ฟอร์เวิร์ดพอยต์คำนวณอย่างไร? จากส่วนต่างดอกเบี้ยถึงยอดชำระจริง

หากต้องซื้อเงินยูโร 1 ล้านยูโรในอีก 90 วัน อัตรา 1.1057 ดอลลาร์ต่อยูโรย่อมใช้เงินน้อยกว่าอัตรา 1.1058 อยู่ 100 ดอลลาร์ แต่ถ้าธนาคารที่เสนออัตราต่ำกว่าเรียกเก็บค่าธรรมเนียมอีก 150 ดอลลาร์ในวันครบกำหนดเดียวกัน ขณะที่อีกแห่งไม่คิดเพิ่ม ข้อเสนอแรกจะกลับแพงกว่า 50 ดอลลาร์ทันที

การอ่านฟอร์เวิร์ดพอยต์จึงต้องไปให้ไกลกว่าการดูว่าเป็นบวกหรือลบ ต้องแปลงส่วนต่างเป็นอัตราแลกเปลี่ยนเต็มจำนวน เลือกด้านซื้อหรือขายให้ถูก แล้วคำนวณเงินที่จ่ายหรือรับจริง ตัวเลขทั้งหมดในบทความเป็นตัวอย่างสมมติ ไม่ใช่ราคาตลาดหรือการคาดการณ์ค่าเงิน

จากฟอร์เวิร์ดพอยต์ไปสู่ยอดชำระจริง

ในที่นี้ EUR/USD หมายถึงจำนวนดอลลาร์ต่อ 1 ยูโร ให้ S เป็นอัตราทันที และ F เป็นอัตราล่วงหน้าเต็มจำนวนที่ตกลงใช้ในวันชำระเงิน หากกำหนดหนึ่งพิปตามธรรมเนียมของคู่นี้เท่ากับ 0.0001 ฟอร์เวิร์ดพอยต์จะเท่ากับ (F−S)÷0.0001 และคำนวณย้อนกลับได้ด้วย F=S+พอยต์×0.0001

เมื่อ S=1.1000 และ F=1.1055 ส่วนต่างคือบวก 55 พอยต์ ผู้ซื้อ 1 ล้านยูโรต้องจ่าย 1,105,500 ดอลลาร์เมื่อครบกำหนด ส่วนผู้ขายยูโรจะได้รับจำนวนเดียวกันก่อนหักต้นทุน ส่วนต่าง 5,500 ดอลลาร์จากการแปลงด้วยอัตราทันทีเป็นการเปรียบเทียบยอดเงินคนละวัน ไม่ใช่กำไรที่รับรู้ได้ทันที และไม่ใช่ค่าธรรมเนียมที่ต้องบวกซ้ำเข้าไปในอัตราล่วงหน้า

สำหรับเงิน 1 ล้านยูโร หนึ่งพิปมีมูลค่า 100 ดอลลาร์ ต่างจากหนึ่งเบสิสพอยต์ของดอกเบี้ยซึ่งเท่ากับ 0.01 จุดเปอร์เซ็นต์ ระบบซื้อขายอาจเสนอราคาละเอียดกว่าหนึ่งพิปได้ด้วย หากกลับด้านราคาเป็นยูโรต่อดอลลาร์ ต้องคำนวณ 1/F−1/S ใหม่ตามหน่วยของราคาที่กลับด้าน ไม่ใช่เพียงสลับเครื่องหมายของพอยต์เดิม

ดอกเบี้ยดอลลาร์สูงกว่า เหตุใดพอยต์จึงเป็นบวก

สมมติอัตราทันที 1.1000 ดอกเบี้ยดอลลาร์ 5% ต่อปี และดอกเบี้ยยูโร 3% ต่อปี ระยะเวลา 90 วัน ใช้ดอกเบี้ยอย่างง่ายและฐานปี 360 วันทั้งคู่ จึงมี T=0.25 วันเริ่มต้นและวันครบกำหนดตรงกัน และเงื่อนไขการกู้กับการลงทุนเปรียบเทียบกันได้ สูตรอ้างอิงอย่างง่ายของความเสมอภาคของอัตราดอกเบี้ยแบบป้องกันความเสี่ยงคือ F=S×(1+rUSD×T)÷(1+rEUR×T)

นำเงิน 1 ล้านยูโรไปลงทุนที่ 3% จะมี 1,007,500 ยูโรเมื่อครบกำหนด หากแลกเป็น 1.1 ล้านดอลลาร์ก่อนแล้วลงทุนที่ 5% จะได้ 1,113,750 ดอลลาร์ อัตราที่ทำให้เงินปลายทางทั้งสองเทียบเท่ากันคือ 1,113,750÷1,007,500 หรือประมาณ 1.10545906 คิดเป็นบวก 54.59 พอยต์ การจำลองนี้ใช้ยอดยูโรที่รวมดอกเบี้ยแล้ว จึงต้องแยกจากอีกสัญญาที่ส่งมอบเงินต้นเพียง 1 ล้านยูโรพอดี

ตารางตรึงอัตราทันที วันชำระเงิน และเงื่อนไขอื่นไว้ เมื่อดอกเบี้ยดอลลาร์ลดจาก 5% เหลือ 4% อัตราล่วงหน้าจะลดลงและพอยต์บวกแคบลง หากดอกเบี้ยเท่ากัน ส่วนต่างดอกเบี้ยในแบบจำลองนี้จะหายไป ผลดังกล่าวไม่ได้ทำนายว่ายูโรจะแข็งค่า สำหรับเงินต้นอีกก้อนหนึ่งที่มี 1 ล้านยูโร อัตราที่ยังไม่ปัดเศษในแถวแรกให้ส่วนต่างจากยอดตามอัตราทันที 5,459.06 ดอลลาร์ แต่ยังไม่ใช่ผลตอบแทนสุทธิของธุรกรรมทั้งหมด

ลูกค้าซื้อยูโร ต้องใช้อัตราขายของธนาคาร

สมมติธนาคาร A และ B เสนอราคาที่ทำรายการได้จริงสำหรับเงิน 1 ล้านยูโร วันครบกำหนดเดียวกันในอีก 90 วัน และเงื่อนไขสินเชื่อกับหลักประกันเหมือนกัน โดยเริ่มจากกรณีไม่มีค่าธรรมเนียมแยก คำว่า “ซื้อ” และ “ขาย” ในตารางเป็นมุมของธนาคาร

ลูกค้าที่ซื้อยูโรเปรียบเทียบอัตราขาย จึงจ่ายให้ B จำนวน 1,105,700 ดอลลาร์ หรือจ่ายให้ A จำนวน 1,105,800 ดอลลาร์ เลือก B ประหยัด 100 ดอลลาร์ หากลูกค้าขายยูโรต้องดูอัตราซื้อ โดยรับจาก B ได้ 1,105,300 ดอลลาร์ เทียบกับ A ที่ 1,105,200 ดอลลาร์ การนำอัตราซื้อของแห่งหนึ่งมาเทียบกับอัตราขายของอีกแห่งเป็นการเทียบคนละทิศทาง

ถ้า B เรียกค่าธรรมเนียมจากผู้ซื้อยูโรอีก 150 ดอลลาร์ ชำระพร้อมเงินต้นในวันครบกำหนด ยอดรวมจะเป็น 1,105,850 ดอลลาร์ ขณะที่ A ไม่คิดเพิ่มและยังอยู่ที่ 1,105,800 ดอลลาร์ B จึงแพงกว่า 50 ดอลลาร์ ความได้เปรียบด้านอัตราของ B รองรับต้นทุนเพิ่มได้ไม่เกิน 100 ดอลลาร์ในวันเดียวกัน หากค่าธรรมเนียมมีวันจ่ายต่างกัน ต้องคำนึงถึงต้นทุนเงินทุนหรือปรับเป็นมูลค่า ณ วันเดียวกันก่อน

ควรขออัตราล่วงหน้าเต็มจำนวนที่ยืนยันทำรายการได้และยอดชำระทั้งหมด อย่านำอัตรากลางทันทีจากหน้าจอหนึ่งไปบวกพอยต์ของอีกธนาคาร อีกเวลา หรือคนละด้านซื้อขาย เพราะแม้คำนวณถูกก็อาจไม่มีข้อเสนอเช่นนั้นให้ซื้อขายจริง

เลื่อนอายุสัญญา ต้องแยกภาระเดิมกับราคาใหม่

ตารางดอกเบี้ยเปรียบเทียบราคาสำหรับธุรกรรมใหม่ สัญญาที่ทำไว้แล้วไม่ได้เปลี่ยนอัตราที่ตกลงโดยอัตโนมัติ เว้นแต่คู่สัญญาจะแก้ไขร่วมกัน อย่างไรก็ดี มูลค่าตลาดและต้นทุนปิดสัญญาก่อนกำหนดอาจเปลี่ยนตามอัตราทันที ดอกเบี้ย และอายุคงเหลือ การล็อกอัตราชำระไม่ใช่การล็อกมูลค่าตลาดระหว่างทาง

เมื่อทำสัญญาต่อเนื่องหรือเลื่อนอายุ ต้องบันทึกการชำระหรือปิดสัญญาเดิมแยกจากอัตรา เงินต้น และวันครบกำหนดของสัญญาใหม่ ผลขาดทุนจากการประเมินมูลค่าเดิมอาจต้องจ่ายเป็นเงินสดหรือรวมอยู่ในข้อตกลงปรับโครงสร้าง พอยต์รอบใหม่จึงไม่บอกความต้องการเงินสดทั้งหมด และพอยต์ที่รวมอยู่ในอัตราเต็มแล้วต้องไม่ถูกคิดเป็นค่าใช้จ่ายอีกครั้ง

ค่าจัดหาเงินข้ามคืนของผลิตภัณฑ์รายย่อย สัญญาล่วงหน้าที่ส่งมอบสกุลเงินจริง และสัญญาที่ชำระเฉพาะส่วนต่างโดยไม่ส่งมอบสกุลเงิน มีโครงสร้างการชำระต่างกัน ต้องตรวจผลิตภัณฑ์ วันกำหนดอัตราอ้างอิง และเงื่อนไขชำระ ไม่ใช้ปฏิทินเรียกเก็บของนายหน้ารายเดียวแทนกฎของทุกสัญญา

เงื่อนไขใดทำให้การเปรียบเทียบใช้ไม่ได้

สูตรต้องใช้ดอกเบี้ยสำหรับช่วงอายุเดียวกัน อัตรานโยบายวันนี้หรือดอกเบี้ยข้ามคืนไม่ใช่ข้อเสนอเงินกู้สามเดือนที่ทำได้จริงเสมอไป วันส่งมอบทันที วันหยุด ฐานนับวัน และปฏิทินชำระของทั้งสองสกุลต้องสอดคล้องกัน

แม้ปรับวันตรงกันแล้ว ต้นทุนกู้ ผลตอบแทนการลงทุน เครดิต หลักประกัน และสภาพคล่องก็ยังอาจต่างกัน การอ่านส่วนต่างฐานข้ามสกุลเงินต้องระบุว่าเพิ่มอยู่บนขาของสกุลใดและใช้ธรรมเนียมราคาแบบใด การเบี่ยงเบนจากสูตรไม่ยืนยันโอกาสกำไรไร้ความเสี่ยงหรือภาวะขาดแคลนดอลลาร์โดยตัวมันเอง หากต้องเลือกแหล่งเงินทุน ควรดูการเปรียบเทียบต้นทุนกู้ดอลลาร์โดยตรงกับกู้ยูโรแล้วป้องกันความเสี่ยงค่าเงินประกอบ

ก่อนตัดสินใจ ให้รวบรวมสกุลที่ซื้อและขาย เงินต้น วันเริ่มต้นและครบกำหนด เวลาของราคา อัตราที่ทำได้จริง ยอดรับจ่าย และค่าธรรมเนียมพร้อมวันที่ไว้ในบันทึกเดียว หากข้อมูลเปลี่ยนต้องคำนวณใหม่ สิ่งที่รองรับการเลือกคือกระแสเงินสดที่เทียบกันได้ ไม่ใช่เพียงตัวชี้วัดตลาดหลายตัวเคลื่อนไปทางเดียวกัน