日本央行委員高田創（Hajime Takata）週四表示，日本央行必須對近期市場動盪的後果保持警惕，但仍將堅持升息的路線，這強化了市場對借貸成本將進一步上升的預期。

這些言論與日本央行行長植田和男的言論相呼應，後者上個月重申，如果通膨繼續按照計畫可持續達到2%的目標水平，日本央行將再次升息。

高田創在金澤市向商界領袖發表演講時說：“股票和貨幣市場在8月初出現了巨大的波動，其影響仍在繼續。因此，我們目前需要仔細審查市場發展及其影響。”

但他表示，“如果通膨走勢大致符合預期，並且公司繼續增加支出和工資”，日本央行必須進一步加息，這表明最近的市場波動不會破壞該央行的長期加息計劃。

對美國經濟前景的不安日益加劇，引發了全球市場的波動，日本廣泛的東證股票指數週三暴跌3.7%，創下自8月5日「黑色星期一」以來的最大單日跌幅。

8月的市場拋售促使日本央行副總裁內田真一（Shinichi Uchida）表示，當市場不穩定時，日本央行不會升息。

歐洲的幾家央行已開始降息，而聯準會預計9月降息。但高田表示，它們過去激進的貨幣緊縮政策的影響可能會滯後出現，並對日本經濟造成壓力。

高田表示，日本央行與其他央行的貨幣政策立場差異也可能導致市場動盪。 「因此，我們暫時必須仔細監測國內外的發展，」他說。

高田補充說，儘管市場動盪，但日本央行通膨目標的實現仍然指日可待，因為公司比以往任何時候都更熱衷於透過漲價來轉嫁不斷上漲的成本。

「我們必須在沒有任何預設想法的情況下，仔細研究日本在本財年下半年出現另一波價格上漲的可能性。」他說。

高田創表示，對於日本央行升息幅度是否有上限，央行沒有預設的想法，如果經濟、物價走勢與預測一致，將分幾個階段調整政策利率。他說，日本央行應該花足夠的時間來檢查「每次」升息的影響。

瑞穗證券經濟學家Yusuke Matsuo認為，高田創的言論可能表明，一旦市場平靜下來，日本央行將多次升息。不過，他也補充道，日本央行很難在9月或10月採取行動，因為該行可能需要更多時間來評估市場或海外經濟體的狀況。

日本央行在3月放棄了負利率，並在7月將短期利率上調至0.25%，這是其朝著結束長達十年的大規模貨幣寬鬆政策邁出的歷史性一步，因為日本央行認為經濟正朝著持久實現2%的通膨目標邁進。

植田表示，如果未來幾年通膨率維持在2%左右，同時薪資穩定成長，日本央行準備進一步升息，正如目前預測的那樣。

週四公佈的數據顯示，日本7月經通膨調整後的薪資連續兩個月上漲，突顯了日本央行的觀點，即薪資上漲將支持消費並使企業能夠繼續提高價格。

身為前債券策略師，高田投票支持日本央行的政策轉變，並被視為在貨幣政策上持中性至略微鷹派的態度。

來源: 金十數據

美國債券市場週三再度接近發出另一個衰退訊號，2年期-10年期美國國債殖利率曲線幾乎自2022年以來首次收於正值區域，也是上月全球市場「黑色星期一」風暴以來，這一關鍵的美債殖利率曲線盤再度結束倒掛。

根據道瓊斯市場數據，在包括週三在內的創紀錄的544個交易日內，2年期美國公債殖利率的交易價格一直高於10年期公債殖利率。

圖：週三，2年期-10年美國公債殖利率曲線險結束倒掛

這條關鍵殖利率曲線倒掛一直是過去美國經濟衰退的可靠預測指標。然而，正如策略師所說，當殖利率曲線在倒掛後最終回升至正值區域時，通常會給美國經濟帶來麻煩，也可能給股市帶來麻煩。

根據FactSet的數據，在周三短暫轉正後，2年期和10年期美國公債殖利率幾乎持平。要標誌著正式的倒掛結束，10年期美國公債殖利率需要收在2年期美國公債殖利率以上。

道瓊市場數據顯示，2年期-10年期公債殖利率曲線上一次位於正值區域是在2022年7月1日。數據可以追溯到1977年。

投資人上一次密切關注殖利率曲線的走勢是在2019年10月，幾個月後，新冠疫情爆發，隨後出現了短暫的經濟衰退。

降息預期過於激進？

有策略師認為，即使經濟成長看起來正在放緩，經濟衰退仍然可以避免。

Janney Montgomery Scott首席固定收益策略師Guy LeBas週三表示，“沒有證據表明經濟衰退迫在眉睫。”

儘管如此，LeBas指出，交易員已經定價了本週期大約有10次降息。 「這似乎很激進，」並補充道，從歷史上看，在軟著陸的情況下，聯準會每三個季度平均降息三次，而降息10次將表明經濟正在發生更糟糕的事情。

多年的超低利率可能是過去可靠的經濟衰退指標這次不起作用的一個原因。

展望未來，在美國公債殖利率曲線過去結束倒掛後，股市的表現喜憂參半。回顧過去40年，在殖利率曲線處於正值區域50個交易日或更長時間內，標普500指數三個月後平均上漲2.6%。

但根據道瓊市場數據，股市在2000年殖利率曲線結束倒掛後的三個月內也下跌了11%，一年後下跌了12.9%。

LeBas表示，他正在為週五的月度非農就業報告做準備，以衡量美國經濟實力，尤其是在9月伊始市場緊張不安的情況下。

他還表示，週二的大量公司債發行，以及週三的另一輪強勁發行，可能會「從股市吸走部分資金」。

來源: 金十數據

一、供應充足，價格承壓下行

二、需求弱勢，物價上漲乏力

三、心態偏空，市場購銷謹慎

四、政策托底，支撐價格底部

五、供需格局難有改善，價格波動空間受限

來源：我的鋼鐵網

貨幣：美元/日圓

貨幣：澳幣/美元

聯準會在為本月會議做準備時，已經關注了勞動力市場，就業健康狀況的評估將是委員會降息幅度的關鍵。週三的數據顯示，7月的職缺降至三年半以來的最低水平，這讓外界進一步提高了對50個基點降息的猜測。

隨著非農報告公佈在即，新一輪衰退恐慌是否將接踵而至？

就業市場再現疲軟跡象

華爾街預計，上月美國就業新增16.3萬個就業崗位，較7月有所成長，失業率回落0.1個百分點至4.2%。

本週市場波動再次加劇，週一芝加哥期貨交易所恐慌指數VIX大漲超30%，重新回到20以上。美銀全球表示，標普500指數期貨合約對美國就業報告的敏感度高於通膨數據。 「就業報告現在是更大的波動源。與擔心潛在的經濟衰退相比，股市似乎對聯準會今年降息的前景更為興奮，這使本週股市面臨更大的風險。”

美國勞工部週三公佈的職缺和勞動力流動調查（JOLTS）報告顯示，7月底衡量勞動力需求的職缺減少了23.7萬至767.3萬個，為2021年1月以來的最低水準。

這是勞動市場疲軟的另一個跡象。職缺已經從2022年創紀錄的1,200萬穩定下降，招募的行業越來越少，工作也越來越難找到。稍早前諮商會也報告稱，本月表示工作越來越難找的消費者比例升至2021年3月以來的最高水準。

好消息是，裁員率一直維持在歷史最低水準附近。由於美國長期面臨勞動力短缺，公司不願裁員。不過為抑制通膨而實施的高利率正在產生影響，阻礙了企業進一步招募。近期發布的五份地區製造業報告中的8月份指數均顯示，工廠就業人數正在減少，服務供應商的就業指標也在回落。

▲美國員工離職率回到疫情前水平

值得注意的是，先前一天公佈的8月供應管理協會（ISM）製造業指數表現不佳，連續五個月低於榮枯線。新一輪衰退擔憂再次引發了美股跳水，如今勞動力市場鬆動跡象，或再次印證了第三季美國經濟面臨的壓力。

在JOLTS報告發布後，投資人加大了對聯準會本月大幅降息的押注。目前，市場預期降息50個基點的可能性，已經和原本大熱的25個基點旗鼓相當。

BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經採訪時表示，接下來焦點將轉向初請數據和至關重要的8月非農報告，這將決定衰退恐慌是否捲土重來。 「降息通常對風險資產有利，但現在的情況需要警惕，因為這意味著經濟狀況也許比實際情況更糟。”

美國經濟來到臨界點？

利率期貨合約顯示，交易員仍認為聯準會9月17日至18日的會議上降息25個基點的可能性較高，但降息50個基點的機率攀升至約49%。

在上個月舉行的傑克遜霍爾研討會上，聯準會主席鮑威爾發出迄今為止最明確的訊息，即政策調整的時機已經到來。在強調雙重職責並肯定通膨進展後，避免就業市場進一步降溫成為了推動降息的催化劑。

轉折點可能正在臨近。里士滿聯邦儲備銀行主席巴爾金近日發表評論時表示，美國企業目前在就業決策中採取的「低僱傭、低解僱」的做法，不太可能持續下去，他表示，如果經濟疲軟，企業可能會採取裁員來應對風險。

蒙特利爾銀行高級經濟學家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）先前在接受第一財經採訪時表示，聯準會現在並沒有明確預設降息路徑，更願意保留其選擇權，觀察經濟數據以決定合適的貨幣政策。但目前的利率水準肯定也存在風險，挑戰是如何迅速從未來可能出現的數據波動中迅速作出正確判斷並及時反應，從而減少經濟面臨的衝擊。

消費是美國經濟的支柱，而就業市場表現則是重要風向標。舊金山聯邦儲備銀行近日發布研究指出，消費者支出對第二季強於預期的經濟成長速度作出了重大貢獻，但其成長率已放緩。在截至6月的三個月裡，支出成長平均為0.3%，為一年多來最慢的平均速率。

芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比表示，信用卡拖欠率的上升是他正在關注的因素之一，這可能是貨幣政策可能變得比應有的更嚴格的跡象。

瑞穗8月消費者調查發現，占美國家庭總支出22%的低收入消費者仍在苦苦掙扎。對於收入較高的消費者來說，裂縫也開始顯現。瑞穗分析師鮑姆加特納（John Baumgartner）在給客戶的報告中寫道：「一些跡象表明，到年底，支出可能會收緊（餐廳、電子產品，甚至兒童/寵物護理），此外股市波動（財富效應）和選舉季節的不確定性（稅收政策等）可能會增加風險。

大型零售商的最新財報觀點也如出一轍，包括沃爾瑪和塔吉特都報告稱，隨著儲蓄消耗殆盡，購物者變得更加節儉。

來源: 第一財經