จุดเปลี่ยนของเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงในระยะยาวกำลังค่อยๆ เกิดขึ้น

จริงๆ แล้ว ทุกคนอาจทราบกันดีอยู่แล้วว่าอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และเงินดอลลาร์เมื่อปรับฐานอย่างลึกซึ้งในช่วงต้นปี สาเหตุหลักมาจากการคาดการณ์ว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยภายใต้อัตราดอกเบี้ยที่สูง อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเศรษฐกิจในปัจจุบันยังคงฟื้นตัวได้ เนื่องจากการมีส่วนร่วมของภาคเอกชนและการออกตราสารหนี้จำนวนมหาศาลของสหรัฐฯ ส่งผลให้เพดานหนี้สูงขึ้น เนื่องจาก Fed ซึ่งเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดในขณะนี้ ก็ถูกขยายออกไปเช่นกัน เป็นเรื่องปกติที่ผู้อยู่อาศัยและนักลงทุนในต่างประเทศจะต้องจ่ายมากขึ้น ดังนั้นในกรณีของสภาพคล่องของเงินดอลลาร์ที่ตึงตัว อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จึงต้องพุ่งสูงขึ้น ในเดือนมกราคม รัฐบาลสหรัฐฯ บรรลุเพดานหนี้ที่ 31.4 ล้านล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่เพดานหนี้ถูกยกขึ้นเมื่อต้นเดือนมิถุนายน กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ออกพันธบัตรมูลค่า 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ในเวลาเพียงสี่เดือน ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมาย 2 ล้านล้านดอลลาร์เล็กน้อย ดังนั้น จึงสามารถจินตนาการถึงสภาพคล่องของเงินดอลลาร์ที่ตึงตัวขึ้นในช่วงเวลานี้ได้ และเป็นเรื่องปกติที่อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐจะพุ่งสูงขึ้นและเงินดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้น นอกจากนี้ สิ่งนี้ทำให้เราได้เห็นการชนะต่อเนื่องของเงินดอลลาร์สหรัฐ 11 ครั้งติดต่อกัน บางทีการดำเนินนโยบายที่เข้มงวดต่อไปเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้ออาจเป็นเพียงข้ออ้างอย่างเป็นทางการเท่านั้น เหตุผลที่แท้จริงเบื้องหลังก็คือการออกพันธบัตรอย่างไม่เหน็ดเหนื่อยเพื่อซื้ออาหารในปีหน้า

ตามที่กล่าวไว้ในตอนต้น McCarthy ประธานสภาผู้แทนราษฎรแห่งสหรัฐอเมริกา ได้รับการโหวตให้ถูกเรียกตัวกลับ ซึ่งเป็นประธานคนแรกของสหรัฐฯ ที่ถูกถอดถอน ในความเป็นจริง ผู้อยู่อาศัยในสหรัฐฯ จำนวนมากได้ตระหนักอย่างชัดเจนว่ามาตรการกระตุ้นการคลังขั้นสุดยอดแบบไม่จำกัดนั้นไม่ยั่งยืน และมีข้อโต้แย้งมากมายเกี่ยวกับเงินเบิกเกินบัญชี ข้อเสนอของแม็กคาร์ธีเมื่อเขาเข้ารับตำแหน่งคือการกระตุ้นให้รัฐบาลลดการใช้จ่าย อย่างไรก็ตาม เขาได้ประนีประนอมแล้ว และผลลัพธ์ก็ถูกต่อต้านและละทิ้งโดยพรรครีพับลิกัน มันเป็นความเจ็บปวดเรื้อรังที่ต้องประนีประนอมอย่างต่อเนื่องโดยไม่มีการควบคุม ในช่วง 11 เดือนแรกของปีงบประมาณ 2023 การขาดดุลทางการคลังสูงถึง 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 61% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งสาเหตุหลักมาจากรายได้ทางการคลังที่ลดลงซึ่งเกิดจากภาษีที่ลดลง ขณะที่การใช้จ่ายยังคงขยายตัว ด้วยวิธีนี้ปัญหาก็คือปัญหาไม่ช้าก็เร็วยืมใหม่มาชำระหนี้เก่าแล้วหนี้ก็จะสูงขึ้น หนี้สหรัฐคาดว่าจะเป็นปัญหาใหญ่ประการแรก ความตึงเครียดด้านสภาพคล่องอาจพัฒนาไปสู่สภาพคล่องที่อ่อนล้า เมื่อวิกฤตสภาพคล่องปะทุขึ้น มันจะบังคับให้เฟด เมื่อถึงจุดนั้น Fed อาจต้องลดอัตราดอกเบี้ยและขยายงบดุลเพื่อรับปัญหา ไม่เช่นนั้นจะไม่สามารถหลีกเลี่ยงวิกฤติทางการเงินได้ แต่ถึงแม้ว่าเฟดจะดำเนินการ แต่ก็สามารถชะลอการมาถึงของสึนามิทางการเงินได้เท่านั้น แต่ท้ายที่สุดก็ยังหลีกเลี่ยงไม่ได้ เนื่องจากรากฐานของอาคารอันตรายได้จมลงแล้ว แม้ว่าหอคอยหนี้จะไม่ได้ถูกสร้างขึ้นอีกต่อไป แต่มันก็เป็นเพียงเรื่องของเวลาก่อนที่มันจะพัง!

ในขณะนี้ สหรัฐฯ จะทำซ้ำนโยบายใหม่ของฝ่ายบริหารของเรแกนในช่วงกลางทศวรรษที่ 1980 ซึ่งจะตัดการขาดดุลทางการคลังและทำให้ค่าเงินอ่อนตัวลงหรือไม่ เราต้องรู้ว่าขณะนี้สหรัฐอเมริกามีหนี้อยู่ 33.1 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อเปรียบเทียบกับตอนนั้น ความสูญเสียของรัฐบาลสหรัฐฯ ในปัจจุบันจำเป็นมากขึ้นสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วและการผ่อนคลายนโยบายการเงิน ปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับที่ควบคุมได้ ซึ่งอาจเป็นวิธีที่ดีที่สุดสำหรับสหรัฐอเมริกา หลังจากการถอดถอนแม็กคาร์ธี บางทีหนทางสู่ความกระชับอาจไม่ใช่เรื่องง่าย หากบรรลุนโยบายการลดการขาดดุลและผ่อนคลาย เงินดอลลาร์จะแสดงรูปแบบขาลงระยะยาว ตั้งแต่ต้นปี 1985 ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงถึง 50% ในช่วงสองปี จนกระทั่งปี 1995 เงินดอลลาร์ก็แข็งค่าขึ้น รอบนี้อาจจะนานขึ้นอีกจนเป็นรอบใหม่ของวัฏจักรเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในขณะที่เงินเยนและหยวนจะเป็นสินทรัพย์ที่สะดวกสบายที่สุด เนื่องจากสินทรัพย์ของจีนอาจได้รับความโปรดปรานจากเงินทุน จึงเป็นเพียงเรื่องของเวลาก่อนที่ราคาทองคำจะแตะระดับสูงสุดก่อนหน้านี้!