สเปรดฟอเร็กซ์แคบกว่า ทำไมทั้งคำสั่งจึงแพงกว่า? คำนวณราคาให้ครบทุกระดับ

สเปรดฟอเร็กซ์ที่แคบที่สุดบนหน้าจอไม่จำเป็นต้องทำให้คำสั่งทั้งก้อนมีต้นทุนต่ำที่สุด เพราะแต่ละราคามีปริมาณกำกับอยู่ เมื่อซื้อยูโรที่ราคาเสนอขายดีที่สุดจนหมด ส่วนที่เหลืออาจต้องซื้อในราคาสูงขึ้น ช่องทางที่ราคาแรกดูด้อยกว่าแต่มีปริมาณมากพอจึงอาจถูกกว่าเมื่อซื้อครบทั้งจำนวน

ตัวอย่างนี้เปรียบเทียบการซื้อ 400,000 ยูโรจากสมุดคำสั่ง EUR/USD สมมติสองชุดที่เข้าถึงได้ ณ เวลาเดียวกันและมีวันส่งมอบของธุรกรรมสปอตตรงกัน แยกพิจารณาเฉพาะราคาและปริมาณ โดยไม่มีค่าคอมมิชชัน ต้นทุนเงินทุน การปฏิเสธคำขอ การเปลี่ยนราคา หรือการเติมปริมาณระหว่างการจับคู่ตามสมมติฐาน เงื่อนไขเหล่านี้ทำให้คำนวณซ้ำได้ แต่ความลึกที่เห็นจริงไม่ใช่คำรับประกันว่าปริมาณทั้งหมดจะยังอยู่เมื่อคำสั่งไปถึง

สเปรดบอกช่องว่างของราคาที่ดีที่สุด ไม่ได้บอกราคาของทุกขนาดคำสั่ง

EUR/USD ในตัวอย่างมีหน่วยเป็นดอลลาร์สหรัฐต่อยูโร ลูกค้าที่ซื้อยูโรจ่ายราคาเสนอขายหรือ ask ส่วนผู้ขายยูโรได้รับราคาเสนอซื้อหรือ bid กำหนดให้หนึ่งปิปเท่ากับ 0.0001 ดอลลาร์ต่อยูโร สมุด A มี bid ดีที่สุด 1.0998 และ ask 1.1000 สเปรดจึงเท่ากับสองปิป ส่วน B มีราคา 1.1000 และ 1.1003 หรือสามปิป เมื่อดูเฉพาะ ask แรกหรือสเปรด A จึงดูถูกกว่า

ข้อมูลที่ยังขาดคือแต่ละ ask มีจำนวนยูโรให้ซื้อเท่าไร การเสนอขาย 100,000 ยูโรที่ 1.1000 ไม่ได้กำหนดราคาซื้อทั้ง 400,000 ยูโร ปริมาณที่เกินระดับแรกต้องคำนวณจากราคาที่รองรับได้จริง ภายใต้กติกาการส่งและจับคู่คำสั่งที่เกี่ยวข้อง

สมุดคำสั่งหนึ่งชุดก็ไม่ใช่ตลาดฟอเร็กซ์ทั้งหมด งานศึกษาของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศอธิบายตลาดสปอตว่าเป็นตลาดนอกศูนย์ซื้อขาย ซึ่งธุรกรรมกระจายอยู่ระหว่างดีลเลอร์และสถานที่ซื้อขายหลายรูปแบบ ทั้งสมุดคำสั่งและการขอราคา หน้าจอความลึกจึงสะท้อนแหล่งสภาพคล่องและเงื่อนไขการเข้าถึงชุดหนึ่ง ไม่ใช่ยูโรทั้งหมดที่อาจซื้อขายได้ทั่วโลก

ตรวจนิยามปริมาณก่อนบวกรวมระดับราคา

ราคาเสนอขายสมมติด้านล่างมีปริมาณแยกเป็นอิสระในแต่ละระดับ และสมุดคำสั่งอนุญาตให้ไล่ซื้อหลายระดับเพื่อเติมคำสั่ง ไม่ใช่ตัวเลขสะสม ใน A ปริมาณ 100,000, 200,000 และ 200,000 ยูโรจึงรวมเป็นความลึกฝั่งขาย 500,000 ยูโร ส่วน B มี 400,000 ยูโรที่ ask ดีที่สุด คอลัมน์สุดท้ายแสดงจำนวนที่ใช้เมื่อเลือกซื้อ 400,000 ยูโรจากแต่ละสมุดแยกกัน

ต้องยืนยันวิธีแสดงผลนี้ก่อน หากอีกหน้าจอใช้ปริมาณสะสม 100,000, 300,000 และ 500,000 ยูโร ปริมาณแยกแต่ละระดับคือผลต่างระหว่างตัวเลข หรือ 100,000, 200,000 และ 200,000 ยูโร การบวกยอดสะสมตรงๆ จะทำให้เข้าใจผิดว่ามีความลึก 900,000 ยูโร

ราคาที่เสนอให้ทั้งก้อนเป็นอีกกรณีหนึ่ง ราคาของผู้ให้บริการรายเดียวสำหรับยอดคำสั่งที่กำหนด ไม่ได้กลายเป็นปริมาณเพิ่มที่นำไปบวกกับราคาสำหรับยอดอื่นได้โดยอัตโนมัติ ข้อกำหนดทางเทคนิคอย่างเป็นทางการของระบบฟอเร็กซ์อิเล็กทรอนิกส์แยกราคาที่ไล่ซื้อหลายระดับได้ออกจากราคาเต็มจำนวนในธุรกรรมเดียว จึงต้องตรวจประเภทสมุดคำสั่งจากเอกสาร ส่วนการอัปเดตข้อมูลตลาดแบบส่วนเพิ่มเป็นวิธีส่งข้อความปรับข้อมูล ไม่ได้ยืนยันว่าปริมาณตามขั้นราคาบวกกันได้

คำนวณเงินที่จ่ายก่อน แล้วจึงหาราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก

สำหรับคำสั่งซื้อ ให้ qᵢ เป็นจำนวนยูโรที่ซื้อจริงจาก ask aᵢ จำนวนที่จับคู่ได้รวมคือ Q=Σqᵢ เงินดอลลาร์ที่จ่ายคือ C=Σqᵢaᵢ และราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามปริมาณคือ C/Q แบบจำลองนี้ใช้ ask ที่เข้าเงื่อนไขจากต่ำไปสูงและหยุดเมื่อครบจำนวน ปริมาณที่ปรากฏแต่ไม่ได้ใช้ต้องไม่รวมในค่าเฉลี่ย

สำหรับ A เงินที่จ่ายคือ 100,000×1.1000 + 200,000×1.1004 + 100,000×1.1012 = 440,200 ดอลลาร์ ราคาเฉลี่ยเป็น 440,200/400,000 = 1.100500 ใช้ปริมาณระดับที่สามเพียงครึ่งเดียว การนำ ask ทั้งสามมาเฉลี่ยเลขคณิตตรงๆ จึงให้น้ำหนักผิด

B มี 400,000 ยูโรทั้งหมดที่ 1.1003 จึงใช้เงิน 440,120 ดอลลาร์และมีราคาเฉลี่ย 1.100300 B ถูกกว่า 80 ดอลลาร์แม้สเปรดที่แสดงกว้างกว่า ราคาเฉลี่ยของ A สูงกว่า ask แรกห้าปิป คิดเป็น 400,000×0.0005 = 200 ดอลลาร์ นี่คือต้นทุนจากการซื้อระดับที่ลึกขึ้นตามราคาที่กำหนด เมื่อเทียบกับการสมมติว่าซื้อทั้งหมดได้ที่ ask แรกของ A ไม่ใช่ค่าคอมมิชชันที่เรียกเก็บเพิ่ม

อย่าบวกสเปรดสองปิปเข้าเงินที่ A จ่ายซ้ำอีกครั้ง เพราะคำนวณด้วย ask ไปแล้ว และตารางที่มีเฉพาะความลึกฝั่งขายยังบอกไม่ได้ว่าหากขาย 400,000 ยูโรคืนทันทีจะได้เงินเท่าไร ต้องมีราคาและปริมาณฝั่งซื้อที่รองรับจำนวนทั้งหมด ไม่ใช่เพียง bid ดีที่สุด

สมุดที่ถูกกว่าอาจเปลี่ยนเมื่อขนาดคำสั่งเปลี่ยน

ตารางนี้ทดลองคำสั่งสามขนาดแยกกันกับสมุดสมมติเดิมที่ยังไม่เปลี่ยน แต่ละแถวเริ่มใหม่ ไม่ได้นำสภาพคล่องที่คำสั่งแถวก่อนใช้ไปแล้วกลับมาใช้ซ้ำ ค่า A ลบ B เป็นส่วนต่างเงินดอลลาร์ที่จ่าย ค่าลบหมายถึง A ถูกกว่า ส่วนค่าบวกหมายถึง B ถูกกว่า

เมื่อซื้อ 100,000 ยูโร A ประหยัด 30 ดอลลาร์ เมื่อซื้อ 300,000 ยูโร A ใช้สองระดับแรกหมดและยังประหยัดสิบดอลลาร์ แต่ที่ 400,000 ยูโร ระดับที่สามทำให้อันดับกลับด้านและ A แพงกว่า 80 ดอลลาร์ สเปรดสองปิปเท่าเดิมจึงใช้ตัดสินต้นทุนสำหรับทุกขนาดไม่ได้

หาจุดที่ต้นทุนเท่ากันภายในระดับที่สามได้ สำหรับ 300,000<Q≤400,000 ต้นทุน A คือ 330,080 + 1.1012×(Q−300,000) = 1.1012Q−280 ขณะที่ B คือ 1.1003Q ส่วนต่างจึงเป็น 0.0009Q−280 กำหนดส่วนต่างให้เท่ากับศูนย์จะได้ Q=280/0.0009 หรือประมาณ 311,111.11 ยูโร นี่คือปริมาณที่ต้นทุนเท่ากันภายใต้สมมติฐานว่าเลือกปริมาณได้ต่อเนื่องในภาพ ณ เวลานี้และก่อนค่าธรรมเนียม ขนาดเพิ่มขั้นต่ำที่ส่งคำสั่งได้จริงอาจทำให้ยอดที่ซื้อขายได้ใกล้ที่สุดอยู่คนละด้านของจุดดังกล่าว

อย่านำจุดนี้ไปใช้เกินช่วงที่กำหนดหรือถือเป็นกฎถาวร เพราะ B แสดงปริมาณถึงเพียง 400,000 ยูโร และสมุดทั้งสองเปลี่ยนได้ ค่าธรรมเนียมก็มีผล หาก F_A และ F_B เป็นค่าธรรมเนียมดอลลาร์ ต้องเปรียบเทียบ C_A+F_A กับ C_B+F_B สำหรับยอด 400,000 ยูโร ความได้เปรียบด้านราคา 80 ดอลลาร์ของ B จะหายไปหากค่าธรรมเนียมของ B สูงกว่า A อยู่ 80 ดอลลาร์

คำสั่งจำกัดราคาคุมราคาที่ซื้อได้ แต่ไม่ได้รับรองว่าจะได้ครบจำนวน

สมมติผู้ซื้อกำหนดราคาซื้อสูงสุดใน A ที่ 1.1004 ภายใต้ภาพสมุดเดิม มีเพียงสองระดับแรกที่เข้าเงื่อนไข จึงซื้อได้ 300,000 ยูโร ใช้เงิน 330,080 ดอลลาร์ และมีราคาเฉลี่ย 1.1002667 ยังเหลือ 100,000 ยูโรที่ไม่ได้ซื้อ ค่าเฉลี่ยต่ำกว่านี้นำไปเทียบเสมือนซื้อครบ 400,000 ยูโรแล้วไม่ได้

วิธีจัดการส่วนที่เหลือขึ้นอยู่กับคำสั่งและกติกาของสถานที่ซื้อขาย ในสถานการณ์สมมติแยกต่างหาก ให้ยกเลิกส่วนที่ยังไม่จับคู่แล้วส่งคำสั่งใหม่ซื้อ 100,000 ยูโรที่ขาดในภายหลังที่ราคา 1.1016 เงินที่จ่ายรวมเป็น 330,080 + 100,000×1.1016 = 440,240 ดอลลาร์ และราคาเฉลี่ยเมื่อครบจำนวนคือ 1.100600 แพงกว่าการซื้อให้ครบจาก A ทันทีในกรณีเดิม 40 ดอลลาร์ ราคาภายหลังนี้เป็นผลลัพธ์สมมติอีกชุด ไม่ใช่การคาดการณ์หรือราคาที่มีให้ซื้อในเวลาเริ่มต้น

หากภายหลังได้ราคาดีกว่า ผลอาจกลับกัน และหากยกเลิกโดยไม่ซื้ออีก ความต้องการเงินยูโรก็อาจยังไม่ถูกเติมเต็ม ต้องแยกการควบคุมราคาของส่วนที่จับคู่แล้ว การซื้อให้ครบเป้าหมาย และความเสี่ยงต่อราคาขณะรอออกจากกัน ค่าเฉลี่ยของส่วนที่ซื้อได้เพียงอย่างเดียวตอบทั้งสามเรื่องไม่ได้

การคำนวณจากภาพสมุดจะใช้เป็นการคาดการณ์การจับคู่ไม่ได้เช่นกัน หากปริมาณถูกถอน เวลาอ้างอิงไม่ตรงกัน ข้อจำกัดการเข้าถึงหรือเครดิตขัดขวางการซื้อขาย หรือราคามีเงื่อนไขการยอมรับ คำขอที่อาจถูกปฏิเสธต้องตรวจต้นทุนการทำรายการให้สำเร็จแยกต่างหาก ดูเหตุใดคำขอฟอเร็กซ์ที่ถูกปฏิเสธจึงเปลี่ยนราคาของรายการที่ซื้อขายสำเร็จได้ ขั้นราคาในสมุดกับรายงานการจับคู่สำเร็จเป็นหลักฐานคนละประเภท

กระทบยอดความต้องการแลกเงินหนึ่งรายการกับการจับคู่จริง

เริ่มด้วยจำนวนเงินสกุลฐาน ทิศทาง คู่เงิน และวันส่งมอบเดียวกัน บันทึกเวลาของสมุด เงื่อนไขการเข้าถึง bid และ ask ดีที่สุด ตลอดจนราคาและปริมาณทุกระดับที่ใช้ได้ ระบุให้ชัดว่าตัวเลขเป็นปริมาณรายระดับ ยอดสะสม หรือราคาเต็มจำนวน ก่อนคำนวณความจุ หากจำนวนเงินหรือเงื่อนไขชำระเงินเปลี่ยน ก็ไม่ได้กำลังเทียบการซื้อรายการเดียวกัน

แจกแจงจำนวนที่จะซื้อโดยไม่เกินปริมาณของระดับใด รวมจำนวนยูโรที่จับคู่ได้และยอดเงินดอลลาร์ที่จ่ายแยกกัน แล้วนำเงินที่จ่ายหารด้วยยูโรที่ได้ ระบุส่วนที่ยังไม่จับคู่ไว้เสมอ เปรียบเทียบทางเลือกหลังปรับให้การซื้อครบจำนวน เวลา และค่าธรรมเนียมในสกุลเดียวกันเทียบเคียงกันได้ หากเส้นทางหนึ่งยังไม่ครบ ต้องระบุเงินที่ยังขาด ไม่ใช่กำหนดให้มีต้นทุนศูนย์

หลังซื้อขาย ใช้จำนวน ราคา เวลา และค่าธรรมเนียมจากการจับคู่จริงแทนสมมติฐาน แล้วกระทบยอดกับการแลกเงินที่สำเร็จและคำสั่งที่เหลือ ข้อสรุปที่ใช้ได้มีขอบเขตชัดเจน: สเปรดดีที่สุดเป็นข้อมูลหนึ่งรายการ ส่วนราคาของจำนวนเงินที่กำหนดขึ้นอยู่กับความลึกที่ใช้ได้จริงภายใต้เงื่อนไขคำสั่งนั้น