ดูตัวอย่างรายงานตลาดแรงงานสหรัฐฯ ประจำเดือนมกราคม 2026

การเติบโตของค่าจ้างพนักงานสอดคล้องกับอัตราจุดคุ้มทุน

ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรโดยรวมคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 65,000 ตำแหน่งในเดือนที่ผ่านมา ซึ่งเร็วกว่าเล็กน้อยจากอัตรา 50,000 ตำแหน่งในเดือนธันวาคม แต่โดยรวมแล้วสอดคล้องกับอัตราการสร้างงานที่ทำให้ถึงจุดคุ้มทุน ซึ่งปัจจุบันอยู่ในช่วงประมาณ 30,000 ถึง 80,000 ตำแหน่ง

อย่างไรก็ตาม ช่วงของการประมาณการการสร้างงานโดยรวมยังคงกว้างเช่นเคย ตั้งแต่ต่ำสุดที่ -10,000 ตำแหน่ง ไปจนถึงสูงสุดที่ +130,000 ตำแหน่ง ในขณะเดียวกัน การแก้ไขข้อมูล NFP ในสองเดือนก่อนหน้าก็เป็นสิ่งที่ต้องจับตาดูอย่างใกล้ชิด นอกจากนี้ เช่นเคย รายงานเดือนมกราคมจะนำมาซึ่งการแก้ไขเกณฑ์มาตรฐานประจำปี ซึ่งใช้กับระดับการจ้างงานในเดือนมีนาคม 2025 ข้อมูล QCEW เบื้องต้นก่อนหน้านี้ชี้ให้เห็นถึงการปรับลดลงเป็นประวัติการณ์ที่ -911,000 ตำแหน่ง ซึ่งลดระดับการจ้างงานที่เผยแพร่ก่อนหน้านี้ลงครึ่งหนึ่งโดยประมาณ และตัวเลขสุดท้ายน่าจะสอดคล้องกับตัวเลขนั้น

ตัวชี้วัดนำร่องส่วนใหญ่ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

โดยรวมแล้ว ตัวชี้วัดนำร่องสำหรับตัวเลขการจ้างงานยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนักจากช่วงเวลาเดียวกันของเดือนที่แล้ว แม้ว่า ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ เรายังไม่ได้รับผลสำรวจ ISM รายเดือน หรือรายงานการจ้างงาน ADP รายเดือนทั้งสองฉบับก็ตาม

อย่างไรก็ตาม ทั้งจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกและต่อเนื่องลดลงระหว่างสัปดาห์สำรวจเดือนธันวาคมและมกราคม โดยลดลง 14,000 และ 48,000 รายตามลำดับ แม้ว่าการลดลงครั้งแรกดูเหมือนจะเป็นผลมาจากการปรับตัวตามฤดูกาลมากกว่าการเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงของตลาดแรงงาน ในขณะเดียวกัน รายงานการจ้างงานรายสัปดาห์ของ ADP ชี้ให้เห็นว่ามีการเพิ่มงานทั้งหมด 31,000 ตำแหน่งในช่วงสี่สัปดาห์จนถึงวันที่ 3 มกราคม ซึ่งเป็นสัปดาห์ก่อนหน้าสัปดาห์อ้างอิงของ BLS

ในขณะเดียวกัน ผลสำรวจความตั้งใจในการจ้างงานของ NFIB ก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา และบ่งชี้ว่าการจ้างงานภาคเอกชนจะเพิ่มขึ้นสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ประมาณ 180,000 ตำแหน่ง อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงที่ผ่านมา ความสัมพันธ์ระหว่างความตั้งใจในการจ้างงานและการจ้างงานจริงดูเหมือนจะขาดหายไป ซึ่งไม่เพียงแต่ลดประโยชน์ของตัวชี้วัดนี้ในฐานะตัวบ่งชี้การเติบโตของ NFP เท่านั้น แต่ยังอาจบ่งชี้ว่าธุรกิจต่างๆ ยังคงลังเลที่จะดำเนินการตามแผนเหล่านั้น อาจเนื่องมาจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งด้านการค้า ที่ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างมาก

ปัจจัยที่ต้องจับตาดู

สำหรับปัจจัยอื่นๆ ที่ควรจับตาดูในรายงานการจ้างงานนั้น สิ่งสำคัญที่ควรจำไว้คือ รายงานเดือนมกราคมมักจะมีแนวโน้มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อันเป็นผลมาจากการปรับตามฤดูกาล ซึ่งส่วนใหญ่สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่เกิดขึ้นเมื่อสิ้นสุดช่วงเทศกาลวันหยุด สัญญาจ้างชั่วคราวสิ้นสุดลง และท่ามกลางระดับการเกษียณอายุที่สูงกว่าปกติในช่วงปลายปี

เมื่อพูดถึงช่วงเทศกาลวันหยุด การลดลงของการจ้างงานชั่วคราวในช่วงเทศกาลอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของจำนวนพนักงานโดยรวม แต่ต้องยอมรับว่าการจ้างงานดังกล่าวในปี 2025 นั้นน้อยกว่าปีที่ผ่านมา ดังนั้นผลกระทบในด้านนี้จึงอาจน้อยมาก นอกจากนี้ สภาพอากาศหนาวเย็นที่เพิ่งเกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกาหลังจากสิ้นสุดสัปดาห์สำรวจในเดือนมกราคม จึงไม่น่าจะมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่องค์ประกอบของการจ้างงานก็เป็นสิ่งที่ต้องจับตามองอย่างใกล้ชิดเช่นกัน เนื่องจากงานในภาคเอกชนส่วนใหญ่ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาอยู่ในภาคการดูแลสุขภาพ

แรงกดดันด้านผลกำไรยังคงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้

จากการสำรวจข้อมูลสถานประกอบการ ข้อมูลรายได้ไม่น่าจะเป็นปัจจัยที่น่ากังวลมากนักในแง่ของอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นการตอกย้ำมุมมองของคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ที่ว่าตลาดแรงงานไม่ใช่แหล่งที่มาสำคัญของความเสี่ยงด้านราคาที่อาจเกิดขึ้นในขณะนี้

คาดว่าค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงจะเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนมกราคม ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงจากอัตราที่เห็นในเดือนก่อนหน้า ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อรายปีลดลง 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ จาก 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนธันวาคม เหลือ 3.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนในครั้งนี้ อัตราดังกล่าวโดยทั่วไปแล้วสอดคล้องกับการกลับไปสู่เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% อย่างยั่งยืนในระยะกลาง

กุญแจสำคัญในการสำรวจครัวเรือนสำหรับ FOMC

กล่าวโดยสรุปแล้ว การสำรวจครัวเรือนยังคงเป็นสิ่งที่ผู้กำหนดนโยบายให้ความสนใจมากกว่าอย่างเห็นได้ชัด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากความคิดเห็นของประธานพาวเวลล์เกี่ยวกับการเติบโตของการจ้างงานโดยรวม และความเป็นไปได้ที่ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) อาจสูงเกินจริงถึง 60,000 ตำแหน่งต่อเดือน ดังนั้น รายละเอียดของการสำรวจครัวเรือนจึงมีความสำคัญมากกว่ามากในแง่ของการกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในแนวทางนโยบายในอนาคต

อัตราการว่างงานโดยรวมทรงตัวอยู่ที่ 4.4% ในเดือนมกราคม หลังจากลดลงมาอยู่ที่ระดับเดียวกันในเดือนธันวาคม จากตัวเลขที่ปรับลดลงในเดือนพฤศจิกายนที่ 4.5% อันที่จริง ตัวเลขในเดือนธันวาคมนั้นถือว่า "ต่ำ" โดยอยู่ที่ 4.3751% เมื่อคำนวณแบบไม่ปัดเศษ ซึ่งแนวโน้มที่ดีขึ้นนี้ทำให้คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) มีความมั่นใจที่จะคงนโยบายไว้ในการประชุมครั้งแรกของปี

อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานก็เป็นอีกประเด็นที่ต้องจับตาดูอย่างใกล้ชิด เนื่องจากลดลง 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ เหลือ 62.4% ในเดือนธันวาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าขนาดโดยรวมของกำลังแรงงานเริ่มลดลง อาจเป็นผลมาจากการที่ผู้ว่างงานเลิกหางานทำไปแล้ว คาดว่าอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานจะคงที่ในระดับนี้ต่อไป

นัยยะของนโยบายเฟด

ดังที่กล่าวไว้ คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) คงนโยบายเดิมไว้ในการประชุมเดือนมกราคม ขณะที่เปลี่ยนไปใช้แนวทาง "รอดูสถานการณ์" มากขึ้น โดยประธานพาวเวลล์ระบุว่านโยบายในขณะนี้ "อยู่ในตำแหน่งที่ดี" สำหรับการดำเนินการต่อไป ด้วยเหตุนี้ เราจึงสรุปได้อย่างสมเหตุสมผลว่า สมาชิกส่วนใหญ่ของคณะกรรมการมั่นใจว่า การลดอัตราดอกเบี้ย 75 จุด (bp) เพื่อ "ประกันความเสี่ยง" ที่ดำเนินการในช่วงปลายปีที่แล้ว จะให้การสนับสนุนที่เพียงพอต่อความเสี่ยงด้านลบที่อาจเกิดขึ้นในตลาดแรงงาน

ถึงกระนั้น ในขณะที่สถานการณ์พื้นฐานในปัจจุบันชี้ให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (fed funds rate) จะคงที่อย่างน้อยจนถึงเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นช่วงที่เควิน วอร์ช จะเข้ารับตำแหน่งประธาน แต่ความเสี่ยงต่อมุมมองนี้มีแนวโน้มไปในทิศทางผ่อนคลายมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากการจ้างงานที่แคบมากในปัจจุบัน ดังนั้น สัญญาณใด ๆ ของความอ่อนตัวของตลาดแรงงานอีกครั้งมีแนวโน้มที่จะนำไปสู่การปรับราคาความคาดหวังของตลาดไปในทิศทางผ่อนคลายมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการคาดการณ์การผ่อนคลายเพียง 9 จุดพื้นฐานจากเส้นโค้ง OIS ของดอลลาร์สหรัฐฯ ระหว่างตอนนี้ถึงเดือนเมษายน อย่างไรก็ตาม คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) จะไม่ตอบสนองมากเกินไปต่อข้อมูลเพียงจุดเดียว โดยเฉพาะอย่างยิ่งรายงานการจ้างงานเดือนกุมภาพันธ์ที่จะออกมาก่อนการประชุมครั้งต่อไปในเดือนมีนาคม

ที่มา: Pepperstone