1.拜登退選後，民主黨較快形成了新共識與合力。由於辯論表現不佳、疊加川普遭遇暗殺未遂帶動人氣上漲，拜登在黨內外的強大壓力下宣布退選。副總統哈里斯臨危受命，迅速展開行動，於8月6日鎖定總統候選人資格，並提名明尼蘇達州州長沃爾茲為競選搭檔。雖然哈里斯仍面臨一定的黨內挑戰，或仍需時間完全團結黨內力量，但總的來看，民主黨較為快速平穩的處理了拜登退選風波。

2.哈里斯將對川普選舉帶來許多新變數。一則拜登退選後，哈里斯直接繼承了拜登的競選團隊，前期籌集的競選費用也可以直接使用，這讓其可以快速的投入選舉過程。事實上，哈里斯的募款能力超過拜登，已累計募得超4億美金款項；二則哈里斯雖然資歷較淺，但相應的政治包袱也相對較輕。民調上看，選民似乎並不將通貨膨脹歸咎於哈里斯，而某些有利的政策（支持墮胎等）則與哈里斯綁定較高，因此其後續的競選綱領中可以盡可能的做到趨利避害。哈里斯也可以吸引一部分既不喜歡川普、也不喜歡拜登的選民。

3.川普目前整體仍領先，但許多不利因素正在隱現。目前距離11月5日大選已不足90天，川普先前的民調優勢尚存。但哈里斯作為女性、少數族裔以及受益於過往的檢察官經歷，在墮胎權、川普司法案件等選民關注的問題上有較大的發揮空間，且可以發揮自身的年齡優勢，彰顯活力與領導力，有助於提升民主黨選民的積極性。民調數據呈現較明顯的上升態勢。此外，美國國會選舉亦不能忽視。若共和黨不能同時贏得白宮和參眾兩院，執政能力也將大打折扣。

1.從共和黨新黨綱看川普的政策取向與可能影響。由於川普對共和黨的掌控力不斷提升，共和黨2024年黨綱可視為其競選總綱領，主要目標或集中於美國國內，其核心一是降低美國國內通貨膨脹，提升鐵鏽州居民的生活水平；二是意識形態上重申保守主義立場；關稅、外交政策主要服務這些國內政策目標。

「川普交易」的幾條主線均有很大不確定性：再通膨方面，當前美國通膨水準較高，川普執政的最主要舉措便是加大美國能源開採、結束俄烏衝突，從而提升全球原油供給。減稅雖然可能提升通膨，但財政赤字擴大後，債券殖利率上行可能收緊美國金融條件，經濟成長可能部分承壓，因此再通膨的基礎並不穩固；關稅方面，雖然川普提升關稅的主觀意願強烈，但對中國徵收60%、其他國家/地區10%的關稅是否能夠落實、影響的範圍均具有較大的不確定性。我們更傾向於認為，關稅是談判的籌碼，具體影響取決於雙方的政策反應。總的看，若川普再次執政，或將加劇美國的孤立主義與社會的撕裂，進而對全球經濟及政治格局產生衝擊，黃金或將長時間受益。

2.哈里斯或將延續拜登的主要政策主張。身為拜登的副總統，且匆忙上陣，哈里斯短期內更多的或是拜登現有政策的繼承與延續。但哈里斯身為女性、少數族裔的總統候選人，市場普遍預期其在墮胎議題、平權運動、教育等議題上的風格會較拜登更加突出，經濟政策或延續拜登現有的政策

風險提示：美國大選出現新的風險事件、美國經濟超預期衰退。

昨天，全球市場回暖，但澳洲房地產股票Mirvac Group股價下跌9%至1.92澳元。在該房地產公司公佈2024財年業績後，投資者一直在出售其股票。 Mirvac報告稱，12個月的每股營業收益為14c（註：cents, 澳分），年減5%。並且預計2025財年的情況會變得更糟。管理層透露，目標是每股營業收益達12c，年減12%。

首先，澳洲房市長期穩定是客觀事實，畢竟長週期裡面，房地產市場可以漲10%，跌5%，整體向上，直至居民年度收入與房產價格均價差值差出15倍。澳洲房價上漲主要有以下因素：強勁的需求和人口成長：人口增加和房屋高需求持續推高價格，尤其是在雪梨、墨爾本和布里斯班等主要城市。供應有限：建築業面臨的挑戰，例如熟練勞動力和材料短缺，減緩了新房的完工速度，造成供需失衡，從而推高了價格。低利率（歷史）：儘管利率最近有所上升，但在很長一段時間內都處於歷史低位，鼓勵借貸和投資房地產，未來也有降息的機會。低首付，澳洲一直是10%-20%的首付就可以買房，對於澳洲人來說，200萬澳幣的房產，首付只需要40萬。

2024年，澳洲全職工人的平均薪資約為每年92,029澳元，或每週1,769.80澳元。這一數字反映了各行業和職位的稅前收入。兼職工人的平均年薪為67,521澳元，相當於每小時34.63澳元左右。平均年薪從2023年5月的每週1,838.10澳元增加到2023年11月的每週1,845.00澳元，年比溫和成長約3.9%。同樣，澳洲房價在過去持續上漲。截至2024年年中，全國平均房價約為798,207澳元。雪梨和墨爾本等主要城市的房價大幅上漲，推動全國平均整體上漲，全國房屋價值較去年同期成長約7.6％，跑贏薪資收入成長。目前在悉尼，平均房價為1,916,575澳元，購買一棟房子需要約21年的平均全職薪資。

那為什麼房價會上漲，房地產開發商和建築商不賺錢呢？主要是建築成本增加，建築材料和勞動成本飆升，擠壓了開發商的利潤率。供應鏈中斷和通貨膨脹加劇了這些問題。嚴格的監管和更高的利率增加了借貸成本，降低了房地產開發商和房地產投資信託基金的獲利能力。儘管房價上漲，但這些財務壓力仍可能導致虧損。假設開發商過去年利潤是15%-20%，由於人工成本上漲4%，利息上漲5%，是超過房價上漲部分的，並且，由於經濟運轉效率比以往相對較低（高息環境），建設項目延遲，可能導致持有成本增加。在股價上，3-5年週期的經濟不確定性和市場波動會影響投資者信心和上市房地產公司和房地產投資信託基金的財務表現。

所以，澳洲股市上，想要配置跟地產相關的板塊，比較推薦的還是銀行加上頭部的幾個地產集團，包括GMG，主要是工業和物流地產，電子商務成長和強大的物流網絡推動業績強勁。 DXS，辦公室和工業地產，擁有位於黃金地段的優質辦公資產及強大的管理團隊。 SCG，零售物業，特別是Westfield 購物中心，佔據主導地位的零售業務和戰略位置。

雖然房價上漲顯示澳洲房地產市場需求旺盛，但開發商和房地產投資信託基金正面臨建築成本增加、監管壓力和專案延期等挑戰。對於投資者來說，選擇管理良好、多元化的房地產投資信託基金，REITS，或者銀行股，以及頭部的房地產公司，自己搭配做一個投資組合,結合較低的股價和穩健的分紅，可以提供穩定的回報和房地產市場敞口，而無需承擔開發商面臨的直接風險。

樂觀，近期全球科技板塊回調，主要受到市場對全球經濟放緩擔憂、日圓升值衝擊、海外科技龍頭業績好壞參半以及GB200 新品延期所導致。基本面上，消費終端穩定復甦，AI 算力需求持續提升，部分工業類需求見底，汽車相關需求偏弱。

展望後期，我們認為目前科技板塊已具備較好的配置機會，持續看好AI 算力需求高增和端側AI 創新成長，手機/PC 需求復甦以及產業鏈業績持續改善。手機產業鏈展望穩定復甦，蘋果鏈將顯著受益於iPhone/iPad 下半年AI 升級週期；PC/伺服器品牌和代工廠商業績向好，和指引通用伺服器/PC 市場恢復成長，AI 伺服器訂單需求維持強勁，下半年全球產業鏈可望呈現全面成長。

謹慎樂觀。近期產業熱點：7月中下旬開始，海外半導體公司進入業績期。在因降息預期、美國大選、潛在更大範圍禁令等事件的影響下，海外半導體板塊進入回檔。 8月伊始，中國半導體公司也將陸續公佈半年報，考慮到一些業績變動較大的公司已經發布了業績預告，相信市場將會更加關注未來產業需求的展望和對業績預期層面的評價。

（1）AI：資本開支持續成長，產業鏈持續受益。 AI 板塊於近期回調，但幾大雲廠商對AI 資本開支的展望依舊非常正面。上個季度，Google、微軟、亞馬遜和META的資本開支年增57.1%， 延續了先前的高成長態勢（第一季：30.4%），並給出了積極的展望。雖然目前還缺乏快速變現的管道，但各家公司都重申了將繼續增加對AI 相關基礎設施的投資。我們持續看好該板塊的發展，尤其看好儲存市場、光通訊以及在網路連接市場的需求成長。

回顧7月，儘管美元流動性預期持續緩和，市場關注重點階段性的集中在分子端而非分母端，對於基本面邊際弱化的擔憂拖累行業股價表現，風險偏好邊際下行的情況下關注點重回核心業務具備競爭優勢及穩定現金流、且有意願維持較高股東回報水準的公司。地產風險化解支撐下的長週期消費復甦或仍是板塊估值中樞中長期提升的主要驅動因素，短期促消費舉措的出台及實際實施效果或是帶來市場情緒催化的關注重點。

展望8月，僅給予好於預期的2Q業績表現或不足夠拉動板塊投資情緒顯著回暖，好於預期的3Q展望、股東回報舉措的進一步強化、及事件性的催化因素帶來的利好或是驅動個股股價回升的主要支撐，建議關注：（1）基本面處於向好趨勢、且有望受益於入通引入增量投資人的公司；（2）受益於新遊發布且公司股東回報水平處於行業前列的公司；（3）核心主業競爭格局穩固、基本面表現穩定、且有意願提升股東回報的公司。

中美軟體板塊表現持續分化，企業數位化支出週期錯配或為基本面表現分化的主要原因。對中國軟體板塊而言，整體企業IT支出溫和恢復。在宏觀不確定性仍存的情況下，產業頭企業國產替代及降本增效的需求是支撐軟體公司具備韌性績效的主要動力。在營收成長面臨短期逆風的情況下，人員成本控制、注重獲利能力提升及現金流改善或仍是軟體及IT服務板塊公司在短期的重要主題。中國市場中雲化轉型領先的龍頭公司可望持續取得規模效應，利潤率改善速度可望領先同業。美國軟體產業中，降息預期交易持續助推近期板塊估值抬升，在估值或已較為充分反映市場樂觀情緒的情況下，基本面能否維持超預期的表現或為估值波動中樞的關鍵支撐因素，中長期仍關注利潤率擴張節奏及AI 帶來的增量營收變現前景。

三中全會及國常會再次部署推進大規模設備更新。我們預期超長期特別國債將為醫療設備更新提供主要的補貼資金來源。截至7月24日，今年已累計發行4,180 億元超長期特別國債。 7月5日，國務院常務會議審議通過《全鏈條支持創新藥發展實施方案》，期待政策細節公佈。醫療反腐敗已進行一年，我們預期隨著產業監管常態化，醫藥產業的獲利可望從2H24開始逐步修復。此外，海外降息預期或將推動高彈性的創新藥/器材板塊估值反彈。我們繼續看好龍頭醫療設備、龍頭創新藥（含製藥/Biotech）、業績紮實且估值吸引的消費醫療企業。

8月3日國務院發表《關於促進服務消費高品質發展的意見》，其中提及統籌擴大內需，挖掘餐飲住宿等基礎性消費潛力，激發文化娛樂、旅遊等改善型消費活力等內容。我們認為《意見》將有序推動整體消費回升。

食品飲料：作為擴內需的重要相關賽道，積極政策可望對估值提供一定支撐。白酒方面，短期仍面臨需求壓力和高基數壓力，下半年中秋、國慶旺季表現將為全年表現定調；啤酒進入旺季及體育賽事疊加低基數，銷量可望逐步改善，同時提價和結構升級趨勢持續，獲利能力將保持穩健; 軟飲方面，高溫天氣和出行需求為銷量提供支撐，部分水企短期價格戰現象可能對降本增效帶來的利潤率提升有所侵蝕。

美妝保養：根據三方統計數據，7 月國貨品牌GMV 成長速度持續優於海外品牌。我們認為在政策支持擴內需及消費降級背景下，「性價比」仍為市場在中短期內的核心驅動力，國貨替代效應將持續擴大，國貨品牌龍頭在存量市場內的市佔率可望進一步提升。

旅遊零售：7月31日移民局發布港澳地區外國旅遊團入境海南144小時免簽政策，將帶動海南出入境客流恢復並提振離島免稅需求。 3季進入旅遊旺季，口岸免稅將受惠於國際客流提升，同時消費稅改革可望凸顯免稅通路性價比優勢，中國中免業務可望維持穩健。我們持續推薦短期獲利確定性較高的公司。

維持中立。整體來說，6月的消費環境已經很差，但7月的表現比6月更差，不單單是同店銷售仍在下跌。考慮到折扣增加和負經營槓桿，毛利率和經營利潤率同樣面臨壓力。分店來說，餐飲、運動用品、家電和服裝的表現均低於預期。唯一符合預期的是旅遊-飯店，但只是因為先前預期已經十分悲觀。根據各種前瞻性的指標，從就業情況、儲蓄意慾和消費習慣來看，我們對3季和下半年展望越發感到擔憂。目前只有寄望國家的刺激政策能盡快且有效地落實。目前來說，我們比較推薦家電產業和東南亞佈局較多的公司。中長線仍然看好高股息的標的，但短線可能被減息環境影響。另外，從中長線佈局來說，因為估值仍然偏低，建議可以收集競爭力較高的公司。

我們預計7月整體新能源乘用車零售銷售預計將較上季成長1%至約84萬輛，或為四年來首次在7月實現環比正成長，新能源市佔率可望進一步提升至48%。展望8-9 月份，考慮到整體乘用車零售銷售仍面臨同比下滑的壓力，我們認為新能源乘用車的成長主要依賴於市場份額的提升。 8月中下旬將進入汽車股集中的業績公佈期，我們預期頭部整車廠可望報出好於預期的第二季業績。

樂觀。我們看到730 政治局會議對房地產行業的指示依然是：（1）強調消化存量和優化增量相結合，（2）積極支持收購存量商品房用作保障性住房，（3）以及做好保交樓工作。我們看到保交樓方面迎來重要進展：南京某停工兩年住宅項目向購房者退回首付款，這主要受益於對預售監管資金的嚴格管理，以及法律層面對保護購房者權益的進一步明確。我們認為此措施可望為爛尾計畫提供借鑒，推動更多爛尾計畫的妥善處置。

高頻數據顯示，新房銷售從6 月的高峰有所回落，但二手房市場依然穩健。 7月月初至今，30城新房日均成交較6月日均降27%，17市二手房升3%。年初至今來看，30城新屋年減幅由6月底的-37%縮窄至-35%，17市二手房跌幅較6月底的-8%收窄至-4%。 我們對一線城市成交觀察顯示，在第30週（7月22-28 日），深圳、廣州的新房和二手房的銷售均表現疲軟；北京和上海僅在二手房市場上顯示出較強的韌性。我們的領先指標預示著8月的銷售額下降幅度可能會收窄。

短期來看，開發商中期績效較弱可能加劇產業調整壓力，我們認為短期板塊波動將持續。長期來看，鑑於政策前景溫和、實施力度增強，土地拍賣和房產銷售對板塊的負面效應有限，我們認為板塊中長期將維持修復態勢。

監理引導負債端成本進一步壓降；預計第三季財險承保綜合成本率小幅上行。 8月2日金融監理總局向業界下發《關於健全人身保險產品定價機制的通知》，自9月1日起，進一步下調新備案的傳統險產品預定利率至2.5%（原：3.0%）；自10月1日起，下調新備案的分紅險產品預定利率上限至2.0%（原：2.5%）及新備案的萬能險產品最低保證利率至1.5%（原：2.0%），超過相關上限的保險產品被要求下架停售。我們認為這是監管引導產業降低負債成本，防範利差損的必經之舉。

此外，《通知》引導建立預定利率與市場利率連結及動態調整機制，參考5 年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年定期存款基準利率及10年期公債到期收益率等長期利率，確定預定利率基準值，當達到觸發條件後保險公司應及時調整產品定價。 7月央行下修1 年期/5 年期LPR 利率各10個基點至3.35%及3.85%，隨後國營大型銀行調降5 年期存款掛牌利率20個基點至1.80%；截至7月末，中國10 年期國債利率為2.14%，較月初下降7.0個基點。基於此，我們認為此次監理引導險企降低負債端成本並建立起與市場利率掛鉤的動態調整機制，有助於保險公司未來在產品策略上能更加靈活地應對利率風險，避免監理政策滯後性及「一刀切」等對銷售帶來的不當影響。

隨著上市險企中期業績在8月底陸續披露，我們認為較年初預期更優的新單保費和新業務價值增長可望成為板塊短期內股價的上行催化。上半年權益投資回暖帶動險企投資收益上行，利好歸母淨利及EPS 提升。展望下半年，我們認為三季預定利率調整對全年新單保費的波動影響有限，短期沖量效應亦可望較去年放緩。隨著頭部險企代理人改革縱深推動帶動代理人產能的大幅提升，未來產業新業務價值的成長將更多以「價升」換「量增」。我們看好壽險標的成長的彈性邏輯。考慮到二、三季暴雨洪水等天災頻傳的因素，我們預期上半年財險賠付率小幅上行，但對承保綜合成本率的影響有限，主要因費用率的壓降仍有空間。上半年產業車險保費較去年同期+2.7%，6 月單月車險保費成長僅1.8%，大幅低於年初預期（5%），財險老三家的車險保費收入年增速均不及3.0%，反映產業整體受新車銷售下滑的影響較為顯著，我們對財險公司第三季股價表現較為謹慎。

看好。重卡: 國家發改委和財政部於7 月25 日發布關於加大對設備更新和消費品以舊換新支持措施的通知，提出統籌約3,000 億元人民幣超長期特別國債資金以支持設備更新和以舊換新。 《通知》特別提及增加對國三貨車和農業機械的補貼。

此外，交通部和財政部於7 月31 日發布更多關於老舊貨車報廢更新的補貼標準。我們估算目前的國三重卡存量約50-60 萬台, 密集的政策落地將有助於拉動下半年更新需求。但我們相信2025 年潛在的國四淘汰政策是更大的利好, 主要由於國四重卡的存量接近300 萬台。

美國上周初請失業金人數降幅超過預期，平息了人們對勞動市場正在惡化的擔憂，並強化了逐步走軟的趨勢依然不變。

美國勞工部週四表示，截至8月3日當週，各州初請失業金人數減少了1.7萬人，經季節性調整後為23.3萬人，創下約11個月以來的最大降幅。接受路透社調查的經濟學家先前預測申請人數為24萬人。

這是在上週申請失業金人數意外激增後出現的可喜逆轉，很可能反映了機動車工廠臨時停產和颶風貝裡爾的影響正在減弱。前一周的申請人數從先前報告的24.9萬人小幅上調至25萬人。

這也進一步證明，上週出爐的嚴重弱於預期的7月就業報告，可能部分原因是惡劣天氣導致創紀錄的工人不能去工作這起突發事件造成的。

報告發布後，美國股市上漲，而指標公債殖利率回升至4%以上。美元指數也有所走強。

Bannockburn Global Forex首席市場策略師Marc Chandler說："關於經濟即將衰退的說法似乎太離譜。"

利率期貨合約投資人降低了對聯準會9月將進行首次降息，幅度高達50個基點的押注，他們押注的降息50個基點的幾率從數據發布前的70%降至58%。

自6月以來，申請失業金人數基本上呈上升趨勢，部分原因是德州颶風貝裡爾造成汽車廠停產整修和生產中斷。上週未經調整的申請人數減少了13,589人，降至20.3054萬人。

上週五政府發布的月度非農就業報告顯示，7月份就業成長明顯放緩，失業率升至4.3%，這在當時給市場敲響了警鐘，勞動力市場的惡化速度可能會要求聯準會採取強有力的行動。

請領失業金報告顯示，截至7月27日當週，反映僱用情況的續請失業金人數增加了6,000人，經季節性調整後為187.5萬人，持續維持上升趨勢。這使得一些經濟學家保持警戒。

"投資人必須小心，不要像最近對上一份就業報告那樣，對一份報告解讀過去多，"LPL Financial首席經濟學家Jeffrey Roach說。 “如果數據從此迅速惡化，聯準會可能會在9月採取更果斷的行動，將利率下調50個基點。”

在高利率環境下苦苦掙扎的房地產市場在周四迎來了一些可喜的消息。房貸融資機構房貸美的數據顯示，本週，最受歡迎的美國30年期抵押貸款平均利率下降了26個基點，降至6.47%，為去年5月以來的最低水準。

與此同時，美國商務部週四報告稱，6月份美國批發庫存增加，為第二季的經濟成長做出貢獻。 6月批發庫存確認為成長0.2%。 5月增加了0.5%。

接受路透調查的經濟學家先前預計，6月作為國內生產毛額(GDP)重要組成部分的批發庫存確認為成長0.2%。 6月批發庫存年增了0.1%。

第二季經濟成長率為2.8%，是第一季成長率的兩倍。民間庫存投資在先前兩季拖累GDP成長後，第二季為GDP成長貢獻了0.82個百分點，抵銷了貿易逆差擴大帶來的0.72個百分點的拖累。

6月汽車批發庫存成長0.8%。不包括汽車在內，批發庫存成長0.1%。這部分將計入GDP計算。

批發銷售在5月上升0.3%後，6月下降了0.6%。以6月的銷售速度，批發商需要1.37個月才能清空庫存，高於5月的1.35個月。

根據中國地震台網正式測定，當地時間8日下午4時42分，日本九州島附近海域發生7.1級地震，震源深度30千米。

日本氣象廳隨即發布海嘯預警，宮崎縣、高知縣預計浪高達1公尺。地震發生後，為確認安全，東海道新幹線及東海道新幹線部分區間延誤。

不過，在8日晚間10點，當地新幹線已恢復營運。同時，日本氣象廳的海嘯警報也隨之解除。

這是今年1月1日日本能登半島7.6級地震後發生的第二場震級較高的地震。

9日，日本氣象廳最新消息顯示，當天4時23分左右，宮崎縣日向灘發生5.3級地震，最大震度為震度3，震源深度20公里。本次地震沒有引發海嘯的風險。

根據日本媒體通報，地震已造成12人受傷，多棟房屋倒塌。

值得注意的是，地震區域內還有多座核電廠。截至第一財經記者發稿時，日本原子能管理委員會表示，九州島和四國島的所有12座核反應器都是安全的，週邊地區輻射水平的監測數值沒有改變。

目前，日本氣象廳也發布警告稱，震動強烈的地區可能更容易發生落石和山體滑坡，並敦促民眾在未來一周內警惕餘震。

據央視新聞援引日本氣象廳8月8日消息，當天宮崎縣附近海域發生地震後，相關專家舉行了會議，對據預測未來有可能發生的“日本南海海槽巨大地震”進行了評估，認為「日本南海海槽巨大地震」預想震源區域及週邊區域「發生大地震的可能性較平常增加」。

據悉，以日本東海地區以西的太平洋沿岸為震源的巨大地震迄今反覆發生，最後一次是在1940年代中期。

根據今年2月日本氣象廳發布的評估數據，南海海槽在未來10年內發生特大地震的機率在30%左右，未來30年內的發生機率在70%到80%之間，未來50年內的發生機率為90%甚至更高。

地震發生後，中國駐福岡總領事館也在第一時間發布消息，提醒宮崎、鹿兒島等地區中國公民，切實提高自我保護意識，密切關注日本官方發布的地震提示、海嘯預警和天氣預報。

目前正值暑期旅遊旺季，九州島下屬的熊本縣、福岡縣、宮崎縣等多地都是包括中國遊客在內的海外遊客熱衷的日本旅遊目的地。

日本觀光廳(JNTO)的數據顯示，上半年的訪日遊客人數達到了1778萬，也創下了以半年為跨度的最多紀錄。如無意外，今年訪日遊客數勢將突破2019年疫情前創下的年度紀錄3,190萬人。

自6月底起，中日又恢復多條航線。其中，就在7月16日，中國東方航空正式恢復上海與鹿兒島之間的定期航班，這是自疫情爆發以來時隔4年5個月的首次復航。

除了旅遊業，九州島也是日本半導體及相關產業的重要生產基地。福岡、大分、宮崎、佐賀、長崎、熊本以及鹿兒島在內的7個縣，整體GDP均約佔日本整體10%，其中半導體產值佔全國產值比重約五成。

根據不完全統計，九州島上有200多家半導體設備製造及設備零件製造商。包括全球領先的半導體設備製造企業東電電子，全球第一、第二位的矽晶圓生產企業信越化學工業、日本勝高，在半導體用光致抗蝕劑方面擁有全球最大市場份額的東京應化工業，半導體封裝材料市場佔有率全球第二的日立化成工業，綜合半導體材料生產企業旭化成、住友化學、昭和電工、以及半導體超純水設備生產企業東麗等。

九州經濟貿易和工業局數據顯示，從2021年4月到2024年6月，九州島共有100個半導體相關投資項目，其中熊本縣就有了52個項目。台積電在熊本縣的1號和2號工廠就佔總投資額的60%以上。此外，宮崎縣也在近年吸引了不少半導體製造商。總部位於京都的半導體製造商羅姆計劃在宮崎縣建造一座新工廠，並將投資2,892億日圓用於其主導的SiC（碳化矽）晶圓生產。

上述數據也顯示，2023年，日本九州半導體產值年增24.0%至11533億日元，連續第3年呈現成長，年產額近16年來（2007年以來）首度突破1兆日圓關，達到了10345億日元。

近年來，半導體產業已成為日本政府發力的新目標。日本經濟產業省先前要求從2024年4月開始的財政年度預算達到創紀錄的2.46兆日圓，比上年增加45.7%。其中1,230億日圓用於晶片相關計劃，大部分資金將用於加強供應鏈，促進該國半導體產業發展。

日本經濟產業省於今年6月修訂的「半導體與數位產業策略」提出了最新目標，即到2030年日本國內半導體相關產業銷售額將提高到15兆日元，比2020年增長兩倍以上。

接受記者採訪的市場機構人士對於CPI年內保持溫和上漲表現出信心，但對PPI年內能否由降轉漲顯得更加謹慎。

7月份，CPI較上月下降0.2%轉為上漲0.5%，較去年同期上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。

CPI環比漲幅處於近年同期較高水準。國家統計局城市司首席統計師董莉娟介紹，新鮮蔬菜、雞蛋價格上漲，機票、旅遊和賓館住宿價格上漲分別佔CPI總漲幅的四成和五成。

民生銀行研究院研報認為，7月食品價格漲幅略超預期，其中，受短期高溫多雨天氣影響供給的食品，包括鮮菜、鮮果和雞蛋漲幅強於季節性，是主要的超預期因素。而豬肉價格週期性回升但基本上符合前期產能推算的預期。

光大證券宏觀分析師劉星辰對券商中國記者表示，機票、旅遊和賓館住宿價格的脈衝式上漲屬於季節性表現，對比既往數據來看，7月服務價格環比表現並未超季節性。

受訪市場機構也都分析，CPI年漲幅擴大，也是與受高溫多雨天氣影響，導致市場供給下降，鮮菜、蛋類價格上漲有關。

7月，從年比看，豬肉價格上漲20.4%，漲幅比上月擴大2.3個百分點；季增2.0%，表現穩定。

根據農業農村部公佈數據，8月第一周，全國豬肉平均價格29.94元/公斤，比前一周上漲1.0%，較去年同期上漲18.0%。福建、重慶、寧夏、內蒙古、海南等26個省份豬肉價格上漲，天津、山西、河南等3個省份豬肉價格下跌，上海價格持平。

民生銀行研究院認為，中期看豬肉價格「上有頂，下有底」。目前規模性養豬企業在高負債下擴產意願有限，而中小散戶成本偏高競爭力不足，加上秋冬季需求回暖，豬肉價格不太可能出現明顯回落。由於本輪產能去化週期長而幅度淺，在沒有大的疫情衝擊下，豬肉價格未來漲幅也將有限。

結合能源價格和服務業價格走勢，預計CPI走勢將持續低於政策目標。隨著全球主要央行進入降息週期，未來中國貨幣政策仍有較大發力空間。

東方金誠研究發展部總監馮琳表示，下半年CPI年會持續運作在1.0%以下的低位區間。這為宏觀政策在穩成長方向持續發力提供了空間。

PPI通常被視為CPI的先行指標。 7月份，PPI季減0.2%，年減0.8%，降幅皆與上月相同，符合Wind統計的市場預期。

董莉娟表示，PPI表現是受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響。具體來看，非金屬礦物製品業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、電氣機械及器材製造業、農副食品加工業、電腦通訊及其他電子設備製造業及汽車製造業6個產業是影響PPI年比下降的主要因素。

民生銀行研究院指出，目前中國工業企業依舊面臨內需不足問題，導致下游價格下行壓力大於上游，主要體現在設備製造和耐用消費品領域。

展望下階段，未來3個月去年低基數效應基本消失，疊加受主要已開發國家衰退預期影響，全球商品價格明顯回落，對中國上游工業品價格形成向下傳導壓力，PPI走勢承壓。

劉星辰判斷，年內PPI與年比轉正存在一定難度。一是國內有效需求不足的情況仍在，目前房地產銷售尚未穩定，第二季居民消費也有承壓。同時，7月出口數據、運價指數，指向海外出口動能也呈現邊際放緩的跡象。二是中游產業供給仍偏多，部分裝備製造業價格持續承壓，限制工業品價格恢復高度。第三是受海外需求放緩、第四季供給預期回升等因素影響，國際油價近期走勢疲弱，也會帶來輸入性影響。

馮琳認為，預計下半年政策面還會在促進消費方面進一步加力，包括各地較大規模發放消費券和消費補貼等。值得一提的是，接下來決定居民消費價格走勢的最重要因素將是樓市何時穩定回暖，這對當前居民消費信心的影響最大。