ค่าเงินยูโรแตะ 1.20 ดอลลาร์: เหตุใดธนาคารกลางยุโรป (ECB) จึงไม่น่าจะเข้าแทรกแซง

การแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วของเงินยูโรในช่วงที่ผ่านมา ทำให้ธนาคารกลางยุโรปหันมาจับตามอง แต่บรรดานักเศรษฐศาสตร์โต้แย้งว่า การแข็งค่าอย่างรวดเร็วของเงินสกุลนี้ไม่น่าจะบีบให้ผู้กำหนดนโยบายต้องดำเนินการใดๆ ในทันที

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้นแตะระดับ 1.20 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนนับตั้งแต่กลางปี ​​2021 จากการวิเคราะห์ของ Capital Economics พบว่า ความเร็วของการแข็งค่าในครั้งนี้ถือว่าผิดปกติในเชิงประวัติศาสตร์ ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา มีเพียงไม่กี่ครั้งเท่านั้นที่ค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้นในระดับใกล้เคียงกันภายในระยะเวลา 10 วัน และอัตราแลกเปลี่ยนถ่วงน้ำหนักทางการค้าของยูโรในขณะนี้ได้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์แล้ว

ผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อที่ไม่รุนแรงทำให้ความเร่งด่วนลดลง

แม้จะปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่คาดว่าผลกระทบในระยะสั้นต่ออัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนจะอยู่ในระดับต่ำ

Capital Economics อ้างอิงการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของธนาคารกลางยุโรป (ECB) เอง ซึ่งชี้ให้เห็นว่า หากเงินยูโรทรงตัวอยู่ที่ระดับปัจจุบันเมื่อเทียบกับดอลลาร์ อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในปีหน้าจะต่ำกว่าที่ธนาคารกลางคาดการณ์ไว้ในเดือนธันวาคมเพียงประมาณ 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์เท่านั้น

แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะทำให้ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อลดลงเล็กน้อย แต่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่ายังห่างไกลจากเกณฑ์ที่จำเป็นในการเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศโดยอ้างเหตุผลเรื่องเสถียรภาพราคา

เหตุใดการแทรกแซงค่าเงินโดยตรงจึงไม่ใช่ทางเลือกที่เหมาะสม

คาดว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะหารือเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของเงินยูโรในการประชุมที่จะถึงนี้ แต่ดูเหมือนว่าการแทรกแซงโดยตรงนั้นมีความเป็นไปได้น้อยมาก

ธนาคารกลางมีอำนาจในการแทรกแซงตลาดสกุลเงินเพื่อรับมือกับสภาวะที่ไม่เป็นระเบียบซึ่งอาจคุกคามเสถียรภาพราคา อย่างไรก็ตาม Capital Economics ตั้งข้อสังเกตว่าเงินยูโรจะต้องแข็งค่าขึ้นอีกมากก่อนที่จะพิจารณาใช้มาตรการดังกล่าว และถึงกระนั้น การแทรกแซงโดยการซื้อดอลลาร์สหรัฐก็ดูไม่น่าจะเกิดขึ้นได้

ในอดีต ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เคยเข้าแทรกแซงตลาดค่าเงินเพียงสองครั้ง คือในช่วงปลายปี 2000 และเดือนมีนาคม 2011 ทั้งสองครั้งมีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนให้เงินยูโรแข็งค่าขึ้น และการดำเนินการดังกล่าวได้ประสานงานกับธนาคารกลางหลักอื่นๆ ปัจจุบัน Capital Economics พบว่าความพยายามที่ประสานงานกันเพื่อผลักดันให้เงินยูโรอ่อนค่าลงนั้นเป็นไปได้ยากมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากความต้องการของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ต้องการให้เงินดอลลาร์อ่อนค่าลง

สิ่งที่คาดหวังได้จากเจ้าหน้าที่ ECB

จนถึงปัจจุบัน เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยังคงลดความสำคัญของการแข็งค่าของเงินยูโรลง รองประธานหลุยส์ เดอ กินโดส เคยกล่าวว่าระดับค่าเงินที่สูงกว่า 1.20 ดอลลาร์นั้น "ซับซ้อน" แต่ก็เรียกค่าเงิน 1.20 ดอลลาร์ว่า "ยอมรับได้" เช่นเดียวกับผู้ว่าการธนาคารกลางออสเตรียที่รายงานว่าการแข็งค่าล่าสุดนั้น "ไม่มากนัก"

Capital Economics คาดว่าประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) คริสติน ลาการ์ด อาจย้ำว่าผู้กำหนดนโยบายกำลังติดตามค่าเงินยูโรอย่างใกล้ชิด แต่ไม่น่าจะดำเนินการใดๆ เพื่อลดค่าเงินยูโรลง

แนวโน้มระยะยาว: ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะดำเนินการเมื่อใด?

แม้ว่าจะยังไม่มีการดำเนินการใดๆ ในทันที แต่การแข็งค่าอย่างต่อเนื่องของเงินยูโรอาจส่งผลต่อนโยบายการเงินในระยะยาวได้

จากการวิเคราะห์ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่อ้างอิงโดย Capital Economics ระบุว่า หากค่าเงินดอลลาร์ค่อยๆ ปรับตัวสูงขึ้นไปอยู่ที่ระหว่าง 1.25 ถึง 1.30 ดอลลาร์ในช่วงสามปีข้างหน้า อัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะลดลงประมาณ 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ในปี 2028 ในสถานการณ์เช่นนี้ ผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มที่จะหันมาใช้มาตรการเตือนด้วยวาจาที่เข้มงวดขึ้นและการลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าการดำเนินการโดยตรงในตลาดค่าเงิน

ในขณะนี้ นักเศรษฐศาสตร์เชื่อว่าการแข็งค่าของเงินยูโรนั้นเป็นผลมาจากการอ่อนค่าของดอลลาร์มากกว่าจะเป็นผลจากปัจจัยพื้นฐานในยูโรโซน ซึ่งทำให้ความจำเป็นในการตอบสนองจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) ลดลง ดังนั้น จึงคาดว่าธนาคารกลางจะยังคงรอดูสถานการณ์ต่อไป เว้นแต่ว่าการแข็งค่าของเงินยูโรจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและต่อเนื่องมากขึ้น