圖：美國兩年期/五年期公債殖利率曲線在經濟衰退期會出現倒掛

圖：10年期美債殖利率與聯邦基金利率

就業數據是關鍵

來源：路透

全球貿易局勢日趨緊張，市場避險情緒隨之升溫，但曾被市場視為避險資產的美元卻面臨持續下挫的局面。 3月5日，美元指數創三個月來低點至105.48，今年以來美元指數已下跌近3%，疲態盡顯。

德意志銀行分析師喬治·薩拉維洛斯（George Saravelos）在近期公佈的報告中表示，全球經濟面臨的不確定性加劇但美元卻持續走弱，主要原因或在於美國財政立場以及美國經常賬戶赤字持續擴大等因素推動美元與風險資產的相關性下降，投資者正重新評估美元前景，美元的避險屬性正被削弱。

美元走勢出現逆轉

加拿大帝國商業銀行資本市場外匯策略主管Sarah Ying認為，市場開始思考關稅不確定性對美國經濟造成的負面影響，美元的傳統避險屬性正受到市場質疑。 “市場的主題出現轉變，正從系統性看漲美元轉向看跌美元。”

投資公司阿波羅首席經濟學家托爾斯滕‧斯洛克（Torsten Slok）也表示，市場預期美國經濟成長可能會逐步放緩，貿易政策的不確定性將對經濟成長產生負面影響。

分析師普遍認為，美元下跌背後與近期海外市場重回「滯膨交易」有關，美國經濟數據下行壓力加劇的背景下關稅帶來的通膨預期上行，「美國例外論」出現反轉。

平安證券首席經濟學家、研究所所長鍾正生認為，美國的經濟政治不確定性急劇上升，美國經濟走向或不如預期般強勁，美國財政平衡的難度以及追求平衡過程中可能對經濟產生的負面效應值得市場進一步重視，“美國例外論”反轉或持續。

從財政政策來看，美國財政平衡之路十分艱難，一方面，川普推動減稅，勢必帶來政府收入減少與赤字擴張壓力，另一方面，美國擴張性財政政策在未來落地的難度可能高於預期，繼而令美國經濟前景蒙塵，對美元構成壓力。

分析師認為，從貨幣政策走向看，聯準​​會仍處於降息通道，隨著利率中樞下行，美元指數也將承壓。關稅政策將對川普任期內的美國經濟成長帶來較大衝擊，保護主義和對經濟成長的悲觀預期也會對跨境資本流動、產業投資等產生抑製作用。整體來看，美元的回落速度或加快，美元指數短線盤整後仍有下行趨勢。

國泰君安在先前的研發中指出，從川普去年勝選開始，投資人就開始將關稅、通膨預期計入美元走勢中，致使美元的投機性淨多頭頭寸持續增加，近期的多頭寸水準幾乎是近年來的第二高位。

國泰君安指出，在這樣的情況下，任何一點可能的對於美元的「壞消息」都可能帶來獲利回吐，或者認賠出局。

美元的避險屬性受到衝擊

摩根士丹利分析師表示，美元可能迎來新一輪貶值壓力，2017年美元的大幅下挫或重演。

2016年美元指數一路大漲，但到2017年年初開始轉跌並大幅下挫，當年累計跌幅近10％，成為2003年以來表現最差的一年。美元大跌的背後，主因有三點，一是美國國內政治因素，二是市場過早消化聯準會升息預期，三則為歐元區經濟復甦強勁超過美國，對美元構成較大壓力。

通常在市場面臨較大不確定性或全球避險情緒上升時，投資人會買進美元資產，推動美元升值。然而，這次情況卻有所不同——無論是風險貨幣（如澳幣、加幣）還是傳統避險貨幣（如瑞士法郎、日圓），近期對美元均升值，顯示市場對美元的避險需求正在下降。

德意志銀行認為，美元可能正在失去傳統的避險地位，國際經濟關係與地緣政治重構使得美元後續走勢不確定性加劇。

歐洲改革中心的首席經濟學家桑德·托多爾（Sander Tordoir） 認為，美國與歐洲以及日本的關係不確定性攀升，那麼這些地區可能會減少對美元的依賴，對美元的地位產生影響。

荷蘭合作銀行外匯策略主管簡‧弗利（Jane Foley）則表示，市場目前對避險貨幣的選擇有不同意見。弗利認為，英鎊和日圓在當前環境中具有優勢，由於英國對美國的貿易順差較小，英國貿易受到的衝擊也相對較低。另一方面，日本經濟狀況在今年已有所改善，且日本央行進一步升息的預期將為日圓提供支撐。

來源: 新華財經

根據央視新聞報道，當地時間3月4日，美國總統川普在國會聯席會議上發表講話，闡述其國內外政策計畫。白宮官員透露，演講主要包括四個部分：川普第二任期內國內外取得的成就、川普政府為經濟所做的貢獻、川普再次敦促國會通過額外邊境安全資金以及川普的全球和平計畫。

川普聲稱新政府「在43天內取得的成就比大多數政府在四年或八年內取得的成就還要多，而且我們才剛開始。」隨後，國會民主黨人發出了噓聲和嘲笑。

在美國政治極化現像日益顯著之際，這一幕並不意外。從一系列民調來看，川普的政策很多時候甚至無法讓一半美國民眾滿意，朝令夕改引發了一系列批評聲音，川普2.0初期的底色顯然是更多的混亂。

川普稱應廢除美國晶片法案

川普表示，美國應該廢除《晶片與科學法案》，出於減少債務等考量應該這麼做。自從川普新政府開始對聯邦政府進行大規模改革以來，他們已經在審查根據《晶片與科學法案》授權的項目。

美國商務部負責監管晶片製造商390億美元製造補貼的辦公室已經大裁員，約有三分之一的員工在本週被解僱，本週一約有40名員工失業，上週另有約20名員工離職。

2022年8月，時任美國總統拜登簽署了《晶片與科學法案》，整體金額達2800億美元，一方面用於美國政府向半導體行業提供約527億美元的資金支持和240億美元的投資稅抵免，鼓勵企業在美國研發和製造晶片，另一方面用於在未來幾年內提​​供約2000億美元的研發支持元素，旨在支持人工智慧、經濟和工業的經濟經濟經濟規範和工業經濟條款管理經濟新元。晶片製造回到美國本土，擾亂供應鏈等一系列副作用引發了批評聲音。

值得注意的是，《晶片與科學法案》並非民主黨一手推動。 2022年，《晶片與科學法案》在美國國會的通過得到了兩黨的支持。因此，川普對民主黨人的抨擊也讓許多曾推動《晶片與科學法案》的共和黨人處於尷尬境地。

“烏克蘭準備回到談判桌”

上週，川普與烏克蘭總統澤倫斯基在白宮發生嚴重爭吵，這次會面使雙方達成結束長達三年戰爭的初步協議被蒙上了陰影。會晤後，被視為邁向和平協議重要一步的美烏礦產資源協議計劃被擱置，川普在公開和私下多次批評了澤連斯基。

川普在國會聯席會議上表示，他當日早些時候收到了澤連斯基的一封信，信中寫道：烏克蘭準備“盡快坐到談判桌上”，並隨時準備在川普的領導下努力實現持久的和平。此外，烏克蘭準備在「任何方便的時候」簽署礦產和安全協議。

根據烏克蘭總理什梅加爾2月26日公佈的消息，美烏礦產協議核心內容包括以下幾項：烏美雙方將共同持有和共同管理一個重建投資基金；烏克蘭將以自然資源未來收益的50%向基金注資；美國將以資金、金融產品和其他對烏重建具有關鍵意義的資產向基金注資等。

3月4日，澤連斯基在社群媒體上表示：「我想重申烏克蘭對和平的承諾，我們都不想要無休止的戰爭。烏克蘭準備盡快回到談判桌前，以實現持久和平。」澤連斯基強調，烏克蘭準備簽署一項礦產協議。 “關於礦產和安全協議，烏克蘭準備在任何時候以任何方便的形式簽署。我們認為這項協議是邁向安全和堅實安全保障的一步，我真誠地希望它能夠有效地發揮作用。”

此外，川普還透露，美國與俄羅斯進行了嚴肅的討論，並收到了強烈的信號，表示「他們已做好和平的準備」。

資料來源: 21世紀經濟報道

一、重振造船業行政令受誰的影響？

二、川普政府的行動目標是什麼？

三、美國造船業的現況如何？

來源：Dow Jones