อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังพุ่งสูงขึ้นจากแนวโน้มประธานเฟดที่มีท่าทีแข็งกร้าว

ข่าวการเสนอชื่อวอร์ชสร้างความฮือฮาในตลาดพันธบัตร

ราคาพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงในวันศุกร์ หลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แสดงท่าทีว่าจะเสนอชื่ออดีตผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ เควิน วอร์ช ให้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลาง การแต่งตั้งครั้งนี้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณเชิงลบต่อราคาพันธบัตร เนื่องจากวอร์ชมีนโยบายที่ต้องการให้งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีขนาดเล็กลง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตร ซึ่งเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับราคา ในช่วงแรกของการซื้อขายช่วงบ่ายลดลงเล็กน้อยเนื่องจากปริมาณการซื้อขายลดลง อย่างไรก็ตาม ความเป็นไปได้ที่วอร์ชจะขึ้นมาเป็นผู้นำกระตุ้นให้เกิดการประเมินการสนับสนุนนโยบายในอนาคตอีกครั้ง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น

ก่อนหน้านี้ วอร์ชเคยสนับสนุนให้มีการ "เปลี่ยนแปลงระบบ" ในเฟด ซึ่งรวมถึงการลดมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ การผลักดันให้ลดขนาดพอร์ตการลงทุนพันธบัตรของธนาคารกลางจะเพิ่มปริมาณพันธบัตรของรัฐบาลในตลาด ส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทนของพันธบัตรเหล่านั้น

เหตุใดงบดุลที่เล็กลงจึงมีความสำคัญ

แนวทางที่เข้มงวดมากขึ้นในการลดขนาดงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นข้อกังวลหลักสำหรับนักลงทุนในพันธบัตร

"หากการลดขนาดงบดุลกลายเป็นเป้าหมายหลัก โดยที่ปัจจัยอื่นๆ ยังคงเท่าเดิม นั่นจะส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวเพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากจะมีอุปทานส่วนเกินในตลาดพันธบัตรของรัฐบาล" จิม บาร์นส์ ผู้อำนวยการฝ่ายตราสารหนี้ของ Bryn Mawr Trust กล่าวอธิบาย

อย่างไรก็ตาม บาร์นส์ชี้ว่านี่อาจไม่ใช่เรื่องสำคัญเร่งด่วนในทันที “ผมไม่คิดว่านั่นจะเป็นจุดสนใจหลักในช่วงเริ่มต้น” เขากล่าว “จะมีเรื่องอื่นๆ ที่ต้องพิจารณา โดยเฉพาะอย่างยิ่งด้านอัตราเงินเฟ้อและด้านตลาดแรงงานของภารกิจคู่ขนาน และการพยายามหาทางออกเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น”

นักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่าท่าทีที่แข็งกร้าวของวอร์ชในอดีต อาจช่วยชดเชยความกังวลที่ว่าเขาอาจเพียงแค่ทำตามคำเรียกร้องของประธานาธิบดีทรัมป์เรื่องการลดอัตราดอกเบี้ย

การวิเคราะห์ปฏิกิริยาของตลาด

ข่าวนี้ส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่เห็นได้ชัดในเส้นโค้งผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลัง:

• ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 30 ปี:ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว (US30YT=RR) ปรับตัวสูงขึ้นถึง 6 จุดพื้นฐาน (bps) แตะระดับสูงสุดในรอบวัน ที่ 4.914% ก่อนจะปิดตลาดที่ 4.872% เพิ่มขึ้น 1.7 จุดพื้นฐานในวันนั้น ซึ่งบ่งชี้ว่าจะเป็นการปรับตัวสูงขึ้นรายสัปดาห์มากที่สุดนับตั้งแต่ปลายเดือนธันวาคม และเป็นการเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่สาม

• ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี:ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน ปรับตัวสูงขึ้น 1.2 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 4.239% ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 9 จุดพื้นฐานในเดือนมกราคม

• เส้นอัตราผลตอบแทน:ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 2 ปีและ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นเป็น 71.50 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นระดับที่กว้างที่สุดในรอบกว่าหนึ่งสัปดาห์ โดยล่าสุดอยู่ที่ 71.3 จุดพื้นฐาน

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี:ในทางตรงกันข้าม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี (US2YT=RR) ลดลง 2.5 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 3.527% ซึ่งเป็นการลดลงรายสัปดาห์มากที่สุดนับตั้งแต่กลางเดือนพฤศจิกายน

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อและความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นประเด็นสำคัญ

นอกจากนี้ ข้อมูลใหม่ยังแสดงให้เห็นว่าราคาสินค้าผู้ผลิตของสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนธันวาคม ดัชนีราคาสินค้าผู้ผลิต (PPI) เพิ่มขึ้น 0.5% ในเดือนนั้น ซึ่งสูงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดยรอยเตอร์คาดการณ์ไว้ที่ 0.2% มาก และเมื่อเทียบรายปี ดัชนี PPI เพิ่มขึ้น 3.0%

นอกเหนือจากข้อมูลแล้ว นักลงทุนยังพิจารณาถึงผลกระทบต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ ด้วย แม้ว่าวอร์ชจะเป็นผู้ได้รับการเสนอชื่อจากทรัมป์ แต่นักวิเคราะห์เตือนว่าไม่ควรประเมินผลกระทบในระยะสั้นของเขาต่อนโยบายการเงินสูงเกินไป

แจ็ค จานาซิวิช หัวหน้านักวางกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอของ Natixis Investment Managers Solutions กล่าวว่า "เราขอเตือนนักลงทุนว่า การลงคะแนนเสียงเพียงครั้งเดียวไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงทิศทางของนโยบายการเงิน" เขากล่าวเสริมว่า ในการประชุมครั้งล่าสุด มีเพียงสมาชิกสภาสองคนเท่านั้นที่ลงคะแนนเสียงเห็นด้วยกับการลดอัตราดอกเบี้ย "วอร์ชจะต้องมีอิทธิพลอย่างมากจึงจะทำให้สมาชิกคนอื่นๆ ที่ลงคะแนนเสียงเห็นด้วย"

จากเหตุการณ์ต่างๆ ในสัปดาห์นี้ อัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าของสหรัฐฯ บ่งชี้ว่าจะมีนโยบายผ่อนคลายทางการเงินประมาณ 51 จุดพื้นฐานในปีนี้ ซึ่งเทียบเท่ากับการลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้ง ครั้งละ 25 จุดพื้นฐาน นี่เป็นการเพิ่มขึ้นจาก 44 จุดพื้นฐานที่คาดการณ์ไว้หลังจากที่เฟดตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว