แหล่งข่าวระบุว่า OpenAI ไม่พอใจกับชิปของ Nvidia บางรุ่น และกำลังมองหาทางเลือกอื่น

ผลสำรวจล่าสุดจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ชี้ให้เห็นว่าธนาคารต่างๆ กำลังเตรียมพร้อมรับมือกับความต้องการสินเชื่อธุรกิจที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในทุกประเภทในปีนี้ โดยผู้ให้กู้ส่วนใหญ่เชื่อว่าความเชื่อมั่นนี้มาจากความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลง และการใช้จ่ายและการลงทุนของภาคธุรกิจจะเพิ่มขึ้น

ภาพรวมที่หลากหลายในช่วงปลายปี 2023

แบบสำรวจความคิดเห็นของเจ้าหน้าที่สินเชื่ออาวุโสประจำไตรมาสของธนาคารกลางสหรัฐฯ ระบุถึงตลาดที่มีความผันผวนในไตรมาสที่สี่ โดยความต้องการสินเชื่อธุรกิจจากบริษัทขนาดใหญ่และขนาดกลางเพิ่มขึ้น ในขณะที่ความต้องการจากบริษัทขนาดเล็กยังคงทรงตัว

ในด้านผู้บริโภค ครัวเรือนแสดงให้เห็นถึงความต้องการสินเชื่อประเภทต่างๆ ที่ลดลง ยกเว้นความต้องการบัตรเครดิตที่ยังคงทรงตัว

มาตรฐานการให้สินเชื่ออาจถึงจุดสูงสุดแล้ว

แม้ว่าธนาคารจะยังคงเข้มงวดมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อให้กับธุรกิจต่างๆ ในไตรมาสที่สี่ แต่ผลสำรวจชี้ให้เห็นว่าแนวโน้มนี้ไม่น่าจะดำเนินต่อไป สถาบันการเงินส่วนใหญ่รายงานว่าพวกเขาไม่คาดว่าจะเข้มงวดมาตรฐานเพิ่มเติมในปีหน้า ซึ่งอาจขจัดอุปสรรคสำคัญต่อการเติบโตของสินเชื่อที่เคยมีอยู่ในปี 2023 ได้

ผลการค้นพบที่โดดเด่นอย่างหนึ่งเผยให้เห็นถึงความชอบในการให้สินเชื่อแบบใหม่: ธนาคารรายงานว่าพวกเขามีแนวโน้มที่จะอนุมัติสินเชื่อให้กับบริษัทที่มีความเกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ในระดับสูงมากกว่า

บริบทของท่าทีเชิงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

แบบสำรวจนี้ถูกนำเสนอต่อผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในระหว่างการประชุมครั้งล่าสุด ซึ่งพวกเขาตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นมาตรฐานไว้ที่ระดับ 3.50%-3.75% เฟดส่งสัญญาณว่า ตลาดแรงงานที่มีเสถียรภาพและอัตราเงินเฟ้อที่คงที่น่าจะทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าออกไป ซึ่งการตัดสินใจนี้ได้รับข้อมูลจากรายงานเกี่ยวกับสภาวะสินเชื่อดังกล่าว

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับลดประมาณการการกู้ยืมสำหรับไตรมาสแรกเล็กน้อย โดยคาดว่าจะกู้ยืมได้ 574 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 3 พันล้านดอลลาร์จากที่คาดการณ์ไว้ในเดือนพฤศจิกายน การปรับลดครั้งนี้เกิดขึ้นเนื่องจากยอดเงินสดคงเหลือเริ่มต้นที่สูงขึ้นช่วยบรรเทาผลกระทบจากการคาดการณ์การลดลงของกระแสเงินสดสุทธิ

นอกเหนือจากแผนงานในไตรมาสแรกแล้ว กระทรวงการคลังยังประกาศว่าคาดว่าจะกู้ยืมเงิน 109 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง โดยมีเป้าหมายที่จะรักษายอดเงินสดคงเหลือไว้ที่ 850 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นเดือนมีนาคม และเพิ่มเป็น 900 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นเดือนมิถุนายน

รายละเอียดการจัดสรรเงินทุนในไตรมาสแรก

แม้ว่าตัวเลขการกู้ยืมโดยรวมในไตรมาสปัจจุบันจะลดลง แต่การปรับปรุงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากเงินสดในมือที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในช่วงต้นไตรมาส เมื่อไม่รวมปัจจัยนี้แล้ว ประมาณการการกู้ยืมจะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนพฤศจิกายนถึง 19 พันล้านดอลลาร์

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า การคาดการณ์ที่ปรับปรุงใหม่นี้บ่งชี้ถึงความต่อเนื่อง “การประมาณการสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยจากเดือนพฤศจิกายน และด้วยเหตุนี้ จึงมีความเสี่ยงน้อยมากที่จะเกิดการเปลี่ยนแปลงใดๆ ต่อขนาดของการประมูลคูปองในระยะสั้น” โทมัส ไซมอนส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของเจฟเฟอรีส์ เขียนไว้ในบันทึกการวิจัย

ทบทวนผลการดำเนินงานไตรมาสที่สี่ของปี 2025

ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 กระทรวงการคลังได้กู้ยืมเงินจากภาคเอกชนเป็นจำนวน 550 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้มีเงินสดคงเหลือ ณ สิ้นไตรมาสอยู่ที่ 873 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงจากประมาณการในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งคาดการณ์ว่าจะกู้ยืมเงิน 569 พันล้านดอลลาร์ โดยมีเงินสดคงเหลือ ณ สิ้นเดือนธันวาคมอยู่ที่ 850 พันล้านดอลลาร์ การลดลงของการกู้ยืม 20 พันล้านดอลลาร์นั้น ส่วนใหญ่เกิดจากกระแสเงินสดสุทธิที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ โดยได้รับการชดเชยจากเงินสดคงเหลือที่สูงขึ้น ณ สิ้นเดือนธันวาคม หากไม่รวมผลกระทบจากเงินสดคงเหลือ การกู้ยืมจริงจะต่ำกว่าที่ประกาศไว้ในตอนแรกถึง 42 พันล้านดอลลาร์

ตลาดกำลังรอฟังข่าวสำคัญเกี่ยวกับการคืนเงิน

หลังจากมีการเปิดเผยประมาณการการกู้ยืมล่าสุด ตลาดพันธบัตรจึงจับจ้องไปที่การประกาศแผนการรีไฟแนนซ์รายไตรมาสของกระทรวงการคลังในวันพุธนี้ การประกาศดังกล่าวจะให้ข้อมูลแผนการจัดหาเงินทุนที่ชัดเจนสำหรับไตรมาสแรกและไตรมาสที่สอง

โดยทั่วไปคาดการณ์ว่ากระทรวงการคลังจะคงขนาดการประมูลพันธบัตรและตราสารหนี้ไว้ในระดับคงที่ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่แปด

นักลงทุนจะจับตาดูอย่างใกล้ชิดถึงแนวทางการดำเนินการต่อไปของกระทรวงการคลัง คำถามสำคัญได้แก่ กระทรวงการคลังจะให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการเพิ่มการออกพันธบัตรดอกเบี้ยในอนาคตหรือไม่ หรืออาจส่งสัญญาณลดการออกพันธบัตรระยะยาว การลดการขายพันธบัตรระยะยาวจะสอดคล้องกับเป้าหมายที่รัฐบาลทรัมป์ประกาศไว้ในการลดต้นทุนการกู้ยืมระยะยาว

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายไม่น่าจะเกิดขึ้นในตอนนี้ ไซมอนส์กล่าวว่า "ไม่มีเหตุผลที่จะคาดหวังว่ากระทรวงการคลังจะลดการออกพันธบัตรระยะสั้นในเร็วๆ นี้" เขากล่าวเสริมว่า แม้ว่ารัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสเซนต์ เคยแสดงความปรารถนาที่จะลดการออกพันธบัตรระยะยาว แต่ "ยังมีปัจจัยที่ไม่แน่นอนมากเกินไปในอนาคตที่จะ justifies การลดขนาดการประมูลพันธบัตรระยะสั้น"

ข้อตกลงทางการค้าครั้งใหญ่ที่ประกาศโดยประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ และนายกรัฐมนตรีนเรนทรา โมดี แห่งอินเดีย มีเป้าหมายที่จะเปลี่ยนทิศทางการไหลเวียนของน้ำมันดิบทั่วโลก แต่แผนดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะขัดแย้งกับกฎพื้นฐานของเศรษฐศาสตร์ตลาด

หลังจากการเจรจาที่ตึงเครียด ข้อตกลงนี้รวมถึงข้อผูกพันจากอินเดียที่จะซื้อพลังงาน เทคโนโลยี และผลิตภัณฑ์ทางการเกษตรจากสหรัฐฯ มูลค่ากว่า 500 พันล้านดอลลาร์ ในทางกลับกัน สหรัฐฯ จะลดภาษีนำเข้าสินค้าจากอินเดียจาก 25% เหลือ 18%

องค์ประกอบสำคัญของข้อตกลงนี้คือ อินเดีย ซึ่งเป็นประเทศผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่เป็นอันดับสามของโลก จะยุติการซื้อน้ำมันดิบจากรัสเซีย และจะหันไปซื้อน้ำมันจากสหรัฐอเมริกาและอาจรวมถึงเวเนซุเอลา "มากขึ้น" แทน แม้ว่าข้อตกลงนี้จะตอบสนองผลประโยชน์ทางยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ อย่างชัดเจน แต่การนำไปปฏิบัติจริงนั้นเผชิญกับอุปสรรคทางเศรษฐกิจอย่างมาก

เป้าหมายทางภูมิรัฐศาสตร์ของข้อตกลงการค้า

ข้อตกลงนี้ช่วยส่งเสริมเป้าหมายสำคัญสองประการของทำเนียบขาว

ประการแรก รัฐบาลชุดนี้มุ่งมั่นที่จะฟื้นฟูอุตสาหกรรมน้ำมันของเวเนซุเอลาที่กำลังประสบปัญหา ซึ่งเป็นผลมาจากการที่วอชิงตันเข้าควบคุมภาคส่วนน้ำมันของประเทศอย่างมีประสิทธิภาพหลังจากการยึดอำนาจประธานาธิบดีนิโคลัส มาดูโรเมื่อเดือนที่แล้ว

ประการที่สอง ข้อตกลงนี้มีจุดประสงค์เพื่อเพิ่มแรงกดดันทางเศรษฐกิจต่อมอสโก โดยการผลักดันน้ำมันดิบของรัสเซียออกจากเอเชีย ซึ่งเป็นหนึ่งในตลาดสำคัญแห่งสุดท้ายของรัสเซียหลังจากที่ชาตะวันตกคว่ำบาตรเนื่องจากสงครามในยูเครน รัฐบาลทรัมป์หวังที่จะจำกัดรายได้จากการส่งออกของรัสเซียให้มากยิ่งขึ้น

ข้อตกลงนี้เน้นย้ำถึงความเต็มใจที่จะใช้อิทธิพลทางภูมิรัฐศาสตร์ของสหรัฐฯ ในการกำหนดทิศทางตลาดโลก อย่างไรก็ตาม คำสั่งทางการเมืองมักไม่สามารถเอาชนะแรงจูงใจอันทรงพลังของตลาดได้

ปริมาณน้ำมันที่เวเนซุเอลาผลิตได้เป็นอุปสรรคสำคัญ

ขณะนี้กำลังมีความพยายามฟื้นฟูภาคพลังงานของเวเนซุเอลา รวมถึงการดำเนินการเพื่อขายน้ำมันดิบมากถึง 50 ล้านบาร์เรล ปฏิรูปกฎหมายเกี่ยวกับไฮโดรคาร์บอนเพื่อดึงดูดการลงทุน และผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรบางส่วน เอเชีย โดยเฉพาะจีนและอินเดีย อาจดูเหมือนเป็นจุดหมายปลายทางที่เหมาะสมสำหรับน้ำมันนี้ จีนซื้อน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลามากกว่าครึ่งหนึ่งของปริมาณการส่งออกทั้งหมดเมื่อปีที่แล้ว และอินเดียก็เป็นผู้ซื้อรายใหญ่ก่อนที่ทรัมป์จะเรียกเก็บภาษี 25% ในเดือนมีนาคมสำหรับประเทศที่ซื้อน้ำมันจากเวเนซุเอลา

อย่างไรก็ตาม ยังมีหลายปัจจัยที่จำกัดความสามารถของเวเนซุเอลาในการเป็นผู้จัดหาสินค้ารายหลักให้กับอินเดีย

ข้อจำกัดด้านการผลิตและการส่งออก

การผลิตน้ำมันของเวเนซุเอลายังคงจำกัดอยู่ที่ประมาณ 900,000 บาร์เรลต่อวัน (bpd) และคาดว่าจะต้องใช้เวลาหลายเดือนหรือหลายปีจึงจะฟื้นตัวได้อย่างเต็มที่ แม้ว่าการส่งออกจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 800,000 bpd ในเดือนมกราคม จาก 498,000 bpd ในเดือนธันวาคม แต่ก็ยังจำเป็นต้องมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องเพื่อระบายสินค้าคงคลังและพลิกกลับการลดการผลิตก่อนหน้านี้

รูปที่ 1: การส่งออกน้ำมันดิบของเวเนซุเอลาจำแนกตามปลายทาง โดยแสดงให้เห็นว่าจีนเป็นผู้ซื้อหลัก และปริมาณรวมที่ผันผวนตั้งแต่เดือนเมษายน 2567 ถึงเดือนมกราคม 2569

เศรษฐศาสตร์ของน้ำมันดิบที่ถูกคว่ำบาตร

ประเด็นที่สำคัญกว่านั้นคือเรื่องเศรษฐศาสตร์พื้นฐาน น้ำมันจากเวเนซุเอลาเคยเป็นที่น่าสนใจสำหรับผู้ซื้อในเอเชียเป็นหลัก เนื่องจากมาตรการคว่ำบาตรบังคับให้ขายในราคาที่ลดลงอย่างมาก

เมื่อไม่นานมานี้ เมื่อมีการเสนอขายน้ำมันดิบหนักจากเวเนซุเอลาให้กับผู้ซื้อในเอเชียในราคาที่ต่ำกว่าราคาน้ำมันเบรนท์ 5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่กลับถูกปฏิเสธ ผู้ค้าตั้งข้อสังเกตว่าส่วนลดดังกล่าวไม่เพียงพอที่จะทำให้น้ำมันดิบหนักที่มีกำมะถันสูงนั้นสามารถแข่งขันกับน้ำมันดิบเกรดอื่น ๆ ที่มีอยู่ได้ เว้นแต่ว่าผลผลิตของเวเนซุเอลาจะเพิ่มขึ้นมากจนโรงกลั่นในสหรัฐฯ ไม่สามารถรับมือได้ ซึ่งจะบังคับให้ผู้ผลิตต้องเสนอส่วนลดที่มากขึ้น ตลาดเอเชียก็มีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นตลาดรองต่อไป

ความท้าทายในการเปลี่ยนจากการใช้น้ำมันดิบของอินเดียมาใช้น้ำมันดิบของสหรัฐฯ

การหันเหอินเดียไปสู่น้ำมันจากสหรัฐฯ นั้นมีความท้าทายหลายประการ ปีที่แล้ว ผู้ซื้อชาวอินเดียซึ่งอ่อนไหวต่อราคาน้ำมัน ซื้อน้ำมันจากสหรัฐฯ เฉลี่ยเพียง 320,000 บาร์เรลต่อวัน คิดเป็นมูลค่าประมาณ 7.5 พันล้านดอลลาร์ การเพิ่มปริมาณการซื้ออย่างมีนัยสำคัญดูเหมือนจะเป็นไปไม่ได้ เนื่องจากค่าขนส่งที่สูงขึ้น และข้อเท็จจริงที่ว่ารัฐบาลสหรัฐฯ มีความสามารถจำกัดในการควบคุมกลไกตลาดเอกชน

ข้อได้เปรียบด้านราคาของรัสเซียยังคงเป็นสิ่งดึงดูดใจที่ทรงพลัง

อินเดียซึ่งเคยเป็นผู้ซื้อน้ำมันดิบรัสเซียราคาถูกรายใหญ่ที่สุดหลังปี 2022 ได้ลดการซื้อลงหลังจากที่รัฐบาลทรัมป์เพิ่มภาษีนำเข้าจากอินเดียเป็นสองเท่าเป็น 50% ในเดือนสิงหาคม ตามมาด้วยมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ ต่อบริษัทน้ำมันชั้นนำของรัสเซียอย่าง Rosneft และ Lukoil ในเดือนตุลาคม และข้อจำกัดใหม่ของสหภาพยุโรปเกี่ยวกับเชื้อเพลิงที่ผลิตจากน้ำมันดิบรัสเซีย

ในส่วนหนึ่งของข้อตกลงทางการค้าฉบับใหม่ ทำเนียบขาวได้ยืนยันว่าจะยกเลิกภาษีนำเข้าเพิ่มเติม 25%

รูปที่ 2: การนำเข้าน้ำมันดิบจากรัสเซียรายเดือนของอินเดีย แสดงให้เห็นถึงจุดสูงสุดในช่วงกลางปี ​​2025 ตามด้วยการลดลงในช่วงต้นปี 2026 แม้ว่าปริมาณจะยังคงมีนัยสำคัญอยู่ก็ตาม

แม้จะเผชิญกับแรงกดดันในอดีต อินเดียก็ยังนำเข้าน้ำมันดิบจากรัสเซีย 1.2 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนมกราคม ซึ่งคิดเป็นมากกว่าหนึ่งในห้าของการนำเข้าทั้งหมด ถึงแม้จะลดลงจากค่าเฉลี่ยในปี 2025 ที่ 1.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่ก็ยังห่างไกลจากศูนย์ สาเหตุหลักมาจากราคาที่ดึงดูดใจ

ปัจจุบันราคาน้ำมันรัสเซียลดลงกว่า 20 ดอลลาร์เมื่อเทียบกับราคาน้ำมันเบรนท์ ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 แม้ว่าโรงกลั่นในอินเดียที่เน้นการส่งออกไปยังยุโรปเป็นหลัก เช่น โรงกลั่นจามนาการ์ของรีไลแอนซ์ อินดัสทรีส์ อาจจะไม่สามารถกลับมาซื้อน้ำมันรัสเซียในปริมาณมากได้อีกเนื่องจากกฎระเบียบของสหภาพยุโรป แต่โรงกลั่นที่ให้บริการตลาดภายในประเทศอินเดียจะพบว่าส่วนลดดังกล่าวเป็นสิ่งที่ยากจะปฏิเสธ

กลไกตลาดจะเป็นตัวตัดสินขั้นสุดท้าย

ท้ายที่สุดแล้ว เศรษฐศาสตร์น่าจะมีความสำคัญเหนือกว่าการเมือง แม้ว่าสหรัฐฯ จะมีอิทธิพลอย่างมาก แต่แม้แต่ประธานาธิบดีทรัมป์ก็ไม่สามารถควบคุมการไหลเวียนของน้ำมันดิบในตลาดน้ำมันโลกที่มีสภาพคล่องสูงและโปร่งใสได้ด้วยตัวคนเดียว

นิวเดลีอาจต่อต้านแรงกดดันจากสหรัฐฯ ที่ต้องการให้ความสำคัญกับการลดราคาน้ำมันเชื้อเพลิงภายในประเทศ ซึ่งเป็นประเด็นสำคัญสำหรับทุกรัฐบาล ในท้ายที่สุดแล้ว สัญญาณด้านราคา ไม่ใช่คำสั่งทางการเมือง จะเป็นตัวกำหนดจุดหมายปลายทางสุดท้ายของน้ำมันดิบจากรัสเซียและเวเนซุเอลา

กลยุทธ์ของรัฐบาลทรัมป์ในการสร้างสันติภาพในยูเครนนั้นตั้งอยู่บนความเชื่อหลักประการหนึ่ง คือ การฟื้นฟูความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่างสหรัฐฯ และรัสเซียจะสามารถป้องกันความขัดแย้งในอนาคตได้ ในขณะเดียวกันก็สร้างความมั่งคั่งให้กับนักลงทุนชาวอเมริกัน วิสัยทัศน์นี้มองว่าการค้าเป็นหลักประกันขั้นสูงสุดของเสถียรภาพ

อย่างไรก็ตาม ผู้ที่คุ้นเคยกับสภาพเศรษฐกิจที่ซับซ้อนของรัสเซียต่างมีความสงสัยอย่างมาก พวกเขาเตือนว่าแนวคิดที่ว่าการค้าเป็นหลักประกันสันติภาพนั้นเป็นสมมติฐานที่คุ้นเคยแต่ผิดพลาด และการมองรัสเซียว่าเป็นขุมทรัพย์ทางเศรษฐกิจที่ยังไม่ได้ถูกใช้ประโยชน์นั้นเป็นการคำนวณผิดพลาดที่อันตราย

"การลงทุนในรัสเซียจะเป็นสภาพแวดล้อมที่ยากลำบากมาก ๆ เป็นเวลานาน" คริส วีเฟอร์ ซีอีโอของ Macro-Advisory บริษัทที่ปรึกษาทางธุรกิจที่เน้นตลาดรัสเซียกล่าว

การเดิมพัน: การค้าเป็นปราการป้องกันสงคราม

เป็นเวลาหลายเดือนแล้วที่สหรัฐอเมริกา ยูเครน และรัสเซียได้เจรจาสันติภาพกัน แม้รัสเซียจะคัดค้านข้อเรียกร้องสำคัญของยูเครน แต่สหรัฐฯ ก็ยังคงมองโลกในแง่ดี การเจรจาครั้งล่าสุดซึ่งเดิมกำหนดไว้ในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ ได้ถูกเลื่อนไปเป็นช่วงปลายสัปดาห์

บุคคลสำคัญในการผลักดันเรื่องนี้คือ สตีฟ วิทคอฟฟ์ นักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ เพื่อนของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และหัวหน้าคณะผู้แทนสหรัฐฯ ในสงครามยูเครน เขาได้สนับสนุนแนวคิดที่ว่าข้อตกลงทางการค้าหลังสันติภาพจะสร้างเครื่องมือยับยั้งที่มีประสิทธิภาพต่อการก่อสงครามในอนาคต

"ถ้าทุกคนเจริญรุ่งเรืองและเป็นส่วนหนึ่งของมัน และทุกคนได้รับผลประโยชน์ร่วมกัน นั่นจะเป็นปราการป้องกันความขัดแย้งในอนาคตได้อย่างเป็นธรรมชาติ" วิทคอฟฟ์กล่าวกับวอลล์สตรีทเจอร์นัลในเดือนพฤศจิกายน

ดูเหมือนว่าฝ่ายบริหารเองก็สนใจในผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นเช่นกัน วิทคอฟฟ์กล่าวว่า "รัสเซียมีทรัพยากรมากมายมหาศาล มีพื้นที่กว้างใหญ่ไพศาล" ประธานาธิบดีทรัมป์ก็แสดงความมองโลกในแง่ดีเช่นเดียวกัน โดยกล่าวเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ปีที่แล้วว่า เขาและประธานาธิบดีวลาดิมีร์ ปูติน กำลังหารือเกี่ยวกับ "ธุรกรรมการพัฒนาเศรษฐกิจครั้งใหญ่" ระหว่างสองประเทศ

เรื่องราวที่คุ้นเคย: เหตุใดผู้เชี่ยวชาญจึงระแวง

ถึงแม้จะมีความมั่นใจเช่นนี้ นักวิเคราะห์ก็โต้แย้งว่าแรงจูงใจทางเศรษฐกิจไม่น่าจะสามารถเอาชนะความกังวลด้านความมั่นคงหลักของเครมลินได้ ทาเทียนา สตาโนวาญา นักวิจัยอาวุโสจากศูนย์คาร์เนกีรัสเซีย-ยูเรเซีย อธิบายว่า การกระทำใดๆ ของสหรัฐฯ ที่ถูกมองว่าเป็นภัยคุกคาม ไม่ว่าจะเป็นการส่งกำลังทหารไปประจำการในประเทศแถบทะเลบอลติก หรือระบบป้องกันขีปนาวุธในโรมาเนีย ก็จะยังคงก่อให้เกิดปฏิกิริยาตอบโต้ที่รุนแรงจากมอสโก ไม่ว่าจะมีสายสัมพันธ์ทางการค้าหรือไม่ก็ตาม

สำหรับผู้ที่ได้เห็นวิวัฒนาการทางเศรษฐกิจของรัสเซียในช่วงทศวรรษ 1990 และ 2000 แนวคิดของรัฐบาลทรัมป์ดูเหมือนจะเป็นการซ้ำรอยประวัติศาสตร์

“นี่เรากำลังคิดกันอีกครั้งว่าธุรกิจสามารถเปลี่ยนแปลงความสัมพันธ์ทางการเมืองได้” ชาร์ลส์ เฮกเกอร์ ที่ปรึกษาด้านความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งเคยเป็นหุ้นส่วนผู้จัดการของบริษัท Control Risks ในมอสโกตั้งแต่ปี 2000 ถึง 2008 กล่าว “และผมคิดว่าคำตอบสำหรับสมมติฐานนั้นก็คือ ไม่ มันทำไม่ได้”

หลังจากสหภาพโซเวียตล่มสลายในปี 1991 การลงทุนโดยตรงของสหรัฐฯ ในรัสเซียพุ่งสูงขึ้นจาก 1.7 พันล้านดอลลาร์ในปี 1999 เป็น 20.8 พันล้านดอลลาร์ในปี 2009 ตามข้อมูลของกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ ส่วนสหภาพยุโรปมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งยิ่งกว่า โดยรัสเซียติดอันดับหนึ่งในห้าคู่ค้าสำคัญที่สุดของสหภาพยุโรปในปี 2021

แต่เมื่อนโยบายต่างประเทศของปูตินแข็งกร้าวขึ้นและภาคประชาสังคมเผชิญกับการปราบปราม ความเชื่อมั่นของนักลงทุนก็ลดลง การยึดครองไครเมียของรัสเซียในปี 2014 ถือเป็นจุดเปลี่ยน “มันเปลี่ยนมุมมองของเราที่มีต่อรัสเซีย แม้ว่าหลายคนควรจะรู้ดีกว่านี้ก็ตาม” เอ็ด เวโรนา อดีตผู้บริหารระดับสูงของเอ็กซอนโมบิล รัสเซีย และอดีตหัวหน้าสภาธุรกิจสหรัฐฯ-รัสเซีย กล่าว “เราหลอกตัวเองว่า ด้วยการมีส่วนร่วมและการเรียกร้องผลประโยชน์ร่วมกัน ทุกอย่างจะไปในทิศทางที่ถูกต้อง”

เศรษฐกิจรัสเซีย: ไม่ใช่ยุคตื่นทองอย่างที่คุณคิด

วิสัยทัศน์ของรัฐบาลที่มองรัสเซียว่าเป็นโอกาสการลงทุนที่สำคัญอาจจะเกินจริงไปบ้าง ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของรัสเซียก่อนสงครามในปี 2021 อยู่ที่ประมาณ 1.83 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งน้อยกว่าของอิตาลีในปีเดียวกัน ด้วยภาระจากการใช้จ่ายทางทหารจำนวนมาก ราคาน้ำมันที่ต่ำ และมาตรการคว่ำบาตรจากชาตะวันตก เศรษฐกิจของรัสเซียจึงคาดว่าจะเติบโตเพียง 1% ในปีนี้

วีเฟอร์กล่าวว่า แม้ว่าข้อตกลงสันติภาพจะลงนามกันในวันพรุ่งนี้ การใช้จ่ายทางทหารของรัสเซียในระดับสูงก็มีแนวโน้มที่จะยังคงดำเนินต่อไป เนื่องจากรัสเซียกำลังดำเนินการเพื่อทดแทนอุปกรณ์และกำลังพลที่สูญเสียไปจำนวนมหาศาล “การโยกย้ายทรัพยากรของรัฐไปสู่การฟื้นฟูเศรษฐกิจจะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปเท่านั้น” เขากล่าว

อันตรายของตลาดที่ถูกแทรกแซงทางการเมือง

นอกจากนี้ สภาพแวดล้อมการลงทุนของรัสเซียยังคงมีความเสี่ยงสูงมาก บุคคลผู้ทรงอิทธิพลและมีเส้นสายทางการเมืองมักครอบงำการทำธุรกิจ ทำให้เกิดสภาพแวดล้อมที่เป็นอันตรายสำหรับบุคคลภายนอก

กรณีของไมเคิล คาลวี นักลงทุนชาวอเมริกันชื่อดังที่ใช้เวลาหลายทศวรรษในการส่งเสริมการลงทุนจากต่างประเทศในรัสเซีย ถือเป็นอุทาหรณ์ ในปี 2019 เขาถูกจับกุมในข้อพิพาททางธุรกิจที่ถูกจัดฉากโดยหุ้นส่วนชาวรัสเซียของเขา แม้จะมีการแทรกแซงจากชาวรัสเซียผู้ทรงอิทธิพล รวมถึงคิริลล์ ดมิทรีฟ ซึ่งเป็นผู้ติดต่อของวิทคอฟฟ์ในเครมลินในปัจจุบัน คาลวีก็ต้องเผชิญกับกระบวนการทางกฎหมายที่ยุ่งยากก่อนที่จะได้รับอนุญาตให้ออกจากประเทศในปี 2022

"คุณจำเป็นต้องตรวจสอบข้อมูลอย่างละเอียดถี่ถ้วนจริงๆ" วีเฟอร์แนะนำ

โอกาสและความเสี่ยงสำหรับบริษัทในสหรัฐอเมริกา

ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่ารัสเซียจะเปิดรับบริษัทในอุตสาหกรรมที่สำคัญต่อรัฐ เช่น น้ำมัน ก๊าซ พลังงานนิวเคลียร์ แร่ธาตุสำคัญ และการเกษตร มากที่สุด เนื่องจากรัสเซียเป็นผู้ผลิตก๊าซรายใหญ่เป็นอันดับสองและผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่เป็นอันดับสามของโลก จึงมีโอกาสการลงทุนที่น่าสนใจในภาคส่วนเหล่านี้ วีเฟอร์กล่าวว่าการลงทุนในด้านเหล่านี้มักมีความปลอดภัยมากกว่า เพราะเป็นการติดต่อโดยตรงกับรัฐบาลรัสเซียมากกว่าการติดต่อกับภาคเอกชน

บริษัทพลังงานคุ้นเคยกับการรับมือกับสภาพแวดล้อมทางการเมืองที่มีความเสี่ยงสูง "พวกเขาคุ้นเคยกับการเล่นเกมการเมืองระดับสูง" เฮกเกอร์กล่าว เครมลินดูเหมือนจะใช้สินทรัพย์ด้านพลังงานเป็นเครื่องต่อรองแล้ว ในเดือนสิงหาคม 2025 ในวันเดียวกับการประชุมสันติภาพกับทรัมป์ ปูตินได้ลงนามในกฎหมายที่อาจช่วยให้เอ็กซอนโมบิลได้หุ้นคืนในโครงการก๊าซขนาดใหญ่

อย่างไรก็ตาม บริษัทใหญ่ๆ ของสหรัฐฯ หลายแห่งน่าจะดำเนินการด้วยความระมัดระวังอย่างยิ่ง เวโรนาชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านชื่อเสียงที่สำคัญของการทำธุรกิจในรัสเซีย “ผมไม่คิดว่า [บริษัทต่างๆ] จะอยากทำลายชื่อเสียงของตนเองเพียงเพื่อโอกาสทางการค้าที่ดี โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมาตรการคว่ำบาตรยังคงมีผลบังคับใช้ หากไม่ใช่จากสหรัฐฯ ก็จากสหภาพยุโรป” เขากล่าว

วีเฟอร์กล่าวเสริมว่า "ส่วนใหญ่จะรอจนกว่าพวกเขาจะมั่นใจว่าความเสี่ยงที่จะเกิดสงครามขึ้นอีกครั้งนั้นมีน้อยที่สุด"

ช่องทางพิเศษสำหรับพันธมิตรของทรัมป์?

ในขณะที่บริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งอาจลังเลใจ แต่มีนักธุรกิจบางรายที่สนับสนุนทรัมป์กำลังสำรวจข้อตกลงอยู่แล้ว หนังสือพิมพ์วอลล์สตรีทเจอร์นัลรายงานว่า อย่างน้อยสองคนที่เป็นพันธมิตรของทรัมป์ได้เจรจาเรื่องการลงทุนกับรัสเซีย เจนทรี บีช เพื่อนของโดนัลด์ ทรัมป์ จูเนียร์ ได้หารือเกี่ยวกับการซื้อหุ้นในโครงการพัฒนาแก๊สในแถบอาร์กติกของรัสเซีย ส่วนสตีเฟน พี. ลินช์ ผู้บริจาคเงินให้ทรัมป์และมีประวัติการลงทุนในรัสเซีย รายงานว่าได้พยายามซื้อท่อส่งก๊าซนอร์ดสตรีม 2

พลวัตนี้อาจสอดคล้องกับสถานการณ์ในเครมลิน ซึ่งเศรษฐกิจถูกครอบงำโดยผู้นำธุรกิจที่มีความสัมพันธ์ส่วนตัวกับปูติน เวโรนาเสนอว่ามอสโกน่าจะปกป้องนักลงทุนที่เชื่อมโยงกับทรัมป์จากหุ้นส่วนท้องถิ่นที่แสวงหาผลประโยชน์ ทำให้ข้อตกลงสันติภาพเป็นโอกาสที่สร้างผลกำไรมหาศาลสำหรับคนกลุ่มเล็กๆ กลุ่มหนึ่ง

ที่มา: รอยเตอร์

ราคาทองคำและเงินเพิ่งประสบกับการปรับตัวลงครั้งประวัติศาสตร์ ซึ่งเป็นการเทขายอย่างรุนแรงที่สุดในรอบสองวันในรอบหลายทศวรรษ อย่างไรก็ตาม แม้ตลาดจะปั่นป่วน นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าภาวะขาขึ้นของโลหะมีค่านี้ยังไม่จบลง โดยหลายคนคาดการณ์ว่าราคาจะทำสถิติสูงสุดใหม่ในปลายปีนี้

การร่วงลงครั้งประวัติศาสตร์เขย่าตลาดโลหะ

ตัวเลขที่อยู่เบื้องหลังการลดลงครั้งล่าสุดนั้นน่าตกใจมาก เมื่อวันที่ 30 มกราคม ราคาทองคำสปอตร่วงลงเกือบ 10% ซึ่งเป็นการลดลงในวันเดียวที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1983 การลดลงครั้งนี้ทำลายสถิติราคา 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ที่เพิ่งทำได้เมื่อไม่กี่วันก่อนหน้านี้ และลบกำไรส่วนใหญ่ของปีนี้ไป

ราคาสินเงินยิ่งแย่ลงไปอีก โดยร่วงลงถึง 27% ในช่วงการซื้อขายเดียวกัน ซึ่งเป็นการร่วงลงมากที่สุดเป็นประวัติการณ์ ในช่วงสองวันทำการซื้อขายที่ผ่านมา ราคาทองคำลดลงมากกว่า 13% ขณะที่ราคาสินเงินร่วงลงเกือบ 34%

แม้จะปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว แต่ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่มองว่านี่เป็นเพียงการปรับฐานชั่วคราวมากกว่าการพลิกผันในระยะยาว

รอสส์ นอร์แมน นักวิเคราะห์อิสระกล่าวว่า "แม้ว่าราคาจะร่วงลงอย่างมากและรวดเร็ว แต่ก็ควรจำไว้ว่าขณะนี้เราอยู่ในระดับเดียวกับที่เราเห็นเมื่อสามสัปดาห์ก่อน นี่เป็นการปรับฐานครั้งสำคัญ แต่ไม่ได้หมายความว่าตลาดกระทิงได้สิ้นสุดลงแล้วแต่อย่างใด"

อะไรเป็นสาเหตุให้ราคาทองคำร่วงลง?

นักวิเคราะห์ชี้ว่า การปรับตัวขึ้นที่สูงเกินไปทำให้ราคาทองคำอ่อนไหวต่อการปรับตัวลง ราคาทองคำลดลงเกือบ 900 ดอลลาร์ จากราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,594.82 ดอลลาร์ มาอยู่ที่ประมาณ 4,700 ดอลลาร์ ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงที่ทำให้เกิดการเทขายมีอยู่สองประการ:

1. การเสนอชื่อประธานเฟดคนใหม่:การเสนอชื่อเควิน วอร์ชโดยประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ให้ดำรงตำแหน่งประธานเฟด เป็นจุดเริ่มต้นของความเคลื่อนไหวนี้

2. ต้นทุนการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น: CME Group ได้ดำเนินการเพิ่มข้อกำหนดมาร์จินสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าโลหะมีค่า ทำให้การถือครองสถานะมีต้นทุนสูงขึ้น

จากข้อมูลของนักวิเคราะห์จาก WisdomTree การปรับตัวลงนี้อาจทำให้การซื้อเก็งกำไรระยะสั้นลดลง ซึ่งอาจสร้างโอกาสให้ผู้ซื้อเชิงกลยุทธ์ระยะยาวกลับเข้ามาในตลาดและจัดสรรพอร์ตการลงทุนใหม่ได้

ไท่ หว่อง ผู้ค้าโลหะอิสระ ชี้ว่า ราคาทองคำอาจเข้าสู่ช่วงทรงตัวก่อนที่จะกลับมาปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งในอีกไม่กี่สัปดาห์และเดือนข้างหน้า

ธนาคารขนาดใหญ่ฟื้นตัวทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ปัจจัยที่หนุนมุมมองเชิงบวกคือความคาดหวังของตลาดที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ โดยปกติแล้วอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงจะช่วยเพิ่มความน่าสนใจของสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน เช่น ทองคำ

สถาบันการเงินขนาดใหญ่ยังคงมีความมั่นใจในแนวโน้มระยะยาวของทองคำ โดยได้กำหนดเป้าหมายราคาสำคัญหลายรายการสำหรับปลายปีนี้:

• UBS:นักวิเคราะห์ Giovanni Staunovo คาดการณ์ว่าราคาทองคำจะแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่สูงกว่า 6,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์

• เจพี มอร์แกน:ธนาคารคาดการณ์ว่าราคาทองคำจะแตะระดับ 6,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปีนี้

• ธนาคารดอยช์แบงก์:โดยอ้างถึงความต้องการของนักลงทุนที่ยังคงมีอยู่ ธนาคารได้ย้ำการคาดการณ์ว่าราคาทองคำจะแตะระดับ 6,000 ดอลลาร์ในปีนี้

ความผันผวนในระยะสั้นยังคงเป็นความเสี่ยง

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกคนที่เชื่อว่าสถานการณ์เลวร้ายที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว นักวิเคราะห์บางคนเตือนว่าความผันผวนของตลาดอาจยังคงอยู่ และการเทขายอาจดำเนินต่อไปอีก

ฟาวาด ราซักซาดา นักวิเคราะห์ตลาดจาก City Index และ FOREX.com เตือนว่า "ยังเร็วเกินไปที่จะบอกว่าราคาทองคำแตะจุดต่ำสุดแล้ว"

ในขณะเดียวกัน ความคาดหวังต่อราคาสินเงินยังคงมีความหลากหลาย สะท้อนให้เห็นถึงสถานะสองด้านของสินเงิน คือเป็นทั้งโลหะมีค่าที่ปลอดภัยและเป็นส่วนประกอบสำคัญในอุตสาหกรรม