ราคาน้ำมันถูกจำกัดไว้ที่ระดับใกล้ 60 ดอลลาร์ เนื่องจากอุปทานล้นตลาดมีอิทธิพลเหนือปัจจัยทางภูมิศาสตร์การเมือง

เศรษฐกิจของไต้หวันขยายตัวเร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 1987 โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากความต้องการเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่เพิ่มสูงขึ้นทั่วโลก จากรายงานของสำนักงานสถิติในไทเป ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของประเทศเติบโตขึ้น 12.68% ในไตรมาสที่สี่ ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์โดยเฉลี่ยของนักเศรษฐศาสตร์ที่ 8.75% อย่างมาก

ผลประกอบการรายไตรมาสที่น่าประทับใจนี้ถือเป็นการปิดท้ายปีที่แข็งแกร่ง ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ประจำปีก่อนหน้าเพิ่มขึ้นถึง 8.63% ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ประมาณ 7.5% เช่นกัน

ลินน์ ซง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาคจีนแผ่นดินใหญ่ของธนาคาร ING Bank NV กล่าวว่า ผลประกอบการนั้นดีเกินความคาดหมายของตลาดอย่างต่อเนื่อง "ไต้หวันยังคงเป็นผู้ชนะรายใหญ่จากความเฟื่องฟูของเทคโนโลยี" ซงกล่าวเสริมว่า ตัวเลขดังกล่าว "เกิดขึ้นหลังจากปี 2024 ที่น่าประทับใจอยู่แล้ว"

ความต้องการ AI และการลงทุนด้านเทคโนโลยีเป็นแรงผลักดันให้เกิดการเติบโตอย่างรวดเร็ว

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าปัญญาประดิษฐ์ (AI) จะเป็นปัจจัยสำคัญต่อผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจของไต้หวันในปีนี้ เนื่องจากธุรกิจและบุคคลทั่วไปต่างนำเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องมาใช้มากขึ้นเรื่อยๆ ความแข็งแกร่งของแนวโน้มนี้ทำให้สถาบันการเงินขนาดใหญ่หลายแห่งปรับการคาดการณ์ขึ้น

ตัวอย่างเช่น Goldman Sachs Group Inc. ได้ปรับปรุงการคาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจไต้หวันในปี 2026 จากช่วง 4.4% เป็น 5.1% ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ของธนาคารกลางไต้หวันเองที่ 3.67%

ความเชื่อมั่นในอุตสาหกรรมก็อยู่ในระดับสูงเช่นกัน บริษัท Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) ซึ่งเป็นบริษัทที่มีมูลค่ามากที่สุดในเอเชีย ประกาศแผนการลงทุนสูงถึง 56 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งเป็นตัวเลขที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ นอกจากนี้ ผู้ผลิตชิปรายนี้ยังคาดการณ์การเติบโตของรายได้เกือบ 30% ในปี 2026 ซึ่งสูงกว่าที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้

การส่งออกที่แข็งแกร่งและนโยบายการค้าที่เอื้ออำนวย

ความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากภาคการส่งออกที่แข็งแกร่งและข้อตกลงทางการค้าฉบับใหม่กับสหรัฐอเมริกา ภายใต้ข้อตกลงดังกล่าว อัตราภาษีศุลกากรสำหรับสินค้าไต้หวันลดลงจาก 20% เหลือ 15% และบริษัทท้องถิ่นได้รับอนุญาตให้ลงทุนในกิจการของสหรัฐฯ ได้มากถึง 500 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ภาคการส่งออกของไต้หวันแตะระดับสูงสุดในปี 2025 โดยชิปขั้นสูง ซึ่งได้รับการยกเว้นภาษีนำเข้าบางประเภทของสหรัฐฯ คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 60% ของการส่งออกทั้งหมด ส่งผลให้ดุลการค้าเกินดุลของไต้หวันกับสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 150.1 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ เทียบกับ 64.7 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

แนวโน้มการบริโภคภายในประเทศและนโยบายการเงิน

การเติบโตนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ภายนอกเท่านั้น การบริโภคภาคเอกชนบนเกาะเพิ่มขึ้น 3.43% ในไตรมาสที่สี่เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นการขยายตัวที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2024 การเติบโตนี้ส่วนหนึ่งได้รับแรงหนุนจากโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่จัดสรรเงินประมาณ 10,000 ดอลลาร์ไต้หวัน (318 ดอลลาร์สหรัฐ) ให้แก่ประชาชนแต่ละคน

"การใช้จ่ายของครัวเรือนเพิ่มขึ้นดีกว่าที่เราคาดไว้มาก ต้องขอบคุณมาตรการจ่ายเงินสดของรัฐบาล" มิเชล แลม นักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาคจีนตอนใหญ่ของธนาคารโซซิเอท เจเนอรัล เอสเอ กล่าว

ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งทั้งในประเทศและต่างประเทศนี้ คาดว่าจะส่งผลต่อการกำหนดนโยบายการเงิน นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าธนาคารกลางแห่งสาธารณรัฐจีน (CBC) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2% ตลอดปี 2026 โดยเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยที่เคยคาดการณ์ไว้ว่าจะเกิดขึ้นในช่วงต้นปีนี้ออกไป

เลขาธิการสหประชาชาติ อันโตนิโอ กูเตเรส ได้ออกคำเตือนที่เร่งด่วนที่สุดเท่าที่เคยมีมา โดยแจ้งให้ประเทศสมาชิกทราบว่า องค์กรระดับโลกที่มีอายุ 79 ปีแห่งนี้ กำลังเสี่ยงต่อ "การล่มสลายทางการเงินอย่างฉับพลัน" วิกฤตการณ์นี้เกิดจากค่าธรรมเนียมที่ค้างชำระเป็นจำนวนมากเป็นประวัติการณ์ และกฎระเบียบด้านงบประมาณที่ทำงานผิดปกติ ซึ่งบังคับให้องค์กรต้องคืนเงินที่ตนเองไม่มี

ภาพที่ 1: เลขาธิการสหประชาชาติ อันโตนิโอ กูเตเรส ชี้แจงถึงความท้าทายทางการเงินอย่างรุนแรงที่องค์กรระดับโลกกำลังเผชิญอยู่

ในจดหมายที่ส่งถึงบรรดาเอกอัครราชทูตอย่างตรงไปตรงมา กูเตเรสเตือนว่าสถานการณ์กำลังเลวร้ายลงและคุกคามความสามารถของสหประชาชาติในการดำเนินโครงการต่างๆ เขาคาดการณ์ว่าองค์กรอาจหมดเงินสดโดยสิ้นเชิงภายในเดือนกรกฎาคม

การขาดแคลนเงินทุนครั้งประวัติศาสตร์

วิกฤตสภาพคล่องของสหประชาชาติทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ จนกระทั่งมียอดค้างชำระสูงถึง 1.57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 ซึ่งการขาดแคลนเงินทุนนี้ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อขีดความสามารถในการดำเนินงานขององค์กร ซึ่งครอบคลุมทุกด้านตั้งแต่การรักษาสันติภาพและความช่วยเหลือด้านมนุษยธรรม ไปจนถึงการส่งเสริมสิทธิมนุษยชนและการพัฒนาเศรษฐกิจ

วิกฤตการณ์ด้านเงินทุนทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อประเทศสมาชิกหลักๆ ถอยห่างจากพันธกรณีทางการเงินของตน สหรัฐอเมริกาซึ่งเป็นผู้สนับสนุนรายใหญ่ที่สุดของสหประชาชาติ คิดเป็น 22% ของงบประมาณหลัก ได้ถอยห่างจากระบบพหุภาคี ภายใต้ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ สหรัฐฯ ได้ลดเงินสนับสนุนโดยสมัครใจแก่หน่วยงานของสหประชาชาติ และปฏิเสธที่จะจ่ายเงินตามข้อกำหนดสำหรับงบประมาณปกติและงบประมาณรักษาสันติภาพ

กูเตเรสกล่าวว่า "การตัดสินใจที่จะไม่ปฏิบัติตามข้อตกลงที่ประเมินไว้" ได้รับการประกาศอย่างเป็นทางการแล้ว แม้ว่าเขาจะไม่ได้ระบุชื่อประเทศใดโดยเฉพาะ โครงสร้างการจัดสรรเงินทุนซึ่งอิงตามขนาดเศรษฐกิจของแต่ละประเทศสมาชิก ทำให้จีนเป็นประเทศที่ให้การสนับสนุนมากเป็นอันดับสองที่ 20%

กฎงบประมาณแบบ 'คาฟกา'

ปัญหาหนี้สินค้างชำระยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นจากกฎระเบียบทางการเงินที่ล้าสมัย ซึ่งกูเตเรสได้อธิบายว่าเป็น "วงจรแบบคาฟกา" ภายใต้กฎนี้ องค์การสหประชาชาติจะต้องคืนเงินหลายร้อยล้านดอลลาร์ที่ไม่ได้ใช้ให้กับประเทศสมาชิกทุกปี

ข้อบกพร่องร้ายแรงคือเครดิตเหล่านี้จะต้องถูกคืนแม้ว่าค่าธรรมเนียมเริ่มต้นจะไม่เคยถูกชำระก็ตาม ทำให้องค์กรต้องคืนเงินสดที่ตนเองไม่เคยได้รับ "กล่าวอีกนัยหนึ่ง เราติดอยู่ในวงจรแบบคาฟกาที่ถูกคาดหวังให้คืนเงินสดที่ไม่มีอยู่จริง" กูเตเรสอธิบาย

คำขาดเพื่อความอยู่รอด

เมื่อเผชิญกับภัยคุกคามสองประการนี้ เลขาธิการจึงเสนอทางเลือกที่ชัดเจนแก่ประเทศสมาชิก คือ ปฏิบัติตามพันธกรณีทางการเงินอย่างครบถ้วนและตรงเวลา หรือตกลงที่จะปฏิรูปกฎระเบียบทางการเงินของสหประชาชาติอย่างพื้นฐานเพื่อป้องกันการล่มสลาย

ความพยายามในการปรับปรุงประสิทธิภาพกำลังดำเนินการอยู่แล้ว กูเตเรสได้จัดตั้งคณะทำงานปฏิรูป UN80 เพื่อลดค่าใช้จ่าย และประเทศสมาชิกตกลงที่จะลดงบประมาณปี 2026 ลงประมาณ 7% เหลือ 3.45 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม มาตรการเหล่านี้เพียงอย่างเดียวดูเหมือนจะไม่เพียงพอที่จะแก้ไขวิกฤตที่ฝังรากลึกในช่องว่างทางการเงินขนาดใหญ่และกระบวนการภายในที่ล้มเหลว

ราคาสินค้าผู้ผลิตของสหรัฐฯ ปรับเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 5 เดือนในเดือนธันวาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอาจเร่งตัวขึ้น การเพิ่มขึ้นนี้ ซึ่งเกิดจากต้นทุนบริการที่พุ่งสูงขึ้น อาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีเหตุผลที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับเดิมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

กระทรวงแรงงานรายงานเมื่อวันศุกร์ว่า ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) สำหรับอุปสงค์ขั้นสุดท้ายเพิ่มขึ้น 0.5% ในเดือนที่ผ่านมา ซึ่งสูงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดยรอยเตอร์คาดการณ์ไว้ที่ 0.2% โดยเป็นการเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากเดือนพฤศจิกายนซึ่งไม่มีการปรับแก้ไข

เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เพิ่มขึ้น 3.0% ในช่วงเดือนธันวาคม ซึ่งเท่ากับอัตราการเพิ่มขึ้นในเดือนก่อนหน้า สำหรับทั้งปี ราคาผู้ผลิตเพิ่มขึ้น 3.0% ในปี 2025 หลังจากเพิ่มขึ้น 3.5% ในปี 2024

ต้นทุนบริการเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) พุ่งสูงขึ้นในเดือนธันวาคม

ปัจจัยหลักที่ทำให้ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ออกมาดีเกินคาดคือ ราคาบริการที่เพิ่มขึ้น 0.7% ในขณะที่ราคาสินค้ายังคงทรงตัว การเพิ่มขึ้นอย่างมากของราคาบริการนี้คิดเป็นสัดส่วนทั้งหมดของการเพิ่มขึ้นโดยรวมของดัชนีราคาผู้ผลิต

ปัจจัยสำคัญประการหนึ่งคือ อัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น 1.7% สำหรับบริการการค้าขั้นสุดท้าย ซึ่งวัดการเปลี่ยนแปลงของอัตรากำไรสำหรับผู้ค้าส่งและผู้ค้าปลีก ส่วนประกอบนี้เพียงอย่างเดียวคิดเป็นสองในสามของการเพิ่มขึ้นโดยรวมของบริการทั้งหมด

การปรับขึ้นราคาที่น่าสนใจอื่นๆ ในภาคบริการ ได้แก่:

• ห้องพักโรงแรมและโมเตล:เพิ่มขึ้น 7.3%

• ค่าโดยสารเครื่องบิน:พุ่งขึ้น 2.9%

• ค่าธรรมเนียมการจัดการพอร์ตโฟลิโอ:เพิ่มขึ้น 2.0%

ส่วนประกอบเหล่านี้มีความสำคัญ เนื่องจากเป็นข้อมูลป้อนเข้าดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ซึ่งเป็นมาตรวัดที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ นิยมใช้ในการติดตามเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2%

ผลกระทบที่ไม่เท่าเทียมกันของภาษีศุลกากร

นักเศรษฐศาสตร์ชี้ว่า ผลกระทบจากภาษีนำเข้าเริ่มส่งผลต่อห่วงโซ่อุปทานแล้ว แม้ว่าผลกระทบจะยังไม่เท่ากันก็ตาม

เบน เอเยอร์ส นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสจากเนชั่นไวด์ กล่าวว่า "ผลกระทบจากภาษีนำเข้ายังคงส่งผลต่อต้นทุนของผู้ผลิตอย่างไม่เท่าเทียมกันในเดือนธันวาคม ในภาพรวม ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับภาษีนำเข้ายังคงอยู่ในระดับต่ำ... แต่ผลกระทบในระดับท้องถิ่นอาจรุนแรงได้"

เอเยอร์สกล่าวเสริมว่า การพุ่งขึ้นของภาคบริการทางการค้าอาจสะท้อนให้เห็นถึง "ผู้ผลิตที่ต้องการชดเชยความสูญเสียบางส่วนที่เกิดจากต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นในปี 2025"

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับธนาคารกลางสหรัฐ

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อล่าสุดสนับสนุนนโยบายปัจจุบันของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) โดยธนาคารกลางสหรัฐได้คงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ระดับ 3.50% ถึง 3.75%

นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด ยอมรับว่าภาษีนำเข้ามีส่วนทำให้ภาวะเงินเฟ้อสูงเกินคาด แต่กล่าวว่าเขาคาดว่าแรงกดดันดังกล่าวจะถึงจุดสูงสุดประมาณกลางปี

คาร์ล ไวน์เบิร์ก หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ High Frequency Economics กล่าวว่า รายงานฉบับนี้ตอกย้ำการเปลี่ยนแปลงจุดเน้นของธนาคารกลาง “รายงานฉบับนี้ยืนยันว่าเฟดได้หันเหความสนใจจากความเสี่ยงในตลาดแรงงานกลับไปสู่เสถียรภาพด้านราคาแล้ว” เขากล่าว

นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของ PCE ในเดือนธันวาคมอาจเพิ่มขึ้น 0.3% ถึง 0.4% ซึ่งจะทำให้อัตราเงินเฟ้อรายปีอยู่ที่ 3.0%

เจาะลึกภาคส่วนสินค้า

ตรงกันข้ามกับภาคบริการ ราคาสินค้าของผู้ผลิตยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนธันวาคม หลังจากที่เพิ่มขึ้น 0.8% ในเดือนก่อนหน้า

ราคาสินค้าพลังงานลดลง 1.4% โดยมีสาเหตุหลักมาจากราคาน้ำมันเบนซินที่ลดลง ส่งผลกระทบต่อดัชนีราคาสินค้าทั่วไป ราคาอาหารก็ลดลง 0.3% ส่วนหนึ่งเป็นเพราะราคาผักสดและผักแห้งลดลงถึง 20.4%

อย่างไรก็ตาม เมื่อไม่รวมส่วนประกอบอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน ราคาสินค้าเกษตรปรับตัวสูงขึ้น 0.4% เพิ่มขึ้นจาก 0.2% ในเดือนพฤศจิกายน

การตอบสนองของตลาดและบริบททางการเมือง

ข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ได้บดบังการเสนอชื่อเควิน วอร์ช อดีตผู้ว่าการเฟด โดยประธานาธิบดีทรัมป์ ให้ดำรงตำแหน่งแทนพาวเวลล์ในฐานะหัวหน้าธนาคารกลาง

หลังจากรายงานดังกล่าวออกมา ตลาดหุ้นสหรัฐเปิดทำการลดลง ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นๆ และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐปรับตัวสูงขึ้น

การเผยแพร่ข้อมูลครั้งนี้เกิดขึ้นในขณะที่สำนักงานสถิติแรงงาน (BLS) กำลังเร่งดำเนินการเพื่อจัดทำรายงานที่ล่าช้าเนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาลกลางเป็นเวลา 43 วัน สมาชิกสภานิติบัญญัติกำลังทำงานในวันศุกร์เพื่อหลีกเลี่ยงการปิดทำการอีกครั้งที่อาจทำให้การเผยแพร่ข้อมูลในอนาคตล่าช้าออกไป

นักลงทุนที่สนับสนุนวอร์ชให้เป็นประธานเฟดได้รับชัยชนะครั้งใหญ่ | ประธานาธิบดีโดนัลด์เลือกวอร์ชเมื่อวันศุกร์ให้เป็นประธานเฟดคนต่อไป

ดัชนี Bloomberg Dollar Gauge ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2022 ในสัปดาห์นี้

ที่มา: บลูมเบิร์ก

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ วางแผนที่จะเสนอชื่อเควิน วอร์ช อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ ให้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐคนต่อไป ซึ่งการเคลื่อนไหวนี้อาจนำไปสู่ยุคใหม่ของนโยบายการเงินของสหรัฐฯ

วอร์ช ผู้คร่ำหวอดในวงการวอลล์สตรีทและอดีตเจ้าหน้าที่เฟด เพิ่งออกมาสนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ยและลดขนาดงบดุลของธนาคารกลาง นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองว่าเขาเป็นผู้สมัครที่มีความน่าเชื่อถือและน่าจะได้รับการยืนยันจากวุฒิสภา แต่พวกเขากำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าเขาจะสามารถรักษาสมดุลระหว่างแรงกดดันทางการเมืองกับภารกิจของเฟดได้อย่างไร

ธนาคารกลางกำลังเผชิญแรงกดดัน

การเสนอชื่อครั้งนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ธนาคารกลางสหรัฐกำลังเผชิญกับความผันผวน สถาบันแห่งนี้กำลังต่อสู้กับความขัดแย้งภายในด้านนโยบายท่ามกลางแนวโน้มเศรษฐกิจที่ซับซ้อน เนื่องจากสมาชิกบางส่วนผลักดันให้ลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการเติบโต ในขณะที่บางส่วนต้องการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ

การถกเถียงภายในนี้ทวีความรุนแรงขึ้นจากความท้าทายภายนอกต่อความเป็นอิสระและความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางสหรัฐฯ ประธานาธิบดีทรัมป์วิพากษ์วิจารณ์นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางคนปัจจุบัน และคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ที่ไม่ลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างจริงจังมากพอ

ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางก็เผชิญกับการตรวจสอบทางกฎหมาย ศาลฎีกาเพิ่งพิจารณาข้อโต้แย้งว่าประธานาธิบดีทรัมป์มีอำนาจในการปลดผู้ว่าการลิซา คุกหรือไม่ กระทรวงยุติธรรมยังได้ออกหมายเรียกไปยังเฟดและพาวเวลล์เกี่ยวกับเรื่องการปรับปรุงสำนักงานของธนาคาร ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่าเป็นการใช้อำนาจบริหาร

เควิน วอร์ช คือใคร?

ปัจจุบัน เควิน วอร์ช เป็นนักวิจัยประจำสถาบันฮูเวอร์ มหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ด เขาเริ่มต้นอาชีพในวอลล์สตรีทที่มอร์แกน สแตนลีย์ ก่อนที่จะดำรงตำแหน่งในสภาเศรษฐกิจแห่งชาติและผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐในสมัยรัฐบาลจอร์จ ดับเบิลยู บุช

ในอดีต วอร์ชเป็นที่รู้จักในฐานะ "สายเหยี่ยว" ด้านนโยบาย ซึ่งหมายถึงเจ้าหน้าที่ที่สนับสนุนนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ แต่เมื่อไม่นานมานี้ ท่าทีของวอร์ชได้เปลี่ยนไปให้สอดคล้องกับมุมมองของประธานาธิบดีทรัมป์มากขึ้น

เขาสนับสนุนข้อเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเปิดเผย โดยกล่าวกับ Fox News ว่าความไม่พอใจของทรัมป์ต่อนโยบายของพาวเวลล์นั้นสมเหตุสมผล ในบทความแสดงความคิดเห็นใน Wall Street Journal เมื่อฤดูใบไม้ร่วงที่ผ่านมา วอร์ชอธิบายผลงานของเฟดภายใต้การนำของพาวเวลล์ว่าเป็น "การตัดสินใจที่ไม่ฉลาด" และเสนอให้ลดขนาดงบดุลของธนาคารกลาง นอกจากนี้เขายังเตือนถึง "การขยายขอบเขตภารกิจ" โดยชี้ว่าเฟดได้ขยายบทบาทของตนมากเกินไป

ปฏิกิริยาของตลาดและแนวโน้มการยืนยัน

นักวิเคราะห์คาดว่าตลาดการเงินจะมองว่าวอร์ชเป็นตัวเลือกที่น่าเชื่อถือ และคาดว่ากระบวนการอนุมัติจะเป็นไปอย่างราบรื่น

ลุค บาร์โธโลมิว รองหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบริษัทอะเบอร์ดีน อินเวสต์เมนต์ กล่าวว่า "ประสบการณ์ของวอร์ชในเฟด ซึ่งเขาสร้างชื่อเสียงในฐานะผู้เชี่ยวชาญด้านการแก้ไขวิกฤตที่มีความสามารถในการเข้าใจตลาดการเงินเป็นอย่างดี และประวัติการทำงานที่ยาวนานในการคิดอย่างอิสระเกี่ยวกับนโยบายการเงิน ทำให้เขาเป็นผู้ได้รับการเสนอชื่อที่น่าเชื่อถือ"

คริสโตเฟอร์ ฮอดจ์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Natixis กล่าวว่า วอร์ช "ไม่น่าจะมีปัญหาในการได้รับการรับรองจากวุฒิสภา" และน่าจะได้รับการมองว่า "มีความน่าเชื่อถือพอสมควรจากตลาด"

วอร์ชจะกำหนดทิศทางนโยบายการเงินอย่างไร?

แม้ว่าเมื่อเร็ว ๆ นี้ วอร์ชจะผลักดันให้ลดอัตราดอกเบี้ยและลดขนาดงบดุลของเฟดลง แต่บรรดานักวิเคราะห์ก็มีความเห็นที่แตกต่างกันว่าความเป็นผู้นำของเขาจะส่งผลต่อการตัดสินใจเชิงนโยบายอย่างไรเมื่อเขาเข้ารับตำแหน่ง คำถามสำคัญคือเขาจะให้ความสำคัญกับการกระตุ้นเศรษฐกิจระยะสั้นหรือจะกลับไปใช้หลักการแข็งกร้าวที่เขายึดถือมานาน

เหตุผลที่ควรลดอัตราดอกเบี้ย

ฮอดจ์ระบุว่าวอร์ชเป็นผู้มองโลกในแง่ดีด้านอุปทาน ซึ่งหมายความว่าเขาเชื่อว่านโยบายต่างๆ เช่น การลดภาษีและการผ่อนคลายกฎระเบียบ สามารถกระตุ้นผลิตภาพทางเศรษฐกิจในระยะยาวได้ ฮอดจ์เขียนว่า มุมมองนี้สามารถใช้เป็น "ข้ออ้างในการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว" ได้

อย่างไรก็ตาม เจมส์ แองเจิล รองศาสตราจารย์ด้านการเงินจากมหาวิทยาลัยจอร์จทาวน์ ได้แสดงความกังวลที่พบได้ทั่วไป โดยเขาระบุว่า วอร์ช "มีพื้นฐานและประสบการณ์ที่เราคาดหวังสำหรับประธานเฟด" แต่เสริมว่า "ความกังวลเพียงอย่างเดียวของผมเกี่ยวกับผู้ที่ได้รับการแต่งตั้งจากทรัมป์คือ เขาได้ให้สัญญากับทรัมป์ว่าจะยอมอ่อนข้อและลดอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปเพื่อพยายามทำให้ดูดีในเวลาเลือกตั้งหรือไม่"

สัญชาตญาณที่เฉียบคมของเขาจะกลับมาหรือไม่?

นักวิเคราะห์หลายคนเชื่อว่าท่าทีแข็งกร้าวในอดีตของวอร์ชอาจกลับมาปรากฏอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงอยู่

"เป็นเรื่องสมเหตุสมผลที่จะสันนิษฐานว่าเขาได้บอกกับประธานาธิบดีว่าเขาสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยในวันนี้ มิเช่นนั้นเขาคงไม่ได้รับการเสนอชื่อ" ซามูเอล ทอมบ์ส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของ Pantheon Macroeconomics เขียนไว้ "แต่สัญชาตญาณที่สนับสนุนนโยบายแข็งกร้าวของนายวอร์ชอาจกลับมาอีกครั้งเมื่อเขาได้รับตำแหน่งประธานคณะกรรมาธิการร่วมแล้ว"

ทอมบ์สชี้ให้เห็นว่า ในช่วงที่วอร์ชดำรงตำแหน่งประธานเฟดก่อนหน้านี้ เขาให้ความสำคัญกับการควบคุมอัตราเงินเฟ้อมากกว่าการจ้างงานในช่วงวิกฤต เขาจึงสรุปว่า หากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ใกล้ระดับ 3% วอร์ชก็มีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นไปที่มรดกทางประวัติศาสตร์ของเขามากกว่าการเอาใจประธานาธิบดี ซึ่งจะทำให้ "นโยบายที่ง่ายกว่าปกติภายใต้การนำของนายวอร์ช... ไม่ใช่เรื่องแน่นอน"

ฮอดจ์กล่าวเสริมในทำนองเดียวกัน โดยระบุว่าหากผลผลิตที่เพิ่มขึ้นจากการลดกฎระเบียบไม่ปรากฏให้เห็น และอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง วอร์ชก็ "มีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนไปใช้ท่าทีที่เข้มงวดมากขึ้น"

ขีดจำกัดของอำนาจของเก้าอี้

แม้จะดำรงตำแหน่งประธาน วอร์ชก็จะเป็นเพียงหนึ่งในสมาชิกที่มีสิทธิ์ออกเสียง 1 ใน 12 คนของ FOMC เท่านั้น

บาร์โธโลมิวจาก Aberdeen Investments คาดการณ์ว่า วอร์ช "เกือบจะแน่นอนว่าจะผลักดันให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง" ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย 0.25% สองครั้งในช่วงปลายปีนี้ อย่างไรก็ตาม เขาเสริมว่า วอร์ช "ไม่น่าจะประสบความสำเร็จมากนักในการเปลี่ยนแปลงกรอบการดำเนินงานของเฟดและลดขนาดงบดุล" ด้วยตัวคนเดียว

สิ่งนี้หมายความอย่างไรต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น

หลังจากการประชุมในเดือนมกราคม ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ประธานพาวเวลล์กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปัจจุบันนั้น "อยู่ในช่วงที่คาดการณ์ได้อย่างสมเหตุสมผลว่าเป็นกลาง" ซึ่งหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวไม่ได้กระตุ้นหรือจำกัดเศรษฐกิจแต่อย่างใด

การประกาศของทรัมป์ที่จะเสนอชื่อวอร์ชไม่ได้เปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ จากข้อมูลของเครื่องมือ CME FedWatch ผู้ค้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรคาดการณ์ว่ามีความน่าจะเป็น 48.5% ที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 47% ก่อนมีข่าวนี้

ผลสำรวจของรอยเตอร์ที่สอบถามนักวิเคราะห์ 15 คน คาดการณ์ว่าเงินรูเบิลรัสเซียจะอยู่ที่ประมาณ 88.3 ต่อดอลลาร์สหรัฐภายใน 12 เดือนข้างหน้า การคาดการณ์นี้บ่งชี้ว่าลดลง 14% จากมูลค่าปัจจุบัน แต่เป็นการปรับเพิ่มขึ้น 8.7% จากการคาดการณ์เมื่อเดือนที่แล้ว

ค่าเงินรูเบิลแข็งค่าขึ้นแล้ว 3.5% ตั้งแต่ต้นปี หลังจากที่แข็งค่าขึ้นอย่างน่าประหลาดใจถึง 45% ในปี 2025 แม้ว่าค่าเงินที่แข็งค่าขึ้นจะช่วยให้ธนาคารกลางควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้ แต่ก็สร้างแรงกดดันต่อรายได้ของรัฐบาลและผู้ส่งออกด้วยเช่นกัน

ภูมิรัฐศาสตร์และทองคำหนุนแนวโน้มค่าเงินรูเบิล

การเปลี่ยนแปลงของตลาดส่งผลให้นักวิเคราะห์บางส่วนต้องปรับการคาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญ ตัวอย่างเช่น ธนาคารสเบอร์แบงก์ได้ปรับการคาดการณ์จาก 100 รูเบิลต่อดอลลาร์เหลือ 90 รูเบิลต่อดอลลาร์ ธนาคารระบุว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากการที่ราคาทองคำและโลหะอื่นๆ ปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เปลี่ยนแปลงไปซึ่งอาจสนับสนุนค่าเงินรูเบิลตลอดทั้งปี

นักวิเคราะห์ของ Sberbank ระบุในรายงานว่า "การเจรจาระหว่างรัสเซีย สหรัฐอเมริกา และยูเครน อาจยืดเยื้อไปตลอดทั้งปี ซึ่งอาจสนับสนุนความต้องการสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นเงินรูเบิล"

คณะเจรจาจากยูเครนและรัสเซียพบกันที่อาบู ดาบีเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาเพื่อหารือเกี่ยวกับประเด็นดินแดน และคาดว่าจะกลับมาเจรจาต่อในวันอาทิตย์ ข้อเรียกร้องหลักของมอสโกยังคงเป็นให้เคียฟยกดินแดนเขตอุตสาหกรรมดอนบาสทั้งหมดให้แก่รัสเซีย

ปัจจัยพื้นฐานและการสนับสนุนทางเศรษฐกิจ

นอกเหนือจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์แล้ว ปัจจัยทางเศรษฐกิจหลักหลายประการยังเป็นรากฐานสำคัญของเสถียรภาพของเงินรูเบิล มิคาอิล วาซิลเยฟ จากธนาคารโซฟคอมแบงก์ได้ชี้ให้เห็นถึงปัจจัยหลายประการที่สนับสนุนค่าเงินนี้:

• ดุลการค้าเกินดุลอย่างต่อเนื่อง

• ความต้องการนำเข้าลดลง

• อัตราดอกเบี้ยหลักที่สูงซึ่งกำหนดโดยธนาคารกลาง

• การขายเงินหยวนจากเงินสำรองของรัฐภายใต้กฎระเบียบงบประมาณ

• มีความเชื่อมั่นโดยทั่วไปว่าสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์จะดีขึ้น

การเติบโตทางเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อ และเส้นทางการลดอัตราดอกเบี้ย

เมื่อพิจารณาภาพรวมเศรษฐกิจ นักวิเคราะห์ได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP รัสเซียในปี 2026 ลงเล็กน้อย เหลือเฉลี่ยที่ 1% จาก 1.1% ในการคาดการณ์ของเดือนก่อน ในขณะเดียวกัน การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในปี 2026 ได้ถูกปรับเพิ่มขึ้นจาก 5.2% เป็น 5.3%

ตัวเลขเหล่านี้ส่งผลต่อความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงิน นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะใช้แนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้น โดยคาดการณ์ว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยหลักลงครึ่งเปอร์เซ็นต์เหลือ 15.5% ในไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งเป็นมุมมองที่ระมัดระวังกว่าที่คาดการณ์ไว้เมื่อเดือนที่แล้วว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 15%

ธนาคารกลางมีกำหนดการประชุมกำหนดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในไตรมาสแรก หลังจากอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ นักวิเคราะห์คาดว่าผู้กำหนดนโยบายจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมครั้งแรกในวันที่ 13 กุมภาพันธ์

นิโคไล ดูดเชนโก นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ฟินัม กล่าวว่า "ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคจนถึงขณะนี้ยังไม่บ่งชี้อย่างชัดเจนว่าธนาคารกลางรัสเซียพร้อมที่จะลดอัตราดอกเบี้ยหลัก"