เหตุใดสหรัฐฯ จึงไม่ช่วยพยุงค่าเงินเยนญี่ปุ่นที่กำลังอ่อนค่าลง

เงินเยนญี่ปุ่นอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ หลังจากวอชิงตันส่งสัญญาณอย่างชัดเจนว่า สหรัฐฯ จะไม่เข้าแทรกแซงเพื่อช่วยเหลือค่าเงินที่กำลังอ่อนค่าลง คำกล่าวล่าสุดของนายสกอตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ดับความหวังใดๆ ที่มีต่อการแทรกแซงอย่างเป็นระบบ แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนในกลยุทธ์ทางการเงินระหว่างสองมหาอำนาจทางเศรษฐกิจ

สำหรับนักลงทุนและนักวิเคราะห์ นี่เป็นการยืนยันว่าชะตากรรมของเงินเยนขึ้นอยู่กับนโยบายของประเทศญี่ปุ่นแต่เพียงผู้เดียว ซึ่งกำลังเผชิญกับความท้าทายทางเศรษฐกิจที่ฝังรากลึก

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยืนยันสถานะ "ดอลลาร์แข็งค่า"

ในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สก็อตต์ เบสเซนต์ ได้ปฏิเสธอย่างชัดเจนถึงความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ จะดำเนินการใดๆ เพื่อพยุงค่าเงินเยนของญี่ปุ่น คำแถลงของเขาเป็นการปฏิเสธข่าวลือที่แพร่กระจายเมื่อสัปดาห์ก่อน ซึ่งชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ของการ "ตรวจสอบอัตราดอกเบี้ย" ระหว่างทางการสหรัฐฯ และญี่ปุ่น ซึ่งมักถูกมองว่าเป็นสัญญาณเบื้องต้นของการแทรกแซงตลาด

ข่าวลือเหล่านั้นทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม คำกล่าวของเบสเซนต์กระตุ้นให้ค่าเงินดอลลาร์ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว เนื่องจากเขายืนยันถึงความมุ่งมั่นของรัฐบาลในการดำเนินนโยบาย "ดอลลาร์แข็งค่า" เขาอธิบายว่านโยบายนี้เกี่ยวกับการ "สร้างพื้นฐานที่ถูกต้อง" เพื่อกระตุ้นให้เงินทุนไหลเข้าสู่สหรัฐอเมริกา ซึ่งการแทรกแซงในตลาดเงินตราต่างประเทศนั้นขัดแย้งโดยตรงกับเป้าหมายดังกล่าว

ความตึงเครียดระยะยาวต่อเงินเยน

การอ่อนค่าของเงินเยนในปัจจุบันไม่ใช่เรื่องใหม่ มันเป็นผลมาจากนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ที่ดำเนินมาหลายปี โดยคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับต่ำเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ กลยุทธ์นี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับนโยบายของประเทศเศรษฐกิจหลักอื่นๆ เช่น สหรัฐอเมริกา

ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยนี้เป็นเชื้อเพลิงให้กับการ "ซื้อขายเยนแบบถือครอง" ที่ได้รับความนิยม นักลงทุนจะกู้ยืมเงินเยนในต้นทุนที่ต่ำมาก แปลงเป็นดอลลาร์สหรัฐ และลงทุนในสินทรัพย์อเมริกันที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า อย่างไรก็ตาม กลไกนี้เริ่มคลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว

ในเดือนเมษายน ปี 2024 ค่าเงินเยนร่วงลงสู่ระดับที่อ่อนค่าที่สุดเมื่อเทียบกับดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1990 สาเหตุมาจากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งทำให้การเก็งกำไรแบบ Carry Trade ไม่คุ้มค่า นักลงทุนจึงรีบขายเงินเยนออกไปเป็นจำนวนมาก ส่งผลให้ค่าเงินเยนร่วงลงอย่างหนัก และนับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา BOJ ก็พยายามอย่างหนักเพื่อรักษาเสถียรภาพของค่าเงินเยนมาโดยตลอด

นโยบายภายในประเทศยิ่งเพิ่มแรงกดดัน

สถานการณ์เลวร้ายลงไปอีกเนื่องจากการตัดสินใจด้านนโยบายภายในประเทศ เมื่อวันที่ 13 มกราคม 2569 ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงต่ำสุดเมื่อเทียบกับดอลลาร์นับตั้งแต่ฤดูร้อนปี 2567 การอ่อนค่าครั้งนี้ส่วนใหญ่เกิดจากความกังวลของตลาดเกี่ยวกับนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ ซึ่งอาจทำให้การขาดดุลทางการคลังของญี่ปุ่นที่สูงอยู่แล้วยิ่งเพิ่มสูงขึ้นไปอีก

ปัจจุบันอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ของญี่ปุ่นอยู่ที่กว่า 230% ซึ่งเป็นหนึ่งในอัตราที่สูงที่สุดในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว ยิ่งไปกว่านั้น รัฐบาลทาคาอิจิยังอนุมัติมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 40 ปีให้สูงเป็นประวัติการณ์ ซึ่งยิ่งเพิ่มความวิตกกังวลให้กับนักลงทุน การกระทำดังกล่าวทำให้เกิดการไหลออกของเงินทุนจำนวนมากจากตลาดพันธบัตรญี่ปุ่น ส่งผลให้เศรษฐกิจของประเทศอยู่ในสถานการณ์ที่เปราะบางยิ่งขึ้น

แนวโน้มเศรษฐกิจของญี่ปุ่นปี 2026: การสร้างสมดุล

เมื่อมองไปข้างหน้า เส้นทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นยังคงเต็มไปด้วยความท้าทาย รายงานจากโกลด์แมน แซคส์เมื่อเดือนมกราคมคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตในระดับปานกลางแต่คงที่ประมาณ 0.8% ในปี 2026 โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักมาจากอุปสงค์ภายในประเทศมากกว่าการส่งออก รายงานยังคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ใกล้เป้าหมาย 2%

แม้จะมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจล่าสุด แต่สัดส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ของญี่ปุ่นกลับลดลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม การใช้จ่ายของรัฐบาลที่วางแผนไว้และความเป็นไปได้ในการยกเลิกภาษีบริโภคอาจทำให้แนวโน้มนี้พลิกลับ หากรัฐบาลของนายทาคาอิจิชะลอการปรับอัตราดอกเบี้ยที่จำเป็น ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจถูกบังคับให้เข้าแทรกแซง

ความเสี่ยงสำคัญหลายประการยังคงบั่นทอนความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจญี่ปุ่น:

• ความไม่เสถียรทางการคลัง:การเพิ่มการใช้จ่ายของภาครัฐอาจทำให้หนี้สาธารณะเพิ่มสูงขึ้น

• อุปสรรคทางด้านประชากรศาสตร์:ประชากรสูงวัยและการขาดแคลนแรงงานอย่างต่อเนื่องอาจเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตในระยะยาว

• ปัจจัยระดับโลก:การเปลี่ยนแปลงในวงกว้างของการค้าโลกและความผันผวนของค่าเงินอย่างต่อเนื่องยังคงเป็นภัยคุกคามภายนอกที่สำคัญ