無論是否出於真心，川普已開始涉足加密貨幣領域，試圖吸引加密貨幣選民。

今年，川普所在的美國共和黨公佈了政治計畫草案，在創新計畫部分特別提及了加密貨幣，僅次於人工智慧和太空擴張發展計劃，其中總結了川普的主要加密貨幣目標是：

「美國共和黨將結束民主黨非法且不符合美國精神的加密貨幣打擊行動，將捍衛開採比特幣的權利，並確保每個美國人都有權保管自己的數位資產，同時在不受政府監視和控制的情況下進行交易。

不僅如此，川普在納許維爾2024比特幣大會上更是語出驚人，他說：「我向比特幣社群保證，在我宣誓就職之日，拜登和哈里斯的反加密貨幣運動將結束」。

但問題是，川普真的能說到做到嗎？讓我們先來看看他究竟做過哪些大膽的「比特幣承諾」——

承諾一：剩餘比特幣都要“MADE IN THE USA”

比特幣供應上限2,100萬枚，目前90%已開採。

6月12日，川普在其社交媒體平台Truth Social上發文稱，想要“所有剩餘的比特幣都在美國生產”，並聲稱此舉將有助於美國成為“能源主導者”。

川普的目標是加強美國比特幣挖礦業並保持比特幣在國內生產，但由於比特幣採礦的去中心化性質，這一目標可能會面臨不小的困難。加密貨幣挖礦公司Bitfarms執行長Ben Gagnon解釋：

「讓美國成為比特幣挖礦第一大國家是絕對可能且可取的，如果川普減少繁文縟節並增加對能源和電力基礎設施的支持和投資，美國將鞏固其作為全球比特幣開採最具競爭力的地方的地位。而且將挖礦業務集中在某一個司法管轄區內從根本上違背了比特幣創始人中本聰的核心原則和基本價值，即：去中心化。

承諾二：用比特幣解決美國35兆美元的國家債務

川普在出席一場與其有關聯得NFT活動中表示：“加密貨幣有著美好的未來。我認為確實如此，也許我們可以用加密貨幣償還35萬億美元的國債。”

美國國債，指美國聯邦政府在其歷史上累積的未償還借款總額。根據相關財政數據顯示，過去100年裡，美國聯邦債務已從1924年的3,940億美元增加到2024年的35兆美元以上。

不斷增加的美國公家債務將帶來迫在眉睫的風險，甚至有可能導致爆發嚴重的長期經濟問題。

數位資產顧問平台Digital Assets Council of Financial Professionals創辦人Ric Edelam認為，加密貨幣可以幫助解決美國長期存在的國家債務問題，比特幣儲備也可以大幅減少、甚至消除美國的國家債務，但問題是，特朗普可能無法成功建立一個儲備基金，或者即使他成功了，他的繼任者也會取消它，川普「用加密貨幣解決美國國債問題」應該是他在競選過程中的一個有趣的說法，僅此而已。

承諾三：美國將建立戰略性國家比特幣儲備

除了讓美國成為比特幣挖礦領域的全球領導者之外，川普還計劃創建一個戰略性的比特幣儲備，並承諾，如果他當選總統，將任命一個比特幣和加密貨幣總統顧問委員會，負責為這一市場設計透明的監管指導。

然而，美國政府持有的比特幣中有許多來自執法部門在刑事案件中扣押的資產，這可能會對川普的計劃構成挑戰，其中就包括扣押了來自Bitfinex駭客攻擊所得的BTC，這些資產本質上屬於受害者，因此川普如果推進建立戰略性國家比特幣儲備可能會面臨潛在的法律壓力。

幸運的是，美國參議員Cynthia Lummis已經提出了一項建立比特幣戰略儲備的法案，如果獲得批准將創建一個比特幣基金來對沖美國國家債務，該法案的目標是在五年內收購100萬枚BTC並持有至少20年。在美國國會的支持下，川普創建比特幣儲備的計畫實際上可能有機會實現，但仍需要一些美國議員同僚認識到比特幣的潛力。

承諾四：上任第一天就解僱現任美國證券交易委員會主席Gary Gensler

許多業內人士批評美國證券交易委員會對加密貨幣行業採取的是“執法式監管”，的確，在Gary Gensler的領導下，美國證券交易委員會已對多家大型加密貨幣公司提起訴訟，指控他們涉嫌出售未註冊證券。

美國加密產業一直在努力推動監管明確性，聲稱目前美國證券交易委員會的指導仍然含糊不清。據行業觀察人士稱，缺乏明確的規則造成了不確定性，阻礙了美國加密行業的市場參與和成長。

川普最明確的承諾之一，就是將在上任第一天就解僱現任美國證券交易委員會主席Gary Gensler，他認為新領導層將帶來更有利於加密貨幣的監管環境，並幫助美國加密貨幣行業發展。然而，川普真的能迅速解僱Gary Gensler嗎？

坦白說，解僱Gary Gensler可能並不像川普想像的那麼容易，儘管他不需要參議院批准就可以解僱Gary Gensler，但如此草率地罷免一位有影響力的監管者可能會開創一個危險的先例，這意味著川普必須找到「合適理由」才能解僱美國證券交易委員會主席，例如疏忽職守、效率低下或其他形式的瀆職行為，此外確定解僱原因、法律審查和行政過渡的整個過程可能需要一年多的時間。

所以，最終川普很可能要與Gary Gensler共處一段時間，直到有繼任者接手。

承諾五：美國將停止發展CBDC

川普已承諾阻止美國財政部開發央行數位貨幣（CBDC），顯示他反對美國政府加強對數位資產的控制。在納許維爾舉行的比特幣大會上，川普聲稱：“在我擔任美國總統期間，永遠不會出現CBDC，該技術對金融隱私構成了迫在眉睫的威脅。”

川普並不是唯一反對CBDC的人，許多美國共和黨政治人物都公開發表聲明反對CBDC，例如：

佛羅裡達州州長Ron DeSantis已簽署了一項法案，限制該州CBDC的使用；

美國國會議員Tom Emmer 提出了《CBDC Anti-Surveillance State Act》法案，禁止聯準會在未經國會批准的情況下發行CBDC，該法案目前仍在審議中。

承諾六：釋放絲路創始人Ross Ulbricht

川普承諾將在「上任第一天」 減輕Ross Ulbricht的刑罰，不可否認，Ross Ulbricht的刑罰非常有爭議且過於嚴厲——對於非暴力犯罪，判處雙重終身監禁外加40年不得假釋。批評人士認為，與類似罪行的刑罰相比，Ross Ulbricht的判罰可能存在美國司法越權的問題。

川普表示：“我們會把他（Ross Ulbricht）帶回家，他已經服刑11年了。”

在這個承諾上，川普可以迅速兌現，因為美國總統有權減少刑期或減輕聯邦罪行的定罪。雖然減刑並不能免除Ross Ulbricht的罪名，但可以讓他提前獲釋。

承諾七：創建加密諮詢委員會，制定精準的加密政策

加密貨幣是一個廣泛而複雜的話題，尤其是對於監管機構。川普表示，如果再次當選，他將成立一個總統顧問委員會以確保為加密貨幣制定一個穩固的監管框架成為法律。

川普說：「我們會制定法規，但從現在開始，規則將由熱愛加密產業而不是討厭加密產業的人制定。加密貨幣委員會的任務是為整個產業的利益設計透明的監管指導方針，他們將在100 天內完成這項工作。

匿名加密市場分析師兼交易員Crypto Rand指出，川普的這項承諾可能是最重要的承諾之一，因為他認為國會和美國證券交易委員會已多次表明缺乏對加密產業及其發展的了解。

承諾八：將加密自託管作為一種權利

川普承諾加密賦予加密貨幣用戶的自我託管權，這實際上是將「not your keys, not your coins」編入美國聯邦法律。

共和黨參議員Ted Budd提出立法支持了川普對加密貨幣自託管權利的承諾，他於2023年11月7日在美國參議院提出了《Keep Your Coins Act》法案，旨在禁止限制美國人通過自託管加密錢包進行交易。

總結

美國下屆總統大選結果本週出爐，如果川普真的如期當選，上面這些承諾能否兌現值得關注。但有一點需要提醒加密社區，在川普的政治生涯中，他曾多次違背自己的諾言。

來源: 金色財經

圖：當地時間11月3日，美國北卡羅萊納州，美國共和黨總統候選人川普出席競選集會。

圖：巴西民調機構AtlasIntel發布的七大搖擺州民調數據。

來源：觀察者網

經濟低迷的德國又遇到新的財政困境。根據彭博社2日報道，德國聯邦憲法法院定於本月12日就所謂團結稅問題舉行聽證會。一旦團結稅被認定違憲，德國政府將面臨巨大的財政缺口。

團結稅從90年代兩德統一後開始徵收，用以解決東西德發展不均衡問題。彭博社報道稱，若法庭認定團結稅違憲，那麼政府可能失去一筆高達750億歐元（約5787.6億元）的巨額財政收入。在最糟糕的情況下，法庭甚至可能要求政府退回先前已徵收的團結稅。

根據美國《華盛頓郵報》報道，德國政府的財政預算已延宕數月難以出台，團結稅問題或將進一步加劇預算制定難度，並激化三黨執政聯盟的內部矛盾。去年11月，德國聯邦憲法法院判定，德國政府將650億歐元新冠疫情相關資金改變用途投向氣候變遷相關領域違憲，上述變遷造成的德國財政預算調整衝擊波到現在也未完全平息，這也使得德國政府在製定新的預算案時變得更為謹慎。

目前德國經濟狀況堪憂。作為德國經濟的兩大支柱產業，汽車和化學產業都面臨產業變革衝擊，而德國企業準備不足，應對乏力。以德國汽車巨擘大眾為例，該公司為自救脫困已發出關停德國國內工廠和裁員降薪的警告，但又面臨工會的反對。去年德國國內生產毛額下滑0.3%，今年德國經濟很可能連續第二年萎縮，政府預測萎縮幅度為0.2%。

經濟合作暨發展組織（OECD）的數據顯示，歐洲幾大國經濟狀況均難言樂觀。相較於新冠疫情前的2019年，德國當前經濟規模僅略為成長0.2%，法國與英國稍好，但僅分別為3.7%及2.9%。國際貨幣基金組織最新預測認為，今年歐元區整體經濟成長僅0.8%。

在德國預算案難產之際，英法兩國政府均於10月推出了最新預算案，但都引起不少質疑。英國工黨政府預算案提出將透過徵收新稅增加520億英鎊的政府收入，此舉被稱作英國「一代以來最大幅度的加稅」。此外，工黨政府也提出要進一步舉債以滿足政府開支需求。一向支持工黨的英國媒體《衛報》報道稱，工黨上台後拿出的預算案在加稅和舉債方面都很猛，但只能帶來經濟短期溫和提振的有限效果。在法國，2025年預算被視為債台高築情況下政府試圖重新掌控公共財政的努力，其關鍵是大幅削減政府開支，同時針對富人和大企業增稅。一些批評者質疑法國搞財政緊縮，也有分析家認為，2025年底將預算赤字降到國內生產毛額5%的目標很難達成。

來源：環球時報

自聯準會9月18日降息50個基點以來，10年期美債殖利率從降息當日的約3.7%上行至4.3%上方，漲幅約60個基點；對貨幣政策敏感的2年期美債殖利率也持續反彈，從降息之初的約3.6%攀升至目前的約4.2%

9月27日，美元指數一度跌至年內低點100.15。而今，外匯市場上「強美元」再度回歸，美元在過去一個月累計漲幅超3%，目前徘徊在104關口上方

一場美債拋售潮正衝擊全球市場。自聯準會9月以50個基點開啟降息週期以來，美債殖利率不降反升。近段時間以來，美債殖利率更是大幅攀升，10年期美債殖利率日前已升破並站穩4.3%上方。

分析家認為，美債殖利率本輪「不尋常」的反彈背後，主要有兩方面的驅動因素：一是多項數據顯示美國經濟仍存韌性，市場此前激進的衰退和降息預期得到修正；二是「川普交易」有所強化。

對於美債殖利率的後續走勢，業內人士認為，短期內需警惕美債利率「超調」的風險，收益率中長期走勢仍主要取決於聯準會的貨幣政策。

“在降息中走出了升息行情”

一段時間以來，美債殖利率全線走高。以10年期美債殖利率為例，10月初重返4%後持續攀高，日前已升破並站穩4.3%上方。

自聯準會在當地時間9月18日超預期降息50個基點以來，10年期美債殖利率從降息當日的約3.7%上行至4.3%上方，漲幅約60個基點；對貨幣政策敏感的2年期美債殖利率也持續反彈，從降息之初的約3.6%攀升至目前的約4.2%。

多期限美債殖利率的集體上行，更讓市場感嘆「在降息中走出了升息行情」。有市場分析師認為，本輪首次降息後，美債殖利率的反彈實屬罕見。上一次看到這樣的美債大拋售還是在1995年，也就是格林斯潘任聯準會主席領導聯邦儲備銀行進行軟著陸期間。

平安證券首席經濟學家團隊稱，10年期美債殖利率在首次降息後的反彈幅度遠超歷次降息週期。本輪10年期美債殖利率自聯準會首次降息後回升了60個基點，明顯高於1995年最高反彈幅度的40個基點。本輪降息空間較1995年更廣闊，10年美債利率的下行空間理應更加充足。

作為全球資產定價之錨，10年期美債殖利率的變化對全球各類資產的走勢有著深刻的影響。在這場美債拋售潮之下，全球市場正蒙受衝擊。

9月27日，美元指數一度跌至年內低點100.15。而今，外匯市場上「強美元」再度回歸，非美貨幣承壓震盪。美元指數在過去一個月累計漲幅超3%，目前徘徊在104關口上方。

「川普交易」升溫提振美債殖利率

如何看待美債殖利率此輪不尋常的反彈？分析家認為，近期美債殖利率持續上行的背後，既有經濟韌性下「降息交易」降溫的驅動，也有賴「川普交易」的強化。

一段時間以來，包括美國9月非農就業數據、9月CPI和零售銷售數據等均超預期，這基本上打消了人們對美國經濟短期進入衰退的憂慮，疊加美聯儲官員的發聲引導，市場重新審視美聯儲的降息前景。截至目前，芝商所「聯準會觀察工具」顯示，市場預期聯準會在11月降息25個基點的機率接近100%。

積極的衰退預期和降息路徑得到重估，帶動長端和短端美債殖利率上揚。渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑對上海證券報記者表示，10年期美債殖利率反映的是經濟週期，因為美國經濟的韌性而上漲；短端的美債殖利率反映的是金融週期，更多因為降息預期的下降而上漲。

而隨著美國大選進入關鍵階段，市場交易主線也跟著選情的變化向「川普交易」切換，為美債殖利率提供了持續上行的動力。中國銀河證券發布研究報告稱，10月初大選選情再度轉為利於川普，「川普交易」為美元指數和美債殖利率提供了反彈後繼續上行的動力和想像空間。

本輪「川普交易」的邏輯源自於市場假定川普當選後政策主張的預期。平安證券先前在研報中表示，川普在經濟政策上仍主張「減稅+關稅」的政策組合，對應更高的經濟成長、債務成長和通膨前景，對美債殖利率有上行支撐。

短期內需警惕「超調」風險

全球市場即將迎來重磅時刻：聯準會11月議息會議即將召開，降息25個基點已被市場充分定價；美國大選結果出爐在即。

目前，資本市場的波動率已集體上升。受颶風和罷工拖累，美國勞工統計局日前公佈的10月非農業就業數據大爆冷，當月僅增加1.2萬人。數據公佈後，資產價格呈現V型走勢，美債殖利率在下跌後收復全部跌幅，最終收漲。

對美債殖利率而言，分析師認為，中長期內美債殖利率仍有望伴隨著降息週期回落，但短期而言，需警惕超額定價的風險。近日，「川普交易」風向急轉直下，被視為「風向標」的川普媒體科技集團（DJT）的股價在過去三個交易日累計下跌超40%，市值蒸發逾40億美元。

平安證券首席經濟學家團隊認為，當前美債利率或已“超調”，年內10年期美債收益率的合理中樞仍在4%左右，明年或在3.5%左右。團隊稱，有關川普上台及美國中長期經濟、債務與通膨的交易可能太過超前定價，相關前提與推論都包含較強的假設，任何環節之間都存在不確定性。

興業研究認為，10年期美債殖利率短線或仍有一定的上行空間。考慮到殖利率已較基本面高估，隨著較弱的非農業資料出爐和大選塵埃落定，11月前兩週或是本輪美債殖利率上行趨勢築頂的窗口期。但殖利率中長期走勢仍主要取決於聯準會的貨幣政策，即使赤字率反彈，只要貨幣政策放鬆，殖利率仍將趨於下行。以目前市場的降息預期，殖利率有可觀的潛在下行空間。

來源: 中國經濟網

在推動美國公債殖利率連續數週走高之後，交易員在美國大選前降低押注籌碼，因為在兩位候選人選情勢均力敵的情況下，他們不願對債券貿然下注。

減少押注成為近來的市場主題：投機者了結美國國債期貨頭寸，摩根大通一項備受關注的調查顯示其美債客戶削減多頭和空頭頭寸。在重要的一周開始之際，華爾街推演出了債市可能在大選之後作何走勢的各種情境，市場傳遞出的信息是圍繞未來道路的信心不強。

交易員幾乎可以肯定的是，聯準會將在周四降息25個基點，但除此之外，進入2025年的前景取決於總統和國會的選舉結果，這將影響從稅收到關稅乃至美聯儲未來幾年的立場。

“對選舉結果的信心較低”，Wells Fargo Securities的利率策略師Angelo Manolatos表示。 “意味著投資者減少冒險行動。”

對於計劃下一步的投資人來說，另一個複雜的問題是華爾街正在對未來的前景做出截然不同的預測。

策略師們一致認為，如果共和黨橫掃對手，債券持有人無疑是痛苦的，他們剛剛經歷了兩年來最大月度跌幅。

在共和黨控制國會、唐納德·川普重新入主白宮的預期情境下，市場預計他將推行減稅和關稅計劃，從而擴大聯邦赤字並重燃通膨。

對於出現這種結果的猜測越來越多，再加上經濟顯現韌性的跡象，幫助推動10年期公債殖利率在大選前達到四個月高點，接近4.4%。

如果10月債券大跌是由押注共和黨大獲全勝所致，那麼如果卡瑪拉哈里斯最終獲勝，則可能點燃反彈勢頭。

巴克萊策略師表示，如果哈里斯獲勝，並且共和黨拿下國會一個院或參眾兩院都拿下，那麼將導致債券走強，因為這將消除新關稅風險以及赤字顯著擴大的風險。這也將帶來公債利好的風險，財政懸崖可能推動10年期公債殖利率下跌多達25個基點。

不太清楚的是，其他選舉結果情境下市場會如何發展。挑戰來自兩方面，一是消除各種政策組合對市場的影響，二是找出投資人已經消化了哪些因素。

德意志銀行證券策略師預計，在川普獲勝且國會分屬兩黨的情況下，收益率將全線下跌，部分原因是財政刺激措施將減少。然而，巴克萊的研究表明，如果共和黨有能力實施關稅政策，但很難讓減稅法案在國會獲得通過，那麼將推高短期收益率，而長期收益率將不受影響。

如果民主黨大獲全勝，富國銀行策略師預期在這種情境下政府增加支出，進而推高殖利率。 RBC Capital則表示，這種情境最有利於債券，因為這將導致企業稅上調，加劇「不利於企業」的環境，並削弱風險偏好。

德意志銀行證券的美國利率研究主管Matthew Raskin表示，歸根究底的一個問題是，幾乎不可能非常精確地預測市場將如何反應。

“即使我們知道將要實施什麼政策，但這些政策——特別是關稅——對包括利率在內的金融市場的影響，我們也相當不確定”，他說。

投資人似乎唯一高度確信的是債券市場將會走勢動盪。

ICE美國銀行波動指數已升至一年來的最高水平，遠高於2020年和2016年大選前的水平。

摩根士丹利首席固定收益策略師Vishwanath Tirupattur表示，他正在等待事件風險過去，然後再採取行動。

來源：彭博社