聯準會「鷹派風暴」：降息幻夢破碎

數據“真空”困境：聯準會“盲人摸象”

美元美債「雙劍合璧」：黃金承壓下行

政治「炮火」難改大局：聯準會獨立性彰顯

短期走勢：多頭莫盲目抄底

長期展望：多頭基礎動搖，節奏生變

資料來源：長江有色金屬網

日本山口縣岩國市17日證實，美軍部署在岩國基地的"堤豐"中程飛彈發射裝置已撤離。中國軍事員鄧棋元在接受俄羅斯衛星通訊社採訪時指出，美國"堤豐"導彈撤離本質是亞太戰略體系重構的關鍵節點，反映其從"前沿對抗"向"體系威懾"的轉型邏輯，其背後包含地緣政治、防務體系、民意壓力與技術發展等多重因素。

"堤豐"中程飛彈發射裝置作為日美大規模實戰軍演的一部分，於9月在日本國內首次部署。據岩國市方面先前稱，日本防衛省曾表示會在9月25日訓練期結束後一周左右撤走。岩國市方面隨後表示，並未發現撤走的報告，"堤豐"仍呈部署狀態。

日本廣島、山口兩縣的市民團體11月10日向日本防衛省方面提交申請書，要求催促美軍撤走部署於岩國基地的"堤豐"中程飛彈發射裝置。市民認為撤走"堤豐"的作業大幅延期，擔憂部署成為常態，並反對岩國基地功能強化。

地緣政治博弈中的風險隔離

鄧棋元指出，美國對日本激進的東亞戰略採取及時糾偏的態度。這項調整不僅是對日本國內政治言論的回應，也反映了美方在亞太戰略中的風險管理邏輯。

他說："美國對日本激進的東亞戰略採取及時糾偏的態度——針對日本首相高市早苗'台海衝突即日本存亡危機'的危險言論，美國通過撤彈行動傳遞'戰略防火牆'信號……從公開數據顯示，駐日美軍基地週邊200公里內集中了日本42%的人口與67%的工業產能，戰略風險高度集中。"

鄧棋元表示，美國試圖透過新版《日美防衛合作指針》將台海行動與日本本土防禦進行區隔，降低衝突蔓延可能。同時，駐日美軍也正在縮減前沿兵力規模，2025年的部署人數預計將由2.8萬人減少至1.9萬。

多重壓力下的策略性止損

綜合來看，美國撤彈是應對軍事威懾壓力與國內民意雙重影響的結果，也為接下來的部署調整預留空間。先前有報稱，11月19日，來自東京、沖繩等地的日本民眾在東京舉行抗議集會，反對日本政府強行推進沖繩駐日美軍基地的建設，抗議日本政府強化西南地區軍事部署。

鄧棋元認為，撤離"堤豐"也反映出美國面臨的多方向壓力。中國火箭軍2024年9月實施的"東風-26B"演習模擬打擊日本西南方向中導陣地，而俄羅斯在千島群島部署"舞會"反艦飛彈系統，同樣構成威懾。

日本地方層級對駐美軍設施的反對聲浪也不斷擴大。鄧棋元指出，廣島縣已有32.7萬人參與聯署，山口縣議會也通過反對基地功能強化的決議。日本經濟界擔憂地區緊張局勢可能帶來經濟衝擊，有機構預測中日軍事對峙將導致日本GDP下降1.8%。

動態兵力部署的體系重構

鄧棋元分析稱，飛彈系統的部署方式與反應時間、存活機率及打擊精度密切相關。前緣固定部署雖能縮短反應時間至15分鐘，但被摧毀機率高達62%；機動部署可將生存率提高至89%，但反應時間會延長至45分鐘；而分散式部署生存率最高，可達94%，但反應時間可能延長至75分鐘。

他指出：「亞太威懾體系升級，日本本土不再是優先考慮－南海方向，菲律賓蘇比克灣基地擴建，將新增3個飛彈發射陣地，並於2025年竣工。第二島鏈的關鍵節點－關島，防禦地位進一步強化。在部署THAAD反導系統（攔截高度40km）後，已經與'堤防

大國關係平衡的戰略緩衝

鄧棋元表示，中美之間的溝通機制正在恢復。兩國間戰略溝通頻繁，政治、經濟、軍事衝突趨緩。自2024年以來，中美軍事熱線通話次數大幅增加，並在香格里拉對話期間達成危機管控安排。美國對華投資審查流程的縮短也被外界視為雙方關係趨緩的訊號。

技術世代躍遷的前期準備

鄧棋元補充道，美國正在為新一代武器系統部署鋪路。其高超音速武器計畫CPS進展順利，計畫於2027年列裝；無人系統在西太地區的部署規模也在擴大，包括MQ-25A無人加油機以及"幽靈艦隊"無人艇。

他總結道："美國'堤豐'飛彈撤離本質是亞太戰略體系重構的關鍵節點，反映其從'前沿對抗'向'體系威懾'的轉型邏輯。這種調整既體現了對傳統軍事同盟體系的重新校準，也暴露出單極秩序下戰略資源分配的深層矛盾。未來隨著高超音速武器部署、安全性的全球性戰略和安全性的戰略結構發展，未來將更值得關注的全球戰略結構和安全性的全球運動格局，該組織將

綜合來看，這次飛彈撤離既反映了美國在亞太地區對前沿風險的隔離和壓力管理，也反映了美軍在兵力部署、技術升級和大國關係平衡方面的整體考量。這項調整也將對區域安全格局產生長期影響，同時為未來中美日三方在政治、經濟和軍事上的互動提供新的變數。

日本部署"堤豐"中導系統之後，中國外交部發言人林劍在9月16日的記者會上回應指出，美方、日方不顧中方嚴重關切，執意以聯合演訓之名在日部署"堤豐"中導系統，中方對此強烈不滿、堅決反對。美國在亞洲國家部署"堤豐"中導系統損害其他國家正當安全利益，推高區域軍備競賽和軍事對抗風險，對區域戰略安全構成實質威脅。

林劍表示，由於軍國主義侵略歷史，日本軍事安全動向一直備受亞洲鄰國和國際社會高度關注。今年是中國人民抗日戰爭暨世界反法西斯戰爭勝利80週年，中方敦促日方深刻反省侵略歷史，堅持走和平道路，在軍事安全領域謹慎行，不要為虎作僥倖，做失信於亞洲鄰國和破壞地區和平穩定的事。

來源：俄新社

烏克蘭能源領域出現大規模腐敗醜聞。澤倫斯基的親信與政府部長一起成為該國兩個獨立反腐敗機構——烏克蘭國家反腐敗局（NABU）與特別反腐敗檢察官辦公室（SAPO）調查的對象。軍事部落客邱世卿接受俄羅斯衛星通訊社採訪時表示，這場風暴正前所未有地逼近澤連斯基本人，在戰爭持續和外援受阻的背景下，對基輔政權穩定性造成嚴峻挑戰。

11月10日，烏克蘭國家反腐敗局宣布，正在能源領域進行大規模專案行動，並公佈了在行動中查獲的裝滿成捆外幣的袋子的照片。 《烏克蘭真理報》先前引述消息人士的話報道稱，烏克蘭國家反腐敗局的工作人員搜查了商人、澤連斯基親信明季奇的住所，而後者當時已成功逃離烏克蘭。 11月11日，烏克蘭國家反腐敗局起訴了包括明季奇在內的七名涉嫌參與能源領域腐敗的犯罪組織成員。 13日，澤倫斯基對明季奇及其主要資助者奧列克桑德爾.祖克曼實施了製裁。

19日，烏克蘭前總理尼古拉·阿扎羅夫在接受衛星通訊社採訪時表示，烏克蘭的腐敗醜聞表明，所有這些腐敗計劃都由弗拉基米爾·澤連斯基及其辦公室主任安德烈·葉爾馬克親自主導。他說，葉爾馬克不可能在沒有澤連斯基批准的情況下採取行動，而澤倫斯基也知道他這位"最親密助手"的活動。

邱世卿認為，此次調查"比澤連斯基任期內的任何其他調查都更接近他本人"。他具體解釋：

"今天美國媒體均大幅報道烏克蘭商人明季奇所引發的大規模、系統性貪腐案，其中《華爾街日報》更是以'烏克蘭腐敗調查逐漸逼近澤連斯基'為題，並且形容'這次調查的觸角已延伸至烏克蘭高層，並比澤連斯基總統任期內的任何其他調查都更接近他本人'，在對澤連斯基不利的政治動盪中，烏克蘭主要反對黨之一週二在議會舉行投票，試圖罷免兩名部長，但遭到烏克蘭執政黨議員的阻撓。

根據德國媒體17日報道，烏克蘭前總統波洛申科呼籲，澤倫斯基政府的全體內閣成員應該辭職。專家稱，烏克蘭國會僵局是上週腐敗醜聞爆發以來，烏克蘭國內群眾日益高漲的憤怒情緒的最新體現。

邱世卿補充說："當這場戰爭即將邁入第四年，不論是美國或是歐洲內部的人民都開始產生厭戰的情緒時，這起貪腐案就不可能被解釋為烏克蘭的國內問題，尤其是澤連斯基遊說歐洲各國動用被凍結的俄羅斯資產援助烏克蘭時遇到許多阻礙，明奇的錄音檔恐怕讓雪上加霜。”

俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫預測，基輔的貪腐醜聞不太可能沒有後果。對於美國和歐洲納稅人來說，這一醜聞不太可能是烏克蘭的內部事務，因為"錢是從內部偷來的，但卻是外來的"。

俄羅斯外交部發言人瑪麗亞·扎哈羅娃稱，歐洲政客不可能不知道烏克蘭的腐敗程度，且他們直接參與其中。札哈羅娃指出，先前西方媒體並未向歐洲民眾傳達來自烏克蘭最可怕的消息，這些消息遠比貪腐新聞更觸目驚心。如今西方開始主動傳播腐敗醜聞的訊息，說明這是根據相關指示而進行的。

對此，邱世卿總結稱："儘管我們預測，在烏克蘭國內的反對派最終會被以戰爭時期顧全大局的理由安撫，但是歐洲納稅人以及美國國會議員的質疑，恐怕會是澤連斯基必鬚麵對的難題，甚至必須採取某些激烈的改革以滿足這些來自國外的質疑，因為連日來被披露內容不斷擴大，顯然越來越接近澤連斯基。

來源：俄新社

隨著全球股市波動加劇，美元自9月以來持續上漲，導致非美貨幣尤其是部分亞洲貨幣普遍走弱，這令部分亞洲央行是否會幹預匯市，再度成為了全球市場上的一大焦點。

在這輪非美貨幣的貶值浪潮中，日韓貨幣頗為顯眼地被"捲上了潮頭"。其中，美元兌日圓匯率隔夜已一路升破了157關口，刷新了今年1月以來的新高。在高市早苗政府提出推行激進財政支出政策的背景下，市場對日本財政惡化的警覺引發了拋售日圓的壓力。

日圓的疲軟在與歐元走勢的對比中尤為凸顯——歐元兌日圓在周三一路升破180大關後，週四進一步觸及181.44的高位，這是自1999年歐元誕生以來的最高紀錄水平。從反映日圓兌多種貨幣實力的名目有效匯率的日圓指數來看，日圓9月底以來的跌幅已達3%，在G10貨幣中跌幅最大。

隨著日圓兌美元匯率跌至10個月低點，日本財務大臣片山皋月週三進一步加強了對日圓貶值的警告。她已向日本央行行長植田和男及成長策略大臣城內實確認了監測市場走勢的必要性。

"我們確認，三人將竭盡全力管理政策，以實現穩定的通膨和可持續的經濟成長，我們也重申，將以高度緊迫感監測市場動態，並與市場保持密切溝通。"

近來同樣遭遇猛烈拋售的還有韓元——韓元過去一個月累計暴跌約3%，是繼日圓之外亞洲跌幅最大的貨幣。

這已促使南韓官員上週表示，將聯合包括國民年金公團在內的主要市場參與者捍衛本幣匯率。韓國官員們對日益加劇的外匯市場不確定性表示擔憂，並指出居民海外投資造成的持續失衡可能加劇韓元貶值預期。他們一致認為，需要積極運用一切可用手段來應對。

儘管日韓貨幣的跌幅最為明顯，但過去幾週面臨貶值壓力的其他亞洲貨幣也不在少數——印度盧比和菲律賓比索過去兩個月就均創下過歷史收盤新低。

受美國對印度出口產品徵收50%關稅及本土股市資金外流影響，印度盧比今年貶值逾3%。為防止匯率跌破9月下旬創下的1美元兌88.80盧比的歷史低點，印度央行近幾周正在境內外市場積極佈局幹預。

亞幣保衛戰的"好消息"：8兆美元外儲彈藥充足

可以說，這一輪亞洲貨幣面臨的貶值壓力，與美元反彈和全球貨幣政策格局的變化有著直接關係。財聯社本月稍早在美元指數升破100關口時就曾提到過，近期美國貨幣市場的"錢荒"和風險資產的泡沫擔憂持續激發了美元傳統的避險需求，與此同時，美聯儲12月降息預期的持續減弱，也助漲了美元多頭的氣焰。

相較之下，包括一些亞洲經濟體在內的非美央行，目前的降息進程則已經逐步來到了尾聲。而在日本新首相高市早苗上台後，許多業內人士也進一步推遲了日本央行下一次升息的時間表——利差因素逐漸倒向了利好美元的這一邊。

當然，對於亞洲貨幣而言，目前直面貶值壓力下的一個好消息是：亞洲經濟體手中的"彈藥"，眼下要比過往經歷匯率保衛戰時更為充裕…

據業內統計數據顯示，該地區主要央行今年已增持了逾4000億美元儲備，目前10家最大的貨幣當局的儲備總額已接近8萬億美元。中國和日本是今年外匯存底成長最多的亞洲經濟體。今年前九個月，美元走弱推高了非美元資產的價值，而金價上漲也進一步提升了儲備總額。

紐約銀行香港亞太區宏觀策略師Wee Khoon Chong表示："儘管部分國家為平抑市場波動而減少了儲備，但亞太地區各國仍持有充裕的外匯儲備。當前區域內各國的進口覆蓋率(外匯儲備與月均進口額的比值)處於相當寬裕的水平。"

除外匯儲備外，各國當局顯然還可動用其他手段。例如日本常採取口頭警告，而馬來西亞則正鼓勵海外收益匯回國內…

對於眼下亞洲決策者的處境，三菱日聯銀行駐新加坡高級貨幣策略師Michael Wan指出，"亞洲央行對匯率疲軟日益擔憂的跡像已顯現。外匯儲備應適度保持作為第一道防線，但亞洲央行也需警惕美國財政部對匯率疲軟的指控及其對未來貿易協議進程的影響。"

來源：財聯社

根據一份由G20委託撰寫的新報告，建議國際貨幣基金組織（IMF）在當前金價處於歷史高位時出售其部分龐大的"黃金儲備"，並將所得收益用於幫助償還非洲國家背負的沉重債務。

該報告於週二提交給南非總統拉馬福薩（Cyril Ramaphosa），他對該提案表示歡迎。此舉正值首屆在非洲舉行的G20峰會前夕，本週末將有約20位國家元首齊聚約翰尼斯堡。南非目前擔任20國集團輪值主席國，該集團每年舉行會議討論全球成長、發展和金融穩定議題。

報告指出："全球有超過34億人生活在償債支出超過教育或醫療支出的國家。各國政府實際上是在以犧牲發展為代價來履行償債義務。"

這份專家報告引用最新數據顯示，2024年發展中國家公共債務已超過31兆美元，並建議G20與IMF和世界銀行合作，為低收入和經濟脆弱國家製定債務再融資計畫。

南非前財政部長、非洲專家小組組長特雷弗·曼努埃爾（Trevor Manuel）表示，為此類計劃融資的一種方式是出售IMF持有的數千萬盎司黃金中的一部分。他指出，IMF的大量黃金儲備在帳面上仍按其歷史價格（每盎司50美元）記載，儘管目前黃金交易價格已超過每盎司4,000美元。

曼努埃爾呼籲建立一個透明機制來出售部分此類資源，為陷入債務困境的國家提供資金。 "有很多可以且應該制定的細節，但這是一個顯而易見且無需額外成本的解決方案，"他表示。

拉馬福薩在接收報告後表示："很高興聽到…IMF有一批黃金儲備。這類資源可以部分用於擔保或融資全球南方許多國家的債務。"

拉馬福薩也對成立所謂"借款國俱樂部"以分享最佳實踐，以及審查IMF和世界銀行貸款框架的提議表示歡迎。報告還敦促信用評級機構公開其用於評估風險的指標，以解決外界對其可能不公平地歧視非洲國家的擔憂。

IMF曾在2009-2010年出售了403噸黃金，其中一半直接出售給印度央行，其餘則透過市場交易完成。 IMF隨後將出售所得利潤的三分之一分配給IMF成員國，條件是其中90%的資金將投入該組織的減貧與成長信託基金。

來源：金十數據

川普政府正重新推動結束俄烏衝突，據報道提出了一項包含28點內容的和平計劃，此舉令國會中基輔的支持者措手不及，至少一名共和黨人警告稱，該提案似乎很大程度上偏向俄方。

美俄密談28條，烏方與國會齊呼不知情

俄羅斯外交部發言人瑪麗亞·扎哈羅娃告訴俄羅斯官方媒體該部未透過官方管道收到美方任何與烏克蘭協議相關的資訊。同樣，烏克蘭在國會的主要支持者似乎也被蒙在鼓裡。

參議員林賽·格雷厄姆是川普的重要盟友，也是烏克蘭的鷹派支持者，他在周三（11月19日）上午由戰略與國際研究中心主辦的活動上發表了上述言論："我不知道這個28點計劃是什麼。很高興我們正在製定一個計劃。"

但格雷厄姆補充說，任何計劃都必須得到美國對烏克蘭的堅定軍事承諾，以及針對普丁軍費撥款能力的措施的支持。

有些議員只能主要透過28點和平計畫來了解細節，最早通報此事的英國《金融時報》隨後公佈了具體細節。

據這些記者所述，該計畫將要求烏克蘭放棄對頓巴斯東部領土的完全控制權，並將其讓予俄羅斯。同時，烏克蘭將繼續保有約12%的領土，並維持一條高度設防的前線。該計劃還要求烏克蘭將其武裝力量規模削減一半。

有參議員表示："我尚未獲知該事項的詳細內容。"

強令烏軍裁半、棄土、限武被指陰謀

據報道，該計劃的其他細節包括限制烏克蘭的武器庫，以及限制美國的軍事援助。 《金融時報》還報道稱，該計劃禁止外國軍隊進入烏克蘭領土——實質上否決了組建歐洲或國際維和部隊以監督停火的想法，或可能阻止烏克蘭與外國軍隊建立合作夥伴關係。此外，基輔將不再獲得能夠深入打擊俄羅斯的西方遠程武器。

《金融時報》繼續指出，該計畫稱俄語應在烏克蘭被承認為官方國家語言，並應授予俄羅斯東正教會在當地的分支機構正式地位。基輔指責教會是克里姆林宮宣傳的延伸，支持衝突。

基輔方面對許多提議都不予考慮，他們同意了川普在現有戰線停火的呼籲，但拒絕割讓領土的要求，並警告這只會讓該國其他地區在未來遭受俄羅斯的侵略。

俄羅斯顯然希望其軍事進展和一起涉及烏克蘭能源領域的腐敗醜聞削弱烏克蘭總統弗拉基米爾·澤連斯基的談判地位。

德米特里耶夫表示："諷刺的是：澤連斯基團隊腐敗曝光反而更可能促成烏克蘭和平。"

川普上月取消了原定在布達佩斯舉行的與普丁的第二次面對面峰會，因為他與國務卿意見不合，隨後重啟了和平計畫的推進。馬爾科·盧比奧判定俄方尚未認真考慮結束衝突。

據報道，該計劃的細節引發了烏克蘭在美國的堅定支持者的擔憂，尤其是在俄羅斯對烏克蘭城市Ternopil發動致命襲擊、造成至少25人死亡（包括三名兒童）後，此舉被視為尤為憤世嫉俗。

在烏克蘭哀悼被俄羅斯恐怖分子飛彈殺害的無辜民眾之際，媒體報道稱美國政府已向烏克蘭提供了一份新的、經過修改的《投降計畫》。國際烏克蘭勝利中心聯合創始人奧萊娜·哈盧什卡表示，該中心是由烏克蘭民間社會領袖和智庫組成的聯盟。

米科拉·穆爾斯基，總部位於美國的非營利組織Razom advocacy team的主任，該組織主張美國支持烏克蘭，在一份聲明中表示任何持久的和平都需要一個軍事強大的烏克蘭，並需要堅定的保證，確保俄羅斯未來無法重新挑起衝突。

全美各地的美國人都希望看到俄羅斯被迫結束衝突，並釋放其被扣押的烏克蘭人質，包括數萬名烏克蘭兒童。他繼續說："關於烏克蘭的任何決定都不能繞過烏克蘭及其人民。"

制裁法案與和平計畫同步推進的雙軌棋局

川普上週似乎為國會推進葛拉漢的俄羅斯制裁法案開了綠燈，該法案名為《2025年制裁俄羅斯法案》。該法案由參議員理查德·布盧門撒爾（康乃狄克州民主黨人）共同發起，並獲得了足以推翻總統否決權的多數共同提案人支持。

但通過法案的途徑尚不明朗。參議院多數黨領袖約翰·圖恩已呼籲眾議院先審議該法案，因為法案包含關稅措施，並為其在參議院通過提供載體。

圖恩週三表示："我們希望完成這件事，是的。現在，我認為這很可能是一項稅收措施，極有可能起源於眾議院。但只要白宮同意這麼做，你知道，我們早就準備好了。所以希望答案是肯定的，但我們日程上還有很多事情。"

眾議院議長邁克·約翰遜辦公室將有關俄羅斯制裁立法的問題提交給了有管轄權的委員會，但一些議員呼籲立即在議院進行投票。

俄亥俄州共和黨眾議員邁克·特納表示："眾議院必須立即對制裁法案進行投票。"

對原油走勢的潛在影響分析

這份和平計畫為原油市場扔下了一顆"震撼彈"，打開了油價下行的想像空間，但其最終影響完全取決於一個殘酷的問題：這份看似對俄方極其有利的方案，究竟是俄烏衝突結束的起點，還是一紙空文？

週四美原油連續每桶59.40美元附近震盪，等待明確方向性指引。

（美原油連續日線圖，來源：易匯通）

北京時間10:57，美原油連續現報59.39美元/桶。

來源：匯通網