ราคาน้ำมันถูกจำกัดโดยอุปทานล้นตลาดท่ามกลางภัยคุกคามจากอิหร่าน

ราคาน้ำมันพุ่งขึ้น 15% ในเดือนมกราคม โดยมีสาเหตุมาจากปัญหาการหยุดชะงักของอุปทานหลายครั้งและความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการโจมตีอิหร่านของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันดิบยังคงอยู่ในช่วงราคาซื้อขายที่คุ้นเคย ท่าทีที่แข็งกร้าวจากวอชิงตันและเตหะรานกำลังเพิ่มความเสี่ยง แต่เนื่องจากตลาดโลกยังคงมีอุปทานเพียงพอ จึงต้องเกิดภาวะช็อกด้านอุปทานครั้งใหญ่และต่อเนื่องจึงจะผลักดันราคาให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ในเดือนมกราคม ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าพุ่งขึ้นเหนือ 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว ทำให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบเดือนนับตั้งแต่เดือนมกราคมปี 2022 การพุ่งขึ้นนี้เป็นผลมาจากปัญหาด้านอุปทานหลายประการที่เกิดขึ้นพร้อมกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นในตะวันออกกลาง

ภาวะช็อกด้านอุปทานทั่วโลกหลายระลอก

ในเดือนมกราคม ปริมาณน้ำมันดิบทั่วโลกได้รับผลกระทบอย่างมากจากเหตุการณ์หลายอย่างที่ไม่เกี่ยวข้องกัน โดยคาดว่าบางแห่งอาจหยุดชะงักเป็นเวลาหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน

• เวเนซุเอลา:การส่งออกลดลงเหลือเฉลี่ยเพียง 605,000 บาร์เรลต่อวัน (bpd) หลังจากการจับกุมนิโคลัส มาดูโรโดยสหรัฐฯ ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในปี 2025 ที่ 780,000 bpd อย่างมาก เนื่องจากอุตสาหกรรมน้ำมันของประเทศกำลังประสบปัญหา

• คาซัคสถาน:เหตุไฟฟ้าดับเมื่อวันที่ 18 มกราคม ส่งผลให้การผลิตน้ำมันจากแหล่งน้ำมันเทงกิซขนาดใหญ่หยุดชะงัก แม้ว่าการดำเนินงานจะกลับมาดำเนินการต่อแล้ว แต่คาดว่าผลผลิตจะไม่กลับไปสู่ระดับก่อนเกิดเหตุที่มากกว่า 900,000 บาร์เรลต่อวัน จนกว่าจะถึงกลางเดือนกุมภาพันธ์

• สหรัฐอเมริกา:พายุฤดูหนาวรุนแรงส่งผลให้การผลิตน้ำมันลดลงถึง 2 ล้านบาร์เรลต่อวัน คิดเป็นประมาณ 15% ของปริมาณน้ำมันทั้งหมดในประเทศ และการฟื้นฟูยังคงดำเนินอยู่

มุมมองโต้แย้งที่แข็งแกร่งของตลาด: อุปทานล้นตลาด

แม้ว่าความปั่นป่วนเหล่านี้จะช่วยหนุนราคา แต่การเพิ่มขึ้นนั้นถูกจำกัดไว้ สาเหตุหลักมาจากภาวะอุปทานล้นตลาดทั่วโลกที่ยังคงอยู่ ซึ่งเกิดจากผลผลิตที่เพิ่มขึ้นจากภูมิภาคอื่นๆ รวมถึงผู้ผลิตหลักของ OPEC อุปทานส่วนเกินนี้ได้กดดันราคาให้ลดลงมาเป็นเวลาหลายเดือนแล้ว

เพื่อตอกย้ำแนวโน้มนี้ องค์การพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) คาดการณ์ว่าจะมีปริมาณน้ำมันส่วนเกินมหาศาลถึง 3.7 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2026 การคาดการณ์นี้ได้รับการสนับสนุนจากหลักฐานการเพิ่มขึ้นของปริมาณสำรองน้ำมันบนบกและในทะเล ซึ่งเป็นกันชนสำคัญที่ช่วยป้องกันการหยุดชะงักในระยะสั้น

ความตึงเครียดกับอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ความผันผวนเพิ่มสูงขึ้น

ปัจจัยเสริมที่ทำให้ราคาหุ้นอิหร่านสูงขึ้น ได้แก่ การที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ขู่จะโจมตีอิหร่านเมื่อเร็วๆ นี้ ประกอบกับการเสริมกำลังทหารสหรัฐฯ ในภูมิภาคอย่างมาก ซึ่งยิ่งเพิ่มความวิตกกังวลให้กับตลาด สถานการณ์ยังคงไม่แน่นอนอย่างมาก โดยมีคำถามสำคัญว่าวอชิงตันจะดำเนินการอย่างไร เมื่อใด และเตหะรานจะตอบโต้อย่างไร

ตลาดน้ำมันมีความเสี่ยงสูงมาก อิหร่านซึ่งเป็นผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่เป็นอันดับสี่ของโอเปก ผลิตน้ำมันได้ 3.3 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2025 คิดเป็นประมาณ 3% ของปริมาณน้ำมันดิบโลก เตหะรานประกาศว่าจะตอบโต้การโจมตีใดๆ จากสหรัฐฯ ซึ่งอาจรวมถึงการโจมตีประเทศเพื่อนบ้านด้วย สิ่งนี้เพิ่มความเสี่ยงของความขัดแย้งที่กว้างขึ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการส่งออกพลังงานจากภูมิภาคที่จัดหาน้ำมันเกือบ 20% ของโลก

ความวิตกกังวลในตลาดนั้นชัดเจน ดัชนีความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ CBOE (.OVX) ซึ่งเป็นมาตรวัดความผันผวนของราคาที่คาดการณ์ไว้ พุ่งขึ้นจาก 30 ในช่วงต้นปีมาอยู่ที่กว่า 50 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่สงครามระหว่างอิสราเอลและอิหร่านเมื่อเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว

รูปที่ 1: ดัชนีความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ CBOE (.OVX) พุ่งขึ้นจาก 30 เป็นมากกว่า 50 ในเดือนมกราคม สะท้อนให้เห็นถึงความวิตกกังวลในตลาดที่เพิ่มสูงขึ้นเกี่ยวกับความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

เหตุใดค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จึงยังคงอยู่ในระดับจำกัด

ท่ามกลางภาวะไฟฟ้าดับและสถานการณ์ตึงเครียดในตะวันออกกลางที่สร้างปัจจัยบวกต่อราคาน้ำมัน ทำไมราคาน้ำมันดิบเบรนต์จึงยังไม่ทะลุช่วงราคา 60 ถึง 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับที่คงอยู่มาเกือบสองปีแล้ว?

คำตอบคือ นักลงทุนประเมินความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ไว้เพียงเล็กน้อยเท่านั้น ตลาดยังคงให้ความสนใจกับอุปทานล้นตลาดโลกในปัจจุบัน ราคาคงตัวอยู่ในช่วงแคบๆ นี้เมื่อปีที่แล้ว แม้จะมีสงครามระหว่างอิสราเอล-อิหร่าน การโจมตีโรงงานน้ำมันของรัสเซียโดยยูเครน และการประกาศภาษี "วันแห่งการปลดปล่อย" ของทรัมป์ก็ตาม

รูปที่ 2: ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทรงตัวอยู่ในช่วง 60 ถึง 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นส่วนใหญ่ในช่วงสองปีที่ผ่านมา โดยสามารถรับมือกับความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ต่างๆ ได้โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันในระยะยาว

โดยสรุปแล้ว ตลาดน้ำมันในปัจจุบันตอบสนองต่อความตึงเครียดทางการเมืองน้อยกว่าในอดีต หากราคาจะทะลุหลักร้อยดอลลาร์ได้นั้น อาจต้องเกิดสถานการณ์เลวร้ายที่สุด เช่น สงครามระดับภูมิภาคที่ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อการไหลเวียนของน้ำมัน ในขณะนี้ ผู้ค้าจำเป็นต้องเห็นการสูญเสียอุปทานที่แท้จริงมากพอที่จะลดปริมาณน้ำมันส่วนเกินทั่วโลก ซึ่งยังคงเป็นเป้าหมายที่สูงมาก