市場波濤洶湧之際更需平穩行船

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摘要:

最近股票和債券雙雙下調會讓投資人回想起2022年經歷的艱難時期，當時通膨高企促使全球政策利率迅速上升。這同時也突顯出多元化配置對投資人的重要性。

• 儘管近幾個月來，美國經濟和通膨數據均表現強勁，但核心通膨率有所下降，我們認為聯準會的下一步舉措或將是降息而非升息。整體降息週期可能會推遲，但不會取消。

• 固定收益資產短期內可能表現不佳，但在降息週期啟動後，其長期總回報表現或會有所改善。政府公債還可以抵禦經濟成長的下行風險。

• 近期股票和債券的雙雙回檔提醒投資人在全球多元化部署的重要性，以及在投資組合中配置另類資產的必要性。

隨著投資者重新評估對聯準會政策前景的觀點，全球金融市場波動性加劇。自4月初以來，10年期美國公債殖利率已上漲40個基點，標普500指數和那斯達克指數分別下跌4.6%和5.7%，日經225指數下跌9%（以美元計）。此外，美元指數自2023年10月以來首次突破106，自3月消費物價指數（CPI）報告公佈以來上漲2%。

儘管這種程度的市場修正並不罕見（見下圖），但投資人的不安是可以理解的。有鑑於此，我們將探討過去幾週內出現的幾個問題。

圖：標準普爾500指數的年內回撤與歷年報酬率狀況

降息週期或將延後而非取消

我們對政策和市場前景的看法是基於核心通膨（剔除食品和能源）仍在下降，但所需時間長於預期的態勢。近期能源價格飆升可能會導致未來幾個月的整體通膨率上升。然而，聯準會可能認為，油價上漲不僅會影響通膨，還會對家庭支出和企業利潤率構成風險，因為消費者和企業的燃料開支將增加。

我們仍然認為，儘管中東地緣政治局勢日益複雜，但近期伊朗和以色列之間的軍事摩擦不太可能對能源市場產生重大的直接影響。關鍵的一點是，全球能源市場的動盪將導致能源價格上漲，而這並不符合任何一方的利益，尤其是在全球多個國家或地區即將舉行大選的情況下。此外，美國對伊朗實施的最新制裁和出口管制並不包括石油。再則，伊朗石油出口的任何潛在中斷都可能被其他石油生產國的產量所抵消，特別是石油輸出國組織（OPEC）成員國，他們去年實施了減產以支撐油價。對供應而言，最大的風險仍是霍爾木茲海峽的緊張局勢，每天約有20%的全球原油消費量及相關產品經過該海峽。不過，我們認為伊朗封鎖該地區的可能性很低。

同時，美國勞工部公佈的數據顯示，剔除食品和能源的CPI數據已從2022年9月6.6%的峰值穩定下降至2024年3月的3.8%。聯準會最青睞的指標－核心個人消費支出（同樣不包括食品和能源）走勢與此相仿。我們預計，導致通膨的幾個因素（例如住房、汽車和家庭保險等）將隨著時間的推移逐漸放緩，有助於維持通膨的下降趨勢。

在這種情況下，我們仍預期聯準會的下一步舉措或將是降息，而非升息。此時進一步調漲政策利率可能會增加中期內經濟大幅放緩的風險。不過，由於就業和其他經濟數據強勁，首次降息的時間已被推遲。目前，隔夜指數掉期市場顯示，9月會議降息25個基點的機率為80%，年底前降息兩次的機率為74%。投資人預期政策利率到2025年底將達到4.1%，高於聯準會在3月《經濟預測摘要》中發布的預測值3.875%。

圖：對美國政策利率的市場預期（數據截至2024年4月22日）

鑑於聯準會對最新公佈數據的依賴，這就像在沒有路燈的黑夜中開車一樣。央行和市場可以根據目前的數據，就未來一到兩次會議的方向形成觀點。但對於在此之後的會議，結果的不確定性則顯著上升，而這正是目前市場焦慮情緒的關鍵。

這意味著目前數據可能促使聯準會在6月和7月會議上維持當前立場，最快有機會在9月降息。然而，如果通膨保持黏性且就業成長保持強勁，首次降息可能會推遲到2024年底。不過，長期投資者仍應關注政策利率預計在未來12個月下降這一事實。

多元化投資的重要性凸顯

聯準會推遲降息導致政府債券殖利率上升。短期來看，政府公債和優質固定收益資產的總報酬可能遜於現金。儘管如此，長期投資者仍有兩個理由繼續投資於固定收益資產。

首先，如前所述，降息週期或將推遲但不會取消，這表明債券收益率最終或將會下降，並由此推動總回報上升。另一方面，現金在利率下降的情況下則面臨再投資風險。

其次，投資人目前關注的是經濟軟著陸甚至不著陸，同時伴隨黏性通膨的情景。然而，儘管宏觀經濟數據依然強勁，但投資人不能忽視經濟活動急劇惡化的可能性，即使這種可能性不大。政府債券和優質固定收益資產有助於緩解這種風險。

就股票而言，由於估值調整，無風險利率上升正導致市場回調，尤其是在成長股和科技股股。儘管如此，一定程度的通膨有助於維持企業利潤率，從而促進獲利成長。短期內，投資者可能會選擇從成長型板塊轉向更具週期性特徵的板塊，例如消費、材料和工業等。美元走強也為亞洲股市帶來了挑戰。不過，鑑於近期亞洲出口復甦的勢頭，我們仍然關注亞洲科技出口國家/地區以及日本市場的投資機會。

最近股票和債券雙雙下調會讓投資人回想起2022年經歷的艱難時期，當時通膨高企促使全球政策利率迅速上升。這同時也突顯出多元化配置對投資人的重要性。自4月初以來，部分市場表現出較強的韌性，包括中國內地、中國香港、印度和東協市場。此外，黃金和能源等大宗商品的表現優於股票和債券。其中一些資產（例如中國股票）估值低廉，可以增強投資組合抵禦市場波動的韌性。宏觀經濟數據向好，以及中國政府致力於強化公司治理的措施可能成為支撐因素。能源價格上漲助長了當前的避險情緒，讓人聯想到2022年的類似情景。房地產、基礎設施和運輸等另類資產可以提供多元化優勢，並有助於為投資組合帶來收益。

總之，我們預計，目前因降息預期變化帶來的市場波動最終將消退，投資人應著眼未來，並相應地調整投資組合配置。儘管現金在波動時期似乎頗具吸引力，但由股票和固定收益資產組成的充分多元化投資組合，在產生符合長期投資目標的回報方面仍將發揮關鍵作用。

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

艾拓思

經濟

上週，隨著中東緊張局勢緩解，整體市場情緒轉向“風險偏好”，美國股指自4月份初期首次於週內收高。澳元，通常在風險偏好情緒下受青睞，在4月初急劇下跌後，對美元出現了顯著漲幅。

與此同時，美元在上週開市後一直於106.00的整數位承受著空頭壓力，但在周五發布個人消費支出物價指數（PCE）後，收復大部分的失地，最終以相對平穩的態勢收盤。

1、市場將關注聯準會會議及非農業數據

下週將迎來來自美國的多個風險事件。週三，焦點將或先集中在ISM製造業採購經理人指數（ISMManufacturing PMI）數據上，鑑於標普美國製造業採購經理人指數（SP Manufacturing PMI）在2024年4月跌至49.9的收縮水平，而服務業採購經理人指數也在2024年4月降至50.9，為過去六個月的最低水準。

作為備受關注的事件之首，這將是FOMC在美國盤後於週三午間宣布的聯準會利率決議和聲明。鑑於FOMC不太可能改變利率，市場將關注聯準會對經濟成長和通膨前景的展望。

最近頑固的高通膨數據使得聯準會的政策路徑變得複雜，市場現在幾乎可以確定聯準會將推遲降息，甚至可能減少2024年的預計降息次數——市場最初預計2024年將有三次25個基點的降息，有些人甚至預期將在6月早些時候實施。

由於四月中旬美國CPI數據提振下美元指數XY出現的強大漲勢，但在過去一周其強勢似乎已停滯，這主要是因為近期市場風險情緒對美元較為不利。

從技術角度來看，日線圖上出現了一個看漲的旗形形態，這可能暗示著近期將持續看漲。然而，由於本週的風險事件大多帶有不確定性，預計本週波動性將增加，交易者應對任何結果保持謹慎。

從DXY的小時圖表來看，價格行動繼續朝著趨勢通道方向發展（日線圖上的旗形形態的旗幟部分）。交易者應密切注意通道的支撐和阻力，並同時關注關鍵水平，106.00至105.90在本週FOMC會議前仍起著重要作用。

2、歐元區通膨和GDP數據

在周一的市場上，焦點可能會先集中在德國的通膨數據上，預計接下來將是德國的就業數據和GDP數據（週二）。此外，投資人也將密切關注週二的歐元區通膨和GDP數據。

與美國不同，歐元區的通膨數據在過去幾個月中出現了顯著下滑，逐漸接近歐洲央行的2%目標。三月的數據報告為2.4%。然而，這伴隨著經濟成長的放緩2023年第三季GDP收縮，第四季維持不變，為0%成長。

這促使歐洲央行與聯準會相比，可能更傾向於先放寬政策。如果本週繼續看到歐元區通膨數據和GDP數據的下降，這可能會促使市場在近期內定價歐洲央行的降息，這可能對歐元構成利空因素。

緊隨四月初的拋售後，EURUSD在過去兩週中出現了反彈。目前，我們看到該貨幣對在其重要的阻力區和心理水平附近，約在1. 07000附近盤旋。本週的歐元區數據可能會對最近的價格走勢產生一些影響。

儘管如此，從預期的數據來看，除非實際數據在這兩天出現意外的明顯報低——例如較低的通膨數據和GDP數據，否則EURUSD的關鍵驅動因素更可能是由本週的美國相關風險事件來主導。

同時，交易者可以密切關注1.0700水平，支撐在這個水平以上可能暗示著近期更多上漲，並且上行空間可能受到1.0800的限制，直到我們看到更多偏向歐元和不利於美元的催化劑出現。

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FastBull 精選

數據解讀

當地時間4月26日，美國經濟分析局（BEA）公佈了最新的PCE報告：

美國3月核心PCE物價指數年率為2.8%，預期2.7%，前值2.8%。

美國3月核心PCE物價指數月率為0.3%，預期0.3%，前額0.3%。

美國3月PCE物價指數年率為2.7%，預期2.6%，前值2.5%。

美國3月PCE物價指數月率為0.3%，預期0.3%，前額0.3%。

3月份消費者支出增加了1609億，反映了服務和商品支出的增加。

其中，服務業成長最大貢獻者是醫療保健（門診和醫院服務）以及住房和公用事業（以住房為主導）。商品中成長最大的貢獻者是汽油和其他能源商品（以機動車輛燃料、潤滑油和液體為主）；其次，非耐用品裡以娛樂用品為主；以及食品和飲料。

與上月相比，3月PCE物價指數上漲0.3%。服務價格上漲0.4%，商品價格上漲0.1%。食品價格下降不到0.1%，能源價格上漲1.2%。後，核心PCE價格（剔除食品和能源）指數上漲0.3%。

與去年同期相比，3月PCE物價指數上漲2.7%。服務價格上漲4.0%，商品價格上漲0.1%。食品價格上漲1.5%，能源價格上漲2.6%。剔除食品和能源後，PCE物價指數較一年前上漲2.8%。

今年年初以來，一直強於預期的通膨數據一直打壓著通膨預期。聯準會主席鮑威爾也在近期改口表示：「承認了其對通膨的思維方式是有其局限性的，3月通膨走強可能會推遲降息時間幾個月。」而本次高於預期的PCE通膨則再次增加了這種情況發生的可能性。

在最新的PCE數據公佈後，交易員加大了對聯準會將於9月進行今年首次降息的押注，機率為65%，高於數據公佈前的60%。

從表面上看，第一季的私人國內需求和通膨都很強勁，聯準會將有理由繼續對維持利率不變。但展望未來，由於經濟活動和勞動力市場數據的割裂，在通膨持續放緩之前，更明顯的成長疲軟跡象仍可能使聯準會降息。

也就是說，雖然通膨報告再一次打壓了降息預期，但在今年後續完全淡化降息定價是錯誤的。

美國3月PCE報告

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Alex

外匯

週一(4月29日)亞洲時段早盤，日圓自1990年以來首次跌穿了160整數關口，但在午盤階段，卻在短短30分鐘內一路暴漲了近400點。這迅速引發了市場交易員的猜測：日本央行是否出手幹預了日圓匯率嗎？

行情數據顯示，上週五全天飆升將近300點後，美元兌日圓日內早盤再度強勢衝高，一度升穿160關口，最高觸及160.20。

然而，從北京時間12:10開始，美元兌日圓匯率卻迅速跳水，從159.40附近一路跌至了155.37嗎，連續突破159/158/157/156四道整數關口。日圓短時間內的巨幅波動無疑受到了所有匯市交易員的矚目…

對此，一些業內人士猜測日本當局是否出手進行了外匯幹預——日圓波動幅度幾乎與2022年日本幹預時一樣大。

Forexlive分析師就表示，「看起來東京方面肯定是在向市場表明他們的態度。我的意思是，我實在想不出還有什麼事或什麼人能以這種方式推動美元/日圓走勢。但現在的問題是，如果中短期內市場壓力持續存在，他們真的能保持這種態勢嗎？

當然，目前日本當局還沒有對日圓匯率短線的劇烈波動做出回應，日圓短線的異動是否是其出手所為還不得而知。

有些業內人士仍不認可是日本當局幹預所為。瑞穗證券首席策略師Shoki Omori表示，日圓兌美元週一大幅波動可能是因為日本在公共假日市場流動性清淡所致，而非真正的干預導致。由於假日期間日圓市場流動性清淡，使日圓本來容易波動。過去幾天走勢太快，市場可能在160和159.5的水平一線獲利了結。由演算法驅動的帳戶調整部位也可能推動了市場走勢。

Pepperstone公司高級策略師麥可布朗表示，仍對日本財務省介入外匯市場持謹慎態度，因為我們沒有聽說進行了匯率檢查，這通常是乾預發生前的常規步驟。因假日期間的低流動性，容易導緻美元/日圓的下跌加劇。當然，日圓反彈得越深，持續的時間越長，人們就會越來越多地猜測日本財務省是幕後推手，不過只有月末的外匯數據才能確切地告訴我們事實真相。

對於日內早晨日圓的跌勢，不少業內人士就曾表示，當時的下跌是在日本當地公共假期導致流動性稀薄的情況下發生的，這可能也表明投資者在本週晚些時候的聯準會決議之前正在增加看跌日圓的部位。

日本金融市場今日因昭和日假期而休市。由於流動性較為稀少，部分往日影響不大的部位變動可能會引發更劇烈的行情。

瑞穗銀行駐新加坡的經濟與策略主管Vishnu Varathan則表示，週一亞洲早盤日圓匯率突然下跌，可能是「烏龍指交易」。同時，這也顯示了現貨和選擇領域的極端投機行為，以及投資者對介入風險的高度敏感。在官方沒有乾預的情況下，市場似乎試圖將美元兌日圓推向160。

從歷史行情看：日元眼下究竟處境如何？

值得一提的是，從歷史走勢圖來看，上一次美元兌日圓處於160關口上方，還要追溯到遙遠的1990年4月。而在當時，美元兌日圓的那波升勢，最高也就觸及了160.35，這也意味著日元空頭接下來其實花不了多少功夫，就能將行情紀錄進一步改寫…

而要知道，再往前美元兌日圓的高位紀錄，將要快追溯到1985年「廣場協議」時的水平了。在這份聞名後世堪稱「史詩級」的協議中，西方五國(美國、日本、聯邦德國、法國和英國)一致認為美元被嚴重高估，同意以聯合幹預外匯市場的方式促使美元貶值… …

如今，全球外匯市場整體背景，顯然與「廣場協議」簽署時大不一樣。但日元近來展露的“頹勢”，卻似乎正直逼當時！

如下圖所示，今日早間全球外匯市場掀起的“風暴”，似乎僅限於日圓一家——歐元和英鎊兌美元並沒有呈現出如此強勢的下跌態勢。

日內盤中，日圓兌歐元匯率已跌破1歐元兌170日圓，跌至了歐元問世以來的最低水準。

人民幣兌日元則在早間一度升穿了1元人民幣兌22日元，這是自1992年以來的最高水準。

日元會跌到哪？誰都「沒底」…

毫無疑問，隨著日圓匯率在近幾個交易日遭遇了數十年一遇的“史詩級暴跌”，如果日本央行不出手，眼下對於日元究竟會跌至何方，幾乎所有人都心裡「沒底」！

馬來亞銀行高級策略師Fiona Lim表示：「如果不進行幹預，那麼任何想要接住落下的飛刀的行為都將是危險的，特別是在美聯儲本周可能暗示要等待更長時間才會在降息的情況下——日圓將果斷突破160，市場正在測試日本當局對日圓大幅下跌的容忍度。

不少業內人士表示，眼下日圓貶值、美元升值的根本癥結在於，相較日本而言，美國經濟正呈現高增長率、高通貨膨脹、高利率的“三高”，在基本面強弱格局在特別明顯的背景下，即便日本當局採取乾預措施，其效果可能也極為有限。

事實上，在日本央行上週五以一份史上最簡短的貨幣政策聲明——僅有短短三段文字變相宣布自己「躺平」之後，日元跌勢的擴大就幾乎已經不可避免了… …

日本央行總裁植田和男在當時議息會議後的記者會上，淡化了日圓疲軟對通膨的影響，並表示匯率繼續透過提振需求而有利於日本經濟。

德意志銀行全球外匯研究主管George Saravelos表示，「日本正在奉行對日圓走軟睜一隻眼閉一隻眼的政策。如果市場變得混亂，不能排除乾預的可能性，但同樣值得注意的是，植田和男在新聞發布會上淡化了日元的重要性，並表示不急於加息。

日本當局是否會出手？

在今日日圓最新出現的異動之前，最為令市場人士感到疑惑的，無疑便當屬日本當局為何還遲遲不出手遏制日圓的跌勢？在本月初，外匯交易員們曾將152-155關口視為可能觸發日本當局入市幹預的“紅線”，但如今連160大關都已一度不保…

高盛集團策略師對此認為，全球宏觀經濟背景顯示日圓將進一步走軟，這可能使乾預行動難以取得成功。「我們對穩健成長、漸進政策調整和遠期利率上行風險的基本預期，對日圓來說是非常負面的組合。那麼唯一的問題是日本政策制定者將在多大程度上阻止日圓貶值，但我們認為他們的工具是有限的。

不過高盛策略師也補充道，如果日圓像上週五那樣繼續表現遜於其他資產，幹預的風險將大幅上升。

德意志銀行的Saravelos則表示，日圓走軟對日本來說其實也未必是件壞事。日圓貶值並未引發通膨問題，同時也推高了日本投資者持有的海外資產的價值。他認為，日圓匯率持續透過刺激需求對經濟產生有利作用。

日本政策制定者先前一再警告說，如果貶值太快，他們將不會坐視。日本財務大臣鈴木俊一在上週日本央行決議後再度重申，政府將對外匯走勢做出適當反應。本月早些時候，他也向美國財政部長耶倫表達了對日圓下跌的擔憂，市場人士認為這為乾預奠定了基礎。

日本財務省副大臣神田真人則在近期舉例稱，日圓匯率在一個月內出現10日圓的波動是非常迅速的。而值得一提的是，在過去的一個月裡，日圓匯率的貶值幅度其實已經接近於此，年初至今的跌幅超過了10%。

Pepperstone Group Ltd.的研究主管Chris Weston表示，日本當局可能會說他們本身並不以匯率水準為目標，但他們確實密切關注匯率的趨勢和變化速度，目前的匯率水準表明他們必須盡快採取行動，否則就有可能面臨信譽危機。外匯市場幾乎是在像過去的「債券義警」一樣對付他們。

「債券義警」是指為了抗議或表達對發行人政策的不滿，威脅要拋售或真的拋售了大量債券的債券交易員。

文章來源：財聯社

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Kevin Du

大宗商品

市場概況

週一亞洲早盤油價下跌，抵消了週五的漲幅，因為以色列和哈馬斯在開羅舉行的和平談判緩解了中東緊張局勢，而美國通膨數據降低了近期降息的希望。潛在的停火進展透過緩解地緣政治緊張局勢對市場開放產生了影響，而地緣政治緊張局勢通常會推高油價。

美國3月通膨率高達2.7%，超過聯準會目標，顯示利率持續高位，美元走強，對包括石油和天然氣在內的大宗商品價格構成下行壓力。

此外，中國工業利潤成長放緩顯示主要市場的內需疲軟，可能進一步抑制能源需求。然而，美國庫存水準的波動和中國製造業活動仍可能推動本週稍後油價上漲。

天然氣價格預測

圖：天然氣(NG)價格走勢

天然氣(NG)的交易價格為每MMBtu2.00美元，當天上漲2.61%。該商品已突破1.99美元的樞軸點，顯示看漲趨勢可能會持續。阻力位為2.06美元、2.13美元和2.21美元。

如果價格回落，NG可能會在1.92美元找到支撐，並可能進一步回調至1.84美元和1.75美元。恰好位於樞軸點的50日指數移動平均線(EMA)和1.94美元的200日指數移動平均線進一步支撐了技術結構，兩者都增強了這些水平附近的力量。

鑑於這種配置，NG在1.99美元上方仍然看漲，但跌破這一閾值可能會導致大幅下跌，突顯出市場情緒容易發生快速變化。

WTI石油價格預測

圖：WTI價格走勢

USOIL目前價格為83.15美元，下跌0.61%。該商品目前交易在83.20美元的樞軸點附近，這對於確定其下一個方向走勢至關重要。如果維持在該水準之上，USOIL可能會遇到84.85美元的阻力，隨後是86.14美元和87.59美元的更高門檻。

相反，跌破該樞軸可能會導致價格測試81.93美元的支撐位，並可能進一步下跌至80.75美元和79.35美元。

83.28美元的50日均線和82.64美元的200日均線等技術指標提供了額外的背景，表明存在輕微看漲傾向，但警告跌破83.20美元可能會引發更劇烈的拋售趨勢。

布倫特石油價格預測

圖：布蘭特原油價格走勢

UKOIL目前交易價格為87.49美元，下跌0.68%。該商品略低於其樞軸點87.59美元，這是一個可能決定市場動態下一步走勢的關鍵時刻。如果UKOIL攀升至該水平上方，則將面臨89.27美元的上行阻力，進一步的阻力位在90.86美元。

若仍低於樞軸點，初步支撐位於86.16美元，後續支撐位於84.63美元和83.17美元。 50天EMA和200天EMA分別為87.98美元和87.19美元，顯示市場情緒有些複雜，隨著價格徘徊在這些重要移動平均線附近，需要密切注意。

文章來源：FXEMPIRE

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嘉盛

外匯

央行

經濟

本週的聯準會會議和非農報告將更清晰的展現出今年的利率路徑，這將決定美元能否持續保持強勢以及日圓的命運。同時，市場也將密切關注蘋果和亞馬遜等財報、中國PMI和歐元區CPI等所帶來的市場波動。

上週市場回顧

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美國3月PCE物價指數從2.5%上升至2.7%，核心PCE維持2.8%不變，兩者皆高於預期。數據出爐後利率市場預期今年聯準會將只降息一次，美元指數收盤重新站上106關口。

非美貨幣中，上週日本央行會議聲明不如預期鷹派，日元空頭繼續肆虐，美/日週線大漲2.3%突破158，歐元連續第二週回升接近1.0700，英鎊則收復此前一周的所有跌幅。隨著風險情緒的逐漸回歸，澳幣上週領漲G10貨幣。

在科技股樂觀財報和逢低買進力量的推動下，美國三大股指周線收漲，結束了連續三週的回檔。谷歌強勁業績及分紅回購計畫公佈後股價週五拉升10%創歷史新高，特斯拉上週觸底反彈15%，英偉達週線漲幅同樣達到15%。市場看好AI需求將有助於科技巨頭維持業績的快速成長。

黃金六週以來首次週線下跌，收在2,338美元附近。 WTI原油收盤回升至83.64美元。雖然以色列不顧美國反對攻打了加沙拉法，但各方仍在努力促成巴以和談。

本週展望

• 聯準會利率決議— 週四02:00（北京時間，下同）

近期所有的數據都顯示出通膨的黏性，而不斷回暖的大宗商品價格可能會讓情況變得更糟。因此從目前的市場定價來看，上半年幾乎不存在降息的可能，最快或許也要等到第四季度，11月的美國總統大選這前是否會降息尤為引人注目。

就本週來看，鮑威爾在維持按兵不動的同時，或將繼續重申「維持高利率更長時間」這一態度，會議聲明和發布會中的措辭將透露出更多線索。另外，是否會放緩縮表速度也是本週的焦點。

總的來看，利率前景疊加避險情緒可望幫助美元維持強勢。

• 美國4月非農業報告— 週五20:30

上個月美國新增30.3萬就業人口，為近一年以來最大增幅，失業率從3.9%微降至3.8%，時薪成長率年增率降至4.1%。無論從哪個角度來看，勞動市場都稱得上非常的強勁。本次預計新增24.3萬名就業，失業率維持在3.8%不變。樂觀的數據或將進一步壓縮今年的降息預期，對美元形成利好。

在非農報告出爐前，本週也將先後看到職缺數、ADP變動、初請失業金等眾多就業市場數據。

本周美國的其他經濟數據還包括ISM製造業（週三）和服務業PMI（週五）。

• 美股財報

截至目前已經有近半數標普500成分股公佈了業績，其中約80%的獲利都優於預期。

上週的科技股財報總體上對大盤起到了正向推動作用，本週更多巨頭將登場亮相，其中的焦點包括週二的亞馬遜、AMD、超微電腦、PayPal、禮來、可口可樂、麥當勞、週三的高通，以及週四的蘋果。

• 中國4月PMI — 週二9:30

製造業PMI上個月意外創下一年新高50.8後，市場普遍預計本次將小幅回落至50.3，服務業PMI或降至52.2，不過此前連續4個月的回升已經傳遞出積極的信號。好於預期的數據可望繼續推動中國相關指數（A50、HK50等）反彈。

XAUUSD 日線圖

黃金6週以來首次週線下跌，先前勢如破竹的勢頭已不復存在，20天均線變得岌岌可危。週線圖收盤形態暗示金價的回檔風險，若避險情緒就此降溫，金價或逐漸對近期的強勢美元做出反應。下方關注2290-2300區域的支撐，這裡是上週低點，預計短期內將繼續發揮重要作用，一旦跌破空頭恐完全掌握主動。

但金價若能堅守圖中趨勢線和均線將保留延續上升的可能性。

本週將有多項重磅數據和財經事件，金價一週的隱含波動率小幅升高至18.6%，這意味著未來一周金價大機率在2276.63-2398.41之間波動。

USDJPY月線圖

美/日週一早盤觸及160關口，創下1990年4月以來的最高水準！

美國商品期貨委員會截至4月23日的數據顯示，日圓的投機性空頭部位達到有統計以來的最高水平，極端的看空情緒和市場走勢又一次考驗日本央行的定力和能力。但除了有限的干預之外，央行能做的非常有限，畢竟匯價的波動背後更主要的是美國高利率所產生的影響。

考慮到潛在的干預以及本週的聯準會會議等眾多不確定性，USDJPY一周隱含波動率大幅跳升至15.3%，而上週不到10%，這暗示未來一周匯價潛在的波動範圍為154.873- 161.737。短期繼續看漲的同時，也不能忽視月線圖上的背離訊號。

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經濟

本週的最重磅事件無疑是週三（亞太地區週四早晨）的美國聯准會和利率決議，此外，美國的重要數據還包括週五的勞動力市場報告。亞太地區關注中國和日本的重量級經濟數據。

上週回顧

上週，由於科技股中表現較強的谷歌和微軟的財報推動，美股終於在週五以強勢反彈趨勢終結前兩週的連續跌幅。全週，標普500指數和納指分別上漲2.2%和3.5%，為11月以來的最佳單週表現，道瓊指數上漲0.5%。亞太地區股市方面，恆生指數上週大漲8.8%，收在5個月高點17,651.15點，其中一個重要原因是包括匯豐銀行，瑞銀和高盛在内的投行紛紛調高或者對中國股票的释放较为乐观的預期，對投资者信心起到了支撐作用。

貨幣市場方面，日圓兌美元匯率跌破156日圓，刷新34年新低。儘管日圓大幅貶值帶來壓力，但日本央行仍如普遍預期的維持利率穩定。

大宗商品市場，黃金出現六週以來的首次下跌。由於美國近期經濟數據多指向通脹保持高位，投資者對於聯準會今年降息的預期調低，拉動美元上漲。而國際油價則受需求前景改善以及中東衝突造成的供應風險未能解除等因素，繼續上漲。布蘭特原油期貨週五走強至每桶89美元上方，WTI原油期貨為每桶84美元左右。

本週重要經濟發佈

本週的最重磅事件無疑是週三（亞太地區週四早晨）的美國聯准會和利率決議，此外，美國的重要數據還包括週五的勞動力市場報告。

亞太地區方面，重點放在中國的製造業和非製造業採購經理人指數，日本的經濟數據。歐洲方面，歐元區將發佈四月的通脹率和第一季度GDP。

美股財報方面，亞馬遜、蘋果，麥當勞等明星公司的季度發佈。

美元走勢分析

美元目前正在11月以來的高位上做盤整，明顯可見106的位置是目前的主要阻力位置，這個位置的有效性大概率就要看本周聯準會上會釋放什麼信號。如果鮑威爾態度較為強勢，那麼無疑將幫助美元突破這個位置上看2023年10月的高位，106-106.5區間。但如果聯准會態度較為曖昧，將今年降息的預期再次拉回，那麼首個支撐位置將是來自目前的20日均線所在處105.15附近，其次是4月1號時的峰值104.60附近。

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