การจ้างงานของสหรัฐมีสัญญาณของการชะลอตัว แต่จะไม่ขัดขวางเฟด

Justin

เงินเฟ้อและภาวะเศรษฐกิจถดถอย

การจ้างงานนอกภาคการเกษตร

ธนาคารกลาง

The Fed

เศรษฐกิจ

สรุป:

รายงานการจ้างงานที่เบาบางกว่าที่คาดการณ์ไว้ได้ดึงกระแสบางส่วนออกจากการเคลื่อนไหวของตลาดเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ตลาดแรงงานยังคงตึงตัวเกินกว่าที่เฟดจะผ่อนคลายได้ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมกำลังจะมาถึง แต่ข้อมูลแรงงานเป็นตัวบ่งชี้ที่ล้าหลังที่สุดและอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงในสัปดาห์หน้าอาจเห็นความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลาง

งานต่ำกว่าความคาดหวัง

รายงานการจ้างงานในเดือนมิถุนายนของสหรัฐออกมาในแง่มุมที่อ่อนแอกว่าความคาดหวังในหลายๆ ด้าน แต่สิ่งนี้จะไม่เปลี่ยนแปลงแนวโน้มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุม FOMC ในวันที่ 26 กรกฎาคม การจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 209,000 ในเดือนมิถุนายน และมีการปรับลดลงสุทธิ 110,000 ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา การคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์มุ่งเน้นไปที่การเพิ่มขึ้น 230,000 แต่ตัวเลข 'กระซิบ' นั้นใกล้เคียงกับ 300,000 ตามตัวเลขเงินเดือน ADP ของเมื่อวานและดัชนีการจ้างงานบริการ ISM ด้วยเหตุนี้เราจึงเห็นการกลับตัวพอสมควรจากการเคลื่อนไหวของตลาดเมื่อวานนี้ ซึ่งเห็นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลพุ่งสูงขึ้นและการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยขยับสูงขึ้น

งานเอกชนที่อ่อนแอที่สุดได้รับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2020

การจ้างงานภาคเอกชนเพิ่มขึ้นเพียง 149k เทียบกับ 200k ที่คาดไว้ ซึ่งเป็นเรื่องน่าประหลาดใจที่สุดในรายงาน โดยการผลิตเพิ่มขึ้น 7k การก่อสร้างเพิ่มขึ้น 23k ในขณะที่บริการเอกชนเพิ่มขึ้นเพียง 120k บริการด้านการศึกษา/สุขภาพยังคงแข็งแกร่งมากในองค์ประกอบดังกล่าว โดยเพิ่มขึ้น 73,000 ราย อย่างไรก็ตาม การจ้างงานภาคการค้าปลีกลดลง 11,000 คน ในขณะที่การขนส่งและคลังสินค้าลดลง 7,000 คน ซึ่งบ่งชี้ว่าความรักในสินค้าที่จับต้องได้ยังคงลดน้อยลง อย่างไรก็ตาม ขณะนี้เรามีการเติบโตของการจ้างงาน 26,000 ตำแหน่งติดต่อกันสามเดือนหรือต่ำกว่าในด้านการพักผ่อนและการต้อนรับ ซึ่งขัดแย้งกับเรื่องเล่ามากมายเกี่ยวกับการเติบโตที่แข็งแกร่งที่นี่ โดยหลักแล้วเชื่อมโยงกับจำนวนการเดินทางที่แข็งแกร่ง ในความเป็นจริงมันสอดคล้องกับจำนวนโรงแรม Opentable และ STR ที่ชี้ไปที่ความต้องการร้านอาหารและการเข้าพักโรงแรมที่ลดลง YoY การจ้างงานของรัฐบาลยังคงร้อนแรงด้วยการเพิ่มงาน 60,000 ตำแหน่ง

ต้นทุนแรงงานและการมุ่งเน้นเงินเฟ้อของเฟด (YoY%)

US Jobs Show Signs of Slowdown, But it Won’t Deter the Fed_1

ด้านความมั่นคงให้เฟดระมัดระวัง

มีจุดแข็งที่สัมพันธ์กันในรายงาน ตัวเลขค่าจ้าง (0.4% เดือนต่อเดือนเทียบกับ 0.3% ฉันทามติ) แข็งแกร่งขึ้นและมีการปรับขึ้น หมายความว่าเรามีอัตราเงินเฟ้อค่าจ้างประจำปีเหลืออยู่ที่ 4.4% ค่อนข้างมาก มากกว่าที่จะชะลอตัวลงมาอยู่ที่ 4.2% ตามที่คาดไว้ อัตราการว่างงานลดลงกลับมาที่ 3.6% โดยเพิ่มขึ้นจาก 3.4% เป็น 3.7% ในเดือนพฤษภาคม - การสำรวจครัวเรือนแสดงให้เห็นว่าการจ้างงานเพิ่มขึ้น 273,000 ในขณะที่จำนวนคนที่จัดประเภทตัวเองว่าเป็นผู้ว่างงานลดลง 140,000 คน สัปดาห์การทำงานเฉลี่ยก็เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 34.4 ชั่วโมง

งานเป็นตัวบ่งชี้ที่ล้าหลัง

ข้อมูลของวันนี้ช่วยลดความร้อนบางส่วนจากการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอาคาร แต่การจ้างงาน 209,000 ตำแหน่งยังคงมีจำนวนมาก และด้วยค่าจ้างที่ยังคงสูงอยู่และการว่างงานที่ลดลง น่าจะทำให้กรณีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมแข็งแกร่งขึ้น ที่สำคัญ ข้อมูลงานเป็นตัวบ่งชี้ที่ล้าหลังที่สุด ดังนั้นสิ่งนี้จึงไม่ได้บอกอะไรเราเกี่ยวกับอนาคต สิ่งที่สำคัญกว่านั้นมากคือเงื่อนไขการให้กู้ยืม ตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นทางธุรกิจ และแบบสำรวจคำสั่งซื้อใหม่ โปรดทราบว่าดัชนีชั้นนำร่วงลงเป็นเวลา 14 เดือนติดต่อกัน นอกจากนี้ การสำรวจความตั้งใจในการจ้างงานของ National Federation of Independent Business เมื่อวานนี้ยังแสดงให้เห็นว่ามีธุรกิจขนาดเล็กสุทธิเพียง 15% ที่คาดว่าจะจ้างงานในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งมีค่าเฉลี่ยสูงกว่า 20% ในปีที่แล้ว

สัปดาห์หน้า จับตาดูข้อมูลเงินเฟ้อ คาดว่าจะเห็นอัตรา CPI ต่อปีลดลงอย่างมากเหลือ 3.1% จาก 4% ในขณะที่แกนหลักควรชะลอตัวจาก 5.3% เป็น 5% ตัวเลขหลังนั้นยังคงร้อนแรงเกินไปสำหรับเฟด แต่ PPI ควรชะลอตัวลงเหลือเพียง 0.4% เมื่อเทียบเป็นรายปีโดยที่ PPI หลักอยู่ที่ 2.5% YoY ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาไปป์ไลน์กำลังลดลงอย่างรวดเร็ว

ที่มา: ไอเอ็นจี

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

ความคิดเห็น

รายการโปรด

แชร์

ทศวรรษของการครอบงำการส่งออกข้าวโพดของสหรัฐจางหายไปเมื่อบราซิลคว้ามงกุฎซัพพลายเออร์ชั้นนำ

Devin

โภคภัณฑ์

ความโดดเด่นในการส่งออกข้าวโพดของสหรัฐฯ กำลังจางหายไปในตลาดโลกที่มีการแข่งขันสูงขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากบราซิลซึ่งได้รับความช่วยเหลือจากข้อตกลงการจัดหาใหม่กับจีน ถูกกำหนดให้ส่งออกไปยังสหรัฐฯ เป็นครั้งที่สองในฤดูกาลนี้

ในขณะเดียวกัน เม็กซิโก ซึ่งเป็นตลาดชั้นนำอีกแห่งของอเมริกา กำลังเตรียมจำกัดการนำเข้าข้าวโพดดัดแปลงพันธุกรรมที่มีมากกว่า 90% ของการเก็บเกี่ยวทุกครั้งของสหรัฐฯ

ส่วนแบ่งตลาดส่งออกที่ลดลงสร้างปัญหาให้กับอุตสาหกรรมข้าวโพดมูลค่า 90,000 ล้านดอลลาร์ของสหรัฐฯ เนื่องจากความต้องการในประเทศสำหรับการเลี้ยงสัตว์และการผลิตเอทานอลก็ลดลงเช่นกัน นักวิเคราะห์กล่าวว่าการปลูกพืชที่ปลูกกันอย่างแพร่หลายมากที่สุดในอเมริกามีแนวโน้มลดลงและรายได้ของเกษตรกรอาจได้รับผลกระทบในอีกหลายปีข้างหน้า

Stephen Nicholson นักยุทธศาสตร์ภาคธัญพืชและเมล็ดพืชน้ำมันทั่วโลกของ Rabobank ผู้ให้กู้ทางการเกษตรกล่าวว่า "เมื่อเราดูอุปสงค์ข้าวโพดของสหรัฐฯ ในระยะยาว เราสงสัยว่าอุปสงค์ใหม่มาจากไหน"

“บราซิลมีแนวโน้มที่จะครองส่วนแบ่งตลาดโลกมากขึ้น เอทานอลมีแนวโน้มถึงจุดสูงสุด และโปรตีนจากสัตว์ไม่น่าจะเติบโตเร็วพอ” เขากล่าว

Richard Guebert เกษตรกรรัฐอิลลินอยส์กังวล

"เราต้องการตลาดส่งออกที่ดีสำหรับข้าวโพดของเรา เทคโนโลยีเมล็ดพันธุ์ในบราซิลดีขึ้นเรื่อยๆ ทุกปี สิ่งเหล่านี้จะไม่หายไป" เขากล่าว

การส่งออกข้าวโพดที่หดตัวสะท้อนถึงความท้าทายที่ถั่วเหลืองของสหรัฐเผชิญเมื่อทศวรรษที่แล้ว เนื่องจากบราซิลเพิ่มการผลิตเพื่อป้อนอุปสงค์ของจีนที่เพิ่มสูงขึ้น ในที่สุดก็ครองตำแหน่งซัพพลายเออร์อันดับหนึ่งในปี 2556 ปัจจุบันประเทศนี้มักครองตลาดส่งออกถั่วเหลืองทั่วโลกเป็นเวลาแปดเดือนของปีหรือมากกว่านั้น ตัดราคาการส่งออกของสหรัฐฯ บราซิลยังเป็นผู้ส่งออกสัตว์ปีก กาแฟ และน้ำตาลรายใหญ่ของโลกอีกด้วย

การส่งออกข้าวโพดของบราซิลคาดว่าจะท่วมตลาดโลกตั้งแต่เดือนกรกฎาคมและเข้าสู่ฤดูเก็บเกี่ยวในฤดูใบไม้ร่วงของสหรัฐฯ ประเทศนี้เก็บเกี่ยวพืชข้าวโพดสองชนิดจากดินเขตร้อนในแต่ละปี ซึ่งแตกต่างจากสหรัฐอเมริกา

แม้จะมีความต้องการจำกัด แต่เกษตรกรสหรัฐก็ขยายการปลูกข้าวโพดในปีนี้จนใหญ่ที่สุดในรอบทศวรรษ โดยได้แรงหนุนจากต้นทุนเมล็ดพันธุ์และปุ๋ยที่ลดลง และสภาพอากาศที่ดีในการเพาะปลูก รัฐบาลระบุเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ด้วยปริมาณพืชผลบราซิลล้นตลาด ชาวไร่ข้าวโพดในสหรัฐอาจเห็นราคาตกลง

อย่างไรก็ตาม Rabobank คาดการณ์ว่าพื้นที่ปลูกข้าวโพดจะลดลงเหลือ 88 ล้านเอเคอร์ (356,123 ตารางกิโลเมตร) ในอีก 3 ปีข้างหน้าจากปัจจุบันที่มีมากกว่า 94 ล้านไร่ Nicholson กล่าว

จีนขยายรายชื่อโรงงานส่งออกข้าวโพดบราซิลที่ได้รับอนุมัติเมื่อปลายปีที่แล้ว โดยเริ่มจัดส่งจากบราซิลอย่างก้าวกระโดด ก่อนหน้านั้น การนำเข้าข้าวโพดจำนวนมากของจีนมาจากสหรัฐฯ และยูเครน

Matthew Roberts นักวิเคราะห์ธัญพืชอาวุโสของบริษัทที่ปรึกษา Terrain กล่าวว่า "บราซิลมีความสามารถในการเพิ่มพื้นที่เพาะปลูกดังกล่าวเพื่อตอบสนองความต้องการของจีนในแบบที่สหรัฐฯ ไม่มี"

บราซิลชนะเกมนี้

จนถึงกลางเดือนมิถุนายน ยอดส่งออกข้าวโพดของสหรัฐฯ ไปยังจีนเพื่อจัดส่งก่อนการเก็บเกี่ยวครั้งหน้าลดลง 48% จากปีที่แล้ว ตามข้อมูลของกระทรวงเกษตรสหรัฐฯ (USDA)

การนำเข้าข้าวโพดโดยรวมของจีนลดลงประมาณ 10% ในปีนี้ ตามข้อมูลของกรมศุลกากร เนื่องจากผู้ซื้อที่นั่นกำลังรอข้าวโพดบราซิลราคาถูกจำนวนมากในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

“บราซิลกำลังชนะเกมในตอนนี้ เราแค่ไม่สามารถแข่งขันด้านราคาได้” ผู้ค้าส่งออกรายหนึ่งของสหรัฐฯ กล่าว โดยอ้างถึงข้อเสนอข้าวโพดของบราซิลซึ่งต่ำกว่าราคาท่าเรือชายฝั่งอ่าวของสหรัฐฯ ถึง 30 ดอลลาร์ต่อเมตริกตัน

ยอดส่งออกข้าวโพดของสหรัฐทั้งหมดในเดือนเมษายนและพฤษภาคมต่ำที่สุดในรอบอย่างน้อย 22 ปี ตามข้อมูลยอดส่งออกรายสัปดาห์ของ USDA ช่วงเวลาดังกล่าวรวมถึงสามสัปดาห์ที่มีการยกเลิกการซื้อมากกว่าที่จองไว้ และสองสัปดาห์ที่เลวร้ายที่สุดของการส่งออกข้าวโพดของสหรัฐเป็นประวัติการณ์

Decades of U.S. Corn Export Dominance Fade as Brazil Seizes Top Supplier Crown_1

เม็กซิโกเป็นจุดที่สดใสสำหรับการส่งออกข้าวโพดของสหรัฐฯ ในฤดูกาลนี้ โดยยอดขายของการเก็บเกี่ยวในปี 2565 จนถึงกลางเดือนมิถุนายนลดลงเพียง 11% จากปีที่แล้ว เทียบกับยอดขายที่ลดลง 36% เมื่อเทียบเป็นรายปีในทุกจุดหมายปลายทาง ตามข้อมูลของ USDA ข้อมูล.

อย่างไรก็ตาม ข้อพิพาทที่กำลังดำเนินอยู่เกี่ยวกับกฤษฎีกาของเม็กซิโกที่ห้ามนำเข้าข้าวโพดเทคโนโลยีชีวภาพบางรายการ อาจทำให้การขนส่งของสหรัฐฯ หยุดชะงักในอนาคต ประเทศกำลังส่งเสริมการผลิตข้าวโพดประมาณ 2 ล้านเมตริกตัน กระทรวงเกษตรกล่าว

ข้อมูล USDA ระบุว่าการส่งออกข้าวโพดของสหรัฐฯ ในปีการตลาด 2022/23 ซึ่งสิ้นสุดในวันที่ 31 ส.ค. อยู่ที่ 43.817 เมตริกตัน ซึ่งต่ำที่สุดในรอบทศวรรษ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน 24.8% ของการค้าโลก การส่งออกที่คาดการณ์ของบราซิลอยู่ที่ 55 ล้านเมตริกตัน

Decades of U.S. Corn Export Dominance Fade as Brazil Seizes Top Supplier Crown_2

เป็นสถิติส่วนแบ่งตลาดข้าวโพดโลกที่เล็กที่สุดเป็นอันดับสองของสหรัฐฯ รองจากฤดูกาล 2555/56 เท่านั้นที่ภัยแล้งรุนแรงได้บั่นทอนผลผลิต และส่งราคาให้สูงเป็นประวัติการณ์

นักวิเคราะห์บางคนคาดว่า USDA จะลดแนวโน้มการส่งออกในรายงานประจำเดือนถัดไปในวันที่ 12 กรกฎาคม

USDA คาดการณ์การส่งออกข้าวโพดของสหรัฐฯ ในปี 2023/24 อยู่ที่ 53.342 ล้านตัน ซึ่งยังคงตามหลังการคาดการณ์ของบราซิลที่ 55 ล้านตัน

ที่มา: Reuters

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ความคิดเห็น

รายการโปรด

แชร์

ไม่แน่ใจ? พันธบัตรถูกบีบออก

Devin

ตราสารหนี้

นี่ควรจะเป็นปีที่บัฟเฟอร์การลงทุนที่ 'ปลอดภัย' มีประสิทธิภาพดีกว่า - ภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมีกำหนดแล้ว และการล็อคระยะยาวที่แข็งแกร่ง คูปองเกรดการลงทุนและราคาตราสารหนี้ที่ต่ำกว่ามาตรฐานคาดว่าจะสามารถดึงผลตอบแทนเงินสดได้อย่างง่ายดายในขณะที่หลีกเลี่ยงการสันนิษฐาน บริษัท รายได้ปั่นป่วนในส่วนของผู้ถือหุ้น

มันไม่ได้ผลอย่างนั้น

ในช่วงครึ่งหลังของปีเริ่มขึ้นในสัปดาห์นี้ ดูเหมือนว่าการยอมจำนนของการค้าตราสารหนี้บางอย่างกำลังดำเนินการอยู่ 'การลงจอดอย่างนุ่มนวล' การกลับมาของการเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริง อัตราของธนาคารกลางที่สูงขึ้นเป็นเวลานาน และความตื่นเต้นของปัญญาประดิษฐ์ได้กวาดล้างภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการปรับลดอัตราดอกเบี้ยออกจากตารางและหุ้นก็เพิ่มขึ้น

เนื่องจากตลาดแรงงานยังคงตึงตัวและการบริโภคหนุนอยู่ ธนาคารกลางจึงกลัวว่าความยืดหยุ่นอย่างมากอาจขัดขวางขั้นตอนสุดท้ายของกระบวนการสลายตัวของเงินเฟ้อ และยังคงผลักดันอัตราให้สูงขึ้นไปอีกเพื่อให้แน่ใจว่าสินเชื่อจะตึงตัวเพียงพอที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2%

ตลาดหุ้นทั่วโลกพุ่งขึ้น 10% เป็น 15% ดัชนีพันธบัตรทั่วโลกไม่ได้ทำอะไรเลยหรือเป็นสีแดง ETFs ที่มีอายุ 7-10 ปีของ US Treasuries ลดลงเกือบ 3% ต่อปีและเวอร์ชัน 1-3 ปีที่สั้นกว่านั้นลดลงเกือบ 1%

มาตรการที่กว้างที่สุดของรัฐบาลและพันธบัตรบริษัทเพิ่งจมปลักอยู่กับโคลนตม ดัชนี Bloomberg US Aggregate และดัชนี Multiverse ทั่วโลกทรงตัวในปีนี้ - เพิ่มขึ้นน้อยกว่าครึ่งเปอร์เซ็นต์

ดับเบิ้ลดาวน์หรือโยนผ้าเช็ดตัว?

ในขณะที่ผู้จัดการสินทรัพย์จำนวนมากยังคงยึดติดกับคำแนะนำที่ชอกช้ำของพวกเขา แต่เสื้อผ้าจำนวนมากก็ดูเหมือนจะกระทบผืนผ้าใบในสัปดาห์นี้

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีพุ่งสูงลิ่ว การเติบโตของตำแหน่งงานในเดือนมิถุนายนของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอีกขั้น อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แตะระดับสูงสุดในรอบ 16 ปีที่สูงกว่า 5% เทียบเท่ากับตัวเลขของเยอรมันแตะระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี และอัตราผลตอบแทนทองคำของอังกฤษปรับขึ้นสูงสุดในปี 2551

การเทขายข้ามเส้นโค้ง; อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 30 ปี แตะระดับ 4% อีกครั้งเพื่อไล่ตามระดับสูงสุดของปี ในขณะที่สุกรสาวอายุ 30 ปีกำลังอยู่ในช่วงตีหนึ่งวันที่ใหญ่ที่สุด นับตั้งแต่งบประมาณของสหราชอาณาจักรร่วงลงเมื่อฤดูใบไม้ร่วงปีที่แล้ว

สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่การซื้อขายที่ถดถอย - แม้ว่าพวกเขาจะสามารถชงได้

ตรรกะในการลงทุนบางครั้งอาจเป็นวงกลมจนน่าเวียนหัว

การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วอาจทำให้เศรษฐกิจตกต่ำในขณะที่ลดมูลค่าระยะยาวของ บริษัท เทคโนโลยีและหุ้นขนาดใหญ่ซึ่งเป็นแนวหน้าของการชุมนุมของหุ้นในปีนี้จนถึงปัจจุบัน

หุ้นยังถูกตัดสินในสัปดาห์นี้จากการสั่นสะเทือนของพันธบัตรครั้งล่าสุด

แต่สำหรับตอนนี้ ความเจ็บปวดของผู้จัดการสินทรัพย์ในการรายงานผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าช่วงกลางปีดูเหมือนจะมีอิทธิพลเหนือการคิดใหม่เกี่ยวกับ 'ปีแห่งพันธบัตร' โดยไม่คำนึงถึง Undecided? Bonds Get Squeezed Out_1

บอนด์ฟังค์

เมื่อเร็ว ๆ นี้เมื่อกลางเดือนมิถุนายน ผลสำรวจนักลงทุนทั่วโลกของ Bank of America แสดงให้เห็นสถานะที่มีน้ำหนักเกินมากที่สุดในพันธบัตรเป็นเวลาแปดปี ควบคู่ไปกับน้ำหนักสุทธิที่ต่ำกว่าในตราสารทุนมากกว่าสองส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวในอดีต

สำหรับนักยุทธศาสตร์ของ JPMorgan สองสัปดาห์ที่ผ่านมาอาจได้เห็นการแย่งชิงเพื่อปรับสมดุลใหม่ในช่วงครึ่งปี - อาจอธิบายถึงความรุนแรงบางส่วนในการหลุดพ้นจากพันธบัตรอธิปไตยในสัปดาห์นี้เช่นกัน

JPMorgan ชี้ให้เห็นถึงสถานะ Long สุทธิที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐในอนาคตโดยผู้จัดการสินทรัพย์และกองทุนที่มีเลเวอเรจ เนื่องจาก "ดูเหมือนว่าพวกเขาจะยอมจำนนต่อท่าทีหยาบคายก่อนหน้านี้และมีน้ำหนักเกิน" การเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันนี้ทำให้สถานะ Long สุทธิเป็นส่วนแบ่งของดอกเบี้ยเปิดทั้งหมดจากระดับที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงต้นเดือนมิถุนายนไปจนถึงระดับที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในสัปดาห์นี้

แม้ว่าการวิเคราะห์กองทุนรวมกองทุนบำเหน็จบำนาญและอุปสงค์และอุปทานขององค์กรของ JPMorgan จะโต้แย้งการปรับสมดุลส่วนใหญ่จากความลาดเอียงที่เลวร้ายในปี 2565 นั้น "หมดลง" แต่ก็เป็นไปได้ที่ฝั่งตราสารหนี้จะผ่อนคลายเพิ่มเติม

แล้วจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป?

โดยพื้นฐานแล้ว ภาพเศรษฐกิจและอัตราในช่วงที่เหลือของปียังคงมีความสมดุล การเริ่มต้นฤดูกาลผลประกอบการไตรมาส 2 ในสัปดาห์หน้าจะเป็นเรื่องราว โดยขอความชัดเจนมากขึ้นจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดอีกครั้งในวันที่ 26 กรกฎาคม เนื่องจากหลายคนยังคงรอผลกระทบที่ล่าช้าของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจนถึงปัจจุบัน

วิธีหนึ่งในการดูแนวโน้มที่ไม่ชัดเจนคือการคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่สอดคล้องกันทั้งปีสำหรับทั้ง SP500 และ Stoxx 600 ของยุโรปตอนนี้เป็นศูนย์ทั้งคู่ แม้ว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 12% ในปี 2024 สำหรับ SP500 และ 8% ในปีหน้าสำหรับยุโรป

อีกประการหนึ่งคือไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดทั้งหมดจากระดับปัจจุบันซึ่งกำหนดราคามานานกว่าหนึ่งปีแล้ว - การปรับขึ้นเกือบสองครั้งในระหว่างกาล มีเพียงบางส่วนเท่านั้นที่ผ่อนคลายในตอนนั้น

แต่ถ้าภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั้งปีในภาพรวมของเศรษฐกิจหรือรายได้ไม่เกิดขึ้นจริง และอัตราไม่ลดลงอีกเป็นเวลานานกว่า 12 เดือน พันธบัตรอาจถูกบีบออกจากพอร์ตการลงทุนโดยผสมผสานระหว่าง uber-safe ที่น่าดึงดูดใจ อัตราเงินสดบวก 5% หรือส่วนของผู้ถือหุ้นและทางเลือกอื่นที่อาจช่วยเร่งการเติบโตของรายได้

สำหรับกองทุนบำเหน็จบำนาญและประกันหรือธนาคารระยะยาวทั้งหมด พันธบัตรอาจไม่ใช่ปลาหรือสัตว์ปีกในอีกระยะหนึ่ง Undecided? Bonds Get Squeezed Out_4

ที่มา: Reuters

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ความคิดเห็น

รายการโปรด

แชร์

ตลาดตราสารหนี้ Data-Hit สิ้นสุดช่วง Summer Lull

Damon

เศรษฐกิจ

ในที่สุดความสงบเงียบของตลาดในเดือนมิถุนายนก็ถูกทำลายลงด้วยพายุฤดูร้อน เนื่องจากการเทขายพันธบัตรอย่างท่วมท้นหลังจากข่าวการสร้างงานในสหรัฐที่ลอยตัวในเดือนที่แล้วซึ่งทำให้ความคาดหวังที่มากขึ้นเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

การอ่านข้อมูลสถานะการจ้างงานของสหรัฐฯ 3 รายการในวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่าการจ้างงานภาคเอกชนเพิ่มขึ้นเกือบครึ่งล้านในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นตัวเลขเกือบสองเท่าของการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์

ในขณะที่ข้อมูลยังแสดงให้เห็นว่าจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์พุ่งสูงขึ้นและการเปิดรับงานลดลงเล็กน้อยในเดือนพฤษภาคม อัตราการ 'ออกจากงาน' ก็สูงขึ้นเช่นกัน โดยเน้นย้ำถึงภาวะตึงตัวของตลาดแรงงานที่ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐรู้สึกไม่สบายใจอย่างมากในการทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% .

ยิ่งไปกว่านั้น มีสัญญาณว่ากิจกรรมของบริษัทในภาคบริการที่โดดเด่นของสหรัฐกลับมาคึกคักอีกครั้งในเดือนที่แล้วเช่นกัน

รายงานการจ่ายเงินเดือนแห่งชาติรายเดือนของกรมแรงงานในวันศุกร์จะปิดผนึกรูปภาพ

ความกลัวของเฟดคือการที่เศรษฐกิจในวงกว้างฟื้นตัวอีกครั้งโดยที่อัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นสองเท่าที่ต้องการ “ฉันยังคงกังวลอย่างมากว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมายอย่างยั่งยืนและทันท่วงทีหรือไม่” ลอรี โลแกน หัวหน้าเฟดสาขาดัลลัสกล่าวเมื่อวันพฤหัสบดี

ด้วยตลาดฟิวเจอร์สที่สะท้อนโอกาสมากกว่า 80% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในปลายเดือนนี้ และมีโอกาสเกือบ 50-50 ที่จะขึ้นอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีทุกแห่งพุ่งสูงขึ้น

อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แตะระดับสูงสุดในรอบ 16 ปีที่สูงกว่า 5% อัตราผลตอบแทนเทียบเท่าของเยอรมันพุ่งสูงสุดในรอบ 15 ปี และอัตราผลตอบแทนทองคำของอังกฤษปรับขึ้นสูงสุดในปี 2551 การเทขายข้ามเส้นโค้ง; อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 30 ปี แตะระดับ 4% อีกครั้งเพื่อไล่ตามระดับสูงสุดของปี ในขณะที่สุกรสาวอายุ 30 ปีกำลังอยู่ในช่วงตีหนึ่งวันที่ใหญ่ที่สุด นับตั้งแต่งบประมาณของสหราชอาณาจักรร่วงลงเมื่อฤดูใบไม้ร่วงปีที่แล้ว

SP500 มีวันที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม และหุ้นทั่วโลกขาดทุนรายวันมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน

มาตรวัด VIX ของความผันผวนโดยนัยของ Wall St - ซึ่งถูกทำให้อ่อนลงเป็นพิเศษเมื่อเดือนที่แล้ว - พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 1 มิถุนายน

ตลาดสงบลงเล็กน้อยเนื่องจากรอการยืนยันการจ่ายเงินเดือนในวันศุกร์ ดัชนี Hang Seng ของฮ่องกงร่วงเกือบ 1% และ Nikkei ของญี่ปุ่นมากกว่านั้นเนื่องจากขายในต่างประเทศเมื่อวันพฤหัสบดี แต่ตลาดหุ้นยุโรปและฟิวเจอร์สของสหรัฐทรงตัวในวันศุกร์และ VIX หมุนกลับเล็กน้อย

ที่สำคัญคือ อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 2 ปีขยับกลับมาต่ำกว่า 5%

ที่อื่น การเดินทางไปจีนของรัฐมนตรีกระทรวงการคลังของเจเน็ต เยลเลนจนถึงตอนนี้ แสดงให้เห็นสัญญาณเพียงเล็กน้อยของความก้าวหน้าครั้งใหม่ในความสัมพันธ์ที่ตึงเครียดระหว่างมหาอำนาจทางเศรษฐกิจทั้งสอง

และในสงครามโซเชียลมีเดีย Twitter ของ Elon Musk ดูเหมือนจะฟ้อง Meta เกี่ยวกับการเปิดตัวแพลตฟอร์มคู่แข่งชื่อ Threads ในสัปดาห์นี้

เหตุการณ์ที่จะดูในภายหลังในวันศุกร์:

* รายงานการจ้างงานในเดือนมิถุนายนของสหรัฐฯ; รายงานการจ้างงานของแคนาดาในเดือนมิถุนายน

* Lorrie Logan ประธานธนาคารกลางดัลลัสกำลังพูด

* ประธานธนาคารกลางยุโรป Christine Lagarde และหัวหน้า Bundesbank Joachim Nagel พูด; Catherine Mann ผู้กำหนดนโยบายของ Bank of England พูดในนิวยอร์ก

* ผู้นำ NATO รวมตัวกันเพื่อประชุมสุดยอดในวิลนีอุส Data-Hit Bond Markets End Summer Lull_1

ที่มา: ยาฮู

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ความคิดเห็น

รายการโปรด

แชร์

การชะลอตัวของจีนกระตุ้นให้หุ้นยุโรปที่พึ่งพาการส่งออกคิดใหม่

Samantha Luan

ตลาดหุ้น

การขาดความชัดเจนเกี่ยวกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจตามแผนของปักกิ่งจะหมายถึงความอยากอาหารที่หลากหลายสำหรับหุ้นยุโรปในช่วงที่เหลือของปี 2566 โดยจีนเป็นตลาดส่งออกที่ใหญ่เป็นอันดับสามของสหภาพยุโรป

ตั้งแต่รถยนต์ระดับไฮเอนด์ไปจนถึงนาฬิกาสุดหรู การตัดสินใจของผู้บริโภคและวัตถุดิบหลัก เทคโนโลยี อุตสาหกรรม และภาควัสดุของยุโรป ล้วนมีรายได้ที่สำคัญจากจีน

ดังนั้น ด้วยการฟื้นตัวหลังโควิด-19 ในระบบเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกซึ่งสูญเสียโมเมนตัม นักลงทุนจึงกระตือรือร้นที่จะดูรายละเอียดเกี่ยวกับการสนับสนุนนโยบายที่ปักกิ่งสัญญาไว้เพื่อกระตุ้นการเติบโต

การยกเลิกข้อจำกัดเกี่ยวกับโควิดในจีนเป็นหนึ่งในตัวขับเคลื่อนสำคัญของการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นยุโรปเมื่อต้นปีนี้ แต่ขณะนี้เศรษฐกิจของจีนกำลังสั่นคลอน

กิจกรรมการบริการในจีนขยายตัวช้าที่สุดในรอบ 5 เดือนในเดือนมิถุนายน ขณะที่กิจกรรมโรงงานลดลงเป็นเดือนที่ 3 ติดต่อกันในเดือนมิถุนายน

จีนเผชิญกับความท้าทายในหลายๆ ด้าน รวมถึงจำนวนประชากรที่ลดลงและสูงอายุ รัฐบาลท้องถิ่นที่มีภาระหนี้สิน การชะลอตัวของอสังหาริมทรัพย์ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ก่อตัวขึ้นใหม่

"การกลับมาเปิดอีกครั้งของจีนน่าจะเป็นลมพายุ เมื่อความจริงแล้วเป็นลมแรงในช่วง 5 เดือนแรกของปี" คาริม เชดิด หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนของ iShares ที่ BlackRock for EMEA กล่าว

"แต่มาดูกันว่านโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจจะเปลี่ยนแปลงสิ่งต่างๆ หรือไม่" China Slowdown Prompts Export-Reliant Europe Stocks Rethink_1

หุ้นยุโรปได้ตอบสนองตามนั้น

ดัชนี MSCI Europe เพิ่มขึ้น 10% ในไตรมาสแรก แต่เพิ่มขึ้นเพียง 1% ในไตรมาสที่สอง ก่อนที่มันจะเริ่มลดลงเนื่องจากแนวโน้มที่คลุมเครือ

จีน ซึ่งเป็นตลาดส่งออกใหญ่อันดับสามของสหภาพยุโรป รองจากสหรัฐฯ และอังกฤษ มีสัดส่วนประมาณ 15% ของยอดขายบริษัทต่างๆ ในดัชนี MSCI UK และ MSCI Germany จากการคำนวณของ Barclays ยอดขายของฝรั่งเศส สวีเดน และสวิสไปยังจีนอยู่ที่ 10%

สหภาพยุโรปส่งออกสินค้ามากกว่า 7 หมื่นล้านยูโรไปยังจีนตั้งแต่เดือนมกราคมถึงเมษายน ตัวเลขที่เผยแพร่ในเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็น

Clingendael ซึ่งเป็นคลังความคิดของเนเธอร์แลนด์ประเมินว่าปีที่แล้ว รายได้มากกว่าครึ่งหนึ่งของ Rio Tinto มาจากจีน ซึ่งเป็นผู้นำเข้าวัตถุดิบรายใหญ่ที่สุดของโลก หุ้นของริโอลดลงมากกว่า 12% จนถึงปีนี้

ในด้านผู้บริโภค Clingendae ประมาณหนึ่งในสามของรายได้ของ Richemont ผู้ผลิตนาฬิกาหรู หนึ่งในห้าของรายได้ของบริษัทเสื้อผ้ากีฬา Adidas และหนึ่งในห้าของรายได้จากผู้ผลิตรถยนต์หรู BMW มาจากประเทศจีน

Emmanuel Cau หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์หุ้นยุโรปที่ Barclays ซึ่งเมื่อเดือนพฤษภาคมแนะนำให้ขายทำกำไรหุ้นที่อ่อนไหวต่อจีน ปรับปรุงภาคเหมืองแร่ในยุโรปที่จีนเปิดเผยอย่างมากหลังจากที่รัฐบาลเปิดเผยมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ

“ข่าวดีในจีนตอนนี้ควรเป็นข่าวดีสำหรับยุโรปด้วย” เคากล่าว

แต่เชดิดของแบล็กร็อกไม่เชื่อว่ามาตรการเชิงนโยบายซึ่งรวมถึงการลดอัตราดอกเบี้ยจะเป็นตัวเปลี่ยนเกม

ซึ่งกระตุ้น?

แหล่งข่าวที่เกี่ยวข้องกับการหารือด้านนโยบายบอกกับรอยเตอร์ว่า มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนจะพุ่งเป้าไปที่อุปสงค์ที่อ่อนแอในภาคผู้บริโภคและภาคเอกชน

นักเศรษฐศาสตร์ของ Barclays คาดว่าการสนับสนุนนโยบายใด ๆ ในประเทศจีนส่วนใหญ่จะมุ่งเน้นไปที่การสนับสนุนความต้องการด้านบริการและส่งเสริมการลงทุนในด้านเทคโนโลยี การผลิต และโครงสร้างพื้นฐาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งรอบ ๆ ศูนย์ข้อมูลและพลังงานสีเขียว

นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs เชื่อว่ากระแสลมแรงในจีนจะยังคงมีอยู่ เนื่องจากการผ่อนคลายนโยบายระดับปานกลางในปีนี้จะช่วยชดเชยความท้าทายจากตลาดอสังหาริมทรัพย์ได้บางส่วน และสิ่งที่พวกเขาเรียกว่าการมองโลกในแง่ร้ายของผู้บริโภคและผู้ประกอบการ

ธนาคารคาดว่าการเติบโตของจีดีพีที่แท้จริงในจีนจะเร่งขึ้นเป็น 5.4% เมื่อเทียบเป็นรายปี เทียบกับอัตราการเติบโตทั่วโลกที่ 2.4%, 1.8% ในสหรัฐอเมริกา และ 0.5% ในเขตยูโร

Fahad Kamal หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ SG Kleinwort Hambros กล่าวว่าข้อมูลจากจีนสร้างความผิดหวังเพราะความคาดหวังสูงเกินไป เขายังคงให้น้ำหนักหุ้นยุโรปมากเกินไป และลดการเปิดเผยต่อตลาดระดับกลางของจีน

"ยังค่อนข้างดี เศรษฐกิจจีนมีแนวโน้มเติบโต 5% ในปีนี้ เศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับ 2 ของโลก! เราจะให้อะไรแก่อังกฤษ สหรัฐฯ หรือยุโรปเติบโต 5%" เขาพูดว่า.

หุ้นสินค้าหรูหรามีอุปสงค์ที่ฟื้นตัว โดยหุ้นใน LVMH ซึ่งเป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุดของยุโรปตามมูลค่าตลาด เพิ่มขึ้นประมาณ 25% ในปีนี้ LVMH รับหนึ่งในสี่ของรายได้จากจีน

Richemont, Burberry และ Moncler ซึ่งต่างทำรายได้หนึ่งในสามในจีน เพิ่มขึ้นระหว่าง 10% ถึง 20% ในปีนี้

หุ้นในบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ BE Semiconductor Industries ซึ่งตามรายงานของ Barclays สร้างรายได้ประมาณ 40% ในจีน เพิ่มขึ้นเกือบ 70% ในปีนี้

Kevin Thozet สมาชิกคณะกรรมการการลงทุนของ Carmignac กล่าวว่ามีแนวโน้มว่าจะมีมาตรการกระตุ้นทางการคลังมากขึ้นในเดือนกันยายนหรือตุลาคมเท่านั้น

“พวกเขา (รัฐบาลจีน) จะต้องเห็นความเจ็บปวดมากขึ้นในเศรษฐกิจ (และ) ภาวะถดถอยในตลาดแรงงานมากขึ้นก่อนที่จะทำเช่นนั้น” เขากล่าว

ที่มา: Reuters

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ความคิดเห็น

รายการโปรด

แชร์

เมื่อเฟดหยุด ให้สงบสติอารมณ์และดำเนินการซื้อหุ้นต่อไป

Alex

ตลาดหุ้น

หุ้นที่มีผลประกอบการดีกว่าพันธบัตรในปีนี้อาจดึงดูดให้นักลงทุนคิดว่าการปรับสมดุลกำลังจะเกิดขึ้นในไม่ช้า แต่จากประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าพวกเขาควรเพิ่มความเสี่ยงต่อตราสารทุนเมื่อรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ สิ้นสุดลง

มีข้อแม้: ภาวะเศรษฐกิจถดถอยภายในหนึ่งปีที่เฟดขึ้นสูงสุดอาจทำให้สถานการณ์นั้นเปลี่ยนไปได้ เช่นเดียวกับที่เกิดในช่วงกลางทศวรรษ 1970 และต้นทศวรรษ 2000

เป็นการยากที่จะเปรียบเทียบอย่างแน่ชัดเนื่องจากวัฏจักรการเดินป่าในปัจจุบันซึ่งอาจสิ้นสุดลงในปีนี้นั้นไม่เหมือนใคร แต่การดูรอบก่อนหน้านี้แสดงให้เห็นว่าหุ้นมีแนวโน้มที่จะเพิ่มความได้เปรียบเหนือพันธบัตรในช่วง 12 เดือนหลังจากอัตราที่ราบสูง

สิ่งนี้มีประโยชน์สำหรับนักลงทุนที่อนุรักษ์นิยมหรือเชิงรับมากขึ้นเช่นกัน ความแข็งแกร่งของตราสารทุนที่สัมพันธ์กันจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอ '60/40' ทั่วไป โดยแบ่งเป็นหุ้น 60% และตราสารหนี้ 40%

การวิเคราะห์โดยบริษัทวิจัย YCharts พิจารณาวัฏจักรของการไต่เขาในปี 1999-2000, 2004-06 และ 2018-19 และการทำงานของกลุ่มตัวอย่างในช่วง 12 เดือนต่อมา แม้จะคำนึงถึงการหยุดทำงานของดอทคอมและความผิดพลาดของตลาดหลังจากวัฏจักรปี 2542-2543 หุ้นก็ยังสดใสขึ้น

ผลตอบแทนเฉลี่ยของพอร์ตตราสารทุน 100% คือ 12.75% พอร์ตตราสารหนี้ทั้งหมดให้ผลตอบแทน 9.10% และพอร์ตการลงทุน 60/40 สร้างผลตอบแทนเฉลี่ย 11.09%

รอบปี 2004-06 และ 2018-19 มีความคล้ายคลึงกันมาก ตราสารทุนกลับมาประมาณ 26% ในปีนี้หลังจากที่เฟดหยุดเข้มงวด พันธบัตรระหว่าง 6-8% และพอร์ตการลงทุน 60/40 ประมาณ 18% ดังตารางด้านล่าง 1999-2000 เป็นความผิดปกติ

When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_1

Joe Kleven นักวิเคราะห์การตลาดอาวุโสของ YCharts ตั้งข้อสังเกตว่าโมเมนตัมขาขึ้นของหุ้นมักจะชะลอตัวในช่วงหลายเดือนที่นำไปสู่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายของเฟด แต่จะเร่งขึ้นอีกครั้ง

“โดยทั่วไปแล้ว หุ้นจะขึ้นมากกว่าพันธบัตรหลังจากที่เฟดยุติ” Kleven กล่าว

สิ่งนี้ส่วนใหญ่ถือไม่ว่าเฟดจะยังคงระงับเป็นระยะเวลานานเหมือนที่ทำตั้งแต่ปี 2549 เป็นต้นไป หรือปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วเหมือนในปี 2562

วัฏจักรปัจจุบันไม่เพียงแต่แตกต่างจากสามวัฏจักรก่อนหน้าเท่านั้น แต่ยังเป็นวัฏจักรที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ยุคของ Paul Volcker เมื่อ 40 ปีที่แล้ว ตลาดก็ตกต่ำเช่นกัน หุ้น พันธบัตร และพอร์ตการลงทุนต่างๆ ของทั้งสองต่างก็เป็นสีแดง When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_2

When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_2

หลีกเลี่ยงภาวะถดถอย

หุ้นแทบไม่ได้ปรับตัวขึ้นเลยนับตั้งแต่เฟดเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม 2565 แต่หุ้นกู้ยังคงมีประสิทธิภาพดีกว่าพันธบัตร โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสินทรัพย์ทั้งสองประเภทตกต่ำในช่วงปลายปีที่แล้ว

SP 500 เพิ่มขึ้น 27% และ Nasdaq เพิ่มขึ้น 37% จากจุดต่ำสุดในเดือนตุลาคมปีที่แล้ว และดัชนี NYSE FANG+ ของหุ้น 'Mega Tech' เพิ่มขึ้นมากกว่า 90% จากระดับต่ำสุดในเดือนพฤศจิกายน

ดัชนีพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐโดยรวมของ ICE BofA เพิ่มขึ้น 5% จากระดับต่ำสุดในเดือนตุลาคมและยังคงลดลงประมาณ 10% จากเดือนมีนาคมปีที่แล้ว

นี่อาจบ่งบอกว่าแทบไม่ได้กำไรจากการซื้อหุ้นที่นี่ แต่ในขณะที่นักลงทุนมองไปไกลกว่า 'เฟดสูงสุด' - อัตราสุดท้ายที่ประมาณ 5.40% ภายในเดือนพฤศจิกายน ตามอัตราตลาดฟิวเจอร์ส - อาจตรงกันข้าม

When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_3

Shelly Simpson นักวิเคราะห์อาวุโสของ Truist ได้พิจารณาวัฏจักรการไต่เขาของเฟดก่อนหน้านี้ 6 รอบ โดยไม่รวมช่วง Volcker ที่ปั่นป่วนในช่วงต้นทศวรรษ 1980 และดูว่าหุ้น พันธบัตร และพอร์ตโฟลิโอ 60/40 ซึ่งประกอบไปด้วยทั้งสองมีผลการดำเนินงานอย่างไรในปีหลังจากเฟดขึ้นสูงสุด '

รูปแบบจะเหมือนกัน: SP 500 ให้ผลตอบแทนรวมระหว่าง 18.9% ถึง 34.7% หลังจากสี่ครั้ง ซึ่งแซงหน้าพันธบัตรอย่างมาก

ตราสารหนี้ซึ่งวัดโดยดัชนีโดยรวมของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีประสิทธิภาพดีกว่าในช่วงกลางทศวรรษ 1970 และต้นทศวรรษ 2000 โดยมีผลตอบแทน 9.7% และ 13.1% ตามลำดับ

เมื่อผสมผสานกัน พอร์ตการลงทุน 60/40 สร้างผลตอบแทนเป็นตัวเลขสองหลักหลังจากห้ารอบจากทั้งหมดหกรอบ ซึ่งรวมถึง 25% ในช่วงกลางทศวรรษที่ 1990 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง นี่อาจเป็นครั้งเดียวในประวัติศาสตร์ของเฟดที่นำเศรษฐกิจไปสู่ 'การลงจอดที่นุ่มนวล' ได้อย่างไร้ที่ติ

ค่าผิดปกติลดลง 1.3% เมื่อต้นทศวรรษ 2000 เมื่อดอทคอมล่มและภาวะเศรษฐกิจถดถอย

"พอร์ตโฟลิโอ 60/40 มีแนวโน้มที่จะไปได้ดีหลังจากที่เฟดหยุดชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ข้อยกเว้นประการหนึ่งคือในปี 2544 ที่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย และนั่นคือความเสี่ยงต่อผลลัพธ์เชิงบวกโดยทั่วไปหลังจากการหยุดชั่วคราวของเฟด" ซิมป์สันเตือน

ไม่มีวัฏจักรเศรษฐกิจสองรอบ การทำงานของปฏิกิริยาของเฟด พลวัตของเงินเฟ้อ หรือการเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์จะเหมือนกัน ไม่มีทางรู้ได้อย่างแน่นอนว่าตลาดจะสั่นคลอนอย่างไรเมื่อเฟดกดเบรก

แต่ถ้าหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย หุ้นอาจยังเป็นทางออกที่ดี When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_4

ที่มา: The Globe and Mail

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ความคิดเห็น

รายการโปรด

แชร์

นักลงทุนให้ความสนใจกับข้อมูลการจ้างงานในเดือนมิถุนายนของสหรัฐฯ หลังจากอัตราผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้น

Cohen

เศรษฐกิจ

นักลงทุนมีความได้เปรียบก่อนรายงานการจ้างงานของสหรัฐในวันศุกร์ หลังจากหลักฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจได้ประสานกับความคาดหวังของอัตราที่สูงขึ้นในระยะยาว และส่งอัตราผลตอบแทนสู่ระดับสูงสุดในรอบ 16 ปี

ความแข็งแกร่งที่ไม่คาดคิดในตลาดแรงงาน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการจ้างงานภาคเอกชนพุ่งขึ้นในเดือนมิถุนายน ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี ซึ่งโดยทั่วไปจะเคลื่อนไหวตามการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ไปที่ 5.120% ในวันพฤหัสบดี ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2550 ผู้ค้าดอกเบี้ยสหรัฐ ตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยกระแทกความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งโดยธนาคารกลางสหรัฐในเดือนพฤศจิกายน

Jack McIntyre ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Brandywine Global กล่าวว่า "มันขัดแย้งกับสัญชาตญาณ แต่ข้อมูลที่แข็งแกร่งจะเพิ่มโอกาสที่เราจะต้องเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพื่อทำลายอัตราเงินเฟ้อ"

ดัชนี SP 500 ร่วงลง 0.8% ในวันพฤหัสบดี ดึงกลับจากระดับสูงสุดในรอบกว่า 1 ปีเมื่อต้นสัปดาห์นี้

"เห็นได้ชัดว่าเราอยู่ในช่วงที่ข้อมูลที่แข็งแกร่งไม่ดีต่อตลาดหุ้น" แมคอินไทร์กล่าว

ตอนนี้ความสนใจเปลี่ยนไปที่ตัวเลขการจ้างงานในเดือนมิถุนายนในวันศุกร์ ซึ่งอาจเป็นความเคลื่อนไหวครั้งใหญ่อีกครั้งสำหรับหุ้น SP 500 บันทึกการเคลื่อนไหวเฉลี่ย 1.2% ในทิศทางใดทิศทางหนึ่งในวันที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร เทียบกับการเคลื่อนไหวเฉลี่ย 0.9% สำหรับทุกวันในปีที่ผ่านมา

จากการสำรวจของนักเศรษฐศาสตร์ของรอยเตอร์ การจ้างงานนอกภาคเกษตรมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 225,000 ตำแหน่งในเดือนที่แล้ว หลังจากเพิ่มขึ้น 339,000 ตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม อัตราการว่างงานคาดการณ์ว่าจะลดลงเหลือ 3.6% จาก 3.7% ในเดือนพฤษภาคม Investors Focused on June U.S. Jobs Data After Yields Spike_1

Investors Focused on June U.S. Jobs Data After Yields Spike_1

การย้ายตลาด

ข้อมูลเศรษฐกิจเป็นตัวขับเคลื่อนตลาดในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา เนื่องจากนักลงทุนแยกวิเคราะห์รายงานใหม่แต่ละฉบับเพื่อหาเบาะแสเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ

นักลงทุนจำนวนมากเชื่อมั่นว่ารายงานที่ร้อนแรงในวันศุกร์จะบีบให้เฟดกลับมาขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งเป็นอันตรายต่อการปรับขึ้นของสินทรัพย์เสี่ยงซึ่งช่วยยกระดับ SP 500 ประมาณ 15% ในปีนี้

Lorie Logan ประธานธนาคารกลางแห่งดัลลัสกล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่ามีกรณีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายเดือนมิถุนายนในความคิดเห็นที่ยืนยันมุมมองของเธอว่าจำเป็นต้องเพิ่มอัตรามากขึ้นเพื่อคลายเศรษฐกิจที่ยังคงแข็งแกร่ง

นาฬิกาถดถอย

จนถึงขณะนี้ เศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวได้ดีกว่าที่นักลงทุนหลายคนคาดไว้ เมื่อต้นเดือนมิถุนายน โกลด์แมน แซคส์ ได้ลดความน่าจะเป็นที่เศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐในอีก 12 เดือนข้างหน้าเหลือ 25% จาก 35% และกล่าวว่าธนาคารกลางสหรัฐจะ "มีแนวโน้มมากที่สุด" ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกรกฎาคม

แต่การคาดการณ์การเติบโตอาจได้รับผลกระทบหากเฟดมีอำนาจในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ในขณะเดียวกัน ส่วนหนึ่งของเส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดได้กลับไปสู่ระดับที่ลึกที่สุดนับตั้งแต่ปี 1981 ทำให้เห็นถึงสิ่งที่นักลงทุนจำนวนมากพิจารณาว่าเป็นสัญญาณการถดถอยที่ได้รับการยกย่อง

Investors Focused on June U.S. Jobs Data After Yields Spike_3

ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐในวันพฤหัสบดีส่งสัญญาณความน่าจะเป็นที่เพิ่มขึ้นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งโดยธนาคารกลางสหรัฐในเดือนพฤศจิกายน

ดัชนีเฟดฟันด์ฟิวเจอร์สมีโอกาส 44% ที่จะปรับขึ้นในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายนเมื่อวันพฤหัสบดี เทียบกับ 36% ของวันก่อนหน้า ตามรายงานของ FedWatch ของ CME สำหรับการประชุมนโยบายของเฟดในเดือนหน้า อัตราต่อรองของการปรับขึ้นพื้นฐาน 25 จุดอยู่ที่ 92.4% เทียบกับ 90.5% เมื่อวันพุธที่ผ่านมา

หากรายงานตำแหน่งงานมาแรง จะเป็นการปิดความหวังของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่สนับสนุนตราสารทุน

Aaron Hurd ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสด้านสกุลเงินของ State Street Global Advisors กล่าวว่า "ฉันไม่คิดว่ามันจะทำให้เกิดการปรับฐานที่สำคัญและยั่งยืนในสินทรัพย์เสี่ยง หากเราได้รับตัวเลขร้อนแรงในวันพรุ่งนี้"

"แต่ผมคิดว่าปฏิกิริยาในทันทีคือผลตอบแทนที่สูงขึ้น หุ้นลดลง" เขากล่าว Investors Focused on June U.S. Jobs Data After Yields Spike_4