อาร์เธอร์ เฮย์ส: เหตุใดวิกฤตเงินเยนจึงอาจกระตุ้นให้ราคาบิตคอยน์พุ่งสูงขึ้น

อาร์เธอร์ เฮย์ส ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX เป็นที่รู้จักในด้านการคาดการณ์ตลาดที่กล้าหาญ และทฤษฎีล่าสุดของเขาเชื่อมโยงปัญหาที่กำลังก่อตัวในญี่ปุ่นกับการพุ่งขึ้นของราคา Bitcoin ที่อาจเกิดขึ้น เขาให้เหตุผลว่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงและความตึงเครียดในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอาจบีบให้หน่วยงานทางการเงินของสหรัฐฯ ต้องเข้าแทรกแซง ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะอัดฉีดสภาพคล่องที่เอื้อประโยชน์ต่อคริปโตเคอร์เรนซี

เฮย์สได้อธิบายสถานการณ์นี้ไว้ในบทความบล็อก โดยชี้แจงว่าการที่เงินเยนอ่อนค่าลงและผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) เพิ่มขึ้นนั้นบ่งชี้ถึงความตึงเครียดทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ เขาเชื่อว่าความไม่เสถียรนี้จะบีบให้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ และธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องดำเนินการในที่สุด ซึ่งจะสร้างผลกระทบเป็นวงกว้างที่อาจทำให้ราคา Bitcoin หลุดพ้นจากแนวโน้มทรงตัวในปัจจุบันได้

ปัญหาของญี่ปุ่น: เงินเยนอ่อนค่าและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้น

ญี่ปุ่นกำลังเผชิญกับแรงกดดันทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นจากสองด้าน เงินเยนถูกขายอย่างหนักและอ่อนค่าลงอย่างมากเมื่อเทียบกับดอลลาร์ สำหรับประเทศที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงานเป็นอย่างมาก การที่ค่าเงินอ่อนลงย่อมหมายถึงต้นทุนที่สูงขึ้นและราคาสินค้าที่เพิ่มขึ้นสำหรับผู้บริโภคโดยตรง

ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่นก็ปรับตัวสูงขึ้น ทำให้รัฐบาลต้องกู้ยืมเงินด้วยต้นทุนที่สูงขึ้น เฮย์สตั้งข้อสังเกตว่า เมื่อค่าเงินเยนอ่อนลงในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่นสูงขึ้น นั่นเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงการสูญเสียความเชื่อมั่นของนักลงทุนในความสามารถของรัฐบาลในการบริหารจัดการงบประมาณขาดดุลและปกป้องค่าเงิน

สถานการณ์นี้ยิ่งเลวร้ายลงไปอีกเนื่องจากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ซึ่งเป็นผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นรายใหญ่ที่สุด กำลังเผชิญกับความสูญเสียทางบัญชีอย่างมหาศาลจากการที่ราคาพันธบัตรลดลง ซึ่งยิ่งบั่นทอนความเชื่อมั่นของตลาดและเพิ่มความตึงเครียดทางการเงินให้มากขึ้นไปอีก

การแทรกแซงของสหรัฐฯ อาจช่วยหนุนราคา Bitcoin ได้อย่างไร

เฮย์สกล่าวว่า ปัญหาค่าเงินของญี่ปุ่นอาจส่งผลกระทบต่อตลาดโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งการผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สูงขึ้น เนื่องจากสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับภาวะขาดดุลงบประมาณครั้งใหญ่ที่สุดในยามสงบอยู่แล้ว การที่ต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มสูงขึ้นจะเป็นปัญหาใหญ่

นี่คือจุดที่การแทรกแซงของสหรัฐฯ เข้ามามีบทบาท เฮย์สคาดการณ์ว่า เพื่อป้องกันวิกฤตที่ขยายวงกว้าง ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะเข้ามาแทรกแซงเพื่อเพิ่มสภาพคล่อง ซึ่งจะเกี่ยวข้องกับการขยายงบดุลของเฟดและการอัดฉีดเงินใหม่เข้าสู่ระบบการเงิน ในอดีต การอัดฉีดสภาพคล่องเช่นนี้มักจะช่วยหนุนสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง รวมถึงสกุลเงินดิจิทัล

หัวใจสำคัญของแนวคิดเชิงบวกของเฮย์สเกี่ยวกับบิตคอยน์คือ เงินทุนใหม่ที่ไหลเข้าสู่ตลาดจะผลักดันราคาของบิตคอยน์และสินทรัพย์ดิจิทัลหลักอื่นๆ ให้สูงขึ้น

สถานการณ์การแทรกแซงแบบทีละขั้นตอนของเฮย์ส

เฮย์สได้อธิบายกลไกเฉพาะเจาะจงว่าการแทรกแซงนี้จะเกิดขึ้นได้อย่างไร:

1. การสร้างดอลลาร์:ธนาคารกลางนิวยอร์กจะพิมพ์เงินดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อสร้างเงินสำรองของธนาคารใหม่

2. การแลกเปลี่ยนสกุลเงิน:เงินดอลลาร์เหล่านี้จะถูกนำไปใช้ซื้อเงินเยนในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับสกุลเงินญี่ปุ่นอย่างค่อยเป็นค่อยไปโดยไม่ก่อให้เกิดความผันผวนในตลาด

3. การซื้อพันธบัตร:เงินเยนที่ได้มาจะถูกนำไปลงทุนในพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่น ซึ่งจะช่วยลดอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรเหล่านั้นลง

ในสถานการณ์นี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะรับความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยจากตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่นอย่างมีประสิทธิภาพ เพื่อรักษาเสถียรภาพของระบบการเงินโลก

ความเสี่ยงระดับโลกและผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้นกับบิตคอยน์

แม้ว่าทฤษฎีของเฮย์สจะนำเสนอเส้นทางที่ชัดเจนไปสู่ราคาบิตคอยน์ที่สูงขึ้น แต่เขาก็ยอมรับถึงความเสี่ยงเช่นกัน ผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับการกระทำของผู้กำหนดนโยบายอย่างสิ้นเชิง

• กรณีมองโลกในแง่ดี:หากมีการแทรกแซงเกิดขึ้นตามที่เฮย์สคาดการณ์ การอัดฉีดสภาพคล่องที่เกิดขึ้นน่าจะยืนยันถึงช่วงขาขึ้นครั้งใหม่สำหรับตลาดคริปโตเคอร์เรนซี

• สถานการณ์ขาลง:หากไม่มีความช่วยเหลือใดๆ เข้ามา เงินเยนอาจร่วงลงอย่างรุนแรง ซึ่งอาจก่อให้เกิดภาวะเงินฝืดทั่วโลกและส่งผลเสียต่อสินทรัพย์เสี่ยง เช่น บิตคอยน์

• ความเสี่ยงด้านความผันผวน:การแทรกแซงที่ดำเนินการไม่ดีหรือก้าวร้าวเกินไปอาจทำให้ตลาดผันผวนอย่างรุนแรงในระยะสั้น

เฮย์สยังชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยลง 1.75% ในเดือนกันยายน 2024 แต่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี กลับปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ถึงภาวะเงินเฟ้อและแรงกดดันด้านอุปทานที่ยังคงมีอยู่ วิกฤตที่เกิดจากเงินเยนอาจทำให้สถานการณ์เลวร้ายลง ในขณะที่เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นก็จะส่งผลเสียต่อบริษัทสหรัฐฯ โดยทำให้สินค้าส่งออกมีราคาแพงขึ้น เขาเสนอว่า การตัดสินใจของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในวันที่ 23 มกราคม เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าเจ้าหน้าที่อาจได้ขอความช่วยเหลือจากสหรัฐฯ อย่างลับๆ แล้ว