從數位經濟觀點解讀：新質生產力研究報告（2024年）

經濟

摘要:

本報告聚焦於數位經濟賦能新質生產力發展進行全方位深度研究。

加速發展新質生產力，是高品質發展的應有之義，是搶佔新一輪全球科技革命和產業變革製高點、開闢發展新領域新賽道、培育發展新動能、增強競爭新優勢的戰略選擇。數位經濟作為科技革命和產業變革的前線陣地，本質上代表先進生產力，是支撐新質生產力蓬勃發展的重要力量。

數位經濟為生產力三大要素的最佳化組合提供基礎

一是催生新型勞動對象。資料要素成為勞動對象的新組成部分，資料與傳統勞動對象相互融合也構成了新的勞動對象，更豐富的勞動對象創造了滿足更多元化、個人化需求的物質基礎。

二是塑造新型勞動資料。數位經濟推動勞動資料從實體形態向虛擬形態延伸，全方位深化拓展勞動資料的作用範圍，勞動資料分佈呈現集中化與分散化並存。

三是培育新型勞工。數位技術大幅提升勞工數位技能，深刻改變勞動者工作方式，催生了自主創業、兼職就業等靈活就業新模式，以工業機器人為代表的智能裝備在勞動過程中得到廣泛應用，極大拓展了勞動者內涵和外延。

數位經濟形塑新質生產力三大動力

一是推動技術創新方式變革。數位經濟透過重構優化技術創新方式，加速顛覆性技術湧現，強化創新綜效，提升創新體系整體效能，推動技術創新朝向更大規模、更高效率、更強協同的新典範演進。

二是推動生產要素配置優化。數據提高生產要素組合替代能力和有效產能，在傳統要素的基礎上，為企業擴展生產可能性邊界。同時，數位經濟減少生產要素配置摩擦，使要素資源更有效地配置與利用。

第三是推動產業深度轉型升級。數位經濟透過賦能勞工和勞動資料，推動建立現代化產業體系，打造新的經濟成長點，加速傳統產業向高端化、智慧化、綠色轉型升級，培育新興產業發展壯大，加速新質生產力的發展。

總的來看，新情勢、新背景下，我國新質生產力發展已經取得了顯著成效，全要素生產力水準持續提升。但也要看到，我國全要素生產力水準仍不高，新質生產力發展空間依然較大。面向「十四五」攻堅期，要充分釋放數位經濟對發展新質生產力的關鍵支撐作用，加速推動數位經濟高品質發展。

一是以數位科技產業創新發展，推動新質生產力動力改變。推廣核心技術自主創新，健全技術創新支撐體系，強化企業創新主體地位。

二是以資料要素價值充分釋放，推動新質生產力要素變革。推動資料資源開放分享，引導資料健康有序流通，促進資料資源高效利用。

第三是以現代化產業體系建設，推動新質生產力載體變革。加速改造提升傳統產業，培育新興產業及未來產業，提升產業鏈供應鏈韌性與安全水準。

四是以生產關係適應性優化，推動新質生產力製度變革。加速建構全國統一大市場，改善實體經濟和數位經濟融合體制機制，積極參與全球數位經濟治理。

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Owen Li

政治

俄烏衝突

據路透社報道，烏克蘭官員稱，9月15日，一枚俄羅斯制導炸彈襲擊了烏克蘭第二大城市哈爾科夫的一棟多層公寓大樓，已造成1人死亡，42人受傷。俄羅斯沒有立即回應公寓大樓事件發表評論的請求，但否認有意針對平民。

同日，針對此事，烏克蘭總統澤倫斯基呼籲迅速決定遠程打擊，「以摧毀俄羅斯軍事航空基地。」澤連斯基說，預計美國、法國、德國和義大利首先會做出適當的決定，「這些國家的果斷可以幫助拯救生命」。

根據今日俄羅斯電視台網站9月15日報道，烏克蘭總統澤倫斯基的顧問德米特里·利特溫說，基輔無意沿著目前的前線與莫斯科停火。這與德國《圖片報》報導的說法相反。利特溫也強調了美國支持基輔的「勝利計畫」的重要性，因為其成功在很大程度上取決於華盛頓的慷慨程度。

另據彭博社引述消息人士的話報導，未來幾天，英國、法國、德國將討論烏克蘭利用來自美國的導航數據，使用西方飛彈縱深打擊俄羅斯本土的計畫。

來看詳細報道！

烏克蘭遭襲

根據央視新聞報道，當地時間9月15日，烏克蘭基輔拉響防空警報。同日，烏克蘭哈爾科夫市長捷列霍夫通報稱，當天哈爾科夫市遭俄軍襲擊，一棟高層建築被擊中，民用基礎設施受損。

另據路透社消息，烏克蘭官員稱，9月15日，一枚俄羅斯制導炸彈襲擊了烏克蘭第二大城市哈爾科夫的一棟多層公寓大樓，引發火災，已造成1人死亡，另有42人受傷，其中包括3名兒童。烏克蘭總統澤倫斯基表示，最近的攻擊突顯了烏克蘭的西方夥伴需要提供武器和防空系統，並允許在俄羅斯境內深處的目標上使用武器來拯救生命。

路透社報道稱，烏克蘭總統澤連斯基在他的夜間視訊演講中說，另外三枚制導炸彈襲擊了哈爾科夫地區的村莊。俄羅斯沒有立即回應公寓大樓事件發表評論的請求，但否認有意針對平民。報導稱，澤連斯基呼籲迅速決定遠程打擊，「以摧毀俄羅斯軍事航空基地。」這些都是顯而易見的、合乎邏輯的決定。 “每一次俄羅斯這種性質的襲擊，每一次俄羅斯的恐怖襲擊，就像今天在哈爾科夫發生的那樣……這證明必須有遠程能力，而且必須足夠。”

澤倫斯基說，預計美國、法國、德國和義大利首先會做出適當的決定，「這些國家的果斷可以幫助拯救生命」。

3架戰機被摧毀

根據俄羅斯衛星社報道，俄羅斯國防部9月15日發布消息稱，俄空天軍及防空部隊在一天內摧毀烏克蘭空軍兩架蘇-27戰機和一架米格-29戰機，以及55架無人機、4枚法制「鐵鎚」航空導引炸彈、1枚美製「海馬」多管火箭炮砲彈。

此外，俄羅斯國防部還表示，俄羅斯軍隊一天內摧毀了載有外國武器的烏克蘭武裝部隊的軍用列車和火箭砲飛彈倉庫，並且烏克蘭武裝部隊的無人艇和無人機的存放地以及生產作戰戰術飛彈的車間。

俄羅斯國防部在通稿中稱：「俄羅斯武裝部隊的作戰戰術航空兵、無人機、飛彈部隊和砲兵部隊摧毀了載有外國武器的烏克蘭武裝部隊的軍用列車和火箭砲飛彈倉庫，無人艇和無人機的存放地以及生產作戰戰術飛彈的車間，也打擊了敵方148個地區的人員和武器聚集地。

俄國防部也表示：俄軍「北部」集團軍部隊一天內消滅了烏軍多達150人；俄軍「西部」集團軍部隊一天內改善了戰術態勢，擊退了烏軍3次反攻，烏軍損失達570名軍；俄軍「南部」集團軍部隊佔據了更有利的陣地，擊退了烏軍3次反攻，烏軍損失達765名軍；俄羅斯中部集團軍部隊繼續深入敵軍的防線，擊退了烏軍10次反攻，消滅了烏軍士兵545餘人；俄軍「東部」集團軍部隊一天內佔據了更有利的陣地和位置，擊退了烏軍一次反攻，烏軍損失達110名軍；俄軍「第聶伯」集團軍部隊一天內消滅了烏軍多達70人，摧毀了2輛坦克。

同一天，烏克蘭武裝部隊總參謀部稱，當天以來前線地區發生100次戰鬥，在哈爾科夫方向，俄軍試圖襲擊沃爾昌斯克地區烏軍陣地，但沒有成功。俄軍用導引炸彈襲擊了哈爾科夫市民用基礎設施。在波克羅夫斯克方向，當天以來俄軍對烏軍陣地發動了16次襲擊，烏軍擊退了13次襲擊，還有3場戰鬥仍在進行中。

此外，9月15日，針對德國《圖片報》稱烏克蘭總統澤倫斯基準備在部分前線地區向俄羅斯提出停火的報道，烏克蘭外交部發言人泰希表示，烏克蘭不打算同意「凍結」衝突。據悉，德國《圖片報》報道澤連斯基將前往美國，向美國總統拜登以及美國總統候選人哈里斯和川普介紹烏克蘭的計畫。據稱該計畫包括要求西方允許烏採用遠程武器打擊俄羅斯境內目標，也包括烏克蘭準備同意在前線某些地區局部停火，從而暫時「凍結」該地區的軍事行動等。

然而，根據今日俄羅斯電視台網站9月15日報道，烏克蘭總統澤倫斯基的顧問德米特里·利特溫說，基輔無意沿著目前的前線與莫斯科停火。這與德國《圖片報》報導的說法相反。

英法德有新動作

彭博社引述消息人士的話報導，未來幾天，英國政府官員將與巴黎和柏林的同行討論基輔利用來自美國的導航數據使用西方飛彈縱深打擊俄羅斯本土的計畫。

報告指出，早期英國首相史塔默和美國總統拜登討論了一項計劃，根據該計劃，烏克蘭可以利用美國的導航數據對俄羅斯本土使用「暴風影」飛彈進行襲擊。拜登早前擔心踏出這一步。

消息人士稱，「英國官員將在未來幾天與法國和德國同行就該計劃舉行會談」。

早些時候，白宮在拜登與斯塔默會晤後的聲明中沒有透露美國領導人是否允許烏軍使用西方飛彈對俄本土遠程打擊作出決定。會晤前，拜登在白宮對記者表示，這個議題將與史塔默會談討論。

俄羅斯總統普丁上週表示，如果西方允許烏克蘭使用西方製造的遠程飛彈襲擊俄羅斯領土，西方將直接與俄羅斯交戰。

那麼，若西方對烏解禁遠程武器，普丁將如何報復呢？

根據參考消息引述路透社報道，三名分析人士表示，如果西方允許烏克蘭使用遠程飛彈襲擊俄羅斯，普丁可能採取的報復措施包括打擊俄羅斯附近的英國軍事資產，甚至在極端情況下進行核試驗以展示意圖。

通報提及，普丁9月12日發出迄今最明確的警告，表示如果西方繼續一意孤行，結果將是直接與俄羅斯對抗。他承諾會作出「適當」的回應，但沒有說明會採取什麼措施。不過，他在6月時提到了向西方的敵人提供俄羅斯武器以打擊西方海外目標、將常規飛彈部署到能夠打擊美國及其歐洲盟友的範圍之內等選項。

報告引述漢堡和平問題和防務政策研究所軍備專家烏爾里希·屈恩的話說，不排除普丁選擇發出某種核訊號的可能性，例如透過核試驗來恐嚇西方。他說：“這將是衝突的戲劇性升級。因為關鍵的問題是，如果西方繼續做下去，除了真正使用核武器，普丁還剩下什麼箭可以射？”

屈恩說，核爆將標誌著一個更危險時代的開始。他警告說，普丁可能認為他在應對北約對烏克蘭的支持上表現得太軟弱。

奧地利因斯布魯克大學安全專家格哈德·曼戈特表示，他也認為俄羅斯的回應可能包括某種形式的核子訊號。他說：“俄羅斯可能進行核試驗，只是為了展示出當他們說最終會訴諸核武器時，他們是認真的。”

克里姆林宮前顧問謝爾蓋·馬爾科夫13日在社群平台「電報」上表示，如果英國允許基輔向俄羅斯腹地發射「風暴之影」飛彈，莫斯科很可能會宣布倫敦已經從對俄羅斯發動混合代理人戰爭轉變為直接武裝侵略。

馬爾科夫預測，俄羅斯有可能關閉英國駐莫斯科大使館以及俄羅斯駐倫敦的大使館，打擊靠近俄羅斯的英國無人機和戰機，例如在黑海上空，還可能會向羅馬尼亞和波蘭等F-16戰機基地對攜帶「風暴之影」飛彈的F-16戰機發射飛彈。

來源：券商中國

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Alex

股市

隨著夏季的「股市大拋售」逐漸退潮，美股已收復了大部分跌幅。標普500指數中除去「科技七巨頭」的其他493只成分股顯示出了其在市場動盪中的韌性，成功帶動標普500指數實現復甦。

從房地產到公用事業，再到必需消費品，這些傳統行業的股票正在成為市場的新寵兒。

「七巨頭」的時代結束？

在過去兩年中，受益於強勁的利潤成長和人工智慧領域的廣泛佈局為投資者帶來的吸引力，英偉達和微軟等科技巨頭一直是股市上漲的主要推動力。

然而，隨著對經濟成長放緩的擔憂以及聯準會即將開啟降息週期，投資者開始轉向房地產、公用事業和必需消費品等行業。

自7月16日標普500指數達到頂峰以來，所謂的「七大科技股」——英偉達、微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜、Meta Platforms和特斯拉大多表現不佳，彭博七大科技股指數下跌5.3%。

同期，標普500指數僅下跌不到1%，主要受權重較大的科技股拖累，而「七巨頭」以外其他公司的上漲為其抵銷了大部分跌幅。

「標普493」的崛起

在這種背景下，那些通常不活躍的行業反而表現出色，自7月16日以來房地產和公用事業均上漲了11%。

彭博情報股票策略師Michael Caspe表示：“投資者喜歡關注那些盈利從下滑轉為增長的公司。這在某種程度上讓他們遠離科技股，轉向其他曾被拋棄的493隻股票。”

分析指出，是市場對貨幣政策寬鬆的預期助長了這種轉變。目前，科技巨頭花在AI運算設備上的巨額支出引發了市場對其利潤率的擔憂，尤其是到目前為止，幾乎沒有跡象表明這些支出能帶來足夠的收入成長。與此同時，其他行業的獲利前景正在改善。

例如，醫療保健產業在連續七個季度利潤下滑後，第二季的利潤增加了16%。分析預計這種成長將持續到今年年底，2025年第一季的獲利成長將達到45%。

仍看好科技股

儘管如此，有分析稱，這種市場輪動是否只是曇花一現，還是長期趨勢，很可能取決於經濟的走向。聯準會本週的政策動向將為市場提供重要線索，當前交易員對央行降息25個基點還是50個基點的看法仍有分歧。

Riverfront Investment Group全球股票首席投資長Adam Grossman認為，將「開始展現領導力的股票」是那些「將從更高的經濟成長和更低的利率中受益的周期性股票」。儘管如此，大型科技股仍是其公司最大部位的配置股。

Truist Advisory Services的聯席首席投資長Keith Lerner則認為，如果存在不確定性，投資人可能會繼續為成長前景支付溢價。如果經濟持續放緩，防禦性產業將繼續表現良好。但科技股無論是在放緩或穩定的環境都會表現不錯。

數據顯示，科技巨頭的獲利依然強勁，但成長速度較過去幾年放緩。而當時的快速成長得益於穩定的銷售成長和對效率的關注，而這也導致了整個產業的數十萬人被裁員。

「七大科技股」第二季的獲利成長為36%，較前三個季度的50%以上下降。根據Bloomberg Intelligence的數據，預計未來四個季度的獲利成長將在17%到20%之間。

儘管低迷的經濟已經降低了許多科技股的本益比，但與過去十年的平均值相比，它們仍然偏高。例如，微軟的本益比為32倍，較7月的35倍高點下降，但遠高於過去十年的平均25倍。

波士頓合作夥伴全球市場研究主管Michael Mullaney也認為，儘管像英偉達這樣的與人工智慧相關的股票的繁榮引發了與網路泡沫時期的比較，但這並不意味著科技股不會繼續表現良好：「其他493家公司的較低估值可能會吸引一些買家，但這並不意味著投資者應該完全放棄科技股。

來源: 華爾街見聞

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Alex

股市

中國最大的網路企業騰訊（00700.HK）與阿里巴巴（09988.HK）於2024年正式握手合作，將屏蔽其業務生態的「牆」拆卸，而前為騰訊系旗下、現已被騰訊分拆的全球最大外送平台美團（03690.HK）也與阿里系牽手。

大家似乎都注目於微信支付與美團支付進駐淘寶這個全國最大電商平台，以及支付寶也能在最大社交媒體平台微信以及最大外賣美團平台使用的意義。

但事實上，這次拆牆對於阿里係以及騰訊系的業務生態價值更高。

這兩年，阿里系與騰訊系頻現破冰行動，例如微信可以打開淘寶鏈接，淘寶商家可以在視頻號、朋友圈等的微信平台投放廣告。

微信生態這兩年正在逐步優化和擴大廣告業務，除了透過在內容中插入廣告外，還在朋友圈、公眾號等多種應用場景根據用戶畫像進行廣告投放，以透過其龐大的即時通訊和社交媒體平台的用戶基數，不斷擴大廣告營收。

我們留意到，最近微信公眾號、朋友圈和視頻號內容加插的淘寶和天貓廣告，已能直接跳到淘寶和天貓的相關店面頁面，用戶可以直接從廣告跳到淘寶或天貓旗艦店下單。考慮到兩大網路企業之前水火不容的狀態，可以說是具有重要意義的融冰舉措。

這對電商巨頭阿里巴巴（BABA.US）來說，毋庸置疑很有用。

在線上購物的決策選項中，朋友推薦一直都是有著比較大的得分值，這也是小紅書能夠生存並持續升值的原因，因此淘寶鏈接能夠直接跳到相關的APP網頁，有助於淘寶商家的有效宣傳。而最近微信生態上的淘寶和天貓廣告能直接關聯到相關網頁，直接提高了商家的宣傳效果和使用者的便利性。截至2024年6月末止，騰訊的微信及WeChat合併月活躍帳戶數達到13.71億，這意味著淘寶商家能更方便地觸達微信用戶，實現更有效率的宣傳，提高投入回報。

另一方面，阿里巴巴服務全球最龐大的商家群體，騰訊可以藉助這些商家在微信生態投放的廣告，賺取可觀的廣告費用。前兩年，由於教培和遊戲廣告主投入顯著縮減，騰訊的網絡廣告業務曾遭受不小的打擊，不過近來隨著微信廣告生態的優化和消費情緒的變化，騰訊網絡廣告收入增幅回升，可以預計，隨著阿里系商家廣告成效的提升，騰訊的網路廣告業務或更趨多元化。

更重要的是，規模化將有利於毛利率的提升，尤其是網絡廣告業務，通常為高利潤行業，試想阿里系的龐大商家群體在微信賣廣告，那將帶來多大的收入，而由於騰訊擁有龐大的社群用戶，其邊際成本能有效攤分，有助於利潤的提升。

見下圖，騰訊的金融科技與網路廣告毛利率正持續攀升，與網路加值服務的毛利率差距正在縮小。網路加值服務的主要收入來源是遊戲業務，儘管利潤豐厚，但遊戲業務的波動性風險較大，容易受到保單的影響。

非遊戲業務，尤其網路廣告和金融科技業務的收入基數擴大和利潤率提升，有利於稀釋遊戲業務的潛在風險，整體提升其價值。

此外，另一大網路集團抖音，正從社群媒體、線上行銷、電商、本地生活等多個領域，對阿里系、騰訊系和美團繫帶來業務生態的顛覆。當然，抖音也是這三大網路巨頭的廣告行銷客戶，四者之間有著各種錯綜複雜的業務聯繫，但是抖音的競爭無疑會影響到這三大網路巨頭在其獨家領域的領袖優勢，這個時候三大網路巨頭破冰，或有利於透過流量的互滲和業務的互補，形成更強的競爭力，以適應競爭情勢的變化。

從社會價值來看，各大巨頭破牆，將可降低用戶的摩擦成本，同時也讓這些科技巨頭將設限的資源轉向提升產品和服務競爭力，以保持競爭優勢，從整體來看，更有利於其為用戶創造價值。

來源：財華網

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Thomas

央行

聯準會在經歷了70年代以來最嚴重的通膨後首次放鬆貨幣政策，這被視為對經濟的一種松綁，原本應該受到歡迎，但經濟學家表示，本週這一廣受期待的舉措卻因混亂的預期和市場波動而蒙上了陰影。

豐業銀行經濟副總裁Derek Holt在給客戶的報告中表示：「這應該是一個值得慶祝的時刻，在某種程度上確實如此。不幸的是，聯準會與市場的溝通相當糟糕，導致市場圍繞降息規模和步伐問題的預期波動性加劇。

上週，聯準會9月會議降息50個基點的幾率從周中的不到20%飆升至晚些時候的近50%，最初原因是媒體報導援引前聯準會官員的話說，他們支持更大幅度的降息。

Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall表示：“聯準會不遺餘力地將降息50個基點的選項重新擺上桌面。”

Bannockburn Global Forex首席市場策略師Mark Chandler指出，在聯準會會議前很少出現如此旗鼓相當的押注。

BMO Capital Markets首席美國經濟學家Scott Anderson表示：「市場已經積極準備迎接本週聯準會主席鮑威爾和聯邦公開市場（FOMC）的鴿派資訊。在我看來，這增加了鷹派意外的風險，至少可能暫時攪動市場。

許多華爾街經濟學家堅持他們的呼籲，即聯準會將在本週的會議上溫和降息25個基點，但實際上他們都表示，現在看來這是一個千鈞一發的時刻。有的投行已將降息幅度預期擴大至50個基點。有些人表示，週二疲軟的8月零售銷售報告可能會讓聯準會朝著降息50個基點的方向發展。

為什麼市場會有這麼多的困惑呢？

美國銀行證券前全球經濟研究主管Ethan Harris表示，經濟學家面臨的挑戰是，聯準會對經濟的反應已經變得難以預測。

Harris表示，大多數經濟學家認為聯準會希望逐步採取行動，但在最近的升息週期中，聯準會放棄了這種做法。相反，它並沒有在第一次出現通膨跡象時加息，而是隨後大舉加息。

在新冠疫情之前，漸進主義是聯準會劇本的重要組成部分。 Harris透過電子郵件告訴MarketWatch，這是因為前景總是不確定的，Fed一直在試圖避免反覆無常。

為什麼聯準會不挑明自己的意圖？

豐業銀行的Holt表示，聯準會官員可能不知道該怎麼做，並希望開會討論這個問題。「這很正常，」他說。

「另一方面，政策制定者之間也可能存在重大分歧，以至於沒有明確的支持來反映統一的立場。亦或是，可能是聯準會認為沒有必要在市場下跌時出手幹預。」Holt補充道。

降息50個基點的理由

Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall表示，人們對聯準會降息50個基點的長期擔憂是，這樣做可能會適得其反，並加劇人們對聯準會即將面臨經濟困境的擔憂。但上週投資者似乎將這視為對市場更友善的聯準會。

他補充說，最近的調查顯示，企業對降息已經急不可耐了。

波士頓學院（Boston College）經濟學家教授布Brian Bethune表示，美國製造商開始被美元的強勢「打敗」。

降息25個基點的理由

Holt表示，沒有迫切需要擴大降息規模。金融市場運作良好，美國經濟具有彈性。

他表示，聯準會可能更有可能透過較小的降息措施來管理市場。「現在降息50個基點可能會讓市場迎來一個『陷阱時刻』（gotcha moment），並將其視為先例。他們可能會為未來的重大舉措定價，這可能會促使聯準會調整利率的速度超過其希望的速度。

美銀證券（Bank of America Securities）首席全球經濟學家Antonio Gabriel表示，他將堅持降息25個基點的觀點。「會議傳遞的主要訊息應該是儘管存在下行風險，但仍保持謹慎樂觀的態度，」他說。

來源: 金十數據

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上海證券

經濟

主要觀點

Neo明確定位為家庭使用場景，採用不同於傳統人形機器人的驅動方案，專注於完善泛任務化的具身智能，以適應家庭複雜多樣的使用場景。

不同的驅動方案：

有別於傳統剛性連桿驅動，Neo採用柔性驅動技術（串聯彈性驅動器：高扭力低轉速馬達+類肌腱設備）。根據騰訊科技，Neo明確定位服務家庭應用場景，其他雙足機器人基本定位服務工業場景。 1X機器人AI副總裁Eric Jiang表示多數人形機器人採用「低扭力、大齒輪比、高動能」的驅動方案，Neo則採用「高扭力、小齒輪比、低動能」的驅動方案。人形機器人整體運動方案由「直線運動」及「旋轉運動」組成，其中傳統機器人的「旋轉運動」主要採用「高速馬達+減速器」的方案，即大多數馬達功率不足以施加大量扭矩，因此機械工程師採用高速馬達並為其添加齒輪，以速度換取扭力。而Neo透過低齒輪比的設置，降低馬達輸出速度，從而降低核心關節的功耗，同時透過「高扭矩」來彌補馬達低運轉帶來的力量不足問題。所以我們認為Neo「高扭力低轉速馬達」的方案將減少對「減速器」的依賴。我們認為該套驅動方案會產生較低的能量，再加上柔性皮膚設計，Neo在家庭使用場景的可靠性和安全性預計將明顯提升。

泛任務化的具身智能：

我們認為Neo著眼於多元化的任務完成能力，以適應家庭複雜多元的使用情境。 1X認為機器人最終落地的家庭和辦公場景會產生多樣化且不確定性的目標任務，因此需要足夠多樣性的數據集才有意義，Eric Jang認為數據採集公式是“多樣性質量數量算法”，為此1X特別組織了機器人操作員團隊去親自訓練各類行為模型（直接微調模型的採集工程師，根據場景收集資料、重新訓練及調整模型，直到模型完善）。我們認為1X更注重適配任務場景的泛化，進而適配家庭內多樣化的複雜使用場景。因此1X傾向建構一個可理解一系列廣泛物理行為（包括清潔、整理家居、拾取物品、社交等）的通用基礎模型，即依靠單一模型從事多樣化任務。而1X在建構了視覺到自然語言指令對的資料集後，下一步將開始利用GPT-4o、VILA和Gemini Vision等視覺語言模型來自動預測高階動作。截至2024年3月，Eve總共使用了1400小時的訓練數據，涉及7,000種不同的獨特動作，擁有數百項獨立能力。

按照我們「大模型+小模型+應用」的研究框架，我們認為生成式AI有望在硬體端率先落地，包括人形機器人、AI手機、AI穿戴式裝置等硬體載體。即我們認為AI軟體屬於核心能力、硬體載體屬於承載平台，圍繞硬體載體拓展的應用或使用場景才具備大規模商業化的可能。根據新智元，Open AI內部將AGI分為五級：

L1：聊天機器人，具有對話能力的AI。

L2：推理者，像人類一樣能夠解決問題的AI。

L3：智能體，不僅能思考，還能採取行動的AI系統。

L4：創新者，能夠協助發明創造的AI。

L5：組織者，可以完成組織工作的AI。

目前Open AI自稱其AI模型正處於L1，並很快可達到L2。2024年2月15日Open AI發布的文生視頻大模型Sora在綜合處理信息能力上（Sora模型在處理複雜的多模態信息面向表現出更高的技術複雜度，可巧妙地融合視訊、文字和語音訊息，透過更複雜的模型結構和精細的演算法設計，實現了對資訊的綜合處理）及可模擬和再現物理世界能力上（透過深度學習和分析海量的視訊數據，「學習」影片中物體的運動規律、力的作用效果等物理現象，從而精準捕捉和模擬物理世界的細微變化，實現對物理世界的模擬和再現）均表現出領先的技術創新優勢。

我們認為人形機器人是實現L2中表現特徵（像人類一樣）的重要解決方案之一，並且1X有望充分利用Open AI在AI大模型上的技術優勢，同時我們認為人形機器人的核心能力體現在軟體（ AI）上，所以我們判斷1X發布的新一代人形機器人在語意分析及處理、視覺辨識及處理上相比其他人形機器人更具優勢。先前中堅科技於2024年初完成了1X的股權投資，並在後續進程中積極推進與1X的全方位合作（包括供應鏈合作），為1X整合國內相關產業鏈資源，幫助1X實現新一代人形機器人快速降本及市場通路拓展。建議關注1X人形機器人產業鏈的投資機會。