รัสเซียถอนตัวจากข้อตกลงซื้อขายธัญพืชในทะเลดำ นี่คือเหตุผลว่าทำไมจึงต้องกู้คืน

Nasdaq ฟิวเจอร์สลดลงในเช้านี้ประมาณ 0.50% ในขณะที่เขียน หลังจากช่วงการซื้อขายหลังชั่วโมงถูกสั่นคลอนโดยผลลัพธ์จากยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของสหรัฐสองราย ได้แก่ Tesla และ Netflix สำหรับทั้งข่าวดีและไม่ดี

การลดราคาของเทสลาที่กระตุ้นยอดขายและทำให้บริษัทขายรถยนต์ได้เกือบครึ่งล้านคันน้อยลงในไตรมาสนี้ ยังบีบอัตรากำไรสำหรับไตรมาสที่ 3 ติดต่อกันเป็น 9.6% ตัวเลขนี้เกือบ 15% เมื่อต้นปีนี้ แต่ Elon Musk กล่าวว่าเขาเชื่อว่านี่เป็นทางเลือกที่ถูกต้อง และยังคงเป็นจริง รายได้ของ Tesla เพิ่มขึ้น 20% และรายได้รวมเพิ่มขึ้น 47% ซึ่งดีกว่าที่คาดไว้ทั้งคู่ แต่ราคาหุ้นตกลงมากกว่า 4% ในการซื้อขายหลังเวลาทำการ ในทางกลับกัน Netflix เพิ่มสมาชิก 5.9 mio ในไตรมาสที่แล้ว ซึ่งมากกว่าสองเท่าของที่นักวิเคราะห์ประเมินไว้ เนื่องจากการห้ามแชร์รหัสผ่านกระตุ้นให้ผู้คน … สมัครรับข้อมูล! โปรดทราบว่า Netflix มีไตรมาสที่ดีที่สุดเป็นอันดับ 2 นับตั้งแต่เกิดโรคระบาด แต่ยอดขายและรายได้กลับต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เนื่องจากการลดราคาในบางตลาดและอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่เอื้ออำนวย ในขณะที่การคาดการณ์ในไตรมาส 3 นั้นน่าผิดหวัง และหุ้นร่วงมากกว่า 8 % ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ การชุมนุมของ Netflix อาจหยุดชั่วคราวหลังจากเพิ่มขึ้น 175% ตั้งแต่เดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว แต่การหยุดงานประท้วงของฮอลลีวูดและสภาวะมหภาคที่ทวีความรุนแรงขึ้นไม่ได้เป็นลบต่อ Netflix ทั้งหมด ประการแรก Netflix ได้รับเนื้อหาจำนวนมากจากนอกสหรัฐอเมริกาและควรช่วยสตรีมมิ่งยักษ์ใหญ่ในการกระจายความเสี่ยงจากฮอลลีวูด และประการที่สอง เนื่องจากวิกฤตความเป็นอยู่ในบางพื้นที่ของโลกเลวร้ายลง ผู้คนอาจถูกล่อลวงให้อยู่บ้านเพื่อดู เน็ตฟลิกซ์. นอกจากนี้ ว่ากันว่าด้วยการแข่งขันที่รัดเข็มขัด Netflix ก็อาจพบว่าตัวเองมีการแข่งขันน้อยลงเช่นกัน ตามราคา อาจถึงเวลาสำหรับการปรับฐานขาลงใน Netflix ซึ่งซื้อขายจริงในสภาวะตลาดที่มีการซื้อมากเกินไป แต่การดึงกลับของราคาอาจเป็นโอกาสในการเข้าที่น่าสนใจสำหรับการทำกำไรเพิ่มเติม แม้ว่าเราทุกคนทราบดีว่าการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของการสมัครรับข้อมูลในไตรมาสนี้น่าจะเป็นการเพิ่มขึ้นเพียงครั้งเดียว ทำให้ยากที่จะคาดการณ์ว่าตัวเลขดังกล่าวจะได้รับผลกระทบอย่างไรในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า

Apple ยังพาดหัวข่าวเมื่อวานนี้ เนื่องจากมีข่าวว่ากำลังทำงานอย่างเงียบ ๆ เกี่ยวกับ AI กำเนิดที่เรียกว่า 'Ajax' แต่พนักงานเรียก Apple GPT นักลงทุนยินดีที่ส่ง Apple ต่ำกว่าเครื่องหมาย $ 200 เพียงไม่กี่จุดเมื่อวานนี้ Microsoft และ Google ตกลงมากกว่า 1% จากข่าวดังกล่าว แต่ Apple ไม่มีกลยุทธ์ที่ชัดเจนในการเผยแพร่เทคโนโลยีแก่ลูกค้า และไม่ว่าพวกเขาจะพูดอย่างไร การมาถึงของ ChatGPT ก็เหมือนกับระเบิด และเป็นการยากที่จะโค่นล้ม Microsoft ด้วยกระแสที่ใหญ่ขึ้นในเร็วๆ นี้

ที่ด้านหน้าธนาคาร Goldman Sachs เตือนนักลงทุนได้ถูกต้องว่ากำลังจะมีไตรมาสที่แย่ เพราะมันมีไตรมาสที่แย่จริงๆ ฉันหมายถึงกำไรของบริษัทลดลง 58% ในไตรมาสที่แล้วสำหรับวาณิชธนกิจ ซึ่งแย่ที่สุดในบรรดาธนาคารขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ และผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นซึ่งเป็นมาตรวัดความสามารถในการทำกำไรลดลง 4% นั่นก็แย่ที่สุดในบรรดาธนาคารขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ แต่น่ายินดีที่นักลงทุนเตรียมพร้อมสำหรับข่าวร้ายและแทบจะไม่มีปฏิกิริยาตอบสนอง หุ้นธนาคารมีแนวโน้มที่จะถูกกดดันในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าโดยคาดว่าจะมีกฎทุนที่เข้มงวดขึ้น

โดยรวมแล้ว SP500 และ Nasdaq ต่างก็ได้รับกำไรเพิ่มขึ้นเมื่อวานนี้ แต่เราสามารถเห็นการรวมฐานและการแก้ไขข้อเสียในวันนี้ อัตราผลตอบแทน 2 ปีของสหรัฐยังคงทรงตัวที่ช่วง 4.70/4.80% เนื่องจากเจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อยู่ในช่วงสงบก่อนการประชุมนโยบายครั้งต่อไป และไม่สามารถยืนยันว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกในอนาคต! ดัชนีดอลลาร์สหรัฐรวมฐานและปรับฐานเล็กน้อยใกล้กับเขตซื้อมากเกินไป ดอลลาร์-เยนทดสอบแนวต้าน 140 จุดอีกครั้ง จากการคาดการณ์ของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BoJ) ที่อ่อนตัวลง โดยนักพยากรณ์ไม่เกินหนึ่งในห้าคาดการณ์ว่า BoJ จะปรับนโยบาย YCC ในเดือนกรกฎาคมนี้ Ueda ผู้ว่าการคนใหม่ยังคงยึดมั่นในนโยบายที่ง่าย และการทำงานที่ดีขึ้นของตลาดตราสารหนี้ไม่ได้เรียกร้องให้มีการดำเนินการอย่างเร่งด่วน เดือนตุลาคมเป็นเดือนที่นักลงทุนคาดหวังว่าการเปลี่ยนแปลงจะเกิดขึ้น

เคเบิลแตะระดับต่ำกว่าเครื่องหมาย 1.29 เมื่อวานนี้ หลังจากตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดออกมาอ่อนตัวกว่าที่คาดการณ์ไว้เมื่อเช้าวานนี้ และช่วยให้ผู้ค้าปรับลดความคาดหวังที่จะปรับขึ้น 50bp สำหรับการประชุมครั้งต่อไป ในขณะที่เงินยูโรมีทิศทางตรงกันข้าม หลังจากที่ดัชนี CPI หลักออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 5.5% ในเดือนมิถุนายน อย่างหลังผลักดันนกพิราบธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่ได้รับแรงหนุนเมื่อต้นสัปดาห์นี้โดยความคิดเห็นจาก Knot ของ ECB ที่ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนอกเหนือจากการประชุมนโยบายครั้งต่อไปนั้นรับประกันได้

ในกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์ สัญญาข้าวสาลีล่วงหน้าพุ่งขึ้น 8.5% เมื่อวานนี้ เนื่องจากรัสเซียเป็นเชื้อเพลิงให้เกิดความตึงเครียดในทะเลดำ กระทรวงกลาโหมรัสเซียกล่าวว่าเรือทุกลำในทะเลหลังที่มุ่งหน้าไปยังท่าเรือยูเครนจะได้รับการพิจารณาว่ามีศักยภาพในการขนส่งสินค้าทางทหารโดยเริ่มตั้งแต่วันนี้

ขอกระซิบหน่อย แต่สำหรับคำเตือนทั้งหมดเกี่ยวกับการล่มสลายของตลาดการเงินของตุรกี หาก Tayyip Erdogan ชนะการลงคะแนนเสียงเลือกตั้งประธานาธิบดีในเดือนพฤษภาคม บางส่วนก็ทำได้ดี แม้ว่าการลดลงของลีร่าจะเลวร้ายอย่างที่คาดการณ์ไว้ แต่ก็ไม่น้อยไปกว่ากัน

ตั้งแต่การขึ้นลงของตลาดหุ้นไปจนถึงหนึ่งในสกุลเงินที่มีประสิทธิภาพแย่ที่สุดในโลก แผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวรุนแรงเพียงใด และสิ่งที่นักลงทุนกำลังเฝ้าดูต่อไป

1 / คุณสามารถไปได้ต่ำแค่ไหน

ค่าเงินลีราร่วงลง 25% นับตั้งแต่ Erdogan คว้าชัยชนะและแต่งตั้ง Mehmet Şimşek รัฐมนตรีคลังคนใหม่ และ Hafize Gaye Erkan หัวหน้าธนาคารกลาง ซึ่งดูเหมือนจะให้เงินสกุลนี้มีพื้นที่มากขึ้นในการทำสิ่งต่างๆ ด้วยตัวเอง

มันลดลงมากกว่า 30% สำหรับปี 2023 โดยรวมโดยมีเพียงไนจีเรียเท่านั้นที่เฉือน naira ด้วยการลดค่าเงินขนาดใหญ่เมื่อเดือนที่แล้วและอาร์เจนตินา

การร่วงลงของลีร่านั้นเร่งตัวขึ้นเรื่อย ๆ ซึ่งหมายความว่ามันอาจแซงหน้าทั้งสองในไม่ช้าเว้นแต่กระแสน้ำจะเปลี่ยน นักลงทุนหลายคนคิดว่าจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่ออัตราดอกเบี้ยไปอยู่ในระดับที่สูงเกินกว่าที่นักลงทุนจะผ่านไปได้

ธนาคารกลางจะประกาศการตัดสินใจเรื่องอัตราหลังการเลือกตั้งครั้งที่ 2 เวลา 11.00 น. GMT. เมื่อเดือนที่แล้วขึ้นอัตราอย่างรวดเร็วเป็น 15% ตอนนี้นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าจะสูงถึง 20%

"คุณสงสัยว่าพวกเขาปล่อยให้สายเกินไปหรือไม่" Mikhail Volodchenko จาก AXA IM ผู้จัดการกองทุนที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของยุโรปกล่าว “คุณต้องการหลายสิ่งหลายอย่างเพื่อดำเนินการให้ถูกต้อง” เขากล่าวเสริม เพื่อหลีกเลี่ยงดราม่าบางอย่าง

2/ตุน

ค่าเงินลีราอาจร่วงลง แต่ตลาดหุ้นของตุรกีพุ่งสูงขึ้น ไม่ใช่แค่เพราะคนในท้องถิ่นรวมตัวกันเพื่อปกป้องเงินของพวกเขาจากอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นครั้งใหม่

นักลงทุนต่างชาติซื้อหุ้นตุรกีมูลค่า 231 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ถึงวันที่ 7 กรกฎาคม ตามข้อมูลของธนาคารกลาง ซึ่งเป็นการซื้อติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่ห้า

สิ่งที่น่าประทับใจยิ่งกว่านั้นคือการที่ดัชนีตุรกีของ MSCI ออกมามีประสิทธิภาพดีกว่าหลังการเลือกตั้ง ซึ่งเป็นสกุลเงินดอลลาร์และด้วยเหตุนี้จึงเป็นปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อลีรา

Enver Erkan หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Dinamik Yatirim กล่าวว่า "การใช้นโยบายเพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน การผ่อนคลายความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และการปรับปรุงสภาพเศรษฐกิจอาจส่งผลในเชิงบวกต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนและนำไปสู่การมองโลกในแง่ดีอย่างต่อเนื่อง"

3/กระจายความรัก

การเปลี่ยนกลับไปใช้นโยบายที่ดูเป็นออร์โธดอกซ์มากขึ้นได้ลดเบี้ยประกันภัยหรือ 'สเปรด' ในคำพูดของนายธนาคาร นักลงทุนต้องการซื้อพันธบัตรรัฐบาลในสกุลเงินดอลลาร์ของตุรกีแทนที่จะซื้อพันธบัตรสหรัฐให้ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เกิดโควิด

การเคลื่อนไหวดังกล่าวหมายความว่าพันธบัตรทำได้ดีกว่าในปีนี้มากกว่าเกณฑ์มาตรฐานทั่วโลกสำหรับตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่ ดัชนี JPMorgan EMBI Global Diversified

มีความช่วยเหลืออื่น ๆ ด้วย เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Erdogan ให้ไฟเขียวแก่ข้อเสนอของ NATO ของสวีเดนโดยไม่คาดคิดหลังจากล่าช้ามาหลายเดือน

เพียงหนึ่งวันต่อมา ธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งยุโรป (European Investment Bank) ซึ่งสั่งห้ามปล่อยสินเชื่อในตุรกีมาเป็นเวลานาน ได้อนุมัติวงเงิน 400 ล้านยูโร (448 ล้านดอลลาร์) เพื่อช่วยเหลือความพยายามฟื้นฟูแผ่นดินไหวหลังเดือนกุมภาพันธ์

และในวันพุธ Erdogan ได้รับข้อเสนอมูลค่า 50,000 ล้านดอลลาร์จากสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ในการแวะครั้งแรกของเขาในการเดินทางไปยังกลุ่มประเทศอาหรับที่ร่ำรวยในอ่าวอาหรับ

“ไม่มีใครมีน้ำหนักเกินในตุรกีจริงๆ” Simon Lue-Fong หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของ Vontobel ผู้จัดการกองทุนในสวิสกล่าว โดยอ้างถึงตำแหน่งของนักลงทุน “แต่ถ้าดูเหมือนว่าสิ่งต่าง ๆ กำลังเปลี่ยนแปลง มันก็ทำได้ดี”

4/ปัญหาท้องถิ่น

ตรงกันข้ามกับพันธบัตรดอลลาร์ พันธบัตรสกุลเงินลีรา 'ท้องถิ่น' ของตุรกีนั้นน่าตกใจ

การผสมผสานของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและการล่มสลายของลีร่าหมายความว่าพวกเขาได้สูญเสียมากถึง 38% ในรูปของเงินดอลลาร์ เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้น 11% ในดัชนีหนี้สกุลเงินท้องถิ่นหลักของโลก นั่นคือ JPMorgan GBI EM

แม้ว่าลีร่าจะถูกถอนออกจากสมการ แต่พันธบัตรก็ยังคงลดลงประมาณ 13% นับตั้งแต่ที่เออร์โดกันชนะการเลือกตั้ง

“เป็นตลาดท้องถิ่นแห่งเดียวในโลกที่ทั้งพันธบัตรและสกุลเงินอ่อนค่าลงในปีนี้” เจฟฟ์ กริลส์ หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่กล่าว

5/อาการใจสั่น

หนึ่งในปัญหาใหญ่ที่นักลงทุนบ่นคือตุรกีอยู่ในวงจรที่อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงจนกระทบค่าเงิน ซึ่งจะทำให้ราคานำเข้าทุกอย่างตั้งแต่อาหารไปจนถึงเชื้อเพลิงสูงขึ้น

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะอยู่เหนือ 40% ไปอีกปี และ Michael Metcalfe จาก State Street Global Markets กล่าวว่าราคาที่ถูกลบออกจากอินเทอร์เน็ตตามเวลาจริงแสดงให้เห็นว่ามันกำลังเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

“สิ่งนี้น่าจะสะท้อนถึงการตอบสนองโดยตรงต่อการล่มสลายของสกุลเงินลีราในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา” เมตคาล์ฟกล่าว พร้อมเสริมข้อมูลที่ชี้ไปที่อัตราเงินเฟ้อรายเดือนที่เร่งขึ้นอย่างรวดเร็วจนกลับมาสูงกว่า 4%

($1 = 0.8920 ยูโร)

ตลาดได้ปรับลดการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา องค์ประกอบสุดท้ายซึ่งมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออัตราเงินสเตอร์ลิงคือการพิมพ์ CPI ของสหราชอาณาจักรเมื่อเช้าวานนี้ ซึ่งเห็นอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการลดลงต่ำกว่าที่ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษคาดการณ์ไว้ ที่ 7.2% ยังคงสูงขึ้น แต่สามารถสร้างความแตกต่างระหว่างการเคลื่อนไหวอีก 50bp หรือการขึ้นที่เล็กกว่า 25bp ในการประชุมธนาคารกลางที่กำลังจะมีขึ้นในเดือนสิงหาคม แน่นอนว่ามันสร้างความแตกต่างให้กับตลาดอัตราดอกเบี้ยเทอร์มินัลที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งลดลงอีกเหลือเพียง 5.8% จากราคาสูงสุดที่ 6.5% เมื่อต้นเดือนนี้

การพิมพ์ข้อมูลของสหราชอาณาจักรช่วยป้อนเรื่องเล่าทั่วไปว่าพลวัตของเงินเฟ้อเริ่มดูมีกำลังใจมากขึ้น แม้แต่ธนาคารกลางยุโรปก็สามารถชี้ไปที่มาตรวัดเงินเฟ้อ 'supercore' ของตัวเอง ซึ่งประกาศการลดลงเป็นเดือนที่สามติดต่อกันเมื่อวานนี้ (แม้ว่าจะยังคงสูงอย่างเจ็บปวดที่ 5.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี) ข้อมูลดังกล่าวได้รับการเผยแพร่พร้อมกับข้อมูลเงินเฟ้อของยูโรโซนขั้นสุดท้ายสำหรับเดือนมิถุนายน ซึ่งเห็นค่าหลักอย่างเป็นทางการของ YoY ได้รับการแก้ไขเพิ่มขึ้นหนึ่งในสิบเป็น 5.5%

ช่วงเวลาที่วุ่นวายสำหรับอัตรา EUR

อัตรา EUR ยังตอบสนองต่อข้อมูลของสหราชอาณาจักรในขั้นต้น แต่การเคลื่อนไหวที่ใหญ่กว่าของพวกเขาได้เกิดขึ้นแล้วเมื่อวันก่อนจากความคิดเห็นที่แปลกประหลาดผิดปกติโดย Klaas Knot หนึ่งในสายเหยี่ยวของ ECB การขึ้นราคาในเดือนกรกฎาคมเป็น "ความจำเป็น" เขากล่าว ในขณะที่อะไรก็ตามที่เกินเดือนกรกฎาคม "เป็นไปได้อย่างมาก แต่ก็ไม่ได้มีความแน่นอน" โจอาคิม นาเกล ประธานบุนเดสแบงก์ก็แสดงท่าทีไม่ค่อยมั่นใจเกี่ยวกับเดือนกันยายนเมื่อต้นสัปดาห์นี้ โดยเน้นว่าการตัดสินใจจะเกิดขึ้นจากแนวทางที่ขึ้นอยู่กับข้อมูล

การกำหนดราคาตลาดสำหรับการประชุม ECB ในเดือนกันยายนตอนนี้เห็นว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในความสมดุล แม้ว่าตลาดจะยังคงมีแนวโน้มมากขึ้นที่จะเห็นการปรับขึ้นของ ECB อีกครั้งหลังจากเดือนกรกฎาคมก่อนที่ปีจะสิ้นสุดลง ทำให้ความน่าจะเป็นที่ ECB จะถึงเงินฝาก 4% ที่ 80% เป็นเรื่องที่น่าสงสัยมากขึ้นว่าเราจะได้รับคำมั่นสัญญาอย่างแน่วแน่สำหรับการประชุมครั้งต่อไปในการแถลงข่าวที่กำลังจะมีขึ้นเหมือนที่เราทำในเดือนมิถุนายนในเดือนกรกฎาคมหรือไม่ ในขณะเดียวกัน ECB ก็ไม่น่าจะส่งสัญญาณการสิ้นสุดของวงจรที่รัดกุม

ในช่วงฤดูร้อน ECB จะมีการเผยแพร่ CPI สองครั้ง (สำหรับเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม) เพื่อพิจารณาและจะมีการคาดการณ์ใหม่ในเดือนกันยายน เจ้าหน้าที่ ECB คนอื่นๆ เช่น สมาชิกสภาปกครอง Gediminas Simkus ยังเตือนเราเมื่อวานนี้ว่ายังมีสถานการณ์ที่ธนาคารกลางอาจดำเนินการมากกว่านี้ รวมถึงการทบทวนการหารือเชิงปริมาณที่เข้มงวดในปีหน้า ECB ได้กำหนดเกณฑ์ที่ต้องทำให้ชัดเจนเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่ค่อนข้างสูง โดยไม่ต้องการ "ต้องประหลาดใจอีกครั้งกับการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันและสำคัญผิดทิศทาง"

เมื่อเทียบกับฉากหลังนั้น อาจไม่แปลกใจเลยที่ส่วนหน้าของ EUR ไม่เต็มใจที่จะลดโอกาสที่การปรับขึ้นในเดือนกันยายนให้ต่ำกว่า 50%

ทิศทางของกระทรวงการคลังยังคงเป็นขาลงในระดับปานกลาง แม้ว่าจะไม่มีทิศทางที่เป็นสาระสำคัญในช่วงท้ายก็ตาม

เป็นเรื่องปกติที่จะเห็นอัตราของยูโรโซนและอัตราของสหรัฐเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม แต่นั่นคือสิ่งที่เราเห็นเมื่อวานนี้ ตลาดสหรัฐเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่คาดไว้เป็นปัญหาสำหรับยูโรโซนในการกำหนดราคา และโดยนัยโดยไม่มีผลสำหรับสหรัฐ ในขณะเดียวกัน สหรัฐฯ ได้ปรับราคาใหม่แล้วเพื่อสะท้อนความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ แถบเงินของเฟดยังคงคำนึงถึงสิ่งนี้โดยส่วนของเหลวของแถบจะออกไปจนถึงต้นปี 2568 ไม่ลดลงต่ำกว่า 3.75% นอกจากนี้ยังลดลงเหลือ 3.6% แต่ไม่มีปริมาณที่จะพูดถึง ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด การเพิ่มเบี้ยประกัน 30bp ให้กับสิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทน 10 ปีของสหรัฐฯ อาจใกล้เคียงกับ 4% ได้อย่างง่ายดายที่นี่

มันยังห่างไกลจากแบบจำลองที่สมบูรณ์แบบ แต่มันช่วยอธิบายได้ว่าทำไมอัตราผลตอบแทน 10 ปีถึงไม่ทรุดตัวลงต่ำกว่านี้ และอันที่จริง เราหาเหตุผลเข้าข้างตนเองว่าเป็นปัจจัยที่สามารถบังคับให้อัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ สูงขึ้นตามมุมมองทางยุทธวิธี มันขัดแย้งกับความเห็นพ้องกันว่าเรื่องเงินเฟ้ออยู่เบื้องหลังเรา แต่ความจริงก็คือความแข็งแกร่งในระดับมหภาคสามารถจุดประกายฟองสบู่เงินเฟ้อได้เสมอในช่วงหลายเดือนและไตรมาสข้างหน้า ด้วยเหตุผลนี้ เรายังคงมุมมองเชิงลบในระดับปานกลาง โดยคาดว่าอัตราตลาดจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในระดับปานกลาง ข้อเท็จจริงที่ว่าสินทรัพย์เสี่ยงยังคงอยู่ในโหมดเสี่ยงภัยซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกัน

เหตุการณ์วันนี้และมุมมองตลาด

ขณะที่เราเข้าใกล้ฤดูร้อน นักลงทุนจำนวนมากกำลังเลิกล้มโต๊ะ และการซื้อขายเริ่มเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วมากขึ้น ท่ามกลางเรื่องเล่าที่แข่งขันกันเกี่ยวกับการผ่อนคลายอัตราเงินเฟ้อและความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ ในขณะนี้ ดูเหมือนว่าตลาดจะอยู่ตรงกลาง โดยแนบความเป็นไปได้ที่เพิ่มขึ้นกับผลลัพธ์ที่อ่อนโยนที่สุดของ 'การลงจอดแบบนุ่มนวล'

สำหรับวันนี้ จุดสนใจหลักอยู่ที่ข้อมูลของสหรัฐฯ โดยมีการเปิดเผยจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกเป็นไฮไลต์ ฉันทามติมีไว้สำหรับการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย ซึ่งจะสนับสนุนแนวคิดของตลาดงานที่มีความยืดหยุ่น แต่ที่น่าประหลาดใจที่นี่ได้เห็นความผันผวนบางอย่างในอดีต การเปิดตัวอื่น ๆ ได้แก่ แนวโน้มธุรกิจของ Philadelphia Fed และยอดขายบ้านที่มีอยู่ ดัชนีชี้นำของ Conference Board มีแนวโน้มลดลง และชี้ให้เห็นถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงเป็นเวลานานกว่าหนึ่งปีแล้ว

อุปทานในยุโรปจะมาจากฝรั่งเศสและสเปน การประมูลพันธบัตรของฝรั่งเศสกำหนดอายุพันธบัตรที่สั้นลงถึง 6 ปี แต่ฝรั่งเศสจะเปิดตัวตัวเชื่อมโยงใหม่อายุ 11 ปีด้วย สเปนจะใช้งานจนอายุครบ 27 ปี กระทรวงการคลังสหรัฐเปิดตัวพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อ 10Y TIPs ใหม่

ตลาดน้ำมันมีการซื้อขายที่ค่อนข้างผันผวนเมื่อวานนี้ ICE Brent สามารถทะลุระดับเหนือ US$80/bbl และแตะระดับสูงสุดระหว่างวันได้ที่ US$80.93/bbl อย่างไรก็ตาม ในที่สุด การแข็งค่าของ USD บางส่วนก็ส่งผลกระทบต่อตลาด ซึ่งทำให้ราคาตกลงต่ำกว่า US$80/bbl อย่างรวดเร็ว

รายงานสินค้าคงคลังประจำสัปดาห์ของ EIA ก็ไม่ได้สร้างสรรค์ที่สุดเช่นกัน โดยปริมาณน้ำมันดิบและน้ำมันเบนซินที่ดึงออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ปริมาณน้ำมันดิบคงคลังเชิงพาณิชย์ของสหรัฐฯ ลดลง 708 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่แล้ว เทียบกับที่คาดไว้ประมาณ 2.5 ล้านบาร์เรล สต็อกน้ำมันเบนซินลดลง 1.07 ล้านบาร์เรล น้อยกว่าที่คาดไว้เล็กน้อยที่จะลดลง 1.5 ล้านบาร์เรล ในแง่ของข้อมูลสินค้าคงคลัง จุดข้อมูลที่สร้างสรรค์ที่สุดคือปริมาณน้ำมันดิบคงคลังที่ลดลง 2.89 ล้านบาร์เรลที่ Cushing ศูนย์กลางการจัดส่ง WTI นี่เป็นการลดลงรายสัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2564 แม้ว่าการเผยแพร่ไทม์สเปรดของ WTI ทันทีจะไม่ตอบสนองต่อการจับรางวัลนี้ แต่ในความเป็นจริง สเปรดอ่อนตัวลงตลอดทั้งวัน

ค่าการกลั่นยังคงสูงขึ้น โดยได้รับแรงสนับสนุนจากความแข็งแกร่งของรอยร้าวของผลิตภัณฑ์ที่กลั่นแล้วส่วนใหญ่ ได้แก่ น้ำมันเบนซิน น้ำมันกลั่นตัวกลาง และน้ำมันเตา โรงกลั่นระดับกลางยังคงได้รับแรงหนุนจากสินค้าคงคลังที่ลดลงในภูมิภาค ARA ในขณะที่สต็อกโรงกลั่นระดับกลางของสิงคโปร์อยู่ในระดับกว้างตามระดับที่ต่ำในปีที่แล้ว สำหรับน้ำมันเตา รอยร้าวของน้ำมันเตาที่มีกำมะถันสูง (HSFO) ยังคงแข็งแกร่งขึ้น โดยได้รับแรงหนุนส่วนใหญ่จากความตึงตัวในตลาดน้ำมันดิบที่มีรสเปรี้ยว รวมถึงความต้องการน้ำมันเตาในช่วงฤดูร้อนที่แข็งแกร่งขึ้นสำหรับความต้องการในการผลิตไฟฟ้าในตะวันออกกลาง ภาวะตึงตัวของน้ำมันดิบเปรี้ยวได้รับแรงหนุนจากการลดอุปทานของ OPEC+ และเห็นได้จากการที่ Brent ลดราคาให้กับดูไบอย่างผิดปกติ ความแข็งแกร่งในตลาด HSFO ถ่วงน้ำหนักอย่างมากกับสเปรด Hi-5 (น้ำมันเตาที่มีกำมะถันต่ำมาก – น้ำมันเตาที่มีกำมะถันสูง) ซึ่งมีการซื้อขายที่มากกว่า 60 เหรียญสหรัฐ/ตันเล็กน้อยในยุโรปตอนเหนือ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2020 จุดอ่อนเดียวของผลิตภัณฑ์ยังคงเป็นแนฟทา ซึ่งรอยร้าวยังคงอยู่ลึกในแดนลบ (มากกว่า -$14/bbl) จากความอ่อนแอของราคาโพรเพนและส่วนต่างของเอทิลีน จึงเป็นเรื่องยากที่จะเห็นการแตกร้าวของแนฟทาในระยะเวลาอันใกล้นี้

สุดท้าย ข้อมูลการขายล่าสุดจากสมาคมผู้ผลิตรถยนต์แห่งยุโรป (ACEA) แสดงให้เห็นว่า เป็นครั้งแรกที่ส่วนแบ่งของยอดขายรถยนต์ไฟฟ้าแบบแบตเตอรี่ใหม่มีมากกว่ายอดขายรถยนต์ดีเซลในสหภาพยุโรปในช่วงเดือนมิถุนายน รถยนต์ไฟฟ้าคิดเป็น 15.1% ของยอดขายทั้งหมดในเดือนมิถุนายน เทียบกับดีเซลที่ครองส่วนแบ่ง 13.4% อย่างไรก็ตาม ยอดขายน้ำมันยังคงครองตลาด โดยคิดเป็น 36.3% ของยอดขายรวมในเดือนดังกล่าว

โลหะ - ทองแดง LME ตกลงจากอุปทานที่เพิ่มขึ้น

ราคาทองแดง LME ร่วงลงติดต่อกันเป็นครั้งที่สี่ เนื่องมาจากสินค้าคงคลังแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้นและความคาดหวังของอุปทานที่เพิ่มขึ้น สินค้าคงคลังทองแดงของ LME ขยับสูงขึ้นตั้งแต่ปลายสัปดาห์ที่แล้ว ขณะที่ SHFE เพิ่มขึ้น 11% เป็นสัปดาห์ที่สามติดต่อกัน ณ วันศุกร์ที่แล้ว นอกจากนี้ ข้อพิพาทเรื่องค่าลิขสิทธิ์ที่เหมือง Tenke Fubngurume ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกดูเหมือนจะได้รับการแก้ไขแล้ว ซึ่งจะทำให้สามารถส่งออกสต็อกทองแดงที่สะสมอยู่ในเหมืองได้ตั้งแต่ข้อพิพาทเริ่มขึ้นในเดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว

Antofagasta ของชิลีรายงานว่าการผลิตทองแดงเพิ่มขึ้น 2.5% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาสเป็น 149.6kt ในไตรมาสที่สองของปีนี้ ในขณะที่การผลิตสะสมเพิ่มขึ้น 10% เมื่อเทียบเป็นรายปีเป็น 295.5kt ในช่วงครึ่งแรกของปีหลังจากการเพิ่มขึ้นของ อัตราปริมาณงานที่ปฏิบัติการ Los Pelambres อย่างไรก็ตาม เหมืองได้ปรับลดคำแนะนำการผลิตทองแดงประจำปี 2566 ลง เนื่องจากโรงงานแยกเกลือออกจากน้ำทะเลและขยายหัวท่อแล้วเสร็จล่าช้า รวมถึงปัญหาการขาดแคลนน้ำในช่วงครึ่งแรกของปี ขณะนี้นักขุดคาดว่าผลผลิตทองแดงจะอยู่ระหว่าง 640kt-670kt สำหรับปีนี้ ลดลงจากประมาณการก่อนหน้านี้ที่ 670kt-710kt

ในสังกะสี ข้อมูล LME แสดงให้เห็นว่าสต็อกตามการรับประกันทั้งหมดสำหรับโลหะยังคงรายงานการไหลเข้าจำนวนมาก โดยเพิ่มขึ้น 11,500 ตันเมื่อวานนี้เป็น 82,400 ตัน – สูงสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนเมษายน 2022 การไหลเข้าส่วนใหญ่ได้รับรายงานอีกครั้งจากคลังสินค้าใน สิงคโปร์. สต็อกสังกะสีที่พร้อมใช้งานทั้งหมดเพิ่มขึ้นมากกว่า 40% ในช่วงสองวันที่ผ่านมาเพียงอย่างเดียว ซึ่งทำให้ปริมาณไหลเข้าสุทธิสำหรับเดือนนี้อยู่ที่ 14,075 ตัน ณ เมื่อวานนี้ เทียบกับปริมาณไหลออกสุทธิที่ 9,100 ตันในช่วงเวลาเดียวกันของเดือนที่แล้ว ขณะที่ใบสำคัญแสดงสิทธิสังกะสีที่ถูกยกเลิกลดลง 1,050 ตันมาอยู่ที่ 8,425 ตันเมื่อวานนี้ สินค้าคงคลังการแลกเปลี่ยนทั้งหมดเพิ่มขึ้น 10,450 ตันเป็น 90,825 ตันเมื่อวานนี้ ซึ่งสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2565

การเกษตร - ข้าวสาลีพุ่งขึ้นจากความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นระหว่างรัสเซียและยูเครน

สัญญาซื้อขายข้าวสาลีล่วงหน้า CBOT ขยายตัวเพิ่มขึ้นเป็นเซสชั่นที่สามติดต่อกันในเช้าวันนี้ หลังจากพุ่งขึ้นมากถึง 9% เมื่อวานนี้ ท่ามกลางความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นระหว่างรัสเซียและยูเครน กระทรวงกลาโหมของรัสเซียเตือนว่าเรือทุกลำที่แล่นไปยังท่าเรือทะเลดำของยูเครนจะถูกพิจารณาว่าเป็นเป้าหมายทางทหารที่มีศักยภาพตั้งแต่วันนี้ ซึ่งสร้างความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับการขนส่งธัญพืชอย่างปลอดภัยจากภูมิภาคทะเลดำ เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา รัสเซียได้โจมตีท่าเรือส่งออกธัญพืชของยูเครนในเมืองโอเดสซา ส่งผลให้โครงสร้างพื้นฐานทางการเกษตรถูกทำลายและธัญพืช 60kt รัสเซียยืนกรานว่าจะกลับสู่ข้อตกลงธัญพืชหากตรงตามเงื่อนไข รายงานล่าสุดเกี่ยวกับสภาพอากาศแห้งในบางส่วนของสหรัฐอเมริกาและแคนาดาได้ให้การสนับสนุนเพิ่มเติมสำหรับราคาธัญพืช

ตัวเลขล่าสุดจากกระทรวงเกษตรของยูเครนแสดงให้เห็นว่าการส่งออกธัญพืชสำหรับฤดูกาลนี้อยู่ที่ 1.43 ล้านตัน ณ วันที่ 19 กรกฎาคม เพิ่มขึ้น 32% YoY ซึ่งรวมถึงข้าวสาลี 451kt และข้าวโพด 818kt

ความประหลาดใจของ disinflation ครั้งที่สองในรอบหนึ่งสัปดาห์ ครั้งนี้ในสหราชอาณาจักร ในตอนแรกดูเหมือนจะมีศักยภาพที่จะเกิดการแพร่กระจายทั่วโลกเมื่อวานนี้ – นั่นคือเส้นโค้งที่ชันขึ้นอีกครั้งและเรื่องเล่าที่มีความเสี่ยง ตามที่กล่าวไว้ในบันทึกประจำวันของเราในช่วงสองสามวันที่ผ่านมา การลดลงของเงินดอลลาร์เริ่มดูเกินจริง และในขณะที่ตลาดลดขนาดจริงตามนัยทั่วโลกของ CPI ของสหราชอาณาจักรในช่วงเซสชั่นเมื่อวาน พวกเขายังเห็นโอกาสที่จะหมุนกลับเป็นดอลลาร์

นอกเหนือจากการพิจารณาการประเมินมูลค่าระยะสั้นทางเทคนิคแล้ว เหตุผลที่อยู่เบื้องหลังการดีดตัวของเงินดอลลาร์นี้ค่อนข้างตรงไปตรงมาในสายตาของเรา เรื่องเล่าของสัปดาห์ที่แล้ว (หลังดัชนี CPI ของสหรัฐฯ) วนเวียนอยู่รอบๆ ธนาคารกลางสหรัฐซึ่งโดดเด่นในฐานะค่าผิดปกติที่ไม่แน่นอนเมื่อเทียบกับความคาดหวังและการคาดการณ์ของธนาคารกลางสหรัฐ แต่สัปดาห์นี้ได้เสนอหลักฐานว่านี่อาจเป็นพลวัตที่แพร่หลายมากขึ้นในหมู่ธนาคารกลางกลุ่ม G3 หากอัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรต่ำกว่าเกณฑ์ในขณะนี้จะเป็นการเปิดประตูสำหรับการขึ้นราคาของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษที่เล็กลง 25bp ในเดือนสิงหาคม ความเห็นล่าสุดของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเอนเอียงไปทางด้าน dovish (ตัวเลข CPI ได้รับการเผยแพร่ในชั่วข้ามคืนในญี่ปุ่น) และยังมีรายงานของสมาชิกธนาคารกลางยุโรป อาจละเว้นจากการขึ้นราคาในเดือนกันยายนเมื่อพวกเขาประกาศนโยบายในสัปดาห์หน้า

เราต้องสังเกตว่าอัตราเงินเฟ้อและภาพของธนาคารกลางนั้นไม่เหมือนกัน ในกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์ แคนาดามีอัตราเงินเฟ้อทั่วไปสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่แรงกดดันด้านราคาหลักที่เหนียวแน่นบ่งชี้ว่ายังเร็วเกินไปที่จะออกกฎเข้มงวดเพิ่มเติมโดยธนาคารแห่งประเทศแคนาดา ในนิวซีแลนด์ อัตราเงินเฟ้อทั่วไปสูงกว่าฉันทามติ และมาตรการหลักที่ออกโดย RBNZ ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 5.8% จากไตรมาสแรกถึงไตรมาสที่สอง ในวันที่เงินดอลลาร์แข็งค่าเมื่อวานนี้ CAD ยังคงราคาเสนอ (ได้รับความช่วยเหลือจากความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับ USD) และ NZD สูญเสียน้อยกว่าคู่แข่งใกล้เคียงที่สุดอย่าง AUD

ในออสเตรเลีย การประกาศตัวเลขจ้างงานในเดือนมิถุนายนส่งผลให้ AUD พุ่งขึ้น การจ้างงานเพิ่มขึ้น 32.6k เทียบกับ 15k ฉันทามติ โดย 39.3k มาจากการจ้างงานเต็มเวลา และอัตราการว่างงานขยับจาก 3.6% เป็น 3.5% ข้อมูลงานยังคงมีความสำคัญรองลงมาจากธนาคารกลางออสเตรเลีย ซึ่งพิสูจน์แล้วว่าให้น้ำหนักกับการอ่าน CPI รายเดือนมากกว่า ขณะนี้เราคาดว่าจะปรับขึ้นครั้งสุดท้ายในเดือนกันยายนหลังจากอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น

การย้ายกลับไปที่สหรัฐอเมริกา ดัชนีฟิลาเดลเฟียของเฟดและข้อมูลการขายบ้านที่มีอยู่จะถูกจับตามองพร้อมกับผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานในวันนี้ เรามีแนวโน้มที่จะคิดว่าเงินดอลลาร์สามารถแข็งค่าหรือแข็งค่าขึ้นได้อีกครั้งในวันนี้ เนื่องจากตลาดเริ่มจับตามอง FOMC ในสัปดาห์หน้าว่าเป็นความเสี่ยงที่อาจจะเกิดขึ้น DXY อาจทดสอบ 101.00 ภายในสิ้นสัปดาห์

EUR: มีพื้นที่อีกเล็กน้อยสำหรับการแก้ไข

EUR/USD ย่อตัวลงไปที่ระดับ 1.1200 แต่ยังคงมีมูลค่าสูงเกินไปประมาณ 2.5% ตามแบบจำลองมูลค่ายุติธรรมทางการเงินระยะสั้นของเรา ข้อมูลสำคัญสำหรับแบบจำลองคือส่วนต่างของอัตราแลกเปลี่ยน EUR-USD สองปีได้ขยายใหม่ (สนับสนุนเงินดอลลาร์) เป็นระดับ CPI ก่อนสหรัฐ ซึ่งขณะนี้อยู่ที่ประมาณ -115/-120bp เมื่อวันศุกร์ ลดลงเหลือ -100bp ซึ่งเป็นระดับที่ตึงตัวที่สุดนับตั้งแต่ปลายเดือนพ.ค.

วันนี้ ปฏิทินของยูโรโซนรวมตัวเลขความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในเดือนกรกฎาคม โดยฉันทามติคาดว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนที่แล้ว เมื่อวานนี้ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานขั้นสุดท้ายของยูโรโซนอยู่ที่ 5.5% เทียบกับ 5.4% เบื้องต้น ถึงกระนั้น สื่อรายงานว่าสมาชิกสภาปกครองกำลังวางแผนที่จะปรับโทนสีของพวกเขาให้อ่อนลงสำหรับคำแนะนำในอนาคต เนื่องจากพวกเขาปรับขึ้น 25bp ในสัปดาห์หน้า ซึ่งได้บอกเป็นนัยไว้ในข้อสังเกตล่าสุดด้วยว่า ความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้ออาจผ่อนคลายลงเล็กน้อย

เราคิดว่า EUR/USD มีแนวโน้มที่จะคลายตัวจากระดับเหล่านี้มากกว่าการกระโดดกลับสูงขึ้น การทดสอบที่ 1.1100 ในอีกไม่กี่วันข้างหน้าจะสอดคล้องกับการเชื่อมต่อกับมูลค่ายุติธรรมในระยะสั้น

GBP: ชีวิตหลังการปรับราคาครั้งใหญ่

ภายในเวลาเพียง 10 วัน ตลาดได้เปลี่ยนจากการกำหนดราคาในอัตราสูงสุดที่ใกล้เคียง 6.5% เหลือเพียง 5.75% ในสหราชอาณาจักร การวางตำแหน่งก่อน CPI ในวันอังคารทำให้เงินปอนด์อ่อนค่าลงและเส้น Sonia ขยับต่ำลง ผลกระทบของ FX เมื่อวานนี้มีมาก แต่ท้ายที่สุดก็ไม่รุนแรงแม้จะมีการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ของอัตราก็ตาม

คำถามที่ว่าธนาคารแห่งประเทศอังกฤษจะปรับขึ้นอีก 25bp หรือ 50bp ยังคงเปิดอยู่หรือไม่ เราอยู่ในค่าย 25bp ตามที่ทีมเศรษฐศาสตร์ของเราพูดถึงที่นี่ ในขณะที่ตลาดกำหนดราคาเป็น 35bp ซึ่งใกล้เคียงกับการแบ่ง 50/50 GBP/USD (เช่น EUR/USD) ยังคงมีมูลค่าสูงเกินไปประมาณ 2.5% ในระยะเวลาอันใกล้ตามการคำนวณของเรา สิ่งนี้บอกเราว่าค่าความเสี่ยงในเชิงบวกที่สร้างขึ้นในเคเบิลนั้นถูกลดขนาดลงเพียงบางส่วนเมื่อวานนี้ และการเคลื่อนไหวนั้นสอดคล้องกับการลดลงของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของ GBP

ความผันผวนของเงินปอนด์น่าจะอยู่ในระดับสูง เรายังคงให้ความสำคัญกับ GBP/USD ที่อ่อนตัวลงในพื้นที่ 1.2800/1.2850 ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า แต่ไม่ค่อยเชื่อมั่นว่า EUR/GBP มีโอกาสกลับหัวในเหตุการณ์ความเสี่ยง FOMC และ ECB ในสัปดาห์หน้า

CEE: สภาวะโลกเรียกร้องให้มีการแข็งค่าของภูมิภาคนี้ชั่วคราว

ข้อมูลหลายอย่างจะเผยแพร่ในโปแลนด์ในวันนี้ รวมถึงการผลิตภาคอุตสาหกรรม ราคาผู้ผลิต และการเติบโตของค่าจ้าง เราคาดการณ์ว่าการผลิตภาคอุตสาหกรรมยังคงเป็นสีแดงในเดือนมิถุนายนที่ -2.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งลดลงเป็นเดือนที่ห้าติดต่อกันเมื่อเทียบรายปี การกระจายตัวอย่างรวดเร็วของราคาผู้ผลิตมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปในเดือนมิถุนายนเช่นกัน และการเติบโตประจำปีมีแนวโน้มไปสู่ตัวเลขเชิงลบ การเติบโตของค่าจ้างเล็กน้อยทรงตัวที่ระดับเลขสองหลักต่ำที่ 12.1% YoY เราคาดว่าแรงกดดันด้านค่าจ้างจะยังคงดำเนินต่อไปในระยะปานกลาง แม้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจจะถดถอยลงบ้างก็ตาม

ในวันนี้ เราจะทราบการตัดสินใจของธนาคารกลางแห่งตุรกี ธนาคารรับทราบว่าอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายซึ่งเรียกร้องให้ใช้นโยบายการเงินอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น การตัดสินใจในเดือนมิถุนายนถือเป็น "ขั้นตอนแรกของกระบวนการเข้มงวดทางการเงิน" จากฉากหลังนี้และแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มขึ้นท่ามกลาง i) FX pass-through จากการอ่อนค่าของลีราล่าสุด ii) การปรับค่าจ้างที่แข็งแกร่งในช่วงกลางปี และ iii) ผลกระทบจากเงินเฟ้อจากมาตรการของรัฐบาลในการเพิ่มรายได้ เราคาดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 5 จุดเปอร์เซ็นต์เป็น 20% อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงชี้ไปที่การเคลื่อนไหวที่น้อยลงเนื่องจากสัญญาณของธนาคารที่ค่อยเป็นค่อยไป

เราเห็นจุดอ่อนทั่วกระดานในตลาด FX ในภูมิภาคเป็นครั้งแรกในช่วงเวลาหนึ่ง คล้ายกับเมื่อสองสัปดาห์ที่ผ่านมา เราเห็นสาเหตุหลักในด้านเรื่องราวทั่วโลก ซึ่งหยุดส่งแรงกระตุ้นสำหรับ EM FX ที่แรงขึ้น ดัชนีดอลลาร์แสดงการเพิ่มขึ้นเป็นครั้งแรกในรอบสิบวัน ตลาดหุ้นยุโรปทรงตัว และราคาก๊าซทรงตัวที่ประมาณ 26 ยูโร/เมกะวัตต์ชั่วโมง แทนที่จะมีเหตุผลที่จะอ่อนตัวลง เรามองว่าการเคลื่อนไหวเมื่อวานนี้เป็นการเทขายทำกำไรหลังจากพุ่งขึ้นเป็นเวลาหลายวัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีของโฟรินท์ฮังการี โครูนาเช็กยังคงปรับตามความคิดเห็นของธนาคารแห่งชาติเช็ก ซึ่งเราเชื่อว่าขาดการแปลและตีความหมายผิด อย่างไรก็ตาม ข้อความหลักที่นี่คือเราไม่เห็นเหตุผลที่จะเปลี่ยนเป็นลบใน CEE FX ในตอนนี้ และยังคงคาดหวังกำไรใหม่แม้ว่าเมื่อวานจะอ่อนแอก็ตาม

อัตราแลกเปลี่ยนปอนด์ต่อดอลลาร์ (GBPUSD) ลดลงต่ำกว่าระดับ 1.30 ตามการเปิดเผยข้อมูลเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ตัวเลขเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์นี้ได้ลดความเป็นไปได้ที่ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดในเดือนสิงหาคม

ความคาดหวังที่ลดลงสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสะท้อนให้เห็นจากการลดลงของพันธบัตรอายุ 2 ปีของสหราชอาณาจักร ซึ่งส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยเงินกู้และอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันทางการเงินต่อภาคครัวเรือนและภาคธุรกิจ การปรับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนี้ได้ปรับปรุงแนวโน้มเศรษฐกิจโดยรวมของสหราชอาณาจักร

ขณะนี้เงินปอนด์กำลังติดตามพัฒนาการในตลาดตราสารหนี้ของสหราชอาณาจักรอย่างใกล้ชิด ซึ่งอธิบายถึงการลดลงตามข่าวเงินเฟ้อ ในขณะที่อัตราแลกเปลี่ยนปอนด์ต่อดอลลาร์เพิ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 14 เดือนที่ 1.31 ซึ่งถือว่ามีการซื้อมากเกินไป ซึ่งนำไปสู่การปรับฐาน

ข้อมูลเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าเกณฑ์ได้กระตุ้นให้เกิดการปรับฐานนี้ให้ต่ำลงสำหรับเงินปอนด์สเตอร์ลิง การพัฒนานี้น่าผิดหวังสำหรับผู้ที่เรียกร้องให้ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษขึ้นอีก 50 จุดในเดือนสิงหาคม ซึ่งมีส่วนทำให้ GBP/USD ไต่ขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 16 เดือนเมื่อต้นเดือน

ข้อมูลเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรในเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่าการอ่านปีต่อปีอยู่ที่ 7.9% ลดลงจากตัวเลขก่อนหน้าที่ 8.7% การอ่านดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) หลักซึ่งมีความสำคัญต่อการประเมินแรงกดดันด้านเงินเฟ้อก็ลดลงจาก 7.1% เป็น 6.9%

ทั้ง CPI และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานคาดว่าจะเพิ่มขึ้น โดยคาดการณ์ที่ 8.2% เมื่อเทียบเป็นรายปีสำหรับ CPI และ 7.1% สำหรับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อ CPI เพิ่มขึ้นเพียง 0.1% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือนในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.4% และต่ำกว่าตัวเลขที่เพิ่มขึ้น 0.7% ในเดือนพฤษภาคมอย่างมาก อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน ซึ่งเป็นเพียงครึ่งหนึ่งของที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.4% และลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับ 0.8% ที่รายงานในเดือนก่อนหน้า

ตัวเลขอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าที่คาดไว้นำไปสู่การปรับลดความคาดหวังสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตโดยธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ เป็นผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของสหราชอาณาจักรและเงินปอนด์ทั้งสองประสบกับแรงกดดันที่ลดลง ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 50 จุดในวันที่ 3 สิงหาคมลดลงเหลือ 41% ลดลงจาก 58% เมื่อปิดการซื้อขายในวันก่อนหน้า

ปัจจัยพื้นฐานในสหราชอาณาจักรกำลังแสดงแนวโน้มเงินเฟ้อ นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคที่ลดลง การปรับราคาผู้ผลิตให้เป็นปกติ การว่างงานที่เพิ่มขึ้น และตำแหน่งงานว่างที่ลดลง ล้วนมีส่วนทำให้เกิดสภาพแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวยนี้ หากแนวโน้มเหล่านี้ยังคงดำเนินต่อไป คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างรวดเร็วสู่อัตรา 4-5% ภายในสิ้นปี และอยู่ในช่วง 2-3% ภายในกลางปีหน้า

ผลกระทบต่อเงินปอนด์นั้นไม่แน่นอน ในแง่หนึ่ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของสหราชอาณาจักรที่ร่วงลงตามข้อมูลดังกล่าว ส่งผลต่อสกุลเงินอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์สังเกตว่าปัญหาเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรก่อนหน้านี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ ซึ่งจะส่งผลต่อแนวโน้มของเงินปอนด์ด้วย ดังนั้น แม้ว่าแนวโน้มระยะสั้นอาจแสดงความอ่อนแอต่อไป แต่แนวโน้มระยะยาวก็ดีขึ้น

สำหรับ GBPUSD แนวโน้มยังขึ้นอยู่กับการพัฒนาในสหรัฐอเมริกา ซึ่งอัตราเงินเฟ้อก็ชะลอตัวลงเช่นกัน ซึ่งอาจส่งสัญญาณการหยุดชั่วคราวในวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ หากเฟดหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการเติบโตทั่วโลกแข็งแกร่งขึ้น ค่าเงินดอลลาร์อาจอ่อนค่าลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งเป็นโอกาสที่ยั่งยืนมากขึ้นสำหรับ GBPUSD ในการทะลุระดับ 1.30 ได้อย่างสบายๆ

เมื่อพิจารณาถึงการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี จึงเป็นไปไม่ได้ที่จะเห็นค่าสูงสุดใหม่ของ GBPUSD ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า