ซาอุดีอาระเบียเปิดตลาดหลักทรัพย์ให้แก่นักลงทุนต่างชาติทุกราย

ซาอุดีอาระเบียได้เปิดตลาดหลักทรัพย์ให้แก่นักลงทุนต่างชาติทุกราย ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญภายใต้แผนวิสัยทัศน์ 2030 เพื่อเปิดเสรีทางเศรษฐกิจและลดการพึ่งพารายได้จากน้ำมัน

ก่อนหน้านี้ การเข้าถึงตลาดหลักทรัพย์ซาอุดีอาระเบีย หรือ Tadawul โดยตรงนั้นจำกัดเฉพาะนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมซึ่งได้รับการคัดเลือกจากทางการเท่านั้น แต่ตั้งแต่วันที่ 1 กุมภาพันธ์เป็นต้นไป สถานการณ์ได้เปลี่ยนไปแล้ว สถาบันขนาดเล็ก กองทุน สำนักงานบริหารสินทรัพย์ของครอบครัว และนักลงทุนรายบุคคลสามารถเข้าร่วมได้โดยตรง โดยไม่จำเป็นต้องใช้ข้อตกลงแลกเปลี่ยนหรือกองทุนรวมที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์อีกต่อไป

ตลาดตอบรับในเชิงบวก ดัชนี Tadawul All-Share Index ปรับตัวขึ้นประมาณ 10% นับตั้งแต่สำนักงานคณะกรรมการกำกับตลาดทุน (CMA) ประกาศการปฏิรูปเมื่อวันที่ 6 มกราคม ซึ่งเป็นการพลิกกลับจากแนวโน้มขาลงในช่วงสิบสัปดาห์ก่อนหน้า โมฮานาด ยาคูต นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสจาก Scope Markets ตั้งข้อสังเกตว่า การปรับตัวขึ้นนี้แสดงให้เห็นว่านักลงทุนมองว่านโยบายนี้เป็น "ตัวกระตุ้นที่สำคัญสำหรับการปรับเพิ่มมูลค่าของตลาด"

วิสัยทัศน์ 2030: กลยุทธ์เบื้องหลังการเปิดตลาด

ตลาดหลักทรัพย์ทาดาวุล (Tadawul) เป็นตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดและมีสภาพคล่องมากที่สุดในตะวันออกกลาง โดยมีมูลค่าตลาด 8.8 ล้านล้านริยาลซาอุดีอาระเบีย (2.35 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) ณ สิ้นปี 2025 สัดส่วนการถือหุ้นของชาวต่างชาติเพิ่มขึ้นแล้ว 92 พันล้านริยาล เป็น 590 พันล้านริยาล ในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2025

บริษัทที่อยู่ในดัชนีอ้างอิงหลายแห่งมีเงินลงทุนจากต่างประเทศจำนวนมากอยู่แล้ว

• บริษัท อัล-บาบเทน พาวเวอร์ เทเลคอม:ถือหุ้นโดยชาวต่างชาติ 33.8%

• กลุ่มบริษัท Edarat:ถือหุ้นโดยชาวต่างชาติ 24.6%

• เอทิฮัด เอทิซาแลต:ถือหุ้นโดยชาวต่างชาติ 23.74%

แม้ว่าข้อจำกัดการถือครองหุ้นโดยชาวต่างชาติที่ 49% ในบริษัทจดทะเบียนใด ๆ จะยังคงมีผลบังคับใช้ แต่ยาคูทเชื่อว่าการเปิดเสรีนี้จะยิ่งทำให้ "การแข่งขันเพื่อความเป็นผู้นำด้านการเงินในภูมิภาคกับตลาดของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ซึ่งได้รับประโยชน์จากระบอบการถือครองหุ้นโดยชาวต่างชาติที่ผ่อนปรนมากกว่าในอดีต" ทวีความรุนแรงขึ้น

การเปิดตลาดครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงระดับชาติในวงกว้าง ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ซาอุดีอาระเบียได้พยายามปรับปรุงภาพลักษณ์ของตนโดยการผ่อนคลายกฎระเบียบ เปิดโรงภาพยนตร์ และออกวีซ่าท่องเที่ยว นอกจากนี้ยังประสบความสำเร็จในการเสนอตัวเป็นเจ้าภาพจัดงานระดับโลกครั้งสำคัญ เช่น ฟุตบอลโลก 2034 และงานมหกรรมโลก 2030 เมื่อเดือนมกราคมที่ผ่านมา มีการออกกฎหมายใหม่ที่อนุญาตให้ชาวต่างชาติที่ไม่ใช่ชาวมุสลิมสามารถเป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์ได้

แรงผลักดันในการกระจายความหลากหลายทางเศรษฐกิจเกิดขึ้นท่ามกลางแรงกดดันจากราคาน้ำมันที่ลดลงของรัฐบาล โดยรัฐบาลได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์การขาดดุลงบประมาณในปี 2025 มากกว่าสองเท่าเป็น 5.3% ของ GDP และคาดว่าจะขาดดุล 165 พันล้านริยาล หรือ 3.3% ของ GDP ในปีนี้ แรงกดดันทางการคลังนี้ถูกมองอย่างกว้างขวางว่าเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญสำหรับการปฏิรูปเศรษฐกิจ

การลงทุนในซาอุดีอาระเบีย: การประเมินความเสี่ยง

แม้จะมีโอกาสมากมาย นักวิเคราะห์เตือนว่าการลงทุนในตลาดซาอุดีอาระเบียมีความเสี่ยงสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเพราะบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับรัฐบาล

หุ้นยอดนิยมที่นักลงทุนชาวเอเชียให้ความสนใจ เช่น Saudi Aramco, Saudi Basic Industries, Al Rajhi Bank และ ACWA Power เสนอโอกาสในการเติบโตในราคาที่สมเหตุสมผล อย่างไรก็ตาม บริษัทเหล่านี้ดำเนินงานในภาคส่วนเชิงกลยุทธ์ เช่น พลังงาน เคมีภัณฑ์ การธนาคาร และสาธารณูปโภค ซึ่งอยู่ภายใต้การควบคุมอย่างเข้มงวดของรัฐบาล

รูปที่ 1: บริษัทขนาดใหญ่ที่เป็นของรัฐ เช่น บริษัทผลิตน้ำมัน Saudi Aramco ซึ่งเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อปี 2562 เป็นเสาหลักของตลาดหลักทรัพย์ Tadawul แต่ก็มีความเสี่ยงเฉพาะตัวสำหรับนักลงทุนเช่นกัน เนื่องจากมีอิทธิพลจากรัฐบาลอย่างมาก

"การแข่งขันมีจำกัด การมีส่วนร่วมของภาครัฐสูง และการตัดสินใจสะท้อนถึงลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์ระยะยาวมากกว่าผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นในระยะสั้น" อลิซ โกเวอร์ หุ้นส่วนของ Azure Strategy กล่าว

ความเสี่ยงอื่นๆ ที่นักวิเคราะห์กล่าวถึง ได้แก่ การพึ่งพาเศรษฐกิจอย่างมากต่อราคาน้ำมัน และการรับรู้ว่าไม่มีการคุ้มครองผู้ถือหุ้นอย่างเข้มแข็งเพียงพอ

ข้อดีของการลงทุน: ขนาด ความคล่องตัว และความมั่นคง

แม้ว่าจะมีความเสี่ยงอยู่บ้าง แต่ขนาดและความคล่องตัวของตลาดซาอุดีอาระเบียช่วยลดความเสี่ยงเหล่านั้นได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนระยะยาว ในทางตรงกันข้าม ตลาดหุ้นดูไบอาจให้ผลตอบแทนที่มีศักยภาพสูงกว่า แต่ก็มาพร้อมกับความเสี่ยงด้านวัฏจักรที่สูงกว่า ซึ่งเชื่อมโยงกับอสังหาริมทรัพย์ การไหลเวียนของนักลงทุนรายย่อย และการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นของนักลงทุน สิ่งนี้ทำให้นักลงทุนต้องใช้กลยุทธ์เชิงรุกมากขึ้นในดูไบ

นอกจากนี้ ซาอุดีอาระเบียยังมอบสภาพแวดล้อมการลงทุนที่มั่นคงในด้านอื่นๆ อีกด้วย

• ไม่มีการควบคุมเงินทุนอย่างเป็นทางการ:โดยทั่วไปแล้วนักลงทุนต่างชาติสามารถนำเงินทุนและผลกำไรกลับประเทศได้โดยไม่มีข้อจำกัด

• เสถียรภาพของสกุลเงิน:เงินริยาลซาอุดีอาระเบียผูกติดกับดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ค่าเงินมีความมั่นคง

• การแปลงสกุลเงินได้อย่างอิสระ:นักลงทุนสามารถแปลงสกุลเงินได้อย่างอิสระ

ปัจจัยเหล่านี้ช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุน อย่างไรก็ตาม ปราติภา ทาเคอร์ ผู้อำนวยการฝ่ายบรรณาธิการของ Economist Intelligence Unit ชี้ให้เห็นว่า "ข้อจำกัดทางอ้อมยังคงมีอยู่ เช่น ข้อจำกัดด้านการถือครองหุ้นโดยชาวต่างชาติ ข้อจำกัดด้านภาคส่วน และความขัดแย้งทางด้านการบริหาร ซึ่งยังคงสามารถส่งผลต่อการตัดสินใจลงทุนและจำกัดกลยุทธ์การแสวงหาการควบคุมได้"

อนาคตของตลาดซาอุดีอาระเบียจะเป็นอย่างไร?

ด้วยวาระวิสัยทัศน์ 2030 ที่กำลังดำเนินไปอย่างเต็มที่ ผู้เชี่ยวชาญบางส่วนคาดการณ์ว่าจะมีการเปิดเสรีเพิ่มเติม โดยการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตคือข้อจำกัดด้านการถือครองหุ้นโดยชาวต่างชาติ

"การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดน่าจะเป็นเรื่องข้อจำกัดการถือครองหุ้นของชาวต่างชาติ ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในปลายปีนี้" โกเวอร์กล่าว การปฏิรูปดังกล่าวอาจเปิดประตูสู่เงินทุนต่างชาติระลอกใหม่ และบูรณาการตลาดหลักทรัพย์ทาดาวุลเข้ากับระบบการเงินโลกมากยิ่งขึ้น