要以日本市場為中心，專注於技術合作和確保從日本出口的市場。

然而，面對日本市場的萎縮，日鐵現在已開始在海外親自進軍鋼鐵業。日鐵把經營資源投入人口成長的美國和印度，參與包括高爐在內的一體化鋼鐵廠的運營，轉向「地產地銷」模式。在美國，日鐵正推動以141億美元收購美國鋼鐵的計畫。

在印度，日鐵與安賽樂米塔爾的合資公司正在投資1兆日圓建造兩座高爐。在日本國內，日鐵為了解決產能過剩，正削減高爐等進行結構性改革。

日鐵也宣布為了收購美國鋼鐵，除了2兆日圓的收購金額外，還將追加投資超過27億美元。為了以海外為中心進行進攻性成長投資，日鐵推進了改善資本效率，出售浦項製鐵的股份也是其中一環。

來源：日經中文網

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Thomas

大宗商品

工業用途成長緩慢的鉑金需求正受到投資和珠寶領域的支撐。世界鉑金投資協會（WPIC）的數據顯示，2024年4～6月的全球鉑金投資需求達到去年同期的2倍以上。珠寶飾品的需求也呈現成長趨勢。與處於歷史價格高點的黃金相比，鉑金顯得便宜，印度和中國等國似乎有需求。

WPIC的報告顯示，4～6月鉑金的總需求量約為75噸。與上年同期相比增加13%。預計2024年全年需求也將比去年增加3%，達到252噸，對原有預期（236噸）進行了上調。

拉動4～6月鉑金需求成長的是投資。包括以實物鉑金為依託的交易所交易基金（ETF）、金錠和金幣在內的投資需求達14噸，增加至去年同期的2.4倍。主要在歐洲買入的帶動下，向ETF流入的資金創出2020年7～9月以來的最高水準。中國500克以上鉑金錠的買進也翻了一番。

用於珠寶的鉑金需求也增加5%，增加至16噸。創2021年10～12月以來的最高水準。

其背景是與黃金價格相比鉑金的走勢落後。作為鉑金國際指標的紐約期貨（交易最活躍的結算月）價格9月4日一度跌至每盎司902美元，達到5個月以來的最低點。 16日的收盤價也比紐約黃金期貨低1,620.7美元，價格差創下歷史新高。黃金紐約期貨20日再次創出新高，與鉑金的價格差距日益明顯。

WPIC的市場調查負責人Edward Sterck指出，「中國和印度出現了從黃金轉向便宜的鉑金的動向」。中國和印度由於傳統的送禮文化等原因，存在著偏愛黃金的傾向。不過隨著黃金價格上漲，一部分人的喜好似乎轉向了便宜的鉑金。中國上海市內的珠寶店表示：「最近面向男士的大鉑金項鍊很火。設計也很快變得多種多樣」。

在印度，鉑金首飾的加工很活躍。也出現向美國、英國、阿聯酋出口的情況。再加上進口關稅下調，市場心理也有所改善。

另一方面，作為鉑金主要用途的工業需求仍有增有減。

以柴油車等的廢氣淨化催化劑用途為中心、佔整體需求3成以上的汽車領域的需求比上年同期增長1%，達到26噸。 WPIC的執行長（CEO）Trevor Raymond認為，「在汽油車催化劑方面，鉑金將持續使用。由於電動化進展遲緩，汽車方面的需求將持續較長時間」。不包括汽車的工業領域的需求減少4%，降至20噸。因中國石化產業放緩等原因，面向化學品的需求急劇減少。

日本貴金屬市場協會的代表理事池水雄一表示：「國際鉑金價格或將在900美元至1000美元之間徘徊。看中（鉑金）相對於黃金更便宜的買入今後將起到支撐作用」。