來源：國際商報

週二（12月24日），由於聯準會對貨幣政策前景保持鷹派態度，且美國公債殖利率創六個月以來新高，白銀市場的壓力依然較大。美元指數持續堅挺，維持在108.00上方的區間內，這使得無息資產如白銀面臨較大的機會成本壓力。

聯準會鷹派立場施壓白銀價格

聯準會的貨幣政策立場成為白銀價格下行的主要因素之一。近期，聯準會在「點陣圖」中暗示，2025年可能只會有兩次降息，並指出勞動市場狀況並不像先前預期的那麼糟糕。聯準會的這一表態顯現出對通膨的警惕，尤其是在即將上任的川普政府可能推出的移民、關稅和稅收政策可能帶來通膨壓力的背景下。因此，聯準會的鷹派立場使得市場對降息的預期進一步下調，進而推動了美國公債殖利率的上升。

美國10年期公債殖利率在近日上漲至超過6個月以來的最高水平，約為4.6%，這對以無息回報為主的貴金屬如白銀造成了不小的壓力。殖利率的上升使得投資人更傾向於選擇債券等有息資產，進而抑制了對白銀等非收益性資產的需求。白銀價格因而難以突破先前的上行趨勢線，並持續受到美元強勢的限制。

技術面分析

從技術面來看，白銀價格在突破30美元後未能有效維持上漲趨勢，且近期價格已經跌破了自2月29日以來的上升趨勢線，這表明白銀市場的上漲勢頭已遭遇疲軟。目前白銀價格維持在200日指數移動平均線（EMA）附近波動，顯示市場在短期內缺乏明確的方向。

14日相對強弱指數（RSI）目前反彈至接近40水平，這意味著若價格未能突破此水平，則可能形成新的空頭動能。下檔方面，9月低點27.75美元/盎司將是關鍵支撐位，而上行壓力則集中在50日EMA附近，約為30.90美元/盎司。白銀價格如果未能突破該區域，可能會面臨進一步的下行風險。

市場展望

在未來的幾週內，白銀價格的走勢可能將繼續受到聯準會貨幣政策預期、美元強勢以及全球經濟不確定性的共同影響。隨著年底臨近，市場流動性較低，交易量也受到假期影響，可能導致價格波動更加劇烈。然而，若聯準會繼續保持其相對鷹派的貨幣政策立場，且美國公債殖利率持續上升，則白銀的上行空間可能將受到壓制。

儘管如此，白銀作為貴金屬依然具備一定的避險屬性，特別是在地緣政治風險持續升溫的背景下，如俄烏局勢的進一步惡化、以色列和哈馬斯的衝突等問題，可能會在一定程度上為白銀提供支撐。不過，目前的宏觀經濟環境和聯準會的貨幣政策仍然是決定白銀價格走向的主要因素。

因此，白銀價格在短期內可能繼續面臨美元強勢與聯準會升息預期的雙重壓力，短期內的價格波動仍可能較大。投資人需要關注聯準會政策會議、美國經濟數據及其他全球經濟動態，以進一步評估白銀市場的趨勢。

目前，現貨白銀價格回落至接近29.50美元/盎司，日內下跌約0.60%。

來源: 匯通網

日本2023年的人均名目GDP低於2022年的3.4112萬美元。受到韓國追溯性修改GDP、數據上調的影響，韓國在2022年和2023年都超過日本。韓國2023年的數值為3.5563萬美元。韓國和日本的人均名目GDP逆轉是有可比較數據的1980年以來的首次。

在OECD的38個成員國中進行比較，日本在2022年和2023年排在第22位，創下1980年以後的最低排名。在七國集團（G7）中低於義大利的3.9003萬美元，連續2年墊底。

日本名目GDP的總額2023年為4.2137兆美元，佔全球的4%。排在25.9%的美國、16.8%的中國、4.3%的德國之後。德國2023年的名目GDP總額為4.5257兆美元，首次超過日本。

名目GDP是包括商品和服務的價格變動在內的指標，顯示一個國家和地區經濟活動的大小。日本的經濟實力以日圓計價的GDP計算，以美元計價的國際比較則成為衡量各國國力的指標。

主要因素是匯率。日本內閣府在此次估算中把匯率的前提定為1美元兌140.5日圓。 2024年1～11月平均為1美元兌151.3日圓，匯率拉低GDP的態勢很有可能進一步擴大。日本經濟研究中心的估算顯示，2024年日本在人均名目GDP方面或將被台灣地區超過。

除了日圓貶值之外，還有觀點指出日本的勞動生產力低。日本生產性部會的數據顯示，2023年日本每小時勞動的生產率為56.8美元，在OECD成員國中排在第29位，處於墊底位置。 「本質問題是日本的勞動生產力遠遠落後於韓國和台灣地區」（日經中心）。有聲音表示有必要推動數位轉型（DX）和技能重塑。

也有意見認為，日本半數以上家庭是有65歲以上老年人的家庭，僅靠提高工資等企業方面的努力，成長存在極限。第一生命經濟研究所的熊野英生指出，「今後5年，泡沫世代將一齊超過60歲。如果不改變目前減少老年勞動供給的製度設計，就無法從根本上解決提高家庭收入的問題」。

來源: 日經中文網

來源：中國黃金網

2024年，黃金受惠於地緣政治緊張局勢升級以及全球貨幣政策環境轉向寬鬆，創下2,790美元的歷史新高，今年迄今上漲約25%。

然而，2025年黃金面臨多重風險，其中聯準會的貨幣政策決定、川普的經濟外交政策以及地緣政治發展將成為主要驅動因素。

悲觀情景

如果中東地緣政治緊張局勢緩、俄烏衝突得以解決，金價可能出現大幅下行調整，因為這種貴金屬在整個2024年都從這些衝突中受益良多。川普的「美國優先」方針表明，他將把重點放在國內政策上，可能不會優先考慮國際事務。在這方面，川普可能會積極尋求在他擔任總統的頭幾個月啟動解決程序。

聯準會政策前景的鷹派傾向可能會拖累明年的金價。反通膨方面缺乏進展，圍繞通膨前景的不確定性加劇，尤其是如果川普繼續提高關稅，可能會導致政策制定者不願逐步降低利率。除非就業市場出現明顯下滑，否則聯準會可以採取更耐心的立場，而不必擔心可能引發經濟衰退。

此外，川普計劃對貿易夥伴徵收關稅，可能引發新一輪貿易衝突，可能對金價產生影響。

樂觀情境

全球主要央行持續放鬆政策，可能有助於金價在2025年走高。如果沒有通膨衝擊，聯準會可能繼續穩定降低政策利率，導緻美債殖利率進入下行趨勢，提振金價。即使聯準會不願降息，如果歐洲央行和英國央行積極放鬆貨幣政策，黃金仍然可以吸收歐元和英鎊的資本外流，並保持對美元的彈性。

12月初，中國表示明年將採取「適度寬鬆」的貨幣政策，同時採取更積極的財政政策，為黃金帶來順風。

地緣政治擔憂的進一步升級可能會讓黃金繼續利用避險資金。如果中東地區的衝突不斷擴大，伊朗和以色列之間出現新的對抗，或者俄烏拒絕達成停火協議，都可能導致投資者在黃金中尋求庇護。

央行需求

2024年黃金的主要催化劑之一是央行的買入。

世界黃金協會在其2025年黃金展望報告中表示：「央行仍將是這個謎題的重要組成部分。央行的購買是政策驅動的，因此很難預測，但我們的調查和分析表明，目前的趨勢將持續存在。可能會給黃金帶來額外的壓力。

確定2025年黃金的發展方向並不是一件容易的事，未知數實在太多。一旦川普的外交和經濟政策成型，黃金的前景將變得不再那麼陰暗。強勁的中國經濟、主要央行持續的寬鬆政策以及緊張的地緣政治環境可能會引發金價再次走高。如果川普的政策加劇通膨並給全球經濟帶來壓力，黃金可能會面臨壓力。如果地緣政治緩和，金價可能會出現額外損失。

來源: 金十數據

儘管在俄烏衝突全面爆發後，歐盟試圖切斷對俄羅斯天然氣的依賴，但今年歐盟向該國進口的LNG（LNG）仍創下歷史新高。

根據大宗商品數據供應商Kpler的數據，截至12月中旬，歐洲從俄羅斯進口的LNG達到創紀錄的1,650萬噸，高於去年1,518萬噸的進口量，也高於2022年1,521萬噸的上一個紀錄新高。

「我們今年看到的情況令人驚訝，」能源經濟與金融分析研究所（Institute for Energy Economics and Financial Analysis）的分析師安娜·瑪麗亞·賈勒-馬卡雷維奇（Ana Maria Jaller-Makarewicz）說。 “我們沒有逐步減少從俄羅斯進口的LNG，而是增加了進口。”

歐盟先前設定了2027年停止進口任何俄羅斯化石燃料的目標，但抵達歐洲港口的LNG的進口量卻在持續增加。

賈勒-馬卡雷維奇表示，歐盟已經幾乎完全停止從俄羅斯進口管道天然氣，並禁止進口俄羅斯石油和煤炭，但仍允許進口俄羅斯LNG並且還在增加購買量，這表明「恐慌」的歐洲仍難以擺脫對更廉價化石燃料的供應。

能源諮詢公司Rystad Energy的分析師指出，歐盟今年在現貨市場上對俄羅斯LNG的購買量增加。根據該公司的數據，今年歐盟進口的俄羅斯LNG中有33%是透過現貨合約完成的，而去年這一比例為23%。

殼牌（Shell）和挪威國家石油公司（Equinor）等公司已宣布，它們不會在現貨市場購買俄羅斯LNG。其他貿易商表示，自俄烏衝突以來，現貨合約中往往有條款確保LNG「不是俄羅斯原產」。

然而，Rystad天然氣分析師Christoph Halser表示，由於貿易商“可以從俄羅斯獲得更便宜的貨物”，因此今年的現貨交易有所增加。

他補充說，從俄羅斯亞馬爾碼頭運往歐洲的LNG價格「明顯低於」從美國運來的天然氣。

此前，歐洲約五分之二的天然氣是從俄羅斯進口的，其中大部分是透過管道進口的。如今，包括管道天然氣在內，從俄羅斯進口的天然氣總量僅佔歐盟天然氣供應的16%左右。

歐盟官員堅稱歐盟不需要俄羅斯燃料，即使這意味著接受更高的價格在其他地方購買天然氣。

但船舶追蹤數據顯示，俄羅斯LNG佔今年歐盟海運燃料總進口量的20%，高於去年的15%。並非所有運往歐洲的俄羅斯LNG都在該地區消費，其中一些被重新裝載並運往世界其他地區。

今年運往法國的俄羅斯LNG貨運量躍升，幾乎比2023年翻了一番。根據Kpler的數據，超過一半的貨物已運往敦克爾克的進口碼頭。

法國電力集團（EDF）和道達爾能源（TotalEnergies）以及德國國有能源公司Sefe在那裡簽訂了終端使用協議。

比利時是俄羅斯LNG的第二大進口國，因其澤布呂赫港是歐洲少數的LNG轉運點之一，可將LNG從高北地區使用的冰級油輪轉運到普通貨船。歐盟政府已同意禁止俄羅斯LNG從亞馬爾轉運到非歐盟國家，該措施將於2025年3月生效。

歐盟新能源專員丹·約根森（Dan Jørgensen）承諾，明年將提出一項計劃，說明歐盟如何在2027年擺脫對俄羅斯化石燃料的依賴。

歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩（Ursula von der Leyen）在10月份暗示，歐盟可能會增加美國能源進口，以此來安撫威脅徵收廣泛貿易關稅的美國當選總統川普。

川普警告說，歐盟必須承諾「大規模」購買美國石油和天然氣，否則將面臨關稅。

來源: 金十數據