來源：路透

北京時間週五（12月6日），美國11月份非農業就業數據意外強勁。根據美國勞工統計局公佈的數據顯示，非農業就業人數增加22.70，高於市場預期的20萬，為2024年3月以來最大增幅。失業率上升至4.2%，為2024年8月以來新高，薪資年率持平於4.0%。這顯示儘管10月數據低迷，勞動市場正呈現韌性。

11月非農就業人數增加了22.7萬人，失業率4.2%。醫療保健、休閒和招待、政府和社會援助等行業的就業人數呈上升趨勢。零售業就業機會減少。

9月非農業新增就業人數從22.3萬人修正至25.5萬人；10月份非農業新增就業人數從1.2萬人修正至3.6萬人。修正後，9月及10月新增就業人數合計較修正前高5.6萬人。

數據公佈後，美元指數短線下挫近30點，現貨黃金短線走高12美元，最高觸及2,643.16美元/盎司。美股期貨也出現小幅反彈。美國短期利率期貨上漲，因為交易員押注聯準會降息的可能性加大。

（美元指數、現貨黃金1分鐘走勢圖來源：易匯通行情軟體）

11月非農就業資料分析：趨勢與結構

11月非农就业报告显示，美国就业市场录得22.7万的新增岗位，远超预期的20万。尽管表面上这一数据反映出就业增长的显著加速，但深挖背后的原因，可以得出更全面的解读。

首先，本月數據的強勁表現很大程度受到10月異常低迷數據的避險效應影響。 10月非農僅增加3.6萬崗位，低於長期趨勢，主要原因在於颶風和波音罷工的疊加衝擊。經濟學家指出，將10月和11月的就業成長平均來看，約13萬的月成長符合當前就業市場放緩的趨勢。由此可見，本月數據雖亮眼，但未顯示勞動市場有實質改善，整體仍呈現緩慢降溫的態勢。

其次，調查方法的特殊性也放大了數據的波動性。 10月的資料收集窗口僅10天，是正常10-16天範圍的下限，同時回收率為47.4%，是自1991年以來最低的。這短期統計誤差在11月修正後，也對資料跳升形成了推力。這進一步表明，觀察兩個月的平均值更能代表就業市場的真實狀態。

從細分指標來看，失業率升至4.2%，結束了先前連續兩個月的持平。這或反映出勞動市場略有鬆動，更多人開始尋找工作。此外，平均時薪環比成長0.4%，連續兩個月維持此成長速度，較去年同期維持在4.0%，顯示薪資成長放緩但尚未明顯降溫。這為聯準會12月降息25個基點提供了支持，因為薪資壓力的緩和有助於降低通膨預期。

聯準會降息押注加大

數據公佈後，利率期貨市場顯示，交易員現在認為12月聯準會降息的可能性為85%，就業報告發布前為67%。聯準會本月降息的機率已升至72%。這是由於就業市場持續降溫與通膨水準高企之間的矛盾，為政策寬鬆提供了更多空間。然而，考慮到11月就業的「反彈」性質，投資人仍需警惕未來幾個月數據可能出現的波動性。

來源: 匯通網

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來源：東莞證券

美國銀行在周五的一份報告指出，上週現金成為資金的最大寵兒，而加密貨幣基金也吸引了一大筆資金流入。

美國銀行引述EPFR的數據稱，在截至12月4日的一周內，貨幣市場基金吸收了1,364億美元，創下自2023年3月銀行業動盪以來的最大單週流入量。

投資人也向美國股票基金注入了82億美元，向債券基金注入了49億美元，而黃金基金則遭遇了4億美元的資金流出。

值得注意的是，加密貨幣基金獲得了30億美元的資金流入，四周流入量達到110億美元，創下有史以來最高水準。這反映出投資人在川普勝選後對數位資產的興趣激增。

美國銀行策略師 Michael Hartnett指出，隨著比特幣的市值超過2兆美元，媲美成為全球第11大經濟體，加密貨幣市場出現了「泡沫」的跡象。

與此同樣，對股票估值的擔憂也凸顯出來，標普500指數的市淨率為5.3，超過了2000年3月互聯網泡沫時期5.5的峰值。

標普500指數的估值接近網路泡沫時期

哈特內特警告說，如果標普500指數接近6666點，即比目前水準高出約10%，那麼其2025年初「超調」的風險很高。該銀行的牛市和熊市指標尚未顯示出全球投資者的繁榮跡象。

宏觀方面，這位策略師表示，聯準會可能在12月18日的會議上再度降息，除非11月美國就業人數增加超過27.5萬人且平均時薪環比成長超過0.3%。

就其他地區而言，而新興市場股市上週恢復資金流入，規模達6億美元，歐洲股市連續第十周遭遇撤資，資金流出量為51億美元，日本股市則連續第三週遭遇撤資，資金流出量為6億美元。

來源: 金十數據

比特幣價格5日首次突破10萬美元，成為加密貨幣發展史上的重要節點。最近一個月以來，受美國共和黨當選總統川普公開表態和「親比特幣」提名影響，比特幣再度走出狂飆行情，漲幅超過40%，備受全球資本市場關注。

比特幣狂飆，一定程度反映美國下一政治週期政策走向，關乎監理與資本的長期博弈，關乎美國經濟是否持續「脫實向虛」。究竟是放鬆監管加入資本狂歡，還是改善治理發展普惠金融，看似簡單的抉擇背後蘊藏著深遠的影響。

投射在政治上的影子

“我不喜歡比特幣或其他加密貨幣。它們不是貨幣。這些東西的價值虛無縹緲，極不穩定。不受監管的加密貨​​幣助長非法活動滋生，比如毒品交易或其他犯罪活動。”

“我正在製訂計劃，確保美國成為全球的加密貨幣之都和世界的比特幣超級大國。”

兩種截然不同的表態，皆來自川普。前一表態來自於他2019年發表在社群媒體上的言論，後一表態來自他今年在田納西州參加比特幣大會時的演講。當下的比特幣狂飆正受到市場對川普放鬆加密貨幣監管的預期所推動。

時隔5年，川普對加密貨幣的態度為何會如此改變？有觀察家認為，這反映美國從事或支持比特幣等加密貨幣交易的機構和資本政治影響力正在提升。

今年7月舉行的比特幣大會上，川普曾表示，他是美國史上首位接受比特幣和加密貨幣捐款的主要政黨候選人，主張美國建立「國家戰略比特幣儲備」。

川普勝選後擬提名的多名內閣成員都是比特幣“擁躉”，特別是最新提名加密貨幣支持者保羅·阿特金斯擔任監管機構美國證券交易委員會主席，直接“引爆”比特幣行情。

這從側面顯示，持有或從事比特幣和加密貨幣交易的機構正在美國政治中發揮重要作用。事實上，成員由大型加密貨幣產業機構組成的政治行動委員會已旗幟鮮明出資，幫助支持加密貨幣的候選人競選國會議員。

政治行動委員會是利益團體在美國各級選舉中籌款並支持特定候選人的機構。多家美國媒體報道，加密貨幣產業政治行動委員會「公平對待」組織雖成立只有兩年左右，其籌款規模卻已超過其他行業性利益集團組成的政治行動委員會，政治影響力越來越大。

美國選舉生態變化是社會經濟投射在政治上的影子。皮尤研究中心報告顯示，17%的美國受訪者曾投資、交易或使用過比特幣或其他加密貨幣，這一比例在高收入群體中為23%，在30歲以下的成年人中為41 %。有分析人士表示，潛在選民基礎的擴大讓美國政治勢力更願意對比特幣採取不反對、迎合或支持的態度。

無可奈何的選擇

「它既昂貴又緩慢，不是一種可行的交易媒介。比特幣已成為純粹的投機性金融資產。」談到使用比特幣的體驗，美國康奈爾大學經濟學家、布魯金斯學會研究員埃斯瓦爾·普拉薩德這樣說。

這位經濟學家曾嘗試用比特幣買咖啡，但比特幣驗證流程還沒結束，咖啡就已經冷了。

普拉薩德表示，儘管不同加密貨幣體驗可能不同，但基於區塊鏈技術的比特幣等加密貨幣都存在著價值不穩定的問題，不是進行交易的理想媒介。

皮尤研究中心調查顯示，美國人對於比特幣態度矛盾。儘管參與加密貨幣投資、交易的美國人比例不低，但大多數人對加密貨幣安全性和可靠性「完全不信任」或「不太信任」；只有5%的人表示「非常信任」。

為什麼不信任比特幣還去嘗試？這反映了美國金融體系下投資者的貪婪與無知。

一方面，比特幣等加密貨幣最大特徵是波動性強，容易受大資本控制。由於缺乏流動性和使用價值，比特幣極易受市場情緒、監管調整、駭客攻擊、莊家操盤等影響，經常暴漲暴跌。大資本和機構更容易在監管鬆懈環境下憑藉加密貨幣收割散戶“韭菜”，牟取暴利。正因如此，不少大資本頻頻使用「美國政府限制創新」「比特幣造富神話」等輿論造勢。

另一方面，美國聯邦政府近年來持續向市場“撒錢”，推高通貨膨脹，降低普通美國人錢包的實際購買力，迫使人們尋找財富保值的方法。由於傳統投資理財管道獲取資本增值的機會越來越低，更多美國人不得不嘗試轉向並不熟悉的「金融創新」。

美利堅大學華盛頓法學院教授希拉蕊艾倫在為國際貨幣基金組織網站撰寫的文章中說，比特幣熱度持續升高，並非使用方便或投資潛力巨大，而是因為美國金融體系存在弊病，在服務一般金融消費者的過程中表現很糟糕，特別是缺乏普惠金融產品和強而有力的金融監管。

持續累積的風險

歷史一次次證明，當貪婪的資本和盲目的投資者同時出現時，往往導致巨大金融騙局，給普通人帶來致命傷害。美國聯邦調查局公佈的數據顯示，2023年涉及加密貨幣的詐騙活動對美國人造成的損失超過56億美元，較去年同期增加45%。

美國非營利組織改善市場協會長期以來呼籲政府關注比特幣等加密貨幣所帶來的風險。該組織執行長丹尼斯凱萊赫表示，比特幣飆升可能會引發普通投資者盲目跟風投資，最終成為金融騙局的受害者。

凱萊赫說，透過加密貨幣賺錢的億萬富豪，往往經歷了“賭博式的投機”，其中還不乏有人利用加密貨幣從事洗錢等犯罪活動。 “（他們賺的）錢都來自那些認為比特幣是新型金融產品的投資者，但實際上他們被這種投機工具騙了。”

研究顯示，美國金融資本市場早已脫離了幫助實體經濟融通資金的初心，服務於大資本和富人的利益。數據顯示，美國勞動所得的基尼係數為0.5，而財富基尼係數高達0.8。這意味著資本市場存在富人「錢能生錢」的馬太效應，其金融市場服務於大資本的利益，不僅不能幫助中小企業獲得發展所需資金，還助長了貧富分化。

艾倫認為，美國政策制定者如果繼續放鬆監管，推動比特幣一次又一次“狂飆”，不僅不能改善金融治理體系，反而會加重美國經濟金融化、空心化的沈痾宿疾，不僅普通投資者可能受到傷害，而且資金難以流向實體產業，因此加劇美國實體經濟「阻塞」。

不少分析家表示，身為世界第一大經濟體和全球金融活動主要參與方，美國政府如果不能以負責任的態度對待金融監管，不僅會傷害美國投資者，更會對世界經濟造成重大負面影響。

來源：新華社

行情回顧：

產業週觀點：分紅提振信心，期待復甦改善。

來源：東莞證券