USA:จับตากองทุนตลาดเงินเตรียมตัวบริหารความเสี่ยงหากสหรัฐเกิดวิกฤติเพดานหนี้

ภาวะตลาดกระทิงที่ดำเนินมาร่วม 40 ปีของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐสิ้นสุดลงแล้ว เมื่อตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐดิ่งลงมากที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ในช่วงต้นปีนี้ และนักลงทุนพันธบัตรบางรายรู้สึกวิตกอีกครั้งว่า การพุ่งขึ้นร่วมหลายทศวรรษของพันธบัตรรัฐบาลกำลังจะสิ้นสุดลง ซึ่งทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีร่วงลงจากระดับสูงสุดที่ 15.3% ในปี 1981 มาที่ 0.54% ในเดือนมี.ค.2020

ตลาดพันธบัตรฟื้นตัวขึ้นจากแรงเทขายในอดีต ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นเพราะอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจต่ำ และธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่มีมุมมองเชิงผ่อนคลายนโยบาย แต่มุมมองเชิงลบดังกล่าวกลับมาอีกครั้งในขณะนี้ เมื่อเฟดส่งสัญญาณว่า พร้อมที่จะปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นอย่างมาก และเร่งการลดขนาดงบดุลลงอย่างรวดเร็วเพื่อทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลงจากระดับสูงสุดในรอบ 40 ปี

พันธบัตรอยู่ในสินทรัพย์ประเภทหนึ่งที่ติดอันดับสถานะขายมากที่สุดของกลุ่มผู้จัดการกองทุนโลกในผลสำรวจล่าสุดของแบงก์ ออฟ อเมริกา เมอร์ริล ลินช์ โดยนักลงทุนได้ถอนการลงทุนออกจากกองทุนพันธบัตรสุทธิในรอบ 10 สัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งเป็นสถิติติดต่อกันนานที่สุดนับตั้งแต่ปลายปี 2013 ขณะที่กองทุน iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ซึ่งเป็นกองทุน ETF ที่เน้นพันธบัตรที่มีการซื้อขายหนาแน่นที่สุด ร่วงลง 18% แล้วในปีนี้

ภาวะชะลอตัวเป็นเวลานานของพันธบัตรอาจจะมีผลกระทบในวงกว้างนับตั้งแต่กระทบต้นทุนการกู้ของภาคเอกชนไปจนถึงกระทบพอร์ทการลงทุนของนักลงทุน ขณะที่ข้อมูลจากสมาคมธุรกิจหลักทรัพย์และตลาดการเงินพบว่า สัดส่วนการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐของนักลงทุนรายย่อยและกองทุนรวมอยู่ที่ 4.39 ล้านล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2021

สำหรับหุ้นนั้น ผลกระทบจากผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นขึ้นอยู่กับว่า เกิดขึ้นพร้อมกับราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นด้วยหรือไม่ ซึ่งอาจจะสร้างปัญหาให้แก่หุ้นในสภาวะที่เงินเฟ้อพุ่งสูงมากในปัจจุบัน ขณะที่หุ้นให้ผลตอบแทน 6.4% โดยเฉลี่ยในช่วงเวลาที่ผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งขึ้น 13 ครั้งระหว่างปี 1962 ถึงปี 2016 เมื่อเทียบกับระดับเฉลี่ยของระยะยาวที่ 7.1% ในช่วงเวลาดังกล่าว แต่เมื่อผลตอบแทนเพิ่มขึ้น และอัตราเงินเฟ้อสูง ผลตอบแทนต่อปีโดยเฉลี่ยลดลงสู่ระดับ -0.4%--จบ--

นักลงทุนคาดว่า นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งเพิ่งได้รับการแต่งตั้งอีกสมัยจะต้องเพิ่มอัตราที่เฟดจะปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติเพื่อรับมือกับราคาผู้บริโภคที่พุ่งขึ้นมากให้ดีขึ้น ซึ่งนายพาวเวลล์ได้ยืนยันมาหลายเดือนแล้วว่า ภาวะเงินเฟ้อในปัจจุบันอาจจะเกิดขึ้นชั่วคราว และเฟดจะใช้ความอดทนในการตัดสินใจว่า จะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยจากใกล้ 0% เมื่อใด หลังจากที่เฟดได้เริ่มการลดโครงการซื้อพันธบัตร 1.20 แสนล้านดอลลาร์ต่อเดือนแล้วในเดือนนี้ โดยมีแแผนที่จะยุติการซื้อในกลางปีหน้า

นักลงทุนบางส่วนเชื่อว่า เฟดจะต้องปรับลดให้เร็วกว่านี้ และขึ้นดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาดไว้เพื่อชะลอราคาผู้บริโภคที่พุ่งขึ้น ซึ่งพุ่งขึ้นในอัตราสูงสุดในรอบกว่า 3 ทศวรรษในเดือนต.ค. และมุมมองของพวกเขาก็ถูกตอกย้ำด้วยการหารือกันในหมู่เจ้าหน้าที่เฟดบางคนที่ว่า จะถอนมาตรการหนุนเศรษฐกิจเร็วขึ้นเพื่อชะลอเงินเฟ้อหรือไม่ ขณะที่สัญญาล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ซึ่งเป็นมาตรวัดการคาดการณ์นโยบายการเงินของนักลงทุน ได้ปรับตัวรับโอกาส 100% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนก.ค. เทียบกับโอกาส 92% ในสัปดาห์ที่แล้ว

ข่าวเรื่องการแต่งตั้งนายพาวเวลล์ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้น ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อมุมมองดอกเบี้ยมากกว่า พุ่งแตะระดับสูงสุดตั้งแต่ต้นปี 2020 ขณะที่นายพาวเวลล์ถูกมองว่ามีความเห็นเชิงคุมเข้มนโยบายมากกว่านางลาเอล เบรนาร์ด ผู้ว่าการเฟด ซึ่งเป็นผู้สมัครชิงตำแหน่งนี้

นายไมค์ ซิวเวลล์ ผู้จัดการพอร์ทการลงทุนจาก T.Rowe Price กล่าวว่า นักลงทุนกำลังท้าทายเฟด และมีความกังวลมากขึ้นว่าเฟดจะล้าหลังในการจัดการเงินเฟ้อ และเขาเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น และดอลลาร์ โดยคาดว่า เฟดจะต้องขึ้นดอกเบี้ย 3 ครั้งในปีหน้าเพื่อชะลอเงินเฟ้อ ขณะที่แผน dot-plot ของเฟดที่ออกมาในเดือนก.ย. พบว่า ผู้กำหนดนโยบายครึ่งหนึ่งระบุว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในปีหน้า

นักวิเคราะห์จากเจฟฟรีส์ระบุว่า การพุ่งขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในวันจันทร์เป็นผลมาจากแนวคิดที่ว่า แนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิ.ย.ปีหน้าเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากการแต่งตั้งนายพาวเวลล์อีกครั้ง แม้ว่าเจฟฟรีส์เชื่อว่า การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิ.ย.เป็นไปไม่ได้ก็ตาม--จบ--

ธนาคารกลางจีนประกาศว่าจะคุ้มครองผู้บริโภคที่ได้รับความเสี่ยงในตลาดที่อยู่อาศัย และได้อัดฉีดเม็ดเงินมากขึ้นเข้าสู่ระบบธนาคาร ขณะที่รัฐบาลเสิ่นเจิ้นได้เริ่มตรวจสอบบริษัทบริหารความมั่งคั่งในเครือเอเวอร์แกรนด์แล้ว ซึ่งเป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดที่บ่งชี้ว่า ทางการจะสามารถควบคุมความเสี่ยงได้

ธนาคารกลางจีนไม่ได้ระบุถึงบริษัทเอเวอร์แกรนด์ในแถลงการณ์ที่เผยแพร่ผ่านเว็บไซท์ ซึ่งมีเพียงบรรทัดเดียวที่ระบุถึงตลาดที่อยู่อาศัยพร้อมทั้งคำสัญญาที่จะทำให้นโยบายการเงินยืดหยุ่น, เล็งเป้าหมาย และเหมาะสม

แต่ในช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อนสำหรับเอเวอร์แกรน์ ซึ่งเป็นบริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่มีหนี้สินมากที่สุดในโลก และผิดนัดชำระดอกเบี้ยหุ้นกู้ในสัปดาห์ที่แล้ว และต้องจ่ายดอกเบี้ยอีกงวดในสัปดาห์นี้นั้น การประกาศดังกล่าวเพื่อปกป้องสิทธิอันชอบธรรมของผู้บริโภคในตลาดที่อยู่อาศัยนั้นบ่งชี้ถึงการจัดการในรูปแบบที่ตลาดเริ่มคาดหวัง--จบ--