ตัวเลือกกว่า USD4 พันล้านใน BTC และ ETH หายไปเมื่อเทรดเดอร์เงียบ ๆ เดิมพันการกลับมาในปี 2026

ความคุ้มค่าของการขุด Bitcoin ลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อปลายปี 2025 เนื่องจากอัตราแฮชน้อยกว่า $35 ต่อเพต้าแฮชต่อวินาที ขณะที่ต้นทุนการผลิตสูงถึง $44.8 ต่อเพต้าแฮช สิ่งนี้ทำให้ผู้ขุดต้องเข้าสู่ช่วงคืนทุนมากกว่า 1,200 วัน และทำให้อุตสาหกรรมเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ โดย 70% ของบริษัทขุดชั้นนำตอนนี้รับรายได้จากโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์

พฤศจิกายน 2025 เป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับอุตสาหกรรมขุด Bitcoin ทั่วโลก ความบีบคั้นของกำไรที่ลดลง แรงกดดันในการกำกับดูแล และการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ ได้เปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ของภาคส่วนนี้ นี่คือห้าแนวโน้มหลักที่กำหนดเดือนนี้

ความสามารถในการทำกำไรลดต่ำสุดในประวัติการณ์

แฮชเรตของเครือข่าย พุ่งขึ้นสู่สถิติ 1.1 ZH/s ในเดือนตุลาคม เพิ่มการแข่งขันอย่างรุนแรง ขณะเดียวกัน ราคาของ Bitcoin ลดลงเหลือประมาณ $81,000 กดแรงขับเคลื่อนกําไรในอุตสาหกรรม ระยะเวลาคืนทุนของเครื่องยืดไปเกิน 1,200 วัน

Fred Thiel ซีอีโอของ MARA เตือนถึงอนาคตของอุตสาหกรรมนี้ หลังจากการลดรางวัลบล็อกในปี 2028 ลงเหลือประมาณ 1.5 BTC ส่วนใหญ่ของรูปแบบธุรกิจจะล่มสลาย โดยมีเพียงนักขุดที่สามารถเข้าถึงพลังงานราคาถูกหรือเปลี่ยนไปใช้ AI ที่ประสบความสำเร็จเท่านั้นที่จะรอด

ต้นทุนการจัดหาทุนยังคงเพิ่มขึ้นเมื่อรายได้จากการขุดแบบดั้งเดิมลดลง แม้แต่บริษัทที่เปลี่ยนไปใช้ AI ก็ไม่สามารถชดเชยการลดลงของรายได้จาก Bitcoin ได้ การกดดันนี้กำลังผลักดันการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ด่วนในภาคส่วนนี้

การเปลี่ยนมุม AI เร็วขึ้น

เจ็ดในสิบบริษัทขุดชั้นนำตอนนี้สร้างรายได้จาก ปัญญาประดิษฐ์ ผลตอบแทนจากการโฮสต์ AI ได้เกินกว่าการขุดแบบดั้งเดิมประมาณ 50% ต่อเมกะวัตต์ การเปลี่ยนแปลงนี้กำลังเปลี่ยนแปลงวิธีที่อุตสาหกรรมวัดความสำเร็จ

Bitfarms ประกาศว่าจะยุติการขุด Bitcoin ทั้งหมดภายในสองปี โรงงานในรัฐวอชิงตันจะถูกเปลี่ยนเป็นศูนย์ข้อมูล HPC ภายในเดือนธันวาคม 2026 ซีอีโอ Ben Gagnon กล่าวว่าผลตอบแทนอาจสูงกว่ารายได้จากการขุดก่อนหน้านี้ทั้งหมด

IREN ได้รับสัญญาการคำนวณคลาวด์ GPU มูลค่า $9.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ กับ Microsoft ซึ่งสัญญานี้รวมถึงการชำระเงินล่วงหน้า 20% IREN จะนำ NVIDIA GB300 GPUs ไปดำเนินการที่โรงงานในรัฐเท็กซัสเริ่มปี 2026

Hut 8 ขายโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในแคนาดาจำนวนสี่แห่ง รวมกันเป็น 310 MW ให้กับ TransAlta การเคลื่อนไหวนี้สอดคล้องกับการเปลี่ยนกลยุทธ์ไปสู่การขุด Bitcoin ร่วมกับโครงสร้างพื้นฐาน HPC CleanSpark มุ่งหวังจะเป็นแพลตฟอร์มคอมพิวเตอร์ที่ครอบคลุมทั้ง AI และ BTC

การปรับโครงสร้างทุนขนานใหญ่

มีการออกธนบัตรแปลงสภาพเกิดขึ้นอย่างมากในอุตสาหกรรม CleanSpark ระดมทุน $1.15 พันล้านเหรียญสหรัฐ ที่อัตราดอกเบี้ย 0% TeraWulf สำเร็จการเสนอขาย $1.025 พันล้านเหรียญสหรัฐ เช่นกันที่อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์

บริษัท Cipher Mining ได้ออก senior secured notes มูลค่า 1.4 พันล้าน USD โดยให้ผลตอบแทน 7.125% IREN วางแผนระดมทุน 2 พันล้าน USD ผ่านการออกหุ้นกู้แปลงสภาพสองรอบ Bitfarms สำเร็จการออกหนี้แปลงสภาพมูลค่า 588 ล้าน USD

ข้อผูกพันเกี่ยวกับอุปกรณ์มีขนาดใหญ่ไม่แพ้กัน IREN ได้เซ็นสัญญามูลค่า 5.8 พันล้าน USD กับ Dell ในการจัดหา NVIDIA GB300 GPUs Cipher ขยายสัญญากับ Fluidstack โดยมี Google ให้การค้ำประกันมูลค่า 1.73 พันล้าน USD

Canaan ได้รับการลงทุนกลยุทธ์มูลค่า 72 ล้าน USD จาก BH Digital, Galaxy Digital และ Weiss Asset Management เงินทุนดังกล่าวจะสนับสนุนการประมวลผลสมรรถนะแสงสูงและพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน บริษัทมีเป้าหมายลดการกระจายเงินทุนในอนาคต

ความขัดแย้งทางกฎระเบียบ

มาเลเซียพบการขุดเหมืองผิดกฎหมายประมาณ 14,000 ครั้ง ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา การขโมยไฟฟ้าสร้างความเสียหายประมาณ 1.1 พันล้าน USD ให้กับ TNB รัฐได้จัดตั้งคณะทำงานเพื่อเข้มงวดการปราบปรามในเดือนพฤศจิกายน

รัสเซียกำลังใช้เทคโนโลยี AI เพื่อต่อสู้กับการขุดเหมืองผิดกฎหมาย Rosseti ผู้เชี่ยวชาญการไฟฟ้าฝัง AI analytics ในมิเตอร์สมาร์ทเพื่อตรวจจับความผิดปกติของพลังงาน การบุกครั้งล่าสุดพบการขโมยไฟฟ้า 1.5 ล้าน USD

แต่บางรัฐบาลกลับสนับสนุนการขุด ญี่ปุ่นเปิดโครงการที่เกี่ยวข้องกับรัฐบาลโครงการแรกผ่านบริษัทไฟฟ้ารายใหญ่ Canaan จะติดตั้ง Avalon miners ที่ใช้การระบายความร้อนด้วยน้ำเพื่อลดการโหลดไฟฟ้าก่อนสิ้นปี

ประธานาธิบดี Lukashenko ของเบลารุสประกาศว่าการขุดคริปโตเคอร์เรนซี่เป็นสิ่งสำคัญระดับชาติในด้านการใช้ไฟฟ้า เขาแนะนำว่าคริปโตอาจเป็นทางเลือกจากการพึ่งพา USD ประมาณ 60% ของผู้ขุดในรัสเซียยังไม่ได้รับการจดทะเบียน ซึ่งนำไปสู่การหารือเรื่องนิรโทษกรรม

การสะสม BTC เชิงกลยุทธ์

ผู้นำธุรกิจขุดกำลังสะสม Bitcoin มากกว่าการขาย MARA ถือครอง 53,250 BTC ที่มีมูลค่าประมาณ 5.6 พันล้าน USD บริษัทนี้มีอันดับที่สองในระดับโลกในด้านจำนวน Bitcoin ที่ประกาศสาธารณะ

CleanSpark รายงานการถือครองทั้งหมด 13,054 BTC ณ วันที่ 30 พฤศจิกายน การผลิตต่อเดือนในพฤศจิกายนถึง 587 BTC การขุดตั้งแต่ต้นปีถึง 7,124 BTC

Cango มี 6,412 BTC พร้อมความมุ่งมั่นในการถือครองในระยะยาว Bitdeer เพิ่มสำรองถึง 2,233 BTC หลังขุด 511 BTC ในตุลาคม Canaan ทำสถิติ 1,610 BTC และ 3,950 ETH

กลยุทธ์การสะสมนี้แสดงถึงความมั่นใจในมูลค่า Bitcoin ในระยะยาว ผู้ขุดหวังว่าการรอดพ้นจากวิกฤตการทำกำไรนี้จะนำมาซึ่งผลตอบแทน ผู้ที่ถือผ่านช่วงยากลำบากอาจกลายเป็นผู้ชนะที่ใหญ่ที่สุด

ธนาคารกลางซื้อทองคำสุทธิ 53 ตันในเดือนตุลาคม 2025, การเพิ่มขึ้น 36% จากเดือนก่อนที่ทำให้ยอดรวมรายเดือน สูงสุด ในปีนี้

การสะสมทองคำในเชิงรุกนี้สะท้อนถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคและการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ห่างจากสินทรัพย์แบบดั้งเดิมที่ตีค่าใน USD

การซื้อทองคำทำสถิติสูงสุดชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์

ตามข้อมูลจาก World Gold Council ธนาคารกลางซื้อทองคำสุทธิ 53 ตันในเดือนตุลาคมเพียงเดือนเดียว โดยเป็นความต้องการสูงสุดรายเดือนในปีนี้ โดยมีประเทศโปแลนด์ บราซิล และประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่เป็นผู้นำ

ธนาคารกลางสะสมแล้ว 254 ตันตั้งแต่ต้นปีถึงเดือนตุลาคม ทำให้ปี 2025 เป็นปีที่สูงสุดเป็นอันดับที่สี่ของการสะสมทองคำในศตวรรษนี้ เทรนด์นี้เน้นความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางเศรษฐกิจและ การกระจายสกุลเงิน

ธนาคารแห่งชาติของโปแลนด์เป็นผู้นำการสะสม โดยซื้อ 16 ตันในเดือนตุลาคม ทำให้ทุนสำรองของโปแลนด์รวมเป็น 531 ตัน หรือประมาณ 26% ของทุนสำรองอัตราแลกเปลี่ยนทั้งหมด บราซิลซื้อ 16 ตัน ขณะที่อุซเบกิสถานเพิ่ม 9 ตัน และอินโดนีเซียซื้อ 4 ตัน ส่วนตุรกี, สาธารณรัฐเช็ก, และสาธารณรัฐคีร์กีซขยายเพิ่ม 2 ถึง 3 ตันต่อแห่ง ขณะเดียวกัน กานา จีน คาซัคสถาน และฟิลิปปินส์เพิ่มการถือครอง ส่วนรัสเซียลดทุนสำรองลง 3 ตัน เหลือ 2,327 ตัน

95% ของธนาคารกลางที่สำรวจคาดว่าทุนสำรองจะเพิ่มขึ้นในปีหน้า เซอร์เบียวางแผนที่จะเพิ่มทุนทองคำเป็นเกือบ 100 ตันภายในปี 2030 ขณะที่มาดากัสการ์และเกาหลีใต้กำลังพิจารณาการขยายในลักษณะเดียวกัน ความต้องการที่ยังคงมีอยู่แม้ว่าราคาทองคำจะสูง เน้นถึงความสำคัญทางกลยุทธ์ของทองคำในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน

สหรัฐอเมริกากำหนด Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองแห่งชาติ

แนวโน้มนี้กำลังล้นข้ามเข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัล ขณะที่สถาบันราชวงศ์กระจายทุนสำรองของตน Bitcoin กำลังเข้าสู่บทสนทนาอย่างมากขึ้นในฐานะที่เป็นสินทรัพย์เสริมที่มีศักยภาพต่อทองคำ

ในสหรัฐอเมริกา วุฒิสมาชิก Cynthia Lummis กล่าวว่า การระดมทุนสำหรับ Strategic Bitcoin Reserve สามารถเริ่มได้ทุกเมื่อโดยอ้าง คำสั่งของประธานาธิบดีทรัมป์ ที่กำหนดให้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองระดับชาติ ตอนนี้กระทรวงการคลังจัดการ BTC ประมาณ 200,000 หน่วย มูลค่ารวมประมาณ 17 พันล้าน USD ภายใต้กรอบที่ไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมโดยใช้สินทรัพย์ที่ยึดไว้

ร่างกฎหมายการจัดสรรประจำปี 2026 ของสภาผู้แทนราษฎรกำหนดให้มีการศึกษากรมธนารักษ์ 90 วัน เกี่ยวกับการเก็บรักษา มาตรฐานและปัญญาประดิษฐ์เพื่อบังคับใช้การคว่ำบาตร นอกจากนี้ยังห้ามใช้เงินทุนสำหรับสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง ไม่มีการซื้อ Bitcoin เพิ่มเติมจากสินทรัพย์ที่ยึดไว้ ทำให้เกิดการอภิปรายเกี่ยวกับการเติบโตของทุนสำรองในอนาคต

จากการคาดการณ์ทางเศรษฐศาสตร์ของ VanEck นั้น การซื้อบิทคอยน์หนึ่งล้านเหรียญภายในปี 2029 อาจช่วยลดหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ราว 18% ภายในปี 2049 นักวิเคราะห์ของ CoinShares เสนอว่าการสำรองบิทคอยน์อาจเสริมความเป็นผู้นำทางเทคโนโลยีและให้การป้องกันเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์จาก Chainalysis เตือนว่าการสะสมพร้อมกันโดยหลายประเทศอาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพของ ตลาด.

รัฐและชาติแข่งขันสะสมบิตคอยน์

รัฐเท็กซัสได้ดำเนินการแล้ว เมื่อวันที่ 20 พฤศจิกายน ได้กลายเป็นรัฐแรกของสหรัฐฯ ที่ซื้อบิทคอยน์เพื่อเก็บรักษาในคลัง โดยซื้อเป็นจำนวนเงิน 10 ล้าน USD ผ่าน ETF บิทคอยน์ของ BlackRock เมื่อราคาลงชั่วคราวถึง 87,000 USD การเคลื่อนไหวนี้แสดงถึงความต้องการของรัฐในการพิจารณาบิทคอยน์เป็นทรัพย์สินเชิงกลยุทธ์.

แนวโน้มนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในอเมริกา สภานิติบัญญัติของไต้หวันได้เรียกร้องให้รัฐบาลตรวจสอบ การครอบครองบิทคอยน์และพิจารณาเพิ่มคริปโตเคอเรนซี่เข้าไปในการสำรองเชิงกลยุทธ์ โดยมีนายกรัฐมนตรี Cho Jung-tai สัญญาที่จะส่งรายงานรายละเอียดสิ้นปี นักกฎหมายระบุความกังวลเกี่ยวกับการพึ่งพา USD อย่างหนักของเกาะซึ่งคิดเป็นกว่า 90% ของทุนสำรองระหว่างประเทศมูลค่า 602.94 พันล้าน USD.

นักวิเคราะห์ของ Deutsche Bank คาดการณ์ว่าบิทคอยน์อาจปรากฏในบัญชีงบดุลของธนาคารกลางภายในปี 2030 โดยอยู่ร่วมกับทองคำเป็นการป้องกันแบบเสริมต่อความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและภูมิรัฐศาสตร์ ขณะที่ประเทศต่าง ๆ แข่งกันเก็บสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมและดิจิตอล ภูมิทัศน์การสำรองระดับโลกอาจจะอยู่ในช่วงการเปลี่ยนแปลงสำคัญทางประวัติศาสตร์.

Peter Schiff เข้าร่วมการอภิปรายกับ CZ ในงาน Binance Blockchain Week หลังจากท้าทายความถูกต้องของ Bitcoin ในฐานะผู้สร้างมูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริง

เขากล่าวบนเวทีตรงข้ามกับ Changpeng Zhao (CZ) ว่า Bitcoin เป็นการถ่ายโอนความมั่งคั่งที่เป็นศูนย์สุทธิไม่ใช่สินทรัพย์ที่มีประสิทธิผล

นี่คือข้อความเต็มของ Schiff ที่กล่าวระหว่างการอภิปราย

Bitcoin ช่วยให้โอนความมั่งคั่งจากผู้ซื้อไปยังผู้ขาย

นี่เป็นความจริงในระดับที่ สินทรัพย์ใดๆ ที่มีการซื้อขายเสรี อย่างเช่น หุ้น ทองคำ ที่ดิน ศิลปะชั้นสูง ก็ถ่ายโอนความมั่งคั่งระหว่างผู้เข้าร่วมขึ้นอยู่กับราคาซื้อ ราคาออก และสภาวะตลาด

แต่ Schiff บอกเป็นนัยว่าการถ่ายโอนนี้เป็นศูนย์สุทธิซึ่งไม่ถูกต้อง เครือข่ายของ Bitcoin สร้างรากฐานที่เป็นประโยชน์ซึ่งแตกต่างจากราคา

ปัจจุบัน Bitcoin ขับเคลื่อนการชำระเงินข้ามพรมแดน ทำหน้าที่เป็นแหล่งเก็บมูลค่าที่ยืดหยุ่นต่อการถูกควบคุม และทำหน้าที่เป็นหลักประกันในแพลตฟอร์มการเงิน

มูลค่าถูกสร้างขึ้นจากศักยภาพ ไม่ใช่แค่รูปแบบวัตถุ เครือข่ายทั่วโลกที่เคลื่อนย้ายทุนทันทีโดยไม่มีธนาคารหรือคนกลางคือฟังก์ชันเศรษฐกิจใหม่ ทั้งนี้คือการสร้างความมั่งคั่ง

หาก Bitcoin เพียงแค่กระจายค่าที่มีอยู่ มันจะไม่สนับสนุนช่องทางการชำระเงิน แพลตฟอร์มการฝาก หรือ รางการโอนเงินมูลค่าหลายพันล้านยูเอสดี

สินทรัพย์ที่มีมูลค่าสุทธิเป็นศูนย์ไม่สามารถดึงดูดคลังกิจการ อีทีเอฟสถาบัน หรือการยอมรับจากประเทศชาติได้

ความมั่งคั่งที่แท้จริงไม่ได้ถูกสร้างขึ้นจากการเพิ่ม 20 ล้าน Bitcoin

ความมั่งคั่งไม่พึ่งพาสารขันธ์ทางกายภาพ มันพึ่งพาความต้องการ การใช้ประโยชน์ การยอมรับ และความสามารถในการรักษาหรือถ่ายโอนมูลค่า

ตรรกะของ Schiff สามารถนำไปใช้ในประวัติศาสตร์กับ

• รัฐบาลออกเงินตรา (สร้างขึ้นจากคำประกาศ แต่ได้รับการยอมรับทั่วโลก)
• ชื่อโดเมนอินเทอร์เน็ต (ไม่ใช่วัตถุเชิงกายภาพ แต่เป็นสินทรัพย์มูลค่าหลายล้านยูเอสดี)
• ซอฟต์แวร์และโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ (ไม่มีตัวตน แต่สำคัญต่อ GDP โลก)

ตามมาตรฐานนั้น ซอฟต์แวร์ พื้นที่ DNS อินเทอร์เน็ต โมเดล AI และแม้แต่เงินเฟียตก็จะไม่สามารถถือว่าเป็นความมั่งคั่งได้เช่นกัน ทั้งๆ ที่ระบบที่ไม่มีตัวตนเหล่านี้ขับเคลื่อนเศรษฐกิจส่วนใหญ่ในปัจจุบันBitcoin สร้างสิ่งที่ไม่เคยมีอยู่ในการเงินประวัติศาสตร์: สินทรัพย์ที่ถือครองซึ่งเคลื่อนไหวเหมือนข้อมูล ชำระได้โดยไม่ต้องมีตัวกลาง และสามารถตรวจสอบได้ทางคณิตศาสตร์

คุณลักษณะนี้เปรียบได้กับ การเปลี่ยนทองคำเป็นดิจิทัล แต่ไม่มีความซับซ้อนในการจัดเก็บ ขนส่ง หรือการตรวจสอบคุณภาพ

ความมั่งคั่งถูกสร้างขึ้นเพราะ ความสามารถใหม่ได้เกิดขึ้น

คนไม่รู้ว่าขาดทุนเพราะราคา USD ยังสูง

เรื่องนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่า Bitcoin จะล่ม แต่ก็เป็นเพียงการคาดการณ์ ไม่ใช่ข้อเท็จจริง

หาก Bitcoin ยังคงเป็นที่ต้องการทั่วโลก ความขาดแคลนและการเติบโตของเครือข่ายจะรักษามูลค่าไว้

หากการนำไปใช้เพิ่มมากขึ้น เหมือนที่เกิดขึ้นใน ETF ทุนบริษัท และการฝากรักษาระดับอธิปไตย การทำนายของ Schiff ก็จะอ่อนแอลง

มุมมองของเขาเทียบกำไรที่ไม่ได้เกิดขึ้นจริงเป็นภาพลวงตา แต่:

• หากมีคนถือ Bitcoin ไว้ 10 ปีแล้วขายในราคาที่สูงขึ้น ความมั่งคั่งได้รับการรับรอง
• หาก Bitcoin กลายเป็นที่ใช้จ่ายอย่างแพร่หลายและถูกผนวกรวมเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน สินทรัพย์จะทำงานได้มากกว่าการเก็งกำไร

ทฤษฎีของเขาจะเป็นไปได้เฉพาะถ้า Bitcoin ล้มเหลวเป็นเครือข่ายการเงิน และการเติบโตกว่า 10 ปีบ่งบอกถึงทิศทางที่ตรงข้าม

บทสรุป

ความคิดเห็นของ Peter Schiff เป็นข่าวพาดหัวและจุดประกายการอภิปราย แต่เหตุผลของเขามองข้ามความจริงทางเศรษฐกิจสำคัญ

Bitcoin ไม่ใช่เพียงการถ่ายโอนความมั่งคั่ง แต่เป็นเครือข่ายการเงินทั่วโลกที่มีคุณลักษณะที่สินทรัพย์ประเภทดั้งเดิมไม่สามารถลอกเลียนแบบได้

ข้อโต้แย้งที่ว่ามันไม่สร้างความมั่งคั่ง อิงตามความเชื่อเก่าเกี่ยวกับที่มาของมูลค่า

XRP ได้พุ่งขึ้น 10% นับตั้งแต่ต้นเดือนธันวาคม การเพิ่มขึ้นนี้สอดคล้องกับการฟื้นตัวของตลาดโดยรวม ผู้ถือ XRP หลายคนคาดว่าราคาจะเพิ่มมากขึ้น แต่พวกเขาควรระมัดระวังปัจจัยที่น่ากังวลบางประการด้วย

ปัจจัยเหล่านี้อาจจำกัดความสามารถในการฟื้นตัวของ XRP ในเดือนนี้ บทวิเคราะห์ต่อไปนี้จะแยกแยะให้เห็น

ปัจจัยที่อาจสร้างแรงกดดันใหม่ต่อการขาย XRP ในเดือนธันวาคม

ข้อมูลจาก CryptoQuant แสดงให้เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วใน XRP Ledger Velocity ที่เพิ่มขึ้นสูงสุดในรอบปี

สถิตินี้วัดความถี่ที่สินทรัพย์ถูกโอนผ่านเครือข่าย การเพิ่มขึ้นอย่างแรงบ่งชี้ว่า XRP ไม่ได้ถูกล๊อคไว้ในกระเป๋าเงินแบบเย็นหรือถือไว้ในระยะยาว แต่มีการซื้อขายกันอย่างรวดเร็วในหมู่ผู้เข้าร่วมตลาด

CryptoOnchain นักวิเคราะห์จาก CryptoQuant อธิบายว่าการเพิ่มขึ้นครั้งนี้มักบ่งชี้ถึงสภาพคล่องสูงและการมีส่วนร่วมที่แข็งแกร่งจากผู้ค้าสามารถรวมถึงธุรกรรมขนาดใหญ่จาก “วาฬตลาด”

ตัวบ่งชี้นี้เป็นกลาง แต่การพุ่งขึ้นอย่างฉับพลันมักนำไปสู่ความผันผวนของราคาที่สำคัญ ด้วยเหตุนี้ ตัวกระตุ้นทางลบในเวลานี้จะทำให้ XRP ลดลงและลบการฟื้นตัวช่วงต้นเดือนออกไป

สัญญาณเชิงลบเริ่มปรากฏขึ้นแล้ว จุดแรกคือการเพิ่มขึ้นในตำแหน่งขาสั้น การเพิ่มขึ้นนี้สร้างแรงกดดันในการขายหนักในกลุ่มอนุพันธ์

อัตราการระดมทุนยังคงอยู่ในระดับลบมากซึ่งแสดงให้เห็นว่าตำแหน่งการถือขาสั้นเด่นชัด เป็นสิ่งที่สะท้อนถึงความเชื่อมั่นทางการตลาดที่หดหู่ในหมู่ผู้ค้า ข้อมูลในอดีตยังแสดงให้เห็นว่าอัตราการระดมทุนลบลึกในเดือนเมษายนทำให้ XRP ลดลงต่ำกว่า USD2

โดยรวมแล้ว การฟื้นตัวเมื่อต้นธันวาคมยังไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มขาลงที่ดำเนินต่อเนื่องมาตั้งแต่เดือนกรกฎาคม มุมมองของ PelinayPA ยังคงมีเหตุผลภายใต้สภาพปัจจุบัน

แรงขายอาจมาจากนักลงทุนชาวเกาหลีเช่นกัน CryptoQuant รายงานว่าความสมดุลของ XRP บน Upbit อยู่ที่ 6.18 billion เมื่อเปรียบเทียบกับ 2.6 billion บน Binance อิทธิพลของเทรดเดอร์ชาวเกาหลีไม่อาจละเลยได้

ความสมดุลของ XRP บน Upbit เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นระยะเวลาต่อเนื่องสามเดือน ตอนนี้อยู่ในระดับสูงที่สุดของปี 2025 แนวโน้มนี้อาจสร้างแรงกดดันในการขายให้กับ XRP ในเดือนธันวาคม

หากนักลงทุนชาวเกาหลีขาย รวมกับสัญญาณขาลงจากตลาดอนุพันธ์และการเพิ่มขึ้นของ Velocity ราคาของ XRP อาจเผชิญกับการลดลงเพิ่มเติม

อย่างไรก็ตาม ตอนนี้ ETF ของ XRP ทำหน้าที่เป็นตัวถ่วงดุลแรงกดดันของการขายได้ดีที่สุด ข้อมูลแสดงว่า ETF เหล่านี้มีการไหลเข้าที่เป็นบวกต่อเนื่องกันสามสัปดาห์ Vanguard ยังยุติการแบนคริปโตยาวนานหลายปีและจะ อนุญาตให้ทำการซื้อขาย ETF ของ XRP ในเดือนธันวาคม

Ethereum เพิ่งเสร็จสิ้นการอัพเกรด Fusaka ซึ่งเป็นฮาร์ดฟอร์กที่ออกแบบมาเพื่อเตรียมเครือข่ายสำหรับการใช้งานในขนาดใหญ่ขึ้นและถูกลง แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะดูซับซ้อนในทางเทคนิค แต่ก็ส่งผลถึงฟังก์ชันหลักของ Ethereum เช่น การจัดเก็บข้อมูล วิธีที่ธุรกรรมเข้ากับบล็อก และการโต้ตอบของ Rollups อย่าง Arbitrum, Base และ Optimism กับเครือข่ายหลัก

สำหรับใครที่ถือ ETH การอัพเกรดนี้ถือเป็นพื้นฐานสำคัญสำหรับค่าธรรมเนียมที่ต่ำลง ประสิทธิภาพของเครือข่ายที่ดีขึ้น และระบบนิเวศที่มีความทนทานในระยะยาว

เครือข่ายขนาดใหญ่ขึ้นและมีพื้นที่ปลอดโปร่งมากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดคือวิธีที่ Ethereum จัดการข้อมูล

ทุกธุรกรรม การผลิต NFT การแลกเปลี่ยนใน DeFi หรือการรวม Layer-2 ล้วนต้องใช้พื้นที่ในบล็อก และจนถึงตอนนี้ พื้นที่นั้นมีข้อจำกัด Fusaka เพิ่มความจุของ Ethereum เพื่อให้บล็อกสามารถบรรทุกข้อมูลได้มากขึ้นพร้อมกัน

ถึงแม้ว่านี่จะไม่ทำให้เครือข่ายเร็วขึ้นในทันที แต่จะลดแรงกดดันเมื่อมีความต้องการเพิ่มขึ้นเช่นในช่วงตลาดที่ผันผวนหรือการเปิดตัวโทเค็นที่ได้รับความนิยม

พูดง่ายๆ Ethereum จะสามารถรับมือกับกิจกรรมมากมายโดยไม่ต้องประสบปัญหา

Rollups ราคาถูกกว่า ด้วยความจุ Blob ที่เพิ่มขึ้น

ปัจจุบัน การจราจรบน Ethereum ส่วนใหญ่ มาจาก Rollups ซึ่งเครือข่ายเหล่านี้รวบรวมธุรกรรมของผู้ใช้หลายพันรายการ และยืนยันบน Ethereum ในรูปแบบของข้อมูลบีบอัดที่เรียกว่า blobs

ก่อน Fusaka มีข้อจำกัดในพื้นที่ของ blobs และเมื่อต้องการสูงขึ้น ค่าธรรมเนียมก็จะสูงตาม Fusaka ขยายพื้นที่สำหรับการส่ง blobs และแนะนำระบบที่ยืดหยุ่นในการเพิ่มหรือลดความจุโดยไม่ต้องมีการอัพเกรดเต็มรูปแบบ

เมื่อ Rollups ใช้พื้นที่ใหม่นี้ ผู้ใช้ควรได้สัมผัสกับต้นทุนการทำธุรกรรมที่ต่ำลงและกิจกรรมของแอปพลิเคชันที่ราบรื่นขึ้น

เป้าหมายสุดท้ายคือการทำให้มีการทำธุรกรรมมากขึ้นและมีความขัดแย้งน้อยลง

PeerDAS: วิธีตรวจสอบข้อมูลให้เรียบง่ายขึ้น

การปรับปรุงสำคัญอีกประการคือวิธีที่โหนดของ Ethereum ทำการตรวจสอบข้อมูล เดิมที โหนดต้องดาวน์โหลดข้อมูลบล็อกขนาดใหญ่เพื่อยืนยันว่าไม่มีข้อมูลขาดหายหรือถูกซ่อน

ฟูซากะแนะนำ PeerDAS ซึ่งเป็นระบบที่ตรวจสอบข้อมูลชิ้นเล็กๆ แบบสุ่มแทนที่จะเป็นข้อมูลทั้งหมด

มันทำงานเหมือนกับการตรวจโกดังโดยเปิดกล่องแบบสุ่มเพียงไม่กี่กล่องแทนที่จะตรวจทุกกล่อง

สิ่งนี้ลดความต้องการแบนด์วิดท์และการจัดเก็บสำหรับผู้ตรวจสอบและผู้ดำเนินการโนด ทำให้ผู้คนสามารถสร้างโครงสร้างพื้นฐานได้ง่ายขึ้นและถูกลง

ฐานผู้ตรวจสอบที่กว้างขึ้นทำให้กระจายอำนาจได้มากขึ้น ซึ่งท้ายสุดทำให้ความปลอดภัยและความต้านทานของ Ethereum เพิ่มขึ้น

ความจุบล็อกเพิ่มหมายถึงการส่งผ่านข้อมูลเพิ่ม

นอกเหนือจากการขยายขีดความสามารถ ฟูซากะยังเพิ่มขีดจำกัดแก๊สของบล็อก ขีดจำกัดที่สูงขึ้นหมายความว่างานมากขึ้นสามารถรวมในแต่ละบล็อกได้ ทำให้การทำธุรกรรมและคำสั่งสมาร์ทคอนแทรคสามารถเสร็จสมบูรณ์ได้โดยไม่ล่าช้า

มันไม่ได้เพิ่มความเร็วบล็อก แต่มันเพิ่มการรองรับ แพลตฟอร์ม DeFi การประมูล NFT และการซื้อขายความถี่สูงจะมีที่มากขึ้นในชั่วโมงที่มีความหนาแน่น

ปรับปรุงการสนับสนุนกระเป๋าเงินและ UX ในอนาคตที่ดียิ่งขึ้น

ฟูซากะยังรวมถึงการปรับปรุงเข้ารหัสวิทยาศาสตร์และเครื่องเสมือนของ Ethereum การอัปเกรดนี้เพิ่มการสนับสนุนสำหรับลายเซ็น P-256 ซึ่งใช้ในระบบยืนยันตัวตนทันสมัยรวมถึงการเข้าสู่ระบบแบบไม่ใช้รหัสผ่านบนสมาร์ทโฟนและอุปกรณ์ไบโอเมตริกซ์

นี่เปิดเส้นทางให้กับกระเป๋าเงินในอนาคตที่มีลักษณะเหมือน Apple Pay หรือ Google Passkeys มากกว่าที่จะเป็นแอปที่ใช้ซีดเฟส จากเวลา, นี่อาจทำให้การเข้าถึง Ethereum ง่ายขึ้นสำหรับผู้ใช้ทั่วไป

Fusaka สำคัญต่อผู้ถือ ETH อย่างไร

ผลกระทบสำหรับผู้ถือ ETH นั้นเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปแต่มันมีความสำคัญ ค่าธรรมเนียมบนเครือข่ายเลเยอร์ 2 ควรจะลดลงเมื่อความจุของข้อมูลขยาย ความแออัดของเครือข่ายควรจะเกิดขึ้นน้อยลง ผู้ตรวจสอบสามารถเข้าร่วมมากขึ้นเนื่องจากความต้องการฮาร์ดแวร์ที่ลดลง

สิ่งที่สำคัญที่สุดคือ Ethereum ตอนนี้มีพื้นที่เติบโตโดยไม่ต้องละทิ้งความปลอดภัยหรือการกระจายอำนาจ หากการนำไปใช้เพิ่มขึ้น ปริมาณการชำระก็จะเติบโตตามไปด้วย — และบทบาทของ ETH ในการขับเคลื่อน ป้องกัน และชำระทุกอย่างก็จะเติบโตไปด้วย

การอัปเกรดพื้นฐาน ไม่ใช่เรื่องหวือหวา

ฟูซากะไม่ได้เขียนใหม่ด้านเศรษฐศาสตร์ของ Ethereum หรือทำให้ ETH กลายเป็นสกุลดอลลาร์ในทันที แต่ช่วยเสริมสร้างพื้นฐานที่ความต้องการในอนาคตจะพึ่งพา การลดค่าธรรมเนียมการรวมแรงเสียดทานเชิญชวนการใช้งาน

ฐานที่เลเยอร์ที่ขยายได้มากขึ้นเชิญชวนให้ผู้พัฒนามาเข้าร่วม สภาพแวดล้อมของโนดที่เข้าถึงได้มากขึ้นเชิญชวนให้มีส่วนร่วม เหล่านี้เป็นการอัปเกรดโครงสร้างที่ทำให้เครือข่ายเปลี่ยนแปลงไปตามเวลา

Ethereum ได้ขยายเส้นทาง เพิ่มระบบเก็บค่าผ่านทางที่ดีขึ้น และทำให้ผู้ออกใหม่เข้าร่วมได้ง่ายขึ้น นั่นคือความหมายที่แท้จริงของ Fusaka ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงเงียบๆ ที่มีน้ำหนักในระยะยาว

เมื่อเครือข่าย Layer-2 ขยายตัวและแอปพลิเคชันเพิ่มขึ้น ผลกระทบจะเคลื่อนย้ายจากการอภิปรายเชิงเทคนิคสู่ประสบการณ์ผู้ใช้ ต้นทุนการทำธุรกรรม และสุดท้ายมูลค่า ETH เอง

XRP spot ETFs ได้บันทึกการไหลเข้าติดต่อกัน 13 วัน เพิ่มอีก USD50.27 ล้านในวันที่ 3 ธันวาคม ทำให้การไหลเข้ารวมเป็น USD874.28 ล้าน ตามข้อมูลจาก SoSoValue 

สินทรัพย์สุทธิรวมในขณะนี้อยู่ที่ USD906.46 ล้าน ทำให้หมวดนี้อยู่ใกล้เป้าหมาย USD1 พันล้านในสัปดาห์นี้

เงินทุนใหม่ไหลเข้าสู่ผู้ออกทุกราย

ตั้งแต่เปิดตัว ETFs ได้บันทึกการเพิ่มขึ้นทุกวัน เป็นหนึ่งในการยอมรับที่แข็งแกร่งที่สุดในหมู่กองทุนสินทรัพย์ดิจิทัลที่เพิ่งจดทะเบียนใหม่ 

ทั้งสี่กองทุนบันทึกกำไรในครั้งนี้ Franklin’s XRPZ ได้รับการไหลเข้าใหม่ USD4.76 ล้าน 

แม้ว่าจะมีการไหลเข้า ราคาของ XRP ETF ปิดลดลงในวันนั้น เนื่องจากตลาดคริปโตโดยรวมอ่อนตัวลง แต่ละกองทุนลดลงระหว่าง 3.09% ถึง 3.76% แสดงถึงความแตกต่างระหว่างผลการดำเนินงานของราคากับการสะสมสินทรัพย์

ถึงกระนั้น การเคลื่อนไหวของเงินทุน ยังคงเป็นบวก มูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นมากกว่า USD380 ล้านในการไหลใหม่ตั้งแต่วันที่ 20 พฤศจิกายน รวมถึงการเพิ่มครั้งใหญ่ในวันที่ 14 พฤศจิกายน, 24 พฤศจิกายน, และ 1 ธันวาคม

สินทรัพย์ USD 1 พันล้านเป็นจุดเปลี่ยนที่เป็นไปได้เร็ว ๆ นี้

XRP ETFs ต้องการเงินทุนเพิ่มเติมน้อยกว่า USD94 ล้านเพื่อให้ถึง USD1 พันล้าน ด้วยอัตราปัจจุบัน อาจถึงเกณฑ์นั้นในสองถึงสามเซสชัน หากการซื้อยังคงดำเนินต่อไป

การข้ามระดับสินทรัพย์ USD1 พันล้าน จะทำให้การยอมรับ XRP ETF อยู่ในกลุ่มเดียวกับแหล่งที่มาของ การไหลเข้า Ethereum ETF ระยะแรก

นอกจากนี้ยังเสริมข้อโต้แย้งว่า การเปิดให้กับ สินทรัพย์ที่ไม่ใช่ Bitcoin อย่างถูกต้องตามกฎหมาย กำลังได้รับแรงดึงดูดจากสถาบัน

การไหลเข้าที่ต่อเนื่องทั้งในช่วงขาขึ้นและขาลง บ่งบอกถึงความมั่นใจที่เพิ่มขึ้น ไม่ใช่การหมุนเวียนเพื่อการเก็งกำไร ข้อมูลบ่งชี้ว่านักลงทุนอาจใช้ ETFs เป็นช่องทางหลักในการเปิดเผยการลงทุนใน XRP แทนการลงทุนในตลาดสปอตโดยตรง

แนวโน้มขาขึ้นที่ยั่งยืนอาจทำให้การจัดหา XRP คับคั่งในระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าผู้ดูแล ETF ยังคงสะสม XRP มากกว่าที่จะกลับหมุนเวียนกลับเข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยน

ตอนนี้แนวโน้มดังกล่าวยังคงดำเนินอยู่ โดยที่มีการไหลเข้า 13 วันต่อเนื่องและยังเหลือน้อยกว่า 10% ก่อนที่จะถึงหนึ่งพันล้าน USD ทุกสายตาจับตาดูว่า XRP ETFs จะสามารถปิดสัปดาห์ในการเกินระดับนั้นได้หรือไม่