OPEC+ การปฏิรูปโควตาน้ำมันเพิ่มอำนาจเหนืออ่าว

การซื้อขายหุ้นในตลาดโลกได้ฟื้นตัวขึ้นในวันอังคาร เนื่องจากจีนขยับขึ้นเพื่อพยุงค่าเงินหยวนที่ร่วงลงจากระดับต่ำสุดของปี และพยักหน้ารับมาตรการกระตุ้นของรัฐบาลเพิ่มเติมเพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่กระเซ็นแทน

ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงของจีนซึ่งแตกต่างจากการคุมเข้มของธนาคารกลางสหรัฐอย่างต่อเนื่อง ปักกิ่งจึงพยายามดิ้นรนเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจด้วยนโยบายการเงินเพียงอย่างเดียว เนื่องจากนโยบายดังกล่าวกำลังบั่นทอนค่าเงิน มันแสดงความไม่พอใจต่อการอ่อนค่าของเงินหยวนอย่างชัดเจนในวันอังคาร โดยยกระดับเป้าหมายรายวันอย่างเป็นทางการในขณะที่ธนาคารของรัฐเทขายดอลลาร์

จากนั้น บ่งชี้ว่าการเติบโตของจีนได้เร่งตัวขึ้นในไตรมาสที่สองเป็นเป้าหมาย 5% นายกรัฐมนตรี Li Qiang กล่าวกับ World Economic Forum ในเทียนจินว่ารัฐบาลจะดำเนินการเพื่อกระตุ้นอุปสงค์ กระตุ้นตลาด เร่งการเปลี่ยนแปลงสีเขียว และเปิดเศรษฐกิจในระดับสูง สู่โลกภายนอก

การเคลื่อนไหวที่รวมกันได้หนุนดัชนีหุ้นหลักของเซี่ยงไฮ้และฮ่องกงมากกว่า 1% ต่อหุ้น และสร้างแรงกระเพื่อมไปทั่วตลาดน้ำมันและสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าเงินหยวนจะดีดตัวขึ้น แต่เงินดอลลาร์ก็แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเงินยูโรและเงินเยน อดีตเจ้าหน้าที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นระบุว่าการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในจุดยืนนโยบายที่ง่ายสุด ๆ ของ BoJ อาจต้องรอจนถึงเดือนตุลาคม

แม้ว่านักลงทุนดูเหมือนจะปัดเป่าเหตุการณ์สุดสัปดาห์ที่แปลกประหลาดในรัสเซีย แต่ภาพอัตราดอกเบี้ยที่มืดมนของตะวันตกยังคงขัดขวางหุ้นยุโรปและสหรัฐฯ

การประชุมธนาคารกลางในฟอรัมประจำปีของธนาคารกลางยุโรปในโปรตุเกสห้ามไม่ให้ตลาดเดิมพันที่จุดสูงสุดในวัฏจักรอัตราดอกเบี้ย

“ไม่น่าเป็นไปได้ที่ในอนาคตอันใกล้นี้ ธนาคารกลางจะสามารถระบุด้วยความมั่นใจเต็มเปี่ยมว่าอัตราดอกเบี้ยถึงจุดสูงสุดแล้ว” คริสติน ลาการ์ด หัวหน้า ECB กล่าว พร้อมเสริมว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระยะใหม่ที่อาจคงอยู่ต่อไปอีกระยะหนึ่ง

Lagarde สะท้อน Gita Gopinath รองผู้จัดการกองทุนการเงินระหว่างประเทศซึ่งในงานเดียวกันเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมาได้เน้นย้ำถึง "ความจริงที่น่าอึดอัดใจ" เกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งหมายความว่าธนาคารกลางจำเป็นต้องทำงานหนักขึ้นเพื่อให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นกลับไปสู่เป้าหมาย แม้ว่าจะมีค่าใช้จ่ายที่ชัดเจนต่อการเติบโตก็ตาม .

ในขณะที่ความคิดเห็นเหล่านั้นมีแนวโน้มพุ่งไปที่ผู้กำหนดนโยบายของยุโรปมากกว่า ซึ่งภาวะเงินเฟ้อยังล้าหลัง ตลาดยังคงคาดหวังว่าเฟดจะผลักดันไปข้างหน้าด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในเดือนหน้า

นักเศรษฐศาสตร์ Morgan Stanley กล่าวเมื่อวันอังคารว่า ตอนนี้พวกเขาคาดว่าการปรับขึ้นของ Fed ในเดือนกรกฎาคมจะอยู่ที่ระดับกลางที่ 5.375% ซึ่งจะอยู่จนถึงสิ้นปีเป็นอย่างน้อย โดยการเคลื่อนไหวต่อไปหลังจากเดือนกรกฎาคม "ขึ้นอยู่กับข้อมูล"

ภาพอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้นไม่ได้ขัดขวางความต้องการตั๋วเงินคลังอายุ 2 ปีในการประมูลเมื่อวันจันทร์ และอัตราผลตอบแทน 2 ปีลดลงต่ำกว่า 4.70% ในวันอังคาร กระดาษห้าปีขึ้นอยู่กับการคว้าในภายหลัง

จุดสนใจหลักของกระดานข้อมูลสหรัฐคือการเปิดตัวการสำรวจความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในเดือนมิถุนายนของ Conference Board โดยจับตาดูว่ามันตรงกับภาพของมหาวิทยาลัยมิชิแกนที่คาดการณ์เงินเฟ้อลดลงและความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในเดือนนี้หรือไม่

ฟิวเจอร์สของ Wall St เป็นบวกเล็กน้อยก่อนที่จะเปิด ดัชนีความผันผวน VIX อยู่เหนือระดับ 14 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในวันจันทร์

เหตุการณ์ที่จะดูในภายหลังในวันอังคาร:

* ความเชื่อมั่นผู้บริโภคของสหรัฐในเดือนมิถุนายน, ยอดขายบ้านใหม่ในเดือนพฤษภาคมของสหรัฐ, ราคาบ้านในเดือนเมษายน, ยอดสั่งซื้อสินค้าคงทนในเดือนพฤษภาคม, การสำรวจภาคบริการของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนมิถุนายนในดัลลัส, การผลิตในเดือนมิถุนายนของเฟดในริชมอนด์

* การประชุมธนาคารกลางยุโรปที่เมืองซินตรา ประเทศโปรตุเกส

* กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประมูลธนบัตรอายุ 5 ปี

* รายได้ของบริษัทในสหรัฐอเมริกา: Walgreens Boots Alliance

ตลาดการเงินเริ่มต้นสัปดาห์ด้วยสัญญาณที่อ่อนแอ แต่ไม่ใช่เพราะมินิของ Wagner ล้มเหลว หรือการรัฐประหารปลอมในช่วงสุดสัปดาห์ แต่เป็นเพราะการเดิมพันลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) สำหรับปีนี้ – และการเริ่มต้น ของปีหน้า

กิจกรรมเกี่ยวกับฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดให้โอกาสมากกว่า 75% ในการปรับขึ้นอีก 25bp ในเดือนกรกฎาคม และมีการคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหลังจากนั้น ชุดข้อมูลที่ละเอียดอ่อนอาจทำให้ข่าวร้ายกลายเป็นข่าวดีได้ และนักลงทุนสามารถกลับไปใช้พันธบัตรคุณภาพระยะยาวอย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้ว่าเฟดจะพูดว่าจุดสิ้นสุดของการคุมเข้มใกล้เข้ามาแล้วก็ตาม เราเห็นการลดลงอย่างหนักของดอกเบี้ยแบบเปิดในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอันเป็นผลมาจากการเดิมพันแบบ dovish ที่ลดลง แต่เรายังเห็นอัตราผลตอบแทน 2 ปีของสหรัฐลดลงต่ำกว่าแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นในรอบ 2 เดือนในเช้าวันนี้ เนื่องจากอัตราผลตอบแทน 10 ปียังคงเป็นอัมพาต แตะระดับต่ำกว่า 3.75% ดัชนีดอลลาร์แทบไม่ได้ท้าทายพื้นที่ 50-100-DMA และตลาดหุ้นก็ร่วงลง โดย SP500 กลับมีกำไรอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่หุ้น MAMAA มีความเสี่ยงมากที่สุดที่จะถูกปรับฐานในขาลงเพิ่มเติม เนื่องจากการชุมนุมที่นำโดย AI ล่าสุด ตัวอย่างเช่น Nvidia ร่วงเกือบ 4% เมื่อวานนี้ ในขณะที่ Tesla ร่วงมากกว่า 6% ในทางกลับกัน หุ้นขนาดเล็กมีราคาเสนอที่ดีกว่าในวันจันทร์นี้ เนื่องจากเป็นสัญญาณของผลกระทบจากการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอก่อนสิ้นไตรมาส ในแง่นี้ ดัชนี Russell 2000 ได้รับการสนับสนุนและซื้อขายเหนือ 100-DMA แม้ว่าจะมีการขายออกในวงกว้างในหุ้นขนาดใหญ่ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งใน Big Techs

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงทำให้ EUR/USD อยู่เหนือ 50-DMA ใกล้ 1.0875 ข่าวจากเยอรมนีน้อยกว่าในอุดมคติเมื่อวานนี้ บรรยากาศทางธุรกิจและความคาดหวังของเยอรมนีทรุดโทรมลงเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมิถุนายน แต่ราคาผู้ผลิตของสเปนลดลงเกือบ 7% เทียบกับที่นักวิเคราะห์คาดไว้ว่าจะชะลอตัวลง 4.5% อัตราเงินเฟ้อที่ช้าลงเป็นวิธีเดียวที่จะทำให้การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป (ECB) อ่อนลง ดัชนี PPI ของอิตาลีซึ่งมีกำหนดส่งในวันพุธคาดว่าจะลดลงเกือบ 10% yoy ในเดือนพฤษภาคม และลดลงมากกว่า 6% ในเดือนพฤษภาคม

ในวันนี้ ยอดสั่งซื้อสินค้าคงทนของสหรัฐฯ และราคาบ้านจะอยู่ภายใต้การจับตาอย่างใกล้ชิด ขณะที่แคนาดาจะเปิดเผยข้อมูล CPI ชุดล่าสุด ทั้งอัตราเงินเฟ้อทั่วไปและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานคาดว่าจะชะลอตัวลง เป็นผลจากการดำเนินนโยบายอย่างต่อเนื่องเพื่อลดแรงกดดันด้านราคา ค่าเงินดอลลาร์-CAD อ่อนค่าลง เนื่องจากท่าทีที่แข็งกร้าวของ Bank of Canada (BoC) และแม้จะมีแรงขายน้ำมันดิบก็ตาม ทั้งคู่อยู่ที่ระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนกันยายน และกำลังเตรียมที่จะทดสอบแนวรับ 1.30 ในไม่ช้า

เมื่อพูดถึงน้ำมัน บาร์เรลน้ำมันดิบของสหรัฐยังคงทรงตัวที่ระดับประมาณ $70pb กระทิงไม่ต้องการเข้าร่วมเนื่องจากท่าทีของธนาคารกลางที่แข็งกร้าวและโอกาสที่ถดถอยที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่หมีไม่เต็มใจที่จะผลักดันอย่างหนักเนื่องจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ รักษาความเสี่ยงขาขึ้นในระดับสูง

เมื่อเร็ว ๆ นี้ OPEC อ้างว่าความต้องการน้ำมันทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นเป็น 110 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยความต้องการพลังงานโดยรวมจะเพิ่มขึ้น 23% ที่คาดไว้ภายในปี 2588 ซึ่งเป็นไปตามที่ IEA คาดการณ์ว่าความต้องการระยะสั้นจะสูงขึ้น แต่ความต้องการน้ำมันในระยะยาวจะลดลง เนื่องจากการเปลี่ยนผ่านของพลังงานไปสู่แหล่งที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม คุณเชื่อว่าใครที่คุณอยากจะเชื่อ แต่ยิ่งราคาพลังงานสกปรกแบบดั้งเดิมสูงเท่าไหร่ การเปลี่ยนแปลงก็จะเร็วขึ้นเท่านั้น

เริ่มต้นสัปดาห์ด้วยโทนเสียงค่อนข้างเงียบในสินทรัพย์ส่วนใหญ่ ดอลลาร์ซื้อขายอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินโปรวัฏจักร ซึ่งเป็นสัญญาณว่าตลาด FX ได้มองข้ามวิกฤตสุดสัปดาห์ในรัสเซียไปอย่างสิ้นเชิง ตามที่เน้นใน FX Daily ของเมื่อวานนี้ นักลงทุนให้ความสนใจอย่างเต็มที่กับเรื่องราวของธนาคารกลาง และด้วยข้อความ FOMC และหลัง FOMC ที่พาดพิงได้ถูกดูดซับไปแล้ว เรากำลังเปลี่ยนไปสู่ช่วงเวลาที่ข้อมูลจะบอกนักลงทุนว่ามีความจำเป็นใด ๆ ที่จะผลักดัน ความคาดหวังที่เข้มงวดเกินกว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในเดือนกรกฎาคม

แนวคิดเกี่ยวกับการเผยแพร่ข้อมูลชั้นหนึ่งและชั้นสองนั้นค่อนข้างอู้อี้กว่าเล็กน้อยในสภาพแวดล้อมที่ตลาดกำลังมองหาหลักฐานของการสลายตัวของเงินเฟ้อและ/หรือการชะลอตัวของเศรษฐกิจเป็นพักๆ เราจะเห็นการค่อยๆ เข้มข้นขึ้นในปฏิทินการเผยแพร่ข้อมูลของสหรัฐฯ ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ซึ่งจะถึงจุดสูงสุดด้วยบริการ ISM และข้อมูลเงินเดือนในวันที่ 6 และ 7 กรกฎาคม และตัวเลข CPI เดือนมิถุนายนในวันที่ 12 กรกฎาคม

เมื่อมองย้อนกลับไปในสัปดาห์นี้ ข้อมูลความเชื่อมั่นผู้บริโภคของ Conference Board ในวันนี้จะเป็นไฮไลต์ของวันนี้ แม้ว่าบางส่วนจะมุ่งเน้นไปที่คำสั่งซื้อสินค้าคงทนและยอดขายบ้านใหม่ในเดือนพ.ค. และดัชนี Richmond Fed Manufacturing ในเดือนมิ.ย. ความคาดหวังที่เป็นเอกฉันท์ชี้ไปที่ชุดตัวเลขที่ค่อนข้างแน่นอน และเราไม่เห็นเหตุผลที่จะไม่เห็นด้วยอย่างยิ่ง เมื่อพิจารณาถึงความเป็นไปได้ต่ำที่ประธานเฟดเจอโรม เพาเวลล์จะพลิกคว่ำในการปราศรัยที่ซินตราในวันพรุ่งนี้ การเร่งตัวของค่าเงินดอลลาร์ดูเหมือนจะไม่น่าเป็นไปได้มากนัก

EUR: คาดว่าจะมีการแสดงความคิดเห็นแบบ Hawkish ในซินตรา

หลักฐานของแนวโน้มเศรษฐกิจที่ถดถอยในยูโรโซนดูเหมือนจะเพิ่มขึ้น การสำรวจ IFO เมื่อวานนี้ในเยอรมนีออกมาในด้านที่อ่อนแอ โดยดัชนี Business Climate ลดลงมากกว่าที่คาดไว้จาก 91.5 เป็น 88.5 และมาตรวัดความคาดหวังจาก 88.3 เป็น 83.6 ตัวบ่งชี้การประเมินปัจจุบันตรงกับความคาดหวัง แต่ยังคงลดลงในเดือนมิถุนายนจาก 94.8 เป็น 93.5

เมื่อรวมการสำรวจธุรกิจที่เป็นการคาดการณ์ล่วงหน้าอื่นๆ (PMI, ZEW) เข้าด้วยกัน กรณีที่การให้คะแนนใหม่เป็นลบของแนวโน้มการเติบโตของยูโรโซนนั้นแข็งแกร่งขึ้นอย่างชัดเจน ปฏิกิริยาที่เป็นโมฆะของเงินยูโรต่อ IFO เมื่อวานนี้น่าจะเกิดจากการลดลงของ PMI หลังการประกาศในวันศุกร์ค่อนข้างชัดเจน ในทางหนึ่ง IFO ยืนยันสิ่งที่ PMI ได้ตั้งค่าสถานะไว้แล้วเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

สิ่งสำคัญที่สุดคือ ECB ดูเหมือนจะมุ่งเน้นไปที่ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อเป็นหลักซึ่งต่างจากการอภิปรายเกี่ยวกับการเติบโต ซินตราเป็นเวทีสำหรับการเปลี่ยนแปลงในข้อความนโยบายการเงินในฉบับที่ผ่านมา แต่ในปีนี้ข้อความอาจเป็นการย้ำถึงน้ำเสียงที่แข็งกร้าวที่เราได้ยินหลังจากการประชุมนโยบายครั้งล่าสุด: การปรับขึ้นในเดือนกรกฎาคมเป็นสิ่งที่จำเป็น ขึ้นในเดือนกันยายน อภิปราย. ประธานาธิบดี Christine Lagarde กล่าวสุนทรพจน์เบื้องต้นของเธอในเช้าวันนี้ จากนั้นเราจะฟังจาก Panetta (นกพิราบ) และ Schnabel (เหยี่ยว) ท้ายที่สุดแล้ว EUR/USD อาจซื้อขายไม่ไกลจาก 1.0900 เมื่อสิ้นสุดการประชุมสุดยอด Sintra

นอกจากนี้ เราจะให้ความสนใจกับคำปราศรัยของ Ida Wolden Bache ผู้ว่าการธนาคาร Norges ในเมือง Sintra ในวันนี้ NOK เผชิญกับความผันผวนอย่างมากหลังจากการขึ้น 50bp ที่มากกว่าที่คาดไว้โดย Norges Bank เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา โดยการชุมนุมครั้งแรกพิสูจน์ให้เห็นแล้วว่ามีอายุสั้นมากและโครนดิ่งลงในวันศุกร์ ขณะนี้ EUR/NOK กลับมาต่ำกว่า 11.70 แต่เราอาจยังคงได้ยินความพยายามบางอย่างเพื่อขับเคลื่อนสกุลเงินให้สูงขึ้นจากผู้ว่าการ

GBP: ไม่มีการตอบโต้กับความคาดหวังที่รุนแรง

ซินตราเป็นเหตุการณ์สำคัญสำหรับสเตอร์ลิงเช่นกัน แม้ว่าสุนทรพจน์ในวันพรุ่งนี้ของนายแอนดรูว์ เบลีย์ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศอังกฤษจะเป็นเหตุการณ์ที่มีผู้รอคอยมากที่สุด แต่สุนทรพจน์ในวันนี้เป็นของสองเสียงที่ร้ายกาจที่สุดในคณะกรรมการนโยบายการเงิน ได้แก่ Silvana Tenreyro และ Swati Dhingra อดีตจะถูกแทนที่ในคณะกรรมการโดย Megan Greene ในวันที่ 5 กรกฎาคม และคำพูดของเธอน่าจะลดผลกระทบต่อตลาด ในขณะที่ความคิดเห็นใดๆ ที่ดูโอ้อวดโดย Dhingra อาจถูกมองว่าเป็นการสนับสนุนโดยพฤตินัยต่อความคาดหวังที่ตึงเครียดของตลาด

เส้น Sonia กำหนดราคาในอัตราสูงสุด 6.15-6.20% ณ เช้าวันนี้ในช่วงเปลี่ยนปี และรักษาตัวเลือกการปรับขึ้น 50bp ในเดือนสิงหาคมไว้บนโต๊ะ (ราคา 44bp ใน) ข้อมูลอาจโต้แย้งการกระทำที่ก้าวร้าวดังกล่าว แต่เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่ของ Bank of England ดูไม่น่าจะโกรธแค้นต่อความคาดหวังที่เข้มงวดในตอนนี้ EUR/GBP ไม่มีช่องว่างขนาดใหญ่ แต่การดีดตัวขึ้นเป็น 0.88 มีแนวโน้มที่จะค่อยเป็นค่อยไป

CAD: ตัวเลขเงินเฟ้ออยู่ในโฟกัส

ตลาดต่างแตกแยกกันว่าธนาคารแห่งประเทศแคนาดาจะติดตามการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนกรกฎาคมหรือไม่ หลังจากกลับมาเข้มงวดอีกครั้งในเดือนมิถุนายน ปัจจุบัน เส้นกราฟ CAD OIS มีราคาอยู่ที่ 15bp สำหรับการประชุมวันที่ 12 กรกฎาคม ในขณะที่ปรับขึ้นโดยสมบูรณ์ภายในเดือนกันยายน

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของแคนาดาในวันนี้จะเป็นกุญแจสำคัญในการผลักดันการคาดการณ์ของตลาดสำหรับการตัดสินใจในเดือนกรกฎาคม ฉันทามติกำลังมองหาการชะลอตัวค่อนข้างมากของอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจาก 4.4% เป็น 3.4% ในขณะที่มาตรการหลักควรชะลอตัวลงเหลือประมาณ 4.0% เรายังคงมีแนวโน้มที่จะคิดว่า BoC จะปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนกรกฎาคม และอาจต้องใช้ฉันทามติย่อยที่อ่านเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในวันนี้เพื่อโน้มน้าวให้พวกเขาไม่ทำเช่นนั้น

ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด เนื่องจากเฟดยังคงขู่ว่าจะเข้มงวดมากขึ้น ดูเหมือนว่าจะเป็นเรื่องยากที่จะกำหนดราคาเต็มของ BoC ที่เข้มงวดขึ้น และ CAD ซึ่งมีการปรับค่าความผันผวนที่ดีที่สุดใน G10 อาจไม่หลุดจากความโปรดปรานของตลาดในตอนนี้ เรายังคงตั้งเป้าหมายที่ระดับต่ำกว่า 1.30 ในไตรมาสที่สาม

ในขณะที่การประชุม Sintra ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) กำลังดำเนินการอยู่ นายธนาคารกลางจะจับตาดูการตรวจสอบสำคัญสองรายการเกี่ยวกับข้อกล่าวหาอันธพาลล่าสุดของพวกเขา ประการแรก แนวโน้มเศรษฐกิจที่ถดถอย ซึ่งแสดงโดยดัชนี Ifo ของเยอรมนีที่ลดลงเมื่อวานนี้ ซึ่งจำกัดความน่าเชื่อถือของน้ำเสียงที่แข็งกร้าวใดๆ โดยตลาดกลัวว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ประการที่สอง ยังไม่แน่ใจโดยสิ้นเชิงว่าหากแยกตัวออกมา ธนาคารกลางที่เข้มงวดมากขึ้นจะส่งผลให้สภาวะทางการเงินเข้มงวดขึ้นอย่างมาก

ในทางทฤษฎีแล้ว ความกังวลประการแรกสามารถแก้ไขได้ด้วยการมุ่งความสนใจไปที่อัตราเงินเฟ้อแบบมองย้อนกลับ นี่เป็นกลยุทธ์ที่นำมาใช้โดยธนาคารกลางส่วนใหญ่ และยังได้รับการพิสูจน์จากประวัติที่ย่ำแย่ในการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ โดยทั่วไปแล้ว กลยุทธ์นี้ประสบความสำเร็จในการชะลอการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่ขอบเขตอิทธิพลของธนาคารกลางมักไม่ไปไกลถึงเส้นโค้ง ดังนั้นแนวโน้มเศรษฐกิจจึงยังคงมีความสำคัญ Dhingra และ Tenreyro มีงานง่ายขึ้นในการสื่อสารจุดยืนของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษเมื่อพวกเขาพูดในวันนี้ เนื่องจากปัญหาเงินเฟ้อที่ฝังรากลึกในสหราชอาณาจักร สิ่งต่าง ๆ มีความท้าทายมากขึ้นสำหรับ Lagarde เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจยุโรปแย่ลง

ประการที่สอง ประเด็นที่เกี่ยวข้องกันคือ เป็นที่ถกเถียงกันว่าธนาคารกลางสามารถเข้มงวดนโยบายการเงินมากน้อยเพียงใดเมื่อได้รับชัยชนะในระบอบการปกครองที่ขึ้นอยู่กับข้อมูล มีการประเมินการทำงานปฏิกิริยาของธนาคารกลางทั่วโลกอย่างชัดเจนในเดือนมิถุนายน แต่ผลลัพธ์ที่ได้คือเส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนราบลงมาก ตราบเท่าที่นี่คืออาการของอัตราระยะสั้นที่สูงขึ้นและอัตราระยะยาวที่ไม่เปลี่ยนแปลง นี่คือสภาวะทางการเงินที่เข้มงวดขึ้น แม้ว่าจะจำกัดอย่างน่าผิดหวังก็ตาม ปัญหาเกิดขึ้นเมื่อแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะเพิ่มขึ้น แต่อัตราจริงระยะยาวจะลดลง ยกตัวอย่างอัตราจริง EUR 5Y5Y พวกเขาได้ลดลง 40bp นับตั้งแต่จุดสูงสุดเมื่อเดือนที่แล้ว แทบจะไม่ทำให้เงื่อนไขทางการเงินเข้มงวดขึ้นเลย

ยิ่งไปกว่านั้น สินทรัพย์เสี่ยงยังได้รับการเปลี่ยนแปลงเมื่อเร็วๆ นี้ของโทนสีของธนาคารกลาง เช่น สเปรดอธิปไตยที่เข้มงวดขึ้นอย่างน่าตื่นเต้น ECB อาจพรั่งพรูออกมาว่าท่าทีของนโยบายได้รับการถ่ายทอดอย่างดี การกระจายอำนาจอธิปไตยที่เข้มงวดมากขึ้นและการกระจายสินเชื่อบ่งชี้ว่าต้นทุนของเงินทุนยังคงพอรับได้สำหรับเศรษฐกิจ นี่เป็นข่าวดี แต่ยังชี้ให้เห็นว่าจำเป็นต้องมีท่าทีที่ดุดันมากขึ้นเพื่อให้ได้ผลลัพธ์ แต่มีข้อเสียเพิ่มขึ้น นี่คือทางเลือกที่นายธนาคารกลางต้องเผชิญในการประชุม Sintra ในสัปดาห์นี้: ไล่ตามผลตอบแทนที่ลดลงของท่าทีที่มุ่งร้าย หรือยอมรับว่าตัวแปรทางการเงินจำนวนมากที่มีส่วนรับผิดชอบในการกดเงินเฟ้อในท้ายที่สุดนั้นอยู่นอกเหนือการควบคุมของพวกเขา

ปฏิทินข้อมูลเช้านี้ถูกครอบงำโดยดัชนีความเชื่อมั่นของอิตาลี ตามมาในช่วงบ่ายโดยคำสั่งซื้อสินค้าคงทนของสหรัฐฯ ราคาบ้าน ยอดขายบ้านใหม่ ความเชื่อมั่นผู้บริโภคของคณะกรรมการการประชุม และดัชนีการผลิตของเฟดริชมอนด์

การประชุม Sintra ของ ECB กำลังดำเนินการโดยมีประธานาธิบดี Lagarde และ Dhingra และ Tenreyro จากธนาคารแห่งประเทศอังกฤษเข้าแทรกแซงตามกำหนดการ เส้นโค้งแบนมากขึ้นอยู่บนการ์ดหากธนาคารกลางยังคงผลักดันซองจดหมายแบบเหยี่ยวต่อไปโดยเสียค่าใช้จ่ายจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัว สิ่งนี้อาจอยู่ในรูปของภาวะหมีราบ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากอัตราที่ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้

การจัดสรร ECB MRO รายสัปดาห์จะมุ่งเน้นเนื่องจากธนาคารบางแห่งอาจใช้สิ่งอำนวยความสะดวกเพื่อเป็นเงินทุนในการชำระคืนเงินกู้ TLTRO

อุปทานพันธบัตรจะมาจากเนเธอร์แลนด์ (30Y) อิตาลี (3Y/7Y) และสหราชอาณาจักร (10Y Linker)

สหพันธรัฐเยอรมันจะเผยแพร่การปรับปรุงการระดมทุนในไตรมาสที่สาม

ปอนด์ต่อดอลลาร์นิวซีแลนด์ (GBPNZD) คาดว่าจะรักษาทิศทางขาขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากการพัฒนาทั่วโลกและโมเมนตัมทางเทคนิค ขณะนี้ข้อมูลและเหตุการณ์ภายในประเทศทั้งในนิวซีแลนด์และสหราชอาณาจักรผ่านพ้นไปแล้ว

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ความกลัวต่อการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางที่พุ่งสูงขึ้นได้หนุนให้ค่าเงิน GBPNZD อยู่ในขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งดำเนินมาเป็นเวลา 20 สัปดาห์แล้ว ด้วยเหตุผลเพียงเล็กน้อยที่จะเดิมพันกับแนวโน้มนี้ อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนสนับสนุนการเคลื่อนไหวขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง

สัปดาห์ที่แล้ว GBPNZD แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2020 โดยแตะที่ 2.0800 นักลงทุนตีความการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดของธนาคารกลางอังกฤษว่าเป็นการตอบสนองอย่างเด็ดขาดเพื่อต่อสู้กับระดับเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในสหราชอาณาจักร โอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปจะทำให้เงินปอนด์สเตอร์ลิงได้รับการสนับสนุนอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับสกุลเงินของธนาคารกลางที่ใกล้จะสิ้นสุดรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือได้ดำเนินการเสร็จสิ้นแล้ว เช่นเดียวกับกรณีของนิวซีแลนด์ ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดเมื่อต้นเดือนนี้ด้วยการส่งสัญญาณการสิ้นสุดของวัฏจักรการไต่เขา โดยเชื่อว่าได้ดำเนินมาตรการที่เพียงพอแล้วเพื่อจัดการกับความกังวลด้านเงินเฟ้อ

แม้ว่าปัจจุบันนิวซีแลนด์มีอัตราดอกเบี้ยสูงที่สุดในบรรดาประเทศพัฒนาแล้วที่ 5.5% แต่สหราชอาณาจักรก็พร้อมที่จะแซงหน้าระดับนี้ โดยตลาดต่างคาดการณ์ว่าธนาคารแห่งประเทศอังกฤษจะสรุปรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยให้ใกล้ถึง 6.0% ข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยนี้จะเป็นประโยชน์ต่อเงินปอนด์มากกว่าดอลลาร์นิวซีแลนด์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการค้าแบบ 'พกพา' ยังคงได้รับการสนับสนุน การค้าขายแบบ 'พกพา' เกี่ยวข้องกับเงินทุนที่ไหลไปสู่ตลาดที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า ซึ่งจะเป็นการเพิ่มความต้องการสำหรับสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า

ความแข็งแกร่งของเงินปอนด์เมื่อเทียบกับดอลลาร์นิวซีแลนด์ไม่ได้ขับเคลื่อนโดยส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังมาจากปัจจัยระดับโลกด้วย ความกังวลเพิ่มมากขึ้นว่าเศรษฐกิจโลกอาจประสบกับภาวะชะลอตัวอย่างรุนแรงอันเป็นผลมาจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นในการลดลงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก ซึ่งส่งผลกระทบต่อสกุลเงินของสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ดอลลาร์ออสเตรเลียและนิวซีแลนด์

อัตราการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็ว ๆ นี้โดยธนาคารกลางทั่วโลกตอกย้ำแนวคิดที่ว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นความท้าทาย ธนาคารกลางอังกฤษปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 เบซิพอยต์ ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 5% ธนาคารกลางอื่นๆ เช่น Norges Bank, Swiss National Bank และ Central Bank of Turkey ก็ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเช่นกัน การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางยุโรป ประกอบกับอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ บ่งชี้ว่าวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะยืดเยื้อออกไป อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าธนาคารกลางอาจเสี่ยงที่จะขึ้นราคามากเกินไปและอาจมองข้ามปริมาณเงินที่ลดลงในปัจจุบัน ซึ่งอาจนำไปสู่การล่มสลายทางการเงิน

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรอบปลายอาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นข้อผิดพลาดที่คล้ายกับการเพิกเฉยต่อความเป็นไปได้ที่อัตราเงินเฟ้อจะพุ่งสูงขึ้น เอ็ดเวิร์ดส์เน้นย้ำถึงการลดลงอย่างมากของปริมาณเงินในสหรัฐฯ ซึ่งเป็นอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ และชี้ให้เห็นว่าหากนักการเงินการเงินมีความถูกต้อง การเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้ออาจพังทลายในไม่ช้า เนื่องจากธนาคารกลางทำนโยบายผิดพลาดอีกครั้ง

ในขณะที่นักลงทุนอาจเพิกเฉยต่อความเป็นไปได้ที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่มักเกิดขึ้นเช่นเดียวกับที่นักเศรษฐศาสตร์เลิกคาดการณ์ ในกรณีที่เกิดภาวะถดถอยทั่วโลก สกุลเงินโปรวัฏจักร เช่น ดอลลาร์นิวซีแลนด์ มีแนวโน้มที่จะมีประสิทธิภาพต่ำกว่าเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ปลอดภัย เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ยูโร เยนญี่ปุ่น และปอนด์ ดังนั้น แนวโน้มระยะกลางของนกกีวีจึงยังคงเป็นสิ่งที่ท้าทาย

ในขณะที่การพัฒนาของอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกและตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจเปิดเผยออกมา นักลงทุนควรติดตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนปอนด์ต่อดอลลาร์นิวซีแลนด์อย่างใกล้ชิด ความเข้าใจอย่างถ่องแท้เกี่ยวกับปัจจัยเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญสำหรับการตัดสินใจลงทุนในการเงินที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา

ตลาดพลังงานส่วนใหญ่ไม่สนใจกิจกรรมในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาในรัสเซีย น้ำมันเปิดอย่างแข็งแกร่งเมื่อวานนี้ แต่ให้ผลตอบแทนกลับมามากเมื่อวันผ่านไป เป็นผลให้ ICE Brent ชำระสูงขึ้นเพียง 0.45% ในวันนั้น ท่าทีที่แข็งกร้าวมากขึ้นจากเฟดสหรัฐฯ ดูเหมือนจะเป็นตัวกำหนดราคาน้ำมันและคอมเพล็กซ์สินค้าโภคภัณฑ์ที่กว้างขึ้น ในขณะที่ยังคงมีความกังวลในวงกว้างเกี่ยวกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีน จนถึงขณะนี้ เครื่องชี้อุปสงค์น้ำมันของจีนอยู่ในเกณฑ์ที่ดี โดยมีการนำเข้าน้ำมันดิบที่แข็งแกร่งขึ้นและอุปสงค์ภายในประเทศที่สูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ข้อกังวลคือจะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ เนื่องจากเศรษฐกิจจีนยังคงมีจุดอ่อนอย่างชัดเจน โดยเฉพาะการผลิตภาคอุตสาหกรรมและภาคอสังหาริมทรัพย์

สำหรับตลาดน้ำมันวันนี้มีน้อยในปฏิทิน ตัวเลือก ICE Brent สิงหาคมจะหมดอายุในวันนี้ ซึ่งจะตามมาด้วยฟิวเจอร์สเดือนสิงหาคมที่จะหมดอายุในวันศุกร์ ข้อมูลดอกเบี้ยเปิดล่าสุด (ซึ่งจนถึงวันศุกร์) แสดงให้เห็นว่ายังมีดอกเบี้ยเปิดมากกว่า 17,000 ล็อตที่ $75 สำหรับตัวเลือกการโทรในเดือนสิงหาคม ในขณะเดียวกัน เราจะได้รับหมายเลขสินค้าคงคลังของสหรัฐฯ จาก American Petroleum Institute (API) ในวันต่อมาด้วย

ตลาดก๊าซธรรมชาติในยุโรปมีช่วงการซื้อขายที่ผันผวนเมื่อวานนี้ โดยการซื้อขาย TTF อยู่ในช่วง EUR5.40/MWh ในระหว่างวัน เห็นได้ชัดว่าจะมีความกังวลเกี่ยวกับท่อส่งน้ำมันที่เหลือของรัสเซียที่ไหลไปยังยุโรปหลังจากการพัฒนาในรัสเซียในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ปัจจัยพื้นฐานสำหรับตลาดก๊าซในยุโรปยังคงเป็นตลาดหมีในระยะสั้น

คลังเก็บก๊าซของสหภาพยุโรปยังคงเติมและตอนนี้เต็มแล้วมากกว่า 76% ซึ่งสูงกว่า 57% ที่เห็นในขั้นตอนเดียวกันของปีที่แล้ว และยังสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 60% ในรอบ 5 ปีอีกด้วย ในกรณีที่ไม่มีการช็อกของอุปทานอย่างมีนัยสำคัญ คลังเก็บก๊าซของสหภาพยุโรปจะบรรลุเป้าหมายของคณะกรรมาธิการยุโรปที่ 90% ก่อนวันที่ 1 พฤศจิกายน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าในช่วงฤดูร้อน เราอาจเห็นแรงกดดันเพิ่มเติมเกี่ยวกับราคาและ Contango ที่ลึกขึ้นตามเส้นโค้งไปข้างหน้า – มี Contango เกือบ €20/MWh ระหว่างสัญญา TTF เดือนสิงหาคม 2566 ถึงธันวาคม 2566

โลหะ – สเปรดทองแดงแข็งแกร่งขึ้น

ในขณะที่ราคาทองแดง LME ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันจากความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ของจีนและเฟดที่เข้มงวดมากขึ้น ส่วนต่างของทองแดง LME ยังคงแข็งแกร่งขึ้น ซึ่งสะท้อนถึงความตึงเครียดในตลาดที่รวดเร็ว สเปรดเงินสด/3 ล้านพุ่งขึ้นมากกว่า $12/ตัน เมื่อวานนี้ สู่ระยะถอยหลังที่ $31/ตัน ซึ่งเป็นสเปรดที่แข็งแกร่งที่สุดที่เราเคยเห็นตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว สินค้าคงคลังที่มีอยู่ในคลังสินค้า LME ลดลงอย่างต่อเนื่องโดยหุ้นตามการรับประกันเมื่อวานนี้ลดลง 4,400 ตันเหลือเพียง 25,725 ตัน ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2564

ข้อมูลล่าสุดจากสมาคมเหล็กและเหล็กกล้าแห่งประเทศจีน (CISA) แสดงให้เห็นว่าสินค้าคงคลังเหล็กในโรงงานเหล็กรายใหญ่ของจีนเพิ่มขึ้นเป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกันเป็น 16.2 ล้านตันในกลางเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้น 2.64% เมื่อเทียบกับต้นเดือนมิถุนายน ในขณะเดียวกัน การผลิตเหล็กดิบที่โรงงานหลักเพิ่มขึ้น 1.4% จากช่วงเวลาดังกล่าวเป็น 2.26 ล้านตันต่อวันในกลางเดือนมิถุนายน

ภาคการเกษตร – ความกังวลเกี่ยวกับข้าวโพดและถั่วเหลืองของสหรัฐฯ

รายงานความคืบหน้าการเพาะปลูกล่าสุดของกระทรวงเกษตรสหรัฐ (USDA) ยังคงเน้นย้ำถึงความกังวลเกี่ยวกับข้าวโพดและถั่วเหลืองของสหรัฐ เนื่องจากสภาพอากาศที่แห้งแล้งในปัจจุบัน USDA ให้คะแนน 50% ของข้าวโพดในสภาพดีถึงดีเยี่ยมในสัปดาห์ที่รายงานล่าสุด ต่ำกว่า 55% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และ 67% ที่เห็นในระยะเดียวกันของปีที่แล้ว ในความเป็นจริง การจัดอันดับของข้าวโพดนั้นต่ำที่สุดในช่วงเวลานี้ของปีนับตั้งแต่ปี 1988 ในขณะที่เรื่องถั่วเหลืองก็คล้ายกัน โดย 51% ของผลผลิตถั่วเหลืองจัดอยู่ในเกณฑ์ดีถึงดีเยี่ยม ลดลงจาก 54% สัปดาห์ที่แล้ว และ 65% ได้เห็นในระยะเดียวกันของปีที่แล้ว สภาพการเพาะปลูกที่ย่ำแย่เหล่านี้จะทำให้กางเกงสั้นเก็งกำไรกระวนกระวายเมื่อเราผ่านฤดูเพาะปลูก และนี่คือเหตุผลว่าทำไมเราจึงเห็นพืชคลุมสั้นจำนวนมากอยู่แล้ว ในขณะเดียวกัน สำหรับข้าวสาลีฤดูหนาว สภาพการเพาะปลูกดีขึ้น โดย 40% ของพืชผลอยู่ในสภาพดีถึงดีเยี่ยม เพิ่มขึ้นจาก 38% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

กระทรวงเกษตรของยูเครนรายงานว่าการส่งออกธัญพืชของยูเครนยังคงแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากปีที่แล้ว และอยู่ที่ 48.4 ล้านตันในปี 2022/23 ณ วันที่ 26 มิถุนายน โดยฤดูกาลปัจจุบันใกล้สิ้นสุด การจัดส่งเหล่านี้รวมถึงข้าวสาลี 16.6 ล้านตัน (ลดลง 11% เมื่อเทียบเป็นรายปี) และข้าวโพด 28.8 ล้านตัน (เพิ่มขึ้น 23% YoY) ในการเผยแพร่ข้อมูลที่แยกต่างหาก หน่วยตรวจสอบทรัพยากรการเกษตรของสหภาพยุโรปคาดการณ์ว่าการเก็บเกี่ยวข้าวสาลีของรัสเซียจะลดลง 17% YoY เป็น 86.7mt ในปี 2023 เนื่องจากสภาพอากาศที่แปรปรวนยังคงส่งผลกระทบต่อพืชข้าวสาลี