อัตราเงินเฟ้อของเช็กเริ่มชะลอตัว แต่การลดอัตราดอกเบี้ยขึ้นอยู่กับภาคบริการที่ยังคงทรงตัว

ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคในสาธารณรัฐเช็กเพิ่มขึ้น 1.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนมกราคม ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด แต่เมื่อพิจารณาอย่างละเอียดแล้วจะพบว่าสถานการณ์มีความซับซ้อนสำหรับธนาคารกลางเช็ก (CNB) แม้ว่าราคาน้ำมันเชื้อเพลิงและราคาสินค้าที่ถูกควบคุมจะลดลงช่วยลดอัตราเงินเฟ้อโดยรวมลง แต่การเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดของราคาอาหารและอัตราเงินเฟ้อภาคบริการที่ยังคงสูงอยู่ ทำให้ผู้กำหนดนโยบายต้องเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิด ซึ่งอาจทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าออกไป

ราคาอาหารพุ่งสูงขึ้นแม้จะมีภาวะเงินฝืดเป็นอุปสรรค

ข้อมูลของเดือนมกราคมแสดงให้เห็นว่าราคาสินค้าอุปโภคบริโภคเพิ่มขึ้น 0.9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แต่เรื่องสำคัญอยู่ที่สินค้าในแผนกของชำ ราคาอาหารซึ่งขึ้นชื่อเรื่องความผันผวน พุ่งขึ้นมากกว่า 2.7% ในเดือนนั้น ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.6% มาก

การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วนี้พบเห็นได้ในทุกหมวดหมู่ของอาหาร รวมถึงสินค้าแปรรูปและไม่แปรรูป เครื่องดื่มแอลกอฮอล์ และยาสูบ เนื่องจากอาหารคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 26% ของตะกร้าสินค้าของผู้บริโภค การเปลี่ยนแปลงนี้จึงส่งผลกระทบอย่างมากต่อแนวโน้มเงินเฟ้อและบ่งชี้ถึงความต้องการใช้จ่ายที่แข็งแกร่งของผู้บริโภค

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มนี้อาจไม่คงอยู่ตลอดไป คาดว่าราคาสินค้าเกษตรที่ลดลงจะส่งผลดีต่อผู้บริโภคในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และการปรับราคาอาหารอาจเริ่มต้นได้เร็วที่สุดในเดือนกุมภาพันธ์

อัตราเงินเฟ้อในภาคบริการยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญ

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมจะอ่อนตัวลง แต่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมสินค้าที่มีความผันผวนสูง จะเพิ่มสูงขึ้นเป็น 3% ปัจจัยสำคัญที่ทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นนี้คือภาคบริการ ซึ่งอัตราการเติบโตของราคายังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง

ประเด็นสำคัญเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการ ได้แก่:

• การเติบโตที่คงที่:ราคาค่าบริการเติบโตอย่างคงที่ที่ 4.7% ต่อปี โดยเพิ่มขึ้น 1% จากเดือนก่อนหน้าเพียงเดือนเดียว

• สมมติฐานที่ล้มเหลว:ความหวังที่ว่าต้นทุนพลังงานและอาหารที่ลดลงจะกดดันให้ร้านอาหารรักษาราคาอาหารในเมนูให้ต่ำลงนั้นไม่เป็นจริง

• ความต้องการสูง:ผู้บริโภคที่ได้รับประโยชน์จากค่าไฟฟ้าที่ลดลง มีแนวโน้มที่จะนำเงินที่ประหยัดได้ไปใช้จ่ายในด้านบริการ ซึ่งส่งผลให้ราคาเพิ่มสูงขึ้น

ในทางตรงกันข้าม ราคาสินค้ากลับเข้าสู่ช่วงขาลงรายปี โดยลดลง 0.4% ในช่วงต้นปี ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากค่าเงินโครูนาที่แข็งค่า ความแตกต่างระหว่างอัตราเงินเฟ้อของสินค้าและบริการนี้เป็นความท้าทายสำคัญสำหรับธนาคารกลางเช็ก (CNB)

ความท้าทายนี้ทวีความรุนแรงขึ้นจากการปรับเปลี่ยนตะกร้าดัชนีราคาผู้บริโภคเมื่อเร็วๆ นี้ สัดส่วนของหมวดสินค้าที่ทำให้เกิดภาวะเงินฝืด เช่น พลังงาน ได้ถูกลดลง ในขณะที่สัดส่วนของหมวดสินค้าที่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ เช่น บริการ ได้ถูกเพิ่มขึ้น การปรับเปลี่ยนทางเทคนิคเพียงอย่างเดียวนี้คาดว่าจะส่งผลให้เงินเฟ้อโดยรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์

แนวทางการรอติดตามสถานการณ์อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางเช็ก

เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและอัตราเงินเฟ้อภาคบริการยังคงอยู่ในระดับสูง ธนาคารกลางจีนจึงคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานไว้ที่ 3.5% ธนาคารกลางส่งสัญญาณว่าไม่น่าจะพิจารณาผ่อนคลายนโยบายการเงินจนกว่าอัตราการเติบโตของราคาสินค้าบริการรายปีจะชะลอตัวลงต่ำกว่า 4%

ด้วยเหตุนี้ การคาดการณ์เกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจึงถูกเลื่อนออกไปเป็นเดือนพฤษภาคม เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 3% ในเศรษฐกิจที่กำลังขยายตัว คณะกรรมการธนาคารจึงไม่มีเหตุผลที่จะต้องรีบร้อน

ถึงกระนั้น ตัวเลขเงินเฟ้อที่ออกมาในระดับต่ำก็บ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอยู่ที่ต่ำกว่า 2% เล็กน้อย ซึ่งอาจถือว่าอยู่ในระดับที่เหมาะสมพอที่จะ justifies การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยเพียงครั้งเดียวในช่วงปลายปี

แนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ย: ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่มีอยู่ เหมือนกับการโยนเหรียญเสี่ยงทาย

เมื่อมองไปข้างหน้า ธนาคารกลางเช็ก (CNB) มีแนวโน้มที่จะดำเนินกลยุทธ์คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ในขณะเดียวกันก็ยังคงพิจารณาความเป็นไปได้ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงสองครั้ง โอกาสที่จะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งนั้นถือว่าน้อยมาก เว้นแต่เศรษฐกิจจะเผชิญกับภาวะช็อกครั้งใหญ่ เช่น การลดลงของอุปสงค์จากต่างประเทศ หรือการชะงักงันของการลงทุนภายในประเทศ

การตัดสินใจเรื่องการลดค่าบริการยังคงเป็นการตัดสินใจที่ยากลำบาก การวิเคราะห์ในปัจจุบันชี้ให้เห็นว่ามีความเป็นไปได้ 55% ที่จะมีการลดค่าบริการระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงมิถุนายน ในขณะที่มีความเป็นไปได้ 45% ที่จะไม่มีการเปลี่ยนแปลง ท้ายที่สุดแล้ว ผลลัพธ์จะขึ้นอยู่กับว่าพลวัตของราคาค่าบริการจะเริ่มชะลอตัวลงในที่สุดหรือไม่