英國1月CPI：達10個月高位，央行對降息持謹慎態度

數據解讀

摘要:

英國通膨率攀升至10個月來的最高水平，受到食品、機票價格上漲以及對私立學校學費徵收增值稅的提振。英國國家統計局週三公佈，1月消費者物價指數(CPI)年增3%，漲幅高於12月的2.5%。經濟學家和英國央行的預測為2.8%。這些數據可能強化英國央行對降息提振經濟的謹慎態度。

英國國家統計局2月19日公佈了最新通膨報告：

英國1月CPI年增3%（前值2.5%），季增-0.1%（前值0.3%）；

1月核心CPI年增3.7%（前值3%），季增-0.4%（前值0.3%）。

報告顯示，在截至2025年1月的12個月內，消費者物價指數（CPI）上漲了3.0%，高於截至2024年12月的12個月內的2.5%；按月計算，2025年1月的CPI下降了0.1%，而2024年1月則下降了0.6%。英國1月的年度通膨率達到3月以來的最高水平，這讓英國央行的情況變得複雜，此前該銀行表示將在經濟成長前景疲軟的情況下逐步降息。

分項數據來看，受年初推出的學費增值稅的影響，教育成本上升推高了12個月通膨漲幅。 1月教育成本上漲了2.4%，而在2024年同期則維持不變。燃料價格也對整體通膨率的上升起到了拉動作用——汽油零售價1月上漲了0.8%，而去年同期下降了2%。導致今年1月整體通膨上升的機票價格是去年12月通膨弱於預期的一個原因。機票價格較上月下降了19%，降幅明顯小於2024年的38.9%。教育和機票價格的變化導致服務業通膨率從4.4%上升至5%。漲幅低於研究和市場普遍預期的5.1%，也小於英國央行預測的5.2%。

總的來說，通膨率進一步升至該行2%的目標之上，這表明英國央行將發現降低利率以期提振2024年最後一個季度增長0.1%的經濟變得更加困難。在2月初的最新會議上將關鍵利率下調至4.5%，採取「漸進和謹慎」的方法來降低未來的利率。

英國1月CPI報告

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Samantha Luan

大宗商品

春節後國內黃金銷售火熱一片，不少黃金店前都出現了民眾排隊買金的一幕。伴隨著國際金價如「坐火箭」般飆升，購金熱也在韓國上演。

2月16日，根據韓國金融業發布的數據，KB國民銀行、新韓銀行、韓亞銀行、友利銀行、NH農協銀行這五大商業銀行在本月1日至13日期間的金條銷售額達406.0345億韓元（約合人民幣2億元），年增20倍，創下歷史新高。強需求之下，韓國的黃金出現供不應求的現象。從本月12日開始，韓國各大銀行停售金條。對此，韓國造幣公社解釋稱，停售金條主要是因為採購黃金和管理黃金需求都面臨困難。

韓國金條斷貨後，部分投資人隨即轉向購買白銀。據報道，2月12日，韓國國民銀行一天內就銷售了162公斤銀條，是月均水準的約20倍。市場分析認為，目前韓國出現的白銀投資熱是黃金投資受阻後出現的替代需求。

爆買後金條斷售，黃金帳戶投資也創歷史新高…韓國這股「淘金熱」將持續多久？引發關注的還有，韓國國內黃金價格甚至高於國際金價，這種現象背後的原因是什麼？

韓國金條供不應求

韓國金店來往人流熱絡，不斷有詢問黃金行情的顧客進進出出。他們都想在金價進一步上漲之前能買到更多心儀的黃金產品。

市場上，韓國投資人尤為青睞購入金條。數據顯示，截至2月13日，韓國五大商業銀行的金條銷售額達406.0345億韓元（約 2億元），年增20倍，創下歷史新高。其中，以韓國新韓銀行為例，因金條銷售火熱，今年截至2月12日，銷售額已達到去年總銷售額的40%。

從銷售情況來看，韓國商業銀行金條售出的速度不斷加快。韓國金融業發布的數據顯示，2月3日，韓國五大商業銀行的日均金條銷售額為20億韓元左右，但到本月5日已接近40億韓元，7日更是突破50億韓元，呈現快速成長趨勢。同期，美國總統川普正揮舞著關稅的“大棒”，宣布對加拿大、墨西哥的產品加徵關稅。

光大期貨研究所有色金屬總監展大鵬向21世紀經濟報道記者表示，「投資金條主要是避險需求，韓元相對美元以貶值為主，特別是去年韓元兌美元貶值約14%，因此韓國投資者購買金條主要在於對沖韓元貶值的風險。」

隨著購買黃金的人越來越多，韓國金條甚至「缺貨」。因為製作金條的韓國造幣公社無法滿足狂熱的需求，近日造幣公社在網站上發佈公告暫停銷售金條，並表示最快會在今年4月恢復供應。

根據世界黃金協會數據，2024年韓國黃金消費需求較2023年成長13%至約31.0噸；其中，2024年韓國金幣和金條的實體投資需求達19.4噸，較去年同期大幅成長26%。對此，廣州期貨股份有限公司分析師湯樹彬向21世紀經濟報道記者表示，受對沖宏觀風險、抗通膨和價值儲備等需求支持，韓國民眾逐步加大了購買黃金等實體資產的力度。

其實不只是金條，韓國這股「淘金熱」的熱度一直蔓延至黃金投資類產品。

近期，韓國商業銀行的黃金帳戶餘額大幅增加，而黃金帳戶指的是一種透過銀行帳戶買賣黃金的投資產品。截至2月14日，KB國民銀行、新韓銀行、友利銀行三家銀行的黃金帳戶餘額達9,019億韓元（約45.3億元），創歷史新高。數據顯示，三家銀行的黃金帳戶餘額較去年年底成長15.3%，較上月底成長8%，反映出投資人對黃金類產品的強烈需求。

白銀成投資替代

在黃金熱潮下，白銀也受到越來越多投資人的關注。近日韓國投資者搶入白銀市場，以至於該國白銀投資出現了前所未有的熱度。

數據顯示，2月1日至13日，KB國民銀行、新韓銀行、友利銀行和NH農協銀行在此期間的銀條銷售額達5.2889億韓元，季增了15倍。市面上的白銀投資瘋狂到怎樣的程度？以韓國國民銀行為例，光在12日一天內就銷售了162公斤銀條，是月均水準的約20倍。另外，本月韓國黃金交易所的銀條銷量也達到了每月平均銀條銷售量的約1.5倍。

強需求帶動下，白銀價格水漲船高。 2月14日，韓國黃金交易所數據顯示，韓國每克銀的價格為1,792韓元（約9元人民幣），較今年初上漲約一成。

展大鵬向記者分析稱，從歷史走勢來看，銀價與金價呈現強相關性。這一輪上漲金銀雖然同漲，但白銀漲幅弱於黃金，金銀比徘徊在歷史偏高位，當黃金價格走高至投資者較難承受的程度，韓國投資者仍看好黃金後市的情況下，投資白銀無疑是更好的選擇。

事實上，除了投資，白銀主要應用於太陽能、汽車、醫療等多個產業。突如其來的需求暴漲，導致市面上也出現了白銀供應緊張的情況。 2月14日，韓國黃金交易所中斷銀條的供應。新韓銀行、友利銀行從本月14日開始停止銷售銀條，另外KB國民銀行也從17日起停止販售銀條。市場有分析認為，目前韓國出現的白銀投資熱是黃金投資受阻後出現的替代需求，提醒投資人不要在過熱的氛圍下跟風投資。

韓國金價何去何從？

值得一提的是，火熱的韓國黃金市場也出現了一個奇特的現象──韓國國內黃金價格已經高於國際金價。根據21世紀經濟報道記者查詢，2月19日收盤，在KRX黃金市場，1克黃金以15.25萬韓元的價格售出，比國際市場黃金價格13.597萬韓元高出12.2%。這足以反映韓國這一輪「淘金熱」的熱度。

展大鵬分析稱，韓國金價表現突出，甚至高於國際金價，首先全球避險需求激增，國際金價表現強勁；其次，是韓國政壇不穩，民眾對韓國經濟漸失信心，加之韓元疲軟推高以本幣計價的黃金價格，疊加國內通脹持續，黃金作為保值資產增持；吸引套利操作，也加劇了價格波動。

目前，現貨黃金和COMEX黃金價格仍在持續走高。 2月18日紐約尾盤，現貨黃金上漲1.29%，報2934.04美元/盎司；COMEX黃金期貨上漲1.77%，報2952.10美元/盎司，全天處於上漲狀態。

「全球央行購金需求強於預期，再加上川普政府關稅政策反覆、對宏觀情緒持續帶來擾動，潛在的地緣和經濟不確定性，利好黃金等貴金屬作為傳統避險資產的表現。」湯樹彬向記者表示。

展大鵬認為，本輪國際金價走升的核心驅動因素主要有三個面向：一是聯準會政策。美國儘管通膨回升預期，但經濟和金融市場壓力下，市場預期聯準會走向寬鬆的趨勢不變。二是美政府關稅政策。川普關稅政策將導致全球經濟走向的不確定性，無論是美元高點回落還是美股的高位波動，凸顯了市場的不安以及避險心理。三是川普政府主導下的全球地緣走向。

他表示，短期內市場對黃金投資追漲需保持謹慎，一是地緣環境可望趨緩，二是隨著投機多頭擁擠度提升，獲利了結的回調風險也在相應累積。但中長期來看，包括聯準會貨幣政策和美政府加徵關稅的動作等驅動金價向上的因素並未改變。

來源: 21經濟網

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紐西蘭聯儲

數據解讀

2025年2月19日，紐西蘭聯邦儲備銀行宣布貨幣政策會議決定以下是基於公開數據的解讀：

自2024年年中以來已經宣布的125個基點的降息基礎上，官方現金利率從4.25%下調至3.75%，繼續重啟停滯不前的經濟，同時就國際貿易緊張局勢、世界增長放緩和地緣政治衝擊的可能性增加發出警告。

紐西蘭的經濟活動正在回升，較低的利率和較高的出口收入預計將支持經濟成長。由於生產力成長持續疲軟和淨移民減少，潛在GDP成長受限，成長速度將較為溫和，全球經濟成長預計在短期內將保持低迷。利率下調將提振居民消費意願，同時促進企業投資意願，但政策效果的顯現可能需要一定的時間。經濟前景與通膨目標在中期內保持一致，這為繼續降低官方現金利率（OCR）提供了信心。

近幾個月紐西蘭通膨率下降，目前為2.2%，仍接近目標區間的中點。由於匯率下降和油價上漲，紐西蘭的消費者物價通膨預計在短期內波動。央行預計未來一段動盪時期可能使通膨率在第三季升至2.7%，然後再次回落。紐西蘭聯邦儲備銀行表示，它完全有能力在中期內維持物價穩定並應對未來的通膨衝擊，但全球關稅政策的不確定性為經濟帶來了一些風險。

薪資成長放緩，這與對工人的需求下降和CPI通膨率降低一致。就業水準和職缺下降，反映出經濟活動低迷。勞動市場狀況減弱。隨著經濟狀況的減弱，企業對勞動力的需求下降。截至2024年12月季度的一年中，就業人數下降了1.1%，失業率在2024年12月季度上升至5.1%，勞動力市場通常落後於整體經濟的發展，預計未來一年就業成長仍將疲軟。

近期風險包括GDP成長放緩，而長期風險則涉及美國的關稅政策，可能減緩全球經濟成長。紐西蘭聯邦儲備銀行表示已做好應對任何潛在衝擊的準備，並將在必要時採取行動以支持經濟。

紐西蘭聯邦儲備銀行貨幣政策聲明

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Kevin Du

股市

英偉達(NVDA.O)的股價本月表現最佳，自5月以來迎來了最佳漲幅，並且已恢復了超過90%此前在DeepSeek威脅中所失去的股價。

英偉達的股票週二再次上漲，投資者開始相信，來自DeepSeek人工智慧平台的威脅被過度誇大了。

美國銀行證券分析師Vivek Arya表示，儘管華爾街仍在爭論DeepSeek公司「誇大」的低成本AI開發聲明的影響，但不斷湧現的提升AI支出的新計劃依然推動著股市的上漲。

英偉達的股價在周二上漲了0.4%，在三天的連漲後，整體上漲了6.9%。

目前，英偉達的股價已恢復了約90%的跌幅，這一跌幅發生在DeepSeek威脅首次曝光時，導致英偉達股價在1月27日暴跌17%，並且在2月3日之前的總跌幅達到了18.2%。

美國銀行的Arya表示，全球投資者可能也錯過了上週在巴黎的AI行動高峰會上宣布的消息，歐洲委員會將投資2,000億歐元（約2,092億美元）用於AI基礎建設，包括20億歐元用於AI超級工廠。

法國在峰會上也宣布了1090億歐元的私人投資，用於AI基礎設施和部署項目。

Arya在周二致客戶的報告中寫道，這些來自歐洲的宣布表明，“沒有明顯的短期/中期風險來自任何與DeepSeek相關的AI模型優化。”

他重申了對英偉達股票的「買入」評級，並設定了190美元的目標價，這意味著當前股價有約35%的上漲空間。

雖然DeepSeek引發了一些擔憂，認為英偉達股價可能被高估，特別是在2024年上漲171%和2023年上漲239%之後，Arya寫道：「我們認為，英偉達作為『計算平台』的優勢——與僅限於晶片的同行相比，擁有持續的硬體/軟體優化——使其非常適合快速變化的AI環境。」

目前，英偉達股價今年已上漲3.8%，PHLX半導體指數上漲了5.4%，標普500指數上漲了4.2%。

來源: 金十數據

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Samantha Luan

經濟

外匯

市場先前預期英國通膨將繼續回落，但最新數據表明，通膨壓力仍未徹底緩解。尤其是薪資成長加快，使通膨可能具備更持久的上行風險。

「如果薪資成長繼續推動物價上漲，而英國經濟又缺乏成長動力，英國央行將面臨非常棘手的局面。」—Quilter Cheviot分析師Richard Carter

英國央行先前暗示，其關注點已逐步轉向經濟成長，而非僅控制通膨。然而，通膨頑固性超乎預期，使貨幣政策前景變得更加複雜。如果降息過早，可能進一步刺激薪資上漲，推高通膨；但如果維持高利率過久，可能拖累本已疲弱的經濟。

經濟成長乏力，央行進退兩難

近期數據顯示，英國經濟成長依然低迷，消費者信心和企業投資意願受到高利率環境的壓制。英國央行希望在不損害經濟復甦的情況下降低通膨，但現實情況可能比預期更具挑戰性。

「如果抑制通膨的進程比預想更為艱難，英國央行可能需要重新調整其政策路徑。」—Richard Carter

市場普遍預期英國央行將在2024年下半年啟動降息進程，但如果通膨黏性持續存在，貨幣政策寬鬆的步伐或將放緩。

通膨壓力與降息預期博弈

受英國通膨數據高於預期影響，英鎊兌美元短線震盪，市場對英國央行降息預期降溫。然而，由於經濟成長疲軟，市場仍擔憂英國央行可能最終被迫降息，從而限制英鎊的上行空間。

近期英鎊兌美元走勢受到多個因素影響：

1.通膨數據支撐英鎊：通膨上升可能迫使英國央行維持高利率更長時間，這對英鎊構成一定支撐。

2.經濟疲軟拖累英鎊：經濟成長疲軟意味著市場仍傾向於押注英國央行最終將採取更寬鬆的政策，這對英鎊形成壓力。

3.美元走勢的影響：聯準會降息預期調整也會影響英鎊兌美元的走勢，近期美國經濟數據的強弱將是關鍵變數。

來源: 匯通網

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Devin

大宗商品

煤炭期貨：庫存高企，市場承壓

煤炭市場近年來經歷了劇烈波動，在2022年全球能源危機期間，煤炭價格曾創下歷史新高，但隨著供應恢復，價格逐漸回落。亞洲主要消費國的煤炭庫存持續增加，需求成長乏力，導致煤炭期貨市場出現長期下行趨勢。

「亞洲市場的煤炭庫存已經接近峰值，而需求端並未釋放足夠的成長動能，這對煤炭期貨價格構成了長期壓力。」—產業分析師

近期，煤炭期貨價格仍處於震盪下行通道，市場擔憂供需失衡將持續壓制煤炭價格。此外，隨著再生能源的快速發展，全球對煤炭的長期需求預期正在下降，這對期貨市場的多頭情緒構成額外壓力。

鈷期貨：供應擴張，價格承壓

鈷市場同樣面臨供需失衡的困境。由於全球礦商不斷擴產，市場供應成長迅速，而新能源汽車產業的需求釋放速度未能跟上，導緻鈷期貨價格持續走低。

「嘉能可的業績表明，鈷市場正處於產能過剩階段，短期內難以看到明顯反彈。」—期貨市場分析師

嘉能可在2022年曾減產以試圖穩定價格，但隨著其他生產商的擴張，全球鈷供應仍處於過剩狀態，期貨市場的看空情緒加劇。在需求尚未出現明顯回溫的情況下，鈷期貨價格仍可能維持低位震盪。

市場展望：短期承壓，關注供需調整煤炭期貨可能持續走弱，主要受亞洲庫存高企及需求成長乏力的影響，市場需關注主要消費國的政策調整和庫存消化速度。

鈷期貨短期內難以穩定，雖然新能源產業的長期成長趨勢仍在，但目前供給過剩問題尚未緩解，市場需等待庫存下降或供給端調整的訊號。

整體大宗商品市場的不確定性仍較高，投資人需密切關注煤炭與鈷的供需變化，以及全球經濟環境對商品市場的影響。

來源: 匯通網

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Owen Li

經濟

今年一月份，通貨膨脹率超出預期，達到3%，為10 個月以來的最高水平，這對消費者和財政部長來說是一次新的挫折。

英國國家統計局（ONS）週三表示，今年價格年增率高於12 月的2.5%，也高於路透社調查的經濟學家預測的2.8%。

英國國家統計局首席經濟學家格蘭特·菲茨納表示：“機票價格上漲的原因在於，今年這個時候機票價格沒有像往年這個時候那樣大幅下降，部分原因是聖誕節和新年期間航班時刻表的影響。”

「這是2020 年以來1 月跌幅最小的一次。繼去年同期下跌之後，食品和非酒精飲料的價格有所上漲，尤其是肉類、麵包和穀物。

“私立學校的費用是另一個因素，因為新的增值稅規則意味著本月價格上漲了近13%。”

通貨膨脹是指某物的價格隨時間推移而上漲。如果一瓶牛奶的價格為1 英鎊，但一年後價格為1.05 英鎊，則牛奶年通膨率為5%。

自2022 年10 月達到11.1%（創40 年來最高）以來，通貨膨脹率已大幅下降。然而，這並不意味著價格正在下跌——只是上漲速度放緩。

財政部長雷切爾·里夫斯表示：「讓人們口袋裡有更多錢是我的首要任務。自大選以來，我們看到扣除通貨膨脹因素後的工資逐年以最快的速度增長——平均每年多出1,000 英鎊——但我知道數百萬家庭仍在努力維持收支平衡。

「這就是為什麼我們要更進一步、更快地實現經濟成長。透過消除阻礙，讓英國重新建設，投資重建我們的公路、鐵路和能源基礎設施，並廢除不必要的監管，我們將啟動經濟成長，確保高薪工作，並賺取更多的錢。”

英國央行本月表示，價格壓力“前景不明朗”，預測今年年中通膨率將升至3.7%。

來源：雅虎財經

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