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當地時間8月28日，「股神」巴菲特旗下波克夏-哈撒韋公司市值在盤中首次突破1兆美元，成為首家進入「兆美元俱樂部」的非科技業的美國公司。此前，市值超兆美元的六家公司均為科技巨頭——蘋果、英偉達、微軟、Alphabet、亞馬遜及Meta。

截至美股週四盤中，波克夏盤中漲0.81%，週三收盤時，波克夏日漲0.75%。今年以來，波克夏的估值上漲了2,000多億美元，創下公司成立以來的最佳表現。股價方面，波克夏年初至今漲幅達28.36%，遠高於標普500指數18%的漲幅，也領先科技股占主導的納指漲幅18.9%。

從一家破舊紡織廠到橫跨保險、投資、鐵路、能源、化工、食品、零售的企業界航空母艦，巴菲特和芒格共同搭建的伯克希爾，創造了一個又一個神話。

然而，無論是投資策略還是實業佈局，波克夏都有鮮明的傳統和保守色彩，為何一家非科技公司能被市場追捧至萬億市值？最近，在大賣蘋果股票後，巴菲特還大幅減持第二大重倉的美國銀行，調倉動作釋放何種訊號？

誰把伯克希爾送上“萬億俱樂部”

「達到1兆美元的市值是一個里程碑事件。」市場研究機構Argus Research分析師Kevin Heal表示，這意味著市場無形中認可波克夏和巴菲特的長期表現。

根據波克夏財報，2024年第二季度，公司營收為936.5億美元，優於市場預期的910.9億美元；淨利為303.5億美元，大超市場預期的177.9億美元。先前的2023年，波克夏Q4淨利375.74億美元，年增107.8%，2023年全年淨利962.23億美元，實現了15.8%的年度收益率。

馬裡蘭大學史密斯商學院金融學實務教授David Kass告訴21世紀經濟報道記者，巴菲特在60年的時間裡，成功打造並管理涵蓋60多家公司的商業帝國。從業績來看，波克夏有著穩定成長的資產和利潤，複合年報酬率達到20%，而標普500（含股息）的成長僅10%。可以說，巴菲特是他這一代最偉大的投資者。

近幾個月，波克夏股價和市值的大漲，主要源自於市場積極看好巴菲特的投資組合和實業佈局。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍向21世紀經濟報道記者分析，觀察波克夏的持股情況，蘋果為第一大重倉股，緊跟在美國銀行、雪佛蘭、可口可樂等傳統的藍籌股，這都屬於獲利能力強、有績效支撐的公司。近期美國科技股出現下跌，但傳統藍籌股的表現可觀，也就推高了波克夏的股價。

值得注意的是，主要由藍籌股構成的道瓊指數已經連續兩日創歷史新高。最近一周，納指跌1.44%，道瓊指數則有1.12%的微漲，此消彼長間，部分反映出投資人風格偏好的切換。

從長期來看，市場也還是願意為巴菲特的價值投資買單。盤古智庫資深研究員、哈爾濱商業大學金融學客座教授江瀚向21世紀經濟報道記者表示，首先，波克夏‧哈撒韋公司憑藉其卓越的長期投資業績和穩健的經營管理，贏得了市場的廣泛認可。該公司由巴菲特領導，其獨特的價值投資理念和成功的投資案例，如可口可樂、蘋果等公司的持股，為伯克希爾帶來了豐厚的回報，增強了投資者對公司的信心。

其次，波克夏的業務多角化也是市場看好的重要原因。江瀚指出，波克夏不僅擁有許多知名企業的股權，也涉足保險、鐵路、能源等多個領域，這種多元化的業務結構有助於分散風險，穩定收益。

猛烈拋售，釋放什麼訊號

今年以來，巴菲特的大幅調倉動作引發市場關注。

F13表顯示，第二季波克夏將蘋果股票從第一季的7.89億股大幅減至約3.9億股，降幅高達49.3%。同時，減持雪佛龍、T-Mobile，清倉Snowflake和派拉蒙，持股總市值從3,320億美元降至2,800億美元。

最近，巴菲特又對第二大重倉的美國銀行出手。根據最新消息，波克夏提交給監管機構的文件顯示，8月23日、26日和27日繼續出售美國銀行。自7月17以來，波克夏公司透過一系列賣出交易，累計減持近13%的美國銀行，總計套現金額高達53.57億美元。

當地時間週四，美國銀行低開後回彈，盤中小漲約0.55%。前一日收盤時，美國銀行小跌0.04%，近一個月股價跌2.82%。

巴菲特於2011年首次買入美國銀行，當時波克夏購買了價值50 億美元的優先股。

此前，銀行股一直是巴菲特的重要持倉，2022年開始，巴菲特相繼減持摩根大通、高盛、富國銀行和美國合眾銀行等銀行股，唯獨對美國銀行情有獨鍾，去年4月份，巴菲特也向媒體表示：“我非常喜歡Brian Moynihan（美國銀行CEO），我不想拋售美國銀行。”

在最新一次股權出售後，波克夏仍是該行最大的股東，持有該銀行9.038億股。只是，巴菲特一直沒有對外解釋減持美國銀行的緣由和意圖。

江瀚向記者分析，波克夏密集拋售美國銀行，一方面，可能是為了調整投資組合的資產配置，優化資金利用效率。另一方面，也可能是對銀行業未來發展趨勢的審慎判斷，或是出於對公司估值、獲利成長等方面的考量。此外，巴菲特一直強調「安全邊際」原則，如果他認為美國銀行的股價已經超出了其內在價值，那麼減持也是合理的選擇。

目前，美國銀行的滾動本益比為14.04，而過去兩年的平均倍數為10倍，其估值明顯高於近年。

一方面，巴菲特大量拋售股票套現，另一方面，則是波克夏的現金儲備創歷史新高，囤積的超短期美債甚至高於聯準會。

楊德龍看來，巴菲特持續減持美股，是美股見頂風險在加大的重要訊號。 「巴菲特拋售科技股也好，美國銀行也好，很大程度上是因為它們估值高了，今年以來可以看到美國幾大股指不斷創新高，所以巴菲特還是選擇了保守的做法，在市場上漲過程中就進行減持，其實也是在實踐'別人貪婪時我恐懼，在別人恐懼時我貪婪'。 ，這也是巴菲特減持的原因之一。

David Kass指出，巴菲特減持了蘋果的股份，使蘋果在波克夏股票組合的比重由50%降至30%。可以看出，他正在降低風險。同時，巴菲特也表示，他計劃作為長期投資繼續持有蘋果。除了蘋果，巴菲特密集減持、減小股票的風險敞口，可能的原因還是他認為美股此時充分高估。

儘管今年以來，巴菲特的調倉動作頻頻，但江瀚指出，從整體來看，巴菲特的投資組合一直呈現出穩健、長期、價值投資的特色。他傾向於選擇具有強大競爭優勢、良好管理層和可持續盈利能力的公司進行投資，並持有這些公司的股票長達數十年之久。同時，他也非常注重風險控制和資產配置，透過多元化的投資組合來降低單一投資帶來的風險。因此，儘管波克夏在某些時期會進行股票買賣操作，但其整體投資策略和理念並未發生根本性變化。

外界也好奇手上存有天量現金的巴菲特，何時會重新進場。 「由於經濟週期還沒結束，當下一次經濟衰退發生、股價大幅下跌時，巴菲特將處於有利的位置，拿出手頭上大部分的現金進行再投資，買入他認為被低估的股票。」David Kass表示。

來源: 21經濟網

文章來源：智通財經