英國8月ILO失業率：下降至4.0%，為2024年1月以來新低

英國國家統計局

數據解讀

經濟

摘要:

英國國家統計局最新公佈數據顯示，英國8月ILO失業率下降至4%，為2024年1月以來新低。同時在截至8月的3個月裡，英國薪資成長率降至兩年多來的最低水平，職缺也再次下降。

當地時間10月15日，英國國家統計局公佈了8月三個月ILO失業率數據：

8月ILO失業率4%，預期4.1%，前值4.1%。

8月ILO就業人數37.3萬人，預期25萬人，前值26.5萬人。

報告顯示，英國8月ILO失業率下降至4%，為2024年1月以來新低。就業人數變化顯示，8月ILO就業人數增加37.3萬人，高於7月的26.5萬人，就業率75％。

2024年9月，英國的失業救濟申請人數較上月及年比均有增加，達179.7萬人。從2024年5月開始，英國勞動和退休金部提高完全工作條件的行政收入門檻。這項變更可能會在大約六個月的時間內影響約18萬名申領人，從而增加申領人數。

2024年7月至9月，英國的職缺數量預計將較上季減少3.4萬，至84.1萬個。儘管職缺數量連續第27季較上季減少，但仍高於疫情前水準。

同時，截至8月的三個月中，英國平均薪資（不含獎金）較去年同期成長4.9%，與預期一致，略低於7月的5.1%的增幅。總收入（包括獎金）年增率為3.8%。正常薪資的實際年增率為1.9%，總薪資的實際年增率為0.9%。

在英國央行考慮何時再次降息之際，薪資增幅放緩，加上職缺再次下降可能會增強英國央行關於通膨壓力正在進一步減弱的信心。

英國ILO失業率

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ACY

經濟

昨天發生了什麼事？

由於沒什麼重要數據發布，美元還是保持了非農和通膨影響下的強勢表現，再次向上做出了突破。考慮到美國颶風很可能引發物價反彈，美元在中期內仍有上升空間，不過本週的動能可能已經耗盡。

中國股市由於沒有消息面刺激，維持在底部震盪，亞市與美市開盤的上漲並未令其做出突破。反倒是黃金受到了亞盤帶動而上漲。

波動最大的要屬原油，低迷的中國股市拖累包括銅油在內的多數工業商品，其中表現最抗壓的反倒是鐵礦石與螺紋鋼。尤其中國發布的9月M0貨幣供給量較去年同期低於前值，令市場失望，油價隨之下滑。不過行情最大的爆點卻發生在今早，華盛頓郵報稱，以色列告知美國，不打算攻擊伊朗的石油和核設施，消除了原油供給的擔憂。油價瞬間暴跌超過2美元。

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Bit幣與美股的上漲很大程度上受到大選的影響。根據近期博弈網站數據，從上週開始，川普的支持率反超哈里斯，差距不斷擴大，目前已經達到了10%。可能的原因是颶風災難引發美國民眾對之執政黨的不滿。川普批評聯邦應急資金都用來安置非法移民了，還投入巨資支持烏克蘭，導致沒錢救災。這樣川普就令數個藍州的支持率倒向他。這讓市場回到“川普交易”，令美元與美股上漲，油價的下跌也可能受此影響。哈里斯支持數位貨幣監管框架以及增加對人工智慧投資的消息為英偉達等AI股與Bit幣進一步提供上漲動力。

美股的強勢表現帶動除中國指數外多數股指的上漲，尤其是受到非美貨幣貶值的加成，歐洲、英國、澳洲與日本股指紛紛大漲，其中日經指數受到日圓貶值影響，終於站上40000大關。

今日關注行情

今日早盤需要關注中國MLF利率的變動，如果有降息操作，那麼A股開盤後可能進行一步上漲，但想要突破仍然困難。同時受到原油下跌的影響，通膨預期下降，可能會一定程度阻礙美元的上漲。日內的行情不是很明朗。

數據上最重要的是美國製造業指數，如果數據低於預期，甚至低於零，那麼美元便可能回落，不過這個數據的動能不是很強。

西德克薩斯原油USWTI

Finlogix情緒指標：強烈看跌

交易策略：（趨勢跟隨）A股開盤跌，則71.5附近逢高做空（均值回歸）A股開盤漲，則油價先漲，後再73區間高空

阻力參考：71.5；72.5-73

支撐參考：69.5-70；68.5（短線）

技術面：交易策略和昨天一樣，要等A股開盤方向。根據開盤的方向不同，原油做空的位置也有所不同，動能可能在歐盤或美盤爆發。

消息面：中國股市低迷、以色列不打擊伊石油設施、OPEC下調石油需求，這三個消息同時對原油施加壓力，川普佔優對油價同樣不利。保持空頭趨勢。

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黃金兌美元 XAUUSD

Finlogix情緒指標：中性震盪

交易策略：（趨勢跟隨）2645或2635突破跟空

阻力參考：2653；2660

支撐參考：2645（突破）；2635（突破）；2623

技術面：同樣保持昨日的策略，一旦向下突破，頭肩頂反轉形態成立，空頭動能將釋放。

消息面：以色列不攻擊伊朗石油與核設施的消息，降低的全面戰爭的可能，對金價不利。同時油價的暴跌也可能拖累黃金。即便今晚製造業指數低於預期，也難以令金價向上突破。

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美元兌日圓USDJPY

Finlogix情緒指標：中性看漲

交易策略：（均值回歸）150附近逢高偏空，由於和情緒面反向交易，因此需要用小止損

阻力參考： 150

支持參考：149.4（突破）；149；148.4

技術面：現價已經抵達150重要關口，阻力開始出現。考慮到巴克萊對日本12月升息的判斷，市場可能會逐漸改變對日圓的看空。日內以逢高或突破做空為主。

消息面：考慮到颶風影響，今晚紐約聯邦儲備銀行製造業指數可能不會表面的很好，甚至可能是負值，或令美元回吐漲幅。可以在數據發布前，利用小的保證止損逢高做空。特朗普大举反超，澳股创历史新高！原油骤然暴跌，黄金无缘突破！美日抵达150大关！_7

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Devin

政治

經濟

聯準會：預期調整

最新的非農數據顯示勞動市場並不像市場主流以及聯準會預期的那麼差。所以現在市場就要大幅重新定價未來利率的走勢。特別是聯準會小號在數據之後也再次確定11月降息25個基點（之前市場還給了一定的50基點預期）。

目前市場的預期被打回到11月降息25個基點，12月降息25個基點，也就是說今年只會降息2次，而且不再會有50個基點的降息。

圖：市場預期聯準會11月降息25個基點的機率為97.4%，12月降息25個基點的機率為80.2%。數據來自CME官網免費提供的FedWatch工具。

這個2024年底以及2025年底預期終於回到了和9月聯準會的新的點陣圖一致（下圖）。在這個情況下，我們認為接下來在大選之前，市場對於聯準會利率路徑的重新定價將告一段落，這也意味著，美國短期利率在接下來2週應該不會再有大的波動。下週的CPI將對長期利率有影響。而從外匯的角度來說，接下來要看其他央行的動作。

圖：最新的聯準會點陣圖

由於美國的數據走強，美國的利率也帶著歐洲以及英國利率走高。從短期利率期貨來看，市場定價聯準會和歐洲央行在2025年降息90個基點，而英國央行頭最鐵，只降息80個基點。不過歐洲數據以及通膨都在放緩，目前看來市場對於歐洲央行利率還有不少的調整空間。同樣的邏輯也適用於英國央行。本週行長拜利已經開始鬆口，而且英國在10月底還要面臨秋季財政預算的風險。

美元：反彈

因此，從央行的分化角度來說，接下來美元兌歐元（下圖白線）以及英鎊（下圖藍線）或都能繼續走強。本週我們已經看到市場趨勢已經明顯。

而本週另一個有趣的現象就是日圓開始重新走弱（下圖黃線）。這主要是由於新任總理石破茂在跟央行溝通之後一改之前的觀點，認為日本央行最好慢慢來。加上聯準會事實上不如市場想的那麼鴿派，在擁擠的做多日圓的部位下，擠倉又再次出現。三思星球上週提到目前日圓持續穩定升值的前提並不存在，建議小倉或選擇權空日圓。不過目前的日圓下降的幅度比筆者預期的還要快。

圖：歐元兌美元（下圖白線，CME外匯期貨代碼：6E）、英鎊兌美元（下圖藍線，CME外匯期貨代碼：6B）、美元兌日圓（下圖黃線，CME外匯期貨代碼：6J）

海外股市：多看少動

從海外股市來看，目前的邏輯還是前文常提到的，在各國央行Put的加持下，很難看到股票中期向下的空間有多大。過去6個月除去短期暴漲的東方市場，歐洲以及美股也都破了新高。

圖：標普500（芝商所股指期貨代碼：ES）、德國股指、恆生指數、日經指數的近期走勢

短期來看這個趨勢應該不會改變。當然這也取決於下週東方是否會出財政政策。這個也是全市場都在關注的重點。首先是什麼時候出，其次出多大（海外機構的交易員圈預期的是3-5兆）。

關注：通膨數據，美股Q3獲利季

再往後看，10月的下半月還有不少影響市場的因素。

首先，馬上要開始的美股第三季獲利季即將開始。其次，歐洲央行（ECB）的17號會議可能也是一個對於較不對稱的風險。因為現在市場已經預期了它將90%機率降息。如果不降，那麼市場一定會認為它政策錯誤。第三，就是11月初的美國大選。

筆者傾向認為下週如果在繼續往上走，那麼這就是一個比較好的降風險機會。從高盛的對沖基金的部位來看，對沖基金，特別是宏觀對沖策略的也已經開始在降倉位了。

圖：今年以來對沖基金、宏觀對沖產品對美股的部位狀況

本週我們將迎來新的美國通膨數據。值得注意的是，目前市場對於通膨數據的關注程度已經不如之前，這是因為主要的關注點都在經濟成長上。現在經濟成長短期無憂的情況下，10月10日的CPI關注度應該會比之前更高。

從瑞銀(UBS)的預期來看，他們認為核心CPI將超乎預期不少。如果這個情況出現，那麼屆時美元可能會短期再有一波上升。不過在這個之後，市場對於美國利率的定價可能會見頂（除非美國經濟再放緩）。之後美元的走勢就只有看其他央行的動作。

圖：美國CPI的預測與實際數據

還有一個要注意的就是美股的獲利季下週要開始了。

8月的美股大跌就是在獲利季最高峰時間發生的。從下面的預期表格來看，本季市場預期美股（除能源板塊）獲利成長6%，大幅低於上季的12%。而標普500指數整體獲利成長4%，也低於上季的11%。其中，消費、金融以及能源板塊的減速最為明顯。

也就是說，目前市場已經對獲利大幅下滑了有了很大的預期。所以相較於上個季度，獲利季出現大幅度翻車的風險並沒有那麼大。

來源：三思期權

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中國銀行

大宗商品

週一（10月14日），現貨金下跌0.2%，至每盎司2,649.98美元，盤中早些時候曾觸及一周多以來的最高點2666.72美元。週一美元出現較強反彈至兩個月高點抑制了金價的衝高的勢頭。

近期美元指數及美債殖利率再度走強，對其金價產生壓力。同時，黃金走勢在日高點附近遇阻回撤，令金價最終有所止跌收線。另外，走勢雖因上週五技術阻力遇阻回撤的獲利了結需求，而先行走弱觸及日內低點，但之後因連續公佈的通膨數據降溫，以及以色列總理內塔尼亞胡向美國表示，以色列將打擊伊朗的軍事目標，避險局勢升溫，而助力金價連續走強觸及日內高點；但動力依然有限，再度受到技術阻力的壓製而表現回落。雖然週一美盤初，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席尼爾•卡什卡利表示聯準會「可能」會在「未來幾季」進行「適度」降息。鞏固了後續的降息週期，令金價一度重回2660美元上方，但隨後又重申，聯準會官員在9月會議上提出的共識是今年再降息兩次，每次25個基點，並表示「這並不意味著再降50個基點」。以及沃勒：聯準會在降息方面應比九月會議時更加謹慎，這打壓金價再度遇阻回落觸及日內低點附近，最終表現收跌。故此，金價本週走勢將持續維持震盪調整行情。上週連續公佈的美國CPI和PPI等通膨數據，顯示通膨整體持續下降，不過部分經濟數據顯示美國經濟僅溫和放緩，符合聯準會適度降息的押注，稍微抑制了黃金的熱潮。另外，近期眾多的聯準會官員也紛紛表達了，對再度進行50個基點降息的觀點表示否定，但其達成共識的是，今年將還將降息2次，這將鞏固了降息週期，和創造了看漲環境。整體而言，只要維持在降息週期中，降息政策還在繼續，金價的看漲基礎就還在。

技術層面，日線級圖上，金價昨日止步反彈，仍未能持穩於2660美元上收線，市場缺乏持續性的買盤跟進，走勢有望維持震盪調整，但下方中軌線及30日均線對其產生支撐，也是看漲趨勢支撐線。近期下方關注2643美元或2634美元支撐；上方關注2653美元以及2661美元阻力的強度。

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Damon

經濟

幾個月來，利率和降息預期一直佔據金融頭條，當交易員忙於點陣圖和美聯儲講話時，美國消費者對通膨的情緒提供了一個潛在的警告信號，即如果生活成本再次開始走高，美聯儲實際上可能被迫維持或提高基準利率。

The Kobeissi Letter的分析師指出：「美國消費者對未來5-10年的通膨預期在10月份飆升至7.1%，為40多年來的最高水準。根據密西根大學的消費者調查，這個指標在短短幾個月內就翻了一番。

他們強調：“從這個角度來看，過去3年的通膨預期中位數為3%左右。必需品價格上漲嚴重損害了消費者情緒，預期越來越差。”

分析師補充說：「這是因為核心CPI通膨已連續41個月保持在3%以上，這是自1990年代初以來最長的。」「通膨仍然是美國人的主要擔憂，我們開始看到一些通膨再次加速的跡象。

作者Lawrence McDonald也強調了最近通膨預期的飆升，並指出上一次通膨預期達到如此高位就在Silvergate銀行倒閉之前。

儘管聯準會發言人和金融專家指出了導致「黏性」通膨的各種原因（從疫情的後遺症到地緣政治緊張局勢和衝突的加劇），但至少在主流媒體中，一種沒有得到應有承認的解釋是通膨與貨幣供給量（已經再次開始攀升）的連結。

The Kobeissi Letter的分析師強調：「美國貨幣供應量在8月份達到21.17萬億美元，為2023年1月以來的最高水平，這也標誌著美國貨幣供應量連續第五個月增長。在過去的10個月裡，美元流通量大幅增加了4,840億美元。

圖：美國M2達到21.1749兆美元

他們表示：「實際上，貨幣供應量現在僅比歷史新高低5,480億美元。在短暫的下跌之後，金融體系中的貨幣數量再次激增，引發了對另一波通膨浪潮的擔憂。通膨會在2025年捲土重來嗎？

根據Tolou Capital Management創始人Spencer Hakimian的說法，當前問題的根源可以追溯到2008年，除非實施嚴厲措施，否則通膨將繼續是一個向前發展的問題。

他表示：「主要是由於2008年的傷疤，主要是因為傳統觀點認為政策制定者在2008年之後做得不夠，華盛頓對疫情的反應變得瘋狂。關於20萬億美元經濟的多項法案（來自2個不同的政府）的6兆美元刺激措施，達到30%.，是2008年的3倍。

真正的差別在於錢的花法。他說：「在那個時代，大部分錢都直接給了消費者，而消費者花光了所有錢。同時，這些新發行債務的大部分是由聯準會購買的（這意味著創造了新貨幣，而不是由私企資助的，也就是沒有擠出效應）。

他強調：「結果呢？復甦非常迅速，但幾乎一樣快，通膨接近50年高點。這是因為，與2008年不同，這筆錢是直接提供給消費者的，貨幣供應量增加了50%。新貨幣直接提供給消費者，並被鼓勵花掉。

他說：「2008年的緩慢復甦被2020年的過快復甦所取代。到2020年8月，股市回到了歷史高點。如果你眨眼，你就錯過了它。名目GDP比疫情前高出近50%，實際GDP高出近25%。

他強調：「這就是它真正變得瘋狂的地方。不同於2012-2019年，我們並沒有恢復到正常的赤字（2-3%），我們現在像2008年一樣永久地出現赤字，其中大部分是結構性的（社會安全、醫療保險等，與人口老化有關），但許多也是戰術性的。是最好的策略。

Hakimian預測，美國最終會「得到一個新的煽動者，他會利用我們花掉我們沒有的錢而失去儲備貨幣地位的恐懼，把自己貶值到一文不值，就像我們之前的荷蘭人和英國人所做的那樣。

他總結道：「這些都是大問題，我認為我們這個時代沒有比這更緊迫的問題了。但是，我是說要提防這個未來的煽動者。他/她當然沒有答案，只想作為美國總統被歷史銘記，擁有一個以他/她自己的名字命名的機場。

創業家Jason Bunnell表示，近幾個月黃金的表現顯示聯準會開始失控，可能很快就必須應對失控的通膨。

Bunnell指出：「2019年的金價=1394美元，2024年金價=2305美元，黃金5年的複合年增長率為12.9%，因此本屆政府的通膨率約為13%。也就是說，在5年內，金價幾乎翻了一番。

他說：“美聯儲無法通過使用量化寬鬆來克服因印鈔而引起的通貨膨脹，因為目標通脹率為4%。歷史上沒有一個例子顯示，這不會導致失控的通脹。”

所有這些都導致了一個嚴峻的現實，投資者需要在一切成本上升的情況下理解，以及為什麼將黃金等資產稱為價值儲存手段成為人們關注的焦點。

來源: 匯通網

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Kevin Du

外匯

日圓幹預風險再次成為投資者關注的焦點，因為他們已經做好準備，等待日圓兌美元匯率回落至150甚至更低。

日圓在連續兩週下跌後，週一一度跌至149.98，在截至10月4日的五天內創下2009年以來最嚴重的跌幅。日圓進一步貶值的前景促使策略師警告稱，在150關口或200日移動均線151.25附近的干預風險增加。

日本官員最近的謹慎言論意味著，市場現在並不認為美日之間的利率差會像先前預期的那樣迅速縮小。日本新任首相石破茂表示，日本還沒有做好升息的準備，而美國強勁的數據則促使交易商減少對美國貨幣寬鬆政策的押注。聯準會理事沃勒週一表示，聯準會應謹慎降息。

東京Gaitame.com研究所研究主管Takuya Kanda表示：「關鍵在於日圓是否會跌破152。」他說，這是日圓的關鍵水平，因為上次日圓跌破這一水平後，很快就跌向了160。

當日圓兌美元匯率創下38年新低時，日本當局在7月對市場進行了乾預。 7月初，日圓一度跌至161.95，隨後大幅反彈，7月底回到了149.98。

根據彭博彙編的數據，從2022年到今年上半年，五次日圓買盤使日本貨幣平均升值超過5日圓。

日本首席貨幣官員三村淳本月稍早表示，他正密切關注外匯市場的動向，包括投機性走勢。日本新任財務大臣加藤勝信也警告說，日圓的突然波動會對企業和家庭產生負面影響。

不過，策略師們的意見仍有分歧，有些人認為，在當局決定重返市場之前，還有很長的路要走。

日賽資產管理公司（Nissay Asset Management Corp.）的戰略投資部門主管Eiichiro Miura說：“除非日元貶值超過160，否則不會採取乾預措施。”

美國商品期貨交易委員會（CFTC）截至10月8日的數據顯示，槓桿基金的日圓淨多頭部位連續第二週回落，顯示它們的看漲情緒減弱。

即便如此，Resona Holdings Inc.的高級策略師Keiichi Iguchi仍表示，如果美國降息預期被修正，日圓將面臨拋售壓力。他說：“如果日元繼續走軟，我們需要謹慎幹預。”

來源：金十數據

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Glendon

經濟

大宗商品

凱投宏觀的氣候和大宗商品經濟學家基蘭·湯普金斯（Kieran Tompkins）在周一發布的報告中寫道，“挫折感顯然正在積聚”，“儘管石油市場的焦點已經轉移到地緣政治風險和潛在的短期供應中斷上，但同樣重要的是，我們認為，隨著有關歐佩克+成員國之間凝聚力惡化的報道，沙特打開閘門的可能性在最近幾周有所增加。

他說，由歐佩克其盟友組成的歐佩克+集團一直在實施自願減產，但目前日產量仍過剩多達80萬桶。

本月早些時候，《華爾街日報》報道稱，沙烏地阿拉伯能源部長阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼（Abdulaziz bin Salman）在電話會議上警告其他產油國，如果他們不遵守商定的減產計劃，油價可能會跌至每桶50美元。然而，歐佩克在X上發文稱，該文章錯誤地報道了電話會議的舉行。 “歐佩克秘書處斷然駁斥了報道中的說法，稱其完全不准確且具有誤導性。”

湯普金斯也指出，英國《金融時報》9月26日的一篇文章表明，沙烏地阿拉伯可以透過替代融資措施輕鬆度過油價下跌的時期。湯普金斯說，這「不那麼微妙地提醒人們，它有能力『懲罰』（在減產方面）作弊』的產油國。」他在報告的標題中寫道：「沙烏地阿拉伯打開水龍頭只是時間問題。

1980年代中期和10年代中期，沙烏地阿拉伯的石油政策也發生重大轉變，導致當時油價大跌。

凱投宏觀的中東和北非經濟學家詹姆斯·斯旺斯頓（James Swanston）在上月的報告中也表示，沙烏地阿拉伯提高石油產量的理由正在加強。他說，增加產量將導致一些經濟痛苦，並要求王儲穆罕默德·本·薩勒曼（Mohammed bin Salman）改變上台以來的石油政策方針，但這將「使沙烏地阿拉伯重新奪回市場份額」。

湯普金斯說，目前的石油市場背景可能並不意味著沙烏地阿拉伯的石油政策即將發生重大轉變。他說，沙烏地阿拉伯目前的局勢「遠沒有過去那麼糟」。例如，沙烏地阿拉伯在1980年代中期逆轉石油政策之前將石油產量削減了75%。相較之下，自2022年9月以來，它將產量削減了近20%。這顯示沙烏地阿拉伯「現在的處境並不那麼令人擔憂」。

湯普金斯說，如果沙烏地阿拉伯真的將日產量從900萬桶左右提高到1250萬桶，那麼油價需要大幅降至每桶50美元以下，才會導致其石油出口收入「明顯比現在差」。

湯普金斯說：「總而言之，我們認為沙烏地阿拉伯在某個時候打開水龍頭並提高產量的風險已經增加，在2025年底前這樣做的可能性可能達到30%左右。

定於12月1日舉行的歐佩克+會議將是關鍵。今年9月，歐佩克+同意將自願減產延長兩個月至11月底，然後在12月初按月逐步取消減產。

湯普金斯說：“2014年和2020年的教訓之一是，圍繞這些會議的談判破裂導致沙烏地阿拉伯改變了策略”，“12月的會議可能是潛在的引爆點。”

來源: 金十數據

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