美股第一季22次創新高，漲勢還能持續嗎？

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摘要:

美國股票在今年第一季表現強勁，標普500指數年初至今（截至2024年3月31日）上漲超過10%，並在3個月內第22次刷新指數基日（1928-01-03）以來高位。

企業獲利正面、經濟軟著陸，以及聯準會今年稍後或寬鬆貨幣政策，均可望帶動美國股票前景。但我們認為，注意下行風險依然重要，主動的策略有助於捕捉高質素的機遇，並管理風險。

美國股票前景仍然正面

美國股票在今年第一季表現強勁，標普500指數年初至今（截至2024年3月31日）上漲超過10%，並在3個月內第22次刷新指數基日（1928-01-03）以來高位。

對於一直觀望的投資人來說，不少人可能會問，自己是否已經錯失一個有吸引力的機會。同時，也有人會質疑漲勢能否持續下去。基於以下三大因素，我們認為美國股市現正處於有利位置。

1. 過往業績：遇強越強

首先，歷史數據顯示，與其他時候相比，在歷史高點投資美國股票，並無明顯優勢或劣勢。自1970年至今的50多年間，標普500指數在創下歷史新高後12個月的平均價格回報為9.1%，而在其他日子的平均價格回報則為8.7%。從過往業績所見，在歷史高點投資對長期報酬並無產生重大影響。

2. 軟著陸及潛在政策寬鬆提供正面的宏觀因素

其次，美國經濟前景仍然正面。即使外界擔心在趨緊的利率及短暫性的地區銀行危機下會出現硬著陸，但美國經濟在2023年第四季度仍增長逾3%。更關鍵的是，失業率創下紀錄低位，而實際薪資在通膨降溫下上升，均支持美國的消費市場保持強韌。股票及房屋等資產價格上升帶來財富效應，可能持續支持實際消費者支出，因為較富裕的消費者傾向會減少儲蓄並增加開支。由於消費約占美國國內生產毛額(GDP)的70%，即使成長速度較去年緩慢，但強韌的消費者為經濟持續擴張奠下堅實基礎。在失業率偏低、勞動市場緊絀，以及薪資上升的支持下，美國消費者保持強韌。

更重要的是，貨幣政策或在今年稍後轉向，有機會為市場帶來一點額外動力。正如聯邦公開市場委員會在3月份舉行的最新一次會議上顯示，即使當局已經調低2025年的降息預測，但是委員會成員繼續保持一定程度的鴿派立場，根據最新利率位圖預期今年將會降息約3次。

經濟軟著陸，加上美當局今年稍後或會略為寬鬆貨幣政策，可能為美國股市帶來正面前景。事實上，歷史數據亦印證了這一點。自1980年至今的44年裡，聯準會在14個並非經濟衰退的年度中降息最少一次。在這14個年頭，標普500指數在其中13年（即93%）取得正回報，平均漲幅為15.6%。

3. 獲利前景正面

第三，美國企業的獲利前景相對正面。標普500指數今年的每股盈餘預計會成長約11%，較2023年的低迷表現大為加速。經濟衰退風險減退、通膨降溫，加上聯準會或寬鬆政策，或預期提振獲利成長，進而提振廣泛的股票報酬。

更重要的是，經過2023年投資人對人工智慧的樂觀情緒，令市場僅有限地受大型科技股主導過後，獲利成長可望擴展至指數的其他成分股。一個更廣泛、更完整，並涵蓋大型科技股以外多數公司的升勢，或會帶動美國股市出現更健康、更永續的漲幅。數據顯示，這種情況可能正在開始，在年初至今（截至2024年3月22日），標普500指數的成分股當中有37%跑贏大市，並有73%錄得升幅。獲利前景持續正面，市場預期標普500指數2024年及2025年或將取得雙位數的成長。

但投資仍要留意風險，保持審慎選股並主動投資

雖然如此，投資人仍要謹記全球經濟放緩、大選週期迫近、地緣政治升溫及供應鏈風險、轉趨溫和但仍頑固的通膨，以及長期利率趨緊對經濟的滯後影響等，均會帶來下行風險。這些因素可能會引發股市的周期性波動。

此外，並非所有公司都是一樣，不同部門與產業所面臨的風險可能有極大差異。這凸顯審慎選股，以及具備洞察力的必要性，也要著眼於基本因素良好的優質資產。因此一套嚴謹、由下而上的選股方法，或有助分辨贏家與輸家。由於市場瞬息萬變，投資前景亦會快速變化，持倉規模及主動配置方法對優化長期投資成果同樣重要。

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

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官員之聲

當地時間5月27日，法國央行總裁弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛(François Villeroy de Galhau)在接受採訪時表示，

除了過早降息導致無法達到通膨目標的風險之外，過晚降息也存在較大的風險，屆時歐元區可能會在經濟活動和就業方面付出巨大代價。

除非有意外，6月首次降息已是板上釘釘的事。

我看到歐洲央行只會在發布經濟預測時考慮降息的言論，但歐洲央行是採取逐次會議和依賴數據的方式做決策，不應排除「最大程度的選擇性」。我並非表示會在7月降息，但我們應保持政策決策的開放性和彈性。

中性利率的預估值在2%-2.5%之間，這並不意味著我們應該達到這個利率，而是我們有很大的降息空間。歐元區在降息50個基點之後，其貨幣政策仍將處於限制性區間，沒有理由認為後續降息會變得更加困難。

歐元區的名目工資正在放緩，最新的工資成長加速是由於德國的個案事件導致的。服務業通膨是潛在通膨的主要推動因素，它比薪資成長數據更為重要。我不認為去通膨的最後一公里將會變得更加困難，但可能需要更長的時間。

聯準會貨幣政策不會對歐洲央行貨幣政策造成太大影響。因為貨幣對通膨的傳導效應影響不會超過10%，美國緊縮的金融條件也可能對歐洲降低通膨有幫助。

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Cohen

大宗商品

圖：商品價格指數

自5月以來，中國地產政策松綁、美國降息預期升溫，成為大宗商品漲價的催化劑，黑色系、有色金屬、貴金屬價格普遍上漲。但上週受聯準會紀要釋放的鷹派訊號，前期快速上漲的銅、黃金、白銀價格紛紛回檔。向前看，筆者預計下半年聯準會降息仍是大概率事件，有色、黃金價格下跌更多是預期搶跑後的回調，長期趨勢仍然向上。

整體來看，大宗商品漲價的驅動力主要來自於以下幾點：

首先，全球製造業進入復甦週期，是本輪大宗商品漲價的主要牽引。 2023年三季度，中美製造業PMI（採購經理人指數）同步回升，國內外大宗商品同步上漲。今年4月開始，市場再度交易全球製造業復甦邏輯。

近期航運指數快速上漲，指向海外製造業需求重啟，帶動國內出口回溫。地產鏈、紡織、電子產品是目前美國主要的補庫領域。考慮美國房地產供給持續短缺、製造業回流支撐投資需求，本輪美國製造業補庫持續性較強。參考以往主動補庫持續一年半左右的規律，或延續至明年上半年。

其次，聯準會下半年仍有可能開啟降息。從經濟基本面來看，目前美國消費轉弱跡象持續加強，顯示高利率確實已在削弱美國經濟動能。從趨勢來看，2024年4月，美國零售季增率降至0%，3月、2月分別為0.65%、0.70%，指向美國消費正逐級降溫。

美國消費數據走弱背後是居民部門購買力的下降。一則，超額儲蓄支撐走弱。舊金山聯邦儲備銀行的最新研究顯示，到今年3月，美國居民的超額儲蓄已經耗盡。二則，收入端已在降速，居民儲蓄率降至低點。美國去年透過減稅變相增加居民收入，今年財政支出力度開始放緩，隨著納稅人補繳稅款、個稅稅檔調整增幅回落，對居民收入的貢獻轉向拖累。今年第一季美國居民可支配營收年增率下降，從去年第四季的6.9%降至4.1%。基於此，預計後續聯準會將很難保持強硬態度。

從通膨情況來看，儘管通膨水準仍偏高，但上行風險已減弱。

一方面，2月以來油價上漲成為推動CPI季減的一大因素。 4月初，中東地緣衝突加劇，推動油價快速上漲，但自4月中旬以來，中東衝突整體朝向可控方向發展，帶動全球油價震盪下行。從供需基本面來看，美國商業原油在第二季度出現反季節性累庫，且5月以來EIA（美國能源資訊署）、IEA（國際能源總署）等機構下調原油需求預測。供給方面，油組+減產延續，但進一步壓縮產量的機率減少。整體來說，原油供需基本面偏弱，預計三季原油需求旺季到來後，油價將會上漲。

另一方面，美國通膨長期韌性主要來自於服務部門。目前來看，隨著居民消費需求放緩、勞動成本壓力緩和，服務通膨也開始下降。 4月，剔除住屋外的服務價格較上季增幅大幅降至0.2%，3月及2月分別為0.8%、0.6%。若勞動市場延續疲軟，有助於緩解通膨上行風險。

從政治角度來看，大選前拜登內閣的降息意願更迫切，為了刺激經濟和股市，大選前的9月是降息的適當窗口期。近期增加關稅、投放汽油儲備等措施，均服務拜登大選。

全球面臨能源轉型

再次，中國財政支出提速，對基礎建設投資需求形成支撐。進入4月後，財政發力速度明顯加快，4月公共財政支出單月年增率升至6.1%，3月為-2.9%，主要與增發國債項目加速落實有關。自5月以來，專案債發行節奏明顯提速，超長期特別國債也步入發行期，將對後續需求側形成支撐。

而近期地產政策松綁，利好地產竣工和後週期板塊，對房地產銷售和投資提振效果仍需進一步觀察，表現為玻璃、純鹼價格漲幅明顯高於螺紋鋼等黑色商品價格。房地產「一攬子」優化方案，一則在供給層面，透過地方政府收儲提供保障性住房，但從目前資金體量來看，對於全國新房庫存的化解仍顯不足；二則在需求層面，降低首付比例和貸款利率，重心在於釋放居民住房需求，提高居民加槓桿空間。但居民購屋需求的釋放與否，取決於居民收入預期以及對未來房價預期，短期內難以出現方向性變化。

最後，從結構來看，國內新舊動能切換、全球能源轉型等長期邏輯，使得本輪製造業復甦週期中，銅價彈性明顯擴大，而原油價格表現相對平淡。

與以往製造業週期不同的是，當前全球進入新一輪產業革命，新能源和AI產業鏈擴張，使得銅長期需求預期不斷強化，供給側短缺進一步放大價格彈性，而原油需求則面臨新能源產業帶來的替代風險，溢價空間相對有限。

文章來源：大公報

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Owen Li

股市

在6月7日，英偉達原股東每持有100股，就會變成1,000股。

雖然理論上，原有的股東並不會得到什麼，但市場仍將此事定義為「潛在大禮包」。更重要的是，美國銀行發布報告稱，英偉達宣布「1拆10」拆股可能是趨勢的開始。

在6月7日英偉達拆股後，若股價再次出現大漲，或將產生示範效應，有更多的高價科技股跟隨。

高價科技股必拆？

當下，美股中重要的科技股股價金額都偏大，雖然金額偏大和估值之間沒有任何關係，但在實際交易中，數額偏大的股票還是給人價高、估值貴的感覺。

美銀重點分析了36家股價高於500美元的標普500指數成分股公司，這一水平表明它們可能是拆股的候選者。七巨頭中的微軟和Meta接近這個門檻，博通、超微、奈飛也是候選者。美國銀行將拆股視為“實力的標誌”，並指出股的公司往往會在接下來的一年裡獲得強勁的回報。

拆分的好處不用多說，最直接的就是提高股票流動性、吸引更多投資者，這相當於是公司傳遞正面訊號──認為自己的股價仍有不小的上漲潛力。

拆股大概率對股價有正向刺激作用

英偉達上一次進行拆股是在2021年，當時每股發行了3股新股（1比4拆分）。 2021年5月，英偉達宣布了計畫1：4拆股的消息，彼時，英偉達股價在600美元左右，而在拆分股票生效前夕，英偉達股價最高漲至835美元。拆股後，截至最新，英偉達股價漲超450%。

歷史上看，七巨頭也有分拆的歷史，2020年後，TSLA、AAPL、GOOGL和AMZN四家仍有分拆歷史。

從數據來看，宣布拆股的公司往往表現優於大盤。根據美銀2月的一項分析，1980年以來的數據，宣布股票分拆的標準普爾500指數成分股公司在最初宣布後的3、6和12個月內的表現顯著優於指數，宣布拆股的公司的股價在12個月平均上漲25.4%，而標普500指數同期平均上漲11.9%。

美銀指出，歷史上，股票在宣布拆分後的12個月內，平均能實現約25%的回報率，而同期的指數回報率約為12%，蘋果公司在2020年的1拆4後，股價在隨後一年內上漲超過30%。

影響較大的還有選擇權

美國金融市場高度發達，拆股不僅影響個股，也影響附帶的選擇權合約。

此次英偉達拆股，1比10的股票分割會導致股票數量增加9倍，價格變成十分之一。選擇權合約持有人在拆股後擁有的選擇權合約數量會變成原來的十倍，但選擇權的執行價格會變成十分之一。

假設在拆股日，原本行使價1000的選擇權合約，將會變成10張行使價100的選擇權合約。選擇權價格整體維持不變。調整後新舊選擇權會以不同的符號標註出，通常調整後的選擇權合約的流動性低於未調整的合約。

當高價股拆股之後，投資人就有可能對持倉進行更細緻的選擇權「Cover」操作，從而增加對股價的影響力。

文章來源：Wind

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FastBull 精選

官員之聲

當地時間5月27日，歐洲央行首席經濟學家菲利普‧連恩（Philip R.Lane）接受《金融時報》採訪，主要觀點如下：

Q1:數據顯示，歐元區第一季薪資成長加速，會對通膨造成影響嗎？

A1：薪資成長的趨勢仍在放緩，但這並不意味著立即恢復至穩定水平，其調整過程是漸進的。預計明年的薪資成長速度會低於今年，2026年才會恢復至正常水準。

我們還需要結合通膨數據來分析薪資數據。服務通膨尚未恢復正常水平，部分原因是薪資水平因「錯峰調整」現象而需要「補漲」。但4月數據已顯示服務通膨已開始下降，預計通膨和薪資成長今年都會有所反彈，但總體上仍在下降趨勢。

Q2：即將發布的數據是否改變了你對6月降息的看法？

A2：6月會議前我們將獲得5月的通膨和GDP及薪資數據。除非有重大意外，歐元區降息的前置條件已經達成，未來的數據將決定降息步伐。

Q3：薪資仍在快速上漲，服務業通膨仍遠高於2%，你會對今年下半年降息採取謹慎態度嗎？

A3：今年的政策立場仍需維持一定程度的限制性，在維持限制性的同時可以適度降息。我們不需要數據證明通膨已完全恢復，但需要其支持決策的合理性和安全性。

預計在一些關鍵經濟指標如薪資成長放緩和財政措施影響減弱後，明年將討論經濟是否已準備好進入正常化階段。在接下來的會議中我們需要討論降低政策限制性的具體條件。

Q4：歐洲央行會在6月和7月連續降息嗎？

A4：連續降息對我們來說並不是特別有幫助。由於基數效應，通膨在今年下半年將在當前水準波動，因此不會有明確下降的數據來指導政策會議。

處在高位的服務業和國內通膨顯示需要繼續維持限制性貨幣政策，以避免成本壓力不會過度推高價格。隨著通膨降低，即使名目利率下降，實際利率也會維持相同的限制性。

預計未來一年內，全球和歐元區都會遭受經濟衝擊。我們需要有個基線前景，但同時也要對新的經濟衝擊做出彈性反應。

Q5：去通膨的最後一公里會是最艱難的嗎？你擔心通膨的黏性部分嗎（服務業、工資、生產力）？

A5：這些因素是導致我認為需要在較長時間內維持限制性的原因。通膨衝擊正在引發第二輪和第三輪效應，但每一輪效應都在減弱。歐洲央行也正在調整政策以應對最初的衝擊，包括逆轉一些歐洲國家的財政支持措施。限制性貨幣政策在此過程中起到關鍵作用，防止通膨變得「頑固」。如果通膨停滯在高於2%的目標水平，歐洲央行將需要為「糾錯」付出巨大的代價。

Q6：歐洲央行和聯準會在貨幣政策上的分歧有多大？

另外一種則是匯率通路。雖然匯率的大幅波動可能會影響通膨，但由於定價動態，這種影響可能是漸進的。此外，美國經濟的實力可能會影響全球價格，但有跡象表明，美國和歐洲經濟之間的差距在不久的將來可能會縮小。

Q7：若歐洲央行6月降息，將成為全球首個降息的主流央行，是否有風險？

A7：我認為不需要與其他央行聯繫起來考慮。雖然全球因素對經濟有影響，但每個經濟體的具體情況和整合程度不同，央行需要根據其國家的具體情況來制定政策。

歐元區正處於過渡階段，需要在未來相當長的一段時間內維持限制性政策。但是時候開始降息了，顯示貨幣政策在確保通膨及時下降方面發揮了作用。

連恩講話

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Alex

外匯

155、156、157——對於外匯市場上的交易員而言，眼看著日元在過去一周一步步再度失守這些整數關口，重新向著160大關開始滑落，上月下旬那令人無比熟悉的日元貶值場景，似乎正又一次上演…

在上週四，美元兌日圓曾一度最高觸及157.19，刷新了近四周來的最高位，距離4月下行創下的160.20的34年高位，也已並不遙遠。而這一幕無疑也預示著，雖然日本當局在上月底和本月初先後兩次疑似直接入場幹預日元匯率，但這兩次幹預行動的「藥效」可能也就到此為止了：

要想令日圓短暫不再進一步下挫，日本當局要么再度下血本入場幹預(顯然仍救不了根本)，要么只能另尋他招。

當然，在許多匯市交易員看來，日本當局如今其實也已並無多少「新招」可用，就算是日本央行今夏升息也未必救了日圓。他們表示，只要當前外匯市場最賺錢的押注策略之一——套利交易仍有龐大需求，那麼市場預期裡日本利率那微不足道的上升幅度，對於拯救眼下陷入困境的日圓就不會起到什麼幫助。

日元又到生死一線！匯市套利交易盛行，幹預「藥效已難續命」？_1

匯市套利交易盛行

事實上，在過去幾年裡，日圓一直是最熱門的宏觀資產之一，常常被當作所謂套利交易的融資貨幣來拋售。這種策略的邏輯很簡單：由於日本央行長期執行的零利率乃至負利率政策，人們可以幾乎零成本地借入日元，然後用這些日元買入美元資產以賺取5%以上的收益。日圓走弱和美元走強共同增加了上述套利交易的吸引力，使其去年的總回報率可以上升至18%。

一組直覺對比就能夠很好地反映出日圓套利交易眼下的吸引力：

即便日本10年期公債殖利率在上週五觸及了12年高點——突破了1%大關，其與同期限美債殖利率之間的利差，仍有一道巨大的鴻溝：10年期美債殖利率最新約報4.64%，兩邊的利差仍有逾360個基點。

而這也僅僅只是長債殖利率間的對比。如果投資於短期國債，差距顯然會更大。目前，由於整條美債殖利率曲線的倒掛狀態依然明顯，1年期及所有更短期限的美債殖利率都依然處於5%上方。

日元又到生死一線！匯市套利交易盛行，幹預「藥效已難續命」？_2

野村國際駐倫敦的G10現貨交易主管Antony Foster表示，「人們對套利交易非常著迷。即使日本央行真的在6月升息——我們預測會小幅加息，然後在今年晚些時候再度加息，這種利差也仍將存在，因此市場將非常不願意做多日元。

今年以來，日圓兌美元匯率已下跌了約10%，是G10貨幣中跌幅最大的幣種。日圓貶值的原因，正是因為大量投資人拋售日圓，轉而選擇收益率更高的貨幣。一些市場人士已警告稱，只要這些套利策略繼續流行，日圓就有可能跌回到上月觸及的34年低點附近。

日本當局如何面對日元生死一線局面？

值得一提的是，日本當局近來似乎已迫切地想要抑制日圓看似過度的貶值步伐，而這可能會再度引發其與日元空頭間的緊張對決。

正是在日本的遊說下，G7財長在上週六會後發表的公報中重申了他們的承諾——即警惕外匯匯率過度波動。在上述G7財長聲明達成之前，日本負責外匯事務的最高官員、財務省副大臣神田真人在上週五曾大談日本重新幹預匯市的可能性。他告訴記者，日本政府已隨時準備「在任何時候」採取行動應對日圓的過度波動。

神田真人指出，“如果出現對經濟產生不利影響的過度波動，我們就需要採取行動，而且這樣做是合理的。”

除了潛在的再度直接出手幹預外，日本央行也不排除在今夏的利率決議中，有進一步升息的可能。利率掉期市場目前已反映出日本央行今年將進一步升息27個基點，最早在7月升息的可能性一度高達90%。

不過，不少業內人士也表示，由於交易員們已經將升息因素考慮在內，日本央行下個月發出的任何強硬「鷹派」訊號，都可能不足以阻止日圓進一步走軟。

Stonex Financial Pte Ltd.駐新加坡的貨幣交易員Mingze Wu表示，日本央行的任何(鷹派)舉措在當前市場大勢面前都可能為時已晚，套利交易需求有利於做空日圓。美元兌日圓的風險傾向於上行，回到日本央行幹預前的水平。」

一些投資人眼下也正密切關注日本央行總裁植田和男下個月是否會試圖阻止日圓匯率持續下滑。由於市場認為日本央行6月就選擇升息的可能性不算太高，因此套利交易者將密切關注日本央行是否會調整其他政策工具。

來自荷蘭合作銀行的駐倫敦外匯策略主管Jane Foley表示，「植田和男可能會非常謹慎地選擇措辭，以避免與市場預期相比顯得鴿派。他和日本財務省很可能希望不需要更多幹預，但只要日本經濟數據疲軟，並且美國數據繼續發出復甦信號，這一點就無法得到保證。

文章來源：財聯社

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富拓

股市

從基本面來看，美歐重磅通膨數據將在市場中激起風浪，EU50指數本月迄今已上漲逾3%。

註：歐洲斯托克50指數代表在歐元區國家營運的50家最大藍籌股公司的表現。

在我們深入探討之前，先來回顧一下EU50指數的走勢：

• 目前較年高點5142.3點高點回落約2%

• 2000年創下5522.42點歷史高點

• 今年只有一個月（4月）收跌

• 年初至今漲幅超過10%

年內行情….

自2024年以來，歐洲股市一路高歌猛進，主要受降息預期、企業績效整體向好以及歐元區成長前景改善所推動。

以下是本周可能推動EU50指數的三大因素：

德國和歐元區CPI

德國和歐元區最新通膨數據將影響市場對歐洲央行今年何時開啟降息的押注。

註：德國和歐元區5月CPI將分別於週三和週五揭曉。

值得注意的是，過去幾個月，德國（歐元區最大經濟體）和歐元區的通膨壓力呈現回落趨勢。這推升了人們對歐洲央行6月降息25個基點的預期且交易員們已基本消化了這一預期。

考慮到通膨數據和歐洲央行降息前景以及股市的關係…

• 若CPI讀數高於預期，可能拖累U50指數下檔。

• 如果CPI讀數符合或低於預期，則有助於推升EU50指數。

註：在過去的一年裡，EU50指數在德國CPI數據發布後的6小時內曾經上漲0.7%，也曾下跌0.5%。

美國4月PCE指數

在上週五的分析文章中，我們討論了美國4月PCE物價指數。

不過，我們當時並沒有探討這些數據對美國市場以外金融資產的影響。美國物價水準會影響聯準會今年利率行動節奏，進而在全球金融市場掀起波瀾，波及包括EU50指數等全球其他指數。

• 若有跡象顯示美國物價壓力進一步緩解，那麼可能提振EU50指數。

• 若PCE漲幅高於市場預期，則可能引發EU50指數走低。

註：在過去的12個月裡，EU50指數在美國PCE物價指數發布後的6個小時內曾上漲超過0.5%，也曾下跌逾0.3%。

技術面因素

日線圖上，EU50指數呈現寬幅震盪，支撐位在4900點，2024年高點5142.3下方有兩層阻力位，。目前，指數企穩於50日、100日和200日移動均線，MACD也運作在零軸上方。

• 若能成功站上5050，則後市可望挺進5110和5142，如果能進一步刷新2024年高位，那麼目標將看向5150心理位。

• 另一方面，如果在5050一帶受到壓制，則空頭可能反攻，目標將指向4900和100日均線切入位4860。

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【歐洲央行】維勒魯瓦：不應排除7月連續降息的可能性

大宗商品升浪未完

圖：商品價格指數

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註：歐洲斯托克50指數代表在歐元區國家營運的50家最大藍籌股公司的表現。

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