หน้าแรกของปี 2023: สิ่งที่เรากำลังดูอยู่

Cohen

เศรษฐกิจ

ตลาดหุ้น

ตราสารหนี้

สรุป:

ด้วยน้ำหนักของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นซึ่งอาจทำให้ความต้องการในกลไกการเติบโตทางเศรษฐกิจซึ่งเป็นผู้บริโภคในสหรัฐฯ ลดลง Adam Hetts หัวหน้าฝ่ายสินทรัพย์หลากหลายระดับโลก อธิบายว่าเหตุใดนักลงทุนจึงควรยืนหยัดในเชิงรับโดยจัดลำดับความสำคัญของบริษัทที่มีคุณภาพและการกระจายความเสี่ยงข้ามสินทรัพย์

นอกจากการเปลี่ยนแปลงของฤดูกาลในซีกโลกเหนือแล้ว ตลาดการเงินทั่วโลกก็เย็นลงอย่างเห็นได้ชัดในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เราเชื่อว่าสิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจที่หลากหลาย เนื่องจากการลงจอดอย่างนุ่มนวลที่คาดหวังไว้มากกลายเป็นเรื่องที่ไม่แน่นอนอีกต่อไป แม้ว่าอาจดูเหมือนว่าเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวได้และผลการดำเนินงานขององค์กรที่มั่นคงนั้นขัดแย้งกับความระมัดระวังที่เพิ่มขึ้นของเรา แต่เรามองเห็นหัวข้อที่เหมือนกันในตัวชี้วัดสำคัญที่เผยให้เห็นสภาพแวดล้อมที่อาจเปราะบางเกินกว่าที่ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากจะตระหนัก

วิบัติจะเป็นผู้บริโภค?

ดังที่เห็นได้จากข้อมูลผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของสหรัฐฯ ในไตรมาสที่สามที่พุ่งสูงขึ้น ผู้บริโภคชาวสหรัฐฯ ยังคงขับเคลื่อนเศรษฐกิจภายในประเทศต่อไป การบริโภคคิดเป็นร้อยละ 2.69 ของอัตราการเติบโตรายไตรมาสรวม 4.9% ต่อปี เราไม่รู้ว่าก้าวนี้จะคงอยู่ได้นานแค่ไหน เงินออมส่วนบุคคลที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในยุคการระบาดใหญ่ได้ดำเนินไปอย่างมั่นคงแล้ว นอกจากนี้ การบริโภคยังได้รับการสนับสนุนจากบัตรเครดิตอีกด้วย เนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมได้รีเซ็ตไปสู่ระดับสูงสุดในรอบทศวรรษแล้ว เราจึงตั้งคำถามถึงความปรารถนาหรือความสามารถของครอบครัวชาวอเมริกันในการซื้อของดังกล่าวต่อไป

2023's Home Stretch: What We Are Watching_1

สูงขึ้น ยาวขึ้น อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

เหตุผลที่เราไม่แน่ใจถึงความคงทนของการบริโภคก็คือมุมมองที่มีมายาวนานว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคงสูงขึ้นไปอีกนานขึ้น ซึ่งเป็นการประเมินที่ตลาดยอมรับเป็นส่วนใหญ่แล้ว ความเสี่ยงที่เพิ่มเข้ามาคือความเชื่อของเราที่ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ และประเทศอื่นๆ ยังไม่รู้สึกถึงผลกระทบจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อนๆ เมื่อเทียบกับวงจรที่เข้มงวดอื่นๆ เรายังคงอยู่ในโอกาสที่ค่อนข้างเร็ว ซึ่งหมายความว่าการลดอุปสงค์ซึ่งเป็นจุดประสงค์ของนโยบายแบบเหยี่ยวยังคงดำเนินการผ่านระบบ การลงทุนทางธุรกิจได้ชะลอตัวลงแล้ว โดยการลงทุนคงที่ที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยไม่ได้มีส่วนช่วยในการเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่สาม

2023's Home Stretch: What We Are Watching_2

บางทีสัญญาณที่ทรงพลังที่สุดที่การเติบโตทางเศรษฐกิจเผชิญกับอุปสรรคก็คืออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 2.50% ซึ่งแสดงถึงต้นทุนเงินทุนสูงสุดในแง่การปรับอัตราเงินเฟ้อในรอบ 15 ปี ที่สำคัญ อัตราผลตอบแทนที่ระบุยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงแล้วก็ตาม เราตีความสิ่งนี้ว่าเป็นการรับรู้ถึงการเปลี่ยนแปลงอัตราระบอบการปกครองที่อาจเกิดขึ้น ด้วยเหตุนี้ ผู้จัดการองค์กรจึงมีแนวโน้มที่จะเลือกสรรมากขึ้นเมื่อจัดสรรเงินทุน เนื่องจากผลตอบแทนจากการลงทุนจะต้องเป็นไปตามเกณฑ์ที่สูงกว่า

2023's Home Stretch: What We Are Watching_3

ตลาด: ลงทุนอยู่และตั้งรับ

เนื่องจากหุ้นและพันธบัตรอยู่ต่ำกว่าระดับสูงสุดในช่วงกลางปี นักลงทุนบางรายอาจสันนิษฐานว่าราคาปัจจุบันสะท้อนความเสี่ยงมากมายที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แต่เราเชื่อว่ายังเร็วเกินไปที่จะ "ชัดเจน" ภายในตราสารหนี้ พันธบัตรระยะกลางถึงระยะยาวและหลักทรัพย์ค้ำประกัน (MBS) ได้รับผลกระทบจากการขายออก เมื่อพิจารณาจากมุมมองของเราว่าอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะใกล้ถึงจุดสูงสุดในสหรัฐอเมริกา กลุ่มเหล่านี้จึงสมควรได้รับการพิจารณาสำหรับนักลงทุนที่มองหาผลตอบแทนที่น่าดึงดูด

อย่างไรก็ตาม มุมมองนี้ไม่ได้ส่งผลต่อบริษัทที่ให้ผลตอบแทนสูง เนื่องจากส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนกับเกณฑ์มาตรฐานแบบไร้ความเสี่ยงยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว ความกังวลของเราในส่วนนี้ประกอบขึ้นด้วยความเสี่ยงของการลงจอดที่ยากกว่าที่คาด ซึ่งอาจเน้นย้ำถึงโมเดลธุรกิจที่ใช้ประโยชน์จากบริษัทเหล่านี้บางแห่ง

2023's Home Stretch: What We Are Watching_4

ในทำนองเดียวกัน เราไม่เห็นความเสี่ยงที่กระจายอย่างเท่าเทียมกันทั่วภาพรวมของหุ้น ในช่วงปี 2566 เทคโนโลยี mega-cap และชื่ออินเทอร์เน็ตสามารถครองตำแหน่งได้ดีกว่าตลาดในวงกว้าง และการประเมินมูลค่ายังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว ในมุมมองของเรา โมเดลธุรกิจเหล่านี้จำนวนมากต่างจากสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงที่ยังคงมีฟองอยู่ ซึ่งอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการรับมือกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ เนื่องจากการสร้างกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอ งบดุลที่แข็งแกร่ง และการเปิดรับรูปแบบทางโลกที่ยั่งยืน ในทางกลับกัน ชื่อที่มีมูลค่าและเปิดเผยตามวัฏจักรมากขึ้นอาจได้รับแรงกดดันเพิ่มเติมในช่วงเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

แม้จะมีกระแสลมพัดเข้ามา แต่ประมาณการกำไรสำหรับหุ้นสหรัฐฯ ก็ยังทรงตัวได้ดีในช่วงการขายออก ในขณะที่ประมาณการสำหรับหุ้นอดีตสหรัฐฯ ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าอ่อนตัวลง ความยืดหยุ่นของโมเดลธุรกิจด้านเทคโนโลยีน่าจะมีบทบาทในการประเมินของบริษัทโฮลดิ้งของสหรัฐฯ แต่เราไม่มั่นใจในภาคส่วนอื่นๆ หากกลไกการบริโภคของประเทศหมดกำลังลง

2023's Home Stretch: What We Are Watching_5

ข้อดีของการกระจายความหลากหลาย

สุดท้าย ผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจที่หลากหลายส่งผลให้ตลาดมีความผันผวนมากขึ้น ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับระยะเวลาของอัตราที่สูงขึ้นและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นจะทำให้สถานการณ์แย่ลง

เมื่อความผันผวนและความไม่แน่นอนประเภทนี้ทำให้ประเภทสินทรัพย์เคลื่อนไหวควบคู่กันไป ดังเช่นที่เกิดขึ้นช้าในบางครั้ง นักลงทุนอาจมองข้ามความจำเป็นในการกระจายความเสี่ยง หลังจากหลายปีที่ไม่เป็นเช่นนั้น พันธบัตรก็มีศักยภาพอีกครั้งที่จะทำหน้าที่ถ่วงดุลสินทรัพย์เสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอที่กว้างขวางอีกครั้ง อัตราผลตอบแทนได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับที่ให้ทั้งศักยภาพในการสร้างรายได้ที่น่าดึงดูดและอาจถึงระดับความผันผวนที่ลดลงหากอัตราอยู่ภายในช่วงปัจจุบัน และหากเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลงอย่างรวดเร็วบังคับให้ธนาคารกลางต้องเปลี่ยนทิศทาง (ไม่ใช่กรณีพื้นฐานของเรา) ศักยภาพของพันธบัตรในการเพิ่มมูลค่าเงินทุนสามารถชดเชยการขาดทุนในประเภทสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงตามวัฏจักรมากขึ้น

2023's Home Stretch: What We Are Watching_6

ที่มา: เจนัส เฮนเดอร์สัน, อดัม เฮตต์ส

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

การเปิดเผยความเสี่ยง

ความเสี่ยงของการสูญเสียในการซื้อขายสินทรัพย์ทางการเงิน เช่น หุ้น FX สินค้าโภคภัณฑ์ ฟิวเจอร์ส พันธบัตร ETFs หรือเงินดิจิทัลอาจมีมาก คุณอาจสูญเสียเงินทุนทั้งหมดที่คุณฝากไว้กับโบรกเกอร์ของคุณ ดังนั้น คุณควรพิจารณาอย่างรอบคอบว่าการซื้อขายดังกล่าวเหมาะสมกับคุณหรือไม่ในสถานการณ์และทรัพยากรทางการเงินของคุณ

ไม่ควรตัดสินใจลงทุนโดยไม่ได้ดำเนินการตรวจสอบสถานะอย่างละเอียดถี่ถ้วนด้วยตัวเองหรือปรึกษากับที่ปรึกษาทางการเงินของคุณ เนื้อหาเว็บของเราอาจไม่เหมาะกับคุณเนื่องจากเราไม่ทราบเงื่อนไขทางการเงินและความต้องการในการลงทุนของคุณ ข้อมูลทางการเงินของเราอาจมีความล่าช้าหรือมีความไม่ถูกต้อง ดังนั้นคุณควรรับผิดชอบอย่างเต็มที่ต่อการตัดสินใจซื้อขายและการลงทุนของคุณ บริษัทจะไม่รับผิดชอบต่อการสูญเสียเงินทุนของคุณ

หากไม่ได้รับอนุญาตจากเว็บไซต์ คุณจะไม่สามารถคัดลอกกราฟิก ข้อความ หรือเครื่องหมายการค้าของเว็บไซต์ได้ สิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญาในเนื้อหาหรือข้อมูลที่รวมอยู่ในเว็บไซต์นี้เป็นของผู้ให้บริการและผู้ค้าแลกเปลี่ยน

การค้นหาเมื่อเร็วๆนี้

คำศัพท์ที่ยอดนิยม

ตลาด

การวิเคราะห์

ผู้ใช้

24x7

ปฏิทินเศรษฐกิจ

แหล่งเรียนรู้

ข้อมูล