受強勢美元打壓，新興市場貨幣面臨新一輪貶值壓力。

自10月以來，明晟MSCI新興市場貨幣指數已下跌超3%，有望創下自2022年9月以來最大季度跌幅。對許多央行政策決策者來說，匯率波動和由此引發的通膨、資本外流壓力限制了貨幣政策的空間，這可能為脆弱的經濟復甦帶來更多不確定性。

俄羅斯或升息200個基點

儘管俄羅斯央行年內多次升息以遏制物價上漲，通膨仍持續上升。與去年同期相比，11月份的消費者物價指數（CPI）從10月份的8.5%上升到8.9%，主要是因為食品價格上漲。

俄羅斯央行在今年10月會議上宣布升息200個基點，警告通膨率「遠高於」其夏季預測，通膨預期繼續上升，「國內需求的增長遠遠超過了擴大商品和服務供應的能力。 」

受此影響，俄羅斯盧布匯率大幅走低，本月盧布兌美元一度跌至114盧布兌1美元，為2022年3月以來的最低水平，此前美國對俄羅斯第三大銀行俄羅斯天然氣工業銀行實施了新一輪制裁。這些措施旨在防止該銀行處理任何涉及美國金融體系的能源相關交易。

盧布動盪促使俄羅斯央行幹預。先前俄羅斯央行發布聲明表示，將在今年剩餘時間內停止國內外匯購買，以減少金融市場的波動。

經濟學家現在預計，俄羅斯央行將在周五議息會議上再次升息200個基點，使關鍵利率達到23%。凱投宏觀新興市場高級經濟學家皮奇（Liam Peach）表示：「俄羅斯通膨未來幾個月可能進一步上升，這強烈支持央行再次大幅升息。隨著企業的價格預期最近也創下新高，有一個明確的論點是，央行正在輸掉與通貨膨脹的鬥爭，200個基點的加息是基本情況，但也有支持更大幅度加息的論點。

巴西雷亞爾創歷史新低

今年以來，巴西雷亞爾匯率累計下跌超20%，是表現最差的新興市場貨幣。

11月巴西通膨率為4.87%，高於該行1.5%至4.5%目標區間的上限。本月早些時候，巴西央行宣布升息100個基點至12.25%，決議聲明稱，本次升息受到國際不確定因素和巴西國內經濟政策的影響，並預計明年1月和3月有可能再次上調基準利率。

然而年內三度降息並沒有令雷亞爾匯率穩定。最新公佈的巴西央行對私人經濟學家的每週調查持續顯示，今年和明年的通膨中位數預測處於高位，目前預計3月份利率將達到14.25%的峰值。

同時，巴西政府削減公共開支的提案令擔心該國預算赤字的投資者感到失望，也加劇了市場的拋售。巴西財政部長哈達德（Fernando Haddad）上月末宣布，計劃在2026年削減700億雷亞爾公共支出。其措施包括，限制最低工資增長、限制公職人員的高薪以及對月收入超過50000雷亞爾的提高稅收。

週一，巴西雷亞爾匯率再次跳水，雷亞爾/美元觸及6.10，再創歷史新低，隨後巴西央行繼上週五再次拋售美元平抑市場。剛接受手術出院的巴西總統盧拉指責央行升息。 「這個國家唯一的問題是利率高於12%。沒有任何解釋。」他補充道：「通貨膨脹率在4%左右，完全可控。不負責任的是那些升息的人，而不是聯邦政府。

印尼央行或暫停降息

上週美元兌印尼盾時隔四個月再次突破16,000的心理關卡，區間跌幅超6%。

印尼央行隨後透過對即期外匯市場、國內不可交割遠期外匯市場（NDF）和二級市場購買國債進行市場幹預。印尼央行貨幣管理部負責人蘇西安托(Edi Susianto)表示：“我們以相當大膽的三重幹預措施進入市場。印尼央行將繼續努力支持市場對印尼盾的信心。”

外資正持續從印尼金融市場流出。根據12月2日至5日的交易數據，國內金融市場淨外資流出達5.13兆印尼盾（約24億元人民幣）。

馬來亞銀行駐新加坡固定收益研究主管普洪（Winson Phoon）表示：「盧比穩定是印尼央行政策考慮的優先事項。雖然我們認為16,000的現貨價格不是底線，但它對聯準會利率重新定價的風險仍然具有相對較高的敏感性。

多家機構預測，印尼央行本周可能暫停降息率。巴克萊經濟學家布萊恩譚（Brian Tan）表示，印尼盧比匯率的疲軟增加了印尼央行將被迫暫停降息週期的風險。從歷史上看，印尼盧比的間歇式貶值導致印尼央行降息週期呈現出「開始—停止」模式。

來源: 第一財經

在美國候任總統川普重申了建立美國比特幣戰略儲備的計畫後，比特幣週一創下了107,000美元以上的歷史新高，激發了加密貨幣多頭的熱情。

那麼，該計劃實際上是如何運作的呢?

什麼是戰略儲備?

戰略儲備是在危機或供應中斷時可以釋放的關鍵資源的庫存。最著名的例子是美國戰略石油儲備，這是世界上最大的緊急原油供應，是在1973-74年阿拉伯石油禁運扼殺美國經濟後，美國國會於1975年通過一項法案創建的。美國總統曾在戰爭期間或颶風襲擊美國墨西哥灣沿岸的石油基礎設施時，動用儲備來穩定石油市場。

加拿大擁有世界上唯一的楓糖漿戰略儲備，而中國則擁有金屬、穀物甚至豬肉產品的戰略儲備。

美國的戰略比特幣儲備將如何運作?

分析人士和法律專家對川普是否可以利用他的行政權力建立儲備，或者是否需要國會的法案存在分歧。有些人認為，川普可以透過一項指示美國財政部外匯穩定基金的行政命令來創建儲備，該基金可用於購買或出售外幣，也可用於持有比特幣。

該儲備可能包括政府從犯罪分子手中繳獲的比特幣。根據bitcoinreasuries.net的數據，這大約是20萬個代幣，以當前價格計算價值約210億美元。川普在7月公佈比特幣儲備計畫的演講中表示，這筆儲備可能是起點，儘管目前尚不清楚將其從美國司法部轉移出去的法律程序是什麼。

川普沒有表示政府是否會透過在公開市場上購買更多比特幣來增加這項儲備。要做到這一點，政府可能必須發行債券，儘管一些比特幣儲備的支持者表示，美國可以出售部分黃金儲備，並用所得收益購買比特幣。

目前，在華盛頓流傳的最具體的比特幣儲備提案來自支持加密貨幣的共和黨參議員Cynthia Lummis，她上個月表示，她個人持有5枚比特幣。 7月，她提出了一項尚未獲得支持的法案，該法案將設立一個由美國財政部營運管理的儲備。

該法案設想，美國財政部將制定一項計劃，在五年內每年購買20萬枚比特幣，直到庫存達到100萬枚。這將佔全球比特幣總供應量約2,100萬的5%。美國財政部將用聯準會存款和黃金儲備的利潤為購買提供資金。

隨後，比特幣儲備將至少維持20年。

比特幣儲備的好處是什麼?

在7月的演講中，川普表示，面對其他國家日益激烈的競爭，比特幣儲備將有助於美國主導全球比特幣市場。

其他支持者認為，比特幣可能在長期內繼續升值，透過持有比特幣儲備，美國可以在不增稅的情況下減少赤字，從而加強美元。

去年11月，Lummis表示，她的計畫將使美國在20年內將債務減半。她指出：“這有助於我們抵禦通膨的影響，保護美元在世界舞台上的地位。”

支持者表示，強勢美元反過來將使美國對俄羅斯等外國對手擁有更大的影響力。

風險是什麼?

加密貨幣懷疑論者表示，與大多數其他大宗商品不同，比特幣沒有內在用途，對美國經濟的運作也不是至關重要的。

他們也認為，比特幣創建於2008年，仍然太年輕，波動性太大，無法假設其價值會在長期內繼續上漲，而加密貨幣錢包仍然非常容易受到網路攻擊。鑑於比特幣的波動性，任何政府購買或出售都可能對比特幣的價格產生巨大影響。

來源: 智通財經

英國正式成為《全面與進步跨太平洋夥伴關係協定》（CPTPP）的第12個成員國，也是第一個加入這一亞太貿易協定的歐洲國家。英國政府高調宣稱，加入CPTPP將為英國每年帶來20億英鎊的經濟增量，為英國家庭增加10億英鎊的工資收入。

CPTPP，由亞太國家牽頭，旨在促進亞太地區貿易自由化。說到底，英國加入CPTPP的經濟收益主要依賴於降低關稅和擴大出口。但這一協定對英國核心出口領域的實際利好有限。CPTPP成員國多為亞太地區的新興經濟體，其對工業品和農產品關稅的削減政策看似有利，但英國的主要貿易伙伴卻是歐盟和美國，與這些國家相比，CPTPP成員國在英國貿易總額中僅佔不到8%。

而且，英國已與除汶萊、馬來西亞之外的所有CPTPP成員國達成雙邊貿易協議，加入CPTPP給英國帶來的額外關稅利好有限。換句話說，CPTPP並不能有效彌補英國因脱歐失去的歐洲市場，也無法彌合美英自貿協定遲遲無法達成的巨大缺口。

按2022年數據統計。英國對主要貿易伙伴貿易額及佔比分別為美國2792億英鎊、16.3%；德國1382億英鎊、8.0%；荷蘭1194億英鎊、7.0%；中國1110億英鎊、6.5%；法國945億英鎊、5.5%。

那麼，英國為何仍選擇加入CPTPP？直接想到的就是，英國脱歐後，為減輕負面影響，重塑世界大國形象，提出「全球英國」外交理念。是的。這是一次典型的戰略自救。脱歐後的英國需要重塑其國際經濟形象，而CPTPP為英國提供了一個看似體面的「全球化」舞台。CPTPP成為其通往更廣闊亞太市場的門戶。

而且，21世紀上半葉，全球23億中產階級，一半將生活在亞太地區。英國渴望從地區增長紅利中分一杯羹。通過加入這個亞太區域的高水平經貿協定，英國希望向外界傳遞這樣一個信號：英國仍然是一個開放、連接世界的經濟體。然而，這種表面上的象徵意義，能否真正轉化為實際經濟效益，恐怕連英國政府自己都難以確信。

換從地緣政治考量考慮，很明顯，作為一個傳統的歐洲大國，英國在脱歐後逐漸向亞太地區傾斜，這並非單純的經濟選擇。通過加入CPTPP，英國試圖在亞太地區尋求更大的話語權，同時對沖中國在區域經濟中的影響力。然而，這種「抗中」意圖顯得十分尷尬。首先，英國的加入顯然無法改變CPTPP整體上對中國市場依賴的事實。

而另外來說，一方面，CPTPP的大多數成員國，包括日本、越南和馬來西亞，與中國的貿易關係密不可分；另一方面，中國早已提出申請加入CPTPP，雖然申請中碰到阻礙，但其實誰都明白，中國的加入會為協定本身的經濟吸引力帶來極大提升。

英國加入CPTPP，對英國來說，這或許是一場被迫而為的戰略選擇，而對CPTPP來說，這是一次引入非亞太國家的試驗。

CPTPP，前身是TPP，其實不論是什麼都好，其本質只要是自由貿易協定，而非地緣產物，就是有其存在價值的。特別是隨着特朗普即將重返白宮並威脅對全球加徵關稅，在此背景下，維護以世貿組織為核心的多邊貿易體制，具有重要意義。而以RCEP、CPTPP等為代表的區域性自由貿易協定，則是推動區域經濟一體化、應對逆全球化浪潮的有力工具。

2021年9月16日，中國商務部官網發布公告，中國正式申請加入CPTPP。最近，CPTPP第四次拒絕。11月29日的外交部記者會上，有記者提問，中國申請加入CPTPP的事宜是否也已經成立相關工作組？毛寧回答：「關於CPTPP，中方立場是一貫、明確的。中方堅定倡導貿易自由化便利化，積極參與亞太區域合作和經濟一體化。我們主動對接國際高標準經貿規則，積極擴大自主開發，推動加入CPTPP進程，與各方就此保持着接觸、溝通和磋商。這個CPTPP群規有2300多項條款,其中有一些條款我們目前難以滿足」。

這是事實，中國申請加入CPTPP，需要與其規則對接，是存在適配度的問題，要滿足2300多條條款，這其中有一些條款必然會遇到各種阻力。但，在全球化的今天，幾乎所有的內部問題和外部問題，都可以換個角度去謀求解決。例如用外部貿易合作，解決內部經濟問題；用內部認知轉變，去解決外部價值觀問題。如此，方是大智慧。看得出來，中國必然繼續上下求索。

來源: 香港01

根據中國人民銀行消息，12月16日，中國人民銀行黨委召開會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，依照全國金融體系工作會議部署，研究明確貫徹措施。中國人民銀行黨委書記、總裁潘功勝主持會議，各黨委會成員出席會議。

會議認為，習近平總書記在中央經濟工作會議上的重要講話，全面總結了一年來經濟工作和所取得的成績，深刻分析了當前我國經濟運作面臨的國際國內形勢，系統部署了明年經濟工作的總體要求、主要目標、政策取向，明確了明年經濟工作的重點任務，統攬全局、視野宏闊、思想深邃，具有很強的政治性、思想性、戰略性和指導性，為做好明年各項工作指明了方向。李強總理的總結講話，對貫徹落實習近平總書記重要講話精神、做好明年經濟工作提出要求。中國人民銀行系統要切實把思想和行動統一到中央銀行工作會議精神上來，以更加勤勉、務實、專業、擔當的作風，紮實做好中央銀行宏觀調控和金融管理工作。

會議強調，做好明年中國人民銀行工作，要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，認真落實中央經濟工作會議和中央金融工作會議決策部署，堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展概念，實施適度寬鬆的貨幣政策，防範化解重點領域金融風險與外部衝擊，進一步深化金融改革與高水準對外開放，著力擴大內需、穩定預期、激發活力，為推動經濟持續回升向好營造良好的貨幣金融環境。重點抓好以下工作任務：

一是實施好適度寬鬆的貨幣政策。綜合運用多種貨幣政策工具，適時降準降息，維持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供給量成長與經濟成長、物價總水準預期目標相符。引導銀行充分滿足有效信貸需求，增強信貸成長穩定性。強化利率政策執行與傳導，促進社會綜合融資成本穩中有降。增強外匯市場韌性，穩定市場預期，維持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。

二是更好支持高品質發展重點領域和薄弱環節。堅持金融服務實體經濟的根本宗旨，健全做好金融「五篇大文章」政策框架，引導商業銀行持續優化信貸結構。科學運用結構性貨幣政策工具，並與財政等政策相協同，打好政策“組合拳”，重點支持科技創新、綠色發展、提振消費、穩外貿，促進房地產市場和資本市場平穩發展。

第三是穩妥有效防範化解重點領域金融風險。探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具，落實支持資本市場穩定發展的兩項貨幣政策工具，維護金融市場穩定。依照市場化、法治化原則，積極支持穩健處置地方中小型金融機構風險，持續做好金融支持融資平台債務風險化解工作，支持房地產市場止跌回穩。

四是穩步推動金融改革和高水準開放。有序推進金融服務業及金融市場制度型開放，推動多層次債券市場建設，增強金融市場功能及服務實體經濟能力。穩慎紮實推動人民幣國際化，進一步增強人民幣跨境支付、投融資、儲備、計價等國際貨幣功能。提升人民幣跨境支付系統競爭力。深化外匯領域改革開放，促進跨境貿易和投融資便利化。積極參與國際金融治理與合作，推動全球宏觀政策協調與國際金融規則制定。務實做好中美、中歐等雙邊金融工作。支持上海國際金融中心建設與發展，鞏固並提升香港國際金融中心地位。堅持統籌發展安全，維護國家金融安全。

五是縱深推進全面從嚴治黨。紮實進行中央巡視整改，強化整改成果運用，以高品質整改成效促進中央銀行事業高品質發展。推動黨紀學習教育常態化長效化，持之以恆正風肅紀反腐敗。進一步強化內部管理。樹立正確選人用人導向，建立高素質幹部人才隊伍。

會議要求，要認真做好歲末年初各項工作。密切追蹤監測，促進金融市場平穩運作。加強支付清算、現金供應等中央銀行金融服務工作力度，滿足人民金融需求。高度重視安全生產工作，確保金融基礎設施安全穩定運作。

會議強調，中國人民銀行系統要堅定擁護“兩個確立”，堅決做到“兩個維護”，堅持黨中央對金融工作的集中統一領導，堅定不移移走中國特色金融發展之路，以金融高品質發展服務中國式現代化。

編輯陳艷婷

來源: 網易財經

經濟分析中心發布的多項研究表明，由於央行升息近5%以及薪資成長4%，該國生產者物價加速上漲。

這些研究提供了高利率對宏觀經濟指標的負面影響，及其在減少許多生產計劃和推遲許多投資項目方面的作用的證據。

今年8月，俄羅斯央行開始收緊貨幣政策，並定期調高主要利率。

在16個月間，俄羅斯央行利率上漲近3倍，達到略高於21%的歷史最高水平，但該國的通膨率卻並未下降，物價持續上漲的勢頭至今仍未停止。

破產的風險

貸款利率在今年的上調，導致進入高破產區的上市公司比例擴大，預計到今年年底，這項數據將由4.7%擴大至8.9%。

其中，面臨破產威脅的公司名單包括：

• 經營範圍為採礦業的公司。

• 從事航空和陸運領域經營的公司。

• 鐵路工程和造船公司。

• 電信公司。

• 飛機製造公司。

• 從事建築、伐木和倉儲領域內業務的公司。

在俄羅斯央行於2024年10月對一些機構進行的調查中，貸款條件的負面評價比例創下了絕對紀錄。

根據這項指標，俄羅斯企業如今在許多行業的處境都比2008-2009年全球金融危機期間的嚴重時期更為糟糕。

因此，一些獨立觀察家認為，俄羅斯央行目前設定的利率成為了投資的抑制因素。

俄羅斯經濟專家預計，由於對烏克蘭戰爭的巨額公共支出以及許多經濟部門的工資大幅上漲，在明年，一些商品和服務的價格將繼續上漲。

艱難的選擇

經濟學家維克多·拉雄表示，為了保持積極對抗通膨的形象，俄羅斯央行可能會在未來幾天內將關鍵利率上調2至3個點，以達到23%至24%之間，他預計，俄羅斯央行將會再次發出緊縮貨幣政策的訊號。

他在接受半島電視台記者採訪時表示，住宅和社區服務費用的預期上漲，以及盧布的疲軟會造成額外的通膨壓力，他也強調，在這樣的情況下，2025年的成長率將會下降。

拉雄也指出，俄羅斯今年11月的消費者通膨水準超出了該國央行在10月所做的預測。在過去11個月內，該國累計通膨率達到了8.8%，而其央行預計在年底這一數字將維持在8%至8.5%之間。

拉雄預計，俄羅斯央行將在本月20日召開的會議上宣布新一輪主要利率上調的決定。

他解釋稱，俄羅斯的高通膨是由其內部因素綜合造成的，但其中最重要的仍然是針對俄羅斯外貿領域的製裁。

戰爭成本

經濟事務分析師安德烈·扎伊采夫表示，俄羅斯通膨上升的原因之一是政府在烏克蘭戰爭上面的支出，自2022年以來已經翻了一番的國防預算，預計將在2025年之際再增加30%，相當於1370億美元。

札伊采夫表示，俄羅斯央行希望透過提高關鍵利率來減少消費，進而降低物價。

但他預計這項決定將會引起商界的一些不滿，因為正如他所說的那樣，借貸成本升高可能會抑製商業投資。

扎伊采夫表示，如果產量下降，該國將不得不訴諸進口，但是進口價格昂貴，這不僅因為西方制裁，還因為盧布兌外幣匯率非常低。

他認為，這一切都顯示俄羅斯經濟成長放緩、通膨持續上升，他預計，在經歷兩年高達3.6%的快速經濟成長之後，該國的成長率「在最好的情況下」將降至2 %左右。

這位發言人否認俄羅斯經濟正在走向深淵，而是將這種情況描述為一場慢慢累積的危機，因為儘管國際制裁未能對其造成致命打擊，但其代價仍是相當高昂的。

他也表示，儘管西方對俄羅斯實施了大量製裁，歐盟去年從俄羅斯的進口額仍接近500億美元。俄羅斯政府也繼續從向印度和中國出口石油和天然氣而獲益，而這主要是透過「影子」艦隊避開西方政府試圖對其強加的每桶石油60美元的價格上限來實現的。

來源: 半島電視台

每週交易者承諾(COT)報告顯示了資產管理公司和大型投機者在芝加哥商品交易所期貨市場的持股。以下是截至2024年12月10日星期二美國商品交易委員會發布的COT報告揭露的部分持股資料。該報告的發布日與其記錄的交易員實際持倉之間，存在3天的滯後期。該報告在星期五發布，但其中只有星期二的數據。

COT報告數據顯示，交易員不僅越來越多地做多美元，他們也在大舉做空歐元/美元。這可能為明年歐元跌破平價鋪平道路。交易商上週做多美元246億美元，為七個月來的最高水準。大型投機客對歐元兌美元期貨的淨空頭部位升至四年八個月高點。大型投機者和管理基金連續第二週淨做多日本國債。大型投機者將澳元/美元期貨的淨多頭部位降至11週低點。資產管理公司將淨空頭部位增加至16周高點。兩類交易商對黃金期貨的淨多頭部位連續第三週增加，達到七週高點。

美元部位（IMM數據）- COT報告：

美元指數上周形成了一個為期三週的看漲反轉模式，被稱為晨星反轉。市場似乎希望將美元推高至三週前創下的14個月高點。根據國際貨幣市場（IMM）的數據，上週交易者做多美元246億美元，達到七個月來的最高水準。資產管理公司小幅增加了對美元指數的淨多頭部位，增加了707份合約——所有這些合約都是新的多頭頭寸，空頭部位沒有變化。值得注意的是，資產管理公司的淨多頭部位並未達到極端情緒。

歐元兌美元（歐元期貨）部位－COT報告：

上週，大型投機者將淨空頭部位增至4年8個月以來的最高水準。他們也連續第四周增加總空頭，達到兩年三個月以來的最高水準。即便如此，他們似乎還沒有達到一種極端的情緒，這種情緒會在我們進入2025年的時候為進一步下行敞開大門，並有可能跌破平價。如果他們繼續湧入日日元，或許明年的交易將是做空歐元/日日元。

日圓兌美元（日圓期貨）部位－COT報告

資產管理公司轉為淨多頭頭寸，大型投機者連續第二週淨多頭部位。然而，投機交易量（規格和資產管理公司的總和）連續第三週下降，這告訴我們，空頭回補是淨多頭狀態背後的原因。隨著日圓價格連續第二週走軟，我不能自信地說，交易員將繼續做多。當然，除非日本央行本週出人意料地採取鷹派立場，甚至是鷹派升息。

商品外匯（澳幣、加幣、紐元）期貨- COT報告：

交易商上週對商品外匯期貨的看法更為悲觀，兩組交易商都增加了紐元和加元期貨的淨空頭敞口，同時減少了澳元期貨的淨多頭敞口。

大型投機者和管理基金是五年來最看空紐元/美元期貨的。雖然以最近的標準來看，這可能被視為一種極端的情緒，但他們在2019年的淨空頭實際上增加了約30%。

加幣期貨的未平倉合約觸及紀錄高位，兩類交易商的淨空頭部位正接近紀錄高點。這可能是一種極端的情緒。

而澳元似乎想要跌破0.6300，大量投資者將其淨多頭部位降至11週低點，而資產管理公司則將其淨空頭部位增至16周高點。顯然，這對任何一方來說都不是極端的情緒，並提出了一個問題，即澳元明年是否會下降到0.5000。

金屬期貨（金、銀、銅）部位- COT報告：

管理基金增加了黃金、白銀和銅期貨的淨多頭部位。而大型投機者只是增加了他們對黃金的淨看漲敞口。我堅持我之前的觀點，即金價不會簡單地從目前的價格突破到一個新的歷史高點，我們仍然處於從歷史高點的回調中，這可能會導致另一個下跌。

來源: 匯通網