強硬的新協議

主權損害

荒謬的協議

烏克蘭沒有選擇

來源：觀察者網

資料來源：金融時報（中國）

印度央行（RBI）週三連續第二次下調基準回購利率，並將貨幣政策立場從“中性”調整為“寬鬆”，以提振面臨美國關稅進一步壓力的疲軟經濟。

印度央行貨幣政策委員會（MPC）的六位成員一致同意將回購利率下調25個基點，至6.00%，符合市場預期。今年2月，該行降息25個基點，是自2020年5月以來的首次降息。

印度央行總裁桑傑·馬爾霍特拉（Sanjay Malhotra）在聲明中表示，美國宣布的關稅措施加劇了不確定性。

馬爾霍特拉說，印度的經濟成長正在改善，但仍低於我們的預期，並補充說，通膨前景是良性的。

他說，政策立場的改變意味著貨幣政策委員會只考慮兩種選擇，要麼維持現狀，要麼降息，而這一立場與流動性狀況沒有直接聯繫。

公告發布後，印度基準10年期公債殖利率小幅下降至6.50%，低於公告發布前的6.51%；盧比兌美元匯率從政策發布前的86.58盧比跌至86.61盧比。基準股指均下跌0.3%左右。

美國對印度的新關稅威脅到印度央行對2025-26財年GDP成長6.7%的預測，以及政府經濟調查預測的6.3%-6.8%。

另一方面，印度的通膨率在2月降至3.6%，低於印度央行4%的目標，並被認為保持在這一水平附近，這給了政策制定者更多的操作空間。

來源: 新浪財經

來源: 匯通網

美國總統川普將“關稅”稱為“英語中最美麗的詞”，但高級政府官員警告稱，他重塑全球貿易的決心遠不止於關稅。

彼得·納瓦羅（Peter Navarro）是川普在貿易和製造業方面的資深顧問，他在周二表示，在上周宣布全球關稅後，白宮正瞄準一系列“非關稅武器”，以應對貿易夥伴尋求談判的努力。

「對於那些在數十年來透過不公平手段獲利的世界領導者們，如今突然提出降低關稅——請明白：這僅僅是個開始，」納瓦羅寫道，並列舉了一系列他認為的不公平做法，包括貨幣操縱、「不透明」的許可製度、「歧視性」的產品標準、「繁瑣」的海關程序、數據本地化以及針對美國科技公司的所謂法律監管”。

這份清單之廣為尋求與川普達成協議的貿易代表團帶來了巨大挑戰，貿易專家警告稱，各國政府在避免觸犯本國選民敏感領域的過程中需要極其謹慎，例如食品標準或對全球科技巨頭的稅收問題。

雖然本周全球關稅的前景已經顛覆了市場，但現任職於安永的前英國財政部顧問馬茨·佩爾松（Mats Persson）表示華盛頓試圖重塑這些領域可能帶來更深遠的影響。 「關稅對企業來說成本高昂，但也相對簡單易懂。然而，針對非關稅壁壘——如監管、標準、貨幣、禁令——可能會比關稅本身對全球供應鏈的改變產生更大的影響。”

韓國是被川普施加26%關稅的國家之一，也是最早展開全面談判的國家。韓國產業通商資源部通商交涉本部長鄭仁教（Cheong In-kyo）週二啟程前往華盛頓，承諾將提出一套「措施組合」以削減與美國之間550億美元的貿易逆差。

川普在社群媒體上盛讚來自首爾的“頂級團隊”，稱談判前景“看起來不錯”，但補充道，“我們正在討論一些不在貿易和關稅範圍內的其他議題”。

美國長期以來對韓國的不滿包括其汽車排放法規、不透明的藥品定價政策、拒絕進口部分美國牛肉，以及對Netflix等美國內容供應商徵收的網路費用。然而，專家警告稱，像所有國家一樣，韓國必須在安撫川普與維護本國國內利益之間走一條微妙的路線。首爾國立大學貿易專家李在民（Jaemin Lee）表示，韓國可以「大幅」放寬海關清關和汽車排放規則，「使其與國際標準接軌」。

但他指出，在農產品方面放寬規則將面臨“強烈的公眾反對”，例如韓國禁止進口超過30個月的牛肉，以及為保護國內大米生產而徵收高額關稅。而在數位平台領域放寬監管或執法則將傷害韓國本土的線上平台。

日本也因非關稅壁壘成為川普政府的目標，涉及產品測試、不透明的監管以及對海外大米、乳製品和水果的限制，儘管兩國在2020年達成了貿易協議。貿易分析師表示，移除這些壁壘將異常困難，但建議談判可能會聚焦於納瓦羅對亞洲貿易夥伴提出的另一項關鍵投訴：「貨幣操縱」。他們指出，選擇財政部長貝森特領導美方談判，可能是川普希望談判聚焦在日圓兌美元長期疲軟的一個訊號。

在另一個體現各國政府在與川普打交道時面臨的政策平衡的例子中，允許日圓升值可能需要日本央行繼續升息，儘管全球經濟衰退的風險正在上升。 Astris Advisory策略師尼爾紐曼（Neil Newman）表示：“日本央行雖然是獨立的，但最終有責任保護日本經濟，它可能會決定採取措施以緩解關稅的影響。”

在其他領域，一些政府可能會選擇劃下紅線。其中一個領域是食品安全標準，這是美國政府特別關注的問題：包括英國、歐盟和澳洲在內的市場禁止使用荷爾蒙處理的牛肉和添加生長促進劑萊克多巴胺（最常見的「瘦肉精」）餵養的豬肉，從而阻止從美國進口此類產品。

川普在上週的玫瑰園貿易演講中特別提到了澳洲牛肉，但澳洲總理阿爾巴內塞緊隨歐盟和英國之後，排除了任何放鬆食品標準的可能性。

同樣具有挑戰性的是美國要求放寬某些監管和稅收，例如歐盟的《數位市場法》和數位服務稅，這些法規對科技公司施加了監管和稅收負擔，而美國巨頭往往是最大的受害者。歐盟貿易發言人奧洛夫吉爾（Olof Gill）週二表示，歐盟不願討論納瓦羅列出的許多投訴，包括美國認為「歧視性」的增值稅和產品標準等領域。但他指出，談判桌上還有其他讓步措施，例如購買更多美國天然氣。

TechUK遊說團體國際貿易政策負責人薩賓娜·喬富（Sabina Ciofu）表示，許多美國要求撤銷歐盟科技監管的要求需要歐盟重寫或廢除已經生效的立法，而這「永遠不會發生」。她補充說：“與華盛頓的對話重點不是廢除已生效的法規，而是如何在實施過程中進行調整，重點關注競爭力和簡化。”

印度雖然僅面臨相對較低的27%關稅，但也承受壓力。近年來，美國抱怨印度在化學品、醫療器材、電池、電子產品、食品和紡織品等領域強制實施標準。這些規則現在已成為貿易談判的主題。

較小且影響力較弱的國家，如南非，正在考慮調整投資規則以安撫川普政府，後者對其旨在糾正種族隔離的平權行動政策提出了強烈批評。這些政策包括要求外國公司向當地黑人合作夥伴出售高達30%的股權，以獲得電信許可證，這項政策導致馬斯克的衛星通訊業者Starlink拒絕進入南非，並指責該國擁有「公然種族主義」的所有權法律。

南非政府可能提供的一項讓步，且部分官員支持的是允許「股權等價」計劃，即外國公司可以透過投資其他「社會效益」項目來代替出售股權。儘管如此，專家們仍對美國針對「非關稅壁壘」的廣泛攻擊能否真正推動全球貿易自由化持懷疑態度，因為川普政府的攻勢是單方面的。

查塔姆研究所（Chatham House）全球經濟部門負責人克里昂·巴特勒（Creon Butler）表示，美國本身也對海外公司施加了障礙。他引用了1920年的《瓊斯法案》，該法案仍要求在美國港口間運輸的所有貨物必須由美國人擁有和營運的船隻運輸。

他補充說：“非關稅壁壘並不罕見。問題在於，納瓦羅和川普政府沒有認識到美國也在這樣做。關於非關稅壁壘的談判可能存在空間，但起點不能是一方強加於另一方。”

來源: 金十數據

自4月2日美國川普政府宣布「對等關稅」政策以來，日本國內不安感強烈。

4日，日本首相石破茂在眾議院內閣委員會上，回答有關美國政府宣布“對等關稅”相關提問時稱，首次作出“這是一個應被稱為'國難'事態”的表態。短短3天后，在7日的參議院決算委員會上，石破茂再次提及對等關稅對日本的影響猶如「國難」。對此，石破茂呼籲日本國內不僅執政黨，所有在野黨也有必要以跨黨派方式對此進行研究和應對，「將舉全政府之力應對」。

汽車關稅恐抹去日本一年經濟增幅

進入2025年以來，身為美國盟友的日本，曾因美國時任總統拜登下令阻止美鋼收購案「很受傷」。在先前汽車及零件被徵高達25%關稅的基礎上，川普政府「對等關稅」的落地，意味著對日本而言，除汽車及零件以外的其他輸美商品也被加徵24%的「對等關稅」。

上週以來，日本東京股市連續遭遇重挫。日經225種股票平均價格指數收盤下跌7.83%，東京證券交易所股票價格指數下跌7.79%。尤其在7日，東京股市早盤大幅跳空低開，日經股指一度下跌近3000點，並擊穿31,000點心理點位。

9日，截至第一財經發稿時，日本股市依舊延續頹勢。而在野村證券分析師看來，目前的關稅風險尚未完全反映在日本市場估值上，「對等關稅」政策落地後日股仍有下跌空間。以本幣計算，日本市場目前已成為今年以來亞洲表現最差的市場之一。

眾所周知，汽車製造業是日本經濟的支柱之一。汽車工業的產值佔了日本整個製造業的50%，總產值佔了日本國內生產毛額（GDP）的8%左右，為日本提供了超過500萬個就業機會，佔日本就業總人口的8%以上。對於目前的汽車關稅，野村綜合研究所（NRI）執行經濟學家高畑和久預計，美國汽車關稅上漲25%將使日本國內生產毛額至少下降0.2%。而去年日本實質GDP成長率為0.1%，比較來看，川普政府的汽車關稅對日本的影響足以抵銷日本一年的經濟成長。

高畑表示，“川普的關稅政策將造成日本國內生產的收縮和就業機會的減少，並促使經濟出現空心化，有可能立即使日本經濟陷入惡化。”

高盛分析師湯澤康太（Kota Yuzawa）的模型顯示，若日本車企選擇漲價以抵銷關稅，銷量將下滑8%~26%，利潤的縮水幅度將達到6%~59%。如果日本對美國的汽車出口量完全降為零、日本國內汽車產量減少，將對日本造成高達13兆日圓的損失，還會影響鋼鐵和物流等相關產業。

批駁美國“濫用關稅大棒”

目前，日本國內出現不少聲音，呼籲政府採取更強硬的措施來應對美國的關稅政策。其中，在野黨看來，缺乏強有力的回應對石破茂而言是又一次政治挫折，甚至，一些在野黨呼籲通過對石破茂的不信任案。日本最大在野黨立憲民主黨黨首野田佳彥表示，石破茂應先充分調動本黨的力量，之後可採取全國性對抗美國的舉措。

日本第一生命經濟研究所首席分析師熊野英生批評美國關稅政策“倒行逆施”，認為其無助於經濟合理性，反而推高全球貿易風險。

日本媒體也近期批評美國「濫用關稅大棒」。例如，認為美國徵收的高額關稅將不可避免地對日本國內產業造成重大打擊。中小企業尤其將面臨嚴重後果。公共和私營部門必須共同努力，提供救濟措施，支持中小企業，“川普政府的高關稅是無視經濟原則的愚蠢措施，難以持久。日本政府必須要求美方撤銷關稅。”

東京商工研究所（TSR）8日最新公佈的數據顯示，日本2024財年（2024年3月~2025年3月）的破產申請總數為10144件，為11年來最多。

也有日方觀點認為，日本政府應明確表示「對等關稅」是不正當的措施，絕對不能容忍，並且應向世貿組織提起訴訟，與堅持自由貿易的國家聯合行動，制定應對措施。

值得注意的是，石破茂在7日當晚與美國總統川普進行了約25分鐘的電話會談，但收效甚微。通話後，川普再次表達了對美日貿易的不滿，直言日美在汽車、農業等貿易領域的不平衡。

日本企業（中國）研究院院長陳言告訴第一財經，縱觀今年2月石破茂訪美以及當前美國對日本施加的高汽車關稅，對於日本經濟最大的啟示便是，不宜過分期待別人給予“例外”，“美國關稅風暴不僅暴露日本對美外交的認知錯位，更凸顯其經濟結構的深層脆弱性。當不切實際的重要行為。

來源: 第一財經