英國第四季GDP：超預期成長，但內生動力不足

英國國家統計局

數據解讀

摘要:

英國第四季GDP年率超出預期，但全年成長僅0.9%，經濟內生動力不足，市場對未來投資、就業及長期成長前景普遍持悲觀態度，或需更多政策刺激應對下行風險。

當地時間2月13日，英國國家統計局公佈了第四季度GDP報告：

英國GDP年率公佈值1.5%，預測值1%，前值1.1%。

根據統計顯示，2024年第四季英國經濟成長超出預期，英國第四季實際國內生產毛額季增0.1%，年增1.4%。

而從全年數據來看，2024年的GDP年增率僅0.9%，相較於2023年的0.4%雖有改善，但整體成長仍顯疲軟，更令人擔憂的是，經過人口調整後，人均GDP下降了0.1%，反映出居民平均生活水準並未得到改善。

與第三季相比，第四季實際GDP成長可能是由於服務和生產的成長，服務業在最近一個季度成長了0.2%。但同時，製造業和生產部門則下降了約0.8%，而商業投資大幅下滑3.2%，家庭消費則保持穩定。這種結構性表現說明，儘管短期內數據“出乎意料”，但經濟內在動力仍然不足。

分項來看，服務業中，對成長最大的積極貢獻者是人類健康和社會工作活動，成長了0.9%。 2024年第四季的建築產出水準比去年同期高出0.9%，2024年成長了0.4%。新工作成長的最大貢獻者來自私人新房，成長了1.3%，但被維修和保養中私人住房維修和保養所抵消。

該計劃對雇主增稅打擊了企業信心，抑制了投資和就業成長。儘管隨著通膨率從近幾年的高峰迴落，實際收入不斷增加，薪資成長依然強勁，但消費者支出並沒有迅速復甦。第四季是一年中最重要的購物季，但零售額卻出現下滑。家庭消費未能拉動經濟成長，而商業投資的下降則可能限制未來技術進步和產業升級，進一步拖累長期經濟表現。

英國銀行和一些經濟機構對2025年的成長前景持悲觀態度，部分機構將成長預測從1.5%下調至0.75%，這表明政府和中央銀行可能需要採取更多刺激政策來扭轉投資和消費低迷的局面。同時，高企的能源價格、上調的就業稅以及歐洲需求疲軟等因素都在加大經濟的下行風險。

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Damon

政治

距離去年12月3日的韓國緊急戒嚴事件已經過去2個多月，社會輿論從最初幾乎一邊倒地譴責戒嚴，到保守勢力愈發活躍地走向街頭主張反對彈劾尹錫悅，韓國的政治氛圍一直微妙變化。隨著執政黨國民力量黨的支持率攀升，他們試圖扭轉這場政治危機的走向，將矛頭指向了對手，亂中加亂。

「我們目前所經歷的國政混亂的罪魁禍首、國家危機的製造者、憲政秩序的破壞者，正是共同民主黨的『李在明勢力』。」國民力量黨黨鞭權性東2月11日在國會上將一系列問題歸咎於民主黨。

12日，共同民主黨黨首李在明回應說：“執政黨完全沒有任何責任感”，並批評“（國民力量黨）既不是進步派也不是保守派，而是'破壞者'。他們根本不關心國政，只想著如何詆毀在野黨，如何編造謊言攻擊在野黨。”

兩人用相似的內容互相斥責，令韓國一些民眾感到失望的是，政治危機當前兩黨依舊執著於攻擊與鬥爭。國民力量黨似乎正從戒嚴陰霾中重整旗鼓，該黨的動向與尹錫悅的「指示」息息相關，尹雖人在獄中，卻試圖扮演執政黨的核心角色。

“獄中遙控”

1月31日，尹錫悅被關在首爾看守所以來第一次接受普通探視。當天在看守所接見總統室幕僚，總統秘書室室長（幕僚長）鄭鎮碩、國家安保室室長申源湜、政務首秘洪哲鎬、民政首秘金周賢等人。尹錫悅要求幕僚們在各自的崗位上全力以赴，不要氣餒，他還問及「春節期間醫療系統是否正常運轉，老年人看病是否感到不便」。儼然一副在職總統體察民情的姿態。

2月3日，尹錫悅在看守所接見了執政黨國民力量黨的領導班子，包括該黨緊急對策委員會委員長（臨時領導人）權寧世、黨鞭權性東、議員羅卿瑗。探視結束後，羅卿瑗稱，尹錫悅就緊急戒嚴表示，此舉是為解決「一黨獨大」問題，戒嚴讓國民得知「民主黨獨裁」導致國政陷入癱瘓等情況。

時隔一周，國民力量黨方面再次組織探視。前黨首金起炫、前黨鞭秋慶鎬以及該黨多名議員2月10日前往看守所。尹錫悅在與他們見面時再次強調，宣布實施戒嚴，一切都在憲法和程序框架內進行，議員隨即將談話內容對外公開。

透過探視，國民力量黨方面似乎在充當尹錫悅的「傳聲筒」。《韓民族日報》報道指出，直到去年年底，國民力量黨中不少議員仍然堅持「戒嚴是錯誤的」立場，當時普遍分析認為，一旦彈劾審判展開，該黨將與尹錫悅「切割」。然而隨著韓國國內極右勢力集結，國民力量黨部分議員，尤其是以嶺南為中心的勢力逐漸導向尹錫悅一方，出現議員頻繁探視並代為傳達尹的立場和信息，似乎演變為“獄中統治”。

「我們不能變成一盤散沙」。尹錫悅近日面對到獄中探視的國民力量黨議員說，要以他自己為中心團結起來，並要求該黨集中力量進行「反彈彈劾」鬥爭。

韓國前總統文在寅7日受訪時說，對於尹錫悅在彈劾案庭審上否認內亂嫌疑的姿態，「那種無論如何都要延續自身權力的態度十分可恥和悲哀」。「即使是現在，身為總統應盡快承認責任，並配合讓國家趨於穩定」。文在寅直言，他為自己在任總統期間提拔尹錫悅為檢察總長感到後悔不已，「心中對國民的歉意難以言表」。

當下，尹錫悅正想辦法擺脫拘留狀態，他的代理律師2月4日向首爾中央地方法院提出了取消拘留申請。 2月20日，尹錫悅涉嫌內亂罪的預備庭將在首爾中央地方法院舉行，屆時法院將一併審理尹錫悅拘留取消申請。如果拘留取消申請被批准，尹錫悅將被釋放，但負責該案的檢察官可立即提出上訴。如果申請被駁回，尹錫悅方面預計將透過請求保釋來提出異議。

年輕人衝到反彈彈劾前線

監獄之外，民情洶湧，反對彈劾的聲音相比一個月前更為突出。國民力量黨議員金起炫2月10日透露，尹錫悅在獄中表示，聽聞青年們具有強烈的國家主人翁意識，令人欣慰。

根據韓國《中央日報》報道，2月8日，韓國嶺南地區的東大邱站週邊，約有5.2萬人遊行集會，反對彈劾尹錫悅，比一周前釜山站前1.3萬人的集會增加了三倍。 8日當天，大邱以及慶北地區的十多位議員以「個人身分」出席集會。隨著嶺南地區的輿論走向逐漸偏向尹錫悅，彈劾的氣氛也變得撲朔迷離。執政黨國民力量黨先前一直與街頭政治保持距離，如今也開始出現右傾趨勢。

與2017年朴槿惠彈劾案審理期間的太極旗集會相比，反對彈劾尹錫悅的集會中，青年選民的身影更多，同時青年選民中支持國民力量黨的比例正在增加。韓國民調機構Realmeter 本月初進行的民調顯示，認為「執政黨應繼續掌權」的民眾佔45.2%，回答「應實現政黨輪替」的受訪者佔49.2%。在20多歲選民中，民主黨的支持率降至29.6%，而國民力量黨的支持率則上升至48.8%。

長期以來，韓國政壇普遍認為老年族群傾向於支持保守政黨，而青年族群則更偏向支持進步政黨。然而，隨著尹錫悅彈劾局勢的推進，這項傳統政治認知正受到衝擊。

值得關注的是，首爾高校內也出現了反對彈劾尹錫悅的集會。 2月11日，延世大學學生會館前的台階上，十多名學生舉起橫幅和標語牌，上面寫著「譴責被謊言與煽動污染的反國家勢力發起欺詐性彈劾」。此前，首爾大學、漢陽大學等校的學生在線上社群發布了反對彈劾的時局宣言，校內的線下集會尚屬首次。首爾市長吳世勳11日在社群平台上發文指出，青年的行動源自於他們對憲法法院的不信任。

《韓民族日報》引述專家觀點稱，反對彈劾的年輕人並不能被視為尹錫悅的支持者，一方面具有保守政治傾向的選民，除了反對彈劾之外似乎沒有其他選擇，他們表達的是對保守政治的支持。另一方面從社會學視角來看，性別衝突已成為韓國社會裂縫的中心軸，當20至40 多歲的女性高調呼籲彈劾時，男性中產生了一種警惕的氛圍，支持尹錫悅的年輕男性大量湧現。

在青年輿論變化的嚴峻背景下，共同民主黨正考慮組成「2030世代工作小組」來應對。但是，黨內也有反向意見。民主黨教育訓練院長樸九勇8日在一檔節目中尖銳地批評了反對彈劾的年輕人，他認為，民主黨不應去思考如何吸引這些年輕人，而是要孤立他們讓其成為少數。

韓國政治兩極化進一步加劇，可以追溯到該國長期的黨派立足，進步派的共同民主黨與保守派的國民力量黨因政策和意識形態上的根本分歧而陷入無休止的黨爭。尹錫悅上任後，他與共同民主黨黨首李在明之間的尖銳言辭攻擊和互相指控，加深了韓國社會兩種意識形態之間的對立，戒嚴及其後續的彈劾案將兩極推向危險的邊緣。

來源：澎湃新聞

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Kevin Du

經濟

央行

• 1月批發價格年增4.2%，預估為上升4.0%

• 批發通膨率連續第五個月加速上升

• 衡量日圓計價進口價格的指數年增2.3%

週四出爐的數據顯示，日本1月批發通膨年增率躍升至4.2%，連續第五個月加速上升，凸顯了持續的物價壓力，並強化了市場對近期升息的押注。

日本央行總裁植田和男週三表示，央行在執行貨幣政策時，將把食品價格可能繼續高企並影響人們通膨預期的風險納入考量，凸顯了該央行對物價上行風險的關注。

市場對1月國內企業物價指數(CGPI)的預估中位數為上漲4.0%，12月上升3.9%。 CGPI衡量的是企業之間相互收取的商品和服務價格。

數據顯示，食品、紡織品、塑膠和有色金屬等商品價格上漲。 1 月以日圓計價的進口價格指數年增2.3%， 12 月經修正後為上升1.4%，顯示日圓疲軟持續抬高企業成本。

數據公佈後，對近期貨幣政策預期敏感的兩年期日本公債殖利率升至0.805%，為2008年10月以來最高。

進口價格可能進一步上漲，因為美國通膨數據週三高企，導致市場對美國近期降息的預期減弱，美元兌日圓升至一周高點。隔夜美元兌日圓跳漲1.29%至154.44 ，週四亞洲時段報154.185。

日本央行去年退出了長達十年的大規模刺激計劃，並於1月將短期利率上調至0.5%，認為日本有望持續實現該央行2%的通膨目標。

日本央行已經表示，如果薪資上漲的擴大能夠支撐消費，並允許企業繼續提高商品和服務的價格，那麼央行準備進一步提高利率。

雖然日本央行的目標是消費者通膨而非批發通膨，但企業間價格的上漲可能會在一段時間後推高家庭購買商品和服務的價格。

先前數據顯示，日本12月核心消費者物價年增3.0%，創下16個月來最快的年增長率，近三年來一直高於日本央行2%的目標。

來源：路透

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富拓

經濟

Deepseek改變了世界對AI的看法

2025年初至今除了關稅戰一直佔據頭條外，能夠與之相爭的關鍵字，便是Deepseek。身為亞太地區的AI新寵，市場不但一直好奇較低支出可以出來一個這麼高效並媲美ChatGPT的工具，也對大中華地區在AI發展潛力具有更大的憧憬，甚至認為有望成為新的領頭羊。

而同一時間，因為Deepseek的出現，市場對大中華地區的科技股開始重新估值，並估算未來可能的發展，由於Deepseek的技術或將可接入多個科企、電商、電動車等各行各業下，各個基金、投行、對沖基金等開始投放對大中華市場的價值，資金開始明顯流入港股和大中華股市。

阿里蘋果合作進一步提振市場氣氛

除了Deepseek和AI概念預計在2025年持續提振市場氣氛和憧憬外，近期市場也傳出阿里巴巴(MT5: ALIBABA) 可能與蘋果(MT5: APPLE)達成合作，為中國iPhone用戶提供AI功能，雖然尚待監管批准，但假如合作成事，將在API阿里和蘋果的合作相信最快在3月的蘋果開發者大會上正式公佈，也就是說這一波阿里蘋果的合作概念憧憬有望能持續一段時間。

HK50正衝向新的階段新高

日線圖看，恆指已突破了下行趨勢線和自去年10月至今的一浪低於一浪形勢，市場在突破21500水平後，一浪高於一浪的形態有望持續。上方關鍵阻力在22840、23470-23660區間，也是10月的去年高點，假如恆指有望突破該阻力，從週線和年線圖看都有望形成中長期的上漲趨勢和一浪高於一浪形態。

下方支援在21330-500、20400水準。

下降三角形走勢待突破

相對恆指，A50走勢較落後。日線圖看，A50指數在突破13270水平後或有望突破目前一浪低於一浪的局面，但該水平的阻力較強。上方阻力在13700、14340等自去年10月以來的高點。

假如再次在13270水平遇阻，下方支持參考12920、12770、12500水平。

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Samantha Luan

經濟

備受關注的蘋果智慧的中國合作夥伴，接近浮出水面。

2月11日，據媒體報導稱，蘋果正與阿里巴巴合作，開發和推出面向中國蘋果用戶的人工智慧，並已將共同開發的AI功能向監管機構提交批准。

蘋果和阿里對此暫未回應，資本市場則反應強烈。 2月12日，阿里巴巴港股漲超8%，最新市值2.16兆港元；A股阿里巴巴概念亦多數走強。蘋果股價也受此消息帶動上漲，截至2月11日美股收盤，蘋果漲超2%。

在中國大模型應用DeepSeek掀起的熱潮下，與人工智慧相關的中國科技巨頭也正經歷一輪價值重估，阿里是其中的受益者之一：今年以來，阿里美股股價漲幅超過30%。

若合作最終達成，這對蘋果和阿里來說，都是一場「及時雨」：蘋果有望藉助AI功能提振iPhone等硬體設備在中國市場的銷量，阿里及通義則獲得了加速向其to C市場的滲透的重要機遇。

蘋果公司發布的最新財報顯示，2025財年第一財季（自然年2024年第四季），蘋果季度營收、利潤和毛利率再度創下歷史新高。但在區域市場營收表現上，大中華區營收年減11%，連續第六個季度下滑。

蘋果CEO蒂姆·庫克解釋稱，公司在中國市場的表現受到多重因素影響，蘋果智能（Apple Intelligence）尚未在中國市場推出是不利影響之一。按照蘋果給出的時間表，蘋果智能將於今年4月發布包括簡體中文在內的更多語言版本。

近日，蘋果向開發者發送的郵件訊息顯示，蘋果公司計劃於3月25日在上海舉辦「利用Apple智慧的力量」開發者活動，或意味著蘋果在中國本土的人工智慧策略即將揭曉。

在本土AI供應商中，百度、騰訊、字節以及近期爆火的DeepSeek都曾登上蘋果選擇合作夥伴的“心願清單”，為何阿里及旗下通義成了最接近蘋果智能的選項？

有報導稱，蘋果最終選擇放棄採用DeepSeek的模式是由於其團隊規模尚不足以支持蘋果AI所需的人力和經驗。目前，DeepSeek團隊成員不到140人。

在服務大型企業客戶及算力資源方面，推出通義千問大模型的阿里雲具有一定優勢，能夠滿足蘋果對AI功能開發的複雜需求，包括團隊協作、資源調配和長期維護等。

摩根士丹利分析師艾瑞克‧伍德林認為，阿里身為中國電商巨頭，擁有與消費和支付行為相關的龐大數據，蘋果可以利用這些數據為中國消費者提供個人化的生成式AI功能。 “可能會出現的情況是：蘋果最初與阿里巴巴建立AI合作夥伴關係後，隨著時間的推移將合作擴展至其他中國本土雲端運算公司。”

但阿里雲體系擁有服務B端用戶的深厚經驗另一面是，通義大模型在面向C端消費者市場的擴張速度不如競爭對手。

模型能力方面，通義千問處於產業前沿。 1月29日，阿里雲發布了通義千問Qwen 2.5-Max 超大規模MoE模型，多項主流基準測試顯示，該模型的表現比肩GPT-4o、DeepSeek-V3等競賽品。在數學榜單上並列第一的模型當中，Qwen2.5-Max是其中唯一一個非推理類別模型。

而在行動應用端，通義APP未能掀起太多聲量。在蘋果應用商店的免費下載排行榜中，榜首是後來居上的DeepSeek，字節的豆包和月之暗面的Kimi緊跟其後。在效率分類下的排行中，通義APP排在第12的位置。

與蘋果進行AI合作，或許可以成為通義觸達、理解更多個人消費者的入口。

根據36氪報道，去年年底，通義從阿里雲分拆，併入阿里智能資訊事業群，此次調整包括通義to C方向的產品經理及相關的工程團隊，調整後，通義PC及App團隊與阿里旗下智能搜尋產品「夸克」平級。

有接近阿里通義App團隊的人士曾向媒體透露，上述分拆前，通義to C方向團隊就已提出DAU（每日活躍用戶數）的要求。根據QuestMobile數據，截至2024年10月，通義的網頁端月瀏覽量約為1012萬。

藉由蘋果AI及智慧型裝置的順風車，通義可望更快在個人用戶中提升品牌認知，而提升的前提與未來蘋果中國用戶對AI功能的使用體驗深度綁定。能否跳出過往阿里系應用「大而全」的繁瑣，在與蘋果和Siri融合後提供更簡潔、用戶友好的個性化結果，同樣是對通義的試煉。

與阿里將在人工智慧領域的新動作一道引發關注的是，2月11日，創始人馬雲再度現身杭州阿里園區。除了閒魚辦公區，馬雲也來到了夸克和通義所在的阿里智能資訊事業群辦公區「掃樓」。

去年12月，馬雲在螞蟻集團20週年活動上談及AI的發展時稱，未來20年的AI時代能帶來的改變會超越所有人的想像。「AI會改變一切，但這不代表，AI能決定一切。技術固然重要，但是未來真正決定勝負的，還是今天我們為這個即將到來的時代做些什麼真正有價值而又是與眾不同的事。」馬雲說。

作為「第一個吃螃蟹的」企業，阿里與蘋果的合作能夠為未來更多中國人工智慧科技企業與大型客戶合作提供先行經驗。當更多實力玩家入局，「AI+手機」可能會帶來多贏的局面：AI技術在更多領域湧現應用和創新，與企業發展相互促進，用戶則獲得了更適合自己的選擇。

來源：財富中文網

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Devin

大宗商品

川普總統計劃對所有國家進口的所有美國鋼鐵和鋁徵收25%的關稅。根據與加拿大、墨西哥、歐盟、日本、韓國、巴西和其他國家的協議，美國進口約25%的鋼鐵供應，其中約80%目前是免關稅的。三菱日聯金融集團(MUFG)指出，25%的關稅將使進口成本增加150美元/公噸。將鋼材(熱軋捲板，HRC)與歐盟的進口平價調整至800-900美元/公噸，而目前價格為755美元/噸。

同時，在鋁方面，美國約70%的供應來自進口，其中約60%免關稅部分來自加拿大。 MUFG認為，25%的關稅將使中西部溢價(MWP)從目前的30美分/磅增加到40-45美分/磅(不包括運輸和其他因素)。總體而言，雖然MUFG在2025年展望中概述的大宗商品綜合體的基本情況表明，大宗商品指數投資的現貨價格只有適度上漲，但目前異常廣泛的潛在政策調整加強了大宗商品在2025年投資組合配置中的多元化作用。

2月9日，川普總統宣布，他將於2月10日宣布對所有美國進口鋼鐵和鋁徵收25%的關稅。雖然尚未確定關稅的開始日期，但川普總統表示，關稅將適用於來自所有國家的進口產品。

美國(以及全球)鋼鐵業已經受到高度貿易保護主義的影響。 2018年，川普總統對幾乎所有進口鋼材徵收25%的關稅(第232條關稅)。雖然這些關稅仍然廣泛存在，但絕大多數美國進口鋼鐵不支付25%的S232關稅，2023年只有15%的進口鋼鐵支付關稅(在引入S232關稅之前，這些國家佔進口的50%左右)。 2019年，川普政府免除了從加拿大和墨西哥進口的鋼鐵(約占美國鋼鐵進口總量的40%)的S232關稅。對於特定數量的進口商品，也有關稅配額(TRQ)制度(免稅)。在今天的發展背景下，美國進口約25%的鋼鐵供應，其中約80%是根據與加拿大、墨西哥、歐盟、日本、韓國、巴西和其他國家的協議免關稅的。 MUFG認為，25%的關稅將使進口成本增加約150美元/公噸，使鋼材(熱軋捲材，HRC)與歐盟的進口平價達到約800-900美元/公噸，而當前價格為約755美元/公噸。

同時，在鋁方面，美國約70%的供應來自進口，其中約60%免關稅來自加拿大。 MUFG認為，25%的關稅將使MWP從目前的30美分/磅增加到40-45美分/磅(不包括運輸和其他因素)。誠然，美國新建庫存的減少可能會在短期內起到緩衝作用，但由於這些庫存可能會相對較快地耗盡，MUFG認為在25%的全面關稅情景下，美國MWP可能會朝著40-45美分/磅的方向走高。

鑑於基本面的差異，MUFG建議在2025年選擇性地投資大宗商品：

能源(中性至看漲)：對於石油而言，未解決的盈餘和高產能是利空的，但川普引發的關稅和/或地緣政治不確定性在65-80美元/桶區間突破的雙尾風險是切實存在的。就天然氣而言，美國液化天然氣供應計畫的延遲已將MUFG對美國/歐盟天然氣價格下降的預期推遲至2026年。

賤金屬(中性至看漲)：在看漲的中國刺激措施和結構性綠色轉型需求到來之前，短期內關稅風險溢價將使其橫盤。

貴金屬(看漲)：黃金不可動搖的牛市連續第二年成為MUFG最具建設性的信念，在「恐懼」(地緣政治對沖的首選手段)和「財富」(新興市場央行需求)兩個維度的綜合作用下，這一信念得到了加強。

農業(中性)：美國的貿易、外交政策、更廣泛的地緣政治發展以及不確定的拉尼娜現象加劇了波動性，但低庫存基礎限制了價格下行風險。

來源: 智通財經

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富拓

經濟

股市

英鎊/美元(GBP/USD) :上破下降三角，反彈勢頭健康

日線圖看，英鎊隔夜震盪往復，最後成功固守上日中陽漲幅。走勢看，匯價在1月中旬起漲勢通道內維繫強勢，當前亟需站穩2月3日劇震低位1.2245以延續向上節奏。隨後上方2月7日高點1.2485限制隔夜升勢，上破後也將挑戰本月高峰1.2547。再往上，去年4季跌勢的38.2%回檔位1.2605相對關鍵，該位匯聚了去年12月31日高點和6月低點，預計拋壓極重。指標方面，MACD距離收復零軸僅差臨門一腳；RSI在中性區震盪，匯價趨勢已接近返強。

4小時圖看，鎊美上破小型下降三角後隔夜順利回踩，同時也守住了1月29日低點1.2400關口，短線波段重心再次上移。而更重要的支撐位於1月2日低點1.2350，該位也是三角形水平底邊；連同1月中旬來漲勢下軌，構築相對穩固的方向。下跌則市場氛圍急轉直下，但緊接著去年低點1.2300(也是上述跌勢的50%回檔位)多半同樣承接有力。指標方面，MACD幾個時段以來在零軸上下震盪往復；RSI固守強勢區，可見多頭仍有待累積勝勢。

上方阻力參考: 1.2485、1.2547、1.2605

下方支援參考: 1.2400、1.2350、1.2300

歐元/日圓(EUR/JPY) : V形反轉全力反撲，接近上方形態阻力

日線圖看，日本央行在國內通膨提速的背景下仍表現鴿派，與歐洲經濟近日流露的正面訊號形成反差。歐日交叉盤隔夜拉出長陽，釋放著上破本月數週跌勢上軌後的動能，即時阻力指向隔夜高點、1月2日回撤低點160.90。隨後中期三角形底邊將與去年7-8月跌勢的38.2%回檔位162.40構成頑阻，突破即將挑戰年內高位區。指標方面，MACD在零軸下方金叉；RSI自超賣線回升至中性水平，原先弱勢有明顯改觀。

4小時圖看，歐日V型反轉走到半途，隔夜也在160.90下方形成反彈啟動後的第一根陰線。不過匯價向上動能並未動搖，除非1月中旬低點159.75重新跌漏，匯價就有繼下破中期三角形後，打造波段更低高點的風險。往下可關注12月11日低點158.60及年內低點158.00兩道弱支撐；如果去年9月中旬低位區157.10再失，交叉盤將難免滑向年內低位。指標方面，MACD收復零軸後升速降緩；RSI沿超買線橫盤，直指短線超強勢。

上方阻力參考: 160.90、162.40、163.60

下方支援參考: 159.75、158.60、158.00

黃金/美元(XAU/USD) :規避轉空K線組合，「上軌」承接仍穩固

日線圖看，黃金順利收復美國CPI發布後的跌幅，避開了K線形成黃昏之星組合的風險。但日線來看，金價過去兩日分別收出有上下長影線的錘形線，仍為未來震盪加劇的訊號。回撤風險可聚焦於隔夜阻跌的上周高點2880，跌破將為調整啟動預警。隨後2月6日低點2832將與「下軌」打造關鍵多頭防線，失守即將順勢滑向去年10月高點2790。震盪指標在各自強勢極端區域走平，略露漲勢力竭風險。

4小時圖看，除了2880點位支撐外，現貨金隔夜止跌還借力了年內升勢上軌(上破後的回踩)，因此短期上升波段始終完好。潛在上行過程需留意再次衝關2945(去年11月大選回檔行情的逆向1.618倍映射位)高位時的動能是否足夠，以防短期雙頂可能。突破後市場將瞄準3000整數關卡，雖然該位技術參考有限，但其心理影響仍不可小覷。震盪指標部分兌現了頂背離壓力，不過MACD快線已在零軸上方止跌，RSI也在強勢區回升，可見市場強勢並未動搖。

上方阻力參考: 2945、3000

下方支援參考: 2880、2832、2790

美油(CRUDE) ：中陰沖散反彈勢頭，多頭急尋更高低點

日線圖看，美國油庫增加，加劇了油價全天跌勢，美油回吐先前兩日漲幅。走勢看，市場再次回到1月中旬起的短期跌勢通道中，波段更低高點恐已現形。點位上，價格再探去年8月雙底(接近12月起上升推動的1浪高點)71.10至12月4日高點70.25一帶支撐區。跌勢下檔空間重啟，更多支撐關注20-22年長期漲勢的50%回檔位68.10；往下即將遭遇去年相對牢固的低位支撐區。指標方面，MACD在零軸下方無力金叉；RSI整體仍於弱勢區震盪，市場未能扭轉偏弱姿態。

4小時圖看，美油一度擊穿短期跌勢上軌，但目前的回檔模糊了築底前景。為防反彈夭折，多頭正急切探尋波段更高低點，而重回去年6月低點/11月高點鏡像位72.50上方可為明確止跌信號。如同上日提示，去年7月低點74.20同時作為波段前高，收復將完成短期築底。更多阻力關注1月15日低點76.25，以及去年10月高峰78.00。指標方面，MACD在零軸上方死叉後快線即將下穿零軸；RSI滑落重返弱勢區，市場很快回歸承壓狀態。

上方阻力參考: 72.50、74.20、76.25

下方支援參考: 70.25、68.10、66.40

道瓊工業平均指數(US30)：基本抵禦通膨突襲，維繫高位震盪模式

日線圖看，不只是通膨強勢，美股近來不斷受到各種利空因素侵襲。然而三大股指均未遠離歷史高位區，其中道瓊指數在45000的紀錄水平下方窄幅震盪。結構來看，市場尚未走出潛在雙頂結構陰影，且MACD死叉的同時形成了波段更低高點，與RSI都發出頂背離訊號。不過同時空方的數次發力都有力承接，持續的多空均勢又不乏空中加油的可能。上行機會來看，破高動作需帶充沛量能，以維繫衝高慣性；過程亦需留意去年8月來升勢下軌(已經下破)是否對漲勢構成反壓。回檔可關注1月27日及2月3日震盪低點43850，若與去年10月高點43400一併跌漏，下行壓力相應放大。後續支撐可先後參考去年11月中旬回檔低位42930，以及年初時的低位成交密集區42300。

上方阻力參考: 45000、46000

下方支援參考: 43850、43400、42930