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通膨率頑強地高於目標水平，經濟成長率約3%，勞動市場維持強勁。綜合來看，這似乎是聯準會升息或至少維持利率不變的完美理由。然而，當聯準會公開市場委員會於週三宣布其政策決定時，情況可能並非如此。

相反，期貨市場交易員幾乎可以肯定地認為，FOMC將宣布降息25個基點，這將使其目標區間降至4.25%至4.5%。

即使市場高度預期，這項決定也可能受到異常嚴格的審查。外媒發現，雖然93%的受訪者表示他們預期會降息，只有63%的人認為降息是正確的做法。

前堪薩斯城聯邦儲備銀行總裁喬治週二在接受采訪時說：「我傾向於『不要降息』。讓我們拭目以待數據如何。25個基點通常不會影響我們的現狀，但我確實認為現在是時候向市場和公眾拭目以待發出信號，表明他們並沒有忽視通貨膨脹問題。

通膨確實仍然是決策者面臨的棘手問題。雖然年通膨率已從2022年中的40年高峰大幅回落，在2024年的大部分時間裡，通膨率一直徘徊在2.5%至3%之間。聯準會將通膨目標定為2%。

預計商務部將於週五公佈，聯準會首選的通膨指標－個人消費支出物價指數在11月上升至2.5%，剔除食品和能源的核心指數為2.9%。

在這種環境下，要證明降息的合理性，需要主席鮑威爾和委員會進行一些巧妙的溝通。喬治表示：「他們非常清楚自己的目標是什麼，隨著通膨數據的公佈，我們看到通膨率並沒有像之前那樣繼續下降。因此，我認為我們有理由保持謹慎，並認真考慮需要多大的政策寬鬆力度才能讓經濟重回正軌。

支持降息的聯準會官員表示，在當前環境下，政策不必如此嚴格，他們不想冒險損害勞動市場。

「鷹派降息」的可能性

如果聯準會堅持降息，那麼自9月以來，聯邦基金利率將下調整整一個百分點。

雖然這是短期內相當大的寬鬆幅度，聯準會官員擁有一些工具，讓市場知道未來降息不會那麼容易。

其中一個工具是點陣圖矩陣，其中包含各成員對未來幾年利率的預期。該矩陣將在周三與《經濟預測摘要》的其餘部分一起更新，其中包括對通貨膨脹、失業和國內生產總值的非正式展望。

另一個工具是使用會後聲明中的指導方針來表明委員會對政策走向的看法。最後，鮑威爾可以利用記者會提供進一步的線索。

市場最密切關注的將是鮑威爾與媒體的對話，其次是點陣圖。鮑威爾最近表示，在他所描述的「強勁」經濟中，聯準會「可以更加謹慎地」考慮放鬆政策的速度。

紐約梅隆銀行首席經濟學家、前聯準會貨幣事務司司長萊因哈特表示：「我們將看到他們傾向於採取行動，開始上調通膨預期。點狀圖將稍微向上移動，最終將出現鷹派的削減。

其他即將採取的行動

大多數華爾街預測家認為，聯準會官員將提高對2025年通膨的預期，並降低對降息的預期。

點陣圖在9月更新時，官員表示明年將降息4季點。根據芝商所集團的FedWatch指標，市場已經降低了他們對寬鬆政策的預期，預計在本週降息後，2025年將降息兩次。

聯準會也有可能跳過1月的會議。華爾街預計會後聲明不會有太大變化。

官員們也可能提高對「中性」利率的預期，即既不刺激也不抑制經濟成長的利率。多年來，這一水平一直保持在2.5%左右——2%的通膨率加上0.5%的「自然」利率水平——但最近幾個月一直在緩慢上升，在本週的更新中可能會超過3%。

最後，鑑於聯邦基金利率已接近目標區間的下限，委員會可能會將其隔夜回購操作利率上調0.05個百分點。 「ON RPP」利率是基金利率的最低水平，目前為4.55%，而實際基金利率為4.58%。 11月聯邦公開市場委員會會議紀錄顯示，官員們正在考慮對利率進行「技術性調整」。

來源: 智通財經

資料來源：金融時報（中國）

不得不下的賭注

不只是為經濟買單

誰有可能接朔爾茨的班

來源：新京報評論

時值年末，美股市場正在飆漲。

雖然在年內經歷了總統大選、地緣政治衝突、通膨不確定和聯準會降息等大事件，但這些本應影響市場的不確定性因素並沒有為美股市場帶來風險。和年初相比，標準普爾500指數今年可望上漲近30%，科技股納斯達克綜合指數可望上漲近35%，這一切都讓投資人信心滿滿，樂觀期待2025年美股還能持續保持大漲。

科技股仍受關注

目前，投資人對美股市場在明年的表現保持樂觀，誓言支持市場發展的川普政府，以及人工智慧的持續發展等客觀條件提升了人們的預期。 《巴倫周刊》稱，2025年，標準普爾500指數收益或將遠超華爾街預期，上漲空間或將在15%到25%之間。

根據彭博社報道，市場策略師普遍預測，2025年底，標普500指數將達到6,500點左右，較近期6060點上漲7%。超過一半的策略師將目標定在6500點至6700點之間，少數人預測會大漲或大跌。

美銀證券全球股票衍生品研究主管本傑明·鮑勒（Benjamin Bowler）就是其中的“少數派”，他表示，“（2025年）有可能會產生一個更大的泡沫，繁榮隨後將導致更大的蕭條。

鮑勒推測從歷史上有跡可循，以標準普爾500指數為例，該指數在1935年和1936年曾經連續漲超20%，但隨後的1937年又暴跌39%，當時，聯準會不當的加利息舉措和財政削減加劇了大蕭條。

最近一次的歷史上漲週期始於90年代中期。股市在1995年—1998年連續漲超20%，1999年上漲了近20%。直到2000年網路泡沫的破滅，才將這個週期終結。到2002年市場觸底時，標準普爾500指數已經損失了近一半的價值。

這也讓部分投資人警覺，如今的AI浪潮，會不會像當年的網路浪潮？泡沫破裂的風險是否仍然存在？

不過，市場上仍不乏樂觀主義者。美國投資公司Oppenheimer Asset Management首席投資策略師約翰‧斯托爾茨福斯（John Stoltzfus）將人工智慧比作上世紀20年代的汽車生產熱潮，他希望AI帶動整個經濟生產力的提升。

據悉，標準普爾500指數之前大部分由製造業構成，但現在「科技含量」飆升，獲利能力也更好，構成指數的36%的公司都擁有超過60%的利潤率。

2024年，由Alphabet、亞馬遜、蘋果、微軟、Meta Platforms、英偉達和特斯拉這七隻風頭最盛的科技股組成的「華麗七巨頭」主導了股市。證券公司Wedbush的科技策略師丹‧伊文斯（Dan Ives）認為，這樣的多頭情況會持續下去。

「蘋果、微軟和英偉達的公司市值在2025年應該會達到4萬億美元，現在它們的價值超3萬億美元。特斯拉的市值有望翻一番，這要歸功於其自動駕駛技術。”伊文斯進一步指出。

在2025年，大型科技公司可能會是最安全的投資選擇。分析師認為，市場目前仍從向人工智慧的轉變中受益，「華麗七巨頭」還具有防禦性特性，當市場再次出現可能的波動性時，「華麗七巨頭」可以相對保持堅挺。

放寬監理成重點

當下的市場與網路泡沫時代最顯著的差異是，政府換屆可能會帶來全面的刺激性政策變化，例如放鬆管制和降低稅收。這也是川普的承諾，預計放鬆監管會是下一屆川普政府工作的重點。

法國興業銀行美國股票策略主管馬尼什·卡布拉（Manish Kabra）表示，金融、製造、能源業可能會成為川普放鬆管制的重點，這可以幫助不斷衰落的美國製造業扭轉局勢。與石油相關的能源公司可能從川普的相關友善政策中獲得成長；金融業可能是最大的受益者。

此外，根據川普的計劃，公司稅率將從目前的21%降至15%，這對小型股將是極大的利多。卡布拉認為，鑑於中小型股在美國國內的敞口較高，它們將跑贏大盤。

德意志銀行策略師查德哈（Binky Chadha）則看好週期性消費股、材料和金融股，同時對必需品、醫療保健、電信在內的防禦性板塊標註了「減持」。

對於市場仍關注的通膨問題，卡布拉認為，關稅可能會使標準普爾500指數的收益下降2%至3%，且不穩定的通膨數據可能會迫使聯準會停止降息甚至轉向升息。

金融顧問公司BCA Research首席全球策略師彼得貝雷津（Peter Berezin）指出，貿易戰可能會打擊企業端和消費者。 “無論如何，我們正走在一條通往衰退的道路上”，“川普的勝利加劇了經濟的其他風險”。

目前，市場預計聯準會將在12月降息，明年還會降息3次。雖然鮑威爾沒有明確表態，作為一把手，他在這方面一直小心翼翼，不過，聯準會已經有多名高官聲稱自己贊成降息，原因是當下的就業率和經濟較為穩定，通膨數據並不是這些官員們唯一的決策因素。

若有持續的降息，這只會為股市加入更大的強心劑，除非鮑威爾本人發表非常鷹派的言論。

來源: 新浪財經

歐洲央行管委員、芬蘭央行總裁雷恩(Olli Rehn)表示，隨著通膨開始穩定在2%的目標附近，歐洲央行的利率將持續走低。雷恩重申，存款利率可能在明年上半年達到既不刺激也不限制經濟活動的中性水準。雷恩表示：“我們貨幣政策的方向現在是明確的。降息的速度和規模將在每次會議上根據最新數據和綜合分析確定。”

在今年四次降息25個基點之後，歐洲央行的政策制定者正在決定2025年降息的速度和幅度。即使在四次降息後，歐洲央行認為利率仍在當前水準上限制經濟活動。大多數官員表示，政策可以逐步轉向既不限制也不刺激成長的中性環境。

這場辯論的背景是，歐元區經濟正在努力累積成長動力，家庭和企業在不確定性上升的情況下不願意花錢。歐洲央行的最新預測顯示，明年的經濟成長將加速至1.1%，而世界各地的衝突、川普2.0風險以及美國國內的政治動盪意味著，經濟很可能會走弱。

挑戰在於這個閾值是由各種潛在的力量決定的，很難即時觀察到。拉加德先前曾提到利率區間在1.75%至2.5%之間，但歐洲央行執委施納貝爾(Isabel Schnabel)說可能高達3%。不過，隨著通膨率幾乎回到目標水平，分析師預計，到明年中期，存款利率將從現在的3%降至2%。投資人則預期歐洲央行將採取更激進的寬鬆政策，最終收在1.75%左右。

雷恩的言論呼應了執董會成員施納貝爾(Isabel Schnabel)的觀點。施納貝爾週一晚間表示，隨著對通膨放緩至2%的信心上升，利率可能會繼續下調。不過，她強調，進一步的行動應該是漸進的──這是幾位政策制定者使用的術語，被理解為25個基點的降息步伐。

同時，歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行將進一步降低利率，目前通膨前景面臨的風險是「雙向的」。在歐洲央行將借貸成本降至3%的幾天后，拉加德告訴記者，前進的方向顯然是“下行”，最近的舉措“不是我們最後一次降息”。

斯洛伐克央行行長卡齊米爾(Peter Kazimir)週二也重申，他只支持歐洲央行在即將召開的會議上採取漸進式行動，並稱他認為通膨風險目前處於「良好平衡」狀態。他說：“一旦利率達到2.5%左右，我們就會開始認真考慮中性利率的問題，以及我們是否應該從限制性政策轉向更中性或更寬鬆的立場。”

儘管歐元區陷入困境的經濟預計將在2025年略有改善，但雷恩仍將製造業列為“疲軟”，並警告全球貿易的不確定性正在阻礙經濟前景。他說：“貿易和安全政策很少像歐洲目前這樣交織在一起。我們最不需要的就是盟友之間的貿易衝突。”

前歐盟委員雷恩認為談判是前進的首選方式，他說，歐盟的談判地位「可以透過提前表明，如果美國以更高的關稅威脅歐洲，它準備採取反制措施來加強」。

來源: 智通財經