เจพีมอร์แกนคาดการณ์ราคาทองคำ 6,300 ดอลลาร์ภายในปี 2026 ท่ามกลางความต้องการที่พุ่งสูงขึ้น

ภาพถ่ายแสดงนายกรัฐมนตรีของอินเดีย นเรนทรา โมดี และอนันต์ อัมบานี บุตรชายของมหาเศรษฐีชาวอินเดีย มูเคช อัมบานี ร่วมกันถ่ายภาพหลังพิธีเปิดศูนย์ช่วยเหลือและฟื้นฟูสัตว์วานทารา ในเมืองจัมนาการ์ รัฐคุชราต ประเทศอินเดีย เมื่อวันที่ 4 มีนาคม 2025 ซึ่งสำนักข่าวรอยเตอร์ได้รับมาเมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2026 

ความกังวลเกี่ยวกับการช่วยเหลือระหว่างประเทศ

ที่มา: รอยเตอร์

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์มีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่แตะระดับสูงสุดที่ 140 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนมีนาคม 2022 จุดสูงสุดดังกล่าวเกิดจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่รุนแรงขึ้นหลังจากการปะทะกันระหว่างรัสเซียและยูเครน ซึ่งเริ่มคลี่คลายลงในช่วงกลางปี ​​2022 เมื่อตลาดปรับตัวเข้ากับเส้นทางการจัดหาใหม่และการตอบสนองเชิงนโยบาย ตั้งแต่นั้นมา ราคาน้ำมันยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน สะท้อนให้เห็นถึงช่วงการปรับฐานที่ยืดเยื้อมากกว่าการล่มสลายเชิงโครงสร้างของอุปสงค์

เมื่อไม่นานมานี้ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ได้กลับมาเป็นตัวแปรสำคัญสำหรับตลาดน้ำมันอีกครั้ง เหตุการณ์การใช้ถ้อยคำรุนแรงและการแสดงท่าทีทางทหารในตะวันออกกลาง ควบคู่ไปกับการพัฒนาทางการเมืองในภูมิภาคผลิตน้ำมันที่สำคัญ เช่น ละตินอเมริกา ได้ส่งผลให้ราคาน้ำมันผันผวนเป็นระยะ แม้ว่าความเสี่ยงจากข่าวสารต่างๆ จะลดลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่า ช่วงเวลาแห่งความสงบที่เห็นได้ชัดเช่นนี้ มักเกิดขึ้นพร้อมกับความประมาทของตลาด ทำให้ราคาน้ำมันอ่อนไหวต่อการปรับราคาอย่างรวดเร็วหากความเสี่ยงกลับมาอีกครั้ง

ในขณะเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงทางการเมืองในประเทศที่ร่ำรวยน้ำมัน รวมถึงการหารือเกี่ยวกับกรอบการแปรรูปและการมีส่วนร่วมของต่างชาติในสินทรัพย์ต้นน้ำ มีศักยภาพที่จะเปลี่ยนแปลงความคาดหวังด้านอุปทานในระยะกลาง การพัฒนาเหล่านี้ไม่ได้แสดงถึงสถานการณ์การหยุดชะงักในกรณีพื้นฐาน แต่จะเพิ่มความไม่แน่นอนและส่งผลให้ราคาน้ำมันมีปัจจัยทางภูมิศาสตร์การเมืองรองรับมากขึ้น ด้วยบริบทที่กว้างขึ้นเช่นนี้ จึงจำเป็นต้องกลับไปดูแผนภูมิเพื่อประเมินว่าโครงสร้างทางเทคนิคสอดคล้องกับความเสี่ยงพื้นฐานเหล่านี้หรือไม่

ภาพรวมอุปสงค์และอุปทานพื้นฐาน (โอเปก)

จากรายงานตลาดน้ำมันรายเดือนประจำเดือนมกราคม 2026 ของโอเปก คาดการณ์ว่าความต้องการน้ำมันทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น 1.4 ล้านบาร์เรลต่อวันเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในปี 2026 และเพิ่มขึ้นอีก 1.3 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2027 โดยส่วนใหญ่ของการเติบโตมาจากประเทศนอกกลุ่ม OECD โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเอเชีย การเติบโตของความต้องการในกลุ่มประเทศ OECD ยังคงอยู่ในระดับปานกลาง ในขณะที่ความต้องการในกลุ่มประเทศนอก OECD คาดว่าจะขยายตัวประมาณ 1.2 ล้านบาร์เรลต่อวันต่อปี ซึ่งเน้นย้ำถึงความสำคัญอย่างต่อเนื่องของตลาดเกิดใหม่ในการสนับสนุนการบริโภคทั่วโลก

กราฟ 1: การคาดการณ์การเติบโตของ GDP การเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับปีก่อน (%)

ในด้านอุปทาน คาดว่าการผลิตของเหลวที่ไม่ใช่ DoC จะเติบโตประมาณ 0.6 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2026 และอีกครั้งในปี 2027 ซึ่งเป็นอัตราที่สอดคล้องกับการเติบโตของอุปสงค์ แต่เหลือช่องว่างน้อยสำหรับการหยุดชะงักที่ไม่ได้วางแผนไว้ ในขณะเดียวกัน การผลิตน้ำมันดิบของประเทศสมาชิก OPEC ลดลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนธันวาคม และปริมาณสำรองทั่วโลก แม้ว่าจะฟื้นตัว แต่ก็ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในระยะยาวในอดีต ที่สำคัญคือ เส้นโค้งราคาล่วงหน้าของดัชนีราคาหลักๆ ยังคงมีการซื้อขายในภาวะ Backwardation ซึ่งบ่งชี้ว่าสภาวะตลาดจริงยังคงตึงตัวมากกว่าที่ราคาฟิวเจอร์สเพียงอย่างเดียวอาจบ่งชี้

ความสมดุลระหว่างการเติบโตของอุปสงค์ที่คงที่และกำลังการผลิตส่วนเกินที่จำกัดนี้ ถือเป็นรากฐานทางเศรษฐกิจมหภาคที่สนับสนุนการฟื้นตัวของราคาในระยะกลาง หากมีการยืนยันทางเทคนิคเกิดขึ้นจริง

ภาพรวมทางเทคนิค

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาเบรนท์ได้ทะลุออกจากโครงสร้างการปรับฐานที่ยืดเยื้อมานาน การเคลื่อนไหวของราคาบ่งชี้ว่าตลาดได้เสร็จสิ้นการปรับฐานหลายช่วง โดยก่อตัวเป็นรูปสามเหลี่ยมขาลง ซึ่งสอดคล้องกับรูปแบบการปรับฐาน ABCDE โครงสร้างนี้มักเกิดขึ้นก่อนการกลับตัวของแนวโน้ม เมื่อมาพร้อมกับการป้องกันระดับแนวรับสำคัญอย่างเด็ดขาด

กราฟแสดงให้เห็นว่า 58.7 ดอลลาร์เป็นโซนสำคัญ ซึ่งทำหน้าที่เป็นทั้งแนวรับแบบไดนามิกและแบบคงที่ ระดับนี้รับแรงขายมาหลายครั้งแล้ว ซึ่งตอกย้ำความสำคัญของระดับนี้ในฐานะพื้นที่ความต้องการระยะยาว

การวิเคราะห์ทางเทคนิคของกราฟราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (UKOIL) รายสัปดาห์ ระบุโครงสร้างการปรับฐาน ABCDE ที่เสร็จสมบูรณ์แล้ว และการป้องกันระดับความต้องการระยะยาวที่ 58.7 ดอลลาร์ได้สำเร็จ

การย้อนกลับของฟิโบนาชี่

ระดับ Fibonacci retracement ยืนยันโครงสร้างตลาดปัจจุบันได้ดียิ่งขึ้น แนวต้านสำคัญที่ 77.5 ดอลลาร์ 82 ดอลลาร์ และ 88 ดอลลาร์ สอดคล้องกับระดับ retracement สำคัญที่ได้มาจากแรงกระตุ้นและการปรับตัวลงก่อนหน้านี้ แต่ละระดับเหล่านี้แสดงถึงจุดตรวจสอบทางเทคนิคที่สำคัญ โดยการทะลุผ่านระดับหนึ่งจะเปิดทางไปสู่ระดับถัดไป

การบรรจบกันระหว่างระดับฟิโบนาชี่และการเคลื่อนไหวของราคาในอดีตช่วยเสริมความน่าเชื่อถือของโซนแนวต้านเหล่านี้ และสนับสนุนสถานการณ์การปรับตัวขึ้นทีละขั้นมากกว่าการเคลื่อนไหวขึ้นอย่างรวดเร็วในทันที

การวิเคราะห์ทางเทคนิคของราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (UKOIL) แผนภูมิ 3 มิติ แสดงจุดบรรจบกันของแนวต้านในช่องทางขาลงและระดับการย้อนกลับของฟิโบนาชี่ที่สำคัญ

รูปแบบก้นคู่

การยืนยันที่แม่นยำยิ่งขึ้นเกี่ยวกับการกลับตัวของแนวโน้มอยู่ที่การก่อตัวของรูปแบบ Double Bottom ผู้ขายล้มเหลวสองครั้งในการผลักดันราคาน้ำมันเบรนท์ให้ต่ำกว่าแนวรับที่ 58.7 ดอลลาร์อย่างเด็ดขาด ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงขายเริ่มหมดลงแล้ว การดีดตัวขึ้นครั้งแรกเกิดขึ้นใกล้ระดับ Fibonacci retracement 0.5 ซึ่งเพิ่มน้ำหนักทางเทคนิคให้กับรูปแบบนี้

หากโครงสร้างนี้เสร็จสมบูรณ์ตามที่คาดการณ์ไว้ การเคลื่อนไหวที่วัดได้จะมุ่งเป้าไปที่บริเวณ 95–95.7 ดอลลาร์ โซนนี้แสดงถึงเป้าหมายทางเทคนิคหลักของการก่อตัว และสอดคล้องกับสถานการณ์การปรับราคาในวงกว้าง ซึ่งความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และดุลยภาพทางกายภาพที่ตึงตัวเริ่มกลับมามีบทบาทอีกครั้ง

การวิเคราะห์ทางเทคนิคเกี่ยวกับการกลับตัวแบบ Double Bottom ที่อาจเกิดขึ้นในน้ำมันดิบเบรนท์ (UKOIL) โดยมีเป้าหมายที่โซน 95–95.7 ดอลลาร์ หลังจากที่ราคาสามารถรักษาระดับแนวรับระยะยาวที่ 58.7 ดอลลาร์ไว้ได้สำเร็จ

อุปสรรคสำคัญที่ต้องจับตา

แม้ว่าแนวโน้มจะดูดี แต่ก็ยังมีระดับแนวต้านสำคัญหลายจุดที่ยังคงมีผลอยู่:

หากไม่สามารถทะลุผ่านระดับเหล่านี้ได้ นั่นหมายถึงการทรงตัวในระยะยาวมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้มอย่างชัดเจน

การวิเคราะห์ทางเทคนิคของราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (UKOIL) ระบุถึงแนวต้านสำคัญที่ 72.5 ดอลลาร์ 77 ดอลลาร์ และ 86.5 ดอลลาร์ ซึ่งจะต้องทะลุผ่านให้ได้เพื่อยืนยันการกลับตัวของแนวโน้มอย่างเต็มรูปแบบไปสู่ ​​95 ดอลลาร์

ข้อสรุปสุดท้าย

โดยรวมแล้ว โครงสร้างทางเทคนิคของราคาน้ำมันดิบเบรนท์สนับสนุนอย่างยิ่งว่าช่วงการปรับฐานได้สิ้นสุดลงแล้ว และเป็นช่วงเริ่มต้นของการกลับตัวของแนวโน้ม การรักษาระดับแนวรับระยะยาวซ้ำแล้วซ้ำเล่า การสอดคล้องกับระดับฟิโบนาชี่ และรูปแบบฐานคู่ที่กำลังเกิดขึ้น ล้วนชี้ให้เห็นว่าตลาดกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการค้นหาระดับราคาที่สูงขึ้น

แม้ว่าจะไม่มีกรอบทางเทคนิคใดที่สมบูรณ์แบบ แต่สถานการณ์ปัจจุบันบ่งชี้ว่ามีโอกาสสูงที่ราคาจะปรับตัวขึ้นต่อไป ตราบใดที่แนวรับสำคัญยังคงอยู่ นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับการยืนยันราคาผ่านการทะลุแนวต้าน โดยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อาจเป็นตัวเร่งให้ราคาปรับตัวขึ้นมากกว่าเป็นปัจจัยหลัก

ที่มา: FX Empire

นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิของญี่ปุ่นหวังพึ่งชัยชนะอย่างเด็ดขาดในการเลือกตั้งสุดสัปดาห์นี้ เพื่อให้ได้มาซึ่งอำนาจในการดำเนินนโยบายการคลังแบบขยายตัว แต่ก่อนที่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งจะไปลงคะแนนเสียง เธอต้องเผชิญกับการทดสอบครั้งสำคัญจากตลาดการเงิน

ในวันพฤหัสบดีนี้ กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นจะเปิดประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี มูลค่าประมาณ 700 พันล้านเยน (4.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) การขายครั้งนี้ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดในฐานะตัวชี้วัดความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อแนวนโยบายเศรษฐกิจของทาคาอิจิ ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาระหนี้สินมหาศาลของประเทศอยู่แล้ว

การประมูลเดิมพันสูงก่อนการลงคะแนนเสียง

พันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีกลายเป็นจุดกดดันสำคัญสำหรับนักลงทุนที่กังวลเกี่ยวกับการที่ญี่ปุ่นผ่อนคลายวินัยทางการคลัง พันธบัตรอายุ 30 ปีนี้ร่วงลงอย่างหนักเมื่อเดือนที่แล้วหลังจากที่ทาคาอิจิให้คำมั่นว่าจะระงับภาษีบริโภคอาหาร ซึ่งสร้างความตื่นตระหนกให้กับตลาด

การประมูลพันธบัตรได้กลายเป็นจุดเริ่มต้นของความวิตกกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับสถานะทางการเงินของญี่ปุ่นมาแล้วหลายครั้ง โดยญี่ปุ่นมีหนี้สาธารณะสูงถึง 230% ของ GDP ซึ่งเป็นอัตราส่วนหนี้สาธารณะที่สูงที่สุดในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว

ความกังวลนี้เห็นได้ชัดเจนในการประมูลครั้งล่าสุด ในการประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปี 4 ครั้งจาก 5 ครั้งที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ทั้งก่อนหรือทันทีหลังจากประกาศผล

ความกังวลด้านการคลังผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นสูงขึ้น

ตลาดหุ้นมีปฏิกิริยารุนแรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ทาคาอิจิ ซึ่งเป็นที่รู้จักในฐานะผู้สนับสนุนนโยบายการคลังแบบผ่อนปรนและปฏิบัติตามนโยบาย "อาเบะโนมิกส์" ของอดีตนายกรัฐมนตรีชินโซ อาเบะ ได้รับเลือกเป็นหัวหน้าพรรคเสรีประชาธิปไตย การเทขายหุ้นครั้งใหญ่เมื่อวันที่ 7 ตุลาคม เพียงสามวันหลังจากที่เธอได้รับตำแหน่งหัวหน้าพรรค สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของนักลงทุน

รูปที่ 1: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 30 ปีพุ่งสูงขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เนื่องจากตลาดตอบสนองต่อความกังวลเกี่ยวกับการขยายตัวทางการคลังก่อนการเลือกตั้ง

การขายพันธบัตรครั้งนี้ถือเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ทาคาอิจิประกาศจัดการเลือกตั้งก่อนกำหนดเมื่อวันที่ 19 มกราคม เนื่องจากผลสำรวจความคิดเห็นในหนังสือพิมพ์ล่าสุดชี้ว่าพรรค LDP ของเธอมีโอกาสชนะอย่างถล่มทลาย ตลาดพันธบัตรจึงอยู่ในภาวะตึงเครียด การประมูลพันธบัตรอายุ 10 ปีในวันอังคารที่ผ่านมาจะเป็นสัญญาณเบื้องต้นของความต้องการของนักลงทุน แม้ว่าพันธบัตรอายุ 10 ปีมักจะมีเสถียรภาพมากกว่าเนื่องจากมีสภาพคล่องสูงกว่าก็ตาม

ตลาดประเมินความน่าเชื่อถือทางการคลังของนายกรัฐมนตรีทาคาอิจิ

โชกิ โอโมริ หัวหน้านักวางกลยุทธ์ของบริษัทหลักทรัพย์มิซูโฮ กล่าวว่า การประมูลในวันพฤหัสบดีเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญ "การประมูลครั้งนี้เปรียบเสมือนการลงประชามติว่านักลงทุนรู้สึกอย่างไรเกี่ยวกับความเสี่ยงทางการคลังจากการเลือกตั้ง" เขากล่าว

โอโมริคาดการณ์ว่าตลาดจะอยู่ในภาวะระมัดระวังและอุปสงค์อาจอ่อนแอ “ผมคิดว่าอุปสงค์ในการประมูลน่าจะอ่อนแอ เพราะนักลงทุนจะระมัดระวัง และพวกเขาก็มีสิทธิ์ที่จะระมัดระวัง” เขากล่าว พร้อมเสริมว่าอัตราผลตอบแทนอาจพุ่งสูงขึ้นหลังจากนั้น

ความกังวลเหล่านี้สะท้อนให้เห็นในค่าพรีเมียมระยะยาว ซึ่งเป็นค่าชดเชยพิเศษที่นักลงทุนเรียกร้องสำหรับความเสี่ยงในการถือครองพันธบัตรในระยะยาว โอโมริคำนวณค่าพรีเมียมระยะยาว 30 ปีไว้ที่ 2.8 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเขาเรียกว่า "สูงกว่ามาก" เมื่อเทียบกับ 1.6 เปอร์เซ็นต์สำหรับพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี

นักลงทุนต่างชาติยิ่งเพิ่มความผันผวนของตลาด

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุ 30 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน อยู่ที่ 3.63% เมื่อวันจันทร์ หลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.46% เมื่อวันที่ 20 มกราคม อัตราผลตอบแทนยังคงสูงกว่าระดับเมื่อต้นเดือนตุลาคมประมาณครึ่งเปอร์เซ็นต์

แม้ว่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นส่วนใหญ่จะได้รับเงินทุนจากนักลงทุนในประเทศ แต่บทบาทของบัญชีต่างประเทศกำลังเติบโตขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในพันธบัตรระยะยาวที่สุด การเปลี่ยนแปลงนี้กำลังเพิ่มความผันผวนในตลาดที่เคยสงบสุขมาโดยตลอด นักลงทุนต่างชาติ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์ มีสัดส่วนการซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะยาวพิเศษประมาณ 46% ในเดือนธันวาคม ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 13% ในปีก่อนหน้า

คริส สคิคลูนา หัวหน้าฝ่ายวิจัยของไดวา แคปิตอล มาร์เก็ตส์ ยุโรป เรียกนักลงทุนกลุ่มนี้ว่า "นักลงทุนเงินเร็ว" มากกว่า "นักลงทุนเงินจริง" เขาตั้งข้อสังเกตว่า การที่ราคาพันธบัตรลดลงอย่างต่อเนื่อง ทำให้นักลงทุนแบบซื้อแล้วถือระยะยาวของญี่ปุ่น เช่น บริษัทประกันชีวิตและกองทุนบำเหน็จบำนาญ ต้องรอดูสถานการณ์อยู่เฉยๆ

"เมื่อคุณได้เห็นความผันผวนอย่างมากเช่นนี้ คุณคงไม่อยากเป็นคนที่พยายามจะคว้ามีดที่กำลังตกลงมา" สิคลูนากล่าว

(1 ดอลลาร์สหรัฐ = 154.8600 เยน)

โลหะ – ราคาทองคำและเงินยังคงลดลงต่อเนื่อง

โลหะมีค่าร่วงลงอย่างต่อเนื่องจากวันศุกร์ โดยราคาทองคำสปอตลดลงมากถึง 10% ในเช้าวันจันทร์ ขณะที่ราคาสินเงินร่วงลงมากถึง 16% หลังจากที่ลดลงมากที่สุดในระหว่างวันศุกร์ ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดเป็นประวัติการณ์

การเทขายอย่างรุนแรงในวันศุกร์เกิดขึ้นหลังจากมีข่าวว่าประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ตั้งใจจะเสนอชื่อเควิน วอร์ช เป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนต่อไป ซึ่งเป็นพัฒนาการที่หนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และตอกย้ำความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะมีนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น แม้ว่าการปรับฐานจะเป็นสิ่งที่ควรเกิดขึ้นหลังจากที่ราคาพุ่งขึ้นอย่างมาก แต่ขนาดของการลดลงในวันศุกร์นั้นเกินกว่าที่หลายคนคาดการณ์ไว้มาก

ข้อมูลจาก ETF ชี้ให้เห็นถึงความระมัดระวังของนักลงทุนที่ยังคงดำเนินต่อไป ปริมาณการถือครอง ETF เงินโดยรวมลดลงติดต่อกันเป็นวันที่ 7 โดยลดลง 3.5 ล้านออนซ์ เหลือ 823.8 ล้านออนซ์ ณ วันที่ 30 มกราคม และยอดเงินไหลออกสุทธิในเดือนมกราคมอยู่ที่ 39.9 ล้านออนซ์ ซึ่งทำให้ปริมาณการถือครองลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025

ทิศทางราคาในระยะสั้นจะขึ้นอยู่กับปริมาณการซื้อคืนจากนักลงทุนชาวจีนหลังจากการปรับตัวลงในวันศุกร์ ดัชนีเซี่ยงไฮ้เปิดตลาดอ่อนตัวลงอีกครั้งในวันนี้ แม้ว่าราคายังคงซื้อขายในระดับสูงกว่าตลาดต่างประเทศก็ตาม ด้วยความผันผวนที่เพิ่มสูงขึ้นและเทศกาลตรุษจีนที่กำลังจะมาถึง นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะลดสถานะและลดความเสี่ยงลง ในขณะเดียวกัน CME Group จะเพิ่มข้อกำหนดมาร์จินสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำและเงินในตลาด COMEX – เพิ่มขึ้นเป็น 8-8.8% สำหรับทองคำและ 15-16.5% สำหรับเงิน – หลังจากที่ทั้งสองตลาดประสบกับการลดลงที่รุนแรงที่สุดในรอบหลายทศวรรษ

ข้อมูลของ CFTC แสดงให้เห็นถึงความสนใจในการเก็งกำไรในโลหะมีค่าที่ลดลง สถานะซื้อสุทธิของกองทุนรวมในทองคำ COMEX ลดลง 17,741 ล็อตในสัปดาห์ที่ผ่านมา เหลือ 121,421 ล็อต โดยมีสาเหตุมาจากการลดลงของสถานะซื้อรวม นอกจากนี้ นักเก็งกำไรยังลดสถานะซื้อสุทธิในเงินลง 4,032 ล็อต ซึ่งเป็นการลดลงรายสัปดาห์ครั้งที่สาม ส่งผลให้สถานะการซื้อขายลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2024

โดยรวมแล้ว ความผันผวนของโลหะมีค่ามีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในระดับสูงในระยะสั้น สำหรับทองคำและเงิน ความไม่แน่นอนในระดับมหภาค ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และทิศทางของดอลลาร์สหรัฐ จะยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อความเชื่อมั่น

พลังงาน – ราคาน้ำมันลดลงเนื่องจากค่าพรีเมียมความเสี่ยงลดลง

ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงอีกครั้งในเช้าวันนี้ โดยทั้งน้ำมันดิบ ICE Brent และ NYMEX WTI ร่วงลงมากกว่า 5% ในช่วงต้นของการซื้อขาย การเทขายเกิดขึ้นหลังจากมีรายงานเกี่ยวกับการเจรจาครั้งใหม่ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งเพิ่มความเป็นไปได้ที่จะบรรลุข้อตกลงและลดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ลง การปรับฐานในวงกว้างของตลาดการเงินยิ่งเสริมแรงผลักดันให้ราคาน้ำมันลดลง

ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา กลุ่ม OPEC+ ยืนยันการระงับการเพิ่มปริมาณการผลิตไปจนถึงเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นการสิ้นสุดการระงับเป็นเวลาสามเดือนตามที่ตกลงกันไว้ครั้งแรกในเดือนพฤศจิกายน สมาชิกหลักแปดประเทศ นำโดยซาอุดีอาระเบียและรัสเซีย ยืนยันการขยายเวลาดังกล่าว แม้ว่าราคาน้ำมันจะปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ก็ตาม อย่างไรก็ตาม กลุ่มดังกล่าวไม่ได้ให้คำแนะนำใดๆ เกี่ยวกับนโยบายหลังจากไตรมาสแรก ก่อนการประชุมครั้งต่อไปในวันที่ 1 มีนาคม

กิจกรรมการขุดเจาะน้ำมันในสหรัฐฯ ยังคงซบเซา ข้อมูลจาก Baker Hughes แสดงให้เห็นว่าจำนวนแท่นขุดเจาะน้ำมันในสหรัฐฯ ยังคงอยู่ที่ 411 แท่นเท่าเดิมเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยราคาน้ำมันที่อ่อนตัวยังคงส่งผลกระทบต่อการลงทุน จำนวนแท่นขุดเจาะทั้งหมด (น้ำมัน + ก๊าซ) เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 546 แท่น แต่ยังคงต่ำกว่าระดับเมื่อปีที่แล้วถึง 36 แท่น ความคาดหวังว่าจะเกิดส่วนเกินจำนวนมากในปีนี้บ่งชี้ว่าการเติบโตของผลผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ จะยังคงถูกจำกัดไปจนถึงปี 2026

การวางตำแหน่งเชิงเก็งกำไรแสดงให้เห็นว่า ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เมื่อเร็วๆ นี้กระตุ้นให้เกิดการซื้อเพิ่มขึ้นก่อนที่ราคาจะปรับตัวลงในวันนี้ ผู้จัดการกองทุนเพิ่มสถานะซื้อสุทธิใน ICE Brent จำนวน 29,947 ล็อตในสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นสถานะซื้อที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2025 สถานะซื้อสุทธิใน NYMEX WTI ก็เพิ่มขึ้นเป็นสัปดาห์ที่แปดติดต่อกัน เพิ่มขึ้น 9,557 ล็อต สู่ระดับที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2025 โดยได้รับการสนับสนุนส่วนหนึ่งจากสภาพอากาศหนาวจัดที่ส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานของโรงกลั่นตามแนวชายฝั่งอ่าวเม็กซิโกของสหรัฐฯ

ในส่วนของก๊าซธรรมชาติ สัญญาซื้อขายล่วงหน้า NYMEX Henry Hub ร่วงลงมาอยู่ที่ 3.62 ดอลลาร์/MMBtu (-17% เมื่อเทียบกับวันก่อนหน้า) ในเช้าวันนี้ เนื่องจากพยากรณ์อากาศบอกว่าอากาศจะอบอุ่นขึ้น ทำให้กำไรที่ได้จากสภาพอากาศเมื่อสัปดาห์ที่แล้วหายไป อุณหภูมิที่สูงกว่าปกติในหลายพื้นที่ของสหรัฐฯ คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อความต้องการใช้ก๊าซ ข้อมูลล่าสุดจาก EIA แสดงให้เห็นว่ามีการดึงก๊าซออกจากคลังเก็บ 242 พันล้านลูกบาศก์ฟุต ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 208 พันล้านลูกบาศก์ฟุต ปริมาณก๊าซในคลังเก็บอยู่ที่ 2.823 ล้านล้านลูกบาศก์ฟุต ณ วันที่ 23 มกราคม สูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีประมาณ 5.3%

ที่มา: ING

จีนกำลังส่งสัญญาณถึงกลยุทธ์ใหม่ที่แข็งกร้าวมากขึ้นในเวทีสกุลเงินโลก จากบทความในวารสารQiushiซึ่งเป็นวารสารทางการของพรรคคอมมิวนิสต์จีน ระบุว่า ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง กำลังผลักดันให้ประเทศสร้าง "สกุลเงินที่ทรงพลัง" เพื่อเสริมสร้างสถานะในเวทีระหว่างประเทศ

ข้อความบางส่วนจากสุนทรพจน์เมื่อปี 2024 ที่กล่าวต่อเจ้าหน้าที่ระดับสูงของพรรคเผยให้เห็นเป้าหมายที่ชัดเจน สี จิ้นผิงกล่าวว่า จีนต้องการสกุลเงินที่ "ใช้กันอย่างแพร่หลายในการค้าระหว่างประเทศ การลงทุน และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และมีสถานะเป็นสกุลเงินสำรอง"

แผนงานสามเสาหลักสู่อิทธิพลระดับโลก

เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ สี จิ้นผิง ได้วางแผนยุทธศาสตร์ที่ประกอบด้วยองค์ประกอบหลักสามประการ:

• ธนาคารกลางที่มีอำนาจมาก

• สถาบันการเงินที่มีความสามารถในการแข่งขันระดับโลก

• ศูนย์กลางทางการเงินระหว่างประเทศที่มีศักยภาพในการดึงดูดเงินทุนจากทั่วโลกและมีอิทธิพลต่อการกำหนดราคาของสินทรัพย์ทั่วโลก

ภาพที่ 1: แผนยุทธศาสตร์ของประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ในการยกระดับค่าเงินหยวนนั้นขึ้นอยู่กับธนาคารกลางที่แข็งแกร่ง บริษัททางการเงินที่มีความสามารถในการแข่งขันในระดับโลก และศูนย์กลางทางการเงินระหว่างประเทศที่มีอิทธิพล

การที่จีนแสดงเจตจำนงเกี่ยวกับค่าเงินในครั้งนี้ เกิดขึ้นในจังหวะที่สำคัญทางยุทธศาสตร์ รัฐบาลทรัมป์แสดงความกังวลเพียงเล็กน้อยต่อการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเท่ากับเป็นการสนับสนุนสภาพแวดล้อมที่ดอลลาร์อ่อนค่าลง

เพื่อเป็นการตอบสนอง ธนาคารกลางแห่งประเทศจีน (PBOC) จึงอนุญาตให้เงินหยวนแข็งค่าขึ้น โดยอ่อนค่าลงต่ำกว่าระดับสำคัญที่ 7 หยวนต่อดอลลาร์ การเคลื่อนไหวนี้ถูกมองว่าเป็น langkah ที่ระมัดระวังเพื่อปล่อยให้เงินหยวนแข็งค่าขึ้นในขณะที่ดอลลาร์อ่อนค่าลง เพื่อรักษาสมดุลสัมพัทธ์

การถกเถียงเรื่อง 'มูลค่าที่แท้จริง' ของเงินหยวน

นักวิเคราะห์หลายคนโต้แย้งว่าเงินหยวนยังคงมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงอย่างมากเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ตัวอย่างเช่น โกลด์แมน แซคส์ ประเมินความไม่สมดุลนี้ไว้ที่ 25% ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินหยวนจะต้องแข็งค่าขึ้นในระดับนั้นเพื่อสะท้อน "มูลค่าที่เหมาะสม" ในระดับสากล อย่างไรก็ตาม จีนยังไม่ได้ดำเนินการอย่างรวดเร็วเพื่อลดช่องว่างนี้

แม้ว่าอัตราการแข็งค่าของเงินหยวนในระยะสั้นยังคงไม่แน่นอน แต่ทิศทางเชิงกลยุทธ์ในระยะยาวนั้นชัดเจน ภายใต้การนำของสี จิ้นผิง จีนกำลังดำเนินการอย่างเป็นระบบเพื่อวางตำแหน่งเงินหยวนให้เป็นทางเลือกที่น่าเชื่อถือแทนดอลลาร์สหรัฐในระบบการเงินโลก

อินเดียประกาศยกเว้นภาษีเป็นเวลา 20 ปีสำหรับผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ระดับโลก ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ที่ออกแบบมาเพื่อดึงดูดงานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) และสร้างประเทศให้เป็นศูนย์กลางชั้นนำด้านคลาวด์คอมพิวติ้ง

ผู้เชี่ยวชาญชี้ว่านโยบายนี้อาจเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์โลกอย่างมาก เนื่องจากต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลของอินเดียต่ำอยู่แล้ว การยกเว้นภาษีจึงทำให้อินเดียเป็นทางเลือกที่แข่งขันได้สูงเมื่อเทียบกับศูนย์กลางที่มีอยู่แล้ว เช่น สิงคโปร์ สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และไอร์แลนด์ แรงจูงใจใหม่นี้มุ่งเป้าไปที่บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านคลาวด์คอมพิวติ้ง เช่น Amazon Web Services, Microsoft Azure และ Google Cloud ซึ่งกำลังทุ่มเงินทุนจำนวนมากให้กับโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นต่อการขับเคลื่อนโมเดล AI ขั้นสูง

นางนิรมลา สิทธารามัน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของอินเดีย ประกาศยกเว้นภาษีดังกล่าวในระหว่างการแถลงงบประมาณเมื่อวันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2569

แรงจูงใจทางการเงินที่พลิกโฉมวงการ

ในการแถลงงบประมาณเมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมา นางนิรมลา สิทธารามัน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ประกาศว่า บริการคลาวด์จากผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ระดับโลกที่ใช้ศูนย์ข้อมูลที่เป็นเจ้าของและดำเนินการในประเทศ จะได้รับการยกเว้นภาษีจนถึงปี 2047 มาตรการนี้มีจุดประสงค์เพื่อ "กระตุ้นการลงทุนในศูนย์ข้อมูล"

นี่ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากโครงสร้างภาษีในปัจจุบัน ปัจจุบัน การดำเนินงานศูนย์ข้อมูลของบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์ต่างชาติในอินเดียโดยทั่วไปจะถูกมองว่าเป็น "สถานประกอบการถาวร" โดยกำไรจะถูกเก็บภาษีในอัตรา 35% บวกกับค่าธรรมเนียมและภาษีเพิ่มเติม ตามคำกล่าวของนายกุมาร์มังคลาห์ม วิเจย์ หุ้นส่วนของบริษัทกฎหมาย JSA Advocates and Solicitors

"ข้อเสนอนี้จะเพิ่มความต้องการเซิร์ฟเวอร์ขนาดใหญ่ขึ้นอย่างมาก และบริษัทต่างชาติรายใหญ่จะพบว่าอินเดียเป็นฐานที่ถูกกว่าอย่างเห็นได้ชัดสำหรับการจัดการภาระงานระดับโลก" นายริอาซ ทิงนา หุ้นส่วนของ Grant Thornton Bharat กล่าว

ทิงนาเสริมว่า นโยบายนี้ไม่ได้วางตำแหน่งอินเดียเพียงแค่เป็น "ตลาดการบริโภค" เท่านั้น แต่ยังเป็น "ศูนย์กลางการประมวลผลแบบคลาวด์และการประมวลผล AI ระดับโลก" อีกด้วย นโยบายนี้ยังช่วยแก้ปัญหา "ภาระภาษีเงินได้นิติบุคคล" ที่บริษัทต่างๆ ต้องเผชิญเนื่องจากมี "การดำเนินงานทางเศรษฐกิจที่สำคัญ" ในประเทศ

ผลักดันความทะเยอทะยานด้าน AI ระดับโลกของอินเดีย

แม้ว่าบทบาทของอินเดียในการแข่งขันด้านปัญญาประดิษฐ์ระดับโลกจะถูกจำกัดด้วยการขาดแคลนแบบจำลองพื้นฐานภายในประเทศ การผลิตชิป และกำลังการผลิตศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ แต่การยกเว้นภาษีในครั้งนี้จะเปลี่ยนสมการดังกล่าว นอกจากนี้ยังสอดคล้องกับกลยุทธ์ที่กว้างขึ้นของประเทศในการส่งเสริมการออกแบบและการผลิตเซมิคอนดักเตอร์

นโยบายนี้ออกมาในช่วงที่บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีต่างแสดงความสนใจอย่างมากแล้ว ในช่วงเวลาเพียง 24 ชั่วโมงเมื่อเดือนธันวาคมที่ผ่านมา ไมโครซอฟต์และอเมซอนได้ให้คำมั่นว่าจะลงทุนกว่า 50 พันล้านดอลลาร์ในโครงสร้างพื้นฐานด้านคลาวด์และปัญญาประดิษฐ์ของอินเดีย นอกจากนี้ กูเกิลยังได้ร่วมมือกับ AdaniConneX เพื่อสร้างศูนย์ข้อมูลมูลค่า 15 พันล้านดอลลาร์ในศูนย์กลางปัญญาประดิษฐ์แห่งใหม่ทางตอนใต้ของอินเดีย ทำให้กูเกิลน่าจะเป็นผู้ได้รับประโยชน์จากกฎภาษีใหม่นี้เช่นกัน

ในการประชุม World Economic Forum ครั้งล่าสุด รัฐมนตรีว่าการกระทรวงอิเล็กทรอนิกส์และเทคโนโลยีสารสนเทศ Ashwini Vaishnaw กล่าวว่า อินเดียกำลัง "มีความก้าวหน้าอย่างมาก" ในทุกๆ 5 ระดับของสถาปัตยกรรม AI ได้แก่ แอปพลิเคชัน โมเดล ชิป โครงสร้างพื้นฐาน และพลังงาน

ผลกระทบต่อตลาดและโอกาสในระดับท้องถิ่น

คาดว่าการยกเว้นภาษีนี้จะส่งผลดีต่อบริษัทต่างๆ ในวงกว้าง ตั้งแต่ผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลในท้องถิ่นไปจนถึงบริษัทไอทีและบริการคลาวด์รายใหญ่ของอินเดีย เช่น Infosys, Wipro, TCS, HCL Tech และ Jio

ราจู เวเกสนา ประธานบริษัท Sify Technologies ผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลของอินเดีย กล่าวว่า การเคลื่อนไหวครั้งนี้เป็น "สัญญาณเชิงบวกสำหรับการสร้างกำลังการผลิตที่ยั่งยืนและคุ้มค่า"

ทั่วโลก ความต้องการศูนย์ข้อมูลเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก โดยมีสาเหตุมาจากการเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลของปริมาณงานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ซึ่งต้องการพลังการประมวลผลและพลังงานไฟฟ้าอย่างมหาศาล เฉพาะในปี 2025 ปีเดียว มีการลงทุนในตลาดศูนย์ข้อมูลไปแล้วกว่า 61 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

เหตุใดอินเดียจึงเป็นศูนย์กลางศูนย์ข้อมูลที่น่าสนใจ

ปัจจุบันกำลังการผลิตศูนย์ข้อมูลของอินเดียอยู่ที่ประมาณ 1.2 กิกะวัตต์ แต่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเป็นมากกว่า 3 กิกะวัตต์ในอีกห้าปีข้างหน้า การเติบโตนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการคาดการณ์ว่าตลาดโลกจะขยายตัวจาก 103 กิกะวัตต์เป็น 200 กิกะวัตต์ภายในปี 2030 ตามรายงานของ JLL

อันชูมัน แม็กกาซีน ซีอีโอประจำอินเดีย เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ตะวันออกกลาง และแอฟริกาของ CBRE กล่าวว่า นโยบายนี้เป็นการขจัด "อุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดเพียงอย่างเดียวสำหรับผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ระดับโลกที่เข้ามาในอินเดีย" เขาคาดการณ์ว่า การไหลเข้าของเงินทุนจากทั่วโลกจะ "เพิ่มขึ้นอย่างมาก" เนื่องจากระยะเวลา 20 ปีนั้นเพียงพอที่จะสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนได้

อินเดียยังมีข้อได้เปรียบที่สำคัญเหนือตลาดเอเชียแปซิฟิกที่พัฒนาแล้ว สิงคโปร์ซึ่งเป็นศูนย์กลางมายาวนาน เผชิญกับข้อจำกัดด้านพื้นที่สำหรับการติดตั้งขนาดใหญ่ ในทางตรงกันข้าม อินเดียมีพื้นที่มากมาย ต้นทุนค่าไฟฟ้าค่อนข้างต่ำ และกำลังการผลิตพลังงานหมุนเวียนที่กำลังเติบโต ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับศูนย์ข้อมูลที่ใช้พลังงานสูง

S. Anjani Kumar หุ้นส่วนของ Deloitte India เสนอว่านโยบายนี้อาจเป็นตัวเร่งให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่คล้ายคลึงกับการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นจากมาตรการจูงใจด้านบริการไอทีในช่วงต้นทศวรรษ 2000 เขาคาดการณ์ว่า "จะนำไปสู่การลงทุนระดับโลกขนาดใหญ่ ขยายรายได้จากการส่งออก และนำไปสู่การสร้างงานและศักยภาพในระยะยาว"