年內漲幅70% 碾壓黃金避險資金蜂擁入場

倫敦供應短缺火上加油借入成本飆升

歷史鏡像與現實差異50 美元關口成新戰場

資料來源：長江有色金屬網

在美國財政部出手幹預以支撐阿根廷比索後，華爾街對這個南美國家的資產態度正悄悄轉變。

10月9日週四，花旗集團在一份給客戶的報告中表示，將對阿根廷的BONTE 30債券採取多頭頭寸，認為外部支持為當地資產在關鍵選舉前提供了反彈空間。

分析師Ivan Riveros說道，市場的反彈不僅基於對未來可能公告的預期，更源自於美國財政部已經開始介入的消息。該行認為，這項幹預為阿根廷本地資產在10月選舉前繼續「釋放風險」創造了條件。

儘管前景有所改善，但花旗同時強調，即將於10月26日舉行的中期選舉仍是市場面臨的一個顯著風險。在選舉結果明朗之前，這起政治事件將繼續使本地市場處於脆弱狀態，也為投資者的樂觀情緒設定了潛在的上限。

聚焦BONTE 30債券

報告明確指出，美國財政部的干預行動是市場信心的主要來源。這一舉動被視為穩定阿根廷貨幣的關鍵外部力量，從而降低了投資者持有該國資產所面臨的部分匯率風險。 Ivan Riveros在報告中寫道，市場的積極反應證明，投資者對實際已經發生的干預行動給予了回饋。

該行此次押注的具體目標是阿根廷的BONTE 30債券。根據報告說明，這是一種30個月期的票據。該債券的特殊之處在於，它雖然以阿根廷比索計價，但認購時需使用美元。

對於尋求投資阿根廷但又希望對沖部分本地貨幣波動的投資者而言，此類工具具有一定吸引力。

近日，由於阿根廷總統米萊政黨在布宜諾斯艾利斯省的地方選舉中遭遇意外慘敗，投資者對米萊政府的信心動搖，引發了對阿根廷比索的拋售潮。

先前為捍衛匯率，阿根廷央行在三天內拋售了超過10億美元的外匯存底。比索兌美元外匯內年也一度下跌超30%。

美國為阿根廷「輸血」200億美元

10月9日，美國財政部長貝森特透過社群媒體揭露，美國財政部已直接在現貨市場購入阿根廷比索。他表示，此舉是為了“迅速採取行動”，支持阿根廷總統米萊正在推行的經濟改革議程。

貝森特同時宣布，美國與阿根廷央行之間價值200億美元的貨幣互換框架也已最終敲定。這一系列行動清晰地表明，白宮正在動用資金支持其政治盟友，而貝森特將米萊的改革議程稱為「具有系統重要性」。

受此消息提振，阿根廷2035年到期的主權債券上漲4.3美分至60美分以上，創兩週來最高水準。比索兌美元匯率收漲0.7%，扭轉了先前最高達2.7%的跌幅。

來源：華爾街見聞

週五亞洲早盤，美國西德州中質原油（WTI）延續回調態勢，交投於61.20美元/桶。根據市場調查顯示，以色列與哈馬斯正式簽署停火協議，標誌著中東地區局勢暫時緩和。

該協議包括部分撤軍與釋放被扣押人員的安排，市場普遍認為這將降低原油供應中斷的風險。中東作為全球約三分之一原油出口來源的地區，地緣風險溢酬下降使得WTI短線承壓。

同時，美國政府關門已持續十天，國會仍未通過預算案，導致部分聯邦機構陷入停擺。市場擔憂將削弱美國經濟活力，並抑制能源消耗需求。

分析師指出，若財政僵局延長，不僅將影響政府支出，也可能使製造業與運輸業活動降溫，進而進一步壓低原油需求曲線。

在供應端方面，俄烏談判依舊停滯，投資人擔心能源製裁可能長期化。由於俄羅斯在全球原油出口中佔據重要地位，任何新的製裁措施都可能減少供應，從而在一定程度上為WTI提供底部支撐。

不過，這種支撐有限，難以逆轉整體的弱勢模式。

能源分析師Mark Dawson表示：“停火協議帶來了短期緩和，但市場焦點正在轉向宏觀經濟層面。若美國財政僵局持續，需求壓力將成為油價反彈的主要障礙。”

從技術圖來看，WTI日線顯示價格自9月中旬高點67.40美元/桶以來持續走低，目前運行在61美元支撐區間附近。 K線形態連續收出小陰線，反映出市場在低位震盪整理，買盤意願不足。

技術指標方面，20日均線下穿50日均線形成空頭排列，顯示短期趨勢依然偏弱；MACD指標紅柱縮短且逼近零軸，動能不足；RSI（相對強弱指標）維持在42附近，處於輕度超賣狀態，暗示油價可能在60.80–61.50美元區間獲得階段性支撐。

若跌破60.80美元，下一支撐位在59.80美元附近；若能突破62.50美元阻力，則可望出現溫和反彈。

技術顧問Elena Petrova指出：「WTI短期下行趨勢尚未結束，但市場處於低位整理區，需關注60美元整數關卡的支撐力度。」。

編輯觀點：

WTI目前的走勢反映出「政治風險消退、經濟預期主導」的特徵。中東局勢緩和令油價失去了上行動能，而美國財政僵局則強化了需求端的不確定性。

技術面上，WTI在60美元附近的支撐尚可，但上方壓力明顯，短期內難以突破62.50美元阻力位。若未來兩週美國財政問題仍未解決，油價或將測試60美元下方支撐區間。

整體來看，市場正進入由地緣驅動向宏觀經濟驅動轉變的階段，應更重視美國經濟數據與能源庫存變化，以判斷油價方向。

來源：匯通網

聯準會最高銀行監理者已經開了一個頭，一些高層希望這標誌著對社區銀行關注度的提升。身為聯準會監管副主席的米歇爾·鮑曼——第五代銀行家出身，其辦公室曾擺放過印有「讓社區銀行再次偉大」字樣的紅色棒球帽，這一細節凸顯了她對社區銀行的重視。然而自2025年6月上任以來，她尚未正式公佈針對小型貸款機構的具體計劃，這使得行業觀察者對其後續動作保持高度關注。

2025年10月9日，鮑曼主持了一場聚焦社區銀行產業現狀的會議，美國獨立社區銀行家協會等產業組織將其視為關鍵轉捩點。令人意外的是，除了社區銀行高層外，這場會議還邀請了黑石集團CEO史蒂芬·施瓦茨曼、羅賓漢市場公司CEO弗拉德·特涅夫等非傳統金融界人士，這一反常組合讓不少業內人士摸不著頭腦。

Ampersand Inc.執行長凱利布朗指出，社區銀行目前面臨空前壓力——既要與金融科技公司爭奪存款，還需應對私人信貸吸引借款人脫離本地銀行的挑戰。財政部長斯科特貝森特在會上強調，私人信貸的擴張雖拓展了美國金融體系的深度廣度，但絕不能損害受監管體系的安全。貝森特認為，私人信貸的崛起恰恰說明現有監管架構「過於嚴苛」。

回溯2023年地區銀行業危機，社區銀行曾強調自身與破產機構存在本質差異，並反對為補充政府存款保險基金承擔成本。如今，行業訴求清單中包括呼籲重新審視社區銀行槓桿比率框架——該可選框架旨在取代基於風險的資本衡量標準。鮑曼先前透露，截至2025年第一季度，全美社區銀行數量雖超4,000家，但僅有1,662家選擇加入此槓桿率架構。

在監管改革方面，華盛頓州銀行監管者會議主席布蘭登·米爾霍恩呼籲重新審視社區銀行合規框架，建議調整基於資產的靜態監管門檻以匹配經濟增長，這些門檻未能隨經濟增長而動態上調。鮑曼對此表示認同，並強調其改革路徑始於外聯——透過深入了解社區銀行業務面臨的最大威脅及監管法規的實際影響，確保規則既不損害銀行穩健營運能力，又能適應市場變化。

在推動社區銀行改革的同時，放鬆對華爾街大型貸款機構監管的提案也在推進。聯準會6月公佈的提案擬撤銷「增強補充槓桿率」關鍵規定，並全面改革壓力測試制度。鮑曼也主導了與巴塞爾協議III終局相關的新資本方案，此前她曾批評將大型銀行資本要求提高19%的初稿，認為該方案可能引發金融風險，隨後聯準會撤回相關草案。

鮑曼在10月9日會議上重申，其監管職責涵蓋從全球系統重要性銀行到農村單一分行社區銀行的全譜系機構。而聯準會理事邁克爾·巴爾10月8日則對大型銀行降低資本標準的計畫發出警告，指出2008年金融危機的根源並非社區銀行，而是大型複雜機構的過度冒險行為。

來源：智通財經

2025年10月9日星期四，厄瓜多爾卡爾德隆地區，示威者抗議總統丹尼爾·諾沃亞政府取消柴油補貼的政策(美聯社)

近三週的公車司機罷工和憤怒農民設置的路障，使厄瓜多爾總統丹尼爾·諾沃亞（Daniel Noboa）面臨其總統任期內最緊張的時刻之一。

上個月補貼被削減後，政府提高了柴油燃料成本，引發了民眾的強烈抗議。

18天后，對話仍無跡象，一名抗議者被殺，多名抗議者和當局人員受傷，100多人被捕。

軍隊週四宣布向首都大規模部署，稱將防止破壞和財產損毀。在數十名抗議者當天早些時候在城市各處遊行後，多達5000名士兵被部署。

儘管厄瓜多爾最大的原住民組織CONAIE呼籲的示威活動應是全國性的，但最嚴重的影響發生在該國北部，特別是因巴布拉省，諾沃亞在4月的選舉中以52%的選票獲勝。

厄瓜多爾罷工事件：抗議者對政府取消燃料補貼表示憤怒

基多聖弗朗西斯科大學法學教授法里斯·西蒙（Farith Simon）表示，一方面是「一位總統，他認為贏得選舉後就擁有所有權力，他有專制傾向，不願對話」。

他說，另一方面是「一個不妥協並試圖透過武力共同執政的原住民群體」。

週二，抗議者用石頭襲擊了諾沃亞的車隊，加劇了緊張局勢。政府譴責這是暗殺企圖。

然而，原住民組織CONAIE駁斥了這項說法。它堅稱其抗議是和平的，是政府在動用武力。

是什麼導致了示威活動？

抗議活動由CONAIE組織，該縮寫意為厄瓜多爾原住民族聯合會。

在諾沃亞於9月12日頒布法令取消柴油補貼後，該團體動員了其支持者。

柴油對厄瓜多爾的農業、漁業和運輸部門至關重要，許多原住民在此工作。此舉將一加侖（3.8公升）柴油的價格從.80提高到.80，CONAIE稱這給窮人帶來了最沉重的打擊。

政府試圖透過提供一些救濟來平息反彈，工會沒有加入示威活動。該聯盟拒絕了政府的“禮物”，並呼籲舉行總罷工。

厄瓜多爾一名原住民領袖在暴力燃料抗議活動中遇害，軍隊被指涉事。

抗議活動是怎樣的？

原住民聯合會是一個有組織的運動，在2019年和2022年的暴力起義中發揮了核心作用，這些起義差點推翻了當時的總統萊寧·莫雷諾（Lenín Moreno）和吉列爾莫·拉索（Guillermo Lasso）。

其方法並非總是被視為有效，尤其是在抗議活動演變為暴力時。

基多Universidad de los Hemisferios大學的國際關係教授丹尼爾·克雷斯波（Daniel Crespo）表示，該聯盟要求恢復燃油補貼、削減稅收和停止採礦的要求，是「強加其政治議程」的努力。

該聯盟表示，它只是在為所有厄瓜多爾人爭取“體面生活”，即使這意味著反對諾沃亞的經濟和社會政策。

諾沃亞的政策是什麼？

諾沃亞是一位37歲、政治保守的百萬富翁，是香蕉財富的繼承者。他在5月開始了他的第二個任期，當時暴力事件頻繁發生。

他採取的措施之一是將增值稅率從12%提高到15%，理由是需要額外資金來打擊犯罪。他還解雇了數千名政府工作人員，並重組了行政部門。

總統在進行這些改革時採取了強硬手段，並拒絕了對話的呼籲。他說：“法律等待那些選擇暴力的人。那些行為像罪犯的人將被視為罪犯。”

美國負責拉丁美洲事務的最高外交官表示，華盛頓正考慮在厄瓜多爾建立軍事基地。

造成了什麼影響？

上週，一名抗議者死亡，士兵襲擊一名試圖幫助他的人的影片被曝光。

這些畫面，加上安全部隊在對抗抗議者時普遍採取的激進行動，激起了憤怒，並引發了厄瓜多爾國內外組織對過度使用武力的批評。

總檢察長辦公室表示正在調查這名抗議者的死亡事件。

專家警告說，如果主要發生在農村地區的抗議活動蔓延到城市，特別是首都，局勢可能會變得更加暴力，屆時沮喪的民眾可能會走上街頭與抗議者對峙。

克雷斯波和西蒙一致認為，需要有某個政黨介入，引導各方進行對話，也許是天主教會或民間組織。

來源：半島電視台

在萬眾矚目中，黃金價格本週一度歷史性地突破了每盎司4000美元的心理大關，然而市場的歡呼聲尚未平息，一場突如其來的“獲利了結潮”便席捲而來。金價在觸及4,059.05美元的歷史新高後急轉直下，週四（10月9日）下跌近2%，最終失守4,000美元關口，收在3,976美元附近。同時，其「姊妹金屬」白銀也從51.22美元的歷史高點應聲回落，收報於49.23美元。這場高位「跳水」行情，如同一盆冷水，澆醒了沉浸在牛市狂歡中的投資者。

驅動此輪下跌的直接誘因，是美元指數的持續走強以及中東地區緊張局勢的暫時緩和。美元指數連續四個交易日上漲，創下近兩個月新高，使得以美元計價的黃金對海外買家來說變得更加昂貴。而以色列與哈馬斯達成停火協議，則削弱了黃金作為地緣政治避險資產的光芒，促使部分投機者選擇「落袋為安」。週五（10月10日）亞市早盤，現貨黃金震盪微漲，目前交投於3,987.60美元/盎司附近，漲幅約0.34%。

地緣政治緩和引發的獲利回吐風暴

黃金價格的暴跌首先源自於中東地區緊張局勢的意外緩解。以色列與哈馬斯簽署停火協議，這是美國總統川普推動加薩戰爭結束倡議的第一階段，這一消息迅速降低了這個歷來動盪不安地區的地緣風險。

獨立金屬交易商Tai Wong指出，隨著停火協議生效，投機者開始從黃金市場撤出部分籌碼，因為原本支撐金價上漲的地緣政治不確定性已消退。現貨金價週四盤中一度跌至3,945美元/盎司，最終收報3,976美元/盎司，跌幅約1.62%。這一回調也是投資者在金價週三首次突破4000美元大關、觸及4059.05美元歷史新高後的理性獲利了結。

回顧今年，黃金作為非孳息資產，在全球不確定性加劇的背景下被視為對沖工具，吸引了大量資金流入，但停火協議的達成猶如一盆冷水，澆滅了短期投機熱情，導致市場出現短暫的恐慌性拋售。

與黃金走勢密切相關的白銀也未能倖免。週四，白銀從刷新歷史高點的51.22美元/盎司回落至49.23美元/盎司附近，同樣受到地緣政治緩和的打壓。今年白銀累計漲幅高達69%，遠超黃金，這得益於宏觀經濟力量的推動以及現貨市場供應緊張的疊加效應。然而，當地緣風險降低時，白銀的工業需求屬性使其更容易受到經濟週期波動的影響，這次回落進一步放大黃金市場的調整壓力。

美元強勢回升加劇黃金的「美元定價」困境

美元指數的強勁反彈是黃金下跌的另一個大推手。週四，美元指數上漲0.5%，連續四個交易日走強，盤中創近兩個月新高至99.55，最終收報99.37。這一升勢直接提高了以美元計價的黃金對海外買家的成本，使其吸引力下降。

歐元區的政治動盪進一步助長了美元的強勢，法國總理勒科爾尼遞交辭呈現引發政治僵局，投資者對法國財政赤字的擔憂加劇，導致歐元下跌。法國總統馬克宏辦公室表示將在48小時內任命新總理，但這項不確定性已令市場情緒偏向避險美元。

聯準會官員的鷹派言論也為美元提供了支撐。週三公佈的9月聯準會會議記錄顯示，官員同意美國就業市場風險高到需要降息，但對頑固通膨保持警惕。

聯準會理事Michael Barr週四強調，在進一步降息方面應保持謹慎，突顯通膨風險的存在。儘管紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯在接受採訪時支持今年繼續降息，考慮到就業市場可能進一步放緩，但整體基調偏向謹慎。

根據芝商所FedWatch工具，交易員預計聯準會10月和12月分別降息25個基點的機率為95%和80%，較上周有所降溫。這項政策預期調整冷卻了市場對激進寬鬆的熱情，推動美元走強，從而對黃金形成壓制。

歷史上，美元與黃金往往呈現負相關關係，這次美元的四個交易日連漲直接加劇了黃金的「美元定價」困境，讓海外投資者望而卻步。

美國債市與股市的連動效應放大市場不確定性

美國債市的波動進一步放大了黃金市場的調整壓力。週四，美國公債殖利率小幅走高，30年期公債標售結果顯示需求一般，在聯邦政府持續停擺導致官方經濟指標發布受阻的背景下，市場訊號的意義被削弱。美國10年期公債殖利率上漲1.7個基點至4.148%，30年期殖利率上升0.8個基點至4.732%。兩年期公債殖利率升至3.597%，而五年期和十年期TIPS損益平衡殖利率分別報2.423%和2.355%，顯示市場預期未來十年年平均通膨率約為2.4%。策略師指出，在缺乏政府數據的情況下，這些標售難以提供可靠指引，但收益率的上升反映了投資者對通膨風險的謹慎態度，這間接削弱了黃金作為通膨對沖工具的吸引力。

同時，美國股市的回檔也與黃金市場形成共振。週四，道瓊工業指數下跌0.52%至46,358.42點，近一個月最高單日百分比跌幅；標普500指數和那斯達克指數分別下跌0.28%和0.08%。這一盤整源自於投資人在第三季財報季開始前缺乏催化劑，加上政府停擺進入第九天，幾乎沒有進展跡象。

財富管理公司Keator Group的管理合夥人Matthew Keator表示，市場正觀望獲利成長能否延續過去兩個季度的穩定表現，再加上華盛頓資料發布的缺失和聯準會應對策略的不確定性，回調顯得自然而然。

股市的暫歇，尤其是在人工智慧推動的大漲後引發泡沫擔憂，進一步推升了市場避險情緒，但由於黃金已處於高位，投資者選擇獲利了結而非加倉，導致貴金屬與股市同步承壓。原料板塊領跌標普500，而房屋和住宅建築板塊下跌逾2%，反映出利潤率和需求擔憂的蔓延。

長期看漲基礎猶存：儲備多樣化與全球債務的雙輪驅動

儘管短期回檔明顯，但黃金的長期看漲前景並未動搖。 Tai Wong強調，黃金和白銀可能需要進一步整固，但反彈的主要驅動力——儲備多樣化和巨額、不斷增長的全球主權債務——仍然完全有效。這些因素包括央行強勁買盤、ETF資金流入增加、美國降息預期、與關稅相關的經濟不確定性。今年黃金上漲52%的背後，正是這些宏觀力量的合力推動。白銀的供應緊張也為其提供了額外支撐，未來若全球經濟復甦，白銀的工業需求或將進一步放大漲幅。

展望未來，黃金市場可能進入整固期，但地緣政治風險並未完全消退，中東局勢的任何反覆都可能重燃避險需求。同時，聯準會的降息路徑雖謹慎，但就業市場潛在脆弱性仍支持寬鬆政策。投資人應警惕美國政府停擺的延長可能帶來的經濟衝擊，這或將放大不確定性，推動黃金繼續衝高。

整體而言，這次跌破4000美元的回檔雖令人警醒，卻也為理性投資者提供了佈局機會：在全球債務高企和貨幣政策不確定的大環境下，黃金作為多元化資產的角色將愈發重要。建議投資人密切關注下週的消費者信心報告和財報季啟動，結合美元動態和通膨指標，制定靈活策略，以捕捉潛在的交易機會。

（現貨黃金日線圖，來源：易匯通）

來源：匯通網