存量房貸利率下調細則點評

經濟

摘要:

10月10日，工商銀行發布存量房貸利率下調細則。

10月10日，工商銀行發布存量房貸利率下調細則。細則是對2024年9月29日中國人民銀行公告〔2024〕第11號完善商業性個人住房貸款利率定價機制有關事宜和市場利率定價自律機制發布的《關於批量調整存量房貸利率的倡議》的具體落實。根據《倡議》的要求，主要商業銀行不晚於10月12日發布操作細則，並於10月31日前統一對存量房貸（包括首套、二套及以上）利率實施批量調整。

點評

調整幅度：根據工行公佈的細則，10月25日實施利率批量調整將統一調整至LPR-30BP（當下5年期LPR利率為3.85%，LPR-30bp為3.55%）。接下來關注10月5年期LPR報價，如果進一步降息，則下限水準可能低於3.55%。根據9月24日中國人民銀行行長潘功勝在國新辦的發表會內容，銀行對存量房貸利率批量調整，預計平均下降幅度約0.5個百分點。以下降50bp做靜態測算，假設稅率是15%，對36家主要上市銀行整體利潤的影響約7%，具體每家銀行詳情見表2。

浮動利率：需要明確重定價週期以及偏離達到一定幅度的具體意義。「自2024年11月1日起，合約約定為浮動利率的，商業性個人房屋貸款借款人可與銀行業金融機構協商約定重定價週期。在利率重定價日，定價基準調整為最近一個月貸款市場報價利率。，由銀行業金融機構新發放浮動利率商業性個人房屋貸款置換存量貸款。房屋貸款利率加點下限」。 2024年5月17日中國人民銀行宣布，取消全國層級首套房屋及二套房屋商業性個人房屋貸款利率政策下限，但各省級市場利率定價自律機制可能確定的當地利率下限。

固定利率：先主動申請轉換成浮動利率，再進行存量利率調整。「置換時，利率以最近一個月貸款市場報價利率為定價基準加點形成，加點幅度等於原合約利率水準與最近一個月貸款市場報價利率的差值」。換言之，利率水準降至最近一個月貸款市場報價利率。

下限LPR-30BP高於部分銀行的消費性貸款利率，低於中國香港房貸利率。根據財聯社新聞，9月不同銀行在各地消費貸款利率範圍介於2.88%至3.4%之間。根據融360數位科技研究院監測數據顯示，2024年6月，全國性銀行線上消費貸款平均最低執行利率為3.16%。目前大部分香港銀行的房貸利率為3.875%。存量房贷利率下调细则点评_1

風險：政策效果不如預期

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

邵悅華

交易員觀點

大宗商品

【技術分析】

現貨黃金天圖，昨天行情收出小段陽線形態，暫時在支撐線附近有企穩表現，但能否就此拉升還要看市場自身表現，日內適當關注可能的短線拉升形態，並且關注上方壓力線得失。黄金小幅收阳，关注短期压制_2

現貨黃金4小時圖，行情橫盤震盪調整，昨晚憑藉數據企穩向上拉升，目前暫時遇阻2631.5的水平壓力位置，並且有突破的潛力，密切關注短期形態，但不要追多價格。黄金小幅收阳，关注短期压制_3

現貨黃金小時圖，行情極端探底拉升後目前遇阻關鍵壓力線附近下方，均線開始轉為多頭排列，但多頭需要堅決突破上方壓制，否則不要過分樂觀短多，最好是等到自行突破後關注短多形態。

【交易思路】

偏多頭思路，密切關注小時級壓力得失表現，突破站穩後關注短期二次拉升機會形態。

【壓力位置】 2631.5 2640.0

【支撐位置】 2624.5 2616.4

【風險提示】

昨日黃金雖然小幅收陽但幅度不大，並且上方還存在短期關鍵壓制，突破後才有機會走強一段，但空間也暫時不多，除非能否突破天圖級壓製作用，所以日內需要謹慎關注可能的短線多頭型態，若衝高後大幅回落則觀望。

風險提示及免責條款

聯準會

官員之聲

央行

當地時間10月10日週四，多位FOMC官員發聲，里士滿聯儲主席巴爾金、紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯、芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比均表示對通膨朝著正確的方向前進有信心。但亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克表示基於最近參差不齊的數據，對11月暫停降息持開放態度。

里士滿聯邦儲備銀行主席巴爾金：

聯準會本應該從2021年就開始升息。如果聯準會更早開始升息，就可以減少快速升息的可能性。

通膨正在朝著正確的方向變化，通膨水準已經明顯下降，但還不能宣布抗通膨已取得勝利。降低利率將會帶來房地產市場需求升溫的風險，美國住房需求成長的速度可能超過供給水準。

聯準會正努力平衡勞動市場與通膨面臨的風險。對通膨得到控制正越來越有信心。

紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯：

各種勞動力市場的指標表明，未來就業市場不太可能成為通膨驅動因素，預計失業率將從目前的4%左右上升至年底的4.25%左右，並在2025年左右保持該水準。

儘管有小波折，但美國通膨下行的整體趨勢仍相當穩固，通膨降溫是普遍的。經濟活動整體上基本平衡，預估2024年GDP介於2.25%至2.5%之間，未來兩年的GDP平均成長率約為2.25%。

隨著實現價格穩定取得進展，轉向更中性的貨幣政策立場是合適的。未來調整利率的時機和速度將取決於數據的變化、經濟前景以及實現目標的風險。聯準會將繼續依賴數據並根據經濟狀況的變化做出決策。

芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比：

通膨水準符合預期，房屋市場有所改善。整體趨勢顯然通膨已經大幅下降，對於9月的CPI通膨報告高於預期並不太擔心。

就業市場已降溫至充分就業水準。我們現在已經轉向一個更正常、風險平衡的環境，而聯準會必須採取更長遠的視角。

在過渡時期，聯準會的會議紀錄往往顯示出不同的觀點。最近幾個月，聯準會已經經歷了一系列在降息問題上勢均力敵的會議，預計在之後的FOMC會議上，聯準會內部可能還會有更多類似的勢均力敵的會議。

亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克：

我並不驚訝於經濟數據在不同月份出現一些波動，最新通膨和就業市場數據讓聯準會有能力保持耐心。

根據經濟前景，在今年接下來的兩次會議上都降息或在其中一次降息都是合理的。但最近參差不齊的數據意味著，我們可能應該在11月暫停降息，我對此絕對持開放態度。

風險提示及免責條款

Samantha Luan

經濟

央行

• 聯準會古爾斯比稱利率需要"大幅"下降

• 紐約聯邦儲備銀行總裁表示降息時機和步伐取決於數據

• 市場押注11月將降息25個基點，也認為有可能按兵不動

多位聯準會決策者週四表示，通膨緩慢降溫，美國就業市場保持強勁但有惡化的風險，這為未來幾個月進一步降息亮起綠燈，甚至有一位決策者建議可能需要在11月按兵不動。

數據顯示，美國9月消費者物價年漲幅從8月的2.5%降至2.4%，上周初請失業金人數躍升，經濟學家認為部分原因是颶風海倫造成的暫時性打擊。

芝加哥聯邦儲備銀行總裁古爾斯比對CNBC表示，目前通膨已接近2%的目標，失業率為4.1%，"我們正試圖將雙重任務的表現基本凍結在目前的位置"。他指的是聯準會穩定物價和充分就業的雙重任務。

他表示："絕大多數（聯準會決策者）認為，在未來12到18個月內，狀況將繼續緩慢、逐步地改善，達到類似目標的水平，利率也將逐步下降，降幅將相當大，將遠低於目前的水平。

紐約聯邦儲備銀行總裁威廉斯在賓漢姆頓大學的一次活動中表示，降息的時機和步伐將取決於數據，但"基於我目前對經濟的預測，我預計隨著時間的推移，繼續將貨幣政策立場轉向更中性的設定將是合適的"。

金融市場大規模押注聯準會將在下個月的政策會議上以及明年上半年的每次會議上都降息25個基點，到年底政策利率可能不會低於3.5%。午間，利率期貨市場認為11月不降息的可能性約為17%。

亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁博斯蒂克對《華爾街日報》表示："我對此絕對持開放態度。"

他稱，上月他預計聯準會在今年的最後兩次會議上只會降息一次，幅度為25個基點，另外六位決策者也持同樣的看法。聯準會總共有19位決策者，略多於半數認為2024年剩餘的每次會議上都將降息25個基點。

聯準會上月將政策利率下調50個基點，幅度超乎預期。

決策者表示，這是一次政策的"重新校準"，目的是使借貸成本更好地與通膨大幅下降以及美聯儲自2023年7月停止加息以來就業市場略有放緩的情況保持一致，不應被視為暗示了未來的降息步伐。

週三公佈的聯準會會議記錄顯示，做出這項決定的過程很艱難。古爾斯比周四表示，他預計未來還會有更多這種需要艱難抉擇的會議。

聯準會短期指標利率目標區間目前為4.75%-5.00%。週四，與聯準會政策利率掛鉤的期貨合約市場預期，到2025年6月，政策利率區間降至3.5%-3.75%的幾率大於50%，還有一定的可能性會更低。

經濟學家此前預期9月年通膨率將放緩至2.3%。隨著食品價格上漲，美國9月消費者物價月增0.2%，高於經濟學家預測的0.1%。

「9月消費者物價指數(CPI)漲幅高於預期並不意味著通膨重新加速，也不會阻止聯準會在11月的會議上將利率下調25個基點，」牛津經濟研究院首席美國經濟學家Ryan Sweet寫道。 "聯準會需要繼續使利率正常化，以讓經濟保持在軟著陸的道路上。"

來源：路透

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

FastBull 活動

隨著金融展會開幕日期的臨近，2024 BrokersView阿布達比金融展會各項準備工作已經準備就緒，只待海內外交易者、交易商及行業專家的蒞臨與匯聚。

10月11日至12日，阿布達比將迎來這個城市的首場金融展。現今，這場昭示開放與機會的盛會，即將拉開序幕。

【各展廳一覽圖】

【講師介紹圖】

【交易商展示牆圖】

【BrokersViewExpo報名台】

開幕在即，全體組委會成員懷著飽滿的熱情和高標準的服務，歡迎每一位交易者的到來。

關於BrokersView

BrokersView作為業界領先的經紀商評審平台，自2016年成立以來，一直致力於幫助全球交易者以簡單快捷的方式找到最佳的外匯經紀商。 BrokersView迅速發展，贏得了200多萬註冊用戶的高度評價，受到了來自世界各地交易者的青睞。

我們為交易者提供詳細全面的資訊、專業分析、真實的評估系統以及現有經紀客戶的廣泛評論。收集的所有數據都用於提高交易透明度和提供客觀內容。

此外， BrokersView的全面性使其能夠幫助交易者解決與外匯經紀商的投訴和糾紛，揭露騙局，選擇外匯經紀商，分享交易經驗，了解最新消息。

風險提示及免責條款

Samantha Luan

債券

對美國公債市場而言，不少人眼下正在為史上最大「墮落天使」的誕生，做起準備…

一旦波音公司債評級被降至垃圾級，其將成為美國歷史上最大的被剝奪投資級評級並加入垃圾債指數的公司債發行方，屆時可能導致高收益（垃圾債）市場不得不需要吸收創紀錄數量的新債。

本週二，標普全球評級已表示，由於波音生產基地的罷工持續不斷，損害了生產，該公司正考慮將其評級降至垃圾級。

而在此之前，上個月，穆迪評級公司也表示正在考慮採取類似措施。惠譽評級則強調了波音日益增長的風險，但尚未宣布將進行新的評估。

按照通常的慣例，如果三大信用評級機構中有兩家將波音評級下調至垃圾級，那麼該公司520億美元未償還長期債務中的大部分將失去被納入投資級債券指數的資格。

史上最大“墮落天使”

摩根大通分析師表示，一旦發生這種情況，波音將成為有史以來最大的「墮落天使」！

在債券市場上，「墮落天使」指的是原來屬於投資等級（BBB-及其以上）、由於公司經營狀況惡化或某些特殊事件發生，導致信用資質下降至較低的垃圾級(BB+及其以下)的債券發行人。

對此，Brandywine全球投資管理公司投資組合經理Bill Zox表示，「波音公司在投資等級指數中的地位已經不復存在，但是，高收益指數可能會很'榮幸'地歡迎波音公司及其多番上調的債券票息。

目前，波音公司顯然正在盡力試圖避免這一幕。

該公司財務長Brian West上個月在摩根士丹利的一次會議上告訴分析師，波音公司「將採取一切必要行動」來維護其投資級評級，並穩定其工廠和供應鏈。波音公司已經啟動了一項節流計劃，其中包括讓工人休假、凍結招聘以及高管減薪。

衝擊將有多大？

由Eric Beinstein和Nathaniel Rosenbaum領銜的小摩策略師在周四的一份報告中寫道，摩根大通尚未對波音評級轉為垃圾級的可能性，或這種轉變對其信用基本面意味著什麼發表看法。

該行策略師寫道，可能會有一個相對無縫的過渡。目前信貸利差正在收緊，且高等級和高收益債市場的交易條件相對流通。波音的許多債務具有票息階梯式上調的特徵——即每當評級公司將波音公司的評級從投資級下調一級時，收益率就會上調25個基點，這可能會使包括保險公司在內的一些投資者更容易接受波音公司的債券。

該行策略師還指出，「通常情況下，從高等級降級到高收益的情況都集中在經濟衰退或危機前後。而如果(波音)降級發生，這將是一次特殊的信用狀況。從來沒有其他大型墮落天使以如此小的利差過渡。

值得一提的是，近年來，美國公司債市場已在不斷擴大，因此，即使波音公司的債券規模比歷史上其他借款人的多得多，它在投資級市場上所佔的份額整體相對歷史而言也依然較小——該公司債僅佔彭博美國企業投資等級債券指數的0.7%。摩根大通的數據顯示，2005年福特汽車公司和通用汽車公司被降級時，它們分別佔高等級市場的8.3%和3%。

不過，也有理由認為，這種過渡可能會導致公司債價格的大幅波動。以垃圾債發行人的標準，波音公司520億美元的債務負擔是很大的。而且它的長期債務比例相對較高，而大多數高收益債券的投資者都專注於中短期債券，以管控信貸風險。

Loop Capital Asset Management公司首席投資長Scott Kimball表示，「隨著債務在投資等級市場和高收益市場之間易手，我預計會出現相當數量的與指數相關的拋售。如果情況變得難看，我也不會感到驚訝。

來源: 財聯社

風險提示及免責條款

Kevin Du

經濟

聯準會「傳聲筒」Nick Timiraos發表聯合撰文稱，最新數據顯示，美國通膨降至三年新低，但降溫速度慢於預期。美國勞工部週四公佈，9月消費者物價指數（CPI）較上年同期上漲2.4%，8月的漲幅為2.5%。這一增幅高於接受《華爾街日報》調查的經濟學家先前預期的2.3%。

核心CPI（不包括波動較大的食品和能源項目）在過去12個月攀升了3.3%，略高於8月3.2%的漲幅。這也超出了預期。

週四的CPI報告是大選日之前的最後一份CPI報告，它顯示出民主黨面臨的挑戰，民主黨希望用經濟實力來邀請功，同時轉移人們對物價上漲的不滿。雖然通貨膨脹率已經回落到拜登上任後的水平，但許多美國人仍然不滿當前的通膨數據，因為從食品雜貨和餐館餐飲到住房和保險的所有價格都比四年前高得多。通膨數據通常是衡量12個月價格變化的指標。

最新的數據凸顯了這種矛盾。通膨繼續沿著一條非常不平衡的路徑下降，這使得聯準會官員和經濟學家很難完全相信高通膨已經被消除。

牛津經濟的首席美國經濟學家Ryan Sweet說，「這令人失望，但通膨向聯準會目標下降的道路將是顛簸的」。他也指出了一些特殊現象，例如體育賽事和大學教科書的價格上漲。「這份報告發布後，通膨前景確實沒有改變，」他表示。 “勞動力市場似乎不會對通膨構成重大上行風險。”

8月份，由於房價大幅上漲，核心CPI維持強勁。 9月份，房價降溫了不少，但服裝、汽車保險和機票價格卻出現了明顯的月漲。 9月食品價格創下1月以來的最大月漲幅，蛋價格上漲8.4%。然而，能源價格又下跌了不少。美國汽油價格較前一個月下跌4.1%，這使得美國大選得以在汽油價格處於現代以來最低水平（經收入調整後）的背景下舉行。

週四的CPI報告是聯準會官員在下次會議前將公佈的三項通膨數據中的第一項。投資人預期聯準會將在上月降息50個基點後，在下次會議上降息25個基點。在上個月的會議上，新的預測顯示，大多數官員預計今年將再降息兩次，每次25個基點。聯準會今年還剩兩次會議。

亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克週四接受採訪時說，他一直預計經濟數據的逐月波動可能會使發現潛在趨勢的能力變得複雜。他說，最新數據並沒有改變他的預期，即聯準會明年將需要進行一系列降息。他說：「我一直在說，我們應該期待這些數據會有一點波動——我一直用的是『janky』（不可靠的）這個詞。我們可能會不時收到『不可靠』的報告，問題是，它們是否預示著一種新趨勢？

博斯蒂克上個月投票贊成降息，在那次會議上，他預計今年還會再降息25個基點。博斯蒂克週四表示，根據經濟前景，他可能會在剩餘的兩次會議中看到降息一次或兩次的合理理由，但最近不均衡的數據表明，「也許我們應該在11月暫停降息。

初步估計顯示，使用聯準會偏好的通膨指標－個人消費支出物價指數（PCE）計算的核心CPI的9月漲幅將小於CPI。週五，美國勞工部將公佈9月生產者物價指數（PPI），經濟學家預計工業品出廠物價指數將較8月略有放緩。

投資人一直在重新考慮聯準會將以多快的速度降息，因為最近的勞動力市場數據顯示，美國經濟可能強於預期。儘管投資人仍認為聯準會將在今年剩下的兩次會議上降息，但他們現在認為，與幾週前的預期相比，明年的降息步伐將放緩，降息週期也將縮短。

同樣在周四，美國勞工部報告稱，上週首次申請失業救濟的人數升至一年多來的最高水平。雖然這可能反映了颶風「海倫娜」的影響，但它也為顯示裁員水平非常低的其他數據增加了一個警告。上週五公佈了令人意外的強勁就業報告後，美國股市上漲。美國社會安全局週四表示，2025年，社會安全福利將上漲2.5%，為四年來最低的生活成本調整幅度。這一漲幅是根據9月CPI的不同版本計算出來的。

以下是華爾街其他人士對9月美國CPI的更多看法：

CIBC資本市場的Ali Jaffery：“今天的數據將強化這樣一個訊息，即美聯儲並不著急。勞動力市場正在降溫，但尚未崩潰，通膨趨勢略高於目標。”

Corpay首席市場策略師Karl Schamotta：「投資人可能過於樂觀地預期，在9月的決定之後，會有一系列快速的大幅降息，但未來幾個月最有可能的結果仍是一系列漸進的舉措。」

Bloomberg Economics主管Anna Wong：「9月的CPI報告包含了關於通膨的好消息和壞消息。好消息是，租金抑制通膨可能最終會取得更快的進展。壞消息表明，在汽車維修和保險等一些關鍵服務領域，高通膨仍在持續。就像最近幾個月的情況一樣。 25個基點。

Bloomberg Economics首席利率策略師Ira Jersey：「高於預期的CPI數據應該會讓降息50個基點的可能性消失，並可能導致市場懷疑聯準會可能不會像預期的那樣再降息150個基點。我們關注的是消費者，因此下週的零售銷售報告是本月剩餘時間美國國債收益率前景的關鍵。 …核心CPI中波動較小的行業繼續呈下降趨勢，而本月在波動較大的行業中出現價格飆升，這些行業似乎推動了核心CPI超出預期。下降趨勢。

TradeStation市場策略主管David Russell：「這個數字可能不像看起來那麼糟糕，因為房屋價格急劇放緩。這一點很重要，因為住房成本一直是通膨的最大揮之不去的問題。總的來說，這不是什麼好消息，但也不太可能產生太大影響，因為聯準會仍處於寬鬆週期的早期階段。

哈里斯金融集團（Harris Financial Group）的Jamie Cox：「反通膨仍在繼續，但任何認為聯準會將在11月再降息50個基點的人都大錯特錯。當利率沒有高到足以降低成長時，它們也沒有高到足以完全抑制通膨。

惠譽評等美國經濟研究主管Olu Sonola：「好消息是，整體趨勢仍然是反通膨的，但壞消息是，服務業通膨仍然是個問題。通膨正在消亡，但還沒有消亡。在9月份出人意料的強勁就業數據之後，這份報告鼓勵聯準會對寬鬆週期的步伐保持謹慎的立場。

Pepperstone的Michael Brown：「儘管9月份的就業報告強於預期，而且考慮到持續的反通膨進展，今年剩下的兩次FOMC會議都將降息25個基點，這種降息節奏可能會持續到2025年，直到明年夏天聯邦基金利率回到3%左右的中性水平。讓他們進一步駐足在風險曲線，同時也讓股市的跌幅保持在相對較低的水平，並被視為買入機會。

Lombard Odier的Florian Ielpo：「通膨數據雖然總體上不受歡迎，但對企業獲利有利，從而對股市有利。近期股市上漲的很大一部分可以歸因於低利率和中國經濟刺激的雙重推動力。然而，由於通膨比預期的更具黏性，利率可能會面臨暫時的上行壓力。