นักลงทุนทั่วโลกแห่ซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ แม้ดอลลาร์จะอ่อนค่า

ทำเนียบขาวหารือกับภาคอุตสาหกรรมเกี่ยวกับประเด็นสำคัญด้านคริปโตเคอร์เรนซี

ทำเนียบขาวได้เริ่มการเจรจาโดยตรงกับผู้นำจากอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลและอุตสาหกรรมธนาคาร เพื่อแก้ไขปัญหาสำคัญที่ขัดขวางร่างกฎหมายสินทรัพย์ดิจิทัลฉบับใหญ่ นั่นคือ การกำกับดูแลผลตอบแทนของสเตเบิลคอยน์

เจ้าหน้าที่จากฝ่ายบริหารของทรัมป์ได้จัดการประชุมเพื่อหาแนวทางสำหรับร่างกฎหมายว่าด้วยความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (CLARITY Act) ซึ่งเป็นกฎหมายเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดที่กำลังอยู่ระหว่างการพิจารณาในวุฒิสภา ตามรายงานของ The Digital Chamber ซึ่งเป็นองค์กรสนับสนุนคริปโตเคอร์เรนซี โคดี้ คาร์โบเน ซีอีโอขององค์กรดังกล่าว เป็นหนึ่งในตัวแทนที่ได้พบกับเจ้าหน้าที่ฝ่ายบริหารเพื่อหารือเกี่ยวกับข้อกำหนดของร่างกฎหมายนี้

หอการค้าดิจิทัลยืนยันการประชุมระดับสูงเกี่ยวกับ X โดยเน้นย้ำว่าผลตอบแทนจาก Stablecoin เป็นประเด็นสำคัญในการผลักดันกฎหมายโครงสร้างตลาดที่ครอบคลุม

ความคืบหน้าของร่างกฎหมาย CLARITY Act หยุดชะงักลงในเดือนมกราคม หลังจากคณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภาเลื่อนการประชุมพิจารณาร่างกฎหมายออกไป สมาชิกสภานิติบัญญัติยังคงต้องจัดการกับประเด็นที่ซับซ้อนหลายประเด็นก่อนที่จะสามารถผลักดันร่างกฎหมายนี้ต่อไปได้ ซึ่งรวมถึง:

• หุ้นในรูปแบบโทเค็น

• การเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi)

• จริยธรรมสำหรับผู้ดำรงตำแหน่งทางการเมืองที่ลงทุนในคริปโตเคอร์เรนซี

• รางวัล Stablecoin

คาร์โบเนกล่าวว่าการประชุมที่ทำเนียบขาวเป็น "ความคืบหน้าที่จำเป็นอย่างยิ่ง" ในการแก้ไขอุปสรรคสำคัญประการหนึ่งของร่างกฎหมายนี้ เขากล่าวเสริมว่าเขา "มองโลกในแง่ดีว่าเมื่อเราเจาะลึกรายละเอียดนโยบายต่อไป จะสามารถสร้างสนามแข่งขันที่เป็นธรรมสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐอเมริกาได้"

แพทริค เดวิตต์ ที่ปรึกษาด้านคริปโตของทำเนียบขาว แสดงความเห็นในเชิงบวกเช่นกัน โดยกล่าวว่าการหารือครั้งนี้ "สร้างสรรค์ อิงตามข้อเท็จจริง" และ "มุ่งเน้นการแก้ปัญหา" เขามั่นใจว่าเจ้าหน้าที่และผู้นำในอุตสาหกรรมจะหาทางออกได้ในเร็ววัน องค์กรอื่นๆ ที่เข้าร่วม ได้แก่ สภาคริปโตเพื่อการนวัตกรรม สมาคมธนาคารแห่งอเมริกา และสมาคมบล็อกเชน

การทำความเข้าใจกระบวนการนิติบัญญัติของวุฒิสภา

การประชุมระดับสูงดังกล่าวเกิดขึ้นท่ามกลางการปิดทำการบางส่วนของรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งเข้าสู่วันที่สามแล้ว หลังจากที่สมาชิกสภาไม่สามารถตกลงกันได้เกี่ยวกับร่างกฎหมายจัดสรรงบประมาณ

กระบวนการพิจารณาร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตเคอร์เรนซีมีความซับซ้อน วุฒิสภากำลังดำเนินการร่างกฎหมายสองฉบับที่แยกจากกันแต่เกี่ยวข้องกัน ซึ่งในที่สุดจะต้องมีการประสานกัน

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว คณะกรรมการการเกษตรของวุฒิสภาได้ผ่านร่างกฎหมายฉบับของตนเอง ซึ่งมุ่งเน้นไปที่บทบาทของคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) อย่างไรก็ตาม การผ่านร่างกฎหมายดังกล่าวเกิดขึ้นโดยปราศจากการสนับสนุนจากพรรคเดโมแครต เนื่องจากสมาชิกบางคนได้แสดงความคัดค้านต่อกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลของเจ้าหน้าที่ที่ได้รับการเลือกตั้ง

ในขณะเดียวกัน คณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภา กำลังพิจารณาส่วนของร่างกฎหมายที่กำหนดวิธีการที่คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ จะกำกับดูแลวงการคริปโตเคอร์เรนซี เพื่อให้ร่างกฎหมายนี้เข้าสู่การลงคะแนนเสียงในที่ประชุมใหญ่ ทั้งสองคณะกรรมการอาจจำเป็นต้องรวมร่างกฎหมายของตนเข้าด้วยกันเป็นแพ็กเกจเดียวที่สอดคล้องกัน การหารือล่าสุดที่ทำเนียบขาวบ่งชี้ถึงความพยายามร่วมกันในการขจัดอุปสรรคที่ขัดขวางไม่ให้สิ่งนั้นเกิดขึ้น

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ประกาศโครงการริเริ่มใหม่จากทำเนียบขาว

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ประกาศจัดตั้งคลังสำรองแร่สำคัญของสหรัฐฯ เมื่อคืนวันจันทร์ ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ออกแบบมาเพื่อลดการพึ่งพาจีนในด้านวัตถุดิบที่สำคัญต่ออุตสาหกรรมสมัยใหม่ การประกาศดังกล่าวส่งผลให้ราคาหุ้นของบริษัทเหมืองแร่ในประเทศพุ่งสูงขึ้นทันทีในการซื้อขายหลังปิดตลาด

โครงการนี้ ซึ่งมีชื่อว่า "Project Vault" จะจัดตั้งคลังสำรองแร่ธาตุสำคัญเชิงกลยุทธ์โดยเฉพาะสำหรับภาคเอกชนของสหรัฐฯ เจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวระบุว่า แผนดังกล่าวได้รับการสนับสนุนจากเงินทุนภาคเอกชนจำนวน 1.67 พันล้านดอลลาร์ และเงินกู้ 10 พันล้านดอลลาร์จากธนาคารเพื่อการส่งออกและนำเข้าของสหรัฐฯ

เป้าหมายหลักคือการสร้างความมั่นคงให้กับห่วงโซ่อุปทานภายในประเทศสำหรับวัสดุที่จำเป็นต่อรถยนต์ไฟฟ้า ระบบป้องกันประเทศขั้นสูง และเทคโนโลยีสำคัญอื่นๆ ซึ่งเป็นการท้าทายการครองตลาดของจีนในภาคส่วนนี้โดยตรง ข้อเสนอดังกล่าวได้รับการรายงานครั้งแรกโดยสำนักข่าวบลูมเบิร์กเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา

หุ้นกลุ่มเหมืองแร่พุ่งขึ้นหลังมีข่าวเรื่องปริมาณสินค้าคงคลัง

นักลงทุนตอบรับในเชิงบวก โดยคาดการณ์ว่าโครงการนี้จะกระตุ้นความต้องการภายในประเทศและปลดล็อกเงินทุนสนับสนุนจากรัฐบาลสำหรับกิจการเหมืองแร่ของอเมริกา หุ้นที่มีการเปลี่ยนแปลงสำคัญในการซื้อขายช่วงหลังปิดตลาด ได้แก่:

• MP Materials:บริษัทผู้ดำเนินงานเหมือง Mountain Pass ในรัฐแคลิฟอร์เนีย พบว่าราคาหุ้นของบริษัทปรับตัวสูงขึ้นกว่า 2%

• USA Rare Earth:ราคาหุ้นของบริษัทพุ่งขึ้นมากกว่า 2%

• บริษัท Critical Metals Corp.:ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นกว่า 1%

วอชิงตันเสริมสร้างบทบาทในภาคอุตสาหกรรมแร่ธาตุ

โครงการ Project Vault เกิดขึ้นจากแนวโน้มการแทรกแซงของภาครัฐที่เพิ่มมากขึ้นในอุตสาหกรรมแร่ธาตุสำคัญ การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์นี้ได้รับการเน้นย้ำด้วยการพัฒนาล่าสุดหลายประการ

บริษัท USA Rare Earth ได้เริ่มหารือกับรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพาณิชย์ โฮเวิร์ด ลุตนิค แล้ว โดยได้นำเสนอสินทรัพย์ด้านการทำเหมืองและการผลิตแม่เหล็กภายในประเทศ การเจรจาเหล่านี้ได้นำไปสู่ข้อเสนอที่อาจให้เงินทุนแก่บริษัทประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยขึ้นอยู่กับเงื่อนไขบางประการ และจะรวมถึงการถือหุ้นของรัฐบาลสหรัฐฯ ด้วย

เรื่องนี้เป็นผลสืบเนื่องมาจากข้อตกลงครั้งสำคัญที่ทำขึ้นเมื่อฤดูร้อนที่ผ่านมา ระหว่างกระทรวงกลาโหมและบริษัท MP Materials ข้อตกลงดังกล่าวเกี่ยวข้องกับการที่รัฐบาลเข้าถือหุ้น กำหนดราคาขั้นต่ำสำหรับแร่ธาตุ และผูกพันตามข้อตกลงการซื้อขายระยะยาวสำหรับแร่ธาตุหายากและแม่เหล็กในปริมาณที่กำหนด

ทางเลือกอื่นนอกเหนือจาก NVIDIA

NVIDIA กำลังก้าวไปข้างหน้า

ที่มา: รอยเตอร์

ผลสำรวจล่าสุดจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ชี้ให้เห็นว่าธนาคารต่างๆ กำลังเตรียมพร้อมรับมือกับความต้องการสินเชื่อธุรกิจที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในทุกประเภทในปีนี้ โดยผู้ให้กู้ส่วนใหญ่เชื่อว่าความเชื่อมั่นนี้มาจากความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลง และการใช้จ่ายและการลงทุนของภาคธุรกิจจะเพิ่มขึ้น

ภาพรวมที่หลากหลายในช่วงปลายปี 2023

แบบสำรวจความคิดเห็นของเจ้าหน้าที่สินเชื่ออาวุโสประจำไตรมาสของธนาคารกลางสหรัฐฯ ระบุถึงตลาดที่มีความผันผวนในไตรมาสที่สี่ โดยความต้องการสินเชื่อธุรกิจจากบริษัทขนาดใหญ่และขนาดกลางเพิ่มขึ้น ในขณะที่ความต้องการจากบริษัทขนาดเล็กยังคงทรงตัว

ในด้านผู้บริโภค ครัวเรือนแสดงให้เห็นถึงความต้องการสินเชื่อประเภทต่างๆ ที่ลดลง ยกเว้นความต้องการบัตรเครดิตที่ยังคงทรงตัว

มาตรฐานการให้สินเชื่ออาจถึงจุดสูงสุดแล้ว

แม้ว่าธนาคารจะยังคงเข้มงวดมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อให้กับธุรกิจต่างๆ ในไตรมาสที่สี่ แต่ผลสำรวจชี้ให้เห็นว่าแนวโน้มนี้ไม่น่าจะดำเนินต่อไป สถาบันการเงินส่วนใหญ่รายงานว่าพวกเขาไม่คาดว่าจะเข้มงวดมาตรฐานเพิ่มเติมในปีหน้า ซึ่งอาจขจัดอุปสรรคสำคัญต่อการเติบโตของสินเชื่อที่เคยมีอยู่ในปี 2023 ได้

ผลการค้นพบที่โดดเด่นอย่างหนึ่งเผยให้เห็นถึงความชอบในการให้สินเชื่อแบบใหม่: ธนาคารรายงานว่าพวกเขามีแนวโน้มที่จะอนุมัติสินเชื่อให้กับบริษัทที่มีความเกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ในระดับสูงมากกว่า

บริบทของท่าทีเชิงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

แบบสำรวจนี้ถูกนำเสนอต่อผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในระหว่างการประชุมครั้งล่าสุด ซึ่งพวกเขาตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นมาตรฐานไว้ที่ระดับ 3.50%-3.75% เฟดส่งสัญญาณว่า ตลาดแรงงานที่มีเสถียรภาพและอัตราเงินเฟ้อที่คงที่น่าจะทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าออกไป ซึ่งการตัดสินใจนี้ได้รับข้อมูลจากรายงานเกี่ยวกับสภาวะสินเชื่อดังกล่าว

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับลดประมาณการการกู้ยืมสำหรับไตรมาสแรกเล็กน้อย โดยคาดว่าจะกู้ยืมได้ 574 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 3 พันล้านดอลลาร์จากที่คาดการณ์ไว้ในเดือนพฤศจิกายน การปรับลดครั้งนี้เกิดขึ้นเนื่องจากยอดเงินสดคงเหลือเริ่มต้นที่สูงขึ้นช่วยบรรเทาผลกระทบจากการคาดการณ์การลดลงของกระแสเงินสดสุทธิ

นอกเหนือจากแผนงานในไตรมาสแรกแล้ว กระทรวงการคลังยังประกาศว่าคาดว่าจะกู้ยืมเงิน 109 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง โดยมีเป้าหมายที่จะรักษายอดเงินสดคงเหลือไว้ที่ 850 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นเดือนมีนาคม และเพิ่มเป็น 900 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นเดือนมิถุนายน

รายละเอียดการจัดสรรเงินทุนในไตรมาสแรก

แม้ว่าตัวเลขการกู้ยืมโดยรวมในไตรมาสปัจจุบันจะลดลง แต่การปรับปรุงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากเงินสดในมือที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในช่วงต้นไตรมาส เมื่อไม่รวมปัจจัยนี้แล้ว ประมาณการการกู้ยืมจะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนพฤศจิกายนถึง 19 พันล้านดอลลาร์

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า การคาดการณ์ที่ปรับปรุงใหม่นี้บ่งชี้ถึงความต่อเนื่อง “การประมาณการสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยจากเดือนพฤศจิกายน และด้วยเหตุนี้ จึงมีความเสี่ยงน้อยมากที่จะเกิดการเปลี่ยนแปลงใดๆ ต่อขนาดของการประมูลคูปองในระยะสั้น” โทมัส ไซมอนส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของเจฟเฟอรีส์ เขียนไว้ในบันทึกการวิจัย

ทบทวนผลการดำเนินงานไตรมาสที่สี่ของปี 2025

ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 กระทรวงการคลังได้กู้ยืมเงินจากภาคเอกชนเป็นจำนวน 550 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้มีเงินสดคงเหลือ ณ สิ้นไตรมาสอยู่ที่ 873 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงจากประมาณการในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งคาดการณ์ว่าจะกู้ยืมเงิน 569 พันล้านดอลลาร์ โดยมีเงินสดคงเหลือ ณ สิ้นเดือนธันวาคมอยู่ที่ 850 พันล้านดอลลาร์ การลดลงของการกู้ยืม 20 พันล้านดอลลาร์นั้น ส่วนใหญ่เกิดจากกระแสเงินสดสุทธิที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ โดยได้รับการชดเชยจากเงินสดคงเหลือที่สูงขึ้น ณ สิ้นเดือนธันวาคม หากไม่รวมผลกระทบจากเงินสดคงเหลือ การกู้ยืมจริงจะต่ำกว่าที่ประกาศไว้ในตอนแรกถึง 42 พันล้านดอลลาร์

ตลาดกำลังรอฟังข่าวสำคัญเกี่ยวกับการคืนเงิน

หลังจากมีการเปิดเผยประมาณการการกู้ยืมล่าสุด ตลาดพันธบัตรจึงจับจ้องไปที่การประกาศแผนการรีไฟแนนซ์รายไตรมาสของกระทรวงการคลังในวันพุธนี้ การประกาศดังกล่าวจะให้ข้อมูลแผนการจัดหาเงินทุนที่ชัดเจนสำหรับไตรมาสแรกและไตรมาสที่สอง

โดยทั่วไปคาดการณ์ว่ากระทรวงการคลังจะคงขนาดการประมูลพันธบัตรและตราสารหนี้ไว้ในระดับคงที่ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่แปด

นักลงทุนจะจับตาดูอย่างใกล้ชิดถึงแนวทางการดำเนินการต่อไปของกระทรวงการคลัง คำถามสำคัญได้แก่ กระทรวงการคลังจะให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการเพิ่มการออกพันธบัตรดอกเบี้ยในอนาคตหรือไม่ หรืออาจส่งสัญญาณลดการออกพันธบัตรระยะยาว การลดการขายพันธบัตรระยะยาวจะสอดคล้องกับเป้าหมายที่รัฐบาลทรัมป์ประกาศไว้ในการลดต้นทุนการกู้ยืมระยะยาว

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายไม่น่าจะเกิดขึ้นในตอนนี้ ไซมอนส์กล่าวว่า "ไม่มีเหตุผลที่จะคาดหวังว่ากระทรวงการคลังจะลดการออกพันธบัตรระยะสั้นในเร็วๆ นี้" เขากล่าวเสริมว่า แม้ว่ารัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสเซนต์ เคยแสดงความปรารถนาที่จะลดการออกพันธบัตรระยะยาว แต่ "ยังมีปัจจัยที่ไม่แน่นอนมากเกินไปในอนาคตที่จะ justifies การลดขนาดการประมูลพันธบัตรระยะสั้น"

ข้อตกลงทางการค้าครั้งใหญ่ที่ประกาศโดยประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ และนายกรัฐมนตรีนเรนทรา โมดี แห่งอินเดีย มีเป้าหมายที่จะเปลี่ยนทิศทางการไหลเวียนของน้ำมันดิบทั่วโลก แต่แผนดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะขัดแย้งกับกฎพื้นฐานของเศรษฐศาสตร์ตลาด

หลังจากการเจรจาที่ตึงเครียด ข้อตกลงนี้รวมถึงข้อผูกพันจากอินเดียที่จะซื้อพลังงาน เทคโนโลยี และผลิตภัณฑ์ทางการเกษตรจากสหรัฐฯ มูลค่ากว่า 500 พันล้านดอลลาร์ ในทางกลับกัน สหรัฐฯ จะลดภาษีนำเข้าสินค้าจากอินเดียจาก 25% เหลือ 18%

องค์ประกอบสำคัญของข้อตกลงนี้คือ อินเดีย ซึ่งเป็นประเทศผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่เป็นอันดับสามของโลก จะยุติการซื้อน้ำมันดิบจากรัสเซีย และจะหันไปซื้อน้ำมันจากสหรัฐอเมริกาและอาจรวมถึงเวเนซุเอลา "มากขึ้น" แทน แม้ว่าข้อตกลงนี้จะตอบสนองผลประโยชน์ทางยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ อย่างชัดเจน แต่การนำไปปฏิบัติจริงนั้นเผชิญกับอุปสรรคทางเศรษฐกิจอย่างมาก

เป้าหมายทางภูมิรัฐศาสตร์ของข้อตกลงการค้า

ข้อตกลงนี้ช่วยส่งเสริมเป้าหมายสำคัญสองประการของทำเนียบขาว

ประการแรก รัฐบาลชุดนี้มุ่งมั่นที่จะฟื้นฟูอุตสาหกรรมน้ำมันของเวเนซุเอลาที่กำลังประสบปัญหา ซึ่งเป็นผลมาจากการที่วอชิงตันเข้าควบคุมภาคส่วนน้ำมันของประเทศอย่างมีประสิทธิภาพหลังจากการยึดอำนาจประธานาธิบดีนิโคลัส มาดูโรเมื่อเดือนที่แล้ว

ประการที่สอง ข้อตกลงนี้มีจุดประสงค์เพื่อเพิ่มแรงกดดันทางเศรษฐกิจต่อมอสโก โดยการผลักดันน้ำมันดิบของรัสเซียออกจากเอเชีย ซึ่งเป็นหนึ่งในตลาดสำคัญแห่งสุดท้ายของรัสเซียหลังจากที่ชาตะวันตกคว่ำบาตรเนื่องจากสงครามในยูเครน รัฐบาลทรัมป์หวังที่จะจำกัดรายได้จากการส่งออกของรัสเซียให้มากยิ่งขึ้น

ข้อตกลงนี้เน้นย้ำถึงความเต็มใจที่จะใช้อิทธิพลทางภูมิรัฐศาสตร์ของสหรัฐฯ ในการกำหนดทิศทางตลาดโลก อย่างไรก็ตาม คำสั่งทางการเมืองมักไม่สามารถเอาชนะแรงจูงใจอันทรงพลังของตลาดได้

ปริมาณน้ำมันที่เวเนซุเอลาผลิตได้เป็นอุปสรรคสำคัญ

ขณะนี้กำลังมีความพยายามฟื้นฟูภาคพลังงานของเวเนซุเอลา รวมถึงการดำเนินการเพื่อขายน้ำมันดิบมากถึง 50 ล้านบาร์เรล ปฏิรูปกฎหมายเกี่ยวกับไฮโดรคาร์บอนเพื่อดึงดูดการลงทุน และผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรบางส่วน เอเชีย โดยเฉพาะจีนและอินเดีย อาจดูเหมือนเป็นจุดหมายปลายทางที่เหมาะสมสำหรับน้ำมันนี้ จีนซื้อน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลามากกว่าครึ่งหนึ่งของปริมาณการส่งออกทั้งหมดเมื่อปีที่แล้ว และอินเดียก็เป็นผู้ซื้อรายใหญ่ก่อนที่ทรัมป์จะเรียกเก็บภาษี 25% ในเดือนมีนาคมสำหรับประเทศที่ซื้อน้ำมันจากเวเนซุเอลา

อย่างไรก็ตาม ยังมีหลายปัจจัยที่จำกัดความสามารถของเวเนซุเอลาในการเป็นผู้จัดหาสินค้ารายหลักให้กับอินเดีย

ข้อจำกัดด้านการผลิตและการส่งออก

การผลิตน้ำมันของเวเนซุเอลายังคงจำกัดอยู่ที่ประมาณ 900,000 บาร์เรลต่อวัน (bpd) และคาดว่าจะต้องใช้เวลาหลายเดือนหรือหลายปีจึงจะฟื้นตัวได้อย่างเต็มที่ แม้ว่าการส่งออกจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 800,000 bpd ในเดือนมกราคม จาก 498,000 bpd ในเดือนธันวาคม แต่ก็ยังจำเป็นต้องมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องเพื่อระบายสินค้าคงคลังและพลิกกลับการลดการผลิตก่อนหน้านี้

รูปที่ 1: การส่งออกน้ำมันดิบของเวเนซุเอลาจำแนกตามปลายทาง โดยแสดงให้เห็นว่าจีนเป็นผู้ซื้อหลัก และปริมาณรวมที่ผันผวนตั้งแต่เดือนเมษายน 2567 ถึงเดือนมกราคม 2569

เศรษฐศาสตร์ของน้ำมันดิบที่ถูกคว่ำบาตร

ประเด็นที่สำคัญกว่านั้นคือเรื่องเศรษฐศาสตร์พื้นฐาน น้ำมันจากเวเนซุเอลาเคยเป็นที่น่าสนใจสำหรับผู้ซื้อในเอเชียเป็นหลัก เนื่องจากมาตรการคว่ำบาตรบังคับให้ขายในราคาที่ลดลงอย่างมาก

เมื่อไม่นานมานี้ เมื่อมีการเสนอขายน้ำมันดิบหนักจากเวเนซุเอลาให้กับผู้ซื้อในเอเชียในราคาที่ต่ำกว่าราคาน้ำมันเบรนท์ 5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่กลับถูกปฏิเสธ ผู้ค้าตั้งข้อสังเกตว่าส่วนลดดังกล่าวไม่เพียงพอที่จะทำให้น้ำมันดิบหนักที่มีกำมะถันสูงนั้นสามารถแข่งขันกับน้ำมันดิบเกรดอื่น ๆ ที่มีอยู่ได้ เว้นแต่ว่าผลผลิตของเวเนซุเอลาจะเพิ่มขึ้นมากจนโรงกลั่นในสหรัฐฯ ไม่สามารถรับมือได้ ซึ่งจะบังคับให้ผู้ผลิตต้องเสนอส่วนลดที่มากขึ้น ตลาดเอเชียก็มีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นตลาดรองต่อไป

ความท้าทายในการเปลี่ยนจากการใช้น้ำมันดิบของอินเดียมาใช้น้ำมันดิบของสหรัฐฯ

การหันเหอินเดียไปสู่น้ำมันจากสหรัฐฯ นั้นมีความท้าทายหลายประการ ปีที่แล้ว ผู้ซื้อชาวอินเดียซึ่งอ่อนไหวต่อราคาน้ำมัน ซื้อน้ำมันจากสหรัฐฯ เฉลี่ยเพียง 320,000 บาร์เรลต่อวัน คิดเป็นมูลค่าประมาณ 7.5 พันล้านดอลลาร์ การเพิ่มปริมาณการซื้ออย่างมีนัยสำคัญดูเหมือนจะเป็นไปไม่ได้ เนื่องจากค่าขนส่งที่สูงขึ้น และข้อเท็จจริงที่ว่ารัฐบาลสหรัฐฯ มีความสามารถจำกัดในการควบคุมกลไกตลาดเอกชน

ข้อได้เปรียบด้านราคาของรัสเซียยังคงเป็นสิ่งดึงดูดใจที่ทรงพลัง

อินเดียซึ่งเคยเป็นผู้ซื้อน้ำมันดิบรัสเซียราคาถูกรายใหญ่ที่สุดหลังปี 2022 ได้ลดการซื้อลงหลังจากที่รัฐบาลทรัมป์เพิ่มภาษีนำเข้าจากอินเดียเป็นสองเท่าเป็น 50% ในเดือนสิงหาคม ตามมาด้วยมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ ต่อบริษัทน้ำมันชั้นนำของรัสเซียอย่าง Rosneft และ Lukoil ในเดือนตุลาคม และข้อจำกัดใหม่ของสหภาพยุโรปเกี่ยวกับเชื้อเพลิงที่ผลิตจากน้ำมันดิบรัสเซีย

ในส่วนหนึ่งของข้อตกลงทางการค้าฉบับใหม่ ทำเนียบขาวได้ยืนยันว่าจะยกเลิกภาษีนำเข้าเพิ่มเติม 25%

รูปที่ 2: การนำเข้าน้ำมันดิบจากรัสเซียรายเดือนของอินเดีย แสดงให้เห็นถึงจุดสูงสุดในช่วงกลางปี ​​2025 ตามด้วยการลดลงในช่วงต้นปี 2026 แม้ว่าปริมาณจะยังคงมีนัยสำคัญอยู่ก็ตาม

แม้จะเผชิญกับแรงกดดันในอดีต อินเดียก็ยังนำเข้าน้ำมันดิบจากรัสเซีย 1.2 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนมกราคม ซึ่งคิดเป็นมากกว่าหนึ่งในห้าของการนำเข้าทั้งหมด ถึงแม้จะลดลงจากค่าเฉลี่ยในปี 2025 ที่ 1.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่ก็ยังห่างไกลจากศูนย์ สาเหตุหลักมาจากราคาที่ดึงดูดใจ

ปัจจุบันราคาน้ำมันรัสเซียลดลงกว่า 20 ดอลลาร์เมื่อเทียบกับราคาน้ำมันเบรนท์ ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 แม้ว่าโรงกลั่นในอินเดียที่เน้นการส่งออกไปยังยุโรปเป็นหลัก เช่น โรงกลั่นจามนาการ์ของรีไลแอนซ์ อินดัสทรีส์ อาจจะไม่สามารถกลับมาซื้อน้ำมันรัสเซียในปริมาณมากได้อีกเนื่องจากกฎระเบียบของสหภาพยุโรป แต่โรงกลั่นที่ให้บริการตลาดภายในประเทศอินเดียจะพบว่าส่วนลดดังกล่าวเป็นสิ่งที่ยากจะปฏิเสธ

กลไกตลาดจะเป็นตัวตัดสินขั้นสุดท้าย

ท้ายที่สุดแล้ว เศรษฐศาสตร์น่าจะมีความสำคัญเหนือกว่าการเมือง แม้ว่าสหรัฐฯ จะมีอิทธิพลอย่างมาก แต่แม้แต่ประธานาธิบดีทรัมป์ก็ไม่สามารถควบคุมการไหลเวียนของน้ำมันดิบในตลาดน้ำมันโลกที่มีสภาพคล่องสูงและโปร่งใสได้ด้วยตัวคนเดียว

นิวเดลีอาจต่อต้านแรงกดดันจากสหรัฐฯ ที่ต้องการให้ความสำคัญกับการลดราคาน้ำมันเชื้อเพลิงภายในประเทศ ซึ่งเป็นประเด็นสำคัญสำหรับทุกรัฐบาล ในท้ายที่สุดแล้ว สัญญาณด้านราคา ไม่ใช่คำสั่งทางการเมือง จะเป็นตัวกำหนดจุดหมายปลายทางสุดท้ายของน้ำมันดิบจากรัสเซียและเวเนซุเอลา