英國議會9月即將復會。面對不斷惡化的財政、民生困境，英國首相基爾·斯塔默近日警告，英國正經歷財政和社會管理“黑洞”，“事情在向好之前會變得更糟”，政府將在各方面採取嚴厲措施以「修復國家的根基」。

這是英國財政大臣蕾切爾·里夫斯指責上屆政府留下220億英鎊財政虧空後，史塔默再次就財政問題發出警告。英國財政狀況究竟如何，政府下一步財政計畫有何動向，成為外界關注焦點。

債務高企構成挑戰

從經濟基本面來看，今年第二季英國國內生產毛額（GDP）較上季成長0.6%，失業率降至4.2%，5月及6月通膨率均維持在2%。英國經濟整體呈現復甦態勢，但挑戰仍嚴峻。

英國倫敦政經學院歐洲研究所教授伊恩‧貝格表示，2008年國際金融危機爆發後，英國政府大幅舉債以拯救金融業；新冠疫情期間，英國政府又實施「昂貴」的財政救助計劃以支撐就業，這些措施早已使英國公共部門債台高築。

今年7月，英國政府公共債務達到約2.7兆英鎊，約佔GDP的99.4%。英國全國經濟與社會研究所本月發布的報告顯示，根據目前的政府支出和稅收計劃，預算赤字水準將在未來5年保持在GDP的3%以上，公共債務約為GDP的100%。

在債務高企的背景下，史塔默政府面臨維持經濟成長和應對長期財政負擔的雙重挑戰。面對英國長期以來勞動生產力不足、投資疲軟的困境，史塔默政府試圖增加公共投資，提升基礎建設水準、改善醫療資源不足等議題。然而，英國國家統計局數據顯示，7月政府借款達31億英鎊，是過去三年以來同期最高水準。

事實上，英國智庫財政研究所早在數月前指出，無論哪個政黨上台，新政府都將面臨70年來最嚴峻的財政挑戰。財政研究所所長保羅·約翰遜說：“英國兩黨都將被各自明確的減少債務的承諾所束縛。”

公共支出壓力倍增

目前，英國面臨巨大的支出壓力。英國智庫政府研究所發布的報告顯示，如果新政府仍堅持先前製定的支出計劃，將面臨2015年以來資金最緊張的局面，大多數的公共服務表現可能比疫情前更加糟糕，地方政府和司法系統的服務品質在未來幾年內將持續下降。

史塔默在演講中多次提到英國監獄系統人滿為患的問題，甚至表示在上個月全國性騷亂期間，政府幾乎每天都要更新監獄床位的確切數量，以確保犯罪嫌疑人能被迅速逮捕、起訴和判刑。然而，英國智庫政府研究所在報告中警告，如果公共服務能力持續下降，政府將只有釋放更多囚犯以減緩壓力，但此舉恐進一步引發公眾對司法系統信任度的下降，加重社會治安問題。

政府研究所預測，直到本屆國會結束，英國國民醫療服務體系處理非急診病人的等待名單仍將高於疫情前的水平，難以實現讓92%的非急診病人等待時長不超過18週的目標。

醞釀對富人加稅

不斷增加的公共支出需求使英國政府不得不想辦法增加稅收。然而，由於加徵個人所得稅、國民保險稅和增值稅將引發社會普遍負面情緒，本屆政府只能尋求其他增稅途徑。

此前，保守黨政府已宣布取消「非常住居民」提供的稅收優惠。斯塔默則表示“有能力的人應承擔更多責任”，暗示將在秋季預算中對富人階層加稅。

英國智庫決議基金會7月發布的報告顯示，2024年第一季度，英國家庭財富超國內生產毛額（GDP）六倍，比工黨1997年執政時高出50%以上，且財富收入主要來自投資等收入。報告也顯示，財富排名前10%的家庭比排名處於中間位置的家庭平均每人多擁有130萬英鎊的財富。儘管英國家庭財富大幅增加，但與財富收入相關的稅收幾乎沒有變化，一直維持在GDP的3%左右。報告指出，對財富投資收入和遺產增稅將為政府帶來100億英鎊的稅收。

然而，分析師認為，增加稅收並非「治本」之計。英國倫敦政經學院歐洲研究所教授伊恩‧貝格認為，要解決財政虧空問題，英國政府應尋找確保經濟成長率提高的方法，例如提升公共投資、改善可以帶來更高成長的基礎設施投資、促進研究和開發、鼓勵創新措施等。

來源: 新華社

市場分歧從來沒有像現在這麼大

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自從副總統卡瑪拉·哈里斯成為民主黨總統候選人以來，加密貨幣行業一直希望與白宮「重啟」。換句話說，有跡象表明哈里斯對加密貨幣的看法將比總統拜登更友善。

然而，她對該行業的潛在態度的確切輪廓可能在一段時間內仍是一個謎，讓加密貨幣人士坐立不安。

在拜登政府的領導下，該行業一直處於守勢，這已經不是什麼秘密了。美國證券交易委員會等機構一直在不懈地追蹤加密貨幣業務，起訴了交易所Coinbase Global Inc.、幣安和Kraken以及其他一些公司。拜登否決了一項廢除規則的議案，該議案原本會讓提供加密貨幣託管變得更加容易。哈里斯政府會有所不同嗎？

有跡象表明，哈里斯可能會採取不同的策略。新成立的草根組織Crypto4Harris最近舉行了一次會議。參議院多數黨領袖舒默(Chuck Schumer)也參加了會議，他表示希望盡快通過有關數位資產的立法。許多加密貨幣高管已經與哈里斯競選團隊進行了交談，稱其表現出願意傾聽行業擔憂的意願——這是他們在今年夏天之前從未在拜登政府身上看到過的。

儘管如此，儘管業界渴望了解細節，但確切的哈里斯對加密的態度仍然是一張白紙。迄今為止，業界取得的最佳成績是在民主黨全國代表大會期間，當時哈里斯的競選顧問表示，該黨的候選人將支持幫助發展數位資產的措施。

「如果哈里斯競選團隊在選舉前推出詳細的加密平台，我會感到驚訝，」美國大學華盛頓法學院法學教授希拉蕊‧艾倫(Hilary Allen)表示。 「儘管加密產業為選舉投入了巨額資金，但加密對大多數選民來說根本不是一個突出的問題。」哈里斯還有很多更主流的問題需要關注——通貨膨脹、中東衝突，隨便什麼都可以。大量民眾關心這些問題。

雖然加密選民可能會直言不諱，但他們的隊伍仍然很小。根據聯準會去年的一項調查，2023年，只有約7%的美國成年人持有或使用加密貨幣，比2022年下降3個百分點，比2021年下降5個百分點。自從現貨比特幣和以太幣交易所交易基金推出以來，關注加密貨幣的人數可能有所增加，但投資這些基金的人可能對加密貨幣的監管難題知之甚少，或者不太關心。

上週發布的92頁官方民主黨綱領中沒有提到加密貨幣。 （加密貨幣在共和黨議程中佔據了一段。）哈里斯在上週四的民主黨全國代表大會獲獎感言中沒有提到加密貨幣。

最重要的是，試圖解讀哈里斯政府對加密貨幣的態度是一件令人沮喪的事情，原因很簡單：茶杯還是空的。

來源: Bloomberg；編譯：金色財經

比特幣正在打入主流市場

來源：幣界網

Nvidia Corp. 週三公佈的最新業績未能滿足投資者的期望，其備受期待的Blackwell 晶片的預測令人失望，並傳出生產出現問題的消息。

該公司的季度報告——科技業收益季最受期待的部分——幾乎在每個指標上都達到或超過了分析師的預期。但Nvidia 投資者已經習慣了井噴式的季度業績，最新的數據不符合預期。

此外，事實證明，英偉達的下一個搖錢樹——新款Blackwell 處理器系列——製造起來比預期的更具挑戰性。該產品是該公司主導人工智慧處理器的下一代產品，對延遲的擔憂導致股價在尾盤下跌高達8.4%。截至週三收盤，該股今年已上漲一倍以上，2023 年則上漲了239%。

彭博情報分析師Kunjan Sobhani 和Oscar Hernandez Tejada 在一份報告中表示：“這超出了過高的、不可持續的預期。”

該公司表示，第三季營收約325 億美元。儘管分析師平均預測為319 億美元，但最高估計為379 億美元。

令人失望的前景可能會抑制人工智慧熱潮，而這種熱潮已將Nvidia 轉變為全球第二大市值公司。這家晶片製造商是升級資料中心以處理人工智慧軟體的競賽的主要受益者，其銷售預測已成為這種支出熱潮的晴雨表。

在發表會前，人們擔心Nvidia 的新Blackwell 設計有問題。該公司承認生產存在問題，並表示正在進行改進以提高製造良率——即工廠生產出的功能晶片數量。同時，該公司表示，預計第四季該產品將帶來「數十億美元」的收入。

執行長黃仁勳後來在採訪中表示，在製造業獲得動力後，供應將充足。 「我們將有大量的供應，我們將能夠提高產量，」他說。

Nvidia 剛剛經歷了一系列超出華爾街預期的事件，儘管分析師繼續上調預期。但上漲空間一直在下降。

Nvidia 的大部分成長也來自一小部分客戶。 Nvidia 約40% 的收入來自大型資料中心營運商——Alphabet Inc. 旗下的Google和Meta Platforms Inc. 等公司——它們正在向AI 基礎設施投入數百億美元。

儘管Meta 和其他公司在本財報季增加了資本支出預算，但人們擔心正在建造的基礎設施數量超出了當前的需求。這可能會導致泡沫。但Nvidia 的黃仁勳堅持認為，這只是科技和經濟新時代的開始。

人們對英偉達的期望很高。今年，英偉達是標普500 指數中表現最好的股票，漲幅超過了所有其他半導體公司。英偉達的市值超過3 兆美元，大致相當於排在其後的10 家最大晶片公司的總和。

Nvidia 連續幾季的強勁表現：晶片製造商的表現超乎分析師的預期

Nvidia 因銷售電玩卡而聞名，但現在最出名的是所謂的AI 加速器。這些晶片源自其圖形處理器，用於透過向其輸入資訊來開發人工智慧軟體。

這個過程被稱為訓練，它使AI 模型能夠更好地識別和回應現實世界的輸入。 Nvidia 的組件也用於運行軟體的系統，這一階段稱為推理，並幫助支援OpenAI 的ChatGPT 等服務。

上個季度的業績超出了華爾街的預期，這家總部位於加州聖克拉拉的公司董事會批准了額外500 億美元的股票回購。

截至7 月28 日的第二財季，Nvidia 的營收成長了一倍多，達到300 億美元。

Nvidia 領先其他晶片製造商，因為它的技術非常適合人工智慧的需求。但競爭對手正在努力追趕。超微半導體公司現在是其最接近的競爭對手，而曾經是全球最大晶片製造商的英特爾公司則落後更多。他們在該市場的總收入僅為Nvidia 總收入的5% 左右。

Nvidia 的資料中心部門（目前是其最大的銷售來源）在上個季度創造了263 億美元的收入。遊戲晶片提供了29 億美元。分析師曾為資料中心部門設定了251 億美元和遊戲部門設定了27.9 億美元的目標。

預計Blackwell 晶片將在未來幾個月推出，並帶來新一輪成長。分析師淡化了對延遲的擔憂，指出該公司目前這一代產品的需求仍然巨大。這可能有助於Nvidia 應對任何延遲，而不會遭受重大財務打擊。

在描述Blackwell 晶片面臨的挑戰時，Nvidia 表示，它必須改變一個掩模生產步驟來提高產量。掩模是一種模板，用於將電路圖案刻錄到沉積在矽片上的材料中。

Nvidia 表示，Blackwell 晶片的產量將在第四季度增加，並持續到下一財年。

在業績發布後的電話會議上，分析師們尋求有關新Blackwell 晶片將帶來多少收入以及何時帶來更多細節。黃仁勳和財務長科萊特·克雷斯(Colette Kress) 堅持承諾第四季度將帶來數十億美元的收入，拒絕進一步詳細說明。

隨著電話會議的進行，股價繼續下跌，但未得到答案。

黃仁勳一如既往地對運算產業的未來做出了高水準的預測，他認為，全球資料中心將需要價值一兆美元的設備來替換過時的設備。他說，這項替換過程才剛開始。

他說，人工智慧正在接管電腦搜索，幫助企業加快業務流程，各國也需要人工智慧來保護資料。

「它影響著每一層運算的完成方式，」黃仁勳說。

來源: Bloomberg；編譯：金色財經

隨著聯準會9月降息幾成定局，人們目前正開始愈發關注起了未來降息的步伐。而在眼下這個節骨眼，聯準會主席鮑威爾究竟在聯儲內部處於怎樣一個陣營，似乎也引發了越來越多人的關注。

上週，在美國懷俄明州傑克遜霍爾舉行的全球央行年會上，數位聯準會決策者闡述了應以「循序漸進」或「有條不紊」的方式降息的理由。這些聯準會官員認為，有鑑於通膨尚未完全降溫至2%的央行目標，因此儘管勞動市場正顯露脆弱的跡象，但考慮到大範圍裁員並沒有出現，這意味著聯準會還不需要採取相對激進的寬鬆行動。

這其實與目前利率市場上，投資人對聯準會年內至少進行一次大規模降息的預期是「背道而馳」——利率掉期市場的數據顯示，交易員們目前預計聯準會在年內的降息幅度預計至少達到100個基點，這意味著在餘下三次議息會議上，聯準會至少會有一次會議直降50個基點！

德意志銀行資深美國經濟學家Brett Ryan表示，「有條不紊、循序漸進、小心謹慎——這些都是決策者在扭轉局勢時常用的字眼。這將是一個摸索的過程，他們希望採取一種較慢的方法。

毫無疑問，在過往，「漸進主義」一直是聯準會於不確定時期採取的一種政策變動策略：不少聯準會官員會希望每次只穩定地降息25個基點。

然而，一些業內人士眼下也注意到，在支持這一穩健做法的「大合唱」中，主席鮑威爾似乎並不在列。

這位聯準會主席正將自己的「豐功偉績」寄託在壓低通膨的同時，不對就業市場造成嚴重衝擊的完美情境上。上週，鮑威爾在備受全球矚目的傑克遜霍爾年會演講中，對自己如何預計聯準會9月後的行動快慢「隻字未提」。

有業內人士指出，和其他幾位聯準會同仁相比，鮑威爾聽起來似乎更願意在就業情況迅速惡化的情況下採取更激進的手段。

「在朝著價格穩定取得進一步進展的同時，我們將盡一切努力支撐強勁的勞動力市場，我們不尋求也不歡迎勞動力市場狀況進一步降溫，」鮑威爾在上週五這般說道。

顯然，從經濟數據的層次來看，目前聯準會內部不少鴿派人物最擔心的，依然是就業市場的處境——美國7月失業率意外上升至4.3%。雖然雇主還沒有大規模解僱員工，但他們的招募步伐已經大幅放緩。鮑威爾和他的同事長期以來一直認為，火熱的就業市場推動薪資上漲，助長了美國消費者的消費能力，刺激了通貨膨脹。但鮑威爾近期已明確表示，這種效應已經消失。

EY-Parthenon經濟學家Gregory Daco和Lydia Boussour表示，「鮑威爾似乎比他的同僚更加鴿派，不過，除非未來幾週勞動力狀況嚴重惡化，否則我們仍然預計多數決策者會傾向於9月降息25個基點。

除了鮑威爾外，聯準會內部的另一位實權派人物——紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯的立場，或許也值得投資人接下來多加留意。我們昨天曾介紹週二公佈的最新聯準會貼現率會議紀要顯示，芝加哥聯邦儲備銀行和紐約聯邦儲備銀行的董事會成員在7月就投票贊成將折現率下調25個基點。

在過往，貼現率會議紀要往往能提供有關聯準會貨幣政策可能走向的線索和訊號。因而，一些評論家也藉此推斷，這意味著紐約聯邦儲備銀行主席可能在7月就已支持聯準會儘早降低利率。

當然，對於這種說法，素有「新聯準會通訊社」之稱的著名記者Nick Timiraos其實並不認同。

Timiraos指出，通常情況下，每家地區聯邦儲備銀行董事會提出的變動都會被推斷為該銀行行長支持某項政策的信號，因為董事會可能會遵循地區聯邦儲備銀行主席的建議，但紐約聯邦儲備銀行是個例外。 2015年，當聯準會準備在長達七年的近零利率後做出一次備受關注的加息決定時，該聯儲董事會認識到，鑑於紐約聯邦儲備銀行主席當時(現在仍然)是FOMC會議政策制定「三巨頭」之一，董事會投票改變貼現率可能引發外在誤解。因此，紐約聯邦儲備銀行的領導階層決定，為了避免傳達任何有關(紐約聯邦儲備銀行)主席政策觀點的訊息，主席將在事先向董事會提出設定貼現率建議的過程中「棄權」。

但無論如何，即便威廉斯本人並未參與到紐約聯邦儲備銀行支持下調貼現率的決策中，美國聯邦儲備系統中最重要的、最有影響力的儲備銀行內部如今相對鴿派的傾向，是否會影響到其本人的意見，仍值得人們留意。

在過去幾年裡，威廉斯和鮑威爾的立場觀點一直極為接近，如果這兩人已經在美聯儲內部處於了一個相對鴿派的陣營，那麼對於未來幾年美聯儲決策的走向，很可能將具有重大的指示性意義。

來源: 財聯社