นาโต้วางแผนจัดตั้งภารกิจใหม่ในแถบอาร์กติก ท่ามกลางความตึงเครียดในกรีนแลนด์

ที่มา: Yahoo Finance

ราคาโลหะปรับตัวสูงขึ้นถึง 4.9% สู่ระดับ 13,526 ดอลลาร์ต่อตันในตลาดโลหะลอนดอน (LME) หลังจากที่ร่วงลง 11% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อวันพฤหัสบดีที่แล้วจนถึงปิดตลาดในวันจันทร์ โลหะพื้นฐานอื่นๆ ก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกันในตลาด LME ขณะที่ทองคำและเงินพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว

ที่มา: บลูมเบิร์ก

เจนเซน หวง ซีอีโอของ Nvidia กล่าวถึงอนาคตของเทคโนโลยีและปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในการประชุม World Economic Forum ที่เมืองดาวอส

เจนเซน หวง ซีอีโอของ Nvidia ยืนยันแผนการของบริษัทที่จะลงทุนใน OpenAI อีกครั้ง โดยปฏิเสธรายงานล่าสุดที่ระบุว่าข้อตกลงครั้งสำคัญนี้อาจตกอยู่ในความเสี่ยง

“ไม่มีเรื่องดราม่าอะไร ทุกอย่างเป็นไปตามแผน” หวงกล่าวในการให้สัมภาษณ์กับจิม เครเมอร์ของซีเอ็นบีซีเมื่อวันอังคาร คำกล่าวของเขาเกิดขึ้นในขณะที่ราคาหุ้นของ Nvidia ร่วงลงกว่า 3.4% ท่ามกลางการเทขายหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีในวงกว้าง โดยขณะนี้ราคาหุ้นซื้อขายต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมถึง 13%

ข้อตกลงด้านปัญญาประดิษฐ์มูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์กำลังถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวด

ความร่วมมือครั้งนี้เริ่มเป็นข่าวใหญ่ในเดือนกันยายน เมื่อ Huang และ Sam Altman ซีอีโอของ OpenAI ประกาศลงนามในหนังสือแสดงเจตจำนง โดยแผนดังกล่าวระบุถึงการลงทุนมหาศาลถึง 100 พันล้านดอลลาร์จาก Nvidia ในห้องปฏิบัติการวิจัย AI ซึ่งจะใช้เงินทุนดังกล่าวในการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีของ Nvidia และต้องการพลังงานสูงถึง 10 กิกะวัตต์

อย่างไรก็ตาม ความสงสัยเริ่มปรากฏขึ้น เอกสารที่ยื่นต่อ SEC ในเดือนพฤศจิกายนเปิดเผยว่าข้อตกลงยังไม่เสร็จสิ้นสมบูรณ์ การคาดเดาทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา หลังจากรายงานของ Wall Street Journal อ้างว่าข้อตกลงดังกล่าว "ถูกระงับไว้ชั่วคราว"

ความมุ่งมั่นของหวงต่อการสนับสนุนทางการเงินในอนาคต

ในการแถลงการณ์ล่าสุด หวงพยายามยุติความไม่แน่นอนโดยยืนยันการมีส่วนร่วมของ Nvidia ในรอบการระดมทุนครั้งต่อไปของ OpenAI ซึ่งเขาอธิบายว่าเป็น "รอบการระดมทุนจากภาคเอกชนที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา"

เมื่อเดือนที่แล้ว มีรายงานว่า OpenAI กำลังเจรจาเพื่อระดมทุนรอบใหม่ ซึ่งอาจสูงถึง 100 พันล้านดอลลาร์

“เราจะลงทุนในรอบต่อไป” หวงกล่าวอย่างชัดเจน “ไม่มีข้อสงสัยใดๆ เกี่ยวกับเรื่องนี้” เขายังกล่าวอีกว่า Nvidia พร้อมที่จะลงทุนในรอบต่อๆ ไป และต้องการมีส่วนร่วมหาก OpenAI ดำเนินการเสนอขายหุ้น IPO ในอนาคต

การนำทางสู่ภูมิทัศน์ชิปที่เปลี่ยนแปลงไป

ความสัมพันธ์ระหว่างสองยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีนี้เป็นรากฐานสำคัญ เนื่องจาก OpenAI พึ่งพาหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) ของ Nvidia มาโดยตลอดในการฝึกฝนและใช้งานโมเดล AI อันทรงพลัง เช่น ChatGPT

อย่างไรก็ตาม ความเห็นล่าสุดจากแซม อัลต์แมน ได้เน้นย้ำถึงปัญหาคอขวดที่สำคัญ นั่นคือ การขาดแคลนชิป AI อัลต์แมนระบุว่า OpenAI สามารถสร้างรายได้เพิ่มขึ้นอย่างมากหากสามารถเข้าถึงพลังการประมวลผลได้มากขึ้น เพื่อตอบสนองต่อเรื่องนี้ OpenAI จึงเริ่มกระจายแหล่งจัดหา โดยทำข้อตกลงกับคู่แข่งของ Nvidia รวมถึง Advanced Micro Devices, Broadcom และ Cerebras

ถึงแม้จะมีการดำเนินการดังกล่าว อัลท์แมนก็ยังคงปฏิเสธข้อกล่าวหาเรื่องความขัดแย้งภายในบริษัท โดยในโพสต์บนเว็บไซต์ X เมื่อวันจันทร์ เขาได้ชี้แจงจุดยืนของบริษัทอย่างชัดเจน

อัลท์แมนเขียนว่า "เรารักการทำงานร่วมกับ NVIDIA และพวกเขาสร้างชิป AI ที่ดีที่สุดในโลก เราหวังว่าจะเป็นลูกค้ารายใหญ่ของพวกเขาไปอีกนาน ผมไม่เข้าใจว่าความบ้าคลั่งทั้งหมดนี้มาจากไหน"

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีได้รับแรงหนุนหลังจากผลประกอบการรายไตรมาสที่แข็งแกร่งเกินคาดของ Palantir (PLTR) บ่งชี้ว่าการลงทุนใน AI ยังมีโอกาสเติบโตต่อไป แม้ว่าโมเมนตัมของดัชนีจะพลิกกลับแล้วก็ตาม รายได้ของบริษัทวิเคราะห์ข้อมูลพุ่งสูงขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการแพลตฟอร์ม AI และแนวโน้มยอดขายก็สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้

ที่มา: รอยเตอร์

นักลงทุนกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในตลาดพันธบัตร โดยเดิมพันกับผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังที่สูงขึ้นและเส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้น ปัจจัยกระตุ้นคือการคาดการณ์ว่าเควิน วอร์ช จะได้รับการแต่งตั้งเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐคนต่อไป ซึ่งคาดว่าจะดำเนินนโยบายลดอัตราดอกเบี้ยไปพร้อมกับการลดขนาดงบดุลขนาดใหญ่ของธนาคารกลางลง

การผสมผสานนโยบายที่ไม่เหมือนใครนี้กำลังบังคับให้ตลาดต้องปรับราคาใหม่ เนื่องจากมาตรการทั้งสองดึงสภาวะทางการเงินไปในทิศทางตรงกันข้าม

หลักการของวอร์ช: การลดอัตราดอกเบี้ยควบคู่กับการลดงบดุล

กลยุทธ์ที่คาดการณ์ไว้ของวอร์ชขึ้นอยู่กับสองเสาหลักสำคัญ ประการแรกคือความต้องการให้งบดุลของเฟดมีขนาดเล็กลงอย่างมาก ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 6.59 ล้านล้านดอลลาร์ การลดงบดุลหมายความว่าเฟดจะซื้อพันธบัตรของรัฐบาลน้อยลง ซึ่งเท่ากับเป็นการลดแหล่งอุปสงค์หลักในตลาดลง

เมื่อเฟดถอยนโยบายการเงินลง นักลงทุนภาคเอกชนจะต้องเข้ามาดูดซับปริมาณหนี้ภาครัฐมากขึ้น ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะผลักดันให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น

เอริค คูบี ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ North Star Investment Management Corp. กล่าวว่า "ผลลัพธ์หลักของการลดขนาดงบดุลคือ จะทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนมีแนวโน้มเป็นบวกมากขึ้นตามปกติ ดังเช่นที่เคยเป็นมาในอดีตก่อนการแทรกแซงต่างๆ หลังวิกฤตการณ์ทางการเงิน"

ในขณะเดียวกัน คาดว่าวอร์ชจะคงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นไว้ในระดับต่ำ แม้ว่าจะมีชื่อเสียงในฐานะผู้ที่สนับสนุนนโยบายแข็งกร้าวในช่วงที่ดำรงตำแหน่งผู้ว่าการเฟดระหว่างปี 2006 ถึง 2011 แต่เมื่อเร็วๆ นี้เขาได้ปรับเปลี่ยนท่าทีให้ผ่อนคลายมากขึ้น สอดคล้องกับข้อเรียกร้องของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ที่ต้องการลดอัตราดอกเบี้ย การผสมผสานระหว่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ต่ำและอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงนี้ เป็นสูตรสำเร็จคลาสสิกสำหรับการทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น

การวิเคราะห์ตลาด: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ

ตลาดพันธบัตรเริ่มเคลื่อนไหวไปในทิศทางนี้แล้ว แม้กระทั่งก่อนที่วอร์ชจะได้รับการเสนอชื่อ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ชันขึ้น—ซึ่งช่องว่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยระยะยาวและระยะสั้นกว้างขึ้น—ได้รับแรงผลักดันจากความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อและการขาดดุลทางการคลังที่เพิ่มขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่ารัฐบาลจะต้องออกพันธบัตรเพิ่มขึ้นอีกในอนาคต

ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี และ 10 ปี เพิ่งแตะระดับ 72.70 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นระดับที่กว้างที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 9 เมษายน นี่สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจในระยะยาว ผลตอบแทนระยะยาวที่สูงขึ้นส่งผลกระทบโดยตรงต่อเศรษฐกิจ ทำให้ทุกอย่างตั้งแต่สินเชื่อบ้านไปจนถึงพันธบัตรบริษัทมีราคาแพงขึ้น

วอร์ชแย้งว่าผลผลิตที่เพิ่มขึ้นจากปัญญาประดิษฐ์นั้นส่งผลให้เงินเฟ้อลดลง ทำให้เฟดมีช่องทางในการผ่อนคลายนโยบายการเงิน ตลาดซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ดูเหมือนจะเห็นด้วย โดยคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยประมาณสองครั้ง ครั้งละ 0.25 จุดในปีนี้ โดยครั้งแรกอาจเกิดขึ้นในการประชุมวันที่ 16-17 มิถุนายน

นโยบายที่ขัดแย้งกันเอง?

แม้ว่าตลาดจะคาดการณ์ผลลัพธ์นี้ไว้แล้ว แต่นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงความขัดแย้งพื้นฐานในแนวทางที่เป็นไปได้ของวอร์ช การลดอัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือในการผ่อนคลายสภาวะทางการเงิน ในขณะที่การลดขนาดงบดุลเป็นรูปแบบหนึ่งของการควบคุมทางการเงิน การดำเนินการทั้งสองอย่างพร้อมกันเป็นเรื่องที่ซับซ้อนและต้องใช้ความสมดุลอย่างมาก

จิม บาร์นส์ ผู้อำนวยการฝ่ายตราสารหนี้ของ Bryn Mawr Trust กล่าวว่า "นโยบายนี้เป็นนโยบายที่บริหารจัดการได้ยาก คุณมีนโยบายหนึ่งที่ใช้ในเชิงผ่อนคลาย เช่น การลดอัตราดอกเบี้ย และอีกนโยบายหนึ่งที่นำไปสู่การเพิ่มอัตราดอกเบี้ย เช่น การลดขนาดงบดุล"

ความท้าทายหลักคือ หากงบดุลลดลงและอัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงขึ้น ส่วนต่างผลตอบแทนระยะยาว (term premium) ซึ่งเป็นผลตอบแทนพิเศษที่นักลงทุนต้องการจากการถือครองพันธบัตรระยะยาว ก็อาจเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ซึ่งจะไปหักล้างความพยายามของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการผ่อนคลายสภาวะทางการเงินผ่านการลดอัตราดอกเบี้ย

บาร์นส์กล่าวเสริมว่า "พวกเขากำลังเดินไปในทิศทางตรงกันข้าม คุณต้องการลดอัตราดอกเบี้ยและลดขนาดงบดุลไปพร้อมๆ กัน แต่คุณจะนำไปปฏิบัติได้อย่างไร และนั่นคือจุดที่มันกลายเป็นปัญหา"

ความผันผวนกำลังจะมาถึง

เส้นทางข้างหน้าเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน ลู แครนดอลล์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของไรท์สัน-ไอแคพ กล่าวว่า แผนการใดๆ ที่จะลดสินทรัพย์ของเฟดนั้นเกี่ยวข้องกับประเด็นทางเทคนิคที่ซับซ้อน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องกฎระเบียบเกี่ยวกับสภาพคล่องของธนาคาร

ผู้เข้าร่วมตลาดยังคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะมีความผันผวนเพิ่มขึ้น ออสการ์ มูนอซ หัวหน้านักกลยุทธ์เศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯ จาก TD Securities กล่าวว่า วอร์ชอาจเป็นประธานเฟดที่สร้างความขัดแย้งได้ เนื่องจากในอดีตเขาเคยวิพากษ์วิจารณ์ธนาคารกลาง มูนอซเน้นย้ำถึง "การเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างเห็นได้ชัดถึง 180 องศา" ของวอร์ช จากท่าทีที่แข็งกร้าวในอดีตในช่วงวิกฤตการเงินโลก

ผู้เชี่ยวชาญในตลาดพันธบัตรหลายคนคาดการณ์ว่าในที่สุด วอร์ชอาจกลับไปใช้แนวทางที่แข็งกร้าวเช่นเดิม ซึ่งจะยิ่งทำให้ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น ดัชนี MOVE ซึ่งเป็นมาตรวัดสำคัญของความผันผวนในตลาดพันธบัตร ลดลงมาหลายเดือนแล้ว และยังไม่ได้สะท้อนถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงประธานเฟดคนใหม่

ท้ายที่สุดแล้ว ตลาดก็ยังคงสงสัยในเจตนาที่แท้จริงของวอร์ช “เขาเปลี่ยนท่าทีเมื่อเร็ว ๆ นี้ และคนมองโลกในแง่ร้ายอาจบอกว่าเขาทำเช่นนั้นเพียงเพื่อให้ได้ตำแหน่งตัวแทน” เบนจามิน คอนนาร์ด ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของคาร์เนกี อินเวสต์เมนต์ เคาน์เซล กล่าว “อัตราดอกเบี้ยถูกกำหนดโดยเสียงข้างมาก ดังนั้นวอร์ชเพียงคนเดียวจึงไม่สามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้”

การแข่งขันที่เพิ่มขึ้น

ที่มา: รอยเตอร์